报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，涉及外汇期货、黄金、股指期货、国债期货等金融市场，以及黑色金属、有色金属、农产品、能源化工等商品市场。指出各市场受不同因素影响，如经济数据、政策变动、供需关系等，投资建议因市场而异，包括维持震荡、注意回调风险、关注做多或做空机会等[14][20][27]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国ADP就业温和增长，劳动力市场维持趋势降低但温和状态，美元指数震荡 [14] - 投资建议为美元指数维持震荡 [15] 宏观策略（黄金） - 美国12月ADP就业新增4.1万人，ISM非制造业PMI为54.4，12月中国黄金储备增加0.93吨 [16][17][18] - 金价震荡下跌，贵金属板块回调，短期需注意下跌风险 [18][19] - 投资建议为短期贵金属注意继续回调风险，可考虑做多金银比价 [20] 宏观策略（美国股指期货） - 美能源部长称将“无限期”控制委内瑞拉售油，美国12月ISM服务业PMI创一年多最高，ADP就业人数增长4.1万人，11月JOLTS职位空缺降至一年多低点 [21][22][23][24] - 经济数据喜忧参半，美国经济仍具韧性，短期降息节奏难明显加快 [24] - 投资建议为预计美股震荡偏强运行，仍以偏多思路对待 [25] 宏观策略（股指期货） - 沪指录得14连阳，A股震荡上涨，成交放大 [26][27] - A股处于牛市情绪，市场担忧监管“降温”，但国内流动性充沛与多头格局维持，市场仍有动力 [27] - 投资建议为股指多头策略继续持有 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行将开展1.1万亿元买断式逆回购操作，开展了286亿元7天期逆回购操作，单日净回笼5002亿元 [28][29] - 大宗商品价格涨幅成债市预期差，债市整体逻辑偏空 [29] - 投资建议为市场偏弱，不建议博弈超跌反弹，若反弹可关注做空机会 [30] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 12月全国乘用车市场零售同比降13% [31] - 钢价受金属价格带动回升，短期情绪主导或有反弹，但现实供需改善难度大，大幅拉涨需警惕回落风险 [33] - 投资建议为短期情绪主导市场，钢价或进一步反弹，仍需警惕风险 [34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格暂稳运行 [35] - 焦煤期货主力合约涨停受宏观资金轮动与消息面情绪推动，与基本面关联有限，后续需关注资金情绪和政策消息 [36][37] - 投资建议为关注资金情绪变化以及政策消息落地情况 [37] 黑色金属（动力煤） - 1月7日国际市场动力煤价格稳中偏强运行 [38] - 日耗平稳，上游煤矿减产，煤价小幅探涨，预计1月整体供应变化不大，煤价保持平稳 [39][40] - 投资建议为预计1月煤价保持平稳 [40] 黑色金属（铁矿石） - 塞拉利昂Tonkolili铁矿项目三期扩建推进设备供应 [41] - 铁矿石价格走势偏强，未来2周铁水预计每周小幅回升1 - 2万吨，钢厂原料补库被动，预计矿价延续偏强 [41] - 投资建议为预计矿价延续偏强 [41] 农产品（棉花） - 2026年美国意向植棉面积或小幅下降，新配额下发进口棉交易活跃，港口库存继续升高 [42][43][44] - 进口棉及进口纱流入冲击国内市场，市场风险累积 [45][46] - 投资建议为警惕资金退场带来的回落风险 [46] 农产品（豆粕） - 巴西12月出口大豆338.3万吨 [47] - 我国继续采购美豆，需关注USDA月度供需报告，国内进口大豆成本上升 [47] - 投资建议为关注抛储及海关政策，南美丰产情况下5月合约缺乏持续大涨依据 [47] 农产品（生猪） - 傲农生物、巨星农牧12月生猪销量情况 [48][50] - 元旦后生猪期货市场翻红，但主力合约缺乏持续高位支撑，短期或高位震荡，中期回归基本面弱势 [50] - 投资建议为单边逢大幅反弹高空近月，套利延续反套思路 [51] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油12月产量环比下降4.64%，印尼可能在2026年再没收500万公顷油棕种植园 [52][53] - 油脂市场小幅反弹，关注MPOB12月供需数据及马棕高频数据 [53][54] - 投资建议为若数据有利可布局05合约多单，菜油谨慎操作 [54] 有色金属（工业硅） - 有机硅行业实控人会议将围绕提振市场信心等展开 [55][56] - 工业硅跟随焦煤上涨，多晶硅减产预期对工业硅供需平衡影响不大，长期过剩格局难改 [57] - 投资建议为可考虑空单规避观望，盘面上涨后根据产业套保情况介入空单 [58] 有色金属（铅） - 1月6日【LME0 - 3铅】贴水38.6美元/吨，澳大利亚昆士兰西北部洪水或持续数周 [59] - 内外铅价震荡上行，库存低位运行，铅价维持震荡偏强格局 [60][61] - 投资建议为单边和套利均观望 [62] 有色金属（锌） - 1月6日【LME0 - 3锌】贴水36.67美元/吨，陕西锌冶炼等执行差别电价 [63] - 锌价震荡回调，短期跟随宏观波动，中期维持易涨难跌格局 [64] - 投资建议为单边谨慎追涨，前期多单分批止盈，套利观望 [65] 有色金属（多晶硅） - 华电400MW光伏EPC中标结果公布，市场传言多晶硅龙头企业减产及监管总局约谈光伏企业 [66][67] - 多晶硅产业格局或调整，供应过剩格局难改，价格止跌需更多减产落实 [68] - 投资建议为可考虑买看跌期权参与行情 [69] 有色金属（铜） - BMI预测2026年矿产金属并购热潮将持续，智利Capstone铜业与罢工矿工谈判未达成协议，国内粗铜加工费创周期新高 [70][71][72] - 宏观因素支撑或休整，基本面抑制铜价上涨，预计铜价高位转震荡 [73] - 投资建议为单边等待逢低买入机会，套利观望 [73] 有色金属（碳酸锂） - 大中矿业拟投资36.88亿元实施锂矿采选尾一体化项目 [74] - 消息面影响下市场情绪对利多敏感，盘面支撑价格偏强运行 [75][76] - 投资建议为追多需谨慎 [76] 有色金属（镍） - LME镍库存大幅增加20088吨 [76] - 镍价持续偏强运行，需观察短期资金意愿，追多设置止损 [76][77] - 投资建议为追多设置止损 [77] 有色金属（锡） - 2025年乘用车零售和新能源零售情况，1月6日【LME0 - 3锡】贴水65美元/吨 [78][79] - 供应端矿紧张，需求端整体偏弱，基本面矛盾缓和 [80][81] - 投资建议为关注供应恢复和需求回暖，警惕价格回落风险 [81] 能源化工（原油） - 美国EIA商业原油库存下降，精炼油和汽油库存上升 [82] - 油价震荡偏弱，委内瑞拉供应增加预期影响市场 [82] - 投资建议为市场过剩担忧打压油价 [83] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率下降 [84] - 沥青价格以震荡为主，市场对后续行情看法不一 [84][85] - 投资建议为沥青价格震荡 [85] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯华东主港库存环比下降，市场关注石脑油消费税新政影响 [86][88] - 新政若落地影响企业现金流和成本，部分企业降低负荷 [88] - 投资建议为短期震荡对待 [89] 能源化工（PTA） - 下午PTA现货基差偏强 [90] - PTA及上游PX基本面变化不大，近月去库，市场震荡调整，预期仍偏强 [91][92] - 投资建议为短期震荡调整，逢低尝试多单 [92] 能源化工（纯碱） - 1月7日沙河及周边贸易价格环比持平 [93] - 纯碱盘面上涨受宏观情绪影响，1月份碱厂面临累库压力 [93] - 投资建议为中期偏空，逢高布局远月合约空单 [94] 能源化工（浮法玻璃） - 1月7日湖北市场浮法玻璃环比持平 [95] - 玻璃盘面上涨受市场情绪带动，基本面无明显变化，需关注供给端技改带来的上行风险 [96] - 投资建议为2026年FG合约区间操作，逢高沽空，关注供给端变化 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品领域展开分析，涉及黄金、美元指数、股指期货、国债期货、螺纹钢等多个品种，综合考虑地缘政治、货币政策、供需关系等因素，对各品种短期走势给出判断和投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普团队讨论收购格陵兰岛方案，美联储官员米兰预计支持降息超100基点，金价延续涨势，大宗商品做多意愿增加 [11][12] - 短期市场波动预计增加，贵金属注意回调风险，考虑做多金银比 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国表态支持乌克兰，特朗普警告弹劾风险，白宫考虑动用美军夺取格陵兰岛，全球地缘风险上升，美元指数短期震荡 [14][15] - 美元短期震荡 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普团队讨论获取格陵兰岛方案，美联储官员对降息路径有分歧，短期地缘政治风险未消除，市场反应有限 [17][19] - 预计美股震荡偏强运行，以偏多思路对待 [20] 宏观策略（股指期货） - 央行实施适度宽松货币政策，A股开年强势，沪指创新高，成交量是关键指标 [21][22] - 股指多头策略继续持有 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，12月购债不及预期，债市处于逆风行情，供强需弱格局待缓解 [24][26] - 市场偏弱，不建议博弈超跌反弹；若出现反弹可关注做空机会 [27] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 邯郸市解除重污染天气应急响应，钢厂检修暂歇，铁水产量提升，成材库存有压力，出口需关注，钢价短期区间震荡 [28][29] - 短期以震荡思路对待钢价 [30] 黑色金属（动力煤） - 1月6日北港动力煤价格稳中偏强，日耗上升但成交少，库存高位，煤价难强劲反弹，预计短期延续弱势震荡 [31] - 关注日耗和节前开工变化，印尼进口煤关税政策待落地 [31] 黑色金属（铁矿石） - Fenix Resources单季铁矿石发运创新高，1月关注钢厂补库，预计铁水回升，矿价短期支撑强但高度受限 [31][32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月1 - 5日马棕出口量环比增31.12%，产量环比减34.48%，油脂市场震荡，供应压力有望缓解但需后续数据指引 [33][34] - 可提前轻仓布局05合约多单，待利多驱动明确后加仓 [34] 农产品（白糖） - 国内各主产区12月产销数据公布，广西产糖和销糖同比减少，销售情况偏差，需求疲软，市场影响偏空 [36][38] - 郑糖主力窄幅整理，关注终端备货和糖厂产销进度 [38] 有色金属（铅） - 1月5日【LME0 - 3铅】贴水，内外铅价上涨，LME库存降低，上期所仓单增加，需求端表现分化，铅价震荡偏强 [39] - 单边和套利角度均建议观望 [40] 有色金属（锌） - 1月5日【LME0 - 3锌】贴水，Vedanta四季度锌精矿产量同比增8%，锌冶炼限制类产能电价加价，锌价上涨 [41][43] - 单边谨慎追涨，前期多单分批次止盈；套利角度月差和内外均观望 [44] 有色金属（碳酸锂） - 磷酸铁锂新年度价格谈判首批落地，碳酸锂盘面涨停，市场情绪对利多敏感，价格预计偏强运行 [45][46] - 追多需谨慎 [47] 有色金属（铜） - 乌克兰禁止金属废料出口，智利Codelco2025年产量微增，福事特与江西铜业合作，宏观因素支撑铜价，基本面短期抑制后续或加剧波动 [48][50] - 单边逢低买入，套利观望 [51] 有色金属（镍） - 印尼允许矿业公司Q1按2026年计划产量25%生产，印尼淡水河谷镍矿暂停开采，对短期供需影响小，关注镍价底部估值抬升 [52][54] - 单边关注逢低做多机会，卖浅虚put和买深虚call可继续持有，关注配额释放情况 [55] 有色金属（锡） - 1月5日【LME0 - 3锡】贴水，上期所仓单下降，LME库存增加，供应紧张但扰动缓和，需求端偏弱 [56][58] - 关注供应恢复和需求回暖，警惕价格回落风险 [58] 能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，成品油库存上升，美国与委内瑞拉商讨原油出口，油价回落，关注地缘风险扰动 [58][59][60] 能源化工（碳排放） - 1月6日CEA收盘价持平，2025年度配额交易启动，市场交易活跃度降温，预计价格震荡 [61] - CEA价格维持震荡 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股2026年开门红市场情绪高预计科技股是主线后续有望走强；美国ISM制造业指数创一年最低点实体经济走弱美元短期回落；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但提振有限；各商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响 [1][2][3] 各目录内容总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国或为重建委内瑞拉石油基础设施补贴项目或18个月内完成；12月ISM制造业PMI为47.9创2024年10月以来新低；受委内瑞拉局势影响贵金属上涨但美国无持久战风险且指数调整权重将引发抛压，短期震荡注意回调风险 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - AI使大企业放缓招聘劳动力市场将维持“低招聘、低裁员”态势；制造业指数降至47.9连续10个月低于荣枯线；委内瑞拉总统马杜罗出庭；美国实体经济走弱美元短期回落，预计继续降息，市场风险偏好上升 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 12月ISM制造业指数降至47.9连续10个月低于50，新订单收缩出口订单疲弱；卡什卡利称利率接近中性；委内瑞拉局势对美股影响有限，三大股指上涨预计维持震荡偏强走势 [18][19][20] 宏观策略（股指期货） - A股2026年开门红近4200股上涨，各指数均收涨，成交增加；九部门发文推动绿色消费；市场对海外地缘事件负面影响定价弱，预计科技股是主线，后续有望走强 [21][22][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展135亿元7天期逆回购操作单日净回笼4688亿元；债市走弱原因多元，新规利多但不能改变现状，开年形势不乐观，关注空头套保策略 [24][25][26] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 2026年第1周油厂大豆、豆粕库存和未执行合同上升，豆粕表观消费量减少；2025年12月和2026年第1周油厂大豆到港量；国内豆粕供需疲弱，进口大豆充足，若南美丰产豆粕5月合约将维持弱势，关注国储及海关政策 [27][28][29] 农产品（棉花） - 2025年11月日本纺服进口量同比增长1%，中国占比高；印度棉花产量预计下降1.7%，棉纺企业收入和利润将受影响；郑棉冲高回落，资金面主导市场，需警惕资金退场回落风险 [30][31][33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南对华冷轧碳钢板卷反倾销日落复审终裁继续征税；2025年重卡市场销量增长；钢价震荡回落，铁水产量提升对成材库存有压力，出口需关注，短期延续区间震荡格局 [35][36][37] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油库存预计升至近七年最高水平；油脂市场走势弱，马棕供应压力接近最大阶段，1月减产与斋月补库或缓解压力，可布局05合约多单 [38][39][40] 黑色金属（动力煤） - 1月5日进口动力煤与内贸价差；煤价元旦前期平稳，需求日耗负增长，关注1月煤矿开工情况 [41][42] 黑色金属（铁矿石） - 2025年汽车以旧换新超1150万辆；铁矿维持震荡市，1月关注钢厂补库情况，价格预计前低后高 [43][44] 有色金属（多晶硅） - 2025年12月光伏组件中标价格下降；多晶硅成交价格上涨，排产下行，1月供小于求，关注逢低做多机会 [45][46][47] 有色金属（工业硅） - 国家发布电网发展指导意见；新疆、四川减产，库存增加；减产规模难逆转累库格局，关注反弹后逢高沽空机会 [48][49] 有色金属（铜） - 固废治理新规影响有色选矿审批；智利政府促成铜矿罢工解决；2026年全球数据中心铜消费量增加；宏观因素支撑铜价，基本面与价格上涨背离，预计震荡偏强，单边逢低买入，套利观望 [50][51][53] 有色金属（镍） - 吉恩镍业6万吨硫酸镍项目投产；印尼淡水河谷镍矿暂停开采；关注镍价底部估值抬升机会，单边逢低做多，持有卖浅虚put和买深虚call策略 [54][55][57] 有色金属（碳酸锂） - 天赐材料产线停产检修；碳酸锂盘面上涨，关注短期回调风险，中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（锡） - 赣锋锂业锂锡多金属矿获核准批复；上期所和LME锡库存变化；供应紧张需求弱，关注供应恢复和需求回暖情况 [60][61][63] 能源化工（原油） - 美国能源部长计划与石油高管会谈；油价先跌后涨，关注地缘冲突风险 [64][65][66] 能源化工（沥青） - 沥青炼厂及社会库存双增；沥青价格短期受提振，风险溢价或退潮 [66][67] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格稳定；烧碱盘面下跌，供需暂无好转预期，关注成本端动态 [68][69][70] 能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率下滑；尿素价格震荡偏强，关注春耕备肥需求和出口政策，不建议追涨 [71][72][73] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存上升；高库存下纯苯震荡磨底，苯乙烯利润走扩空间有限，关注成本端变化 [74][75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品期货市场技术信号分化 有色氧化铝和铝看涨 黑色系中铁矿石看涨、螺纹钢等看跌 能化与农产品板块内品种信号不一 多数震荡 沪铜长期多头趋势明确但短期或调整 螺纹钢延续盘整 甲醇短期有上行动能 白糖需警惕下跌风险 [1] - 金融期货中 上证50、中证500、中证1000及沪深300股指期货均震荡 IC中证500期货短期震荡上修 国债期货2年期震荡 5年、10年及30年期看跌 T十年国债期货震荡 [2] 各目录内容总结 有色及贵金属板块 - 贵金属黄金和白银看跌 其余震荡 有色氧化铝和铝看涨 锌和锡看跌 其余震荡 [9] - 沪铜长期多头趋势未结束 月线处于第三浪上升阶段 短期日线震荡 操作延续看涨同时注意仓位管理 [13] - 给出有色板块各品种斐波那契枢轴测算的支撑位和阻力位 [16][17] 黑色及航运板块 - 铁矿石看涨 螺纹钢、热卷、焦炭和硅铁看跌 其余震荡 欧线集运看跌 [18] - 螺纹钢自2021年10月后处于重心抬升下降通道 当前技术动能不足 预计短期在支撑区间上方盘整 [21] - 给出黑色板块各品种斐波那契枢轴测算的支撑位和阻力位 [25] 能化板块 - 能源LPG看涨 低硫燃料油看跌 其余震荡 化工丙烯和聚丙烯看涨 纯苯和纸浆看跌 其余震荡 [27] - 甲醇周线突破调整中枢上沿 短期有上修动能 关注5300 - 5500元/吨阻力区间及MA120均线压力 [30] - 给出能化板块各品种斐波那契枢轴测算的支撑位和阻力位 [34][35] 农产品板块 - 豆一和白糖等看涨 豆二、棕榈油、菜籽粕、玉米淀粉和苹果看跌 其余震荡 [36] - 白糖短期需关注下跌趋势延续 周线空头压力显著 虽有超卖可能反弹但难改下跌格局 [40][42] - 给出农产品板块各品种斐波那契枢轴测算的支撑位和阻力位 [44][46] 股指期货板块 - 上证50、中证500、中证1000及沪深300股指期货均震荡 [47] - IC中证500期货周线回调0.34% 下周预计波动 日线上涨动能仍存 关注反转信号并注意仓位管理 [50] 国债期货板块 - 2年期国债期货震荡 5年、30年及10年期国债期货看跌 [53] - T十年国债期货本周价格略跌 震荡为主 下方支撑区间107.06 - 107.39 上方阻力区间108.5 - 108.7 若上修至MA250上方或高位震荡 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析 涉及股指期货、国债期货、外汇期货等多个领域 指出地缘政治、经济数据、行业动态等因素影响市场走势 并给出各品种投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 元旦假期外盘黄金窄幅震荡 白银高位回落 地缘政治使避险情绪升温 但预计持续时间有限 本周关注美国非农报告和商品指数权重调整影响 短期需注意回调风险 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国对委内瑞拉行动使地缘风险上升 美元指数短期走强 远期市场不确定性增加 建议关注美元短期回升机会 [12][13] 宏观策略（美国股指期货） - 美国空袭委内瑞拉引发争议 但对市场影响有限 短期避险情绪或上升 下周事件有望改善市场风险偏好 预计美股震荡偏强运行 [15][16] 宏观策略（股指期货） - 国内经济景气改善 消费端有支撑 但地缘风险压制风险资产 建议继续持有股指多头策略 [18][19] 宏观策略（国债期货） - 费率新规短期利多债市 但难扭转空头情绪 债市上涨后仍有下跌压力 建议逢高做空 [21][22] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 12月马棕产量和出口环比下降 库存或超300万吨 价格承压 1月出口税下滑或增加印度买兴 可关注低位布局多单机会 [23][24][25] 农产品（豆粕） - 上周CBOT大豆下挫 美豆出口前景堪忧 国内元旦假期油厂压榨量降 预计1月压榨和库存下降 预计豆粕随CBOT大豆下跌 关注国内政策 [28][29] 农产品（白糖） - 预计25/26全球糖市小幅盈余 印度产量恢复 泰国生产进度偏慢 一季度需求或改善 但供应过剩预期限制盘面 建议关注终端备货和糖厂产销 [30][32][33] 农产品（棉花） - 新疆农资预订慢 销售进度快 美棉出口签约量回落 印度恢复棉花进口税 外盘低位震荡 郑棉需警惕资金退场风险 [34][35][38][39] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 元旦前五大品种去库放缓 钢价趋势性有限 近期波动大 基本面矛盾不明显 短期震荡 建议震荡思路对待 [40][44][45] 黑色金属（动力煤） - 12月31日北港煤价暂稳 需求弱 供应或主动减产 关注1月煤矿开工情况 [45][46] 黑色金属（铁矿石） - 矿山扩建项目暂停 基本面平稳 铁水低位震荡 成材库存中性 矿价预计震荡 关注钢厂补库 [47][48] 有色金属（铜） - 宏观因素影响铜价 关注美元和通胀数据 国内库存抬升 米拉多铜矿二期延期有支撑 建议逢低买入 套利观望 [52] 有色金属（镍） - 印尼供应收缩预期兑现 单边逢低做多 关注卖浅虚put和买深虚call 套利关注03 - 05反套 注意配额释放 [55][56] 有色金属（碳酸锂） - 库存去库放缓 产量和需求1月或转弱 短期回调 中线逢低做多 [58][59][60] 有色金属（多晶硅） - 多晶硅报价抬高 1月排产下降 销量配额显示供小于求 现货偏多 建议逢低做多 谨慎持仓 [60][61] 有色金属（工业硅） - 减产规模难逆转累库 大厂减产可持续性待察 建议反弹后逢高沽空 [63][64] 有色金属（锡） - 库存下降 供应有宽松预期 需求弱 关注库存和政策落地 警惕资金退潮价格回落 [66][67][68] 有色金属（铅） - 原生开工震荡 再生开工下降 需求分化 建议震荡思路 单边和套利观望 [69][70] 有色金属（锌） - LME交仓对伦锌压制有限 1月炼厂增产 需求季节性走弱 社库或累库 单边多单高位止盈 套利观望 [71][72][73] 能源化工（碳排放） - 欧盟碳价短期震荡偏强 拍卖量下降和寒冷天气支撑价格 [74] 能源化工（原油） - 美国对委内瑞拉军事行动 短期油价风险溢价或温和上升 中长期断供风险低 [75][76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月1 - 28日国内乘用车市场零售增速 - 17%，新能源增速 +5%，截至12月28日年累计增速分别为4%和18%，比亚迪、吉利等头部自主品牌保持强势，比亚迪2025年纯电汽车全年销量首超特斯拉成全球第一，出口成新增长点 [1][120] - 2026年汽车以旧换新政策发布，补贴方式从定额改按新车售价比例，补贴上限不变 [1][120] - 海外市场美国新能源汽车下滑，欧洲、其他地区增长，美国市场波动，欧盟政策务实，看好非美地区新能源汽车发展空间 [2][121] - 中国新能源汽车市场渗透率到2025年基本突破50%，2025年国内转向“反内卷”，出口成新增长点，看好一带一路、中东等地区，自主品牌份额扩大，具备三大优势企业成核心受益者 [3][122] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价97.72元，一周涨跌幅 -2.29% [12][15] 产业链数据跟踪 - **中国新能源汽车市场跟踪** - **中国市场销量出口量**：展示中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口及EV、PHV销量情况 [16][20] - **中国市场库存变动**：展示新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增情况 [25][26] - **中国新能源车企交付量**：涉及零跑、理想等车企月度交付量 [29][30] - **全球及海外新能源汽车市场跟踪** - **全球市场**：展示全球新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量情况 [40][41] - **欧洲市场**：展示欧洲及英、德、法等国新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量情况 [45][46] - **北美市场**：展示北美新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量情况 [59][60] - **其他地区**：展示其他地区及日、韩、泰等国新能源汽车销量、渗透率及EV、PHV销量情况 [63][64] - **动力电池产业链**：涉及动力电池装车量、出口量、电芯价格、材料成本、各材料开工率和价格等情况 [79][81] - **其他上游原材料**：涉及橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格 [100][101] 热点资讯汇总 - **行业动态：中国** - 2026年汽车以旧换新补贴细则出台，报废和置换更新新能源和燃油乘用车有不同比例和上限补贴 [107][108] - 四部门印发汽车行业数字化转型实施方案，提出两阶段目标和多项重点任务 [109] - 12月1 - 28日新能源零售同比5%，今年以来累计零售同比18%，给出乘用车和新能源零售、批发数据及渗透率 [110][111] - **企业动态** - 比亚迪12月销量42万辆，2025年纯电销量首超特斯拉，新能源乘用车及皮卡海外销量同比增长145% [112] - 吉利汽车12月销量23.7万辆，2026年目标345万辆，新能源目标222万辆 [113][115] - 奇瑞集团12月销量24.5万辆，2026年目标增长率超行业10 - 20个百分点 [116][118] - 小米汽车12月交付超5万辆，2026年目标55万辆，计划推4款新车 [119] 行业观点 - 总结国内市场销售增速、车企表现、以旧换新政策及海外市场情况，看好非美新能源汽车发展空间 [120][121] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率突破50%，2025年出口成新增长点，看好一带一路等地区，自主品牌份额扩大，有三大优势企业成核心受益者 [122]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周商品期权市场成交小幅上涨 日均成交量和持仓量环比分别增长 10.16%和 5.30% 投资者可关注交易活跃品种机会；标的期货涨跌互见 镍、玻璃等涨幅较高 碳酸锂、白银等跌幅较高；大部分商品期权隐波周度上涨 部分品种隐波处历史高位或低位 可关注相应投资机会；不同品种成交量和持仓量 PCR 反映出市场不同的涨跌博弈预期 [1][2] 根据相关目录总结 商品期权市场活跃度 - 本周商品期权市场成交小幅上涨 日均成交量 817 万手 日均持仓量 717 万手 环比分别增长 10.16%和 5.30% [1][7] - 日均成交活跃品种有白银、PTA、对二甲苯等 5 个品种成交增长超 100% 对二甲苯、纯苯、棉花增长显著 纸浆、螺纹钢、沥青成交量下降明显 [1][7] - 日均持仓量较高品种为玻璃、纯碱、棉花 乙二醇日均持仓量环比增长 118% [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌情况：周度涨幅较高品种有镍、玻璃、豆一 跌幅较高品种有碳酸锂、白银、锡 [2][14] - 市场波动情况：大部分商品期权隐波周度上涨 45 个品种当前隐波位于近一年历史 50%分位以上 白银等品种隐波处历史高位 铁矿石、豆油处历史低位 [2][14] - 期权市场情绪：碳酸锂、锡、苹果成交量 PCR 位于历史高位 市场短期博弈下跌预期 锌等品种成交量 PCR 处于近一年低位 市场博弈上涨预期；碳酸锂、白银等持仓量 PCR 位于历史高位 市场对下跌博弈情绪高 氧化铝等持仓量 PCR 位于近一年低位 市场对看涨博弈情绪积累 [2][14] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动及期权市场情绪指标等关键数据 更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [19] - 能源、化工、贵金属、黑色金属、有色金属、农产品各细分品种均配有期权总成交额、波动率、持仓量 PCR、成交量 PCR 等相关图表 [20][26][57][66][81][95]

报告行业投资评级 - 谨慎看多 [3] 报告的核心观点 - 本周铁矿石价格延续震荡格局，节前钢厂因原料库存偏低出现阶段性补库行为，叠加铁水产量企稳，形成短期托底支撑，但市场对年后终端需求恢复仍持谨慎态度，成材反弹至仓单区域后上行受阻，情绪传导有限，供需两端均无明显边际改善，价格缺乏持续驱动，整体运行区间受限，预计短期内震荡格局延续，需关注节后补库持续性与钢厂开工节奏变化 [3] 各部分内容总结 铁矿石周度聚焦与全市场观点 - 重点新闻包含巴西矿山扩建项目暂停、两会召开时间、工企利润、俄乌局势、沪指走势等多方面信息 [4] - 全市场观点认为供需偏宽松，冬储预期支撑短期韧性，但库存高企制约上行空间，本周5家看涨、7家中性、3家看跌，上周5家看涨、7家中性、1家看跌，分歧点在于冬储补库预期与高库存压力博弈，产业链中焦煤、焦炭、螺纹钢、热轧卷板均为中性评级 [6] 期货市场 - 主力合约价格震荡走强，结算价789.50元/吨，环比增加15.50元/吨（+2.00%），基差41.83元/吨，环比上升15.00元/吨（+55.90%），普氏铁矿石价格指数108.50美元/干吨，环比上涨0.70美元/干吨（+0.65%），主力合约螺矿比为3.961 [3][7] - 月间价差结构延续贴水，9 - 1价差为36.50元/吨，1 - 5价差为15.50元/吨，5 - 9价差为21.00元/吨 [3][9] 现货市场 - 展示了普氏铁矿石指数、港口现货价格、唐山66%铁精粉等不同类型铁矿石现货价格走势 [17][18][21] - 涉及块矿粉价差、不同品位价差等情况 [22][28] 供给情况 - 全球铁矿石发运量3677.10万吨，环比增加212.60万吨（+6.14%），澳洲发运量2113.70万吨，环比增加163.10万吨（+8.36%），巴西发运量945.90万吨，环比增加81.80万吨（+9.47%），澳巴合计发运量3059.60万吨，环比增加244.90万吨（+8.70%） [3][36] - 西澳 - 青岛海运费回落至8.91美元/吨，环比下降1.45美元/吨（-13.99%），巴西 - 青岛海运费为23.62美元/吨，环比减少0.68美元/吨（-2.80%） [56] - 中国45港铁矿到港量2601.40万吨，环比减少45.30万吨（-1.71%） [3][58] - 全国266座矿山产能利用率为57.90%，环比下降0.86%（-1.46%），铁精粉日产量为36.56万吨/日，环比减少0.54万吨/日（-1.46%） [60] 需求情况 - 全国247家钢厂高炉产能利用率为85.26%，环比提升0.32%（+0.38%），日均铁水产量227.43万吨，环比增加0.85万吨（+0.38%），钢厂盈利比例为38.10%，环比上升0.87%（+2.34%） [3][70] - 国产烧结粉日均消耗量为7.82万吨，环比减少0.02万吨（-0.26%），进口烧结粉日均消耗量为60.70万吨，环比减少0.39万吨（-0.64%） [72] - 展示全球钢铁产量（高炉生铁、粗钢）及港口疏港情况 [78][90] 库存情况 - 中国45港铁矿库存为15970.89万吨，环比增加112.23万吨（+0.71%），中国47港铁矿库存为16721.79万吨，环比增加101.83万吨（+0.61%） [3][96] - 247家样本钢厂进口矿库存8946.54万吨，环比增加86.35万吨（+0.97%），进口烧结粉库存1261.72万吨，环比增加55.47万吨（+4.60%） [105] 利润情况 - 唐山螺纹钢利润为 - 105.04元/吨，环比增加21.96元/吨（-17.29%），唐山热轧卷板利润为 - 118.58元/吨，环比增加21.69元/吨（-15.46%） [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年最后一周国内商品波动大，上涨下跌品种数量相对均衡，商品因子整体收益为正，建议关注有长期预期收益能力的商品因子，采取均衡配置防控风险[29] - 上周各期债全线收跌，12月制造业PMI超预期，供需两端同步扩张，新动能表现强势致国债期货下跌[6] 各部分总结 国债期货行情简评 - 上周各期债全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，十年期主力合约跌0.11%，五年期主力合约跌0.07%，两年期主力合约跌0.03%[6] - 上周各品种基差分化，十债CTD券为250018，31号基差收于0.08元左右，低于相同到期日的历史均值水平；三十年期CTD券为210005，31号基差收于0.26元，同样低于相同到期日的历史均值水平[6] - 12月制造业PMI超市场预期，供需两端同步扩张，新动能表现强势，国债期货随之下跌[6] 各期限国债夏普比情况 - 十年期国债2025年以夏普比排名分别为基差因子、风险资产和会员持仓，夏普比分别为1.68、1.93和0.59[6][21] - 五年期国债2025年以夏普比排名分别为高频资金流、日内量价、风险资产、会员持仓和基差因子，夏普比分别为2.51、2.27、1.71、1.33和0.78[6][22] - 两年期国债2025年以夏普比排名分别为高频资金流、基差因子、日内量价和会员持仓，夏普比分别为2.45、1.82、1.59和0.82[6][23] 商品因子表现 - 2025年最后一周国内商品总体波动大，上涨下跌品种数量相对均衡，黄金、碳酸锂、多晶硅以及锡有超3%幅度下跌，白银大涨大跌周度几乎持平，镍、玻璃、甲醇涨幅超3%[29] - 商品因子整体收益为正，体现收益能力的是期限结构、量价趋势以及长期现货价值类因子，持仓成交排名类因子收益下跌较多，波动率类因子收益小幅下降[29] 跟踪策略表现 |策略名称|年化收益|夏普比率|Calmar|最大回撤|最近一周收益|今年以来收益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |CWFT策略|9.2%|1.58|1.05|-8.81%|0.75%|4.52%|[30]| |C_frontnext & Short Trend策略|11.3%|1.72|1.69|-6.72%|0.08%|3.94%|[30]| |Long CWFT & Short CWFT策略|12.1%|1.36|0.92|-13.07%|1.94%|0.73%|[30]| |CS XGBoost策略|6.0%|1.00|0.36|-16.76%|-0.17%|-9.21%|[30]| |RuleBased TS Sharp - combine策略|11.9%|1.55|1.43|-8.26%|-0.24%|10.15%|[30]| |RuleBased TS XGB - combine策略|11.9%|2.07|2.64|-4.49%|0.04%|8.27%|[30]| |CS strategies, EW combine策略|12.6%|1.78|1.70|-7.38%|0.88%|-2.11%|[30]| 各策略持仓情况 - CWFT策略上周持仓品种24个，净持仓22.1%，总持仓收益 - 0.2%，胜率45.8%，本周持仓品种24个，净持仓20.8%，1个品种需展期，换手资金比例18.7%[37] - C_frontnext & Short Trend策略上周持仓品种24个，净持仓 - 8.2%，总持仓收益 - 0.2%，胜率58.3%，本周持仓品种24个，净持仓9.9%，1个品种需展期，换手资金比例64.8%[39] - Long CWFT & Short CWFT策略上周持仓品种24个，净持仓65.2%，总持仓收益0.2%，胜率50.0%，本周持仓品种24个，净持仓60.7%，1个品种需展期，换手资金比例25.4%[41] - CS XGBoost策略上周持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益 - 0.1%，胜率45.8%，本周持仓品种24个，净持仓0.0%，1个品种需展期，换手资金比例51.3%[43] - RuleBased TS Sharp - combine策略上周持仓品种46个，净持仓5.0%，总持仓收益 - 0.6%，胜率37.0%，本周持仓品种46个，净持仓30.9%，2个品种需展期，换手资金比例50.6%[44] - RuleBased TS XGB - combine策略上周持仓品种46个，净持仓 - 4.6%，总持仓收益 - 0.1%，胜率39.1%，本周持仓品种46个，净持仓 - 10.9%，2个品种需展期，换手资金比例45.0%[46] 策略表现总结 - 上周表现最好的是Long CWFT & Short CWFT，收益1.94%；2025年以来表现最好的是CWFT，收益4.52%[51] - 截面策略的等权复合策略年化收益12.6%，夏普比率1.78，Calmar1.70，最大回撤 - 7.38%，最近一周收益0.88%，2025年以来收益 - 2.11%[51]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 工业硅减产规模难逆转2026年累库格局，建议反弹后逢高沽空；多晶硅1月供小于求，春节后旺季预期无法证伪，建议逢低做多 [3][15][16] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2605合约环比-20元/吨至8860元/吨，华东通氧553环比持平于9250元/吨，新疆99环比持平于8700元/吨；多晶硅PS2605合约环比-1035元/吨至57920元/吨 [8] 2、新疆大厂减产落地，多晶硅成交中枢上移 工业硅 - 本周新疆减产16台，四川减产3台，SMM工业硅社会库存环比+0.2万吨，样本工厂库存环比+0.68万吨；1月工业硅或紧平衡，若减产不持续，2026年将大幅累库；盘面上涨后大厂套保出货，下游采购积极性不高 [1][10] 有机硅 - 本周价格持稳，企业总体开工率67.12%，周产量4.44万吨，环比-1.77%，库存4.50万吨，环比+2.27%；反内卷下供应收缩、库存下降，节前补库或带动价格稳中有升 [10][11] 多晶硅 - 主流厂家致密料1月现货报价抬高，成交价格中枢上移；1月排产10.5万吨左右，销量配额6万吨左右；1月硅片排产超预期，从销量配额看多晶硅供小于求，硅片或被迫接受高价硅料；目前硅片库存充足，1 - 2月或放弃采购，春节后若价格联盟未破，硅片企业将接受高价硅料；多晶硅现货偏多看待 [2][12] 硅片 - 本周维持挺价，新报价成交清淡；1月预期排产45.2GW，环比+3%，仍显过剩；截至12月31日，硅片厂库存23.19GW，环比+1.5GW；对应硅料平均投料成本60元/千克不亏现金，需关注电池、组件顺价情况 [13] 电池片 - 本周价格快速上涨，1月确定大规模减产，预计排产37.8GW，环比-16%，供需紧平衡；截至12月29日，外销厂库存8.63GW，环比-1.43GW；以183N型号为例，0.38元/瓦的电池片价格对应1.4元/片的硅片不亏现金，需关注组件能否涨价 [13] 组件 - 本周价格基本持稳，头部企业上调报价；一季度终端需求淡季，1月进入减产周期，预计排产30.3GW；截至12月29日，成品库存31.2GW，环比-0.5GW；组件交付价格上涨至0.71元/瓦以上，下游一体化企业可不亏现金，利于硅料价格传导 [14] 3、投资建议 工业硅 - 减产规模不足以逆转2026年累库格局，大厂减产可持续性存疑；盘面上涨至8800元/吨以上时，部分大厂套保，建议关注反弹后逢高沽空机会 [3][15] 多晶硅 - 企业上调现货报价，下游价格上涨；1月硅片排产超预期，多晶硅单月供小于求；1 - 2月或“有价无市”，但无法证伪春节后旺季预期，建议关注逢低做多机会；盘面波动大，交易所出台风控措施，建议投资者谨慎持仓 [3][15][16] 4、热点资讯整理 - 阿曼硅料厂获印度巨头3000万美元注资，预计1月31日前完成股权收购，同步签署长期采购协议 [17] - 河北公布6.96GW风、光项目指标，需竞配，入围项目集中在承德、保定、张家口、唐山四地市 [17]