报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨，近期铜行情走势与贸易冲突高度关联，谨慎操作为主 [1] - 短期豆粕多空交织，远期豆粕受关税政策影响不确定性较大，09合约谨慎操作，轻仓逢低看多 [4] - 短期碳酸锂现货偏强，基本面呈供需双弱格局，市场整体表现较为疲软，谨慎看待反弹空间，建议观望为主 [9] - 建议此前原油空单逐步止盈离场，关注美国的关税政策及美伊谈判 [11] - 建议沥青空单逐步止盈离场，原油低位反弹波动大，沥青裂解价差走强受阻 [14] - 建议PP空单逐步止盈平仓，由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL [15] - 建议塑料空单逐步止盈平仓，由于塑料下游地膜进入旺季尾声，PP检修更加集中，建议多PP空LL，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空 [17] - 建议PVC空单逐步止盈离场 [18] - 棕榈油基本面偏弱，宏观关税政策有所缓和，生物柴油仍有预期，05合约回弹，密切关注政策影响；豆油短期多空交织，远期受宏观、生柴政策影响09合约波动较大，谨慎交易 [20] - 成材基本面表现中性偏弱，短期建议低位震荡思路对待，后续重点关注国内外宏观变动 [21] - 铁矿石短期震荡思路对待，09合约面临供应回升和材端出口走弱的压力，操作上，单边观望，5 - 9正套继续持有 [23] - 焦煤短期低位弱势震荡思路对待 [24] - 尿素基本面偏弱，盘面震荡为主，05合约关注1780 - 1900元/吨区间宽幅震荡 [25] 根据相关目录分别进行总结 热点品种 铜 - 沪铜今日低开高走震荡收涨，隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨，目前宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情，但中长期来看，铜基本面依然有韧性 [1] - 供给端，冶炼厂加工费进一步走弱，中国顶级铜冶炼厂提议在2025年第二季度减产5%至10%，3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅为6.04%，同比上升12.27%，1 - 3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4% [1] - 需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025年3月中国铜箔企业的开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点 [1] 豆粕 - 豆粕主力09合约今日盘面低开低走，减仓下行，收盘跌幅1.88% [4] - 国际方面，特朗普宣布对超75个国家的“对等关税”延迟90天征收，并在此期间降低互惠关税至10%，但对中国关税提高至125%，市场对下半年美豆进口前景回温，豆粕承压，巴西大豆尚未大量到港，国内将进入巴西大豆进口阶段 [4] - 国内方面，我国再度反制“对等关税”，向美国征加50%的关税，美豆进口税率已达到97%，下半年美豆进口前景成疑，压榨厂大豆进口量维持，周度数据为120.25万吨，环比小幅下滑2.63%，大豆港口库存、压榨厂库存皆转向累库，大豆压榨厂周度开工率继续下跌至28.96%，环比减少4.85个百分点，豆粕周度产量为81.37万吨，环比减少14.36% [4] - 需求方面，下游养殖企业拿货谨慎，周度表观需求量回升，环比增加3.29%，库存周度数据为57.91万吨，环比大幅减少22.58% [4] 碳酸锂 - 碳酸锂连续五日下降后，今日盘面开盘后高位震荡，收盘价71003.76元/吨，涨幅0.95%，现货成交价格重心小幅上移 [9] - 供给端北方地区开工率降低明显，由于矿价持续倒挂，非自有矿厂家若无代工订单，开工较为困难，叠加部分辉石产线检修，产出减少 [9] - 需求终端和正极库存面临压力，需要警惕需求端负反馈的影响，四月需求较三月增长有限，受宏观的不确定性影响，当前下游企业采买碳酸锂以刚需为主，低价时未有大量补库行为 [9] - 库存端当前锂盐库存处于绝对高位，价格上方压力较大 [9] 原油 - 特朗普签署行政令设立“最低基准关税”并对某些贸易伙伴征收更高关税，基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效，欧盟、加拿大等将采取反制措施，中国出台多项反制措施，投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升，原油等大宗商品价格普遍下跌 [10] - 美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国对美国原油进口加征关税，但美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更担忧贸易战抑制原油需求端，另外，OPEC + 意外决定5月起增产幅度增加到41.1万桶 [10][11] - 特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹 [11] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低了0.8个百分点，4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，同比增加0.2% [12] - 上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，但道路沥青开工环比持平于19%，开工率仍然偏低，恢复缓慢 [12] - 政府拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，关注形成的沥青实物工作量的进度 [12] - 上周山东地区部分炼厂月底执行合同出货，出货量增加明显，全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，但仍处于低位，沥青炼厂库存存货比上周环比减少，连续两周环比下降，仍处于近年来同期的最低位，受新一轮冷空气影响，沥青实际需求仍有待恢复 [12] - 特朗普相关关税政策影响委内瑞拉原油出口及山东地炼原油采购，还表示将与伊朗进行直接谈判，关注美国对伊朗的制裁是否会放松 [12] - 贸易战恐慌情绪使原油价格下跌施压沥青价格，特朗普宣布暂停对等关税政策后，美股、原油等资产低位大幅反弹 [12][14] PP - 春节假期后第九周，PP下游整体开工环比基本稳定，处于年内较低水平，其中塑编开工率环比上涨0.02个百分点至47.6%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当，美国加征关税不利于PP下游制品出口 [15] - 扬子石化等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至86%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至24%左右 [15] - 石化清明节假期期间累库较多，放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平 [15] - 特朗普宣布暂停对等关税政策后，上游原油价格低位大幅反弹，供应上内蒙古宝丰33月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般，未见明显放量 [15] 塑料 - 新增裕龙石化全密度、扬子巴斯夫LDPE等检修装置，塑料开工率下降至86%左右，目前开工率处于中性偏高水平 [16] - 春节假期后第九周，PE下游开工率环比略有回升，农膜原料库存和农膜订单继续小幅下降，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平 [16] - 石化清明节假期期间累库较多，放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平，美国加征关税不利于塑料下游制品出口 [16] - 供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰33月份新近投产，山东新时代线性推迟至4月份投产，近日新增部分检修装置，但检修时间较短，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜进入旺季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，华北、华南地区农膜上周价格稳定 [16][17] PVC - 上游电石价格继续稳定，供应端，PVC开工率环比减少0.02个百分点至79.81%，处于近年同期中性偏高水平 [18] - PVC下游开工略有回落，同比往年仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳，印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但中国台湾台塑4月份报价下调20 - 40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨，高价成交受阻，低价出口交付较好，上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大 [18] - 清明假期当周，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售 [18] - 目前下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，现货跟跌，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，仓单在3月底降至0，社会库存连续四周下降，但市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力 [18] 油脂 - 今日油脂板块行情翻红，棕榈油高开，增仓上行，收盘涨幅1.37%；豆油高开震荡，涨幅0.84%；菜油涨幅0.40% [19] - 国际方面，特朗普宣布对超75个国家的“对等关税”延迟90天征收，并在此期间降低互惠关税至10%，市场信心有所修复，原油能源上行带动油脂板块，马来西亚棕榈局公布3月供需报告，棕榈油产量为1387193吨，环比增长16.76%，库存量为1562586吨，环比增长3.52%，库存拐点已现，结束连续五个月的去库，转向累库，印度本周买船增多进口棕榈油20万吨，豆油国际上仍存生物柴油政策需求提振 [19][20] - 国内方面，棕榈油进口利润延续倒挂，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据37.34万吨，环比增加1.27%，打断去库但仍处于较低水平，豆油方面，油厂周度开工率继续下跌至28.96%，环比减少4.85个百分点，豆油周度产量19.57万吨，环比减少14.36%，库存周度79.12万吨，环比下降6.05%，菜油方面国内库存高企，延续累库至75.7万吨，环比减少2.66%，仍处于历史较高水平 [20] 螺纹钢&热卷 - 特朗普对除中国外的部门国家暂停关税90天，并降低10%关税，市场预期特朗普关税政策态度或有所缓和，风险偏好抬升，商品市场整体反弹修复 [21] - 成材基本面表现中性偏弱，五大材总需求止增转降，需求或已见顶，热卷库存去化放缓，相对螺纹基本面优势有所弱化，多卷螺头寸注意保护盈利 [21] - 产业链上下游整体压力加大，近几日宏观风险扰动加大，盘面波动加剧，黑色系估值相对偏低，产业矛盾暂时有限，短期建议低位震荡思路对待，后续重点关注国内外宏观变动，RB2510下方关注3000附近、HC2510关注3100附近 [21] 铁矿石 - 特朗普关税政策态度有所缓和，市场风险偏好抬升，商品市场反弹，铁矿石大幅反弹 [22] - 国际贸易形式恶化叠加中国钢材买单出口调查加严，成材出口需求预期偏弱，向上传导，或抑制铁水增幅，供应端外矿发运季节性回升，铁矿石基本面有边际转弱预期 [22] - 近期商品市场受宏观风险影响较大，盘面波动加剧，短期宏观交易权重仍较大，基本面上看亦需关注铁水拐点，短期震荡思路对待，09合约面临供应回升和材端出口走弱的压力，2509合约运行区间参考680 - 740元/吨，操作上，单边观望，5 - 9正套继续持有 [23] 焦煤 - 今日商品市场情绪整体修复，焦煤主力低开后震荡运行 [24] - 国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行 [24] - 下游钢焦企业开工继续回升，焦企一轮提涨，国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍承压，蒙煤二季度长协价下调 [24] - 短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖，但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变，近期受宏观风险冲击，盘面继续走低，考虑到焦煤估值偏低，短期低位弱势震荡思路对待 [24] 尿素 - 尿素主力合约高开高走震荡收涨，今日期市多数翻红涨多跌少，现货市场成交好转，价格小幅反弹 [25] - 供给端，今日乌石化检修减产，春季多发临检，但前期检修企业也有复产，日产稳定为主，华锦、渭河等有检修计划，天庆田原等本周复产 [25] - 需求端，下游低价货源买进，成交有所好转，目前接货以复合肥工厂为主，但工厂原料价格近日下降，利润回暖，企业成品库存增加，工厂开工负荷降低，春季肥已达尾声，夏季肥进展有限，预计本月开工负荷继续走低，稻农需备肥零星跟进，下一轮集中备肥系6月左右农需备肥 [25] - 本期上游工厂出现累库，系清明假期期间下游接货力度不足，但也表现出下游需求整体不足，工厂出现累库，尿素目前受宏观影响较小，基本面偏弱，盘面小幅上涨，但弹性预计不足，需求端环比走弱，盘面震荡为主，05合约关注1780 - 1900元/吨区间宽幅震荡 [25] 期市综述 - 截止4月10日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，集运欧线涨超14%，苯乙烯（EB）、乙二醇（EG）触及涨停，短纤、PX涨超5%，PTA涨近5%，瓶片、国际铜涨超4%，跌幅方面，菜粕跌近3%，豆粕跌近2% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.43%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.79%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.85%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.33%，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.07%，10年期国债期货（T）主力合约持平，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.24% [6] - 资金流向截至15:24，国内期货主力合约资金流入方面，沪金2506流入20.86亿，20号胶2506流入3.97亿，生猪2509流入3.96亿；资金流出方面，中证500 2504流出27.87亿，上证50 2506流出18.87亿，沪深300 2506流出17.14亿 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铜金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，隔夜美国关税超预期，叠加基本面偏强，推升铜盘面上涨，且铜行情走势与贸易冲突高度关联，需谨慎操作；中长期看，铜基本面依然有韧性 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 沪铜今日低开高走震荡收涨，美国“对等关税”政策生效首日引发市场恐慌，后特朗普宣布暂停对部分贸易伙伴征税90天，三大股指转跌为涨，隔夜伦铜上涨，沪铜凌晨拉涨 [1] - 宏观层面噪声大，市场对关税政策及经济不确定性的交易笼罩铜市行情，但中长期铜基本面有韧性 [1] - 供给端，截止4月3日，现货粗炼费（TC） -26.26美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.65美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，中国顶级铜冶炼厂提议二季度减产5%至10%；3月SMM中国电解铜产量环比增加6.39万吨，升幅6.04%，同比上升12.27%，1 - 3月累计产量同比增加27.45万吨，增幅9.4% [1] - 3月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄，提振消费需求等政策效应显现，带动核心CPI明显回升，同比上涨0.5% [1] - 需求端，铜价下跌，下游拿货情绪高涨，开工率环比增长，2025年3月中国铜箔企业开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点 [1] 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开高走，震荡收涨，报收于75300吨，前二十名多单1110435手，增加33845手；空单量1130619手，减少12159手 [3] - 现货方面，今日华东现货升贴水50元/吨，华南现货升贴水45元/吨；2025年4月9日，LME官方价8585美元/吨，现货升贴水 -46美元/吨 [3] 供给端 - 截至4月3日，现货粗炼费（TC） -26.26美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.65美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存8.95吨，较上期减少0.79万吨；截至4月7日，上海保税区铜库存12.32万吨，较上期增加0.26万吨；LME铜库存21.19万吨，较上期小幅减少1525吨；COMEX铜库存11.17万短吨，较上期增加4518短吨 [8]

【冠通研究】 宏观情绪修复盘面反弹，短期震荡思路对待 特朗普关税政策态度有所缓和，市场风险偏好抬升，商品市场反弹，铁矿石大幅 反弹。国际贸易形式恶化叠加中国钢材买单出口调查加严，成材出口需求预期偏 弱，向上传导，或抑制铁水增幅，供应端外矿发运季节性回升，铁矿石基本面有 边际转弱预期。近期商品市场受宏观风险影响较大，盘面波动加剧，短期宏观交 易权重仍较大，基本面上看亦需关注铁水拐点，短期震荡思路对待。09 合约面临 供应回升和材端出口走弱的压力。2509 合约运行区间参考 680-740 元/吨。操作 上，单边观望，5-9 正套继续持有。 【期货行情】 数据来源：博易，冠通期货 期货方面：铁矿石主力 I2509 合约低开后偏强运行，最终收盘于 707 元/吨，+21 元/吨，涨跌幅+3.06%。成交量 59.73 万手，持仓 48.19 万手，-6907 手，今日铁 制作日期：2025 年 4 月 10 日 【策略分析】 宏观情绪修复盘面反弹，短期震荡思路对待 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 铁矿石 2509 小时 K 矿石 2509 合约前二十名多头 ...

【冠通研究】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 【策略分析】 宏观悲观情绪放缓，基本面仍难支撑反弹 今日商品市场情绪整体修复，焦煤主力低开后震荡运行。国内矿山复产加快，蒙 煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行。下游钢焦企业开工继续 回升，焦企一轮提涨；国内焦煤竞拍价格上涨，出货好转，但是海外资源价格仍 承压，蒙煤二季度长协价下调。短期看，焦煤供需双增，现货市场情绪有所回暖， 但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难有明显转变；近期受宏观风险冲击，盘面继 续走低，考虑到焦煤估值偏低，短期低位弱势震荡思路对待。 【期货行情】 焦煤 2505 小时 K 数据来源：博易，冠通期货 制作日期：2025 年 4 月 10 日 期货方面：焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，最终收盘于 913 元/吨，-3.5 元/吨，涨跌幅-0.38%。成交量 26.76 万手，持仓 21.35 万手，-9842 手，今日焦 煤 2505 合约前二十名多头持仓为 106999 手，-6933 手，前二十名空头持仓为 139937 手，-4469 手，多减空减。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务 ...

【冠通研究】 商品市场整体反弹，成材反弹受基本面制约 制作日期：2025 年 4 月 10 日 【策略分析】 商品市场整体反弹，成材反弹受基本面制约 【基本面跟踪】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 数据来源：博易大师，冠通期货 期货方面：螺纹钢主力 RB2510 开盘 3075 元/吨，收盘于 3139 元/吨，+62 元/吨， 涨跌幅+2.01%；热卷主力 2510 开盘 3200 元/吨，收盘于 3255 元/吨，+64 元/吨， 涨跌幅+2.01%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2510 合约前二十名多头持仓为 1110435 手，+33845 手，前二十名空头持仓为 1130619 手，-12159 手，多增空减；热卷 HC2510 合约前二十名多头持仓为 919290 手，-2645 手，前二十名空头持仓为 772508 手，-11314 手，多减空减。 现货方面：今日国内钢材价格普遍上涨，上海地区螺纹钢现货价格为 3170 元/吨 （+40 元/吨）；上海地区热轧卷板现货价格为 3280 元/吨（-+40 元/吨）。今日钢 材市场交投氛围有所 ...

尿素盘面上涨，反弹力度或不足 制作日期：2025 年 4 月 10 日 【冠通研究】 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【策略分析】 尿素主力合约高开高走震荡收涨，今日期市多数翻红涨多跌少。现货市场成 交好转，价格小幅反弹。供给端，今日乌石化检修减产，春季多发临检，但前期 检修企业也有复产，日产稳定为主，华锦、渭河等有检修计划，天庆田原等本周 复产。需求端，下游低价货源买进，成交有所好转。目前接货以复合肥工厂为主， 但工厂原料价格近日下降，利润回暖，企业成品库存增加，工厂开工负荷降低， 春季肥已达尾声，夏季肥进展有限，预计本月开工负荷继续走低。稻农需备肥零 星跟进，下一轮集中备肥系 6 月左右农需备肥。本期上游工厂出现累库，系清明 假期期间下游接货力度不足，但也表现出下游需求整体不足，工厂出现累库。整 体来说，尿素目前受宏观影响较小，基本面偏弱，盘面小幅上涨，但弹性预计不 足，需求端环比走弱，盘面震荡为主，05 合约关注 1780-1900 元/吨区间宽幅震 荡。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2505 合约 1848 元/吨高开高走，盘面震荡收涨 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层 资讯早间报 制作日期: 2025/04/10 隔夜夜盘市场走势 1. 国际油价全线上涨, 美油 5 月合约涨 5.25%, 报 62.71 美元/桶。布油 6 月合 约涨 4.58%，报 65.70 美元/桶。 2. 国际贵金属期货大幅收涨,COMEX 黄金期货涨 3.67%报 3099.8 美元/盎司, COMEX 白银期货涨 4.31%报 30.965 美元/盎司。 3. 伦敦基本金属多数收涨, LME 期铜涨 3.6%报 8897 美元/吨, LME 期锌涨 2.62% 报 2620 美元/吨，LME 期镍涨 1.91%报 14420 美元/吨，LME 期铝涨 0.83%报 2357 美元/吨,LME 期锡跌 4.68%报 30670 美元/吨,LME 期铅跌 0.27%报 1865 美元/ 啦。 4. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约集体收涨, 大豆期货涨 1.99% 报 1012.5 美分/蒲式耳;玉米期货涨 0.96%报 473.5 美分/蒲式耳, 小麦期货涨 0.42%报 542.25 美分/蒲式耳。 5. 国内商 ...

2、据新浪消息，美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储 5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。 早盘速递 2025/4/10 热点资讯 1、海关总署公告，自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征84%关税； 2025年4月10日12时01分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时01分至2025年5月13日24时进口的，不加征本次 加征的关税。 重点关注 丁二烯橡胶、玻璃、纯碱、生猪、沪金、沪锡 夜盘表现 板块表现 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 板块涨跌幅（%） 非金属建材, 3.62% 贵金属, 24.18% 油脂油料, 14.03% 煤焦钢矿, 14.72% 能源, 2.31% 化工, 13.17% 谷物, 1.87% 农副产品, 2.96% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期多空交织，远期受关税政策刺激利多，09合约操作上建议逢低看多 [3] - 原油在贸易战恐慌情绪之下价格转弱，震荡下行为主，需关注美国关税政策及美伊谈判 [4] - 铜短期承压运行，预计宏观利空情绪消化后行情回归供需偏紧逻辑，需关注铜关税走向，美伦铜价差预计收窄 [10] - 碳酸锂盘面趋弱，出现利好可能性较低，建议观望为主，主力参考6.8 - 7.7万运行 [12] - 沥青转弱，震荡下行，鉴于原料紧张，沥青裂解价差有望走强 [15] - PP预计震荡下行，建议多PP空LL [16] - 塑料预计聚烯烃震荡下行，建议多PP空LL，塑料05基差逢高做空 [18] - PVC短期承压下行 [19] - 棕榈油05合约承压偏弱运行，豆油短期多空交织，09合约弱势运行 [20] - 铁矿石短期震荡偏弱，09合约面临压力，操作上单边观望，5 - 9正套继续持有 [21] - 螺纹钢和热卷短期低位弱势震荡，关注RB2510下方3000附近、HC2510 3100附近 [23] - 焦煤短期低位弱势震荡 [24] - 尿素盘面震荡偏弱，主力合约关注1780 - 1900元/吨区间宽幅震荡 [26] 各品种总结 豆粕 - 主力09合约今日高开低走，增仓上行，收盘涨幅0.55% [3] - 国际上特朗普对中国再加征50%额外关税，国内对美反制征加34%关税，美豆进口税率达47%，利多下半年豆系行情 [3] - 压榨厂大豆进口量周度120.25万吨，环比下滑2.63%，港口和压榨厂库存累库，开工率降至28.96%，环比减少4.85个百分点，豆粕周度产量81.37万吨，环比减少14.36% [3] - 下游养殖企业拿货谨慎，周度表观需求量环比增加3.29%，库存周度57.91万吨，环比大幅减少22.58% [3] 原油 - 特朗普签署行政令设“最低基准关税”，部分贸易伙伴关税更高，基准关税4月5日生效，对等关税9日生效，欧盟等将反制 [4] - 清明假期中国商务部反制，市场恐慌，大宗商品价格普跌超8% [4] - 美国进口原油主要来自加墨，中国主要来自中东和俄罗斯，美国原油进口占比不到2%，市场担忧贸易战抑制需求 [4] - OPEC + 5月起增产幅度增加到41.1万桶，特朗普将与伊朗谈判 [4] 期市综述 - 4月9日收盘国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线、PX跌超6%，合成橡胶等跌停，PTA等跌超5%，SC原油跌近5%等；涨幅方面，鸡蛋等涨近2%，沪银涨超1% [6] - 股指期货主力合约均上涨，国债期货主力合约也上涨 [6] 资金流向 - 截至15:19，沪金2506流入15.15亿，三十年国债2506流入4.93亿，豆油2509流入2.56亿 [8] - 沪铜2505流出29.74亿，PTA2505流出15.07亿，乙二醇2505流出9.59亿 [8] 铜 - 沪铜今日高开高走震荡收跌，本周一跳空低开跌停，消化海外贸易战避险情绪 [10] - 特朗普关税政策下，市场对经济和工业品需求悲观，铜价承压，但中长期基本面有韧性 [10] - 供给端加工费走弱，预计本月检修，中国顶级铜冶炼厂提议二季度减产5% - 10%，3月产量环比增加6.39万吨，升幅6.04%，同比上升12.27% [10] - 需求端铜价下移，下游逢低补货，社会库存去化，3月铜箔企业开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点 [10] 碳酸锂 - 今日盘面开盘后小幅震荡，午盘震荡走强，收盘价70337.87元/吨，跌幅0.47% [12] - 现货价格重心大幅下移，美国加征关税政策致价格下行 [12] - 3月产量8.02万吨，环比上涨25.2%，4月排产7.66万吨，环比下降4.6% [12] - 需求端关注内需，两会后无新增刺激，库存周度环比增加1477吨至12.9万吨 [12] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，3月预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅13.2% [13] - 下游各行业复工，道路沥青开工率19%，持平，恢复缓慢 [13] - 政府拟安排专项债券增加，关注沥青实物工作量进度 [13] - 上周全国出货量环比增加0.87%至24.40万吨，炼厂库存环比减少，处于近年同期最低位 [13] - 特朗普多项关税政策影响原油采购，沥青先反弹后转弱，震荡下行 [15] PP - 春节后第九周下游整体开工环比基本稳定，塑编开工率环比涨0.02个百分点至47.6%，订单回升 [16] - 美国加征关税不利出口，扬子石化等检修装置重启，企业开工率涨至86%，标品拉丝生产比例降至24% [16] - 石化假期累库，工作日去库快，库存降至近年同期偏低水平 [16] - 上游原油价格暴跌施压，供应上新增产能，检修装置增加，下游恢复慢，成交一般 [16] 塑料 - 新增检修装置，开工率降至86%，处于中性偏高水平 [17] - 春节后第九周PE下游开工率环比回升，农膜旺季尾声，包装膜订单下降，整体开工率仍处近年农历同期偏低位 [17] - 石化假期累库，工作日去库快，库存降至近年同期偏低水平 [18] - 美国加征关税不利出口，上游原油价格暴跌施压 [18] - 供应上新增产能，近日新增检修装置但时间短，下游未完全恢复，新单跟进慢 [18] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率环比降0.02个百分点至79.81%，处于近年同期中性偏高水平 [19] - 下游开工回落，补货积极性和远期订单不佳，印度反倾销政策不利出口 [19] - 中国台湾台塑4月报价下调，高价成交受阻，低价出口交付好，社会库存下降但仍偏高 [19] - 清明假期30大中城市商品房成交面积环比回落，关注房地产政策对销售的提振 [19] 油脂 - 今日油脂板块集体下跌，棕榈油跌幅1.90%，豆油跌幅0.89%，菜油跌幅0.96% [20] - 国际上美国贸易战引发衰退担忧，原油下跌，美豆油承压，马来西亚3月棕榈油产量增长，预计库存上升至156万吨，环比增加3%，印尼调整毛棕榈油出口税 [20] - 国内棕榈油进口利润倒挂，需求刚性，库存37.34万吨，环比增加1.27% [20] - 豆油厂开工率降至28.96%，环比减少4.85个百分点，产量19.57万吨，环比减少14.36%，库存79.12万吨，环比下降6.05% [20] - 菜油国内库存高企，累库至75.7万吨，环比减少2.66% [20] 铁矿石 - 关税政策加码，贸易冲突加剧，商品市场悲观，黑色系走低，成材出口需求预期偏弱，或抑制铁水增幅 [21] - 短期宏观悲观情绪释放，盘面波动大，09合约面临供应回升和材端出口走弱压力 [21] 螺纹钢&热卷 - 贸易冲突加大，市场悲观，成材低开后偏弱运行，早盘下砸后修复 [23] - 基本面中性偏弱，螺纹需求回升慢，库存去化慢，热卷需求见顶迹象，库存去化好，但中长期出口有走弱预期 [23] - 成材需求和铁水产量见顶风险加大，产业链压力加大，短期低位弱势震荡 [23] 焦煤 - 今日黑色系下探，焦煤主力低开后偏弱运行 [24] - 国内矿山复产加快，蒙煤通关车辆回升，进口煤资源充足，口岸库存高位运行 [24] - 下游钢焦企业开工回升，焦企一轮提涨，国内竞拍价格上涨，出货好转，但海外资源价格承压，蒙煤二季度长协价下调 [24] 尿素 - 主力合约低开高走震荡收涨，前半周受关税政策影响盘面弱势，现货市场降价后今日低价成交好转 [25] - 供给端春季临检，本周三家工厂有检修计划，前期检修企业复产，日产稳定 [25] - 需求端下游低价买进，水稻农需备肥零星跟进，下一轮6月左右，复合肥原料价格下降，利润回暖，但成品库存增加，开工负荷降低，三聚氰胺开工率稳中上移，工业需求刚性 [25] - 本期上游工厂累库，清明假期下游接货不足，需求跟进缓慢 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易冲突加大市场悲观情绪延续，成材低开后偏弱运行，基本面中性偏弱，需求和铁水产量见顶风险加大，产业链上下游压力加大，近几日宏观风险带动黑色系整体偏弱，但黑色系估值偏低、产业矛盾有限，短期建议低位弱势震荡思路对待，后续关注出口需求边际变动和国内宏观政策措施，RB2510下方关注3000附近、HC2510关注3100附近 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 贸易冲突加大使市场悲观情绪延续，成材低开后偏弱运行，早盘开盘快速下砸后有所修复 [1] - 成材基本面中性偏弱，螺纹需求回升斜率偏缓、库存去化慢，热卷需求有见顶迹象、库存去化好但中长期出口有边际走弱预期 [1] - 成材需求和铁水产量见顶风险加大，产业链上下游压力加大，近几日宏观风险带动黑色系整体偏弱，考虑黑色系估值偏低、产业矛盾有限，短期建议低位弱势震荡思路对待 [1] - 后续重点关注出口需求边际变动以及国内宏观政策措施，RB2510下方关注3000附近、HC2510关注3100附近 [1] 期现行情 - 期货方面，螺纹钢主力RB2510开盘3102元/吨，收盘3088元/吨，跌43元/吨，涨跌幅-1.37%；热卷主力2510开盘3214元/吨，收盘3208元/吨，跌36元/吨，涨跌幅-1.11% [6] - 持仓方面，螺纹钢RB2510合约前二十名多头持仓1079926手，增41440手，空头持仓1142778手，增14483手，多增空增；热卷HC2510合约前二十名多头持仓921935手，增3381手，空头持仓783822手，减15243手，多增空减 [6] - 现货方面，国内钢材价格下跌为主，上海地区螺纹钢现货价格3130元/吨（-20元/吨），热轧卷板现货价格3210元/吨（-30元/吨），钢材市场交投氛围偏弱 [6] - 基差方面，主力合约上海地区螺纹钢基差42元/吨（-7元/吨），热卷基差2元/吨（-35元/吨），目前基差处于历年同期中等水平 [6] 基本面跟踪 - 3月28日 - 4月3日当周，螺纹钢产量228.65万吨，环比增1.22万吨，同比增7.53%；表需249.69万吨，环比增4.37万吨，同比降9.51%；社库590.95万吨，环比降18.63万吨；厂库207.12万吨，降2.41万吨；总库存798.07万吨，环比降21.04万吨 [7] - 热卷产量322.7万吨，环比降2.05万吨，同比降0.89%；表需332.32万吨，环比降6.37万吨，同比增0.57%；厂库85.25万吨，增0.11万吨；社库301.09万吨，降9.73万吨；总库存386.3万吨，环比降9.62万吨 [7][8] - 本期五大材供需双增，总库存延续去化，库存高点远低于往年，螺纹产量小幅回升，短流程亏损压力大、电炉复产动力不足，预计短期螺纹产量小幅波动，需求修复偏缓，库存去化不及预期 [8] - 热卷产需双降，均小幅变动，总库存去化态势较好，库存绝对水平处在同期中等偏高水平，但需求或有见顶迹象 [8]