报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [5] - 多晶硅：震荡 [5] 报告的核心观点 - 工业硅期货主力合约本周大幅上涨，虽市场传言新疆大厂多晶硅复产等致盘面大涨，但并非核心理由 考虑枯水期成本上移，盘面在8000 - 10000元/吨对基本面无明显影响，到10000元/吨以上或使西南部分企业停炉意愿降低 策略上逢低做多胜率更高，但追多需谨慎 [4][11][17] - 多晶硅期货主力合约本周震荡回落，虽限产未落实但限销已执行，单月供需或更趋紧 预计盘面在5 - 5.7万元/吨宽幅震荡，策略上推荐关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会，套利可关注PS2511 - PS2512反套机会 [12][17] 各目录总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2511合约环比+560元/吨至9305元/吨，SMM现货华东通氧553环比+150元/吨至9350元/吨，新疆99环比+200元/吨至8800元/吨 多晶硅PS2511合约环比 - 910元/吨至52700元/吨 [9] 工业硅逆势上涨，多晶硅现货坚挺 - 工业硅：本周各地无新增开停炉，南方10月底或因枯水期减产，云南开工或降至20余台，四川或降至35台左右 SMM工业硅社会库存环比+0.4万吨，样本工厂库存环比+0.1万吨 下游刚需采购，9 - 10月或累库约5万吨，11 - 12月枯水期有望去库约6万吨，但变化不明显 [2][11] - 有机硅：本周价格略有提涨，部分装置停车，周度开工率变化不大 企业总体开工率73.47%，周产量4.86万吨，环比 - 0.61%，库存4.58万吨，环比 - 3.17% 预计价格震荡运行 [11] - 多晶硅：本周期货主力合约震荡回落，一线厂家致密料报价55元/千克，二三线厂家52元/千克，颗粒料新单报价提至51元/千克 9月排产约12.8万吨，10月有企业复产、提产消息 限销已执行，单月供需或更趋紧 截至9月18日，企业工厂库存20.4万吨，环比 - 1.5万吨，下游硅片厂库存达2 - 2.5个月水平 现货价格或持平略涨 [3][12] - 硅片：本周部分型号站稳新报价，9月排产57.5GW，环比+1.5GW 截至9月18日，库存16.87GW，环比+0.32GW 库存合理，后续价格或持稳 [14] - 电池片：本周报价进一步上涨，因硅片涨价带动 截至9月15日，外销厂库存5.94GW，环比+1.32GW，9月排产60GW，环比+1.8GW 海外需求支撑M10型号提价，国内组件企业新价格或接近极限 [14] - 组件：本周价格基本稳定，部分项目低价抢单 截至9月15日，成品库存34.5GW，环比+0.4GW，9月排产或降1GW左右 2025年4 - 8月招标量同比 - 73%，预计影响10月后订单需求 “反内卷” 后中标均价上涨，但与实际成交有差距 上游涨价传导不顺利，预计短期价格震荡，关注需求侧政策 [15][16] 投资建议 - 工业硅：考虑成本和催化因素，逢低做多胜率高，但追多需谨慎 [4][17] - 多晶硅：预计盘面宽幅震荡，推荐关注11合约反弹后卖出虚值看涨期权机会，套利关注PS2511 - PS2512反套机会 [4][17] 热点资讯整理 - 9月16日，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》征求意见，规定多晶硅单位产品能耗限额等级，征求意见截止2025年11月15日，标准发布后12个月实施 [18] - 9月16日，协鑫科技公告配发47.36亿股，募资用于多晶硅产能结构性调整 [18] 产业链高频数据跟踪 - 展示工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件各环节的现货价格、周度产量、库存等高频数据图表 [20][30][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周商品期权市场成交维持低位，投资者可关注交易活跃品种机会；标的期货涨跌互现，隐波多数上涨，不同品种市场情绪有差异，投资者需关注不同风险并把握相应机会 [1][2] 各部分总结 商品期权市场活跃度 - 本周（2025.9.15 - 2025.9.19）日均成交量 628 万手、持仓量 819 万手，环比分别 -11.80% 和 -11.10% [1][7] - 成交活跃品种有白银、鸡蛋、玻璃；成交增长显著为对二甲苯、氧化铝；成交量下降明显是原油、碳酸锂、尿素 [1][7] - 日均持仓量较高是豆粕、螺纹钢、纯碱；持仓量环比增长快的是对二甲苯、苹果、氧化铝 [1][7] 本周商品期权主要数据点评 - 标的涨跌：30 个品种周度收跌，涨幅高的有工业硅、碳酸锂、烧碱，跌幅高的是红枣、生猪、豆粕 [2][16] - 市场波动：大部分商品期权隐波周度上涨，31 个品种隐波位于近一年历史 50% 分位以下；高隐波品种警惕单边风险、关注做空机会，低隐波品种买权性价比高 [2][16] - 期权市场情绪：苯乙烯等品种成交量 PCR 高，短期看跌情绪强；棕榈油等成交量 PCR 低，短期看涨集中；碳酸锂等持仓量 PCR 高，看跌情绪高；螺纹钢等持仓量 PCR 低，看涨情绪积累 [2][16] 主要品种重点数据一览 - 展示主要品种成交、波动、期权市场情绪指标，更多品种详细数据可访问东证繁微官网查阅 [20]

周度报告-黄金 | [走Ta势bl评e_级Ra：nk] | | | 黄金：震荡 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 | 年 | 9 | 月 21 | 日 | [★Ta市bl场e_综Su述mm：ary] 伦敦金涨 1.2%至 3685 美元/盎司。10 年期美债收益率回升至 4.13%， 通胀预期 2.39%，实际利率回升至 1.74%，美元指数涨 0.1%至 97.6， 标普 500 指数涨 1.2%，人民币走势震荡，沪金维持折价。 贵 金 属 金价震荡收涨，美联储降息落地后一度出现多头获利了结带来的 回调，但随后米兰的鸽派讲话以及中美贸易谈判再度推动金价走 强。美联储 9 月利率会议落地，降息 25bp，点阵图显示年内仍有 两次降息预期，符合市场预期，降息主要是看到就业市场走弱， 而关税尚未明显抬升通胀，通过预防式降息，美联储预测经济将 实现软着陆，上调了 2026 年的经济增长和通胀预期。鲍威尔讲话 表示倾向于判断关税对通胀的抬升是一次性的，不会大幅提升通 胀，而就业市场走弱的速度需要关注，对于美联储独立性问题给 予肯定回答 ...

周度报告-国债期货 短线暂偏震荡，中期逐渐转多 | 走势饼级: | | --- | [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡 国 债 期 货 本周（09.15-09.21）国债期货先涨后跌，整体震荡。周一，8 月 经济数据不及市场预期，早盘债市表现偏强，但午后市场拉升 乏力，尾盘期货小幅回落。周二，周一尾盘受反内卷等消息影 响，现券利率上行，国债期货低开。但市场对央行重启公开市 场国债买卖等政策的预期上升，国债期货高走。周三，早盘资 金面均衡略偏紧，债市震荡，但由于中午一级市场发行情况较 好，午后国债期货震荡上涨。周四，美联储降息幅度符合市场 预期，股市先涨后跌，国债期货全天震荡偏弱。周五，早盘国 债期货横盘震荡；午间市场较为担忧中美领导人通话，同时稳 地产预期也在上升，一级市场发行情况欠佳，午后市场情绪转 弱，国债期货大幅下跌。截至 9 月 19 日收盘，两年、五年、十 年 和 三 十 年 期 国 债 期 货 主 力 合 约 结 算 价 分 别 为 102.358 、 105.630 、 107.755 和 114.880 元 ， 分 别 较 上 周 末 变 动 -0.006 、 +0.05 ...

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格震荡企稳，氢氧化锂价格微降，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄 [1][11][12] - 上周盘面企稳回升，主因企业未正式复产，短期情绪扰动对基本面影响有限，且处于去库阶段，国庆前下游备货或短期支撑价格 [1][12] - 四季度供应大概率维持高位，需求面临季节性见顶压力，9 - 10 月月均去库 3000 吨，后续或累库，复产节奏影响库存拐点 [1][12] - 复产预期使盘面承压回调，项目实质性复产前旺季价格下跌空间有限，需求拐点出现后年末累库或致价格下跌 [2][13] - 策略上建议切换至偏空思路，短期谨慎追空、注意仓位管理，中线关注反弹沽空和反套机会 [2][13] 根据相关目录分别进行总结 盘面震荡企稳，关注节前备货 - 上周（09/15 - 09/19）锂盐价格震荡企稳，LC2510、LC2511 收盘价环比+3.9%，SMM 电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+1.4%、1.5% [11][12] - 周内氢氧化锂价格微降，SMM 粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 - 0.3%，电工价差环比持平，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水收窄 [1][11][12] 周内行业要闻回顾 - Sigma 否认巴西锂矿项目中行为不当指控，MPF 曾呼吁暂停当地锂研究和采矿项目 [14] - 紫金矿业阿根廷年产 2 万吨碳酸锂项目投产，二期规划产能 4 万吨/年，两期达产后年产能 6 - 8 万吨 [14] - 宁德时代曾毓群指出储能行业恶性低价竞争埋下质量和安全隐患，价格战蔓延至海外 [15] - 阿根廷 8 月出口碳酸锂 8099.95 吨，对中国出口 6528 吨 [15] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价微增 - 锂辉石精矿现货均价（6%.CIF 中国）环比+2.0%至 859 美元/吨 [12] 锂盐：盘面震荡企稳 - 碳酸锂期货合约收盘价、现货均价有不同程度上涨，氢氧化锂现货均价微降，价差有变化 [12] 下游中间品：报价略回落 - 磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂等现货均价有不同程度上涨，电芯均价大多持平 [12] 终端：8 月磷酸铁锂装机占比进一步提升 - 涉及中国动力电池装机量及同比增速、当月装机占比、新能源车产销同比增速及渗透率等数据 [41][43][44]

周度报告-外汇期货 d[Table_Title] 美联储如期降息，美元继续看跌 [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好略有降温，股市多数下跌，债券收益率多数上 行，美债收益率回升至 4.13%。美元指数涨 0.1%至 97.6，非美货 币多数贬值，离岸人民币涨 0.07%，欧元涨 0.11%，英镑跌 0.62%，日元跌 0.18%，瑞郎涨 0.14%，新西兰元跌 1.6%、澳 元、韩元、泰铢贬值，加元、雷亚尔、林吉特、兰特、比索微 微升值，金价涨 1.2%至 3685 美元/盎司，VIX 指数回升至 15.5， 现货商品指数收跌，布油跌 0.8%至 67.05 美元/桶。 外 ★市场交易逻辑 汇 期 货 美联储 9 月利率会议落地，如期降息 25bp，点阵图显示年内仍 有两次降息预期，降息主要是看到就业市场走弱，而关税尚未 明显抬升通胀，通过预防式降息，美联储预测经济将实现软着 陆，上调了 2026 年的经济增长和通胀预期。鲍威尔讲话表示倾 向于判断关税对通胀的抬升是一次性的，不会大幅提升，而就 业市场走弱速度需要关注。此外，值得注意的是，刚刚上任的 美联储理事米兰投出反对票，支持降息 ...

周度报告——股指期货 市场生态割裂，股指动荡加剧 [★Ta一bl周e_复Su盘mm：aAry股] 市场割裂、分化 扫描二维码，微信关注"东证繁微"小程序 股 指 期 货 本周（09/15-09/19）以美元计价的全球股市收涨。MSCI 全球指 数涨 0.99%，其中新兴市场（+1.55%）>发达市场（+0.97%）> 前沿市场（-0.01%）。荷兰股市涨 6.23%领跑全球，澳大利亚股 市跌 2.17%全球表现最差。中国权益资产分化，分市场看，港股> 中概股>A 股。A 股沪深京三市日均成交额 25181 亿元，环比上 周（23267 亿元)放量 1914 亿元。A 股各指数分化明显，其中创 业板指涨 2.34%表现最好，上证 50 指数跌幅 1.98%表现较差。本 周 A 股中信一级行业中共 26 个上涨（上周 10 个），4 个下跌（上 周 20 个）。领涨行业为电子（+5.98%），跑输最多的行业为银 行（-0.64%）。利率方面，本周 10Y 国债收益率上行，1Y 下行， 利差扩大。ETF 资金流向方面，跟踪沪深 300 指数的 ETF 份额 本周减少 6 亿份，跟踪中证 500 的 ETF 份额减少 ...

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内氧化铝现货价格下跌，期货周中反弹，成交量增加，进口利润扩大，供应增加，需求国内增海外持平，库存增加，仓单增加；期价预计震荡偏弱，建议逢高沽空 [3][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南、贵州矿价分别为700元/吨、658元/吨、596元/吨，北方矿山整治及安全管控收紧，南方雨季有影响但未干扰下游，几内亚矿现货报价下调至74.5美元/干吨，四季度长协价格未定，新到矿石359.9万吨，几内亚船运费回升至24.5美元/吨 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格下跌，北方综合价、国产加权指数、进口港口报价均降，期货反弹成交量升，进口利润扩大至108元/吨，国内完全成本2900元/吨，实时利润177元/吨，建成产能11462万吨，运行9795万吨，开工率85.15% [3][13] - 需求方面，国内云南企业运行产能增4万吨，国内电解铝运行产能4420.3万吨，海外无变化，海外电解铝运行产能2969.4万吨 [14] - 库存方面，截至9月18日全国氧化铝库存371.9万吨，较上周增3.9万吨，电解铝企业、氧化铝企业、在途等库存有不同变化 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单150393吨，较上周增加17703吨，国内期价预计震荡偏弱 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 2025年8月进口氧化铝9.4万吨，环比降25.4%，同比增1392%，出口18万吨，环比降21.4%，同比增25.6%，1 - 8月累计净出口126.5万吨 [16] - 9月19日巴西成交3万吨氧化铝，离岸价351美元/吨，11月船期 [16] - 9月19日印度成交3万吨氧化铝，离岸价336美元/吨，较上一笔涨4.93美元/吨，12月船期 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 监测国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存等多项原料及成本相关数据 [17][19][21] 氧化铝价格及供需平衡 - 监测国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格等价格数据及国内氧化铝周度供需平衡数据 [34][39][40][42][43] 氧化铝库存及仓单 - 监测电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存等库存及仓单相关数据 [45][48][51][53]

周度报告—铸造铝合金 旺季不旺与成本支撑并存，盘面预计震荡 | 走穷伴级: | | --- | | 叔止口如· | [Table_Rank] 走势评级： 铸造铝合金：震荡 报告日期： 2025 年 9 月 21 日 [Table_Summary] ★旺季不旺与成本支撑并存，盘面预计震荡 上周（09/15-09/19）再铸铝合金锭价格震荡偏弱运行。AD2511 收盘价环比-1.6%至 20,325 元/吨；保太集团 ADC12 销售价格环 比下跌 200 元/吨至 20,400 元/吨。 基本面上，本周废铝价格高位运行但周内环比走跌，主要系原铝 价格走弱带动，供应紧缺格局未改，尤其是破碎生铝资源紧缺， 一方面价格得到支撑，另一方面破碎生铝持货商具备较强议价能 力，冶炼厂对价格较为波动。SMM 数据显示，本周龙头再生铝 企开工率继续回升，但旺季预期较难兑现，新能源汽车高频数据 有走弱迹象，因此再生铝企开工持续回升可能不具备持续性，废 铝供需博弈仍将剧烈，短期预计维持高位震荡。ADC12 方面， 进入传统消费旺季后，市场表现不及预期，社会库存也环比继续 上行，9 月 22 日起将启动铸造铝合金期货标准仓单生产业务， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 解读《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》和《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，把握行业政策环境和发展方向 [7] - 汽车行业反内卷驱动从规模扩张向价值创造转向，短期防范不良竞争行为，企业竞争策略将调整 [31] 根据相关目录分别进行总结 《汽车行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》 - **2025年销量目标**：力争实现全年汽车销量3230万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%；汽车出口稳定增长，汽车制造业增加值同比增长6%左右；与年初预期比，新能源汽车年销量降50万辆 [2][8] - **当前数据表现**：1 - 8月汽车累计销量2112.8万辆，同比增长12.6%，完成全年目标65.4%；新能源汽车累计销量962万辆，同比增长36.7%，完成全年目标61.9%；预计9 - 12月新能源汽车销量增速较低 [9] - **增长驱动分析**：公共领域和县域市场带来增量，推动25个试点城市新增推广新能源汽车70万辆以上；以旧换新补贴措施，2025年政策进一步优化；智能网联技术产业化，将有条件批准L3车型量产 [2][13][20] 《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 - **倡议内容**：明确订单确认、交付验收、支付结算、合同期限等环节操作标准，如验收不超3个工作日，支付账期最长不超60个自然日等 [3][24] - **反内卷背景和发力点**：汽车行业降价幅度攀升，整体利润率下降，整车企业向供应商转移成本压力；国常会提出加强成本调查等三大举措构建正向循环和协作共赢生态 [25] 总结和思考 - **行业发展趋势**：汽车行业反内卷驱动转向价值创造，短期防范不良竞争，企业竞争策略调整，市场份额争夺烈度放缓，但立刻停止降价或拉高车价较难 [31] - **其他市场激励政策**：贷款贴息政策，2025年9月1日至2026年8月31日，符合条件个人消费贷款可贴息；购置税减免政策，2024 - 2025年新能源汽车免征，2026 - 2027年减半征收 [35][36]