报告行业投资评级 - 养殖产业链：震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 大豆延续偏强走势，玉米新年度将呈现重心缓慢上扬态势，鸡蛋暂时观望为主，生猪远月合约建议逢低买入为主 [1][2][4] 各品种总结 大豆 - 主流成交价格2.12 - 2.25元/斤，较上一交易日上涨，国产大豆政策性拍卖成交活跃、溢价成交，基层余粮减少，贸易商惜售，国家储备大豆拍卖成交率高、溢价明显，进口大豆停拍流言巩固偏强走势 [1] 玉米 - 截至2025年12月25日，东北产区售粮进度44%，比2024年同期快8%，华北地区售粮进度40%，比2024年同期慢1%；现货价格阶段性小幅上涨，农户惜售、贸易商收购进度偏缓，深加工企业库存累积，饲料企业维持35 - 45天安全库存，需求刚性，需注意供应阶段性压力过后逢低买入机会 [1] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏12.95亿只，主产占比超80%的年轻化结构使产能淘汰“卡壳”，存栏结构为主产10.38亿只占80.12%、后备1.67亿只占12.87%、待淘0.91亿只占7.01%，后续淘汰阻力大，蛋价未跌破饲料成本时行业缺乏主动出清产能动力，暂时观望 [2] 生猪 - 2025年国内养殖企业生猪累计出栏量15579万头，同比增长18.38%，供给基础稳固；全年出栏量有节前节后差异和季节性特点，年初出栏量低，2月最低为1034.9万头，3月回升至1251.68万头，随后数月在1256 - 1323万头区间波动，12月达全年峰值1458.22万头；生猪产能去化加速，远月有价格上行预期 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近日玻璃产线接连放水冷修，短期供给集中收缩改善阶段性供需结构，叠加市场传言提振市场情绪，短期价格可能维持震荡偏强运行，短线逢低买入为宜，需继续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力高开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，短期延续震荡偏强信号，成交量较昨日增169.2万手，持仓量较昨日增11416手，收盘涨66元/吨，涨幅6.1% [1] - 现货市场整体成交尚可，部分厂家调涨报价，稳中震荡，华北、华东、华南市场表现较好，华中市场价格持稳 [1] - 华北现货价格1010，基差-138元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面，截止1月1日，全国浮法玻璃日均产量为15.15万吨，比25日降1.99%，产量环比降0.99%，同比降3.38%，行业平均开工率和产能利用率环比均下降，上周5条生产线放水冷修，供应量下降趋势明显 [2] - 库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存环比降175.7万重箱，降3.00%，同比增28.96%，折库存天数较上期减少0.9天，企业库存呈下降趋势 [2] - 需求方面，全国深加工样本企业订单天数均值环比降10.7%，同比降16.1%，工程类订单逐步收尾，可执行天数减少，家装以低金额散单为主 [2][3] - 利润方面，截止1月1日，不同燃料制玻璃利润环比均下降，产线盈利情况继续恶化，不同燃料平均盈利连续10周亏损 [3] 主要逻辑总结 以天然气、煤炭、石油焦为燃料的产线均亏损，加速部分企业产能出清，元旦前后有产线冷修计划，供给有进一步收缩预期，但地产需求未见好转，综合来看短期价格可能维持震荡偏强运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期库存累积且下游需求一般使甲醇期货上方有压力 但1月进口或放缓 一季度出现库存拐点可能性较大 可关注回落之后的买入机会 一季度能否进入库存去化周期需重点关注伊朗限气后装置重启时间 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2025年12月31日 中国甲醇港口库存总量147.74万吨 较上期增6.49万吨 华东和华南地区均累库 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累 显性外轮计入32.49万吨 非显性外轮计入10.9万吨 江苏沿江主流库区提货良好但卸货多致库存积累 浙江刚需稳健库存同步积累 [1] - 本周华南港口库存累库 广东少量进口及内贸船只补充 主流库区提货量尚可 当地库存去库 福建进口集中抵港及少量内贸船只补充 下游刚需消耗下库存累库 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产 会议未谈及委内瑞拉问题 [2] - 特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源 若不遵守规定将对其进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 期货盘面日内震荡 关注日线级别60日均线支撑 [3] - 短期库存累积 下游需求一般 上方有压力 1月进口或放缓 一季度出现库存拐点可能性大 可关注回落买入机会 [3] - 一季度能否进入库存去化周期 重点关注伊朗限气后装置重启时间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供强需弱，整体弱势对待；苯乙烯一季度需求淡季，需求压力明显，产业可适当参与套保 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，较上期上升2.7万吨，环比增加9.89%，较去年同期累库10.78万吨，同比上升56.09%；12月22 - 28日，不完全统计到货约3.95万吨，提货约1.25万吨，3个库区库存上升，4个库区持稳 [1] - 截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度-4.68%；商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度-7.20%；1 - 3月是需求淡季，季节性累库可能性较大 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产，会议未谈及委内瑞拉问题 [2] - 特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源，若不遵守规定将对其进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 纯苯日内小幅震荡，上方压力大，供强需弱，弱势对待 [3] - 苯乙烯小幅震荡，关注周线级别40日均线附近压力；一季度是淡季，受短期商品反弹情绪影响或有提振，但需求压力明显，产业可适当参与套保 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下螺纹需求季节性走弱，产量回升压制价格，但库存去化且处于低位提供支撑，1月进入累库周期，关注1月下旬累库拐点；成本端原料大涨加强支撑，房地产需求下行限制上方空间，反内卷政策收缩产能提供下方支撑，建议偏多思路对待，逢低买入相对安全，预计延续偏强上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周三持仓量增仓178435手，成交量1937222手，相比上一交易日大幅增量，全天大幅增仓成交大幅放量大涨，站上5日、20日均线，最低3110，最高3192，收于3187元/吨，上涨89元/吨，涨幅2.87% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3310元/吨，相比上一交易日上涨30元 [1] - 基差：期货贴水现货123元/吨，期货大涨，现货小涨跟随，基差缩小 [2] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至12月31当周，螺纹钢产量环比上升3.83万吨至188.22万吨，连续三周回升；247家钢厂高炉开工率78.94%，环比上升0.62个百分点，同比去年增加0.84%；钢厂盈利率38.1%，环比上周上升0.87个百分点；日均铁水产量环比上周增加0.85万吨至227.43万吨，同比去年减少0.44万吨；本周产量延续回升，供应端收缩态势边际缓解，后续压力显现 [3] - 需求端：淡季效应深化，冬储谨慎，截至12月31日当周，表观消费量周环比下降2.24万吨至200.44万吨，表需连续两周下降，贸易商补库节奏缓慢，按需采购为主，中长期需求承压，地产新开工面积连续下滑，基建拖底但增量有限，制造业用钢稳定但难改整体弱势 [3] - 库存端：库存连续去化，截止12月31日当周，总库存周环比下降12.22万吨至422.03万吨，连续9周去化；社会库存282.66万吨，周环比下降11.53万吨，连续十二周下降，创近三年低位；钢厂库存139.37万吨，微降0.69万吨，近三年低位；累库拐点预计在春节前1 - 2周出现，厂库由增转降，社库持续下降，显示流通缓解库存压力减轻 [4] 宏观面 - 中央经济会议运用多种政策工具保持流动性充裕，稳定房地产市场；美联储12月降息25基点符合预期；十五五规划建议为钢铁行业指明转型路径，核心围绕“控产能、优结构、促转型、提质量”展开；宏观增量需求有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [4] 成本端 原料双焦铁矿大涨提供较强成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，去化延续，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松，原料大涨 [5] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供需双增，上周产量回升幅度大于需求增长，叠加库存绝对水平偏高，盘面前期已消化，今日大涨情绪带动现货一定程度上涨成交回暖，冬储情绪回暖或拉动需求启动，成本端双焦涨停、铁矿大涨提供较强支撑，反内卷政策有预期提供下方支撑，热卷期货放量向上突破，建议偏多思路对待，逢低买入相对安全，预计延续偏强上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周三持仓量增仓103802手，成交量943506手，相比上一交易日大幅增量，日内最低价3259元，最高价3338元，增仓上行表现强势，站上5日、10日、20日均线，收于3332元/吨，上涨82元/吨，涨幅2.52% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨30元 [1] - 基差：期现基差 -42元，基差为负，盘面小幅升水现货 [2] 基本面数据 - 供应端：截止12月31日热卷周产量环比上升10.97万吨至304.51万吨，本周产量连续两周回升且相比上周大幅回升，因钢厂盈利改善、铁水调配、结束年度检修复产力度加大，后续需观察回升力度 [3] - 需求端：截止12月31日周度表观消费量环比上升3.73万吨至310.77万吨，表需回升，需求有韧性，后续需关注需求数据 [3] - 库存端：截止12月31日总库存周环比下降6.26万吨至370.96万吨，社会库存降8.06万吨，钢厂库存增1.8万吨，总库存维持去库但幅度收窄，显示12月下旬需求有韧性，厂库增加受月底和元旦假期影响，总库存处近5年高位，对价格有压制作用 [3] - 政策面：钢材出口许可证管理新规短期使出口波动、供应增加、价格承压，长期推动产业升级等；12月中央经济会议积极财政和适度宽松货币政策、整治内卷式竞争利好价格和行业盈利，稳定房地产市场、扩大内需 [3][4] - 外围宏观：美国和委内瑞拉事件可能带来不确定性影响 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降明显，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱供应增加、需求走弱或加剧供需矛盾，但短期受宏观消息和煤炭大涨的提振，盘面波动加剧，短线价格或维持震荡偏强运行，短线逢低买入为宜，后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内强势，120分钟布林带三轨开口向上，短期震荡偏强，上方压力关注周线60均线附近，支撑关注日线60/40均线附近；成交量较昨日增152.1万手，持仓量较昨日减15426手；日内最高1277，最低1188，收盘1271，较昨日结算价涨89元/吨，涨幅7.53% [1] - 现货市场：价格趋稳，个别装置负荷小幅提升，检修预期较少，行业供应高位徘徊，下游需求一般，多按需补货，低价成交为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差 -21元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截至1月1日，国内纯碱产量69.71万吨，环比降1.47万吨，跌幅2.07%；轻碱产量32.61万吨，环比降0.02万吨；重碱产量37.1万吨，环比降1.45万吨；综合产能利用率79.96%，环比降1.69%；氨碱产能利用率79.21%，环比降4.11%；联产产能利用率72.77%，环比降1.08%；15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.91%，环比增0.11% [2] - 库存：截至1月5日，国内纯碱厂家总库存150.84万吨，较上期增加10.01万吨，涨幅7.11%；轻碱79.57万吨，环比增加6.35万吨；重碱71.27万吨，环比增加3.66万吨 [2] - 需求：上周纯碱企业出货量72.73吨，环比降5.87%；纯碱整体出货率为104.33%，环比降4.21%；下游需求一般，消耗库存、低价采购为主；轻碱相对稳定，上月底玻璃部分产线放水冷修，重碱刚需走弱 [2] - 利润：截至1月1日，联碱法理论利润（双吨）为 -35.50元/吨，环比下降73.17%；氨碱法理论利润 -95.4元/吨，环比下降66.2%；周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格大稳小动，成本端波动不大 [3][4] 主要逻辑总结 目前纯碱产量有所下降，但整体开工率相对偏高，新增产能逐步放量，总体产量维持高位；元旦前6条玻璃产线放水冷修，纯碱刚需走弱，库存增加；在持续亏损以及宏观偏暖情绪下，短线有一定支撑 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 近期棉花价格延续偏强走势，受新年度种植面积减少供应缩减预期支撑，但上游涨价未有效传导，价格上涨空间受制约，预估近1 - 2周保持偏强走势 [1] - 白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复，近月有较大供应压力，短期上行动力偏弱，内外盘差价大或吸引更多进口，可在配额外进口成本附近择机逢低买入 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场 - 近期棉花价格偏强，因新年度种植面积减少供应缩减预期支撑而继续上涨 [1] - 棉纱市场相对平静，纺企小幅涨价但下游新订单反馈不积极，实际涨幅有限 [1] - 下游织造环节有去库压力，年底补库不积极，上游涨价未有效传导，价格上涨空间受制约 [1] 白糖市场 - 2025/26榨季截至2026年1月5日，印度马邦195家糖厂开榨，较上榨季同期减少4家，入榨甘蔗6026.1万吨，较上榨季同期增加1963.1万吨，产糖532.27万吨，平均产糖率8.83% [1] - 配额内巴西糖加工完税估算成本3982元/吨，配额外为5057元/吨，与日照白糖现货价比，配额内估算利润1538元/吨，配额外为463元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖热点资讯、板块表现、持仓、大类资产表现及股市风险偏好等多方面内容，反映市场动态与趋势 [2][3][4] 各部分内容总结 热点资讯 - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [3] - 12月全国26家建筑钢材生产企业减产检修，较上月减少16家，影响产量259.21万吨，环比增加28.74% [3] - 2025年12月国内油厂大豆压榨量905万吨左右，豆粕累库；1月进口大豆到港量下降，预计压榨量降至800万吨左右，1月底豆粕库存降至90万吨左右 [3] - 过去五天委内瑞拉主要石油码头除向美国雪佛龙输送原油外，未向其他目的地输送出口原油 [3] - 预计2026年1月多晶硅排产10.45万吨，环比下降6.15%；开工率36.71%，环比下降3% [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、焦煤、沪镍、原油 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材2.03%、贵金属32.00%、油脂油料7.61%等 [4] 板块持仓 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅1.50%、月内2.89%、年内2.89%；上证50日涨1.90%、月内4.21%、年内4.21%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅 -0.13%、月内 -0.15%、年内 -0.15%；5年期国债期货日涨 -0.11%、月内 -0.18%、年内 -0.18%等 [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 -0.21%、月内1.10%、年内1.10%；WTI原油日涨 -2.30%、月内 -0.90%、年内 -0.90%等 [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.28%、月内0.34%、年内0.34%；CBOE波动率日涨0.00%、月内 -0.33%、年内 -0.33% [6] 股市风险偏好 展示主要大宗商品走势，包括波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期库存累积且下游需求一般，期货盘面上方有压力，但1月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性较大，可关注回落买入机会，需重点关注伊朗限气后装置重启时间以判断一季度能否进入库存去化周期 [3] 各部分总结 基本面分析 - 截至2025年12月31日，中国甲醇港口库存总量147.74万吨，较上期增加6.49万吨，华东和华南地区均累库 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累，显性外轮计入32.49万吨，非显性外轮计入10.9万吨，江苏沿江主流库区提货良好但卸货多致库存积累，浙江刚需稳健库存同步积累 [1] - 本周华南港口库存累库，广东少量进口及内贸船只补充，主流库区提货量尚可，当地库存去库，福建进口集中抵港及少量内贸船只补充，下游刚需消耗下库存继续累库 [1] 宏观面分析 - 欧佩克+同意第一季度暂停增产，会议未谈及委内瑞拉问题 [2] - 特朗普称美国需完全获取委内瑞拉石油等资源，若不遵守规定将进行第二次打击 [2] 期现行情分析 - 期货盘面日内上涨3.1%，支撑关注日线级别的60日均线支撑 [3] - 短期库存累积、下游需求一般使上方有压力，1月进口或放缓，一季度出现库存拐点可能性大，可关注回落买入机会 [3] - 判断一季度能否进入库存去化周期，重点关注伊朗限气后的装置重启时间 [3]