报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场中央经济工作会议后宏观利好消退定价回归基本面，供应端铁水减产但钢厂利润回升或放缓减产速度，需求端季节性低迷，库存端螺纹去库健康、热卷去库缓慢，短期震荡偏弱[3] - 铁矿市场宏观事件落地后交易重回基本面，供应端矿山发运克制、钢厂有补库刚需，需求端铁水产量季节性下滑后预计回升，焦煤价格下跌提供支撑，价格下方空间有限[21] - 煤焦市场焦煤供应边际变化有限但供需边际过剩，煤价短期承压；焦炭部分地区受环保限产周产下滑，提降已至第二轮，后续开工或恢复，供需平衡表边际恶化，现货可能继续降价[31] - 铁合金市场基本面现实较弱，受政策消息影响期价反弹，但反弹到一定高度可能刺激企业套保压制价格[47] - 纯碱市场新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面击穿成本，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，出口维持高位缓解部分压力，上中游高库存限制价格[65] - 玻璃市场12月 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应扰动待关注，近月01跟随现实以仓单博弈为主，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力[88] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月16日螺纹各合约收盘价为01合约3090元/吨、05合约3081元/吨、10合约3112元/吨；热卷各合约收盘价为01合约3254元/吨、05合约3246元/吨、10合约3255元/吨[4] - 月差情况：2025年12月16日螺纹01 - 05月差9、05 - 10月差 - 31、10 - 01月差22；热卷01 - 05月差8、05 - 10月差 - 9、10 - 01月差1[4] - 现货价格：2025年12月16日螺纹钢中国汇总价格3295元/吨，上海3280元/吨，北京3120元/吨，杭州3300元/吨，天津3150元/吨；热卷上海汇总价格3270元/吨，乐从3260元/吨，沈阳3180元/吨[9][11] - 基差情况：2025年12月16日01螺纹基差（上海）190、05螺纹基差（上海）199、10螺纹基差（上海）168、螺纹主力基差（北京）39；01热卷基差（上海）16、05热卷基差（上海）24、10热卷基差（上海）15、主力热卷基差（北京）84[9][11] - 卷螺差：2025年12月16日01卷螺差164、05卷螺差165、10卷螺差143；卷螺现货价差上海 - 10、北京210、沈阳0[15] - 比值情况：2025年12月16日01螺纹/01铁矿为4、05螺纹/05铁矿为4、10螺纹/09铁矿为4；01螺纹/01焦炭为2、05螺纹/05焦炭为2、10螺纹/09焦炭为2[18] 铁矿 - 价格数据：2025年12月16日01合约收盘价783.5元/吨，05合约收盘价761元/吨，09合约收盘价739.5元/吨；01基差1元/吨，05基差25元/吨，09基差46.5元/吨；日照PB粉779元/吨，日照卡粉856元/吨，日照超特666元/吨[22] - 基本面数据：2025年12月12日，日均铁水产量229.2万吨，45港疏港量319.19万吨，五大钢材表需840万吨，全球发运量3592.5万吨，澳巴发运量2889.3万吨，45港到港量2723.4万吨，45港库存15431.42万吨，247家钢厂库存8834.2万吨，247钢厂可用天数31.19天[25] 煤焦 - 月差情况：2025年12月16日焦煤09 - 01为170.5、05 - 09为 - 76.5、01 - 05为 - 94；焦炭09 - 01为234、05 - 09为 - 78.5、01 - 05为 - 155.5[35] - 盘面利润及比值：2025年12月16日盘面焦化利润3元/吨，主力矿焦比0.503，主力螺焦比2.034，主力炭煤比1.524[35] - 现货价格：2025年12月16日安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，蒙5原煤288口岸自提价940元/吨等；晋中准一级湿焦出厂价1380元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1585元/吨等[38] - 利润情况：2025年12月16日即期焦化利润21元/吨，蒙煤进口利润（长协）213元/吨等[38] - 比价情况：2025年12月16日焦煤/动力煤比价2.1429[38] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月16日硅铁基差（宁夏）18，硅铁01 - 05为 - 48，硅铁05 - 09为 - 68，硅铁09 - 01为116；硅铁现货宁夏5250元/吨，内蒙5280元/吨等；兰炭小料800元/吨等；硅铁仓单13068[48] - 硅锰数据：2025年12月16日硅锰基差（内蒙古）154，硅锰01 - 05为 - 58，硅锰05 - 09为 - 44，硅锰09 - 01为102；双硅价差 - 254；硅锰现货宁夏5490元/吨，内蒙5540元/吨等；天津澳矿41.5元/吨等；硅锰仓单25032[49][50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月16日纯碱05合约1170元/吨，09合约1221元/吨，01合约1133元/吨；月差（5 - 9）为 - 51，月差（9 - 1）为88，月差（1 - 5）为 - 37；沙河重碱基差10，青海重碱基差 - 203[66] - 现货价格/价差：2025年12月16日华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨等；重碱 - 轻碱价差华北50，华南50等[66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月16日玻璃05合约1038元/吨，09合约1117元/吨，01合约946元/吨；月差（5 - 9）为 - 79，月差（9 - 1）为171，月差（1 - 5）为 - 92；01合约基差（沙河）64，01合约基差（湖北）140等[89] - 日度产销情况：2025年12月12日沙河产销59，湖北产销90，华东产销89，华南产销102[90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA12月报告符合预期，市场关注南美大豆播种及天气，国内采购美豆慢，12月到1月到港量或低于预期，巴西大豆播种顺利或增产，对下年3 - 5月供应有压力，国储拍卖大豆缓解1月前后供应不足，需求端养殖亏损抑制采购，处于季节性淡季，低价和期货远期贴水或透支利空；进口减少使国内菜籽库存近零，菜粕菜油进口受关税压制，澳洲进口到港增加，12月及1月菜籽进口量预计处历史平均水平，水产需求旺季结束需求端支撑减弱，关注关税影响下菜系进口变化，国内菜籽压榨厂基本停工，现货报价少，短期受豆粕影响大 [6] - 近期油厂压榨量略降，豆油供应端压力缓和，油脂面临年底需求旺季有支撑，海外生物柴油题材放缓形成压力，绝对价格低且基本面弱，价格维持弱势震荡 [38][39] - 马来西亚12月供需数据超预期，库存累库超预期，中国进口放缓需求疲软，春节需求旺季或带动好转，印尼B50计划可能推迟削弱需求预期，12月 - 2月关注主产国季节性减产降库周期 [40] - 国内对进口菜系高关税，加拿大菜籽进口量不确定影响菜油原料供应，进口减少使国内菜油持续去库，整体油脂走弱时菜油被动弱势震荡，其他油脂偏弱需求端替代使菜油短期震荡 [41] 根据相关目录分别进行总结 豆粕和菜粕相关 - 展示豆粕 - 美豆内外盘收盘价数据 [4] - 提及美国大豆优良率、收割进度、本周出口累计值、周度压榨利润、巴西和阿根廷大豆压榨利润、国际大豆对盘压榨利润、中国大豆压榨量和库存、豆粕提货量和库存、饲料企业物理库存天数和表观消费量、油菜籽预计到港量和库存、中国从海外进口菜籽对盘压榨利润、菜粕库存和消费量、菜粕现货基差、豆粕和菜粕期货月差、豆菜粕现货和期货价差等数据及季节性图表 [7][11][13][18][19][20][21][23][24][25][26][27][29][33][34] 油脂相关 - 豆油：近期油厂压榨量略降供应压力缓和，面临年底需求旺季有支撑，海外生物柴油题材放缓有压力，价格弱势震荡 [38][39] - 棕榈油：马来西亚12月库存累库超预期，中国进口放缓需求疲软，春节需求旺季或好转，印尼B50计划可能推迟削弱需求预期，12月 - 2月关注主产国季节性减产降库周期 [40] - 菜油：国内对进口菜系高关税，加拿大菜籽进口量不确定影响原料供应，进口减少持续去库，整体油脂走弱时被动弱势震荡，其他油脂偏弱需求端替代使短期震荡 [41] - 展示中国三大油脂月度供给、棕榈油及衍生品进口数量、中国压榨厂豆油月度产量、中国菜油月度总供应量、三大油脂和各油脂表观消费量、三大油脂和各油脂库存、马来西亚和印尼棕榈油产量、消费量、库存、出口量、POGO价差、美国生物柴油和柴油价差、豆油豆粕和菜油菜粕合约价比、棕榈油基差和期货月差、山东豆油现货基差和期货月差、华东菜油基差和期货月差、国内一豆 - 24度棕榈价差、各油脂合约价差等数据及季节性图表 [42][43][44][45][46][47][50][51][52][53][54][55][56][58][59][61][63][64][67][68][69][72][73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观利好与矿端紧缺支撑铜价偏强运行，但高库存与弱现货需求抑制涨幅，预计沪铜维持高位震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 核心观点体现的基本面信息 - 美联储如期降息25基点，中央经济工作会议提出“灵活运用降准降息”，美元指数走弱，流动性宽松提振铜价 [4] - TC持续下行，CSPT计划明年减产10%，智利长协溢价飙涨，矿端短缺担忧加剧 [4] - 沪铜主力突破94,000元/吨后，下游采购情绪明显降温，现货升水转贴水，成交以刚需为主 [4] - LME铜库存增至165,850吨，COMEX库存突破44.5万吨，反映短期供应宽松 [4] 铜期货盘面数据（周度） - 沪铜主力最新价94080元，周涨1.4%，持仓188649，持仓周跌47845，成交157560 [6] - 沪铜指数加权最新价94086元，周涨1.47%，持仓646913，持仓周跌6748，成交415607 [6] - 国际铜最新价84490元，周涨1.32%，持仓4584，持仓周跌915，成交9779 [6] - LME铜3个月最新价11833.5美元，周涨3.49%，持仓239014，持仓周跌38282，成交28560 [6] - COMEX铜最新价548.8美元，周涨2.35%，持仓142976，持仓周涨998，成交51034 [6] 铜现货数据（周度） - 上海有色1铜最新价93595元/吨，周涨2010元，周涨2.19% [10] - 上海物贸最新价93830元/吨，周涨2430元，周涨2.66% [10] - 广东南储最新价93920元/吨，周涨2550元，周涨2.79% [11] - 长江有色最新价93940元/吨，周涨2400元，周涨2.62% [11] - 上海有色升贴水最新价 -20元/吨，周跌190元，周跌111.76% [11] - 上海物贸升贴水最新价 -30元/吨，周跌140元，周跌127.27% [11] - 广东南储升贴水最新价 -30元/吨，周跌170元，周跌121.43% [11] - 长江有色升贴水最新价55元/吨，周跌110元，周跌66.67% [11] - LME铜（现货/三个月）升贴水最新价24.76美元/吨，周跌25.68美元，周跌50.91% [11] - LME铜（3个月/15个月）升贴水最新价254.45美元/吨，周涨19.94美元，周涨8.5% [11] 铜进阶数据（周度） - 铜进口盈亏最新价 -1162.28元/吨，周涨458.47元，周跌28.29% [12] - 铜精矿TC最新价 -42.83美元/吨，周跌0.13美元，周涨0.3% [12] - 铜铝比最新比值4.2153，周涨0.0902，周涨2.19% [12] - 精废价差最新价4006.66元/吨，周跌1136.74元，周跌22.1% [12] 铜库存（周度） - 沪铜仓单总计32563吨，周涨1627吨，周涨5.26% [18] - 国际铜仓单总计5664吨，周涨735吨，周涨14.91% [18] - 沪铜库存89389吨，周涨484吨，周涨0.54% [18] - LME铜注册仓单99200吨，周涨700吨，周涨0.71% [18] - LME铜注销仓单66650吨，周涨2325吨，周涨3.61% [20] - LME铜库存165850吨，周涨3025吨，周涨1.86% [20] - COMEX铜注册仓单256626吨，周涨5117吨，周涨2.03% [20] - COMEX铜未注册仓单190672吨，周涨6350吨，周涨3.45% [20] - COMEX铜库存447298吨，周涨11467吨，周涨2.63% [20] - 铜矿港口库存68.1万吨，周涨0.7万吨，周涨1.04% [20] - 社会库存41.82万吨，周涨0.43万吨，周涨1.04% [20] 铜中游产量（月度） - 2025年10月精炼铜产量当月值120.4万吨，当月同比8.9%，累计值1229.5万吨，累计同比9.7% [23] - 2025年10月铜材产量当月值200.4万吨，当月同比 -3.3%，累计值2012.4万吨，累计同比5.9% [23] 铜中游产能利用率（月度） - 2025年11月精铜杆产能利用率63.31%，当月环差7.11%，当月同差 -5.5% [25] - 2025年11月废铜杆产能利用率23.59%，当月环差 -0.52%，当月同差 -3.73% [25] - 2025年11月铜板带产能利用率66.44%，当月环差2.6%，当月同差 -6.62% [25] - 2025年11月铜棒产能利用率54.08%，当月环差3.95%，当月同差 -1.98% [25] - 2025年11月铜管产能利用率59.69%，当月环差7.12%，当月同差 -18.42% [25] 铜元素进口（月度） - 2025年11月铜精矿进口当月值252.6194万吨，当月同比13%，累计值2761.5499万吨，累计同比8% [29] - 2025年10月阳极铜进口当月值55239吨，当月同比 -8%，累计值630288吨，累计同比 -15% [29] - 2025年10月阴极铜进口当月值279944吨，当月同比 -22%，累计值2816507吨，累计同比 -6% [29] - 2025年10月废铜进口当月值196607吨，当月同比7%，累计值1895460吨，累计同比2% [29] - 2025年11月铜材进口当月值427471.109吨，当月同比 -13.5%，累计值4883297.11吨，累计同比 -4.7% [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为逆周期政策与财政货币协同宽松提升债市支撑，资金面保持宽松、逆周期政策仍有支撑提升债市韧性 [2] - 利空因素为10年期国债期货整体处于空头状态、曲线结构偏平、缺乏明确趋势，政策加码有限、逆周期政策未大幅提升限制上行空间 [2] - 交易咨询观点为关注资金面与政策动向，维持观望或轻仓操作 [2] 相关目录总结 国债到期收益率 - 包含2Y、5Y、10Y、30Y、7Y国债到期收益率，时间跨度从24/04 - 25/08 [3] 资金利率 - 包含存款类机构质押式回购加权利率1天、7天以及逆回购利率7天，时间跨度从23/12 - 25/06 [3] 国债期限利差 - 包含7Y - 2Y、30Y - 7Y国债期限利差，时间跨度从24/04 - 25/08 [4][5] 国债期货持仓与成交 - 国债期货持仓涵盖2年期、5年期、10年期、30年期，时间跨度从15/12 - 23/12 [7] - 国债期货成交涵盖2年期、5年期、10年期、30年期，时间跨度从24/04 - 25/08 [7] 国债期货基差 - 2年期国债期货当季合约基差，时间跨度从02/29 - 10/31 [8] - 5年期国债期货当季合约基差，时间跨度从24/04 - 25/08 [9] - 30年期国债期货当季合约基差，时间跨度从23/06 - 25/06 [10] - 10年期国债期货当季合约基差，时间跨度从02/29 - 10/31 [12][13] 国债期货跨期价差 - 2年期国债期货跨期价差（当季 - 下季），时间跨度从24/04 - 25/08 [14][15] - 5年期国债期货跨期价差（当季 - 下季），时间跨度从24/04 - 25/08 [11][15] - 10年期国债期货跨期价差（当季 - 下季），时间跨度从24/04 - 25/08 [16] - 30年期国债期货跨期价差（当季 - 下季），时间跨度从23/06 - 25/06 [17] 国债期货跨品种价差 - TS*4 - T跨品种价差，时间跨度从24/04 - 25/08 [18] - T*3 - TL跨品种价差，时间跨度从23/06 - 25/06 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为出口窗口继续打开，外销需求支撑价格；国内锌锭库存下降，供给趋紧，基差上行 [3] - 利空因素为炼厂利润急剧收窄，成本压力上升；基建需求转弱，镀锌开工维持低位 [3] - 交易咨询观点为建议关注库存与基差变化，维持观望 [3] 分组1：加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存季节性、钢厂周产量季节性数据 [5] - 展示镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性数据 [6] - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性数据 [8][9][10] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比数据 [11][12][13][14] - 展示100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性数据 [15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关累计同比数据 [16][17] 分组2：供给与库存情况 - 展示锌精矿进口量、加工费、锌锭产量、原料库存天数等数据 [20][21][22] - 展示中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [23][24] - 展示LME、SHFE锌库存相关数据 [25][26] 分组3：期货盘面和现货市场回顾 - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量与持仓量数据 [28][29] - 展示LME锌收盘价与美元指数关系、LME锌升贴水数据 [30][31][32] - 展示锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性数据 [34][35][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为国内工厂年前备库，需求略有回暖，金川镍升水收窄至4900元/吨，现货贴水持稳 [3] - 利空因素为库存高企，供应过剩格局未改，镍矿市场询盘少，需求低迷，价格企稳无明显上行 [3] - 交易咨询观点为建议观望，关注美联储议息对价格的短期影响 [3] 盘面信息 - 沪镍主连最新值115870元/吨，周跌2160元，周环比-1.83%；沪镍连一最新值115870元/吨，周跌1920元，周环比-1.63%；沪镍连二最新值116060元/吨，周跌1890元，周环比-1.60%；沪镍连三最新值116290元/吨，周跌1910元，周环比-1.60%；LME镍3M最新值14610美元/吨，周跌360美元，周环比-1.62% [3] - 沪镍持仓量106302手，周减5283手，周环比-4.7%；成交量106815手，周减17698手，周环比-14.21%；仓单数33939吨，周减825吨，周环比-2.37%；主力合约基差410元/吨，周涨560元，周环比-373.33% [3] - 不锈钢主连最新值12500元/吨，周跌10元，周环比0%；不锈钢连一最新值12500元/吨，周持平，周环比0.00%；不锈钢连二最新值12625元/吨，周涨35元，周环比0.28%；不锈钢连三最新值12695元/吨，周涨45元，周环比0.36% [4] - 不锈钢成交量69415手，周减32225手，周环比-31.71%；持仓量64258手，周减21427手，周环比-25.01%；仓单数61378吨，周减241吨，周环比-0.39%；主力合约基差570元/吨，周涨100元，周环比21.28% [4] - 金川镍最新值121400元/吨，日跌250元，涨跌幅-0.21%；进口镍最新值116700元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26%；1电解镍最新值118850元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；镍豆最新值118750元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.25%；电积镍最新值116450元/吨，日跌300元，涨跌幅-0.26% [4] - 国内社会镍库存56848吨，周增1499吨；LME镍库存252852吨，周减240吨；不锈钢社会库存947.6吨，周增0.7吨；镍生铁库存29346吨，周减879吨 [6] 一级镍供给和库存 - 展示了中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性相关图表 [13][14] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）平均价、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性相关图表 [16][17][18] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性相关图表 [20][21][24] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性相关图表 [27][28][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受政策预期支撑、原料让利影响，利润改善，价格区间震荡，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷运行区间3200 - 3500，需关注去库速度和下游消费情况 [3] - 铁矿石交易基本面权重略升，价格下方空间有限，宏观周临近价格或随宏观情绪波动，预计下行后下方有支撑，波动缩小 [21] - 焦煤供应边际变化有限，因终端钢厂利润承压、铁水减产，煤价短期承压；焦炭因入炉煤成本下行，供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临3轮以上提降压力 [31] - 铁合金面临高库存和弱需求基本面，成本重心可能下移，但下方空间有限，预计震荡偏弱，低估值下可能反弹 [46] - 纯碱因新产能投产预期加强，过剩预期加剧，盘面价格击穿成本，刚需预期走弱，出口维持高位缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 12月玻璃产线冷修预期影响远月定价和市场预期，近月01跟随现实，现实层面现货压力尚存，需观察中游库存去化程度 [84] 各行业总结 钢材 - 盘面价格：2025年12月12日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3082、3060、3093元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3240、3232、3239元/吨 [4] - 月差：螺纹01 - 05月差22，热卷01 - 05月差8等 [4] - 现货价格：2025年12月12日，螺纹钢中国汇总价格3290元/吨，热卷上海汇总价格3250元/吨等 [9][11] - 基差：01螺纹基差（上海）188，01热卷基差（上海）10等 [9][11] - 卷螺差：01卷螺差158，卷螺现货价差（上海） - 20等 [15] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月12日，01合约收盘价782.5，05合约收盘价760.5等 [22] - 基本面数据：日均铁水产量229.2万吨，全球发运量3368.6万吨等 [25] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为145，焦炭09 - 01为236等 [34] - 现货价格：2025年12月12日，安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月12日，硅铁基差（宁夏） - 20，硅铁现货（宁夏）5200元/吨等 [47] - 硅锰数据：2025年12月12日，硅锰基差（内蒙古）140，硅锰现货（宁夏）5480元/吨等 [48] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月12日，纯碱05合约1126，月差（5 - 9） - 58等 [61] - 现货价格/价差：2025年12月12日，华北重碱市场价1300元/吨，重碱 - 轻碱价差50等 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月12日，玻璃05合约1062，月差（5 - 9） - 73等 [85] - 日度产销情况：2025年12月10日，沙河产销101，湖北产销94等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受原料成本、政策预期支撑，区间震荡，螺纹运行区间3000 - 3300，热卷3200 - 3500，需关注去库速度、下游消费和政策，钢铁企业盈利率下跌有负反馈风险 [3] - 铁矿石价格下方空间有限，随着宏观周到来，对宏观面交易权重可能上升 [19] - 焦煤短期煤价承压，焦炭供应预计回升，或面临累库压力，现货或面临2轮以上提降压力 [29] - 铁合金震荡偏弱，虽受钢材价格带动可能小幅上涨，但趋势难改 [45] - 纯碱中长期供应维持高位，价格受上中游高库存限制 [60] - 12月玻璃产线冷修预期影响远月定价，近月跟随现实，现货有压力，需观察中游库存去化程度 [85] 各行业主要数据情况 钢材 - 2025年12月8日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3117、3123、3164元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3290、3291、3302元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格：中国3310元/吨，上海3280元/吨，北京3160元/吨等；热卷汇总价格：上海3280元/吨，乐从3310元/吨等 [6][8] 铁矿石 - 2025年12月8日，01、05、09合约收盘价分别为778.5、760.5、737元/吨；01、05、09基差分别为1.5、18、43元/吨 [20] - 2025年12月5日，日均铁水产量232.3万吨，45港疏港量318.45万吨等 [23] 煤焦 - 2025年12月8日，焦煤09 - 01为148.5，焦炭09 - 01为215；盘面焦化利润 - 28元/吨等 [33] - 安泽低硫主焦煤出厂价1500元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨等 [36] 铁合金 - 2025年12月8日，硅铁基差（宁夏） - 24，硅锰基差（内蒙古）122 [46][47] - 硅铁现货：宁夏5200元/吨，硅锰现货：宁夏5510元/吨 [46][47] 纯碱 - 2025年12月8日，纯碱05、09、01合约分别为1199、1254、1133元/吨；月差（5 - 9） - 55 [61] - 重碱市场价：华北1300元/吨，华南1400元/吨等 [61] 玻璃 - 2025年12月8日，玻璃05、09、01合约分别为1115、1176、1002元/吨；月差（5 - 9） - 61 [86] - 2025年12月5日，沙河产销99，湖北产销109 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场马来西亚BMD毛棕榈油期货震荡调整，因担忧库存增长和12月出口疲软，短线围绕4100令吉震荡，等待MPOB报告，报告出台风险兑现后期价可能下探4000令吉，止跌企稳后或重新震荡走强，维持近弱远强观点 [3] - 国内市场大连棕榈油期货震荡调整，冲击8800元年线未果回落，可能受马棕拖累走低，或向下寻求8500元支撑，有跌破后下探8350 - 8400元风险，回调止跌后或重新向上震荡走强，需关注能否突破8800元年线阻力 [3] 豆油 - 连豆油小幅下跌，受CBOT大豆、豆油电子盘与BMD棕油下跌拖累，国际关联品种下行影响大，国内基本面影响有限，主力1月合约测试日线中轨8230元支撑，有跌破后下跌至日线下轨8100元附近的可能 [4] 豆粕 - 国内连粕近强远弱，主力05合约增仓下行，巴西降水正常削弱天气风险溢价，市场淡化减产担忧，连粕跟随成本走弱，短期关注主力合约能否在2750 - 2770元附近止跌震荡 [14] 各部分总结 油脂月间及品种间价差 | 类别 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | 8 | 38 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 158 | -4 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -166 | -34 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 186 | 0 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 68 | 0 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -254 | 0 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 211 | 30 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 36 | -1 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -247 | -29 | | Y - P 01 | 元/吨 | -504 | -92 | | Y - P 05 | 元/吨 | -682 | -56 | | Y - P 09 | 元/吨 | -592 | -52 | | Y/M 01 | / | 2.7227 | 0% | | Y/M 05 | / | 2.8642 | 0% | | Y/M 09 | / | 2.7289 | 0% | | OI/RM 01 | / | 4.0125 | 1.04% | | OI/RM 05 | / | 3.9575 | 0% | | OI/RM 09 | / | 3.8312 | 0.43% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 类别 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8706 | -0.73% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8702 | -0.68% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8546 | -0.67% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4095 | -1.37% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8670 | -50 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -50 | -44 | | POGO | 美元/吨 | 446.397 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 83.48 | 6.25 | [6] 豆油期现日度价格 | 类别 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8230 | -0.2% | | 豆油05 | 元/吨 | 8032 | -1.52% | | 豆油09 | 元/吨 | 7952 | -0.31% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 51.7 | -0.29% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8470 | 30 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 204 | 18 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 44.522 | -6.9708 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -160 | -30 | [10] 油料期货价格 | 类别 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3030 | -6 | -0.2% | | 豆粕05 | 2778 | -43 | -1.52% | | 豆粕09 | 2936 | -9 | -0.31% | | 菜粕01 | 2397 | -25 | -1.03% | | 菜粕05 | 2342 | -35 | -1.47% | | 菜粕09 | 2446 | -18 | -0.73% | | CBOT黄大豆 | 1105.25 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0687 | -0.0004 | -0.01% | [15] 豆菜粕价差 | 类别 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 215 | 0 | | M05 - 09 | -115 | -3 | | M09 - 01 | -100 | -5 | | RM01 - 05 | 20 | -7 | | RM05 - 09 | -69 | 0 | | RM09 - 01 | 49 | 7 | | 豆粕日照现货 | 3020 | 0 | | 豆粕日照基差 | 199 | 12 | | 菜粕福建现货 | 2580 | 0 | | 菜粕福建基差 | 3 | 25 | | 豆菜粕现货价差 | 640 | 20 | | 豆菜粕期货价差 | 444 | 0 | [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SR2501合约不足1个月进入交割月，上周01 - 03价差基本稳定且微微升水，01走势偏强因新糖价格高于陈糖和盘面，盘面贴水需期现回归，但巨大供应压力使反弹回归难度大 [5] - SR2603和SR2605合约近月贴水，因25/26榨季增产，且远月贴水幅度有扩大迹象，03合约消费淡季和库存高峰压力大，05合约面临进口糖冲击，远期贴水格局难打破，后期价差可能进一步扩大 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场信息 - 南宁中间商站台现货报价5450元/吨，昆明中间商报价5340 - 5420元/吨 [3] - 我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨 [3] - 截至12月1日，广西累计开榨糖厂39家，同比减少22家，日榨产能30.95万吨/日，同比减少18.75万吨/日 [3] 国际市场信息 - ISMA数据显示，印度截至11月底产糖410万吨，高于去年的288万吨 [4] - 巴西11月出口食糖330.23万吨，同比减少2.59% [4] - ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（含乙醇），乙醇用糖340万吨 [4] - 印度已签约10万吨食糖出口，1月中旬前交付，运输启动，卢比走弱或推动更多贸易 [4] - 市场预计巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量增加14.9%至1885万吨，产糖同比增长18.9%至107.5万吨 [4] - 印度开放150万吨出口配额，低于市场预估的200万吨，因国内糖价高，目前出口可能性低 [4] - 截至11月19日，印度马邦147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，产糖868.1公担，平均糖回收率7.4%，去年同期仅91家，135万吨甘蔗，糖回收率4.2% [4] 白糖期货周度价格及价差 | 合约 | 2025 - 12 - 08收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | SR01 | 5337 | 0.64% | | SR03 | 5281 | 0.3% | | SR05 | 5244 | 0.21% | | SR07 | 5257 | 0.25% | | SR09 | 5262 | 0.17% | | SR11 | 5263 | 0.29% | | SB | 14.82 | 0% | | W | 425.7 | 0% | | 价差 | 2025 - 12 - 08收盘价 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | SR01 - 05 | 70 | 0 | | SR05 - 09 | -20 | 0 | | SR09 - 01 | -50 | 0 | | SR01 - 03 | 38 | 0 | | SR03 - 05 | 32 | 0 | | SR05 - 07 | -11 | 0 | | SR07 - 09 | -9 | 0 | | SR09 - 11 | 5 | 0 | | SR11 - 01 | -55 | 0 | [6] 白糖现货周度价格及价差 | 地区 | 2025 - 12 - 08价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 | 5360 | -80 | | 柳州 | 5350 | -80 | | 昆明 | 5320 | -110 | | 湛江 | 5300 | -100 | | 日照 | 5650 | -150 | | 乌鲁木齐 | 5100 | -150 | | 价差 | 价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 - 柳州 | 10 | 0 | | 南宁 - 昆明 | 20 | 10 | | 南宁 - 湛江 | 60 | 10 | | 南宁 - 日照 | -290 | 60 | | 南宁 - 乌鲁木齐 | 260 | 60 | | 昆明 - 日照 | -310 | 50 | [7] 白糖周度基差 | 基差 | 2025 - 12 - 08基差 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 - SR01 | 107 | 42 | | 昆明 - SR01 | 67 | 47 | | 南宁 - SR03 | 145 | 38 | | 昆明 - SR03 | 105 | 43 | | 南宁 - SR05 | 177 | 40 | | 昆明 - SR05 | 137 | 45 | | 南宁 - SR07 | 166 | 37 | | 昆明 - SR07 | 126 | 42 | | 南宁 - SR09 | 157 | 32 | | 昆明 - SR09 | 117 | 37 | | 南宁 - SR11 | 162 | 34 | | 昆明 - SR11 | 122 | 39 | [8][10] 糖周度进口价格变化 | 进口来源 | 2025 - 12 - 05配额内价格 | 周涨跌 | 配额外价格 | 周涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 巴西进口价 | 4079 | -93 | 5168 | -121 | | 日照 - 巴西 | 1556 | -72 | 462 | -49 | | 柳州 - 巴西 | 1240 | 4 | 151 | 32 | | 郑糖 - 巴西 | 1224 | -4 | 135 | 24 | | 泰国进口价 | 4127 | -91 | 5231 | -118 | | 日照 - 泰国 | 1507 | -75 | 399 | -52 | | 柳州 - 泰国 | 1192 | 2 | 88 | 29 | | 郑糖 - 泰国 | 1176 | -6 | 72 | 21 | [11]