报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 八月以来苹果10合约连续多日上行，截止11日AP2510合约涨幅达1.27%，市场多空因素交织，期货盘面呈震荡格局 [3] - 上市早熟果质量分化引发对可交割富士质量担忧，受气候因素影响早熟苹果着色不佳，优质果占比减少，高价开秤后主流价格已回落 [3] - 新季苹果初步预估产量减产幅度有限，开秤价参考区间为3.2 - 3.5元/斤（折合7500 - 8500元/吨），主要产区气候正常时现货价格底部有支撑但上方空间受压制 [3] 根据相关目录分别进行总结 苹果期货行情 - 八月以来苹果10合约连续多个交易日上行，截止11日AP2510合约涨幅达1.27%，商品板块易受宏观环境影响，当前期货盘面呈震荡格局 [3] 早熟苹果市场情况 - 西部产区早熟嘎啦受高温影响上色困难，部分果农推迟卸袋，大量集中上市时间预计晚于往年；山东产区鲁丽苹果上货量一般，行情稳中偏弱，部分早熟品种上市价格高于去年 [3] - 陕西多地纸袋嘎啦上市，优质果品成交价格高于去年，但受气候影响早熟苹果普遍着色不佳，优质果占比明显减少，高价开秤后主流价格已回落 [3] 新季苹果预估 - 新季苹果初步预估产量减产幅度有限，开秤价参考区间为3.2 - 3.5元/斤（折合7500 - 8500元/吨），主要产区气候正常时现货价格底部有支撑但上方空间受压制 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月中国CPI和核心CPI均环比上涨0.4%，消费物价指数环比涨幅较大，主要可能受季节性因素影响；7月PPI环比下降0.2%，工业生产者出厂价格继续低迷；中国总体经济活动预期处于温和状态，通胀水平未来一段时间可能继续在较低位置徘徊 [5][15] 各指标情况总结 CPI相关 - 7月全国居民消费价格（CPI）同比持平，市场预期降0.1%，前值上涨0.1%；1 - 7月平均，CPI比上年同期下降0.1% [2][6] - 7月食品价格同比下降1.6%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点；非食品价格同比上涨0.3%；核心CPI同比上涨0.8%；消费品价格同比下降0.4%；服务价格同比上涨0.5% [2][6] - 7月CPI环比上涨0.4%，前值环比下降0.1%，主要受服务和工业消费品价格上涨带动；核心CPI环比上涨0.4%，大部分可能是季节性因素影响，2016 - 2019年7月同期核心CPI环比平均上涨0.33% [3][7] - 7月食品价格环比下降0.2%，非食品价格环比上涨0.5%，消费品价格环比上涨0.2%，服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点 [7] - 按八大分类，7月食品烟酒类价格环比下降0.1%，居住价格环比上涨0.1%，交通通信价格环比上涨1.5%，医疗保健价格环比上涨0.2%，教育文化娱乐价格环比上涨1.3%，衣着价格环比下降0.3%，生活用品及服务价格环比上涨0.8%，其他用品及服务环比上涨0.9% [8] - 8月10日农产品批发价格200指数是113.96，上年同期是126.50，7月31日是112.92；7月农产品批发价格在低位徘徊，8月上旬有小幅上行，但上行斜率远低于去年同期，农产品价格不大会推动8月CPI价格同比上涨 [3][10] - 7月受国际油价变动等影响，能源价格环比上涨1.6%，影响CPI环比上涨约0.12个百分点；预期8月国内油价变动幅度较小，对CPI影响不大 [10] PPI相关 - 7月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%，市场预期下降3.4%，前值下降3.6%；1 - 7月平均，PPI比上年同期下降2.9% [3][11] - 7月生产资料价格同比下降4.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.2个百分点；生活资料价格同比下降1.6%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.42个百分点 [11][12] - 7月PPI环比下降0.2%，之前3 - 6月连续四个月环比下降0.4%；生产资料和生活资料价格均环比下降0.2% [3][4] - 7月煤炭开采和洗选业价格环比下降1.5%，非金属矿物制品业出厂价格环比下降1.4%，黑色金属矿采选业出厂价格环比下降1.1%；石油和天然气开采业环比上涨3.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业环比上涨1.2%，有色金属冶炼和压延加工业环比上涨0.8%，有色金属矿采选业环比上涨0.7%；汽车制造业价格环比下跌0.3% [4][13] - 7月耐用消费品同比降幅有所扩大，环比下降0.6% [12][13] PMI相关 - 7月中国官方制造业PMI新订单指数为49.4%，重回收缩区间，前值50.2%；制造业PMI生产经营活动预期指数52.6%，前值52.0% [5][15] - 7月服务业新订单指数为46.3%，前值46.9%；服务业业务活动预期指数为56.6%，前值56.0% [5][15] - 7月制造业PMI为49.3%，连续第四个月在荣枯线之下，前值49.7%；服务业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.1个百分点 [15]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 全球经济保持上行方向 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 纽约联储7月调查显示人们对未来一年通胀预期从6月的3%升至3.1% 7月更多消费者主动离职 认为未来三个月能找到工作几率略升 [1] - 至7月26日当周美国持续申领失业救济人数升至197.4万 创2021年11月以来新高 强化9月降息预期 截至8月2日当周首申人数略增至22.6万但长期稳定 企业不愿招新也不急着裁员 [1] - 美国信用卡债务6月下降10多亿美元 连续第二个月下降 麦当劳CEO称二季度低收入消费者对快餐店访问量下降两位数 [1] - 华尔街策略师警告美国经济滑向滞胀 多家投行发出滞胀警告 认为关税将降低增长同时推高通胀 [1] - 美国财长贝森特承认关税可能带来通胀 但目前价格未明显传导 成本由海外制造商和美国本土企业共同消化 即便未来一次性调价 整体通胀仍处初期 [1] - 马士基Q2业绩超预期 上调全球集装箱市场增长预期至2%至4% [1] - 美国海关边境保护局明确一公斤和100盎司规格金条应归类于需缴纳关税的海关编码 [1] 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环 7月出口增长7.2% [1] - 美国统计局大幅下修非农就业数据 为美联储9月重启降息造势 市场预期9月可能降息50个基点 2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争 有望提振相关行业上市公司业绩 [1] - 欧洲央行已降息8次 德国扩军30% 有望推动欧洲经济增长 [1] - 美国政府发布《AI行动计划》 Meta准备砸数千亿美元建设大型数据中心 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货主力合约震荡小幅上涨，未来股市变化仍会对债市产生影响，国债期货短线或继续震荡，可考虑逢低适度做多，交易型投资波段操作 [5][40][41] 各部分总结 国债期货一周行情复盘 - 本周国债期货主力合约震荡小幅上涨，30年国债涨0.19%，10年国债涨0.18%，5年国债涨0.10%，2年国债涨0.03% [5] - 8月8日收盘国债现券到期收益率曲线与8月1日相比变化不大，2年期国债到期收益率下行3个BP，5年期和10年期下行2个BP，30年期上行1个BP [7] 进出口数据 - 中国7月以美元计价出口金额同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，贸易顺差982.4亿美元；1 - 7月出口金额累计同比增长6.1%，上半年进口金额累计同比下降2.7% [10] - 7月出口东盟增长16.6%，出口欧盟增长9.2%，出口美国下降21.7%，出口韩国增长4.6%，出口日本增长2.5% [12] - 7月中国出口前五大出口国家和地区之外同比增长13.5%，快于7月以美元计价出口同比增速 [15] 物价数据 - 7月份CPI同比持平，环比上涨0.4%；1 - 7月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [18][20] - 7月份PPI同比下降3.6%，环比下降0.2%；1 - 7月平均，PPI比上年同期下降2.9% [26][28] - 南华工业品指数7月25日创出收盘高点后连续下行，本周继续小幅回落 [31] 城镇储户问卷调查 - 二季度城镇储户问卷调查未来收入信心指数和就业预期指数均较一季度回落 [33] - 二季度城镇储户问卷调查倾向于“更多储蓄”的居民占比增加，倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民占比减少 [35] 资金利率 - 跨月之后，本周资金利率维持低位，DR001加权平均在1.31% - 1.32%之间，DR007加权平均为1.45%，一年期AAA同业存单发行利率平均低于上周 [38] 国债期货市场逻辑和操作策略 - 市场逻辑：中央政治局会议指出要落实积极财政政策和适度宽松货币政策；7月中美瑞典经贸会谈未达成明确结果；7月制造业PMI和服务业商务活动指数环比下降；中国7月出口同比增长但预期增速会回落；物价低位徘徊；居民倾向更多储蓄；股市变化影响债市 [40] - 交易策略：交易型投资波段操作 [41]

报告核心观点 - 受美国关税及降息预期升温影响，纽约金价盘中强势拉升，国际黄金期现价差创历史新高，上期所黄金库存也创历史新高，需关注期货溢价风险 [5] 行业市场表现 - 截至2025年8月8日10:00，纽约金主力合约上涨1.09%至3491.8美元/盎司，纽约银主力合约上涨0.47%报38.475美元/盎司；内盘同步走强，沪金主力合约上涨0.38%，暂报786.40元/克，沪银上涨0.73%，暂报9268元/千克 [5] 关税政策影响 - 美国海关与边境保护局7月31日裁定将1公斤及100盎司金条纳入应税编码，相关关税于当地时间8月7日正式生效，此前美国已对瑞士商品加征39%关税，按新规测算或将产生约240亿美元额外关税成本，该政策将推高实物交割成本并冲击期货市场流动性 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢矿短期呈震荡走势 ，短线操作更佳 [5][6] 各部分内容总结 钢矿观点 - 螺卷主力移仓换月 ，市场交易回归产业层面 ，高温暴雨使需求疲弱 ，本周螺纹和热卷产量、表需下降 ，库存增加 ，补库明显 ，短期难创新高 ，以震荡为主 ，RB2510合约压力3300 ，支撑3150 ，热卷支撑3300 ，压力3550 ，不锈钢主力压力13200 ，支撑12650 [5] - 本周铁水日产240.32万吨 ，环比减少0.39万吨 ，虽有下降但仍处较高水平 ，抑制铁矿下方空间 ，铁矿主力压力下移至835 ，支撑750 [5][24] 交易策略 - 短线震荡 ，适合短线操作 [6] 重要资讯 - 特朗普签署行政命令对印度商品加征25%额外关税 ，21天后生效 ，首轮25%关税已生效 [13] - 2025年7月下旬 ，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降7.4% ，生铁日产环比降4.5% ，钢材日产环比增0.5% [13] - 多部门印发方案 ，到2027年全国将新改建农村公路30万公里 [13] - 7月下旬重点统计钢铁企业钢材库存环比降5.6% ，较年初增19.5% ，较上月同旬降4.3% ，较去年同旬降7.9% ，较前年同旬增2.0% [13] - 七部门联合发文支持矿企加快重要矿产增储上产 ，提高战略性资源供应保障能力 [14] - 7月30日中钢协会议围绕 “控产能、反内卷、强协同、促转型” 研讨 [14] 钢材供需情况 - 本周钢材供给小幅下降 ，供应869.21万吨 ，周环比增1.79万吨 ，总库存1375.36万吨 ，周环比增23.47万吨 [15][16] - 本周螺纹钢供应221.18万吨 ，周环比增10.12万吨 ，总库存566.68万吨 ，周环比增10.39万吨 ，降幅0.9% ，表观消费量216.58万吨 ，环比增5.0% ，表观需求量升7.38万吨至210.79万吨 [18] - 本周热轧供应314.89万吨 ，周环比降7.9万吨 ，总库存升8.68万吨至356.63万吨 ，表观需求量降13.79万吨至306.21万吨 [18] - 螺纹库存矛盾不突出 ，本周螺纹厂库、社库、总库存增加 ，热卷厂库下降 ，社库和总库存增加 ，出现补库行为 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则征求意见公告，预示品种将上市交易，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇，本报告聚焦铂金生产供应情况[1] 根据相关目录分别进行总结 铂金生产供应总体情况 - 铂金流通有铂金锭和海绵铂两种形态，前者用于投资和储备，后者用于工业领域[2] - 供应分矿产与回收双渠道，近几年全球铂金供应量稳定在220 - 230吨（约707万 - 739万盎司），2024年总供应量730万盎司（约227吨），同比增长2.4%，其中矿产供应578万盎司（约180吨），回收供应153万盎司（约48吨）[2] - WPIC预测2025年总供应量同比缩减4%至218吨（约700万盎司），矿产供应约542万盎司（约169吨），同比降6%，回收供应微增至约157万盎司（约49吨）[3] 矿产供应 - 铂金多为伴生矿，提炼流程复杂，全球储量分布高度集中，南非占比88.73%，核心矿区德兰士瓦省布什维尔德杂岩体贡献全球70%铂矿产量[5] - 前四大矿业寡头2024年合计控制157.7吨（约合507万盎司）铂金产量，占全球总产量88%，形成全球铂族金属垄断体系[6] - 2016年至今全球铂金矿产供应呈强刚性且持续收缩，2020 - 2024年均值较2016 - 2019年降幅7.9%，源于矿端系统性冲击[9] - 2024年全球铂矿综合开采成本约1400美元/盎司，现货价格900 - 1320美元/盎司，价格倒挂使行业盈利收窄，2025年多家生产商减产并削减开支[10] - 介绍主要铂金矿，包括南非布什韦尔德杂岩体、津巴布韦大岩墙、俄罗斯诺里尔斯克镍矿、美国静水和东博尔德矿的情况[12][13] 回收供应 - 再生铂金占全球总供应量20% - 30%，北美和欧洲引领回收市场，2024年两地贡献约61%，行业正研发先进回收技术[15] - 中短期内再生铂钯供应呈价格刚性，受车辆报废周期驱动，2020 - 2024年均供应量较2016 - 2019年下滑9.8%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金持续涌入A股，股市有望保持上行趋势，市场转向成长风格 [4][11] - 政府政策推动资金从债市和海外股市向A股转移，对股市形成利好 [6][8] - 7月A股新开户数同比和环比大幅增长，交易活跃度提升，赚钱效应吸引个人投资者入市 [11] - 全球金融资产再配置“去美化”，有望加速国际资金流入A股 [11] - 中国出口数据向好，内需上升，经济基本面支撑股市上行 [25][40] - 美国非农就业数据下修，失业率上升，美联储9月降息概率大增，利好全球股市 [43][46] - 成长类指数具有更强的进攻性，可采取相关投资策略获取收益 [57][59] 根据相关目录分别进行总结 资金流向与市场趋势 - 上证指数重回3600点上方，中证1000指数率先创去年10月以来新高，成长风格扩散 [4][9] - 政府对债券利息和海外股票投资收益征税，推动资金向A股转移，债市资金持续流入股市 [6][8][16] - 7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%，两融余额突破2万亿元，资金持续涌入 [11][13] - 4月、5月非银金融机构新增存款均在万亿元以上，6月M1同比增速上冲至4.6%，货币活化提速，有利于股市上行 [19][22] 中国经济数据 - 7月中国出口金额当月值为3217亿美元，同比增速上升至7.2%，出口非洲当月值为191亿美元，同比增速上升至42.4%，出口欧盟当月值为500亿美元，创近三年新高，同比增9.2% [25][34][37] - 中国出口价格指数6月为100.5，重回扩张线，开始向全球输出通胀 [31] - 7月中国进口金额当月值为2235亿美元，同比增速上升4.1%，内需上升 [40] 美国经济数据与政策 - 美国5月、6月非农就业数据大幅下修，至7月26日当周持续申请失业金人业上升至197万人，创下2021年底以来的新高，美储联9月降息50个基点概率大增 [43][46] - 7月美国制造业PMI物价指数继续上涨，服务业PMI价格上涨速度加快，6月零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%，消费依然旺盛 [49][51] - 美国5月批发商库存同比增速为1.4%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 [53] 欧元区经济情况 - 欧元区连续第8次降息，德国扩军30%，将提振欧元区制造业 [55] 投资策略 - 股指期货方向交易：上证指数或已完成突破3500点的回抽确认，日线技术指标仍需修复，中期资金流入推动股市上行，市场转向成长风格 [11] - 股指期权交易：资金持续流入，可择机买入成长类股指远月深虚值看涨期权 [12] - 成长类指数进攻性更强，中证1000、中证500指数2509合约、2512合约可继续收贴水策略，可买入中证1000、中证500股指远月深虚值看涨期权 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 全球经济保持上行方向，美联储9月可能降息50个基点且2026年加速降息，建议看多中国权益资产、看多大宗商品 [5][6][31] 相关目录总结 全球经济展望 - 中国7月出口增长7.2%，综合整治内卷式竞争有望提振相关行业上市公司业绩 [5] - 马士基Q2业绩超预期，北美进口萎缩被欧洲、拉丁美洲、西亚和中亚以及非洲进口强劲增长抵消 [5] - 美国统计局大幅下修非农就业数据，为美联储9月重启降息造势，市场预期9月降息50个基点且2026年加速降息 [5][7] - 至7月26日，美国当周持续申请失业金人数升至197万人，创2021年底以来新高，强化美联储9月降息预期 [10] - 6月美国零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%，消费依然旺盛 [13] - 7月美国制造业PMI物价指数和服务业PMI价格上涨，非农企业时薪增速上行至3.9%，劳动力市场稳健，通胀有上行迹象 [15][17] - 6月美国核心CPI同比增速2.9%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息 [20] - 5月美国批发商库存同比增速1.4%，制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态 [22] - 欧元区连续第8次降息，德国扩军30%，将提振欧元区制造业 [24] - 印度7月制造业PMI创一年来新高，制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [26] - 日本通胀呈上行趋势，40年期、10年期国债收益率上行 [29] 大类资产配置 - 美国统计局下修就业数据为降息造势，美联储9月可能降息50个基点 [32] - 中国上证指数回抽确认突破3500点，市场财富效应显现，场外资金加速入场，市场转向成长风格，成长类指数进攻性强，中资海外资金有望回流，全球金融资产再配置利多中国资产 [33][34][35][36] - 美股散户资金、系统性资金买盘接近尾声，美国风险加大 [37][46] - 文华大宗商品指数处于二浪回调，大概率运行至8月下旬 [38][49] - 反内卷推动中国通胀上行，利空中国长久期国债 [39][53] - 美国对进口瑞士黄金征税39%，引发纽约金价上冲 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中国7月出口增长超预期，整体出口增速在对美出口同比负增长情况下仍超2024年，得益于出口多元化，但接下来出口增速或回落 [1][2][11] 各部分内容总结 中国进出口总体情况 - 7月以美元计价出口金额同比增长7.2%，预估为增长5.8%，前值增长5.9%；进口同比增长4.1%，预估为增长0.3%，前值同比增长1.1%；贸易顺差982.4亿美元，前值贸易顺差1147.5亿美元 [1][4] - 1 - 7月出口金额累计同比增长6.1%，去年全年增长5.82%；上半年进口金额累计同比下降2.7%，去年全年同比增长1.03% [1][4] 中国对主要贸易伙伴出口情况 - 7月出口东盟同比增长16.6%，对东盟出口保持较快增长；出口欧盟同比增长9.2%，增速好于6月；出口美国同比下降21.7%，较6月进一步下滑 [2][5] - 今年前7个月在对美出口同比负增长情况下，整体出口增速超2024年，7月出口前五大出口国家和地区之外同比增长13.5%，快于整体出口同比增长7.2% [2][8] - 今年前7个月对共建一带一路国家出口金额同比增长10.4%，7月出口非洲同比增长42.4%，1 - 7月累计同比增长24.5% [2][8] 中国出口品类情况 - 前7个月出口机电产品1.18万亿美元，同比增长8.1%；高新技术产品出口同比增长6% [3][9] - 传统劳动密集型产品服装、玩具、家具出口前7个月同比回落，家电和手机出口金额同比下滑；集成电路、汽车（含电动汽车）、船舶出口增速较快 [3][9] 其他国家出口及关税情况 - 7月韩国出口同比增长5.9%，越南出口同比增长16% [10] - 美国7月31日签署行政令调整“对等关税”税率，从10%至41%不等，8月7日生效，将对全球贸易带来冲击 [3][11]