报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，指出美国经济数据不佳致市场风险偏好变化，各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需关注各品种基本面、宏观因素及政策动态，合理调整投资策略 [1][13][34] 根据相关目录进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美伊将继续核谈判，CME上调贵金属保证金，金价下跌、白银大跌20%，预计节前贵金属延续弱势，金银比价回升 [10] - 投资建议：短期贵金属承压，黄金向60日均线靠拢，白银破位下行，金银比价预计回升 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国1月雇主裁员创纪录、上周初请失业救济人数增幅超预期，劳动力市场走弱，市场风险偏好走低，美元回升 [11][13] - 投资建议：美元短期走强 [14] 宏观策略（美国股指期货） - 12月美国职位空缺降至近五年最低，1月企业裁员激增，亚马逊预计资本开支增加致股价盘后重挫，美股调整压力仍存 [15][17] - 投资建议：美股调整压力仍然存在 [17] 宏观策略（股指期货） - A股三大股指普跌、成交缩量，海外科技股和贵金属回调拖累指数，预计年前行情清淡 [18][19] - 投资建议：股指多头策略均衡配置，可适当减仓 [20] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，市场风险偏好走弱，国债避险属性被激活但空间不宜高估，长期利空逻辑未反转 [21] - 投资建议：建议适度关注做空T的机会 [22] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 进口动力煤与内贸煤价差缩小，印尼煤炭产量和出口政策有风波，煤价底部夯实但上方弹性待察 [23] - 投资建议：关注印尼RKAB最终审批额度 [24] 黑色金属（铁矿石） - 铁矿价格震荡偏弱，基本面变化不大，前期补库结束，终端订单有压力，关注澳洲飓风影响 [25] - 投资建议：矿价维持弱势震荡 [25] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 西南市场炼焦煤暂稳，焦煤盘面震荡，产地供应小幅增量，下游补库结束，拿货情绪下滑 [26][27] - 投资建议：盘面震荡走势为主 [27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大品种库存周环比增加，卷板累库，螺纹表需回落，现货有压力，钢价弱势震荡但下方空间有限 [28][31] - 投资建议：节前震荡思路对待钢价 [32] 农产品（豆粕） - 巴西1月大豆出口同比增加，2月出口或创新高，USDA周度出口销售数据符合预期，国内进口大豆成本略增，豆粕成交清淡 [33][34] - 投资建议：豆粕期价维持震荡，关注南美产区天气 [34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降14.03%，2月1 - 5日出口环比下降1.87%，油脂市场偏弱，等待MPOB数据指引 [35][36] - 投资建议：关注下周MPOB数据及产地POC会议观点 [36] 农产品（棉花） - 巴西棉花种植进度领先，新疆棉发运放缓、就地转化率提高，美国纺服进口减少，郑棉上方空间受限但一季度有支撑 [37][39][41] - 投资建议：春节前后维持震荡，4 - 5月或调整，长期偏多，轻仓规避长假风险 [41] 有色金属（铜） - 英美资源重启矿厂、下调产量目标，宏观因素影响铜价，国内库存累积放缓，现货升贴水有底部支撑 [42][43] - 投资建议：单边逢低买入，节前观望；套利观望 [44] 有色金属（碳酸锂） - 国轩高科拟募资，碳酸锂盘中触及跌停，智利出口数据超预期，预计2月大幅去库，节后供需双增 [45][46] - 投资建议：节后关注现货表现，偏多思路，关注持仓量和波动率企稳后的做多机会 [46] 有色金属（铅） - 铅锭五地社会库存增加，沪铅低位震荡，供需双弱，价格有再生成本支撑 [47][48] - 投资建议：单边短线观望，关注中期多单机会；套利观望 [48] 有色金属（锌） - 内外锌价震荡偏弱，七地锌锭库存增加，锌矿产量预期或有变化，2月冶炼排产下降 [49][50] - 投资建议：单边和套利均观望，做好仓位管理 [51] 有色金属（锡） - 沪锡日内降幅大，供应主产地有复产预期但存在不确定性，需求端偏弱势，关注节后消费 [52][53][54] - 投资建议：价格宽幅震荡，关注宏观预期、社库数据、供应恢复及节后消费情况 [54] 能源化工（碳排放） - 全国碳排放权交易市场CEA收盘价持平，市场处于政策空窗期，交易活跃度降温，价格宽幅震荡 [55] - 投资建议：有需求的企业可逢低买入 [56] 能源化工（纯碱） - 本周纯碱厂家库存环比累积，产量维持高位，下游需求按需采购，后续库存仍有累积压力 [57] - 投资建议：中期偏空思路，逢高布局远月合约空单 [58] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比小幅累积，区域分化，05合约上方承压，关注供给端变化 [59][60] - 投资建议：2026年FG合约区间【900，1250】元/吨，逢高沽空，关注产线改造情况 [60] 航运指数（集装箱运价） - 美欧航线受极端天气影响时效面临挑战，MSC和达飞发布3月涨价函，节前现货价格跌势放缓 [61] - 投资建议：短期内盘面易涨难跌 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析 各领域因不同因素呈现不同走势和投资机会 如贵金属短期震荡 美元短期反弹 部分商品价格受供需、政策等因素影响 投资策略需综合各因素制定并适时调整 [14][19][23] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美伊周五核谈判取消 金价震荡收涨 抄底资金流入但持续性不强 短期地缘政治反复 多空博弈增加 美国经济数据喜忧参半 货币政策短期降息意愿不强 国内节前资金难持续做多 建议短期等波动率下降后配置 [14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储2026年维持大型银行资本要求不变 1月ADP就业不及预期 劳动力市场走弱 市场风险偏好走弱 美元短期反弹 [16][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - AMD业绩指引、谷歌资本支出等情况使科技股财报虽亮眼但对指引瑕疵敏感 美股财报季波动难降 预计维持高位震荡 [20][22][23] 宏观策略（股指期货） - A股三大指数先抑后扬 沪指涨近1%重返4100点 受消息面影响煤炭股带动顺周期蓝筹修复 市场缩量 节前观望情绪加深 中美元首通话或带来宏观扰动 建议股指多头持有均衡配置 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展750亿元7天期逆回购操作 单日净回笼3025亿元 市场窄幅震荡 宏观叙事转向积极 横盘后债市转弱概率高 潜在利空多 建议关注做空T机会 [26][27] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 部分印尼煤矿因配额等问题暂缓报盘 低卡印尼煤报价偏强 市场成交少 印尼有减产保价诉求 煤价底部夯实 上方弹性待察 需关注印尼RKAB最终审批额度 [28] 黑色金属（铁矿石） - Atlas Iron旗下铁矿项目获批 矿价弱势震荡 下游补库结束 供应端高位 基本面承压 价格触及100美金情绪观望 预计2月铁水复产平缓 价格维持弱势震荡 [30] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴西对涉华彩涂板征反倾销税 1月重卡批发增但终端需求弱 钢价震荡 煤炭价格上涨对钢价带动有限 钢材基本面压制明显 卷板未明显累库 市场矛盾累积有限 钢价估值中性 建议震荡思路对待 [31][32][34] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾炼焦煤价格弱稳 春节临近供应或收缩 下游钢厂利润不佳 按需采购 预计短期震荡 近期印尼事件使焦煤盘面偏强 但现货供应高位且下游补库结束 市场情绪回落 [36][37] 农产品（白糖） - 印度2025/26榨季糖产量增 广西1月产糖符合预期 但产糖率或低于预期 销糖低于预期 产销率低 库存高 生产销售压力大 年后消费淡季压力或加大 郑糖短期低位震荡 [38][40][42] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 市场预计1月马棕库存下降 但去库幅度不及预期 美财政部发布45Z拟议规则 油脂高开低走 建议关注MPOA产量预测、MPOB数据和POC大会观点 策略上逢低布局多单 [43][45][46] 有色金属（碳酸锂） - Sigma Lithium矿恢复作业 富临精工和宁德时代增资江西升华 2月碳酸锂产需均降 预计去库 库存天数低 国家推广储能容量电价政策利好需求 但碳酸锂涨价或给动力端压力 建议偏多思路 关注逢低做多机会 [47][49][51] 有色金属（铅） - 2月3日【LME0 - 3铅】贴水 沪铅低位震荡 供需双弱 价格压制再生炼厂利润 需求走弱 下游大厂提前放假 内外累库 铅价震荡偏弱 大跌空间有限 建议短线观望 关注中期多单机会 [52] 有色金属（锌） - 2月3日【LME0 - 3锌】贴水 Boliden2025年四季度锌精矿产量环比降15% 内外锌价随宏观情绪反弹 2月冶炼排产下降 社库季节性累库 宏观降温后锌价或震荡调整 建议单边、套利均观望 [53][54][55] 有色金属（铜） - 智利发布关键矿产战略 欧盟拟与美国建关键矿产伙伴关系 美国ADP就业不及预期 若非农也不及预期 美联储降息预期增强 各经济体围绕关键矿产议题多 支撑铜价 国内关注经济刺激政策 二季度需求或改善 季节性库存累积 建议单边、套利均观望 [56][57][58] 有色金属（锡） - 2月3日【LME0 - 3锡】贴水 缅甸佤邦复产有不确定性 刚果（金）矿产量符合预期 印尼预计增产并引入成本价格机制 供应偏紧格局有缓和预期 但供应集中度高 需求弱势 冶炼厂检修减产 下游放假 预计价格震荡 关注供应恢复和消费回暖 [59][60][61] 能源化工（液化石油气） - 截至1月30日美国丙烷库存降620万桶 但仍高于去年同期 供应充裕 生产量降 需求变化不大 价格受原油反弹提振 预计2月下远东到货后arb价差收窄 建议观望 [62] 能源化工（沥青） - 本周国内沥青炼厂产能利用率下降 市场供需双弱 炼厂利润改善但产能利用率低 南北需求分化 原油价格高位震荡支撑成本 价格受成本和市场预期影响大 短期价格波动大 [62][63][65] 能源化工（LLDPE） - 截至2月4日中国聚乙烯生产企业样本库存环比涨17.55% 库存趋势由跌转涨 因下游工厂放假 原油地缘风险使L可能震荡偏强 上涨空间有限 节前观望 [66] 能源化工（甲醇） - 截至2月4日中国甲醇港口库存总量减少 华东去库 华南累库 去库符合预期 伊朗ZPC重启但地缘风险升高 做空策略不成立 建议空单离场观望 [67] 航运指数（集装箱运价） - 地中海港口2月6日联合罢工24小时 吉大港罢工升级无限期 中东地缘局势影响市场 情绪向好 盘面高位震荡 现货节前平稳 下行空间有限 建议震荡偏强视角观望 [68][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对全球重点集装箱港口及关键枢纽进行监测分析了不同地区港口集装箱船的等泊时间、在泊时间、在锚和在泊数量、在港时长等数据指出国内港口受出口旺季影响持续承压但随春节临近压力有望缓解东南亚港口压力较前期显著缓解欧洲港口受前期寒潮影响营运状态不佳北美港口运营状况良好[2] 根据相关目录分别进行总结 数据点评 - 亚洲港口洋山港、外高桥、宁波港、青岛、新加坡港、巴生港等有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量洋山、宁波、盐田等港有不同平均周转时长国内港口受出口旺季影响持续承压但总体可控随春节临近压力有望缓解东南亚港口压力较前期显著缓解[2] - 欧洲港口鹿特丹、安特卫普等港口有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量前期寒潮造成的堵港压力仍未完全消除低温、大雾天气持续影响港口营运状态不佳[2] - 北美港口长滩、洛杉矶等港口有不同的周均等泊时间、在泊时间、在锚和在泊集装箱船数量北美港口运营状况良好[2] 数据概览 - 展示重点集装箱港口在港时长汇总及变化数据包含洋山、宁波、新加坡、巴生等多个港口的最新一期、月平均、去年同期时长及年同比、月环比数据[4] 亚洲港口动态跟踪 - 展示东南亚部分港区在锚、在泊集装箱船数中国部分港区在锚、在泊集装箱船数中国和东南亚集装箱船在港规模主要亚洲港口集装箱船在港规模以及东南亚和中国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[6][8][11] 欧洲港口动态跟踪 - 展示欧洲集装箱船在港规模主要西北欧港口集装箱船在港规模西北欧和瓦伦西亚部分港区在锚、在泊集装箱船数以及西北欧和地中海集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[14][15][18] 北美港口动态跟踪 - 展示北美集装箱船在港规模北美部分港区在锚、在泊集装箱船数以及美国集装箱港口远洋船型平均在港、等泊、在泊时间[20][21] 大型船抵港情况及关键枢纽监测 - 展示洋山港、宁波港、新加坡港大型集装箱船抵港情况联盟1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海）Gemini 联盟、OA 联盟、PA + MSC 1.2w + 集装箱船抵港情况（亚洲、西北欧、地中海）以及好望角、苏伊士运河、巴拿马运河集装箱船通行状况[24][27][30]

核心观点 - 宏观市场在经历贵金属风波后情绪趋于稳定，股市回归以题材和概念为主的结构性行情，债市则因主线不明而震荡[1][16] - 地缘政治风险（美伊摩擦）为原油等风险资产提供短期溢价支撑，同时影响市场风险偏好[3][13][46] - 多数大宗商品基本面呈现供需双弱或季节性特征，价格预计以震荡格局为主，部分品种因供应端扰动或政策预期存在结构性机会[22][23][26][40] 宏观策略 - **黄金**：价格大幅反弹收复前日失地，市场恐慌式下跌阶段结束，在触碰到60日均线后有抄底资金介入，短期步入震荡阶段[2][11] 美联储理事米兰表示今年有必要将利率下调超过一个百分点（100bp）[2][11][13] - **外汇（美元指数）**：美军击落伊朗无人机导致地缘局势紧张，市场风险偏好走低，美元指数呈震荡格局[3][13] - **股指期货**：受游戏、金融行业增值税税率上调的传言扰动，股指盘中一度跳水，随后信息被证伪市场反弹[15][16] 在宏观空窗期，股市以题材、概念为主的结构牛模式再度回归[1][16] 国资委要求央企大力发展战略性新兴产业和未来产业，着眼开辟增长“第二曲线”[1][16] - **国债期货**：央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，同时通过7天期逆回购操作净回笼2965亿元[18][19] 债市交易主线不清晰，市场等待破局因素，长端品种以震荡为主，后续因通胀回升和科技进步预期，震荡转弱的概率更高[19][20] 黑色金属 - **螺纹钢/热轧卷板**：钢价小幅反弹后再度回落，表现偏弱[22] 建材库存累积明显，需求季节性走弱加快，但卷板尚未整体累库，矛盾不突出[22] 春节前钢价回落影响贸易商囤货情绪，节后需求预计一般，但钢厂复产不明显，钢价预计延续震荡格局[22][23] - **动力煤**：随着天气转冷，全国电力日耗增速快速飙升，1月末以来维持两位数以上增长[24] 煤矿正常放假供应收缩，供需双弱，但港口库存下降、可售资源偏紧，预计2月份煤价季节性难跌，整体较强[24][25] - **铁矿石**：矿价再度下滑，新交所主力再度触及100美金附近[26] 下游钢厂补库基本结束，2月份铁水预计仅有小幅且温和的复产，终端需求一般，矿价支撑不强，或延续弱势[26] 农产品 - **豆粕**：美国生物燃料税收抵免指引利好美豆油及美豆[27] StoneX和Celeres均上调巴西大豆产量预估至1.8亿吨以上，阿根廷降水增加，南美丰产背景下全球大豆平衡表宽松[27] 国内豆粕库存处于历史同期高位，期价预计维持弱势震荡[27] - **豆油/菜油/棕榈油**：马来西亚1月1-31日棕榈油产量环比减少13.08%[28] 印度1月份棕榈油进口量激增51%，达到766,000吨，为四个月最高，主要因棕榈油性价比恢复及斋月备货[4][29][30] 同期豆油进口量大幅减少45%至28万吨，为19个月最低[30] 油脂市场止跌企稳，呈现震荡走势[30] - **生猪**：前期涨价受压栏惜售与二次育肥支撑[33] 临近节前，全国生猪出栏均重显著回升，大体重猪陆续释放，叠加一季度末出栏峰值可能集中兑现，而节后屠宰量普遍较节前下滑30%–40%，现货价格承压下行概率较高[33] 期货盘面已部分反映悲观预期，近月合约仍有向下空间[33] 有色金属 - **铅**：沪铅震荡偏弱，LME库存大幅增加约28,000吨至23.3万吨，国内社库继续累库[34][35] 铅目前供需双弱，需求走弱，下游大厂有提前放假计划[35] 价格受再生成本支撑，大跌空间有限，可关注中期多单机会[35] - **锌**：内外锌价震荡，LME结构从Back转为Contango[37] 中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系建设，引发有色相关风险资产反弹[36][37] 2月国内冶炼排产环比大幅下降约5.7万吨，社库季节性累库，增加0.85万吨至12.57万吨[37] - **铜**：中国有色金属工业协会表示已叫停200多万吨铜冶炼项目，并将继续严控新增产能[38] 协会提出将扩大国家铜战略储备规模，并探索商业储备机制，市场收储预期显著升温[39][40] 国内库存处于季节性累积周期，但下游节前备货相对活跃[40] 预计铜价将震荡偏强运行[41] - **锡**：印尼一锡矿发生山体滑坡（6名工人死亡），但对国企天马未造成影响[43] 缅甸佤邦复产推进中但节奏反复，刚果（金）Bisie矿2026年产量指引为2万吨，印尼预计2026年生产配额约6万吨[44] 供应偏紧格局有缓和预期，但供应集中度高，脆弱性难证伪[44] 锡价在连续回调后转入震荡整理[45] 能源化工 - **原油**：油价反弹，因美伊摩擦事件导致风险溢价略回升[4][46] 美国API原油库存大幅下降1107.9万桶，精炼油库存下降481.1万桶，汽油库存增加473.6万桶[46] - **液化石油气（LPG）**：内蒙神华煤制油装置检修35-45天，当地液化气日损失量约500吨[48][49] 内外盘价格企稳，中东和美湾航线运费上涨，美湾到远东理论套利窗口仍有20-30美金[49] - **碳排放**：全国碳排放权交易市场CEA收盘价81元/吨，市场处于政策空窗期，价格宽幅震荡但中枢稳定[50][51] 交易以刚需为主，活跃度较2025年底明显降温[50] 航运 - **集装箱运价**：吉大港工人罢工升级为24小时全面无限期停摆，该港承担孟加拉国90%以上进出口贸易[5][52] 最新SCFIS（欧线）收于1792.14点，环比下降3.6%，跌幅小于预期[52] 弱现实与地缘扰动因素交织，预计短期04合约波动幅度仍将较大，建议震荡思路对待[5][52][53]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行了分析，指出美国经济数据超预期、美联储鹰派表态等影响金融市场，商品市场受供需、地缘政治等因素影响，各品种表现不一，多数品种建议根据市场情况调整投资策略，注意风险控制 [2][3][13][15] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 为 52.6 创 2022 年 8 月以来新高，美印达成贸易协议，美联储博斯蒂克预计 2026 年不降息 [11][12][13] - 金价周一延续跌势，白银跌停，后续关注 4500 美元附近支撑，短期金价震荡筑底，白银调整压力大于黄金 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普呼吁共和党夺取选举程序控制权，美国将对印度关税降至 18%，1 月美国制造业 PMI 超预期 [14][15] - 美元指数走强，短期美元继续看涨，建议美元短期回升 [15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 1 月美国制造业 PMI 远超预期，甲骨文开启 250 亿美元债发行，美 1 月就业报告推迟发布 [17][18][19] - 预计美股维持高位震荡 [20] 宏观策略（股指期货） - 首都都市圈规划出炉，A股剧烈调整，沪指险守 4000 点 [21][23] - 短期内股指上冲乏力，仍需震荡消化资金压力 [24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 750 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 755 亿元 [25] - 建议适度关注做空 T 的机会 [26] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 276 家钢企完成超低排放改造公示，九部门动员企业春节展销，2 月汽车市场进入调整期 [27][29][30] - 建议震荡思路对待钢价，短期回落空间有限 [31] 黑色金属（动力煤） - 2 月 2 日北港动力煤价格暂稳，产地放假煤矿增多，需求未见放量 [32] - 预计 2 月煤价较强，关注气温和新能源发力情况 [33] 黑色金属（铁矿石） - 芬岛铁矿港口与铁路建设获批，1 月以来全球铁矿发货量累计增长 1500 万吨 [34] - 预计矿价震荡偏弱 [35] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至 1 月 30 日国内棕榈油库存 70.14 万吨，1 月马棕出口环比增加 17.93% [36][37] - 待宏观情绪企稳后可布局多单 [37] 农产品（豆粕） - 巴西收割进度略快于去年，上周油厂豆粕库存上升 [38][40] - 预计内外盘期价维持偏弱震荡 [40] 有色金属（铜） - 铜精矿加工费低位僵持，欧盟考虑制裁俄罗斯铜，格力暂无铝代铜计划 [41][42][43] - 中线推荐逢低买入，套利建议观望 [44] 有色金属（铅） - 1 月 30 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.87 美元/吨，2 月 2 日铅锭五地社会库存增加约 600 吨 [45] - 单边短线观望，关注中期多单机会，套利观望 [46] 有色金属（锌） - 1 月 30 日【LME0 - 3 锌】贴水 8.41 美元/吨，2 月 2 日七地锌锭库存增加 0.85 万吨 [47][48] - 单边和套利均建议观望 [49] 有色金属（锡） - 1 月 30 日【LME0 - 3 锡】贴水 227 美元/吨，缅甸佤邦复产推进，供应偏紧格局有缓和预期 [50][51] - 短期内价格预计偏弱震荡，关注供应恢复和消费回暖情况 [52] 能源化工（原油） - 伊朗表示愿意关闭或暂停核计划，特朗普与印度达成贸易协议 [53][55] - 短期油价维持震荡，关注伊朗局势变化 [56] 能源化工（沥青） - 截至 2 月 2 日沥青炼厂库存减少，社会库存增加 [57] - 短期沥青价格面临压力 [58] 能源化工（甲醇） - 伊朗希望避免与美国战争，双方进入谈判阶段 [58][60] - 建议做空甲醇 05 合约，止盈 2183 元/吨，激进者可下移至 2120 - 2150 元/吨 [60] 能源化工（苯乙烯） - 截至 2 月 2 日江苏苯乙烯港口库存总量增加 [61] - 建议谨慎观望，节前降低风险敞口 [63] 能源化工（烧碱） - 2 月 2 日山东地区液碱市场价格企稳，供应充足，需求稍有好转 [64][65] - 短期烧碱反弹高度受限，盘面或再度承压 [65] 能源化工（PVC） - 2 月 2 日国内 PVC 粉市场价格上涨但成交不佳 [66] - 对 PVC 价格反弹高度不宜乐观，短期或偏坚挺 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然光伏玻璃需求有所提升但增量有限，且受行业高供应抑制，短期光伏玻璃价格难涨，预计持稳为主 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃周度展望 - 供给层面，上周国内光伏玻璃供给量小幅下滑，一座窑炉冷修，涉及产能250吨/天，目前在产产能降至86960吨/天，产能利用率为66.12%，预计本周产线无变化 [7][12] - 需求层面，上周厂家出货加速多为春节备货，1月是传统需求淡季，虽有出口退税取消政策，但下游抢出口情绪不高、排产增量不大，2月因银价高、物流和人工成本增加等，组件排产不高 [7][20] - 库存方面，上周厂家继续去库，因出口退税取消政策，下游抢出口和囤货带动库存下降，暂缓行业库存压力 [7][23] - 成本利润方面，上周行业毛利率约为 -19.15%，市场进入低价竞争阶段，行业亏损严重 [7][25] 国内光伏玻璃产业链数据一览 光伏玻璃现货价格 - 截至1月30日，2.0mm镀膜（面板）主流价格为10.5元/平方米，3.2mm镀膜主流价格为16.5元/平方米，均环比上周持平 [8] 供给端 - 上周供给量下滑，一座窑炉冷修，涉及产能250吨/天，在产产能降至86960吨/天，产能利用率66.12%，预计本周产线无变化 [12] 需求端 - 上周厂家出货加速多为春节备货，1月是淡季，出口退税取消政策影响下，下游抢出口情绪和排产增量不大，2月组件排产不高 [20] 库存端 - 上周厂家继续去库，出口退税取消政策使下游抢出口和囤货，库存下降，暂缓行业库存压力 [23] 成本利润端 - 上周行业毛利率约为 -19.15%，市场进入低价竞争阶段，行业亏损严重 [25] 贸易端 - 2025年我国光伏玻璃出口量较2024年增长28.4%，出口端维持景气，海外装机需求旺盛 [33]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | 投资建议 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 看跌 | 凯文·沃什被提名美联储主席成为贵金属下跌的导火索，短期金价弱势运行 [24] | | 美元 | 看涨 | 沃什鹰派提名短期利好美元 [24] | | 美股 | 震荡 | 市场对核心科技股的业绩容错率显著降低，短期波动率难以降低，商品市场的剧烈波动也会扰动市场风险偏好，预计美股仍以高位震荡为主，建议关注回调后的配置机会 [24] | | A股 | 震荡 | A股预计短期仍会回调，中期则依赖经济与政策的发力情况。长牛慢牛也需要基本面支撑 [24] | | 国债 | 震荡 | 债市走强空间有限，整体仍应偏震荡格局 [24] | 报告的核心观点 本周地缘政治风险继续发酵、美联储利率会议及沃什被提名为美联储主席等事件影响市场，全球大类资产波动增加；国内经济修复有波折，通胀回升预期难证伪，A股短期回调，债市震荡；展望后市各类资产走势分化，需关注经济与政策变化 [5][24]。 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 地缘政治风险发酵，美国对伊朗军事威胁未消除，对古巴制裁，或扰动市场 [5] - 1月美联储利率会议按兵不动，对就业市场表述乐观，短期降息意愿下降；沃什被提名为美联储主席，引发金融市场波动，美债收益率曲线走陡，美元回升，商品市场波动放大 [5] - 国内1月PMI转弱，经济修复有波折，通胀回升预期难证伪，债市震荡，A股短期回调压力大 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 全球股市涨跌互现，发达国家中，标普500涨0.34%，日经225跌0.97%等；新兴市场中，上证综指跌0.44%，香港恒生指数涨2.38%等 [7][8] - MSCI指数表现分化，新兴>全球>发达>前沿，受美元走弱推动 [8] 外汇市场 - 美元指数低位反弹，人民币汇率指数小幅贬值，兑美元汇率升值，新兴市场货币和发达国家货币表现分化 [9] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡，美债收益率上行2bp至4.26%，英国国债收益率抬升3bp，日本持平；新兴市场中，中国国债收益率下行2bp至1.81%，印度上行3bp，巴西下行32bp [15] 商品市场 - 全球商品市场冲高回落，金属板块波动率放大，能源价格上涨，WTI原油涨7.28%，天然气涨21.22%，贵金属大幅回调，有色金属高位震荡 [22] - 国内商品市场多数上涨，贵金属>能化>工业品>农产品>黑色>有色 [22] 大类资产周度展望 贵金属 - 黄金短期有回调空间，实际利率微升，美债收益率曲线预计陡峭化，美元止跌，内外价差波动 [25][30] - 白银预计仍有下跌空间，Comex黄金期货投机净多仓小幅下降，SPDR黄金ETF持有量小幅增加，沪金持仓下降，白银价格剧烈波动后炒作降温 [36] 美股 - 美股基本面扩张趋势未改，Q4盈利预测增速将突破10%，但市场对核心科技股业绩容错率降低，商品市场波动扰动风险偏好，预计指数高位宽幅震荡，关注回调后配置机会 [42] A股 - A股短期回调，中期依赖经济与政策发力，本周有色、贵金属板块冲高后回落，国家队有ETF抛售，热门题材热度消退 [52][55] 国债 - 债市预计偏震荡，制造业PMI不及预期利多债市，但春节因素影响大，1月数据不代表后续景气度，T等品种走强空间有限，TL宏微观利空集中，交易盘买入动力不强 [58] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国GDPNow模型对Q4增速估计值为5.4%，红皮书零售销售同比增速7.1%，经济维持韧性 [68] - 原油价格反弹，通胀预期回升，但短期通胀担忧未显著升温；失业金续申和首申人数维持一定水平，就业市场有韧性 [73] - 银行准备金、TGA账户余额和隔夜逆回购规模有变化，银行间系统流动性有望改善；高收益企业债信用利差震荡回落，融资风险可控；市场降息预期变化不大，预计26年有1 - 2次降息 [80] - 12月CPI同比增长2.7%符合预期，核心CPI涨幅为2021年3月以来最低；11月PPI回升但潜在通胀压力有限；11月核心PCE同比增长2.8%，对短期降息影响有限 [83] 国内高频经济数据 - 房地产方面，后续或有增量政策，但居民收入承压下改善预期路径不明，二手房成交放量但未超季节性，以价换量仍存，地产难言企稳 [90] - 货币市场利率方面，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周有变动，银行间质押式回购日均成交量下降，隔夜占比略降 [93] - 经济数据整体总量走弱、结构上供强需弱、内需弱于外需，12月工增和出口超预期，社零、固投增速走弱 [94] - 金融数据结构类似前期，居民部门主动举债意愿低，社融需求未显著改善，M1增速回落；但企业部门融资需求有改善迹象，企业债券发行规模和委托贷款同比多增 [99] - 12月PPI同比增速-1.9%，CPI同比增速0.8%，通胀回升方向较确定 [106] - 12月出口同比增速6.6%，进口同比增速5.7%，超预期回升，未来出口韧性有望延续，进口增速有望温和修复 [112]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个金融领域和商品市场进行分析，指出特朗普提名沃什任美联储主席致贵金属波动、市场对货币政策预期改变；各市场受宏观、地缘及供需等因素影响，如PMI不及预期使国债市场震荡转弱、美棉出口签约落后需跟踪等；投资建议涵盖各市场，如短期美元回升、股指多头策略调整等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - CME上调Comex黄金和白银期货交易保证金，特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，市场预期货币政策采取降息 + 缩表模式，短期流动性释放预期下降，贵金属下跌，短期偏弱运行，金银比价预计回升，建议等待黄金回调到位后做多头配置[11][12] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美参议院通过拨款法案但部门仍会“技术性停摆”，特朗普对伊朗态度不明，市场地缘风险短期回落、风险偏好走低，美元短期回升[13][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 美国参议院通过政府支出法案但部分政府将停摆，特朗普提名沃什为美联储主席，美国12月PPI同比超预期，市场风险偏好降低，调整未结束[18][19][20] 宏观策略（股指期货） - 中央政治局会议学习未来产业，中英签署经贸成果文件，因贵金属价格波动和沃什被提名，股指被拖累，风险资产短期承压，建议股指多头策略均衡配置，短期适当减仓，低位择机介入[22][23][24] 宏观策略（国债期货） - 中国1月官方制造业PMI不及预期，央行开展逆回购操作，债市对资产下跌反应不大，后续市场震荡转弱概率较高，建议待市场上涨动能衰减后做空[26][27][28] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 1月30日印尼低卡动力煤报价偏强，预计2月煤价因供应减产、需求高位而较强，海外表现平淡，关注气温和新能源发力情况[30][31] 黑色金属（铁矿石） - 阿尔及利亚矿区发运首批铁矿石，矿价延续震荡但相对坚挺，年后供需压力预计环比增大，预计矿价延续弱势震荡[32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 247家钢厂高炉相关数据有变化，2025年交通固定资产投资高位运行，中钢协推进产能治理新机制，节前钢价以震荡思路对待，关注波动风险[33][34][36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼将2月CPO参考价格定为918.47美元/吨，油脂市场回调，缺乏新驱动，建议关注美国生物燃料政策和马棕数据，观望为主[38] 农产品（白糖） - 印度糖产量预计增13%至2960万吨，25/26全球糖市场预计小幅盈余，26/27供应过剩量缩小，ICE原糖大跌，外盘料低位震荡，郑糖短期料偏弱震荡，关注1月产销数据[39][40][43] 农产品（棉花） - 进口棉库存大增，进口纱产地丰富，美棉周度签约量降但装运提速，出口签约进度落后，ICE棉价料维持低位弱势震荡，预计年前郑棉震荡偏调整，长期偏多[45][46][48] 有色金属（铜） - 美铜关税威胁减弱，投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸，宏观预期反复使铜价承压，建议单边观望，套利做沪铜内外正套[50][51][52] 有色金属（碳酸锂） - 相关政策发布，天齐锂业败诉，交易所加强监管使碳酸锂盘面回调，2月产量和需求均降，预计去库，价格易涨难跌，建议偏多思路，关注逢低做多机会[53][54][57] 有色金属（铅） - LME0 - 3铅贴水，上期所拟引入再生铅作替代交割品，铅价震荡，建议单边和套利均观望[58][59][60] 有色金属（锌） - LME0 - 3锌贴水，玻利维亚叫停锌矿项目，嘉能可锌产量有变化，宏观情绪承压，锌受连带拖累，建议单边短期观望、做好仓位管理，套利观望[61][62][63] 有色金属（锡） - 马斯克称特斯拉需自建芯片厂，Metals X锡产量增长，LME0 - 3锡贴水，库存有变化，供应偏紧格局有缓和预期，需求弱势，锡价短期宽幅震荡，关注供应和消费情况[64][65][67] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气港口样本库存下降，LPG内外盘走势偏强，受伊朗局势影响，预计持续偏强震荡[69][70][71] 能源化工（碳排放） - EUA主力合约收盘价下跌，欧盟碳价大幅回落，短期受宏观情绪主导，预计抛售持续，今年上涨趋势难反转，建议宽幅震荡思路[72][73] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量持平，欧佩克 + 同意3月暂停增产计划，油价受伊朗局势影响，美国打击伊朗可能性上升将支撑油价[74][75][76] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料震荡下跌，装置有检修，库存低位，春节前后供需良好，加工费或温和修复[77][78][79] 航运指数（集装箱运价） - 2025年港口货物和集装箱吞吐量增长，W7欧线均价区间稳定，运价跌幅收窄，供应压力高，04合约波动大，建议震荡思路对待[80]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周全球股市冲高回落A股巨震，有色和贵金属板块先冲高后大幅下杀，国家队抛售ETF但市场自下而上力量较强带动沪深300、上证50指数走强，热门题材热度消退压制小微盘成长股表现 [2][10] - 开年以来流动性带动资金逻辑压倒宏观逻辑，近期回调使市场冷静，1月PMI转弱表明国内经济修复有波折，A股短期或回调，中期依赖经济与政策发力，长牛慢牛需基本面支撑 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 股市短期面临调整压力，A股预计短期回调，中期依赖经济与政策发力，长牛慢牛需基本面支撑 [10] - 本周重点事件包括李强总理召开座谈会、12月工企利润同比增5.3%、国家领导人会见英国首相、国办发文培育服务消费新增长点、12月中国货物贸易顺差8533亿服务贸易逆差966亿 [11][12][13][15][16] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价的全球股市收涨，MSCI全球指数涨0.65%，新兴市场>发达市场>前沿市场，韩国股市涨8.0%跑赢全球，加拿大股市跌2.03%表现最差 [17] - 中国股市周度概览：本周中国权益下跌，港股>A股>中概股，A股沪深京三市日均成交额30636亿元，环比缩量2644亿元，宽基指数多数下跌，上证50指数涨1.13%最好，北证50指数跌3.59%较弱 [20] - 中外股市GICS一级行业周度概览：本周全球GICS一级行业多数收涨，能源涨幅最大，可选消费跌幅最大；中国市场能源涨幅最大，可选消费落后 [23] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周A股中信一级行业10个上涨20个下跌，涨幅最大的是石油石化，跌幅最大的是国防军工 [24] - 中国A股风格周度概览：大盘价值占优 [29] - 期指基差概览：展示IH、IF、IC、IM近6个月基差 [30][33] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等多个宽基指数本周和本年初的PE、PB及年内变化和八年分位 [40] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等多个一级行业本周和本年初的PE、PB及年内变化和八年分位 [41] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300的ERP本周小幅下行，中证500和中证1000的ERP本周小幅上行 [42][47] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300的2025年和2026年预期盈利增速调高，中证500和中证1000的2025年预期盈利增速调低、2026年调高 [48] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差缩小，美元指数97.1，离岸人民币6.96 [57] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周增加506亿元，融资余额较上周增加147亿元 [56] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的场内ETF数量分别为30只、29只、15只、40只，本周跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的ETF份额分别减少518亿份、518亿份、132亿份、32亿份 [60][61][65] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率年后修复，展示全国高炉开工率、焦化企业开工率、国内粗钢日均产量等数据 [67][69][70] - 消费端：二手房成交季节性回升，展示30大中城市一手房成交面积、重点16城二手房成交面积等数据，乘用车批发销量同比增速回落，原油价格上升至73美元/桶左右 [73][74][81] - 通胀观察：生产资料价格回落，农产品价格回升 [83]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 本周锂盐价格大幅下跌，交易所加强监管、降温市场情绪，叠加金银等贵金属大幅下跌，带动碳酸锂盘面大幅回调 [11][12] - 供给端 Sigma Lithium 采矿重启活动按计划进行，1 月底至 2 月部分锂盐厂有年度检修计划，2 月碳酸锂产量预计环比降 16% [12] - 需求端 2 月下游电芯排产环比有所下降，动力和储能有所分化，预计 2 月碳酸锂仍将去库，整体库存天数较低 [12] - 周五盘面大跌后，节前备库需求大规模释放，后续需求将适度转弱，贸易商报价基差较强，实际成交基差走强 200 元/吨 [13] - 国家发布通知建立电网侧独立新型储能容量电价机制，政策利好储能收益率和装机量，提升储能对碳酸锂价格的容忍度，储能需求或更乐观，但碳酸锂价格上涨或给动力端带来压力 [13][14] - 盘面大幅下跌释放前期风险，碳酸锂加权合约持仓量回归合理范围，需求支撑叠加矿端扰动，价格易涨难跌，策略上以偏多思路看待，关注逢低做多机会 [15] 根据相关目录分别进行总结 盘面高位调整，储能容量电价机制落地 - 本周 LC2605 收盘价环比降 18.4%至 14.82 万元/吨，SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比分别降 6.1%、6.3%，氢氧化锂价格跟随波动 [11] - 交易所监管及贵金属下跌带动盘面回调，供给端有检修计划、产量预计下降，需求端电芯排产下降，库存方面预计 2 月仍去库 [12] - 国家建立储能容量电价机制，政策推广利好储能，提升储能对碳酸锂价格容忍度，但碳酸锂涨价或给动力端带来压力 [13][14] 周内行业要闻回顾 - 广期所碳酸锂期货期权 2026 年 1 月 23 日获批引入境外交易者，便利全球锂电企业参与风险管理，推动定价模式向“中国价格”转变 [16] - 印度计划推出激励措施鼓励建设锂镍加工厂，以满足关键矿产需求 [17] - 锂价上涨为 Develop 的 Pioneer Dome 项目带来机遇，公司评估多种开发方案，首期 DSO 生产可在约六个月内启动 [17] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿价格随盘面波动 - 锂精矿价格相关数据监测，如锂辉石精矿现货均价等 [12] 锂盐：盘面高位回落，基差波动较大 - 碳酸锂期货、现货价格及相关价差数据监测，如广期所碳酸锂期货主力合约收盘价、碳酸锂基差等 [12] 下游中间品：成本驱动下游价格上涨 - 下游材料如磷酸铁锂、三元材料等现货均价及电芯价格数据监测 [12] 终端：关注产业链负反馈情况 - 中国动力电池装机量、新能源车产销同比增速、渗透率等数据监测 [12]