重点集装箱港口及关键枢纽监测20250520 东证衍生品研究院 黑色与航运部 兰淅 从业资格号：F03086543 投资咨询号：Z0016590 数据点评 亚洲港口： 洋山港、外高桥远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为14.3小时/25.5小时、10.1小时/22.3小时，最新在锚/在泊集装 箱船数量达到19艘/26艘、17艘/22艘；宁波港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为15.5时/26.9小时，最新在锚/在泊集装箱船数量 为38艘/33艘。青岛远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为14.6小时/42.6小时；新加坡港远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间为 3.5小时/28.4小时，最新在锚/在泊集装箱船数量为4艘/47艘 ，巴生港周均等泊时间/在泊时间为34.8小时/28.1小时，最新在锚/在泊集 装箱船数量为16艘/22艘。国内主要港口船舶平均在港时长仍处于高位，中美货物激增是否会造成港口拥堵持续恶化有待观察。巴生港持 续超负荷运转，港口拥堵再度恶化，船舶平均在港时长反弹至2.5天左右。 • 欧洲港口： 鹿特丹、安特卫普、汉堡港、不来梅，远洋型集装箱船周均等泊时间/在泊时间分别为13.8小时 ...

热点报告-国债期货 内外部压力增加，经济数据普遍走弱 [Table_Summary] ★内外部压力增大，经济数据多数不及预期 国 债 期 货 Q1 经济数据表现偏强主要有两个逻辑：1）年初是地产等部门 的需求旺季，政策发力又进一步激发了市场需求；2）企业抢出 口动力较强，出口产业链存在韧性。前述 2 个逻辑均存在着可 持续性不强的问题。4 月逻辑开始弱化，经济数据走弱：1）居 民部门资产负债表修复基础尚不牢固，随着需求旺季过去，地 产数据普遍走弱，4 月社零增速也由前值 5.9%下降为 5.1%；2） 企业虽然在抢转出口，但后续外需走弱压力较大，企业主动增 加资本开支的意愿偏弱，1-4 月制造业累计投资增速为 8.8%，较 前值下降 0.3%。另外出口交货值增速回落，企业生产也开始走 弱。4 月工业增加值增速为 6.1%，较前值下降 1.6%。内外部压 力增加背景下，财政成为对冲需求走弱的核心力量，但由于近 期专项债发行节奏不及预期，基建累计增速也小幅降至 10.9%。 Q2 经济数据或将温和走弱，Q3 经济走弱压力将进一步显性 化，预计彼时我国将出台增量政策进行应对。关税豁免期内， 企业抢转出口的动力仍然存 ...

日度报告——综合晨报 4 月经济数据同比回落 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-20 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美联储官员频频为降息泼冷水 特朗普和普京的谈话结束，特朗普表态俄乌立刻谈判，但是分 歧存在的情况下，预计难以实现。 宏观策略（股指期货） 中国 4 月经济数据同比回落 综 4 月份经济数据同比增速回落，反映出外部冲击和内需走弱的双 重压力。下一阶段政策应竭力呵护房地产市场，持续巩固"止 跌回稳"态势，缓解居民资产收缩压力，释放消费潜力。 合 农产品（豆粕） 晨 美豆种植率高于预期 报 巴西 CNF 升贴水继续下降，国内进口大豆成本随之下行。随着 进口大豆到港及油厂开机增加，上周豆粕库存继续小幅上升， 昨日沿海豆粕现货报价以下跌为主。 有色金属（铜） 中国 4 月未锻轧铜及铜材进口量同比增加 0.2% 短期美元指数承压运行而支撑铜价，但国内基本面阶段转弱预 期升温而抑制铜价，总体上，铜价短期震荡偏弱运行可能性更 大。 能源化工（原油） 欧盟或向 G7 提议将俄罗斯石油价格上限降至 50 美元/桶 油价窄幅波动。 | 杨云兰 | 高级分析师 （农产品） | | --- | -- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着行业供需差进一步扩大，光伏玻璃价格弱势运行 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，上周有一条产线引头子出玻璃，实际产出上行，预计本周仍有多条产线引头子出玻璃，行业实际供给增加，目前暂无新产线点火投产，基于需求端降温趋势，预计短期无新产线计划投产 [7][13] - 需求层面，上周终端需求缩减明显，组件厂家排产持续下调，减少对光伏玻璃采购订单，预计本周情况延续，组件厂排产或继续下行，光伏玻璃需求维持弱势运行 [7][24] - 库存方面，上周光伏玻璃需求缩量、供给上行，多数厂家库存继续上涨，行业库存重回高位 [7][31] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至5月16日，国内光伏玻璃2.0mm镀膜（面板）主流价格为13.5元/平米，3.2mm镀膜主流价格为21.5元/平米，均环比上周持平 [8] 供给端 - 上周有一条产线引头子出玻璃，实际产出上行，预计本周仍有多条产线引头子出玻璃，行业实际供给增加，目前暂无新产线点火投产，基于需求端降温趋势，预计短期无新产线计划投产 [13] 需求端 - 上周终端需求缩减明显，组件厂家排产持续下调，减少对光伏玻璃采购订单，预估本周情况延续，组件厂排产或继续下行，光伏玻璃需求维持弱势运行 [24] 库存端 - 上周光伏玻璃需求缩量、供给上行，多数厂家库存继续上涨，行业库存重回高位 [31] 成本利润端 - 近期光伏玻璃行业毛利率持续回落，目前在 -3.6% 附近 [33] 贸易端 - 2025年1 - 3月份我国光伏玻璃出口量较2024年同期增长8.1% [39]

日度报告——综合晨报 穆迪下调美国信用评级，5 月美通胀预期继续 回升 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-05-19 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 穆迪下调后 美国失去最后一个最高信用评级 穆迪下调了美国评级，这意味着美国失去了最高信用评级，对 于美国财政赤字的担忧上升，美元短期走弱。 宏观策略（黄金） 5 月美国通胀预期继续回升 综 周五金价震荡收涨，在 3200 美金附近运行，俄乌谈判扰动市场， 穆迪下调美国主权评级，对金价构成提振，但黄金尚未摆脱回 调趋势。美国政府债务问题市场多黄金核心逻辑。 合 农产品（豆粕） 晨 阿根廷大豆收获完成 66% 报 上周国内进口大豆成本变动不大。全国油厂共压榨大豆 190.55 万吨，钢联预估本周压榨升至 220 万吨以上，豆粕将进入季节性 累库周期，现货及基差压力不减。 有色金属（锌） 近期俄罗斯龙兴矿锌矿招标下半年 2-3 万吨锌矿 | 杨云兰 | 高级分析师 （农产品） | | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F03107631 | | 投资咨询号： | Z0021468 | | Tel： | 862 ...

有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。五一假期间检查组再次入驻山 西地区，节后相关部门加强对矿山检查。受安全环保、资源整合 及品位下降等影响，国内矿整体供应仍呈现紧缺的状态，复产矿 山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，市场成交处 于僵持阶段，矿石销售出现阶段性困难，几矿（45/3）暂时报价 70 美元/干吨。几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题进 一步升级，Axis 矿区在前几日已经被列入政府撤销采矿许可证名 单。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约 4000 万吨/ 年，规模较大令市场对远期矿石供应担忧加剧。到货方面，期内 新到矿石 409.9 万吨，其中新到几内亚资源 324.2 万吨，澳大利 亚资源 80.5 万吨。几内亚至中国的 Cape 船运费小幅下降于 19 美元/吨。 周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 几内亚矿石扰动加剧， 氧化铝期价反弹 [T走ab势le_评R级an：k] 氧化铝：震荡 报 ...

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 中美贸易谈判取得超预期实质性进展，取消报复性关税，短期关税风险下降，经济下行风险降低，股市情绪改善，但后续通胀有回升动力，居民消费能力承压，穆迪下调美国主权信用评级施压股市，美联储认为未来需接受更高通胀和利率水平 [2][10] - 全球市场本周风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美元指数上涨，非美货币多数贬值，黄金下跌，布油反弹 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至 4.48%，美元指数涨 0.75%至 101，非美货币多数贬值，金价跌 3.6%至 3204 美元/盎司，VIX 指数回落至 17.2，现货商品指数收涨，布油反弹 3.6%至 65 美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普 500 指数大涨 5.27%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨 0.76%，港股恒生指数涨 2.09%，日经 225 指数涨 0.67% [9][10] - 中美贸易谈判进展使短期关税风险下降，经济下行风险降低，股市情绪改善，但关税影响未体现到通胀上行，后续通胀有回升动力，居民消费能力承压，穆迪下调美国主权信用评级施压股市，国内股市受贸易进展提振但反弹空间有限 [10][12] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数回升，10 年美债收益率升至 4.48%，欧元区国家多数回升，新兴市场债券收益率多数回升 [14][16] - 美国 4 月 CPI 温和回落，核心 CPI 稳定，关税对通胀影响未体现，美联储将修正货币政策框架，接受更高通胀和利率水平，叠加美国主权信用评级下调，美债收益率有上行空间 [16][18] - 中国 10 年期国债收益率升至 1.68%，中美利差倒挂增加，中美贸易谈判进展使国内市场悲观情绪改善，债市回调，但 4 月金融和信贷数据表明实体经济融资需求疲弱，债市短期走势震荡 [21] 外汇市场 - 美元指数涨 0.75%至 101，非美货币多数贬值，离岸人民币涨 0.41%，欧元跌 0.78%，英镑跌 0.19%，日元跌 0.23%，瑞郎跌 0.76%，泰铢跌 1.2%，新西兰元、韩元、澳元、加元、林吉特、雷亚尔收跌，卢比、兰特收涨 [28][29] 商品市场 - 现货黄金跌 3.6%至 3204 美元/盎司，中美贸易谈判进展使市场对关税和军事冲突缓和预期增加，多头资金获利了结，黄金投机做多热情降温，短期金价走势偏弱，中长期牛市周期未变 [33][34] - 布伦特原油反弹 2.6%至 65 美元/盎司，贸易问题缓和使市场风险偏好回升，对需求走弱担心减少，推动油价反弹，美元指数反弹，大宗商品整体震荡收涨 [33][34] 热点跟踪 - 中美瑞士会谈达成超预期协议，关税水平回到对等关税之前，美国对中国 24%对等关税暂停 90 天，这是中美贸易战短期缓和，90 天后对等关税降低可能性不高，市场避险情绪走低，风险偏好上升 [37] - 特朗普政策转向中东，预计接下来会调停俄乌，但俄乌冲突预计将延续 [37] - 贸易冲突缓和使美国经济滞胀压力担忧短期降低，若短期通胀不进一步走高，特朗普可能施压美联储降息，但美联储担忧通胀预期过高，短期降息不太可能，美元位置尴尬，维持谨慎看法 [38] 下周重要事件提示 - 周一：中国 4 月社零消费、工业增加值数据 [39] - 周二：中国 5 月 LPR，澳联储利率会议决议 [39] - 周三：英国 4 月 CPI [39] - 周四：法国、德国、欧元区、英国、美国 5 月制造业 PMI 初值，欧央行利率会议纪要 [39] - 周五：日本 4 月 CPI，美国 4 月新屋销售 [39]

周度报告—工业硅/多晶硅 工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会 | [T走ab势le_评R级an：k] | 工业硅：震荡/多晶硅：震荡 | 孙伟东 | 有色金属首席分析师 | | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 年 5 月 18 日 | 从业资格号: | F3035243 | | [★Ta工bl业e_硅Summary] | | 投资咨询号: | Z0014605 | | | | Tel: | 8621-63325888 | | 价格持续下跌后，部分小厂计划进一步减产，但四川进入平水 期后部分硅厂逐步复产。此外，市场传言新疆大厂后续或将复 | | Email: | weidong.sun@orientfutures.com | 工复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工将有所修复， 但多晶硅企业或将进一步减产，铝合金方面维持刚需采购。多 晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9400-9500 元/吨。后 续工业硅现货价格仍难乐观。 ★多晶硅 有 色 金 属 上半周盘面上涨是对硅料厂联合减产挺价、产能整合等小作文 的反应，但在周一减产会议后，硅料企业尚未给出明确的减 ...

周度报告-国债期货 资金面小幅收敛，债市情绪偏弱 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡走弱 国 债 期 货 本周（05.12-05.18）国债期货震荡走弱。周一，中美贸易谈判表 述超预期，国债期货低开，随即部分机构开始买入，债市小幅 走强。午后公布的贸易谈判结果超市场预期，国债期货大幅走 弱。周二，早盘市场情绪仍然偏弱，但由于股市拉升乏力、资 金面持续偏松，国债期货由弱转强，现券曲线震荡走陡。周 三，资金面整体均衡，股市震荡偏强，国债期货小幅下跌。尾 盘央行公布的 4 月金融数据多数不及市场预期，现券利率略下 行。周四，资金面整体均衡，股市走弱，长端国债期货表现偏 强，曲线走平。周五，临近税期，资金面边际收敛，国债曲线 熊平。午后资金面紧张情绪较早盘有所缓解，国债期货跌幅收 窄。截至 5 月 16 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期 货主连合约结算价分别为 102.368、105.695、108.460 和 118.880 元，分别较上周末变动+0.012、+0.005、-0.015 和-0.520 元。 ★资金面小幅收敛，债市情绪偏弱 市场关注点逐渐切换到资金上来。展望下周，预计资 ...

周度报告——股指期货 中美关税进展积极，股指走势分化 [T走ab势le_评R级an：k] 股指：震荡 报告日期： 2025 年 05 月 18 日 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：a中ry]美关税形势缓和，股市走势分化 股 指 期 货 本周（05.12-05.16）以美元计价的全球股市普涨。MSCI 全球指 数涨 3.97%，其中发达市场（+4.08%）>新兴市场（+2.98%）> 前沿市场（+1.72%）。中国台湾股指涨 5.37%领跑全球，日本股 市跌 0.48%全球表现最差。中国权益分市场看，中概股>A 股> 港股。A 股沪深京三市日均成交额 12664 亿元，环比上周（13536 亿元)缩量 872 亿元。A 股指数分化，北证 50、上证 50 等蓝筹指 数涨幅超过 1%，而中证 500、中证 1000、科创 50 指数收跌。本 周 A 股中信一级行业共 21 个上涨（上周 30 个），9 个下跌（上 周 0 个）。领涨行业为汽车（+2.71%），跌幅最大的行业为国 防军工（-1.61%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 上行，利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ...