报告行业投资评级 - 建议短期偏空为主 [2] 报告的核心观点 - 美国方面，美棉非商业多头头寸减少、空头持仓增加、净空持仓增加，约49%的美国棉花产区受干旱影响，2025/26年度美国陆地棉出口签约量下降、装运量增加 [2] - 国内方面，北疆棉花开始采收，增产预期强烈，籽棉收购成交价格下移，下游纺企补货积极性不高，终端订单未明显改善，棉纱库存累积，预计后期棉价偏弱运行 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13350元/吨，环比-55；棉纱主力合约收盘价19495元/吨，环比-115 [2] - 棉花期货前20名净持仓-20406手，环比1066；棉纱期货前20名净持仓-167手，环比-47 [2] - 主力合约持仓量棉花530559手，环比-4260；主力合约持仓量棉纱5258手，环比-1382 [2] - 仓单数量棉花3173张，环比-224；仓单数量棉纱0张，环比0 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为14953元/吨，环比-48；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20580元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13301元/吨，环比17；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为21380元/吨，环比-117 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14158元/吨，环比6；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22650元/吨，环比-36 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5627元/吨，环比48；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值7万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润899元/吨，环比0；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数26.58天，环比-0.65；库存天数坯布33.87天，环比-1.31 [2] - 布产量当月值27.01亿米，环比0.01；产量纱当月值202.79万吨，环比3.64 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1414590.4万美元，环比-101585.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1239320.2万美元，环比78919.3 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.26%，环比2.61；棉花平值看跌期权隐含波动率13.26%，环比2.64 [2] - 棉花20日历史波动率7.92%，环比-1.64；棉花60日历史波动率7.29%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，美棉非商业多头头寸69367手，较前一周减少751手；非商业空头持仓114787手，较前一周增加2020手；净空持仓45420手，较上周增加2771手 [2] - 截止9月23日当周，约49%的美国棉花产区受干旱影响，高于前一周的41% [2] - 2025年9月12 - 18日，2025/26年度美国陆地棉出口签约量1.85万吨，较前周和较前4周平均水平下降54%；出口装运量3.11万吨，较前周增长14%，较前4周平均水平增长6% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一HC2601合约减仓下行 宏观方面欧盟计划对中国钢铁及相关产品加征25%-50%的关税 供需上热卷周度产量小幅下调但维持高位 产能利用率82.81% 需求相对平稳 库存和表观需求变化不大 临近假期现货市场动力不足 欧盟加征关税打压市场信心 钢价承压 技术上HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下走弱 操作上震荡偏空 轻仓过节 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3289元/吨 环比下降24元；持仓量1384470手 环比减少6738手 [2] - HC合约前20名净持仓-60643手 环比增加14911手；HC1 - 5合约价差-9元/吨 环比下降2元 [2] - HC上期所仓单日报46314吨 环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差192元/吨 环比下降7元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3380元/吨 环比无变化；广州4.75热轧板卷3320元/吨 环比下降10元 [2] - 武汉4.75热轧板卷3400元/吨 环比无变化；天津4.75热轧板卷3290元/吨 环比无变化 [2] - HC主力合约基差91元/吨 环比增加24元；杭州热卷 - 螺纹钢价差90元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿779元/湿吨 环比下降4元；河北准一级冶金焦1490元/吨 环比无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2250元/吨 环比无变化；河北Q235方坯2970元/吨 环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量13997.35万吨 环比增加193.13万吨；样本焦化厂焦炭库存39.29万吨 环比下降2.92万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量661.38万吨 环比增加16.48万吨；河北钢坯库存量122.5万吨 环比增加0.77万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.47% 环比增加0.47%；247家钢厂高炉产能利用率90.88% 环比增加0.50% [2] - 样本钢厂热卷产量324.19万吨 环比下降2.30万吨；样本钢厂热卷产能利用率82.81% 环比下降0.59% [2] - 样本钢厂热卷厂库81.70万吨 环比增加0.40万吨；33城热卷社会库存298.80万吨 环比增加2.11万吨 [2] - 国内粗钢产量7737万吨 环比下降229万吨；钢材净出口量901.00万吨 环比下降38.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量281.54万辆 环比增加22.43万辆；汽车销量285.66万辆 环比增加26.32万辆 [2] - 空调1681.88万台 环比下降377.77万台；家用电冰箱945.32万台 环比增加72.25万台 [2] - 家用洗衣机1013.18万台 环比增加135.75万台 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁主持座谈会 就“十五五”时期扩大有效投资听取民营企业意见建议 国家发改委将实施务实举措 加强政策协同 激发民间投资活力 [2] - 江苏省商务厅调整汽车以旧换新政策 汽车置换更新补贴政策于2025年9月28日24:00暂停实施 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内北方糖厂少量开榨，新年度糖预计微幅增产，现货价格稳中走弱；泰国进口糖浆管控放松，预计后期糖浆数量小幅回升；广西糖产地销糖进度缓慢，受加工糖挤压；台风天气使广西等地甘蔗倒伏，短期市场情绪影响下下方有支撑，但因供应充足向上受压制；操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5479元/吨，环比涨1元/吨；主力合约持仓量417045手，环比降10429手 [2] - 白糖仓单数量8981张，环比降483张；期货前20名持仓净买单量-81305手，环比降332手 [2] - 白糖有效仓单预报小计为0，环比无变化 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4454元/吨，环比涨29元/吨；泰国糖4397元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 配额外（50%关税）巴西糖进口估算价5657元/吨，环比涨37元/吨；泰国糖5584元/吨，环比涨38元/吨 [2] - 昆明白砂糖现货价5810元/吨，南宁5780元/吨，柳州5890元/吨，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比增60千公顷；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，环比降12.86千公顷 [2] - 全国产糖量累计值1116.21万吨，环比增5.49万吨；销糖量累计值999.89万吨，环比增44.98万吨 [2] - 全国食糖工业库存304.83万吨，环比降81.43万吨；销糖率89.98%，环比增1% [2] - 食糖当月进口量830000吨，环比增90000吨；巴西出口糖总量374.4万吨，环比增15.03万吨 [2] 产业情况 - 配额内进口巴糖与柳糖现价价差1226元/吨，环比降36元/吨；进口泰国与柳糖价差1283元/吨，环比降35元/吨 [2] - 配额外（50%关税）进口巴糖与柳糖现价价差23元/吨，环比降44元/吨；进口泰国与柳糖价差96元/吨，环比降45元/吨 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，环比增4.41万吨；软饮料当月产量1775.8万吨，环比降20.8万吨 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率8.35%，环比涨0.09%；平值看跌期权隐含波动率8.35%，环比涨0.09% [2] - 白糖20日历史波动率5.82%，环比涨0.14%；60日历史波动率6.39%，环比降0.01% [2] 行业消息 - 截至2025年9月23日，非商业原糖期货净空持仓125628手，较前一周增19284手；多头持仓173035手，较前一周减2211手；空头持仓298663手，较前一周增17073手 [2] - 截至9月24日当周，巴西港口等待装运食糖船只数量76艘，较前一周减9艘；等待装运食糖数量310.39万吨，较前一周减17.88万吨 [2] 提示关注 泰国进口糖浆管控放松，预计后期糖浆数量小幅回升；广西糖产地销糖进度缓慢，受加工糖挤压；台风使广西等地甘蔗倒伏，短期影响市场情绪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内货币政策将落实已出台政策，国企抵制“内卷式”竞争，8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，美国8月核心PCE物价指数环比增0.2% [3] - 印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升使国内镍矿港库快速增加 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，镍价低位使部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量高位持稳 [3] - 不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，下游逢低采购使现货升水小幅上涨，国内库存下降，海外LME库存累增 [3] - 技术面持仓减量价格震荡，多空交投分歧，维持区间震荡，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121100元/吨，环比 -280元/吨；10 - 11月合约价差 -280元/吨，环比0元/吨 [3] - LME3个月镍15155美元/吨，环比 -85美元/吨；主力合约持仓量83149手，环比 -735手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 -28940手，环比470手；LME镍库存231312吨，环比1188吨 [3] - 上期所库存镍29008吨，环比 -826吨；LME镍注销仓单合计6780吨，环比 -198吨 [3] - 仓单数量沪镍25057吨，环比 -96吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122000元/吨，环比 -450元/吨；现货均价1镍板长江有色121900元/吨，环比 -650元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28650元/吨，环比50元/吨；NI主力合约基差900元/吨，环比 -170元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 -178.77美元/吨，环比 -4.42美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量634.67万吨，环比134.09万吨；镍矿港口库存总计1409.37万吨，环比9.26万吨 [3] - 镍矿进口平均单价61.33美元/吨，环比 -2.43美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比 -0.02万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量24426.84吨，环比 -13807.17吨；镍铁进口数量87.41万吨，环比3.82万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量173.79万吨，环比3.98万吨；300系不锈钢库存合计56.23万吨，环比0.35万吨 [3] 行业消息 - 中国央行要落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策 [3] - 国务院国资委召开座谈会，要求国企抵制“内卷式”竞争 [3] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，扭转7月下滑1.5%的势头 [3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善胶水产出正常，海南产区受台风影响胶水产出受阻原料供应收紧 [2] - 近期青岛港口库存延续降库，主要集中在一般贸易仓库，节前海外货源集中到港入库仓库入库量环比增加，下游轮胎厂提货增加一般贸易出库量 [2] - 需求方面上周轮胎企业多维持前期开工水平适当储备节后库存，整体开工小幅调整，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修放假将拖拽本周产能利用率 [2] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15375元/吨，环比-95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比-5 [2] - 沪胶与20号胶价差2945元/吨，环比-90 [2] - 沪胶主力合约持仓量145474手，环比-4171；20号胶主力合约持仓量39419手，环比-4599 [2] - 沪胶前20名净持仓-23892，环比+1743；20号胶前20名净持仓-9046，环比+3192 [2] - 沪胶交易所仓单151210吨，环比+1790；20号胶交易所仓单42437吨，环比-505 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比-150；上海市场越南3L 15200元/吨，环比持平 [2] - 泰标STR20和马标SMR20均为1860美元/吨，环比持平 [2] - 泰国人民币混合胶14850元/吨，马来西亚人民币混合胶14800元/吨，环比均持平 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12100元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000为11700元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差-825元/吨，环比-55；沪胶主力合约非标准品基差-525元/吨，环比+25 [2] - 青岛市场20号胶13199元/吨，环比+7；20号胶主力合约基差769元/吨，环比+12 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.88泰铢/公斤，环比-0.41；胶片市场参考价56.81泰铢/公斤，环比-0.49 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价54.8泰铢/公斤，杯胶市场参考价51.05泰铢/公斤，环比均持平 [2] - RSS3理论生产利润171美元/吨，环比+20；STR20理论生产利润15.8美元/吨，环比+20.8 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量11.31万吨，环比-0.88；混合胶月度进口量26.84万吨，环比+0.89 [2] - 全钢胎开工率65.72%，环比+0.06；半钢胎开工率73.58%，环比-0.08 [2] 下游情况 - 山东全钢轮胎库存天数39.16天，环比+0.03；半钢轮胎库存天数46.15天，环比+0.13 [2] - 全钢胎当月产量1303万条，环比+28；半钢胎当月产量5806万条，环比+109 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率15.3%，环比-0.73；标的历史40日波动率14.8%，环比+0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.73%，环比+0.08；平值看跌期权隐含波动率21.74%，环比+0.1 [2] 行业消息 - 截至2025年9月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.65万吨，环比降0.47万吨，降幅1.01%，保税区库存6.94万吨环比持平，一般贸易库存38.71万吨降幅1.18% [2] - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比-0.10个百分点，同比-6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比+0.03个百分点，同比+6.27个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新季苹果西部晚熟富士进入大面积脱袋阶段，采青富士继续交易，整体质量尚可但果个不均；库存果全国主产区冷库库存减少，山东产区去库略快但走货一般，中熟苹果交易活跃，库内好货价稳、通货价弱，双节带动效应一般 ，建议短期维持多单 [2] 各目录总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价8486元/吨，主力合约持仓量107796手，环比减少5021手，期货前20名持仓净买单量4442手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格环比无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，批发价9.78元/公斤，环比增加168.34元/公斤，富士苹果平均批发价9.28元/公斤，环比减少0.07元/公斤 [2] - 陕西苹果库容比为0，出口数量70000吨，环比增加20000吨，全国苹果冷库总库存12.18万吨，环比减少4.14万吨，山东苹果库容比0.03，环比减少0.01 [2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值645.5万美元，苹果出口金额当月值1589295.5万美元，环比减少153306.5万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤，蜜桔批发平均价8.33元/公斤，香蕉水果批发价3.83元/公斤，西瓜水果批发价5.52元/公斤 [2] - 广东江门、下桥、槎龙等批发市场早间日均到车量有不同程度变化 [2] 下游情况 - 广东下桥、槎龙、江门等批发市场早间日均到车量有不同程度变化 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨、看跌期权隐含波动率均为24.72%，环比增加0.74% [2] 行业消息 - 西部产区大面积卸袋，零星红货交易价稳，但后续降雨或影响晚富士质量致优果率下滑；山东产区处交易空档期，晚富士卸袋开始，库存果农富士继续消化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素产量明显上涨 市场支撑有限 工业需求平稳 复合肥产能利用率或维持小幅下降态势 国庆临近工厂下调报价刺激接货 部分企业出口订单执行到月底 企业库存整体仍增加 刚需未明显增加 短期预计仍小幅增加 UR2601合约短线预计在1650 - 1690区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1664元/吨 环比-5；1 - 5价差-51元/吨 环比0.78；主力合约持仓量281504手 环比-10529；前20名净持仓-43004；交易所仓单7211张 环比-30 [2] 现货市场 - 河北1650元/吨 环比0；河南1610元/吨 环比0；江苏1600元/吨 环比-20；山东1600元/吨 环比-10；安徽1610元/吨 环比-10；主力合约基差-64元/吨 环比-5；FOB波罗的海380美元/吨 环比-7.5；FOB中国主港405美元/吨 环比-12.5 [2] 产业情况 - 港口库存49.63万吨 环比-1.97；企业库存121.82万吨 环比5.29；尿素企业开工率85.58% 环比4.36；尿素日产量200200吨 环比10200；尿素出口量80万吨 环比23；当月尿素产量5928680吨 环比-123400 [2] 下游情况 - 复合肥开工率35.27% 环比-3.36；三聚氰胺开工率60.58% 环比3.8；复合肥周度利润177元/吨 环比-9；三聚氰胺外采尿素周度利润31元/吨 环比12；当月复合肥产量531.33万吨 环比109.21；当周三聚氰胺产量30000吨 环比1800 [2] 行业消息 - 截至9月24日 中国尿素企业总库存量121.82万吨 较上周增加5.29万吨 环比增加4.54%；截至9月25日 中国尿素港口样本库存量49.63万吨 环比减少1.97万吨 环比跌幅3.82% 本周期港口货源集港与离港并存；截至9月25日 中国尿素生产企业产量140.15万吨 较上期涨7.15万吨 环比涨5.38% 产能利用率85.58% 较上期涨4.36% 趋势明显上升 周期内新增4家企业装置停车 3家停车企业恢复装置 同时延续上周短时企业故障发生 产量可能小幅波动 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍铁价格低位回升，原料成本支撑增强；供应端钢厂生产利润改善，基建和地产需求增加，预计钢厂排产增加；需求端下游进入传统淡季，但十月基建施工加快，财政投资政策利好，反内卷举措促进供需格局改善，市场采购意愿回暖，前期积压订单释放，持货商出货意愿高，国内市场去库，现货升水持稳；技术面持仓增量价格下跌，空头氛围偏重，跌破MA60支撑；操作上建议暂时观望 [2] 各目录总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12760元/吨，环比 - 80；10 - 11月合约价差 - 140元/吨，环比 - 20；期货前20名持仓净买单量 - 3336手，环比2501；主力合约持仓量87251手，环比 - 11471；仓单数量87148吨，环比 - 357 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价13700元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价9550元/吨，环比0；SS主力合约基差480元/吨，环比40 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比 - 0.02；精炼镍及合金月进口数量24426.84吨，环比 - 13807.17；镍铁月进口数量87.41万吨，环比3.82；SMM1镍现货价122000元/吨，环比 - 450；全国镍铁（7 - 10%）平均价955元/镍点，环比0；中国铬铁月产量75.78万吨，环比 - 2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比3.98；300系不锈钢合计库存56.23万吨，环比0.35；不锈钢月出口量45.85万吨，环比 - 2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值39801.01万平方米，环比4595.01；挖掘机当月产量2.76万台，环比0.29；大中型拖拉机月产量2.67万台，环比0.69；小型拖拉机当月产量0.9万台，环比 - 0.1 [2] 行业消息 - 中国央行落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策；国务院国资委要求国有企业抵制“内卷式”竞争，印尼镍资源供应成本提高，镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡；中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%；美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内顺丁橡胶总体供应充足，成本及供应面缺乏利好带动，部分业者观望两油资源出厂价格下调，临近国庆假期预计企业库存水平整体小幅下降，br2511合约短线预计在11000 - 11600区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价合成橡胶为11340元/吨，环比降90；主力合约持仓量为38550元/吨，环比降1541；合成橡胶10 - 11价差为35元/吨，环比持平；仓单数量丁二烯橡胶仓库总计2670吨，环比持平 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化（上海）顺丁橡胶主流价11550元/吨，环比降50；大庆石化（山东）主流价11450元/吨，环比降50；茂名石化主流价11600元/吨，环比持平；合成橡胶基差110元/吨，环比降10 [2] 上游情况 - 布伦特原油70.13美元/桶，环比涨0.71；WTI原油65.72美元/桶，环比涨0.74；东北亚乙烯价格815美元/吨，环比降5；石脑油CFR日本608美元/吨，环比降0.5；中间价丁二烯CFR中国1060美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价9100元/吨，环比持平 [2] - 丁二烯当周产能15.54万吨/周，环比增0.43；产能利用率66.3%，环比降0.48；港口库存期末值27750吨，环比增4650；山东地炼常减压开工率53.49%，环比增1.64 [2] - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比增0.65；当周产能利用率66.41%，环比降3.31；当周生产利润 - 544元/吨，环比增114；社会库存期末值3.23万吨，环比降0.14；厂商库存期末值26600吨，环比增700；贸易商库存期末值5700吨，环比降2120 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.58%，环比降0.08；全钢胎开工率65.72%，环比增0.06；全钢胎当月产量1303万条，环比增28；半钢胎当月产量5806万条，环比增109 [2] - 山东全钢轮胎库存天数期末值39.16天，环比增0.03；半钢轮胎库存天数期末值46.15天，环比增0.13 [2] 行业消息 - 截至9月24日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨，较上周期降0.14万吨，环比 - 4.21% [2] - 截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点，各轮胎企业多维持前期开工水平 [2] - 2025年8月中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增0.65万吨，环比 + 5.02%，同比 + 30.73%，前期多数检修顺丁橡胶装置重启，国内产量恢复性提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 缅甸佤邦虽重启采矿证审批但实际出矿需至四季度，刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，目前锡矿加工费维持历史低位 [3] - 7月冶炼产量回升受部分企业复产、清理中间品等因素影响，云南产区原料短缺严峻，江西产区废料回收体系承压、开工率低 [3] - 下游企业迫于成本压力维持刚性采购，主动备货意愿低迷，国庆前部分企业少量备库致国内库存下降、现货升水维持300元/吨，LME库存增加、现货升水低位 [3] - 技术面持仓减量价格调整，多空交投分歧，关注27.5阻力，操作上建议暂时观望或逢回调做多，关注27.1 - 27.5 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价272410元/吨，环比-1660；10 - 11月合约收盘价环比-30；LME3个月锡34415美元/吨，环比25 [3] - 沪锡主力合约持仓量26590手，环比-2701；期货前20名净持仓890手，环比-474 [3] - LME锡总库存2775吨，环比35；上期所库存6559吨，环比-429；LME锡注销仓单430吨，环比45 [3] 现货市场 - 上期所仓单5950吨，环比-127；SMM1锡现货价格271400元/吨，环比-2300；长江有色市场1锡现货价271110元/吨，环比-2570 [3] - 沪锡主力合约基差-370元/吨，环比-360；LME锡升贴水(0 - 3)-50美元/吨，环比0 [3] 上游情况 - 进口锡矿砂及精矿1.03万吨；锡精矿(40%)加工费10500元/吨，平均价259400元/吨，环比700；锡精矿(60%)加工费6500元/吨，平均价263400元/吨，环比700 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；进口精炼锡1438.58吨，环比-885.91 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格176170元/吨，环比-1700；镀锡板(带)累计产量96.45万吨，环比14.16 [3] - 镀锡板出口量16.66万吨，环比-3.94 [3] 行业消息 - 中国央行要落实落细适度宽松货币政策，未来重点是落实已出台政策 [3] - 国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，要求抵制“内卷式”竞争 [3] - 中国8月规模以上工业企业利润同比大增20.4%，扭转7月下滑1.5%的势头 [3] - 特朗普芯片新政要求生产商国内产量与进口1:1，未达标将征关税 [3] - 美国8月核心PCE物价指数环比增0.2%，消费支出连增三个月 [3]