报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周国债期货大幅下跌，下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市颠簸仍存，趋势性行情或Q4出现 [13][14][16] - 建议下周谨慎博弈超跌反弹机会，关注空头套保策略和长端品种，重要时间节点后若风险偏好强可构建做陡曲线策略 [20] 根据相关目录总结 一周复盘及观点 - 本周走势复盘：本周（07.21 - 07.27）国债期货大幅下跌，受投资消息、大宗商品价格、资金面等因素影响，各交易日有不同表现，截至7月25日收盘，多期限国债期货主力合约结算价较上周末下降 [13] - 下周观点：本周国债市场调整，下周情绪有望缓解，因交易所降温、政策增量有限、资金有望宽松，但Q3仍颠簸，趋势行情或Q4出现，建议谨慎博弈超跌反弹等策略 [14][16][20] 利率债周度观察 - 一级市场：本周共发行利率债84只，总发行量和净融资额分别为9398.05亿元和2091.69亿元，较上周变动+2833.12亿元和+659.00亿元；地方政府债发行61只，总发行量和净融资额分别为3757.55亿元和2929.09亿元，较上周变动+1245.72亿元和+1424.10亿元；同业存单发行413只，总发行量和净融资额分别为5166.90亿元和 - 5597.90亿元，较上周变动 - 4297.90亿元和 - 7034.60亿元 [20] - 二级市场：国债收益率上行，截至7月25日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率较上周末变动+4.92、+9.14、+7.07和+9.15个bp，10Y - 1Y和30Y - 10Y利差走阔，10Y - 5Y利差收窄，隐含税率上升 [26][27][29] 国债期货 - 价格及成交、持仓：截至7月25日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价较上周末下降，本周成交量分别为46621、81801、102215和156237手，较上周末变化+16714、+26748、+39641和+68578手，持仓量分别为118451、207609、238984和156615手，较上周末变化 - 5472、+1856、+3522和+5342手 [35][38] - 基差、IRR：本周正套机会不明显，资金面转紧，债市跌幅大，期货基差窄幅震荡，各品种主力合约CTD券的IRR在1.4% - 1.8%之间，存单利率在1.5% - 1.6%之间，正套策略机会少，短期内IRR策略不多 [42] - 跨期、跨品种价差：截至7月25日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2509 - 2512合约跨期价差分别为 - 0.082、 - 0.060、 - 0.015和 + 0.220元，较上周末变动 - 0.016、 - 0.005、 + 0.040和 + 0.040元，长端品种远季合约跌幅略大 [45][46] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场开展逆回购、MLF及国库现金定存操作，全周净投放1095亿元，资金利率上行，银行间质押式回购日均成交量增加，隔夜占比略降 [51][52][54][56] 海外周度观察 - 美元指数小幅走弱，截至7月25日收盘较上周末跌0.80%至97.6701；10Y美债收益率小幅下行，报4.40%，较上周末下行4BP，中美10Y国债利差倒挂266.1BP，全球市场风险偏好处于高位 [61] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，南华工业品指数、金属和能化指数较上周末变动+183.62、+262.41和+96.69个点；农产品价格涨跌互现，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格较上周末变动+0.21、+0.05和 - 0.09元/公斤 [64] 投资建议 - 下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空，但Q3市场颠簸，配置盘当前做多偏早；关注空头套保策略，建议关注长端品种；税期、跨月等重要时间节点后，若风险偏好强，可构建10Y - 1Y等做陡曲线策略 [20][65]

报告行业投资评级 - 动力煤/焦煤：看涨 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月以来“反内卷”政策蔓延至煤炭行业，焦煤价格极速反转，7月24日主焦煤合约较6月中旬底部涨幅超70%，预计Q3原煤产量环比回落 [2][9][10] - 此轮“反内卷”政策强度无法与2016年供给侧政策相比，且缺乏需求端提振措施，长期煤价面临终端价格转嫁压力，短期焦煤价格弹性大是资金行为反噬 [3][15][16] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨；焦煤年内低点已现，价格上行趋势不改，但后续或回归基本面 [4] 根据相关目录分别进行总结 “反内卷”蔓延至煤炭行业，7月煤炭严控超产文件落地 - 6月以来“反内卷”政策使煤炭价格以焦煤为代表极速反转，7月24日主焦煤合约收于1232元/吨，较6月中旬底部涨幅超70% [2][9] - 7月22日国家能源局通知9月核查煤矿生产，范围涉及约九成全国煤炭主产区，核查内容包括产量是否超产能等 [9][10] - 各地方煤企8月15日前自查，9月国家督察复核，多地已出台严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [10] 此轮煤炭“反内卷”与16年供给侧政策对比 - 2016年政策出台紧迫性、文件要求和涉及部门等方面强度远超2025年“反内卷”政策，且当时有需求端提振措施 [3][15][16] - 2025年“反内卷”政策难扭转行业供需格局，缺乏需求端措施，长期煤价反弹阻力大，短期焦煤价格弹性大是资金行为所致 [3][15][16] 动力煤政策影响：需求端新能源挤占趋势不改，供应主动控制下煤价或重回670元/吨 - 2025年上半年火电日耗负增长，动力煤价格下跌，6月末季节性企稳，长期需求仍承压 [18] - 多地出台超产严查文件，预计Q3原煤产量环比回落 [18][19] - 预计总体煤炭产量环比缩减1 - 2%，动力煤价格提前见底，中枢回归675元/吨 [4][19] 焦煤政策影响：供应顶部已现，价格触底反弹 - 上半年焦煤供应增加，库存累积，价格下跌，5月盘面贴水后基差修复上涨 [27] - 《开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》下发后，焦煤供应顶部已现，下半年产量或环比下滑 [27] - 焦煤价格上涨受基本面和政策情绪支撑，年内低点已现，上行趋势不改，但后续或回归基本面 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行多方面分析 金融市场里美日协议达成、经济数据有喜有忧影响市场 商品市场受天气、政策、供需等因素影响 各品种表现和投资建议不同 整体市场复杂多变需关注多因素 [1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 欧元区央行利率符合预期未给前瞻指引 美国 7 月制造业 PMI 初值下降 金价震荡收跌 美国经济数据喜忧参半 欧央行暂停降息 货币政策偏谨慎 [12][13] - 投资建议：短期黄金缺乏突破上涨动力 仍处震荡状态 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普盟友起诉鲍威尔 要求改变会议制度 欧央行维持利率不变处于观望模式 美元指数短期维持震荡 [15][16][17] - 投资建议：美元指数短期震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 美国公布美日协议详细版本 日本投资采购美国产品 韩政府拟将韩企对美投资作经贸谈判筹码 业绩驱动科技板块领涨 市场风险偏好维持高位 [19][20][21] - 投资建议：市场短期震荡偏强运行 需注意关税和美联储主席任免博弈带来的回调风险 [21] 宏观策略（股指期货） - A 股沪指站上 3600 点 两部门发布价格法修订草案 国家领导人会见欧盟官员 A 股气势如虹 板块轮动拉升 [22][23][24] - 投资建议：建议均衡配置 [25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作 净回笼资金 市场风险偏好偏强 货币政策宽松意愿不足 国债期货需警惕贸易端风险 [26] - 投资建议：短线以偏防御思路对待 [27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA 周度出口销售报告符合预期 CBOT 大豆震荡 国内巴西 CNF 升贴水持稳 沿海油厂豆粕现货报价普跌 [28] - 投资建议：暂时以震荡思路对待 关注美豆产区天气及中美关系发展 [29] 农产品（白糖） - 美国蔗糖产量难满足可口可乐需求 俄罗斯甜菜产区旱情严重 印度糖出口受阻 业界呼吁延长出口配额有效期 [30][31][33] - 投资建议：郑糖总体震荡 关注上方阻力位 5900 一线 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼苏门答腊岛森林火灾 棕榈油生产商进入高度戒备状态 油脂市场偏强震荡 火灾或影响印尼棕榈油产量 [34] - 投资建议：若火灾影响产量 棕榈油价格或进一步上移 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢联五大品种库存微降 螺纹库存下降 卷板略有增加 螺纹表需回升 基本面健康 政策预期积极 煤焦价格强势支撑钢价 [35][36][37] - 投资建议：短期谨慎对待 现货关注回升套保机会 [38] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港存环比下降 与玉米淀粉价差小幅走扩 淀粉企业亏损或持续扩大 开机率预计低位震荡 [39][40] - 投资建议：基本面预计对米粉价差不利 [40] 农产品（玉米） - 深加工企业玉米消费量和库存双降 现货稳定 期货震荡偏弱 旧作产需缺口或下修 新作空单可继续持有 [41][42] - 投资建议：关注旧作行情或新作天气炒作带来的反弹加仓机会 [42] 黑色金属（动力煤） - 北港市场动力煤报价暂稳 交投僵持 严查超产政策落地 煤价延续涨势 需求端维持季节性高日耗 [43] - 投资建议：煤价预计维持强势 关注是否修复 700 元一线 [43] 黑色金属（铁矿石） - 英美资源二季度铁矿石产销同比略有分化 矿价跟随高位震荡 走势分化 此轮工业品反弹对铁矿石影响小 [44][45] - 投资建议：矿价短期维持震荡 建议观望 [45] 农产品（生猪） - 新五丰 2025 年 1 - 6 月销售生猪数量公布 生猪养殖产能调节难度大 政策抬升中长期猪价中枢 出栏增量需时间消化 [46][47] - 投资建议：9、1 合约旺季或表现更强 警惕追多风险 关注 14000 - 14500 元/吨区间支撑 [48] 有色金属（铜） - 铜矿维护成本上升 企业等待美国铜关税细节 智利上调今年铜价预估 宏观因素对铜价影响易反复 库存反映需求有韧性 [49][50][52] - 投资建议：单边和套利角度均建议观望 [53] 有色金属（多晶硅） - 拟修订多晶硅单位产品综合能耗标准 推动落后产能出清 盘面亢奋 产能收储进展慢 现货成交均价奠定期货盘面下沿安全边际 [54][55] - 投资建议：单多考虑逐步止盈 短期轻仓试空 [55] 有色金属（工业硅） - 工业硅主要地区社会库存减少 新疆发货多 部分地区新增开炉 预计 7 月去库 8 月供需紧平衡 [56] - 投资建议：短期偏多思路 观测大厂复产情况 做空关注右侧机会 [57] 有色金属（镍） - LME 镍库存减少 原料价格走弱未修复冶炼利润 镍铁议价区间上移 纯镍下游观望 宏观面或提振镍价 [58][59] - 投资建议：短期观望 下半年关注逢高沽空机会 [59] 有色金属（碳酸锂） - 特斯拉有工厂建设计划 碳酸锂合约大幅上涨 供应端有不确定性 虚实比放大近月合约波动 [60][61] - 投资建议：暂时观望 [61] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气周度商品量下降 样本企业库容率增加 港口库存减少 受企业资源自用和台风影响 [62][63] - 投资建议：价格预计弱势震荡 [64] 能源化工（碳排放） - 全国碳市场交易放量 价格反弹后窄幅波动 今年供需结构均衡偏松 价格中枢预计降低 [65] - 投资建议：CEA 短期震荡 [66] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存周度环比增加 基本面有好转迹象 来自 LNG 出口量增加 全年需求增量有限 供应增加对价格影响大 [67] - 投资建议：NYMEX 短期偏向震荡 [68] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格局部上涨 市场出货温和 供应有增加预期 需求平稳 烧碱盘面上行但继续上涨难度增加 [69][70] - 投资建议：后续上涨难度增加 [70] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格多数企稳 个别浆种高价成交乏力 纸浆低估值可能被资金炒作 [71] - 投资建议：注意资金炒作风险 [71] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格多数上涨 期货上行 贸易商报价调整 下游采购积极性低 成交清淡 PVC 低估值可能被资金炒作 [72][73] - 投资建议：注意资金炒作风险 [73] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳 报价局部下调 7 月落实减产计划 开工率降至 80%以下 7 - 8 月是旺季 减产或缓解库存压力 [74][75] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [75] 能源化工（纯碱） - 国内纯碱厂家总库存下降 期价上涨 现货市场趋稳震荡 装置运行稳定 供应高位 下游按需补库 [76] - 投资建议：短期盘面波动大 谨慎操作 等待政策指引 [77][78] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河市场浮法玻璃价格上涨 期价大幅上涨 市场对供给端政策博弈再起 厂家库存降幅大 下游补货 厂家围绕出货操作 [79] - 投资建议：单边谨慎操作 以套利为主 关注多玻璃空纯碱套利策略 [80] 航运指数（集装箱运价） - 美国港口入境集装箱数量连续两个月下滑 8 月上半月现货分化 价格见顶信号增强 后续供需压力增大 [81] - 投资建议：短期关注高空 10 的机会 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧接近达成15%关税协议使市场风险偏好回升、美元指数走弱；各商品市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各商品具体情况调整投资策略 [13][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美欧接近达成15%关税协议，贸易冲突可能性降低，市场风险偏好回升，美元指数短期走弱 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国6月成屋销售总数年化环比降2.7%至393万户；谷歌二季度业绩超预期并提高全年资本支出；美欧接近达成关税协议，市场风险偏好维持高位，但美国房地产低迷及美欧谈判有变数，需注意回调风险 [15][16][19] 宏观策略（国债期货） - 央行开展1505亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3696亿元；市场风险偏好偏强，债市难有趋势性表现，多头逢反弹卖出，现券头寸关注套保策略机会，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓 [20][21] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - USDA将公布出口销售报告，分析师预估截至7月17日当周美豆出口销售净增35 - 85万吨；阿根廷6月压榨大豆405.5万吨；中美将磋商，农业农村部座谈会对豆粕实际需求影响有限，以震荡思路看待CBOT大豆及豆粕期价，豆粕逢低做多 [22][23][24] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕产量环比增11.24%；印尼5月棕榈油期末库存减至296万吨；油脂市场震荡，关注印尼部分种植园运营权移交对增产季的影响 [25][26] 黑色金属（动力煤） - 国家发展改革委推动整治内卷式竞争；港口现货煤价温和上涨，严查超产文件落地，预计煤价短期反弹 [27][28] 黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷二季度业务表现稳健；钢矿与煤价走势分化，矿价高估，建议观望 [29] 农产品（玉米淀粉） - 近期部分玉米淀粉企业夏季检修，开机率下降、库存去化；预计开机率逐步提升，淀粉企业亏损或持续扩大，基本面不利米粉价差 [30][31][32] 农产品（玉米） - 北港库存下降，南港库存提升；旧作产需缺口或下修，旧作难有大波动，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [33][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格稳中偏强；焦煤供应恢复不及预期、需求坚挺，盘面情绪偏强，大幅拉涨后注意风险 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 津巴布韦锂辉石出口激增30%，2027年将禁止出口锂精矿；广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费标准；单边波动加剧，关注仓单生成节奏，建议降低仓位或观望 [37][38] 有色金属（铅） - 7月22日【LME0 - 3铅】贴水25.4美元/吨；铅基本面改善，中期沪铅价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [39] 有色金属（铜） - 嘉能可拟暂停昆士兰北部铜冶炼业务；Askari发现高品位铜矿化；五矿资源二季度3座铜矿铜总产量达14万吨；5月全球铜市供应过剩9.7万吨；铜价短期高位震荡可能性大，策略观望 [40][41][45] 有色金属（锌） - 7月22日【LME0 - 3锌】贴水4.23美元/吨；MMG二季度锌矿产量同比增12%；South 32二季度精矿产量同比降39%；沪锌确立上行趋势，短期规避空头操作，关注近月月差正套机会 [46][47][49] 有色金属（镍） - 淡水河谷二季度镍产量创2021以来Q2新高；LME库存减少、SHFE库存增加；短期镍价难深跌，或跟随有色偏强运行，中期关注逢高沽空机会 [50][51][52] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周EIA商业原油库存下降；油价窄幅震荡，短期维持震荡，等待新驱动 [53][54] 能源化工（PX） - 7月23日PX价格偏弱维持；自身供需变化不大，短期震荡偏强 [55][56] 能源化工（PTA） - 昨日江浙涤丝尾盘产销放量；TA价格短期跟随国内商品偏强 [57][58] 能源化工（烧碱） - 7月23日山东地区液碱价格涨跌均有；烧碱盘面上行，后续继续上涨难度增加 [59][60] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格趋强运行；供给带动纸浆盘面上行，预计上行空间有限 [61][62] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格区间整理；PVC跟随反弹，但基本面走弱，谨慎追高 [63] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调；聚酯原料偏强，工厂报价上调；7月减产，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [64][65][66] 能源化工（纯碱） - 江苏井神化工纯碱价格稳定；纯碱期价小幅收跌，市场对政策博弈未停止，谨慎操作 [67] 能源化工（浮法玻璃） - 7月23日湖北市场浮法玻璃价格上涨；供给端政策细则未落地，单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析各领域要闻并给出投资建议。金融市场中黄金受关税和美联储相关因素影响走势偏强，国债期货短期受风险偏好扰动，长期调整风险不大；商品市场各品种表现不一，如棉花短期价格坚挺但上涨空间存疑，焦煤受宏观政策影响盘面情绪偏强但拉涨后需注意风险等[12][13][17]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普称鲍威尔任期剩八个月且离任后不再担任美联储主席，呼吁降息至少3个百分点以提振住房市场[11] - 特朗普发文表示与日本达成协议，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润，日本还将支付15%对等关税，金价涨超1%，短期走势偏强、波动增加[12] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2148亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存到期[13] - 强风险偏好近1 - 2个月或扰动债市，期货震荡中枢有下移风险，长期调整风险不存在，短线交易型多头可在政治局会议召开后平仓[13] 商品要闻及点评 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度16.7%，环比增3.1个百分点，较去年同期慢3.8%；中国预计2025年新棉单产158.7公斤/亩，同比增长2.5%；美棉现蕾率71%、结铃率33%较去年同期慢，优良率57%高于去年同期[15][16] - 美棉产区前期降雨多、气温低致生长慢但优良率上升，7月下旬高温或加快生长，国内棉价短期坚挺但上涨空间及持续性存疑，追涨需谨慎[17] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚棕榈油委员会预计8月毛棕榈油价格4100 - 4300令吉/吨，全球油籽供应充足或限制植物油价格上涨空间[18] - 油脂市场震荡，产地报价回落，国内近月买船成交活跃，后市价格难有趋势性行情，建议择机回调做多或卖出09合约看涨期权[19] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2025年二季度末人民币房地产贷款余额同比增长0.4%，房地产开发贷款余额同比增长0.3%，个人住房贷款余额同比下降0.1% [20] - 钢价上涨受煤焦价格及供应政策预期影响，短期预计偏强运行，8月后有潜在风险[20][21] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 邢台地区部分钢厂对焦炭第二轮提涨，焦煤盘面受煤矿核查超产消息影响，但实际超产情况少，影响有限[22] - 焦煤供应恢复不及预期，需求坚挺，基本面有支撑，盘面情绪偏强，拉涨后需注意风险[23] 农产品（玉米淀粉） - 2025年7月22日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 125元/吨、 - 66元/吨、 - 62元/吨、 - 151元/吨，亏损扩大[24] - 淀粉糖开机率转降，出口下滑，需求不佳，企业亏损或持续扩大，开机率低位震荡，对米粉价差不利[25] 农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖成交率27%，上一期为18% [26] - 山东深加工门前到车量低，华北领涨，全国现货偏强，期货横盘震荡，旧作僵局或延续至新作上市，前期少量新作空单可继续持有，关注反弹加仓机会[26] 农产品（生猪） - 新希望2025年6月投苗量约130多万头，近期现货下跌，盘面受14000元/吨一线支撑[27] - 出栏节奏有分化，即将进入旺季备货阶段，09合约适合逢低买入，11月合约等待升水套保机会，投机做空风险高[28] 黑色金属（动力煤） - 7月22日北港市场动力煤报价暂稳，港口发运倒挂，贸易商发运意愿不高，终端库存充裕，下游刚需拉运，交投氛围一般[29] - 国家能源局严查超产文件落地，叠加夏季旺季电力日耗增速持续5%以上，煤价短期延续强势[29] 黑色金属（铁矿石） - 2025年8月家用空调排产1115.5万台，同比减少7.1%，其中内销排产同比减少5.3%，出口排产同比下降9.5% [30] - 铁矿石价格上行，短期跟随整体工业品情绪冲高，但估值100美金以上高估，持仓下降，建议观望[30] 有色金属（多晶硅） - 日本德山株式会社与韩国OCI公司成立合资公司在马来西亚建年产1万吨多晶硅工厂，投资约4.35亿美元[31][32] - 多晶硅产能收储进展慢，预计7月排产提升至11万吨，8月或至12万吨，下游成交价上涨但不及预期，关注组件成交情况，多晶硅企业销售有成本要求，当前盘面价格下企业套保意愿或加强，单多建议逐步止盈[33][34] 有色金属（工业硅） - 6月我国有机硅初级形态聚硅氧烷出口量4.97万吨，环比增长6.53％，同比减少5.71％，1 - 6月出口总量27.86万吨，同比增长3.49％ [35] - 新疆大厂停炉检修，四川云南小幅复产，复产不及预期，预计7月去库5万吨左右，下游采购谨慎，预计短期偏强运行，关注大厂复产节奏，做空关注右侧机会[35][36] 有色金属（铅） - 7月21日【LME0 - 3铅】贴水25.97美元/吨，持仓增105手，西安多区新能源车补贴申领将止，江西铅价差缩窄至50元内[37][38] - 铅价低位震荡，供应端有弹性，需求端稳中向好，社库拐点或不远，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会，套利和内外暂时观望[38] 有色金属（锌） - 7月21日【LME0 - 3锌】贴水1.72美元/吨，持仓减2926手，Tara矿二季度锌精矿产量环比降低5% [39] - 沪锌短期确立上行趋势，供应预期上升，需求端初端开工分化，库存上行，短期规避空头操作，单边观望关注宏观面，套利关注近月月差正套，内外观望[40][41] 有色金属（铜） - 俄罗斯Nornickel下调2025年镍铜产量预估，镍产量预估调至19.6 - 20.4万吨，铜产量预估调至34.3 - 35.5万吨[42] - 7月底 - 8月初政策预期反复，库存累积节奏或冲击盘面，铜价短期高位震荡，单边和套利均建议观望[44] 有色金属（镍） - 诺镍2025年第二季度镍产量环比增长9%达4.5万吨，上半年镍矿综合产量同比下降4%至8.7万吨[45] - LME库存增加，SHFE库存减少，原料价格走弱未修复冶炼利润，镍价短期难深跌，后续宏观面或提振板块情绪，下半年供应过剩扩大，建议关注逢高沽空机会[46][47] 有色金属（碳酸锂） - AVZ矿业抨击刚果与KoBold就争议锂矿项目达成的协议，Premier公布Zulu锂矿项目最新进展[48][50] - 市场聚焦资源端扰动，LC2509持仓增加、仓单生成慢，盘面偏强震荡，单边建议降低仓位或观望，关注9 - 11月差区间操作机会[50] 能源化工（原油） - 美国至7月18日当周API原油库存 - 57.7万桶，汽油库存 - 122.8万桶，精炼油库存348万桶[51] - 油价震荡走弱，OECD库存健康，精炼油库存下降支撑油价，市场等待新驱动，短期维持震荡[51][52] 能源化工（碳排放） - 7月22日全国碳排放权交易市场CEA收盘价73.30元/吨，较前一日上涨0.25%，挂牌协议交易成交量205,900吨，大宗协议交易成交量900,000吨[53] - 碳市场交易放量，价格反弹后在73元/吨左右窄幅波动，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计更低，短期震荡，有配额需求企业可谨慎逢低买入[53][54][55] 能源化工（烧碱） - 7月22日山东地区液碱价格下滑，企业出货一般，淄博、济宁地区有氯碱企业降负荷运行，滨州地区有企业装置恢复，供应稍有增量趋势[56] - 下游氧化铝接货情绪温和，非铝下游需求低迷，市场交易一般，烧碱盘面受商品情绪带动上行，但09合约收基差完成，现货走弱，继续上涨难度增加[57] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格横盘整理，高价成交有阻力，下游询盘意愿不强，市场交投不旺[58] - 供给端政策和动力煤反弹带动纸浆盘面上行，但供需无改善，预计上行空间有限[58] 能源化工（苯乙烯） - 2025年7月1 - 20日韩国纯苯总出口量162,015吨，其中出口中国大陆156,011吨[59] - 苯乙烯盘面震荡走强，基差走弱，港口库存有累库预期，后续矛盾需利润调整解决，纯苯7 - 8月去库，下半年进口或减量，下游承接能力有限，苯乙烯单边观望关注宏观，套利关注月差正套，内外观望[60] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格上涨，期货震荡上行，贸易商基差报盘无优势，一口价成交为主，下游及贸易商采购积极性低，现货成交清淡[61] - 供给端因素带动PVC反弹，但基本面库存由去转累，建议谨慎追高[61] 能源化工（纯碱） - 7月22日沙河地区纯碱市场稳中偏强，盘面价格涨停，基差无明显波动，成交气氛一般[63] - 纯碱期价上涨，市场对政策预期情绪发酵，现货稳中震荡，个别企业封单，产量窄幅下移，下游需求平稳，短期做空风险大，等待政策指引[63][64] 能源化工（浮法玻璃） - 7月22日沙河市场5mm大板现金价格参考14.2元/平方米，比上一交易日+0.2，5mm小板现金价格与上一交易日持平，市场成交灵活[65] - 玻璃期价受供给端政策扰动大幅上涨，市场情绪影响下，沙河采购积极性好，各地市场表现不一，单边谨慎操作，以套利为主，关注多玻璃空纯碱套利策略[65][66] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅回调，今日报价多下调20 - 50元/吨不等，7 - 9月订单成交在5950 - 6050元/吨出厂不等[67][68] - 7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下，7 - 8月是旺季，若减产到位库存压力将缓解，关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会[69]

报告行业投资评级 - PVC走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 6月以来PVC基本面环比明显走弱，政策强预期扭转市场悲观情绪推动盘面上涨，但暂未明显影响供需，边际产能仍亏损，若盘面涨至5300 - 5400元/吨边际产能有望扭亏，且盘面继续上行会吸引套保盘入场，当前PVC盘面短期或继续偏强，若后续政策无短期执行计划或商品情绪缓和，盘面高位回落概率较大 [3][18] 根据相关目录分别进行总结 6月以来PVC基本面环比明显走弱 - 6月春季检修结束，PVC供应环比增加，东南亚和印度进入雨季，中国PVC出口环比走弱，6月中旬起PVC社会库存结束去化开始累库 [1][8] 供给端政策尚无明确执行细则，且PVC老旧装置不多 - 与PVC供给端相关的反内卷和老旧装置改造政策无官方可执行细则，西北电石法头部企业盈利，反内卷动力不强，运行超20年的PVC装置仅218万吨/年，占总产能7.6%，且35万吨/年长停，行业整体装置较新，当前盘面上涨多为情绪因素 [2][14] 投资建议 - 基本面看PVC供需环比走弱，政策强预期推动盘面上涨，未明显影响供需，边际产能仍亏损，盘面涨至5300 - 5400元/吨边际产能有望扭亏，09基差达无风险套利水平，现货库存充足，盘面继续上行会吸引套保盘，仓单增加，PVC盘面短期或偏强，若政策无短期执行计划或商品情绪缓和，盘面高位回落概率大 [3][18]

报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 纯苯下半年供需格局较上半年略有转好，但下游开工回升后终端承接能力有限，部分下游利润近期再度受压降，供需格局实际修复程度可能有限，现货端整体以震荡看待；盘面近期受宏观情绪提振，与油端价差略偏强运行；部分新兴领域需求分散，对纯苯下游产品需求增量拉动难测算统计，易被市场忽视，建议关注相关预期差 [5][56] 根据相关目录分别进行总结 调研对象及调研目的 - 调研对象为 2025 年 7 月 14 日至 17 日期间，华东区域纯苯产业链的纯苯工厂、下游酚酮企业、苯胺企业、纯苯库区等 [14] - 调研目的是了解上半年纯苯格局偏差背景下华东主港库区状态、纯苯工厂生产情况及调节负荷方式、下游需求状态、利润低迷下的应对措施以及潜在的需求增量等信息 [15] 纯苯产业链调研核心结论 - 进口货源高企推升港口库存，华东某库区 7 月中旬从固定式收费转为阶梯式收费；近端部分进口货源延期，近期抵港货源偏多，后续抵港货源数量环比或略有减少，进口量级环比或下降，但远端下降幅度难评估；某库区目前不接受加氢苯入罐，后续或结合实际情况调整 [3][17] - 纯苯生产相对稳定，潜在自发性供应量级调整幅度一般在 5 - 10%左右，主要通过产线负荷调整和调节甲苯外采量及进料比例两种方式进行负荷调整 [3][19] - 纯苯下游现实端需求一般，除苯乙烯外小下游增速放缓、利润偏差，市场信心薄弱，调研工厂维持安全库存水位；需关注新兴领域对需求端的支撑，如风电、PCB、低空飞行器等领域推动环氧树脂需求增长 [4][21] 纯苯及下游调研详细情况 某纯苯库区 A - 公司拥有 43 台储罐，罐容 18.4 万立方，储存液体化工品，具备乙二醇、纯苯、甲醇交割库资格，库区到南京港码头有 8 根管线 [23] - 纯苯储罐 16 台，罐容 3.5 万方，折合约 2.8 万吨，目前库存 1 万吨不到，储罐 2024 年 3 月改造完成 [24] - 纯苯每月平均抵港一条 6k 左右的船，车提较少，船货发往湖北、重庆，管输给周边企业 [25] - 纯苯储存为固定式收费，单日费用 1.5 元/吨/天，合理损耗千分之三，基本零租，长租可谈价 [26] 某苯乙烯、EPS 生产销售企业及库区 B - 企业有 2 条苯乙烯产线（产能 42 万吨/年），EPS 产能 36 万吨/年，拥有大量化工贸易储罐、配套化工码头及公用工程系统，是华东纯苯苯乙烯重要库区 [27] - 苯乙烯装置停产两年，EPS 装置正常运行，苯乙烯原料库区直采，两条线暂无开车计划，开停车成本上千万 [28] - 库区贸易量大，纯苯苯乙烯纸货月度流转量 300 多万吨，是纯苯首批交割库区，苯乙烯库容 13 万吨左右，纯苯库容 10 万吨，近期个别储罐维护；到港纯苯约八成是进口货，汽运到淄博物流费约 160 元/吨、到东营约 180 元/吨（回程车） [29] - 7 月 15 日起转为阶梯式收费，船货入库首期费用约 60 元/吨，30 天起步，千三损耗 [30] - 目前原则上不接受加氢苯，未来周边其他库区允许入库时再商榷，原因是周边个别工厂因催化剂问题对加氢苯接受度低 [31] - 近期纯苯抵港货源多，后续进口量环比或减少，但远端难评估，目前未看到韩美套利窗口打开 [32] 某酚酮生产销售企业 C - 公司拥有 65 万吨/年酚酮装置（40 万吨苯酚 + 25 万吨丙酮），下游配套双酚 A 48 万吨/年、环氧树脂 35 万吨/年，还有一套小型苯胺装置 [34] - 连云港工厂纯苯采购合约占比三分之二，主要为园区管输 + 中石化；扬州工厂以船货为主。连云港工厂储存能力大，有 3 万方储罐，扬州工厂罐容 3000 吨。采购节奏均衡且有灵活性，安全库存 5 - 7 天左右，单天纯苯用量 1500 - 1600 吨左右 [35] - 只要满足纯苯指标要求，加氢苯和石油苯均可使用，对甲苯指标要求在 150ppm 以内，加氢苯主要从山东采购，运费 180 - 230 元/吨左右 [36] - 认为纯苯上期货对交易有正面影响，交易者结构会优化；工厂不直接参与套保，期货交易大概率由母公司负责；酚酮定价方式为月度结算，无纸货和盘面，完全套保难度大 [37] - 酚酮装置满负荷运行，双酚 A 开 70%左右，环氧树脂装置满负运行；酚酮和双酚 A 装置生产效益差，但因一体化程度高难停产；环氧树脂市场状态较好，需求主要面向风电领域，风电终端增速高，PCB、低空飞行器等领域也推动其需求增长 [38] 某苯胺生产销售企业 D - 企业为山东金岭集团全资控股，具备 10 万吨/年苯胺产能，以及 120 万吨/年离子膜烧碱、70 万吨/年甲烷氯化物等生产装置 [39] - 苯胺装置满负荷生产，资金实力雄厚，生产稳定，除更换催化剂时间外，临时性停车少；今年苯胺生产效益差，多数时间每吨亏 600 多元 [41] - 纯苯需求量约 250 吨/天，采购均为车运、现货采购，无合约货，一周签一次订单，通过网采平台自行报价、成交，根据送到价决定；附近码头今年 12 月底可能完工；安全库存一般备 7 天，最多备 15 天（3000 多吨），有 4 个 1000 立纯苯储罐；目前不限制进加氢苯还是石油苯 [42] - 苯胺需求稳定，周边市场销售稳定 [43] 某大型炼厂 E - 企业具备 1600 万吨/年炼油，930 万吨/年重整，配套下游 PX、纯苯、苯乙烯、酚酮等装置 [44] - 纯苯年产量约 140 万吨，PX 与 BZ 产量比 2.5 - 2.7 比 1 左右，通过甲苯等进料比例切换调整出率；除供应自身装置外，年外销量 50 万吨左右，外销量主要满足园区内需求，卫星 + 瑞恒占外销量 7 - 8 成，外销到园区外量有限，下游苯乙烯装置开车后销售辐射范围缩窄，船货基本没有；纯苯计价方式为华东市场价 + 中石化挂牌价结合，外放量基本是合约，合约比例 9 成以上，库存目前不高 [45] - 苯乙烯全部外售，有船货、车货和出口，关键看出口窗口期；之前装置检修是新装置消缺和 POSM 装置投产半年后需要检修；目前苯乙烯效益好，满负荷运行，库存低 [47][48] - 公司申请厂库是为增加出货渠道，后续可能将现货放盘面上注册仓单，目前因 2603 较远暂不做，做的量会相对保守 [49] - 下半年纯苯格局环比上半年边际转好，苯乙烯 - 纯苯价差可能在 1200 附近，对 PX 下半年预期不弱 [50] 某企业 F - 企业具备约 300 - 400 万吨/年常减压能力 [51] - 甲苯主要销往华东下游化工行业，无合约货，每天线上竞拍，辐射区域 300 - 400 公里 [52] - 纯苯日产量 260 - 270 吨，一半合约量给青岛海湾，计价方式为中石化华东化销纯苯价格，固定提货期 5 天，前几年效益好时超负荷运行，目前正常满负荷运行 [53] - 纯苯罐容低，库存不高 [54] - 按照重整进料核算，纯苯生产利润约 700 元/吨，甲苯利润 200 元/吨，成品油整体亏损 [55] 投资建议 - 纯苯下半年供需格局略有转好，但下游开工回升后终端承接能力有限，部分下游利润受压降，供需格局实际修复程度可能有限，现货端震荡看待；盘面受宏观情绪提振，与油端价差略偏强运行；关注新兴领域需求相关预期差 [5][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 废铝采购紧张，进口受限、国内增量有限但需求扩增、部分大厂采购范围小等因素导致 [14] - 调研企业开工率高于行业平均，铝液直供比例高，ADC12 生产占比差异大，订单以长协为主 [18] - 套利可关注多 AD 空 AL 策略，单边可关注逢低做多机会，废铝供应紧张给予盘面支撑，ADC12 贸易流通量少易发生软逼仓行情 [3][29] 根据相关目录分别进行总结 调研对象及目的 - 调研对象为南通、宝应、昆山和上海的 5 家再生铝合金厂和 2 家废铝回收商 [10] - 目的是针对产能/产量等开工情况、废铝供需情况、成本及价格现状与预期、库存策略，以及期货上市后保值意愿等方面展开讨论，并思考后续交易逻辑 [10] 关键调研结论及分析 废铝采购紧张 - 进口受限，美国豁免关税虹吸全球废铝资源，海外价格抬升、成本倒挂，马来堵港、泰国监管趋严加剧失衡 [14] - 国内废铝增量有限但需求扩增，铝板带箔厂提升废料使用比例，报废高峰未到 [14] - 部分大厂仅采购大型带票回收商，规避信息不对称风险，可采范围小 [14] 生产运营情况 - 产量及开工：调研企业开工率高于行业平均，有铝液直供配套，可节省成本但综合成本较高，ADC12 生产占比约 40 - 50%，订单以长协为主 [18] - 供应格局：ADC12 供应以长协为主，贸易流通量少，旺季需求兑现、期现商囤货多可能引发软逼仓风险 [19] - 辅料成本：生熟铝使用比例按价格调配，需添加硅和铜，天然气约 80 立方米，加工费 800 - 1200 元/吨 [23] - 税负成本：江苏、上海企业综合税负较安徽高 2 个百分点，但原料采购和销售在当地、产品品质溢价可弥补 [24] - 库存：原料库存 7 - 10 天用量，成品库存 1000 - 1500 吨，部分企业不备成品库存 [25] 仓单情况 - 企业对交仓持开放态度，参考 9 - 10 月期货价格和基差，受潮氧化发霉、交割品标准高限制交仓范围 [27] - 下游压铸企业因账期和认证问题可能降低盘面接货意愿 [27] 投资建议 套利 - 关注多 AD 空 AL 策略，价差波动区间 - 1500 元至 + 500 元/吨，利润兑现预计在 10 月 [3][28] - 中长期 ADC12 和 A00 价差波动中枢可能下移，供应增加、需求萎缩导致价差走阔 [28] 单边 - 关注逢低做多机会，废铝供应紧张、报废高峰未到给予盘面支撑，ADC12 贸易流通量少、大厂订单饱和、期现商持货集中易发生软逼仓行情 [3][29] 调研纪要 铝合金厂 A - 原料：国内废铝为主，进口占比不足 20%，采购大打包站，现金交易，日耗约 600 多吨 [30] - 产能及产量：年产能 24.99 万吨，年产量 22 万吨，开工率高，ADC12 占 40% +，铝水比例 60 - 70% [30] - 库存：废铝原料库存 7 - 10 天，工业硅按需采购，铜一月一车，成品不备库 [30] - 价格及销售：ADC12 交割品定价为市场基准价 + 300 - 350 元，产品 85%以上用于汽车零部件，订单以长协为主，账期 30 - 60 天 [30] - 成本和利润：ADC12 原料 50%以上用生铝，加工费 1000 - 1300 元/吨，行业上半年平均净利润 8 元/吨，产线开停灵活 [31] - 套期保值：采购大单废料套 AL 期货，后续考虑交仓，看 9 - 10 月价格和基差 [32] 铝合金厂 B - 原料：废铝进口比例 30%，国内占 70%，生铝用得多，日用量 300 - 400 吨，部分来自压铸厂边角料，国内现款，进口预付款或港口自提 [33] - 产能及产量：设计年产能 20 万吨，目前年产 7 - 8 万吨，常开 3 套炉子，计划新增一套用于期货交割品生产 [33] - 库存：原料库存 10 天用量，成品铝锭备货 1500 吨 [34] - 价格及销售：ADC12 售价为市场基准价 + 200 元，下游 90%用于汽车零部件，账期 30 - 60 天，现款与 60 天账期价差 450 元/吨 [34] - 成本和利润：价格覆盖不了完全成本，ADC12 硅含量 10.5 - 10.8%，剔除交仓成本前后约差 300 元 [34] 铝合金厂 C - 原料：国内料为主，生铝：熟铝 = 4：6，采购来源多样，有开票平台，开 13%进项税 [35] - 产能及产量：宝应基地一期产能 11.85 万吨，月产铝水 5000 吨，铝锭 3000 吨，铝液占比 60% +，ADC12 占铝锭小于 35%，开工率 80% + [35] - 库存：原材料基础库存 2500 吨以上，铝锭成品库存 1500 吨以上 [35] - 价格及销售：对期现商报价为盘面升水 300 以上，对下游报价以 SMM 华东价格 + 升贴水，签年度长单，无散单 [35] - 成本和利润：铝液价格比铝锭高，因运输、能耗和熔铸损失 [36] - 套期保值：设立期货科，根据订单套保，价格合适参与 ADC12 套保，调整排产生产仓单 [36] - 行业发展看法：ADC12 应用场景可能变化，新能源车用原铝系多，企业研究发展镁合金 [36] 铝合金厂 D - 原料：生铝用量多于熟铝，采购对象大小回收户均有，可反向开票，账期一周左右或现款 [37] - 产能及产量：昆山产线产能 12 万吨，开工率 100%，铝合金锭月产量约 4000 吨，铝棒约 6000 吨，ADC12 占 20 - 30%；安徽产线产能以交割为主，月满产 2 万吨 [37] - 库存：原料库存 5000 - 6000 吨，合金锭库存每月 1000 吨左右 [37] - 价格及销售：ADC12 价格为市场基准价 + 100 - 300 元，下游 80%服务压铸企业，账期 1 - 3 个月 [38] - 成本和利润：价格相对完全成本稍有利润，单吨折旧 60 元左右，综合税负 7.5 - 8% [38] - 套期保值：昆山暂无交割产线，安徽有，核算交割利润后考虑参与交割 [38] 铝合金厂 E - 原料：废铝月采购量 4000 - 5000 吨，下游返回料约 2000 吨 [39] - 产能及产量：目前产能 7 万吨，计划增产至 13 万吨，月产量 6000 吨左右，铝液约 4000 吨，铝锭约 2000 吨 [39] - 库存：原料库存 7 天，约 1500 吨，铝锭成品库存 1000 吨左右 [41] - 价格及销售：期货上市后向期现商出货数万吨，报价 AD2511 - 300 元左右，70 - 80%产品供应新能源汽车产业链，账期 30 - 60 天 [41] - 成本和利润：综合税负近 9%，光伏发电满足一半电力需求，其余电费 9 毛/度，成本偏高 [41] - 套期保值：上海暂未生产交割品，安徽有产线，关注 ADC12 社会库存和仓单量 [41] 废铝回收企业 A - 公司概况：上海和福建各有回收中心，流通贸易量全国最大，上海月回收量 7000 - 8000 吨，福建 3000 - 4000 吨，毛利约 0.5% [42] - 废铝来源：从铝加工企业回收新料，部分进口料，合作社会旧料业务经理回收 [42] - 业务模式：回收熟铝新料，与铝加工企业和铝合金厂签长协锁量，熟铝定价为长江 A00 铝锭周平均价乘以折率，生铝为铝水价乘以出水率，采购现金交易，销售可能被拖欠账期 [42] - 销售情况：销售长单占比 60 - 70%，安徽厂废铝 70 - 80%供给单一大客户 [43] 废铝回收及铝合金贸易企业 B - 公司概况：05 年成立，有 20 年相关经验，主营多种铝合金及废铝业务 [44] - ADC12 经营情况：月贸易量 1000 吨左右，11 月可能参与交割，只做无账期交易 [44] - 废铝经营情况：不采购不含税回收资源，对接工厂新料，一年贸易约 6 万吨，国内货源占比 75%，长单为主，有供应链金融业务 [45] - 客户群体：以铝板带箔厂、铝棒厂为主 [45] - 套期保值：买废料保值，30 吨对应保值 25 吨 [45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 台风季和出口旺季叠加，国内港口运营持续承压，华南港口受台风影响大面积关停，华东受大风影响，短期港口拥堵或恶化；东南亚港口拥堵或因中转需求增加持续，巴生港拥堵环比改善但仍处高位；欧洲港口因夏季休假、缺工、铁路施工、水位偏低等问题，未来2个月拥堵有回升压力，目前整体不及去年同期；美国在港船舶规模略有抬头，总体拥堵可控，美西船舶在港时长环比微增，美东无明显变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口方面，洋山、外高桥、宁波、青岛、新加坡、巴生等港口给出远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间、最新在锚和在泊集装箱船数量，洋山、宁波、盐田平均周转时长分别约1.9天、1.5天、1.3天，新加坡和巴生港船舶平均在港时间分别为1.3天、1.7天 [2] - 欧洲港口方面，鹿特丹、安特卫普、汉堡、不来梅、瓦伦西亚等港口给出远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间、最新在锚和在泊集装箱船数量，安特卫普、鹿特丹、汉堡、不来梅港平均在港时长分别约为1.9天、2.1天、2.2天、3.5天 [2] - 北美港口方面，长滩、洛杉矶、塔科马、纽约、萨凡纳、诺福克、休斯顿等港口给出远洋型集装箱船周均等泊时间、在泊时间、最新在锚和在泊集装箱船数量，美国在港船舶规模略有抬头，总体拥堵可控，美西船舶在港时长环比轻微增加、美东在港时长无明显变化 [2] 数据概览 - 给出洋山、宁波、新加坡、巴生等多个港口最新一期、月环比、年同比、月平均、去年同期的在港时长数据 [6] 亚洲港口动态跟踪 - 展示中国和东南亚集装箱船在港规模、主要亚洲港口集装箱船在港规模、东南亚和中国部分港区在锚和在泊集装箱船数、东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据 [8][11][14][17] 欧洲港口动态跟踪 - 展示欧洲集装箱船在港规模、主要西北欧港口集装箱船在港规模、西北欧和瓦伦西亚部分港区在锚和在泊集装箱船数、西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据 [20][21][22][27] 北美港口动态跟踪 - 展示北美部分港区在锚和在泊集装箱船数、北美集装箱船在港规模、美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间等数据 [35][39][40] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 展示洋山、宁波、新加坡等港口大型集装箱船抵港情况，Gemini、OA、PA + MSC联盟1.2w + 集装箱船在亚洲、西北欧、地中海抵港情况，好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况等数据 [44][47][50]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受政策、供需、成本等因素影响，市场表现不一，部分行业短期震荡偏强，部分需警惕风险，投资者应根据不同行业特点制定投资策略 [11][15][18] 各目录总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国财长称贸易谈判推进，关注关税谈判进展和美联储独立性问题，美元回落利多黄金，短期金价走势震荡面临方向选择 [11][12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国共和党议员指控美联储主席作伪证，6月领先经济指数下降0.3%，白宫表态8月1日前或发更多关税函，贸易政策不确定性上升，美元指数短期回落 [13][14][15] 1.3、宏观策略（股指期货） - 7月LPR报价持稳，国务院公布《住房租赁条例》，股市放量冲高，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，央行开展逆回购操作，大基建项目影响债市情绪，降息等利多落地前债市震荡，本周有望由弱走强，建议前期多单反弹卖出，后续逢低配置中线多单 [20][21] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存逼近100万吨，美豆优良率小幅下降，期价暂时震荡，8月关注美豆产区天气和特朗普关税政策动向 [22][23] 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 7月1 - 20日马棕出口环比减少3.53%，产量环比增加6.19%，国内棕榈油库存增加，油脂市场涨势暂缓，建议价格回落后多配棕榈油 [24][25][26] 2.3、农产品（白糖） - 6月我国进口糖浆和预混粉减少，7月15日ICE原糖持仓变化，可口可乐、百事或改用蔗糖，国际糖市供应压力大，郑糖短期震荡，关注上方阻力位5900一线 [29][30][31] 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 印尼德信钢铁日产突破2万吨，上半年水利建设投资5329亿元，钢价上涨，短期偏强，8月后警惕市场风险 [33][34][35] 2.5、农产品（玉米淀粉） - 6月玉米淀粉出口量环比大幅下降，因国内玉米成本高，淀粉企业亏损或低利润、开机率低位震荡，对米粉价差不利 [37] 2.6、黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤稳中偏强，焦煤盘面拉涨受宏观资金和情绪影响，供应恢复不及预期，需求坚挺，短期预计震荡 [38][39] 2.7、农产品（玉米） - 7月22日进口玉米拍卖投放量缩减，旧作产需缺口或下修，前期少量新作空单可持有，关注反弹加仓机会 [40] 2.8、黑色金属（动力煤） - 6月全社会用电量同比增长5.4%，动力煤价格温和上涨，供应端恢复，港口去库，采购刚需，煤价预计维持高位，关注8月后季节性压力 [41][42] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 上半年水利建设投资5329亿元，铁矿石价格上涨，长期原料端上方有压力，短期情绪高昂，关注产业套保盘压力，走势波动或加剧 [43][44] 2.10、有色金属（多晶硅） - 6月中国组件出口量环比下降8.4%，多晶硅限价落实但减产未启动，预计7、8月排产提升，下游成交价格上涨但不及预期，建议逢低做多 [45][46][47] 2.11、有色金属（工业硅） - 6月工业硅出口量环比增幅23%，供应复产不及预期，下游复产使工业硅去库，预计短期偏强运行，关注大厂复产情况 [48][49] 2.12、有色金属（铜） - 6月中国铜矿砂等进口量有变化，短期宏观情绪支撑铜价，国内库存低位但终端需求转淡，预计铜价震荡偏强，建议观望 [50][53][54] 2.13、有色金属（镍） - Lifezone公布镍项目可研报告，LME和SHFE库存增加，镍矿价格走弱但未修复冶炼利润，镍价短期或随有色偏强，中期基本面差价格中枢或下行，建议短期观望、中期逢高沽空 [55][56][57] 2.14、有色金属（碳酸锂） - 6月中国锂辉石和碳酸锂进口量减少，江特电机宜春银锂7月25日起检修26天，江西矿证10月后有定论，若无供应扰动仓单回升或拖累价格，建议前期多单及正套止盈，关注反套机会 [58][60][61] 2.15、有色金属（铅） - 7月18日LME0 - 3铅贴水，6月中国铅酸蓄电池出口量下滑，华北再生铅炼厂复产，铅基本面改善，中期价格中枢上移，短期关注逢低买入机会 [63][64][65] 2.16、有色金属（锌） - 压铸锌合金等进出口有变化，沪锌高位震荡，供应预期上升，需求端开工分化，库存增加，短期建议规避空头操作，单边观望，关注近月月差正套机会 [66][67][68] 2.17、能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货FOB价格下跌，华东现货价格整理，LPG相关下游受淘汰产能计划影响有限，基本面偏弱，上行驱动不足 [70][71][72] 2.18、能源化工（原油） - 土耳其将终止伊拉克石油管道协议，油价震荡略回落，短期维持区间震荡 [73][74] 2.19、能源化工（烧碱） - 7月21日山东地区液碱价格局部下调，供应缩减，需求刚需，烧碱盘面上行但继续上涨难度增加 [75][76][78] 2.20、能源化工（纸浆） - 进口木浆现货价格上行，高价成交有阻力，纸浆盘面受政策和动力煤反弹带动上行，但供需无改善，上行空间有限 [79][80] 2.21、能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨，期货涨后震荡，成交清淡，PVC跟随商品反弹，但基本面走弱，后续行情高度有限 [81] 2.22、能源化工（沥青） - 沥青炼厂库存下降，基本面边际变化有限，库存去化未启动，期价上行需油价驱动，建议观望 [82][83] 2.23、能源化工（PX） - 7月21日PX价格小幅上涨，自身供需变化不大，装置检修待落地，中期缺口预期使现货报价偏强，短期震荡偏强 [84] 2.24、能源化工（PTA） - PTA现货基差回落，期货震荡收涨，织造端负荷下滑，需求偏弱，供应大致持稳，TA价格短期或跟随国内商品偏强 [85][86] 2.25、能源化工（尿素） - 6月尿素出口量和均价环比大幅上涨，盘面震荡，下游需求弱但秋季肥备货和出口或支撑价格，“反内卷”影响情绪层面，盘面下方1700左右有支撑，震荡略偏强 [87][88] 2.26、能源化工（苯乙烯） - 截至7月21日苯乙烯港口库存增加，基差月差下滑，后续矛盾需利润调整解决，宏观因素影响大，纯苯7 - 8月去库，下游承接有限，建议BZN压降至盈亏比更优时长期配置 [89][90] 2.27、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，聚酯原料上涨使工厂报价局部上调，7 - 9月订单成交一般，7月减产计划落实或缓解库存压力，关注逢低做扩加工费机会 [90][91] 2.28、能源化工（纯碱） - 截至7月17日纯碱厂家总库存下降，期价涨幅大，市场多头情绪高涨，短期做空风险大，等待政策指引 [92][93] 2.29、能源化工（浮法玻璃） - 7月21日湖北浮法玻璃价格上涨，玻璃期价大幅上涨，市场情绪带动采购，单边做空盈亏比不高，推荐多玻璃空纯碱跨品种套利策略 [94]