报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶基本面有压力，但估值中性偏低，叠加近期重要宏观事件较多，预计价格呈现震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：顺丁橡胶主力（12合约）日盘收盘价10,995元/吨，较前日降125元/吨；成交量131,980手，较前日增31320手；持仓量49,618手，较前日降17076手；成交额729,070万元，较前日增167595万元 [1] - 价差数据：基差（山东顺丁 - 期货主力）为55，较前日增25；月差（BR11 - BR12）为60，较前日降10 [1] - 现货市场：顺丁价格方面，华北民营10,800元/吨，较前日降50元/吨；华东民营11,000元/吨，较前日持平；华南民营11,000元/吨，较前日降50元/吨；山东市场价（交割品）11,050元/吨，较前日降100元/吨。丁苯价格方面，齐鲁丁苯（型号1502）11,450元/吨，较前日降100元/吨；齐鲁丁苯（型号1712）10,500元/吨，较前日降50元/吨。丁二烯价格方面，江苏主流价8,100元/吨，较前日降250元/吨；山东主流价8,175元/吨，较前日降215元/吨 [1] - 基本面：顺丁开工率69.0377%，较前日增1.22%；顺丁理论完全成本11152元/吨，较前日持平；顺丁利润48元/吨，较前日持平 [1] 行业新闻 - 国内丁二烯市场延续下行趋势，近期国内供应相对充裕，行情持续下跌致买盘心态谨慎，部分刚需择低买入，叠加下游合成橡胶期货走势不佳，市场难有利好支撑，行情重心随成交水平走低，山东鲁中地区送到价格8100 - 8250元/吨左右，华东出罐自提价格7800 - 8000元/吨左右 [2] - 国内顺丁橡胶出厂价格稳定，市场报盘区间下挫，盘面价格走低带动市场看跌情绪，成交重心下降，实盘交投偏区间低端，北方地区民营顺丁橡胶价格参考10600 - 10750元/吨 [2][3] - 顺丁橡胶基本面有压力，呈现供需双增格局且供应增速高于需求增速，产业链库存压力增加，价格上方空间受压制，但11月检修较多预计基本面边际改善；丁二烯后续面临高供应压力，顺丁成本端承压；估值端因NR - BR价差到估值高位，整体静态估值中性偏低对绝对价格形成支撑；宏观方面本周四中有全会及“十五五”规划落地，周末有中美贸易磋商，需密切关注 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅仓单继续去化底部较有支撑，多晶硅需关注本周政策情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8965元/吨、成交量198198手、持仓量201518手；多晶硅PS2601收盘价54500元/吨、成交量238898手、持仓量105877手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差 -375元/吨，买近月抛连一跨期成本90.1元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 -2350元/吨 [2] - 工业硅不同现货对标升贴水有差异，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 -2000元/吨 [2] - 新疆99硅8700元/吨、云南地区Si4210 9950元/吨，多晶硅 - N型复投料52980元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 -2304.5元/吨，云南新标553为 -3243元/吨；多晶硅企业利润8.5元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.9万吨、企业库存16.8万吨、行业库存72.7万吨、期货仓单库存24.1万吨；多晶硅厂家库存25.8万吨 [2] - 硅矿石新疆320元/吨、云南290元/吨；洗精煤新疆1475元/吨、宁夏1140元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨、扬子焦1930元/吨；电极石墨电极12450元/吨、炭电极7200元/吨 [2] - 多晶硅相关产品价格，三氯氢硅3375元/吨、硅粉（99硅）9950元/吨、硅片（N型 - 210mm）1.69元/片、电池片（TOPCon - 210mm）0.315元/瓦、组件（N型 - 210mm，集中式）0.680元/瓦、光伏玻璃（3.2mm）20元/立方米、光伏级EVA价格10200元/吨 [2] - 有机硅DMC价格11000元/吨，利润 -910元/吨；铝合金ADC12价格21200元/吨，再生铝企业利润40元/吨 [2] 宏观及行业新闻 10月26日国家能源局数据显示，9月光伏单月新增装机9.66GW环比增长31.25%，1 - 9月累计新增装机量240.27GW；截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦同比增长17.5%，太阳能发电装机容量11.3亿千瓦同比增长45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦同比增长21.3%；1 - 9月全国发电设备累计平均利用2368小时比上年同期降低251小时 [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为偏强震荡 [1] - 焦煤投资评级为基本面支撑，偏强震荡 [2] 报告的核心观点 - 展示焦煤焦炭基本面数据，涵盖期货价格、成交持仓、现货价格、仓单成本、基差和价差等情况 [2] - 提及中美双方于当地时间10月25 - 26日在吉隆坡举行经贸磋商并形成初步共识 [3] - 焦炭趋势强度为1，焦煤趋势强度为1 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2601收盘价1263.5元/吨，涨15元/吨，涨幅1.2%；J2601收盘价1779.5元/吨，涨22元/吨，涨幅1.3% [2] - 成交持仓方面，JM2601昨日成交976752手，持仓667831手，持仓变动 - 4814手；J2601昨日成交20467手，持仓40488手，持仓变动162手 [2] - 现货价格方面，焦煤中临汾低硫主值、吕梁低硫主焦、峰景折人民币价格不变，金泉蒙5精煤自提价涨25元/吨；焦炭中河北准一干炮焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数有变动 [2] - 仓单成本方面，焦煤山西仓单成本不变，蒙5仓单成本涨11元/吨；焦炭仓单成本涨22元/吨 [2] - 价差方面，基差JM2601的山西、家5及基差J2601的山西准一到厂、日照港准一平仓价格指数有变动，JM2601 - JM2605、J2601 - J2605也有变动 [2] 宏观及行业新闻 - 当地时间10月25 - 26日中美在吉隆坡举行经贸磋商，双方就多项重要经贸议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序 [3] 趋势强度 - 焦炭趋势强度为1，焦煤趋势强度为1 [3]

2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：继续回落 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡反弹 | 2 | | 铜：市场情绪偏多，支撑价格 | 4 | | 锌：小幅反弹 | 6 | | 铅：海外库存减少，支撑价格 | 8 | | 锡：关注宏观影响 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：底部反弹 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡 | 13 | | 不锈钢：下方想象力有限，向上缺乏驱动 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 黄金：继续回落 白银：震荡反弹 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月27日四大期指当月合约悉数上涨 本交易日期指总成交回落、持仓增加 市场受外交、政策等因素影响 A股放量上攻但行业表现分化 [1][2][7] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 10月27日沪深300收4716.02涨1.19% IF2511等合约有不同涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动 [1] - 上证50收3069.53涨0.78% IH2511等合约有不同涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动 [1] - 中证500收7379.39涨1.67% IC2511等合约有不同涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动 [1] - 中证1000收7495.38涨1.03% IM2511等合约有不同涨跌幅、基差、成交额、成交量及持仓量变动 [1] 成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回落 IF、IH、IC、IM总成交分别减少2849手、2681手、1034手、9711手 [2] - 持仓方面 IF、IH、IC、IM总持仓分别增加6831手、2833手、8981手、9755手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511等合约多单、空单有不同增减及净变动情况 部分合约数据未公布 [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1 IC、IM趋势强度为1 [6] - 外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话 外交部回应多个热点问题 [6] 政策与市场表现 - 2025金融街论坛年会开幕 央行行长、金融监管总局局长、证监会主席重磅发声 [7] - A股全天成交2.36万亿元 沪指涨1.18% 盘面行业表现分化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种有不同走势，如对二甲苯短期偏强、PTA短期反弹、MEG短期有反弹等，需关注各品种基本面变化、政策动态及宏观事件影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期偏强，反内卷带动供应收缩预期，单边趋势偏强，月差正套，本周装置变化不多，供需略显偏紧 [2][4][10] - PTA市场关注潜在反内卷政策，短期反弹，基本面进入正反馈格局，但产能扩张、利润压缩，反弹高度预计有限 [2][5][11] - MEG多套装置检修，供应收缩，短期有反弹，但进口到岗上升，港口库存预期偏高，反弹高度预计有限 [2][5][13] 橡胶 - 震荡偏强，截至2025年10月26日，青岛地区天胶库存环比减少，本周轮胎企业产能利用率有变化 [14][16][17] 合成橡胶 - 基本面估值区间内运行，国内丁二烯市场下行，顺丁橡胶基本面有压力但估值中性偏低，预计价格震荡 [18][19][20] LLDPE - 震荡为主，原料端原油价格反弹，下游刚需支撑，库存去库，但后期供应压力将上升 [21][22] PP - 短期止跌，中期震荡，贸易战、油价等因素构成下行压力，但近期油价反弹、供应减产，刚需稳定，短期反弹 [25][26] 烧碱 - 远月估值受压制，山东地区氧化铝厂家采购价格下调，氧化铝高产量、高库存使烧碱现货压力大 [29][30][31] 纸浆 - 震荡运行，市场整体平稳，供需基本面未明显波动，港口库存高位，需求端表现一般 [34][36][37] 玻璃 - 原片价格平稳，国内浮法玻璃市场价格大稳小动，中下游订单一般，按需采购 [39][40] 甲醇 - 震荡承压，港口库存窄幅积累，基本面压力大，但估值中性偏低，预计短期震荡，中期价格中枢下移 [42][45][46] 尿素 - 短期震荡运行，国内市场稳中上行，但需求推动不足，日产有提升预期，中期价格趋势承压 [47][49][50] 苯乙烯 - 短期震荡为主，10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转去库预期，阶段性供需平衡，下游需求未见转好 [51][52] 纯碱 - 现货市场变化不大，国内纯碱市场弱稳维持，装置供应窄幅增加，下游需求一般，预计短期偏弱震荡 [54] LPG - 上行驱动有限，关注成本变动，2025年10月27日CP纸货价格有变动，国内有装置检修计划 [57][62][63] 丙烯 - 供需偏宽松，短期偏弱震荡，产业链开工率有变化，关注市场供需情况 [58] PVC - 低位震荡，基本面利润端使减产驱动不足，内需偏弱，库存高，市场趋势有压力 [65][67] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘继续上行，短期仍然较强；低硫燃料油同步维持强势，外盘现货高低硫价差有所反弹 [68] 集运指数（欧线） - 震荡整理，即期运费部分船司报价上移，11月周均运力下修，12月运力有修正空间，2512合约低多思路，2602合约博弈性质强 [70][79][83] 短纤、瓶片 - 短纤需求正反馈，短期反弹，关注反内卷会议结果；瓶片短期反弹，关注反内卷会议结果，期货上涨带动现货价格变化 [84][85][86] 胶版印刷纸 - 低位震荡，山东、广东市场价格稳定，市场需求跟进偏弱，下游按需采购 [88][89][90] 纯苯 - 短期震荡为主，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯价格下跌，关注市场库存和价格变化 [93][94]

2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 2025 年 10 月 28 日 国 泰 君 安 【基本面跟踪】 | 铁矿石：震荡反复 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 3 | | 热轧卷板：淡季讲预期，钢价关注反弹机会 | 3 | | 硅铁：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：现货市场交易情绪一般，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：偏强震荡 | 7 | | 焦煤：基本面支撑，偏强震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 2. 01% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | | | 786. 5 | 15. 5 | | | | 12601 | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 558. 846 | -6.796 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及趋势强度，涉及宏观及行业新闻影响商品价格因素，为投资者提供决策参考 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续回落，趋势强度 -1；白银震荡反弹，趋势强度 -1 [2][5][8] - 美国 9 月核心 CPI 环比增长放缓，美联储年内再次降息预期升温 [5][9] 有色金属 - 铜市场情绪偏多支撑价格，趋势强度 1；中国 9 月精炼铜进口量环比增长 21.76%，同比增加 7.44% [10][12] - 锌小幅反弹，趋势强度 0；LME 锌库存减少 550 吨 [13] - 铅海外库存减少支撑价格，趋势强度 0；LME 铅库存减少 3000 吨 [16] - 锡关注宏观影响，趋势强度 0 [18][21] - 铝区间震荡，氧化铝底部反弹，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为 0 [22][23] - 镍冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡，不锈钢下方想象力有限，向上缺乏驱动，二者趋势强度均为 0 [24][26] 能源化工 - 碳酸锂基差坚挺，偏强震荡，趋势强度 1 [27][29] - 工业硅仓单继续去化，底部较有支撑，趋势强度 0；多晶硅情绪发酵，关注本周政策情况，趋势强度 0 [30][31][33] - 铁矿石震荡反复，趋势强度 0 [34][35] - 螺纹钢和热轧卷板淡季讲预期，钢价关注反弹机会，二者趋势强度均为 0 [36][39] - 硅铁和锰硅现货市场交易情绪一般，宽幅震荡，二者趋势强度均为 0 [40][42] - 焦炭和焦煤偏强震荡，趋势强度均为 1 [43][44][45] - 原木震荡反复，趋势强度 1 [46][49] - 对二甲苯短期偏强，PTA 市场关注潜在反内卷政策，短期反弹，MEG 多套装置检修，供应收缩，短期有反弹，三者趋势强度均为 1 [50][51][57] - 橡胶震荡偏强，趋势强度 1 [61][62] - 合成橡胶基本面估值区间内运行，趋势强度 0 [65][67] - LLDPE 震荡为主，趋势强度 0 [68][70] - PP 短期止跌，中期震荡，趋势强度 0 [72][74] - 烧碱远月估值受压制，趋势强度 -1 [76][78] - 纸浆震荡运行，趋势强度 0 [81][82] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 0 [85][86] - 甲醇震荡承压，趋势强度 0 [88][92] - 尿素短期震荡运行，趋势强度 0 [93][96] - 苯乙烯短期震荡为主，趋势强度 0 [97] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度 0 [100] - LPG 上行驱动有限，关注成本变动，趋势强度 0；丙烯供需偏宽松，短期偏弱震荡，趋势强度 0 [103][104][107] - PVC 低位震荡，趋势强度 -1 [111][113] - 燃料油夜盘继续上行，短期仍然较强，低硫燃料油同步维持强势，外盘现货高低硫价差有所反弹，二者趋势强度均为 1 [114] 农产品 - 棕榈油产地去库缓慢，关注下方支撑，趋势强度 0；豆油南美产情偏好，关注中美经贸关系，趋势强度 0 [144][145][152] - 豆粕美豆偏强，或带动连粕反弹，趋势强度 1；豆一震荡，趋势强度 0 [153][154][156] - 玉米震荡偏弱，趋势强度 0 [157][160] - 白糖外弱内强，趋势强度 -1 [161][164] - 棉花新棉成本上移支撑棉花期价，趋势强度 0 [166][170] - 鸡蛋维持调整，趋势强度 0 [171] - 生猪短期现货偏强，再累库格局，趋势强度 0 [173][174] - 花生关注现货，趋势强度 0 [176][178] 集运 - 集运指数（欧线）震荡整理，趋势强度 0；11 月周均运力小幅下修，12 月周均运力维持在 30.8 万 TEU/周上下 [116][128][130] 其他 - 短纤需求正反馈，短期反弹，关注反内卷会议结果，趋势强度 1；瓶片短期反弹，关注反内卷会议结果，趋势强度 1 [131][133] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度 0 [135] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度 0 [140][141]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场冶炼累库与镍矿担忧博弈，镍价窄幅震荡；不锈钢下方想象力有限，向上缺乏驱动 [2][4] - 碳酸锂基差坚挺，偏强震荡 [2][7] - 工业硅仓单继续去化，底部较有支撑 [2][10] - 多晶硅市场情绪发酵，需关注本周政策情况 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 镍与不锈钢 - 镍基本面数据：沪镍主力收盘价122,400，成交量129,533；不锈钢主力收盘价12,815，成交量212,724。还包含多种镍相关产品价格、升贴水、价差、利润等数据 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管部分镍矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄镍进口非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼发布矿山审批法规 [4][5][6] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据：2511合约收盘价81,120，成交量69,488；2601合约收盘价81,900，成交量514,455。还包含基差、原料、锂盐、消费等多方面数据 [7] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，新能源汽车占比达57.2% [8][9] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [9] 工业硅与多晶硅 - 工业硅、多晶硅基本面数据：Si2601收盘价8,965，成交量198,198；PS2601收盘价54,500，成交量238,898。包含期货市场、基差、价格、利润、库存、原料成本等多方面数据 [11] - 宏观及行业新闻：1 - 9月光伏累计新增装机量240.27GW，9月光伏单月新增装机环比增长31.25% [11] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [13]

2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：短期现货偏强，再累库格局 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,100 | -0.24% | ...