货 研 究 2025 年 10 月 17 日 白糖：巴西中南部食糖产量同比增加 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■ 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示 最看空，2 表示最看多。 泰 君 安 期 货 研 究 所 白糖基本面数据 | | 价格 | 同比 | | 价差 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原糖价格（美分/磅） | 15.85 | 0.18 | 15 价差（元/吨） | 34 | 2 | | 主流现货价格（元/吨） | 5770 | -10 | 59 价差（元/吨） | -17 | 1 | | 期货主力价格（元/吨） | 5408 | 5 | 主流现货基差（元/吨） | 362 | -15 | 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西 9 月下半月食糖产量同比大幅增加 11%。巴西出口下降，引发对于全球消费的担忧。巴 西 9 月出口 325 万吨 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 股指期权临近到期，看跌期权成交比例下降[2] 根据相关目录分别进行总结 期权市场数据统计 - 上证50指数收盘价3019.20，涨17.85，成交量63.41亿手，成交变化0.03亿手，当月合成期货3020.40，基差1.20，次月合成期货3021.33，基差2.14 [3] - 沪深300指数收盘价4618.42，涨12.13，成交量248.24亿手，成交变化 -36.54亿手，当月合成期货4616.07，基差 -2.36，次月合成期货4604.13，基差 -14.29 [3] - 中证1000指数收盘价7401.84，跌81.61，成交量234.64亿手，成交变化 -10.21亿手，当月合成期货7400.73，基差 -1.10，次月合成期货7295.07，基差 -106.77 [3] - 上证50ETF收盘价3.159，涨0.021，成交量8.49亿手，成交变化0.45亿手，当月合成期货3.160，基差0.001，次月合成期货3.167，基差0.008 [3] - 华泰柏瑞300ETF收盘价4.721，涨0.015，成交量8.12亿手，成交变化 -1.85亿手，当月合成期货4.723，基差0.002，次月合成期货4.720，基差 -0.001 [3] - 南方500ETF收盘价7.336，跌0.057，成交量2.75亿手，成交变化0.28亿手，当月合成期货7.321，基差 -0.015，次月合成期货7.229，基差 -0.107 [3] - 华夏科创50ETF收盘价1.487，跌0.014，成交量32.54亿手，成交变化 -4.44亿手，当月合成期货1.487，基差0.000，次月合成期货1.477，基差 -0.010 [3] - 易方达科创50ETF收盘价1.455，跌0.012，成交量10.37亿手，成交变化 -6.47亿手，当月合成期货1.454，基差 -0.002，次月合成期货1.445，基差 -0.010 [3] - 嘉实300ETF收盘价4.872，涨0.010，成交量1.66亿手，成交变化 -0.30亿手，当月合成期货4.871，基差 -0.001，次月合成期货4.870，基差 -0.002 [3] - 嘉实500ETF收盘价2.927，跌0.026，成交量2.00亿手，成交变化0.93亿手，当月合成期货2.924，基差 -0.003，次月合成期货2.890，基差 -0.037 [3] - 创业板ETF收盘价3.014，涨0.011，成交量15.49亿手，成交变化 -3.28亿手，当月合成期货3.008，基差 -0.006，次月合成期货2.990，基差 -0.024 [3] - 深证100ETF收盘价3.495，涨0.009，成交量0.48亿手，成交变化 -0.30亿手，当月合成期货3.493，基差 -0.002，次月合成期货3.492，基差 -0.003 [3] - 上证50股指期权成交量72709，变化17701，持仓量78533，变化858，VL - PCR为58.30%，OI - PCR为82.83%，C最大持仓（近月）3050，P最大持仓（近月）2900 [3] - 沪深300股指期权成交量203367，变化14560，持仓量200887，变化 -259，VL - PCR为73.39%，OI - PCR为97.07%，C最大持仓（近月）4700，P最大持仓（近月）4500 [3] - 中证1000股指期权成交量362400，变化 -58777，持仓量302815，变化5121，VL - PCR为98.62%，OI - PCR为96.70%，C最大持仓（近月）7500，P最大持仓（近月）7200 [3] - 上证50ETF期权成交量1591464，变化24091，持仓量1532693，变化 -87478，VL - PCR为94.91%，OI - PCR为84.60%，C最大持仓（近月）3.2，P最大持仓（近月）3.1 [3] - 华泰柏瑞300ETF期权成交量1669117，变化 -400219，持仓量1331508，变化2752，VL - PCR为121.83%，OI - PCR为98.69%，C最大持仓（近月）4.8，P最大持仓（近月）4.7 [3] - 南方500ETF期权成交量2012401，变化 -379796，持仓量1300421，变化7008，VL - PCR为120.48%，OI - PCR为115.19%，C最大持仓（近月）7.5，P最大持仓（近月）7.25 [3] - 华夏科创50ETF期权成交量2214619，变化 -762139，持仓量2268416，变化 -46527，VL - PCR为122.47%，OI - PCR为93.82%，C最大持仓（近月）1.55，P最大持仓（近月）1.4 [3] - 易方达科创50ETF期权成交量579069，变化 -74270，持仓量660850，变化10786，VL - PCR为143.11%，OI - PCR为81.93%，C最大持仓（近月）1.5，P最大持仓（近月）1.45 [3] - 嘉实300ETF期权成交量213271，变化 -31440，持仓量318389，变化29720，VL - PCR为99.81%，OI - PCR为80.96%，C最大持仓（近月）4.9，P最大持仓（近月）4.7 [3] - 嘉实500ETF期权成交量363555，变化 -18336，持仓量429062，变化64049，VL - PCR为138.44%，OI - PCR为83.89%，C最大持仓（近月）3，P最大持仓（近月）2.9 [3] - 创业板ETF期权成交量2189133，变化 -295676，持仓量2026444，变化148758，VL - PCR为109.01%，OI - PCR为99.24%，C最大持仓（近月）3.2，P最大持仓（近月）3 [3] - 深证100ETF期权成交量116888，变化 -75535，持仓量145983，变化22127，VL - PCR为447.97%，OI - PCR为126.98%，C最大持仓（近月）3.6，P最大持仓（近月）2.9 [3] 期权波动率统计 近月 - 上证50股指期权ATM - IV为14.96%，IV变动0.35%，Skew为 -3.35%，Skew变动 -1.45%，VIX为18.74，VIX变动0.152 [6] - 沪深300股指期权ATM - IV为14.54%，IV变动 -0.69%，Skew为 -3.65%，Skew变动 -0.48%，VIX为20.00，VIX变动 -0.103 [6] - 中证1000股指期权ATM - IV为19.27%，IV变动 -0.05%，Skew为 -4.18%，Skew变动2.21%，VIX为24.67，VIX变动0.708 [6] - 上证50ETF期权ATM - IV为16.23%，IV变动0.06%，同期限HV为11.02%，HV变动 -6.83%，Skew为 -4.90%，Skew变动 -4.89%，VIX为18.18，VIX变动 -0.172 [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为16.81%，IV变动 -0.08%，同期限HV为16.00%，HV变动 -5.82%，Skew为 -2.17%，Skew变动2.09%，VIX为19.31，VIX变动 -0.153 [6] - 南方500ETF期权ATM - IV为21.03%，IV变动0.28%，同期限HV为24.68%，HV变动 -2.23%，Skew为 -3.11%，Skew变动 -1.36%，VIX为24.13，VIX变动0.315 [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV为40.32%，IV变动 -0.43%，同期限HV为40.98%，HV变动 -16.26%，Skew为6.50%，Skew变动2.20%，VIX为39.85，VIX变动 -0.956 [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV为37.95%，IV变动 -3.02%，同期限HV为38.53%，HV变动 -14.65%，Skew为 -0.21%，Skew变动 -2.12%，VIX为40.88，VIX变动 -0.899 [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为17.38%，IV变动 -0.07%，同期限HV为17.20%，HV变动 -6.82%，Skew为 -0.73%，Skew变动 -0.80%，VIX为19.83，VIX变动0.381 [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为21.78%，IV变动1.20%，同期限HV为22.72%，HV变动 -2.83%，Skew为 -6.51%，Skew变动2.29%，VIX为22.74，VIX变动 -0.006 [6] - 创业板ETF期权ATM - IV为33.37%，IV变动 -1.78%，同期限HV为41.94%，HV变动 -6.61%，Skew为 -2.89%，Skew变动 -5.60%，VIX为33.44，VIX变动 -1.074 [6] - 深证100ETF期权ATM - IV为26.10%，IV变动2.01%，同期限HV为31.57%，HV变动 -5.21%，Skew为0.18%，Skew变动5.74%，VIX为25.80，VIX变动0.089 [6] 次月 - 上证50股指期权ATM - IV为16.42%，IV变动0.36%，同期限HV为13.37%，HV变动0.07%，Skew为 -1.69%，Skew变动0.88% [6] - 沪深300股指期权ATM - IV为17.61%，IV变动 -0.10%，同期限HV为17.80%，HV变动 -0.18%，Skew为 -4.64%，Skew变动 -0.18% [6] - 中证1000股指期权ATM - IV为23.02%，IV变动0.86%，同期限HV为21.33%，HV变动 -1.17%，Skew为 -7.62%，Skew变动 -1.40% [6] - 上证50ETF期权ATM - IV为16.44%，IV变动 -0.18%，同期限HV为13.14%，HV变动 -0.48%，Skew为 -1.37%，Skew变动0.02% [6] - 华泰柏瑞300ETF期权ATM - IV为17.59%，IV变动 -0.14%，同期限HV为17.67%，HV变动 -0.70%，Skew为 -2.95%，Skew变动0.66% [6] - 南方500ETF期权ATM - IV为21.88%，IV变动0.41%，同期限HV为23.81%，HV变动 -0.56%，Skew为 -5.35%，Skew变动 -2.67% [6] - 华夏科创50ETF期权ATM - IV为40.27%，IV变动 -0.42%，同期限HV为41.74%，HV变动 -4.28%，Skew为3.10%，Skew变动 -3.72% [6] - 易方达科创50ETF期权ATM - IV为40.59%，IV变动 -0.40%，同期限HV为41.17%，HV变动 -4.75%，Skew为0.82%，Skew变动 -5.00% [6] - 嘉实300ETF期权ATM - IV为18.01%，IV变动0.14%，同期限HV为18.07%，HV变动 -0.75%，Skew为 -0.45%，Skew变动1.06% [6] - 嘉实500ETF期权ATM - IV为22.47%，IV变动0.70%，同期限HV为23.71%，HV变动 -0.56%，Skew为 -2.93%，Skew变动 -1.53% [6] - 创业板ETF期权ATM - IV为34.57%，IV变动 -0.77%，同期限HV为40.39%，HV变动 -1.44%，Skew为0.36%，Skew变动 -2.37% [6] - 深证100ETF期权ATM - IV为25.24%，IV变动 -0.22%，同期限HV为27.71%，HV变动 -0.85%，Skew为 -4.84%，Skew变动 -0.30% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价133.00元/克，近月收盘价7.72元/克；COMEX黄金主力收盘价337.30美元/盎司，近月收盘价355.30美元/盎司；伦敦黄金现货价格382.00美元/盎司，上金所黄金现货价格957.00元/克；国内基差黄金T+D - 主力合约2.71元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为133.30美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价12017元/千克，近月收盘价2205元/千克；COMEX白银主力收盘价2.18美元/盎司，近月收盘价10.32美元/盎司；伦敦白银现货价格52.59美元/盎司，上金所白银现货价格11961元/千克；国内基差AG(T+D) - 主力合约 - 13元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为 - 41.19美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价 - 750元/吨，连续合约收盘价 - 600元/吨；国际铜主力合约收盘价 - 770元/吨，连续合约收盘价75530元/吨；LME铜3M收盘价 - 98.50美元/吨，COMEX铜主力合约4.97美元/磅；沪铜月间价差 - 20元/吨，国际铜月间价差 - 20.00元/吨；LME铜0 - 3升贴水27.94美元/吨；SMM1电解铜 - 30元/吨；区域现货升贴水华东 - 40元/吨、广东 - 30元/吨等；沪铜仓单库存 - 125吨，国际铜仓单库存10975吨，LME铜仓单库存138350吨；铜现货进口盈亏1024.42元/吨，3M进口盈亏 - 193.21元/吨，精废价差2995.96元/吨，废铜进口盈亏1049.78元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20975元/吨，连续合约收盘价20975元/吨；氧化铝主力合约收盘价 - 7元/吨，连续合约收盘价2769元/吨；LME铝3M收盘价2763.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价 - 2598.75美元/吨；沪铝月间价差 - 20元/吨，氧化铝铝月间价差 - 13元/吨；LME铝0 - 3升贴水11.25美元/吨；电解铝区域现货升贴水上海 - 35元/吨、佛山 - 35元/吨等；氧化铝区域现货升贴水山西 - 10元/吨、广西 - 120元/吨等；几内亚CIF 0美元/吨，铝土矿现货价格河南0元/吨、山西0元/吨；沪铝仓单库存71542吨，氧化铝仓单库存95099吨，LME铝仓单库存498975吨；电解铝现货进口盈亏15.27元/吨，3M进口盈亏33.56元/吨；氧化铝厂利润95.92元/吨，电解铝厂冶炼利润108.72元/吨，精废价差20.00元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价21940元/吨，连续合约收盘价 - 5元/吨；LME锌3M收盘价13美元/吨；沪锌月间价差45元/吨；LME锌0 - 3升贴水72.11美元/吨；区域现货升贴水广东 - 60元/吨、上海10元/吨等；保税区溢价135美元/吨，精炼锌进口提单价0美元/吨，进口仓单价125美元/吨；沪锌仓单库存23137吨，LME锌仓单库存 - 12325吨；精炼锌现货进口盈亏136.12元/吨，3M进口盈亏72.10元/吨，精炼锌厂冶炼利润 - 612元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价17100元/吨，连续合约收盘价 - 100元/吨；LME铅3M收盘价 - 28.50美元/吨；沪铝月间价差 - 120元/吨；LME铝0 - 3升贴水 - 2.75美元/吨；精炼铅上海升贴水 - 10元/吨；沪铝仓单库存32007吨，LME铝仓单库存252000吨；精废价差50元/吨，精炼铅现货进口盈亏201.30元/吨，3M进口盈亏 - 334.11元/吨，再生铅厂冶炼利润 - 92.80元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121270元/吨，连续合约收盘价121270元/吨；不锈钢主力合约收盘价55元/吨，连续合约收盘价240元/吨；LME镍3M收盘价10美元/吨；沪镍月间价差20元/吨，不锈钢月间价差 - 30元/吨；LME镍0 - 3升贴水25美元/吨；区域现货升贴水金川镍2450元/吨、俄罗斯镍 - 140元/吨等；沪镍仓单库存 - 84吨，不锈钢仓单库存83231吨，LME镍仓单库存246756吨；精炼镍现货进口盈亏 - 1127.13元/吨，3M进口盈亏 - 613.27元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13000.00元/吨；镍板 - 镍铁710.00元/吨，镍板 - 硫酸镍260.00元/吨，镍钢比10.63，MHP - 0.70元/吨，价格系数高冰镍 - 7.40元/吨 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价 - 360元/吨，连续合约收盘价11100元/吨；LME锡3M收盘价 - 100美元/吨；沪锡月间价差 - 550元/吨；LME锡0 - 3升贴水 - 117美元/吨；区域现货升贴水上海300元/吨；沪锡仓单库存5609吨，LME锡仓单库存2575吨；精炼锡现货进口盈亏1017.68元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各商品期货品种进行了分析，给出了走势判断和趋势强度评级。如黄金继续创新高，白银冲高回落；部分品种呈震荡态势，部分品种走势偏弱或偏强等[2][4]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金继续创新高，沪金2512昨日收盘价960.34，日涨幅2.27%；Comex黄金2512收盘价4224.90，涨幅1.57%，趋势强度为1 [2][5]。 - 白银现货矛盾缓解，冲高回落，沪银2512昨日收盘价11966，日涨幅3.76%；Comex白银2512收盘价52.525，涨幅4.33%，趋势强度为1 [2][5]。 基本金属 - 铜国内库存增加，价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价85800，涨幅1.65%，趋势强度为0 [2][9]。 - 锌偏弱震荡，沪锌主力收盘价22015，跌幅0.92%；伦锌3M电子盘收2949，跌幅2.09%，趋势强度为 -1 [2][12]。 - 铅库存增加，限制价格回升，沪铅主力收盘价17110，涨幅0.35%；伦铅3M电子盘收1977，跌幅0.83%，趋势强度为0 [2][15]。 - 锡关注宏观影响，沪锡主力合约昨日收盘价281710，涨幅0.46%；伦锡3M电子盘35380，涨幅0.31%，趋势强度为0 [2][17]。 - 铝震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [2][21]。 - 镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][24]。 能源化工 - 碳酸锂现货表现坚挺，短期区间震荡延续，趋势强度为0 [2][27]。 - 工业硅弱势震荡趋势，多晶硅关注今日会议内容，盘面偏强运行，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [2][31][32]。 - 铁矿石宽幅震荡，期货收盘价776.5，跌幅0.70%，趋势强度为0 [2][36]。 - 螺纹钢和热轧卷板弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，趋势强度均为0 [2][39]。 - 硅铁和锰硅成本底部支撑，宽幅震荡，趋势强度均为0 [2][44]。 - 焦炭和焦煤预期反复，宽幅震荡，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [2][47][48]。 - 原木震荡反复，趋势强度为0 [2][50]。 - 对二甲苯、PTA中期仍偏弱，MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度均为 -1 [2][54]。 - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][58]。 - 合成橡胶短期反弹，趋势仍承压，趋势强度为0 [2][62]。 - 沥青出货承压，趋势强度为0 [2][65]。 - LLDPE和PP趋势偏弱，趋势强度均为 -1 [2][79][83]。 - 烧碱短期反弹，高度或有限，趋势强度为0 [2][87]。 - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [2][91]。 - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 -1 [2][96]。 - 甲醇震荡承压，趋势强度为 -1 [2][99]。 - 尿素短期震荡，趋势承压，趋势强度为0 [2][104]。 - 苯乙烯空单止盈，趋势强度为0 [2][107]。 - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 -1 [2][110]。 - LPG低位相对抗跌，成本压力仍存；丙烯需求转弱，短期弱势运行，LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为 -1 [2][112]。 - PVC趋势偏弱，趋势强度为 -1 [2][119]。 - 燃料油夜盘小幅反弹，短期弱势仍在；低硫燃料油短期继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次收窄，趋势强度均为0 [2][122]。 农产品 - 集运指数（欧线）震荡市，不同合约有不同走势预期，趋势强度为0 [2][124]。 - 短纤和瓶片成交支撑，下方空间不大，趋势强度均为0 [2][136]。 - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度为0 [2][139]。 - 纯苯短期震荡为主，趋势强度为0 [2][143]。 - 棕榈油产地驱动有限，反套继续持有；豆油区间运行，关注中美经贸关系，趋势强度均为0 [2][146]。 - 豆粕技术性交易，震荡；豆一偏强震荡，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为1 [2][152]。 - 玉米关注新粮上市，趋势强度为0 [2][155]。 - 白糖窄幅整理，趋势强度为 -1 [2][161]。 - 棉花预计短期内窄幅震荡，趋势强度为0 [2][166]。 - 鸡蛋震荡运行，趋势强度为0 [2][171]。 - 生猪二育逻辑导致预期下移，趋势强度为 -1 [2][173]。 - 花生关注产区天气，趋势强度为1 [2][178]。

报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 锌趋势强度为 -1，处于偏弱状态 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价 22015 元/吨，较前日变动 -0.92%；伦锌 3M 电子盘收盘 2949 美元/吨，较前日变动 -2.09% [1] - 沪锌主力成交量 124266 手，较前日变动 -41；伦锌成交量 19272 手，较前日变动 6240 [1] - 沪锌主力持仓量 89912 手，较前日变动 -5282；伦锌持仓量 223801 手，较前日变动 4285 [1] - 上海 0 锌升贴水 -50 元/吨，较前日变动 5；LME CASH - 3M 升贴水 115 美元/吨，较前日变动 26 [1] - 广东 0 锌升贴水 -60 元/吨，较前日变动 -5；进口提单溢价 135 美元/吨，较前日变动 0 [1] - 天津 0 锌升贴水 -20 元/吨，较前日变动 25；锌锭现货进口盈亏 -3473.98 元/吨，较前日变动 128.04 [1] - ZN00 - ZN01 -70 元/吨，较前日变动 -50；沪锌连三进口盈亏 -2648.94 元/吨，较前日变动 86.31 [1] - 沪锌期货库存 65666 吨，较前日变动 7172；LME 锌库存 38350 吨，较前日变动 -250 [1] - 1.0mm 热镀锌卷含税 4213 元/吨，较前日变动 -7；LME 锌注销仓单 13950 吨，较前日变动 -450 [1] - 上海 Zamak - 5 锌合金 23185 元/吨，较前日变动 -200；LME off warrant（T + 3）9224 吨，较前日变动 -854 [1] - 上海 Zamak - 3 锌合金 22635 元/吨，较前日变动 -200；氧化锌 ≥99.7% 21100 元/吨，较前日变动 -200 [1] 新闻 - 美财长释放缓和信号，双方工作层保持沟通，中方就关税战重申“打与谈”立场，多家美媒分析美方极端关税措施难落实 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银现货矛盾缓解冲高回落，铜因国内库存增加价格承压，锌偏弱震荡，铅因库存增加限制价格回升，锡需关注宏观影响，铝震荡整理，氧化铝利润压缩，铸造铝合金跟随电解铝，镍因宏观情绪转承压而低位震荡，不锈钢受宏观与现实共振施压但下方成本限制弹性 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2512昨日收盘价960.34，日涨幅2.27%，夜盘收盘价962.08，夜盘涨幅1.39%；Comex黄金2512昨日收盘价4224.90，日涨幅1.57% [4] - 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；特朗普“钦点”美联储理事米兰称贸易不确定性使降息更为迫切；美联储褐皮书显示9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击 [4][6][7] - 黄金趋势强度为1 [6] 白银 - 沪银2512昨日收盘价11966，日涨幅3.76%，夜盘收盘价12138.00，夜盘涨幅3.97%；Comex白银2512昨日收盘价52.525，日涨幅4.33% [4] - 白银趋势强度为1 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85800，日涨幅1.65%，夜盘收盘价85260，夜盘涨幅 - 0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10576，日涨幅 - 0.08% [8] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [8] - 产业上智利El Teniente铜矿事故调查耗时数月，8月Codelco铜产量同比降25%；中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量同比增7.7%，未锻轧铜及铜材进口量9月为48.5万吨，1 - 9月累计进口量同比减1.7%；德国Aurubis就美国新建铜冶炼厂扶持政策初步磋商 [10] - 铜趋势强度为0 [10] 锌 - 沪锌主力收盘价22015，较前日变动 - 0.92%；伦锌3M电子盘收盘价2949，较前日变动 - 2.09% [11] - 美财长释放缓和信号，中方重申“打与谈”立场，美方内部政策有分歧 [11] - 锌趋势强度为 - 1 [11] 铅 - 沪铅主力收盘价17110，较前日变动0.35%；伦铅3M电子盘收盘价1977，较前日变动 - 0.83% [14] - 中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价281710，日涨幅0.46%，夜盘收盘价280070，夜盘涨幅 - 0.12%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35380，日涨幅0.31% [17] - 宏观上中国9月新增社融、贷款等数据向好，CPI、PPI同比降幅收窄；李强主持国务院专题学习强调强化数字技术赋能；美国法院禁止特朗普大规模裁员；特朗普“钦点”理事称贸易不确定性使降息迫切；美联储褐皮书显示美国经济活动变化不大，关税推高物价 [18] - 锡趋势强度为0 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20910，LME铝3M收盘价2745；沪氧化铝主力合约收盘价2797；铝合金主力合约收盘价20410 [21] - 中国9月CPI同比降幅收窄，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄；9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值 [23] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 - 1，铝合金趋势强度为0 [23] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121180，不锈钢主力收盘价12560 [25] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对俄进口铜和镍非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼能矿部发布矿山审批法规；特朗普宣称或将对中国额外征100%关税并实施出口管制 [25][26] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、LLDPE、PP、PVC 趋势偏弱；MEG 供应过剩格局下单边趋势偏弱；橡胶、纸浆、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯短期震荡运行；合成橡胶短期反弹，趋势仍承压；沥青出货承压；烧碱短期反弹，高度或有限；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡承压；尿素短期震荡，趋势承压；苯乙烯空单止盈；LPG 低位相对抗跌，成本压力仍存；丙烯需求转弱，短期弱势运行 [2][7][88] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯主力收盘价 6312，跌 0.41%，现货价格反弹，单边趋势偏弱，建议关注多 PXN [4][7] - PTA 主力收盘价 4422，跌 0.41%，1 - 5 反套持有，单边趋势偏弱 [4][7] - MEG 主力收盘价 4057，跌 0.10%，1 - 5 月差反套，供应过剩格局下单边趋势偏弱 [4][7] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价 14895，夜盘收盘价 14795，震荡运行 [9] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力 11 合约日盘收盘价 10895，短期反弹，趋势仍承压 [12][14] 沥青 - BU2511 收盘价 3250，跌 1.22%，出货承压 [16] LLDPE - L2601 收盘价 6910，跌 0.37%，趋势偏弱 [31] PP - PP2601 收盘价 6595，跌 0.50%，趋势仍偏弱 [35] 烧碱 - 01 合约期货价格 2438，短期反弹，高度或有限 [39] 纸浆 - 纸浆主力日盘收盘价 4856，夜盘收盘价 4860，震荡运行 [45] 玻璃 - FG601 收盘价 1129，跌 1.74%，原片价格平稳 [49] 甲醇 - 甲醇主力收盘价 2298，涨 24，震荡承压 [52] 尿素 - 尿素主力收盘价 1600，涨 3，短期震荡，趋势承压 [56] 苯乙烯 - 苯乙烯 2512 收盘价 6848，跌 95，空单止盈 [59] 纯碱 - SA2601 收盘价 1232，涨 0.24%，现货市场变化不大，短期偏弱震荡 [62] LPG、丙烯 - PG2511 收盘价 4148，涨 0.27%，LPG 低位相对抗跌，成本压力仍存；PL2601 收盘价 6079，跌 0.08%，丙烯需求转弱，短期弱势运行 [64] PVC - 01 合约期货价格 4677，趋势偏弱 [71] 燃料油、低硫燃料油 - FU2511 收盘价 2739，跌 0.40%，夜盘小幅反弹，短期弱势仍在；LU2511 收盘价 3140，跌 1.60%，短期继续弱于高硫，外盘现货高低硫价差再次收窄 [74] 集运指数（欧线） - EC2512 收盘价 1708.6，涨 4.25%，震荡市 [76] 短纤、瓶片 - 短纤 2511 收盘价 6074，跌 24，成交支撑，下方空间不大；瓶片 2511 收盘价 5574，跌 14，现货成交支撑，下方空间不大 [88] 胶版印刷纸 - OP2601.SHF 收盘价 4206，跌 10，低位震荡 [91] 纯苯 - BZ2603 收盘价 5579，跌 18，短期震荡为主 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内铜库存增加使价格承压，沪铜主力合约昨日收盘价85,800，日涨幅1.65%，夜盘收盘价85260，夜盘跌幅0.69%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,576，日跌幅0.08% [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪铜主力合约昨日成交115,060，较前日减少53,254，持仓208,930，较前日增加13,663；伦铜3M电子盘昨日成交16,201，较前日减少12,872，持仓320,000，较前日增加2,953 [1] - 库存方面，沪铜昨日期货库存44,531，较前日增加8,236；伦铜昨日期货库存138,350，较前日减少450，注销仓单比6.18%，较前日降低1.55% [1] - 升贴水方面，LME铜升贴水昨日价差27.94，较前日减少26.93；保税区提单升水和仓单升水均与前日持平 [1] - 现货方面，上海1光亮铜价格较前日上涨1,000至77,700；现货对期货近月价差较前日增加40至90；近月合约对连一合约价差较前日减少140至 -150 [1] - 套利及价差方面，买近月抛连一合约的跨期套利成本为233；上海铜现货对LME cash价差较前日增加878至 -1,573；沪铜连三合约对LME 3M价差较前日减少247至 -1,025；上海铜现货对上海1再生铜价差较前日增加326至3,567；再生铜进口盈亏较前日增加80至 -1,303 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上，中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值；9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3% [1] - 美联储褐皮书显示，9月初以来美国经济活动变化不大，关税推高物价，消费者受冲击 [1] - 产业上，智利El Teniente铜矿事故调查将耗时数月，该矿7月末事故致采矿和冶炼作业停工；8月Cocelco铜产量93400吨，同比下降25%，创2003年以来最低 [3] - 中国9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量2,263.4万吨，同比增加7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量48.5万吨，1 - 9月累计进口量401.9万吨，同比减少1.7% [3] - 德国Aurubis首席执行官称，美国回收厂投产后已就新建铜冶炼厂扶持政策与美国初步磋商 [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 - 铝：震荡整理；氧化铝：利润压缩；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值，反映企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖 [3] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价20910，夜盘收盘价20885；LME铝3M收盘价2745 [1] - 沪铝主力合约成交量82102，持仓量148539；LME铝3M成交量17568 [1] - LME注销仓单占比19.50%，LME铝cash - 3M价差6.66，近月合约对连一合约价差 -55，买近月抛连一跨期套利成本70.58 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2797，夜盘收盘价2780 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量241190，持仓量361466 [1] - 近月合约对连一合约价差7，买近月抛连一跨期套利成本22.15 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价20410，夜盘收盘价20425 [1] - 铝合金主力合约成交量2237，持仓量13349 [1] - 近月合约对连一合约价差 -45.00，现货升贴水30，上海保税区Premium90，欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)275.0 [1] 现货市场 电解铝 - 预培阳极市场价不变，佛山铝棒加工费250，山东1A60铝杆加工费200，铝锭精废价差245 [1] - 电解铝企业盈亏4748.93，铝现货进口盈亏 -2061.00，铝3M进口盈亏 -1881.73，铝板卷出口盈亏3126.94 [1] - 国内铝锭社会库存64.20万吨，上期所铝锭仓单7.14万吨，LME铝锭库存49.90万吨 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价2974，氧化铝连云港到岸价(美元/吨)346，到岸价(元/吨)2935，澳洲氧化铝FOB(美元/吨)323 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 -42 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）不变，印尼进口铝土矿价格(美元/吨)（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）不变，几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）73 [1] - 阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价，AI:Si = 4.5)550 [1] 铝合金 - ADC12理论利润180，保太ADC12价格20600，保太ADC12 - A00为 -320 [1] - 三地库存合计49125 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32%折百)价格2830 [1]

报告行业投资评级 - 豆粕技术性交易，震荡；豆一偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 10月15日CBOT大豆期货稳中略涨，因美国大豆压榨数据高于预期且豆油需求强劲，缓解市场对中国需求疲软担忧；但因美国政府关门交易员无法获关键供需数据，投资者谨慎，大盘区间波动 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货：DCE豆一2601收盘价日盘3999元/吨，涨30（+0.76%），夜盘4016元/吨，涨28（+0.70%）；DCE豆粕2601收盘价日盘2917元/吨，涨5（+0.17%），夜盘2917元/吨，涨3（+0.10%）；CBOT大豆11收盘价1007美分/蒲，涨0.75（+0.07%）；CBOT豆粕12收盘价275.9美元/短吨，涨1.1（+0.40%） [1] - 现货：山东豆粕（43%）价格2960 - 2980元/吨，较昨持平或+10，现货基差M2601+90，较昨持平；华东泰州汇福2910元/吨，较昨持平，张家港达孚11月M2601+20，较昨+20；华南价格2900 - 2990元/吨，较昨-10或+10，东莞达孚10月20日 - 11月15日M2601+20 [1] - 主要产业数据：豆粕前一交易日成交量11万吨/日，前两交易日17.38万吨/日；前一交易周库存104.67万吨，前两交易周115.28万吨 [1] 宏观及行业新闻 - 10月15日CBOT大豆期货稳中略涨，因9月美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增4.24%，同比增11.6%，创纪录以来第四个月度高点及历史同期最高纪录，高于分析师预计的1.8634亿蒲；因美国政府关门投资者谨慎，大盘区间波动 [1][3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [3]