报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告利空但供应压力减弱，预计底部震荡；华北玉米上量多现货稳定，东北玉米相对稳定，农户惜售情绪松动，短期现货稳定，北港收购价稳定；华北小麦受天气影响价格偏强，东北与华北玉米价差扩大；市场交易华北玉米年前卖粮增多，东北玉米后期有卖压，玉米现货反弹空间有限，03玉米有回落空间；03美玉米420美分/蒲有支撑，03玉米轻仓短空，03淀粉逢高短空，35淀粉反套；期权采用短期累沽策略，滚动操作 [3][5][7][8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据 期货盘面 - C2601收盘价2248，涨4，涨幅0.18%，成交量576，增幅76.69%，持仓量1145，增幅37.13% [1] - C2605收盘价2286，涨9，涨幅0.39%，成交量155989，增幅13.35%，持仓量678083，增幅1.88% [1] - C2509收盘价2300，涨4，涨幅0.17%，成交量9617，增幅28.79%，持仓量59043，增幅3.17% [1] - CS2601收盘价2575，跌5，跌幅0.19%，成交量14，增幅600.00%，持仓量14，增幅366.67% [1] - CS2605收盘价2606，涨21，涨幅0.81%，成交量15770，增幅16.11%，持仓量63646，增幅4.32% [1] - CS2509收盘价2628，涨14，涨幅0.53%，成交量611，增幅118.21%，持仓量3507，增幅16.78% [1] 现货与基差 - 玉米青冈今日报价2160，涨10，基差 -140；松原嘉吉报价2200，涨跌0，基差 -100；诸城兴贸报价2324，涨跌0，基差24；寿光报价2306，涨跌0，基差6；锦州港报价2340，涨5，基差54；南通港报价2410，涨跌0，基差110；广东港口报价2450，涨跌0，基差150 [1] - 淀粉龙凤今日报价2730，涨跌0，基差124；中粮报价2700，涨跌0，基差94；益海（黑）报价2700，涨跌0，基差94；玉峰报价2860，涨跌0，基差254；金玉米报价2800，涨跌0，基差194；诸城兴贸报价2900，涨跌0，基差294；恒仁工贸报价2800，涨跌0，基差194 [1] 价差 - 玉米跨期C01 - C05价差 -38，跌5；C05 - C09价差 -14，涨5；C09 - C01价差52，涨跌0 [1][4] - 淀粉跨期CS01 - CS05价差 -31，跌26；CS05 - CS09价差 -22，涨7；CS09 - CS01价差53，涨19；CS05 - CS05价差320，涨12 [1][4] - 跨品种CS09 - C09价差328，涨10；CS01 - C01价差327，跌9 [1] 第二部分 行情研判 玉米 - 美玉米报告利空但供应压力减弱企稳反弹，国外玉米进口利润上涨，2月巴西进口价2132元；北方港口平仓价偏强，东北玉米产区现货稳定，华北上量减少，现货稳定，东北与华北玉米价差缩小；小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差大，玉米有性价比，短期小麦相对稳定；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存增加，玉米现货短期稳定；东北玉米上量偏低价格偏强，农户惜售减弱，港口库存偏低，北港收购价偏强，03合约上涨，现货基差走弱，市场关注年前东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] 淀粉 - 山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，山东地区淀粉约2780元，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存106.9万吨，较上周降3.1万吨，月降幅3.0%，年同比增幅10.4%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北和东北玉米短期稳定，淀粉现货偏强但企业仍亏损；03淀粉跟随玉米偏强震荡，华北玉米1月平稳，淀粉现货短期上涨空间有限，盘面基本平水，预计短期盘面03淀粉高位震荡 [6] 第三部分 玉米期权 期权策略 - 短期累沽策略，滚动操作 [10] 期权合约 - C2605 - P - 2240.DCE标的物价格2286，收盘价24.50，涨跌幅 -3.5 [12] - C2603 - P - 2200.DCE标的物价格2295，收盘价3.50，涨跌幅 -0.5 [15] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等相关附图 [14][15][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生价格方面，通货花生价格偏强进口稳定，油料与商品花生、河南与东北通货花生价差大，供应上量但下游需求弱，短期价格相对稳定，河南霉变高价格偏低，东北价格偏强，盘面交易油料米宽松，预计仓单成本仍偏高，05花生底部震荡 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] - 交易策略上，单边建议05花生逢低轻仓短多，月差建议观望，期权建议逢高卖出pk603 - P - 8200 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7910，涨14，涨跌幅0.18%，成交量32210，增减幅126.80%，持仓量26548，增减幅 - 1.06%；PK610收盘价8224，跌8，涨跌幅 - 0.10%，成交量67，增减幅 - 40.18%，持仓量2744，增减幅0.07%；PK601数据缺失 [1] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为7400、8000、8000，涨跌为0；日照花生粕报价3250，涨跌0，日照豆粕报价3090，涨跌10，花生油报价14320，涨跌0，日照一级豆油报价8480，涨跌70；基差方面，河南南阳 - 510，山东济宁和临沂90，豆粕 - 花生粕 - 4，花生油 - 豆油5840；进口苏丹米8600，涨跌0 [1] - 价差：花生跨期PK04 - PK10价差 - 314，涨跌22，PK01 - PK04和PK10 - PK01数据缺失 [1] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格偏强，东北吉林扶余308通货4.65元/斤，辽宁昌图4.65元/斤，较昨日均涨0.05元/斤；河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.8元/斤，较昨日涨0.05元/斤，山东莒南3.5元/斤，较昨日稳定；进口苏丹精米8600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，较昨日稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 花生油及副产品：部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨；豆油、花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨；日照豆粕现货上涨至3090元/吨，较昨日涨10元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48蛋白报价3100元/吨 [3][4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生底部震荡，建议逢低轻仓短多 [7] - 月差：建议观望 [8] - 期权：建议逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图，数据来源为银河期货和iFinD资讯 [11][19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果 5 月合约未来走势大趋势仍然偏强，因为今年苹果冷库库存低、质量差已形成共识，虽当前全国冷库苹果去库速度看似低，但考虑春节晚，未来几周是走货高峰，去库速度可能不低，且今年苹果仓单成本较高，5 月合约仓单成本大概率高于目前成本 [4][18][20] 根据相关目录分别总结 前言概要 - 近期苹果 5 月合约价格大涨后回落，市场对未来走势有分歧，一部分认为价格高走货少去库慢走势不看好，另一部分认为冷库库存低质量差价格合理，报告分析苹果基本面情况以助客户理解盘面 [3] - 今年苹果冷库库存低、质量差已形成共识，分歧点在需求情况，仅看全国冷库苹果库存数据，今年去库速度看似低，但考虑春节晚，库存高峰刚启动，未来几周是走货高峰，去库速度可能不低，今年苹果仓单成本在 9700 - 10000 元/吨附近，5 月合约仓单成本大概率更高，仓单成本会随价格波动，目前看冷库苹果价格走弱致仓单成本下降概率偏低，苹果 5 月合约未来走势大趋势偏强 [4] 行情分析 苹果冷库库存量较低，优果率偏低 - 2025/26 年度因主产区春夏季干旱、收获期持续降雨，苹果产量减少明显，本果季全国苹果产量 3423.44 万吨，较 2024/25 果季减少 311.53 万吨，同比减少 8.34%，产量处近些年低位，主产区山东、陕西、甘肃减产，山西和辽宁产量同比增加 [8] - 2025 年苹果优果率偏低，陕西果径偏小、果锈和水裂纹占比高，山东果径略小、水裂纹和果锈明显，甘肃果径小、冰雹果占比偏高 [8] - 产量少、优果率低、收购价高致 2025 年冷库苹果入库量偏低，截至 2026 年 1 月 23 日，全国主产区苹果冷库库存量 682.78 万吨，同比去年减少 4%，减幅持续缩小，从去库斜率看线条平缓且与之前年份库存差距缩小，有人认为苹果需求不好、去库难度大，但考虑春节季节性消费结论可能不同 [9] - 苹果季节性消费影响大，近些年春节前三周冷库苹果累计走货量在 90 - 110 万吨，按 90 万吨计算，春节前三周后库存预计降至 592 万吨，同比减少 51 万吨；按 100 万吨计算，库存预计降至 582 万吨，同比减少 61 万吨，仅按目前去库速度得出苹果消费差结论尚早 [10] 春节前走货预期增加，苹果去库速度尚可 - 苹果需求季节性强，春季前一个月左右需求明显增加，今年春节推后，备货时间也推后，2026 年春节时间和 2018 年、2021 年、2024 年相似，对比相似年份周度走货情况，今年苹果走货启动时间和相似年份差不多，走货进度不慢，处于相当水平，春节前苹果需求尚可 [14] 苹果仓单成本较高 - 1 月合约 12 月中旬后价格基本维持在 9600 元/吨，进入交割月涨至 10000 元/吨以上，12 月合约临近和进入交割月盘面价格涨至 9800 元/吨附近，今年苹果仓单成本在 9700 - 10000 元/吨附近，5 月合约仓单成本大概率高于 1 月合约，因仓单持仓成本增加、好质量苹果比例下降，且本果季部分地区苹果有疫腐病，5 月组织交割货源有问题 [17] - 仓单成本会随价格波动，若春节前苹果需求超预期差，春节后冷库苹果价格大概率下跌，仓单成本可能降低 [17] 总结 - 今年苹果冷库库存低、质量差已形成共识，分歧点在需求情况，仅看库存数据去库速度看似低，但考虑春节晚，未来几周是走货高峰，去库速度可能不低，今年苹果仓单成本在 9700 - 10000 元/吨附近，5 月合约仓单成本大概率更高，仓单成本会变动，目前冷库苹果价格走弱致仓单成本下降概率偏低，苹果 5 月合约未来走势大趋势偏强 [18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期监管降温权益及大宗商品市场热度，货币政策宽松基调不变且总量政策有加码空间，债市情绪修复，但短端政策利率调降概率不高且下周资金面扰动多，长端受制于供给担忧与基本面预期，收益率下行动能不足 [8] - 操作上，TF、T多单止盈后单边建议暂观望，谨慎追涨；套利方面，长端斜率陡峭化但市场认知一致，当前期限利差下不建议过度参与，30Y新老券利差偏高，建议适度关注做空30Y活跃券基差交易 [8][9] 各目录内容总结 周度核心要点分析及策略推荐 综合分析 - 去年12月外贸数据韧性足，金融数据整体优于预期，企业部门表现亮眼或预期率先转暖，居民部门信用扩张放缓且存款定期化改善有限 [6] - 周四国新办新闻发布会释放增量信息，结构性降息落地且央行表示年内降准降息有空间，对债市友好，但结构性宽信用降低总量宽松加码概率，且政策利率对短债收益率下行有约束，短端做多赔率受限 [7] 策略推荐 - 单边：暂观望 [9] - 套利：适度关注做空30Y活跃券基差交易 [9] 相关数据追踪 企业部门社融增速 - 12月新增人民币贷款9100亿元，同比少增800亿元，居民部门缩表，企事业单位新增贷款同比多增，中长期贷款结束连续5个月同比少增 [13] - 12月社会融资规模22075亿元，同比少增6462亿元，政府债券融资减少是主因，企业债券等三项融资同比多增 [13] M2、M1增速 - 12月M2同比回升0.5个百分点至8.5%，年末财政支出及私人部门结汇是支撑 [18] - 12月M1同比3.8%，较上月回落1.1个百分点，基数高及货币活化程度下降体现居民部门货币循环堵点 [18] 外贸表现 - 去年12月我国货物出口同比+6.6%，较上月回升0.7个百分点，进口同比+5.7%，回升3.8个百分点，贸易差额升至1141.4亿美元，外贸延续韧性且优于预期 [25] 监管引导权益市场 - 当前万得全A估值处中性水平，市场无风险利率低是权益市场估值支撑 [27] - 政策降温风险资产热度对债市友好，但权益市场预期仍偏暖 [32] 资金面情况 - 本周资金价格先上后下，周四起转松，DR001、DR007分别在1.3199%、1.4430%，非银资金利差分别为5.35bp、7.07bp，股份制银行1Y同业存单发行利率在1.63 - 1.65% [39] - 下周资金面受税期走款高峰和地方债发行小高峰扰动，单周净融资规模约2172.19亿元 [39] 超长债新老券利差 - 近期TL主力合约CTD券与同期限活跃券利差在6 - 8bp波动，周五走阔至7bp上方，排除增值税后超长债新老券利差偏高 [44] - 当下市场与去年2月不同，可关注供给担忧缓和后新老券利差收敛套利机会 [44] 期债盘面估值 - 截至周五收盘，TS、TF、T、TL主力合约IRR分别为1.4206%、1.5414%、1.3811%、1.9495% [50] - TL主力合约IRR偏高或与CTD券走势有关，其它期限合约估值相对合理 [50] 国债期货合约间价差 - 展示了TS、TF、T、TL合约间价差数据 [55] 成交与持仓量 - 展示了TS、TF、T、TL合约的成交与持仓量数据 [58] 现券收益率与利差 - 展示了国债现券收益率曲线、期限利差、与地方债利差、10Y国债与国开债利差等数据 [61] 美国国债收益率与汇率 - 展示了美国10年期国债收益率、中美10年期国债利差、美元指数、美元兑人民币离岸价等数据 [64]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种外盘情况、相关资讯、逻辑并给出交易策略，涉及农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，各品种受供需、地缘政治、政策等因素影响表现各异，投资者需综合考虑选择合适投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 1 月 20 日多部门发布重要政策，上期所调整部分期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [18][19] - 周三股指整体反弹，各指数表现分化，股指期货随现货分化，各品种贴水大幅收敛 [19][20] - 预计股指震荡，中证 500 指数相对强势，交易策略包括单边短期震荡箱体运行网格操作、IM\IC 多 2606 + 空 ETF 的期现套利、期权双卖策略 [21][22] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆指数涨 0.16%，豆粕指数跌 0.3%；1 月巴西大豆出口高于去年同期 [24] - 需求端好转支撑美豆盘面，但总体供需偏宽松，国内豆粕成本有压力，中长期盘面仍有压力 [25] - 交易策略为单边偏空、MRM 价差扩大套利、卖出宽跨式期权 [25] 白糖 - 外盘 ICE 美原糖主力合约震荡小涨，伦白糖主力合约震荡小跌；印度旁遮普邦为蔗农提供补贴 [26] - 国际糖价短期底部震荡，郑糖短期内偏弱但下跌空间不大，5 月合约前低附近支撑强 [28] - 交易策略为单边国际糖价短期底部震荡、5 月合约短期内偏弱，套利和期权观望 [28][29] 油脂板块 - 外盘 CBOT 美豆油主力价格变动 2.91%，BMD 马棕油主力价格变动 1.11%；MPOC 预计 2 月马棕油价格波动 [31] - 油脂整体震荡，趋势性行情暂无，短期油脂震荡运行，波动增加 [32] - 交易策略为单边高抛低吸区间操作，套利和期权观望 [32] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货外盘回落，美玉米 03 月主力合约跌 0.5%；北方四港玉米库存增加，下海量减少 [33][34] - 美玉米短期底部震荡，东北玉米现货短期稳定，盘面高位震荡 [34] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米逢高短空，05 玉米和淀粉价差逢低做扩、35 淀粉反套，期权观望 [35] 生猪 - 生猪价格整体下行，仔猪价格上涨，母猪价格持平；养殖端出栏积极性增加 [36][37] - 猪价仍有压力 [37] - 交易策略为单边抛空，套利观望，卖出宽跨式期权 [38] 花生 - 花生现货稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格议价；国内花生油样本企业厂家花生和花生油库存增加 [39][40] - 花生现货稳定，03 花生偏弱但盘面底部震荡 [40] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡逢低做多，套利观望，卖出 pk603 - C - 8200 期权 [40] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数上涨，12 月在产蛋鸡存栏量减少，蛋鸡苗月度出苗量同比减少 [43] - 临近春节现货价格上涨支撑期货盘面，但 03 合约向上空间有限 [44] - 交易策略为单边逢低建多 5 远月合约，套利和期权观望 [45] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，去库速度加快；11 月苹果出口量增加，进口量下降 [47] - 苹果仓单成本高支撑盘面，节前走货尚可，5 月合约价格易涨难跌 [48] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，多 5 空 10 套利，期权观望 [49] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约下跌 0.05（0.08%）；巴基斯坦新棉上市量累计达 85.1 万吨，美棉累计检验量占年产量预估值的 94.6% [50][51][52] - 短期棉花驱动有限，中长期基本面偏强，预计短期区间震荡 [52] - 交易策略为单边美棉和郑棉短期区间震荡，套利和期权观望 [52] 黑色金属 钢材 - 山东市场建筑钢材钢贸企业冬储量预计下降；河北、山东部分城市启动重污染天气Ⅱ级应急响应 [54] - 节前钢材维持震荡走势，受下游需求季节性转弱、成本支撑等因素影响 [54] - 交易策略为单边钢价短期企稳底部震荡，逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [55] 双焦 - 蒙煤市场震荡波动，口岸库存高位；港口焦炭现货市场暂稳 [56] - 焦煤震荡偏弱，难以构成趋势性行情 [57] - 交易策略为单边观望，套利观望，前期卖出虚值看涨期权策略部分止盈 [57] 铁矿 - 工信部将支持未来产业发展，住建部支持房企融资和居民住房需求，首船西芒杜铁矿石运抵中国 [59] - 矿价预计偏弱运行，受供应端宽松、需求端不足等因素影响 [59][61] - 交易策略为单边偏弱运行，套利和期权观望 [61] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变动；2026 年财政总体支出力度增加 [62] - 合金估值水平不高，成本支撑坚挺，逢低可多配 [62][63] - 交易策略为单边逢低多配，套利观望，逢高卖出看跌期权 [63] 有色金属 金银 - 伦敦金收涨 1.38%，伦敦银收跌 1.57%，美元指数收涨 0.23%；格陵兰岛局势和特朗普达沃斯演讲有新进展 [65][66] - 市场避险情绪回落，金银价格回调，但无需对贵金属过于悲观 [66][67] - 交易策略为单边沪金短期投资者逢高兑现盈利、长期投资者背靠 5 日均线支撑持有，沪银观望，沪金买入虚值看涨期权逢高止盈 [67] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，广期所铂、钯合约高开后震荡走弱；特朗普达沃斯演讲影响市场 [68] - 铂钯价格承压，市场缺乏高频基本面数据 [68] - 交易策略为单边观望，套利和期权观望 [69] 铜 - 沪铜主力合约收盘下跌，LME 库存增加；特朗普达沃斯演讲、日本国债市场和废铜进口有相关情况 [71] - 铜价跟随回落，短期面临压力，长期矿紧张情况难缓解 [72] - 交易策略为单边暂时观望，套利和期权观望 [73][75] 氧化铝 - 期货夜盘氧化铝 2505 合约上涨，现货价格稳定；上期所氧化铝仓单增加，贵州某氧化铝厂计划压产 [77] - 氧化铝价格偏弱震荡，受产能、仓单和成本等因素影响 [77] - 交易策略未提及明确建议 [78] 电解铝 - 沪铝合约上涨，现货价格上涨；铝锭库存减少，2025 年铝锭净进口量增加；特朗普演讲和日本国债市场有相关情况 [79][80] - 铝价短期高位震荡，中期偏强趋势不改 [80] - 交易策略为单边短期高位震荡、中期偏强，套利和期权暂时观望 [80] 铸造铝合金 - 2025 年我国汽车产销量创新高；特朗普演讲释放缓和信号 [80][81] - 铝合金随板块高位震荡，废铝供应偏紧支撑价格 [81] - 交易策略为单边震荡企稳，套利和期权暂时观望 [81][82] 锌 - 沪锌合约上涨，现货成交改善；2025 年锌精矿、压铸锌合金和镀锌板进出口有相关数据 [83][84] - 锌价基本面偏承压，关注国内社会库存变化 [85] - 交易策略为单边、套利和期权暂时观望 [87] 铅 - 沪铅合约上涨，现货成交欠佳；2025 年铅矿砂及其精矿进口量增加，部分再生铅冶炼企业有相关情况 [88] - 铅价或承压下行后区间震荡，关注资金情绪 [89] - 交易策略为单边关注 17000 - 17200 一线支撑逢低轻仓试多，套利和期权暂时观望 [89] 镍 - LME 镍价上涨，库存减少；上游报价有差距，下游需求疲软；印尼项目有进展，新能源车批发和零售数据下降 [92] - 镍价高位整理，受地缘政治和供需因素影响 [92] - 交易策略为单边关注有色整体氛围低多，套利和期权暂时观望 [92][93] 不锈钢 - 印尼淡水河谷公司可申请修订镍产量配额，嘉能可 - 梅拉菲铬业合资企业铬铁产量下降，福建鼎信实业有限公司有技改工程 [95] - 不锈钢供需偏紧，价格坚挺 [95] - 交易策略为单边低多，套利暂时观望 [96] 工业硅 - 2025 年 12 月我国工业硅产品出口量增加 [96] - 工业硅中期需求走弱，大厂减产或推动价格偏强 [97] - 交易策略未提及明确建议 [97] 多晶硅 - 2025 年 1 - 10 月美国累计进口光伏电池片增长 [99] - 多晶硅现货成交僵持，关注本周会议情况 [98] - 交易策略未提及明确建议 [99] 碳酸锂 - 欧盟与南共市签署贸易协定，刚果向美国提交国有资产短名单，雅保锂辉石精矿拍卖有结果 [104] - 碳酸锂价格高位运行，供应和需求有相关情况 [104] - 交易策略为单边谨慎操作，套利和期权暂无 [103] 锡 - 沪锡主力合约上涨，LME 库存增加；特朗普演讲和刚果局势有相关情况 [106] - 锡价关注资金情况，受进口、库存和需求等因素影响 [108] - 交易策略为单边回调企稳低多，套利暂时观望，卖出虚值看跌期权 [107] 航运板块 集运 - 现货运价进入淡季回落，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率；特朗普演讲和欧洲议会有相关表态 [109] - 关注后续 Q1 的抢运力度和市场订舱情况 [109] - 交易策略为单边 04 短期观望，6 - 10 正套持有 [109][110] 能源化工 原油 - WTI 主力原油期货收涨 0.26 美元，布伦特主力原油期货收涨 0.34 美元；特朗普表态、投资者对伊朗军事行动担忧、国际能源署预测和美国严寒天气有相关情况 [112] - 国际油价预计宽幅震荡，Brent 主力合约关注 63～65 美金区间 [112] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望 [113] 沥青 - WTI2603 合约和 Brent2603 合约上涨，BU2603 和 BU2604 夜盘上涨；山东、长三角和华南市场沥青现货价格有相关情况 [114][115] - 沥青表现为高位震荡，关注单边风险，短期盘面预计高位震荡 [115] - 交易策略为单边主力合约 03 偏强势震荡，BU4 - 6 正套关注，期权观望 [115][116] 燃料油 - FU03 合约和 LU03 合约夜盘上涨，新加坡纸货市场月差有变动；俄罗斯原油加工量、富查伊拉燃料油库存和新加坡现货窗口有相关情况 [117] - 燃油单边波动加剧，高硫基本面一季度预期稳定弱势，低硫近端供应环比增长 [117][118] - 交易策略为单边强势震荡，警惕地缘风险，FU59 正套关注，期权观望 [118] LPG - PG2603 合约收涨，夜盘上涨；现货市场丙烷价格震荡，国内液化气价格重心下滑；2 月份沙特 CP 预期上涨，炼厂商品量和下游装置有相关情况 [119] - LPG 盘面价格涨幅受限，受供应、需求和成本等因素影响 [119] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望 [120] 天然气 - 期货市场 HH、JKM 和 TTF 合约价格有变动；气候模型预测各地区气温有相关情况 [122] - 欧洲天然气价格大幅反弹后高位震荡，美国 HH 价格大幅上涨出现逼仓现象 [123][124] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有、激进者可加仓，套利观望，卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [125][126] PX&PTA - PX2603 期货主力合约下跌，TA2605 期货主力合约上涨；江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售回落 [127] - PX 效益走弱，PTA 供应受装置影响，下游聚酯减产增加 [127] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望 [128] BZ&EB - BZ2603 期货主力合约和 EB2602 期货主力合约上涨；中石化纯苯挂牌价上调，苯乙烯装置有意外停车情况 [128][129] - 苯乙烯供需格局转向积极，存去库预期 [129] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，卖看跌期权 [130] 乙二醇 - EG2605 期货主力合约上涨；江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售回落 [131] - 乙二醇负荷维持，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [133] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，卖看涨期权 [133] 短纤 - PF2603 期货主力合约上涨；江浙涤丝产销局部放量，直纺涤短销售回落 [134] - 短纤负荷有下降预期，下游看空心态浓，终端负荷下降 [134] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利和期权观望 [135] 瓶片 - PR2605 期货主力合约上涨；聚酯瓶片市场成交气氛尚可，工厂出口报价上调 [136][138] - 瓶片开工预计下降，后期补货动能或放缓 [138] - 交易策略未提及明确建议 [139] 丙烯 - PL2603 期货主力合约上涨，现货价格稳定；沙特阿美公司 2 月 CP 预期上调 [140] - 丙烯供应压力缓解，市场供需有支撑，但下游产品利润空间收缩制约价格上行 [140] - 交易策略为单边高位震荡，套利和期权观望 [141][142] 塑料 PP - L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约上涨；L 和 PP 市场价格有相关情况；2025 年 12 月石油和化工行业景气指数回升 [144] - L 和 PP 估值受产量和产能利用率影响 [145] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，套利观望，期权观望 [145] 烧碱 - 山东液碱市场暂时持稳，氯碱利润和液氯价格有相关情况；烧碱基本面供强需弱，累库压力显现 [146][147] - 烧碱价格走弱，预计下周现货价格仍有下调空间 [147] - 交易策略为单边偏弱走势，套利暂时观望，期权观望 [148] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格下调，国内 PVC 现货市场弱势震荡；PVC 生产企业产能利用率有相关情况 [149][150] - PVC 短期延续震荡偏强运行，受供应、需求和成本等因素影响

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日钢材盘面维持震荡偏弱走势，螺纹在 3100 元附近触底反弹，现货成交一般偏弱，投机情绪差，期现有低价出货，下游低价补库；预计节前钢材维持震荡走势，受内蒙钢厂事故影响部分钢厂减产，煤焦变现偏弱，市场情绪回落，盘面呈震荡向下趋势；需关注宏观消息、煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05 收 3117 元/吨涨 6 元，RB10 收 3162 元/吨涨 3 元，RB01 收 3192 元/吨涨 1 元；05、10、01 合约螺纹盘面利润分别为 -126 元、 -86 元、 -85 元，较昨日分别涨 11 元、7 元、3 元 [2] - 螺纹现货方面，上海中天 3240 元/吨跌 10 元，南京西城 3370 元/吨跌 20 元，山东石横 3260 元/吨持平，唐山唐钢 3090 元/吨跌 20 元；最便宜交割品折标准品 3180 元/吨，05、10、01 基差分别为 63 元、18 元、 -12 元 [2] - 热卷期货方面，HC05 收 3286 元/吨涨 10 元，HC10 收 3305 元/吨涨 10 元，HC01 收 3316 元/吨涨 1 元；05、10、01 合约热卷盘面利润分别为 43 元、57 元、40 元，较昨日分别涨 15 元、14 元、3 元 [2] - 热卷现货方面，天津河钢热卷 3170 元/吨跌 10 元，乐从日钢热卷 3270 元/吨持平，上海鞍钢热卷 3270 元/吨持平；最便宜交割品折标准品 3260 元/吨，05、10、01 基差分别为 -26 元、 -45 元、 -56 元 [2] 第二部分 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹 3270 元（ -10），北京敬业 3140 元（ -），上海鞍钢热卷 3270 元（ -），天津河钢热卷 3170 元（ -10） [5] - 交易策略：单边维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8][9] - 重要资讯：邢台市启动重污染天气橙色预警；1 月 21 日国新办发布会介绍 2025 年工业和信息化发展成效，体现为三个“一批”，即一批创新成果涌现、一批新产品进入市场、一批优势产业脱颖而出 [10][11] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹钢和热卷各合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等 [14][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球粕类供应整体宽松，价格预计仍有压力，国内粕类盘面震荡运行 [1][3][4][7] - 美豆库存压力大但需求好转，下行或放缓；巴西新作丰产，价格有压力；国内后续大豆到港减少，供应不确定，中长期供应仍宽松 [4][5][7] - 菜粕进口价高，后续供应增加压力将体现，但南美天气有一定支撑；豆菜粕价差偏扩大 [7] - 豆粕近月月间价差回落，后续或回调；菜粕近月月间价差偏强 [7] - 交易策略建议单边偏空，套利观望，期权卖出宽跨式 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面反弹，南美干燥带动美豆粕上行，美豆压榨表现良好，南美报价稳定但新作上市后压力将体现，全球供需宽松价格有压力 [3] - 国内豆粕盘面下跌后趋稳，短期国际利空与国内供应收紧使下行受阻；菜粕盘面偏强，前期跌幅大且受美豆粕上涨带动，供应恢复后压力或大 [3] - 豆菜粕价差下行，豆粕近月月间价差下行、后续供应好转，菜粕月间价差因供应变化不明显偏强运行 [3] 基本面 国际市场 - 美豆结转库存和季度谷物库存上调，出口改善但供需仍宽松 [4] - 巴西新作生长良好，预计丰产，出口或增加；旧作出口与压榨好，需求端有支撑 [4] - 阿根廷大豆旧作产量大，近期压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] 国内市场 - 国内现货供需宽松，油厂开机率增加，供应充足，提货量略降，库存高位略降，成交增加，远期供应不确定支撑价格 [6] - 截止1月16日，油厂大豆实际压榨量199.42万吨，开机率54.86%，大豆库存687.33万吨，较上周减25.79万吨、减幅3.62%，同比增165.86万吨、增幅31.81%；豆粕库存94.72万吨，较上周减9.68万吨、减幅9.27%，同比增39.05万吨、增幅70.15% [6] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕库存高，供应有压力；预计菜粕偏震荡运行 [6] - 截止1月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存6万吨，环比上周持平；菜粕库存0万吨，环比上周持平 [6] 逻辑分析 - 美豆库存压力大、南美产量高，整体有压力，但需求好转下行或放缓，预计震荡下行 [7] - 巴西天气对作物影响有限，收获推进顺利，价格有压力，南美报价下调 [7] - 国内后续大豆到港减少，供应不确定，现货有支撑，但盘面利多体现充分，走强空间有限，中长期供应宽松价格有压力 [7] - 菜粕进口价高，加菜籽供应增加后压力将体现，预计偏向下运行，豆菜粕价差偏扩大，南美天气支撑菜粕价格 [7] - 豆粕近月月间价差回落，后续供应或偏紧但有回调压力；菜粕近月月间价差偏强，新增进口推迟 [7] 交易策略 - 单边：建议继续偏空思路为主 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同船期巴西大豆的压榨利润情况，包括CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格等数据，以及盘面和现货压榨利润及变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪出栏压力增加，现货和期货价格均下行，后续生猪市场供应压力大，猪价整体有较大下行压力，期货价格上涨持续性有限 [1][3] - 交易策略上单边偏空思路为主，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日全国各地生猪价格下行，规模企业出栏量略增但仍偏低，出栏进度一般；普通养殖户出栏积极性增加，出栏压力增大 [1] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格352，较上周增加22；母猪价格1557，与上周持平 [1] 合约价差 - LH7 - 9为 - 925，较昨日变化 - 30；LH9 - 1为1475，较昨日增加55；LH9 - 11为 - 15，较昨日变化 - 50；LH11 - 1为1490，较昨日增加105 [1] 期货价格 - LH01今日11900，较昨日下降130；LH03今日11470，较昨日下降80；LH05今日11820，较昨日下降75；LH07今日12450，较昨日下降105；LH09今日13375，较昨日下降75；LH11今日13390，较昨日下降25 [1] 屠宰端 - 今日屠宰量178313头，较昨日减少8298头 [1] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差0.6，与昨日持平；中大猪 - 标猪价差0.16，较昨日下降0.01；大猪 - 中大猪价差0.52，较昨日下降0.01；大猪 - 标猪价差0.68，较昨日下降0.02 [1] 现货养殖利润 - 自繁自养利润今日7.39，较昨日增加18.93；外购仔猪利润今日48.35，较昨日增加50.66 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权均观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2026年1月21日，豆油2605收盘价8044，涨12；棕榈油2605收盘价8832，涨84；菜油2605收盘价8947，跌1 [2] - 各油脂品种不同地区有不同现货价及基差，如豆油张家港现货价8564，基差560；棕榈油广东现货价8802，基差 - 30；菜油张家港现货价9747，基差800 [2] - 月差方面，豆油5 - 9月差96，跌28；棕油5 - 9月差38，涨6；菜油5 - 9月差9，涨36 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P价差 - 788，跌72；OI - Y价差903，跌13；OI - P价差115，跌85；油粕比2.95，涨0.02 [2] - 进口利润方面，2月船期马来&印尼24度棕榈油CNF价1062，盘面利润 - 42；2月船期鹿特丹毛菜油FOB价1030，盘面利润 - 1292 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存96.3万吨，上周102.5万吨，去年同期87.7万吨；棕榈油商业库存74.6万吨，上周73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2026年1月1 - 20日，马来西亚SPPOMA产量数据显示单产 - 16.49%，出油率0.08%，产量 - 16.06% [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡收涨近1%，截至1月16日库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小至 - 50附近，传有1船买船，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，高库存下预计去库慢，盘面震荡，建议观望 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至1月16日库存96.33万吨，环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，库存或小幅去库但仍充足，上涨乏力，预计底部震荡 [4][5] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至1月16日库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平且持续边际去库，欧洲菜油FOB报价1030美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1300附近，市场传采购加菜籽，短期可流通现货供应偏紧支撑基差，国内菜籽供应预期增加使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽到港需时间且3月美国生柴方案将出台，生柴预期好对豆油和菜油有利多，近月合约下跌空间有限 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议暂时观望 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等图表及不同年份数据 [12][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月21日铁合金期货价格涨跌互现，硅铁主力合约上涨0.07%，锰硅主力合约下跌0.21% [6] - 硅铁和锰硅估值水平不高且成本支撑坚挺，单边操作逢低可作为多配；套利操作观望；期权操作可卖出虚值看跌期权 [6][7] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5556，日变动4，周变动 -134，成交量130862，日变化 -17653，持仓量245555，日变化 -1555；SM主力合约收盘价5786，日变动 -12，周变动 -134，成交量135360，日变化 -5194，持仓量332292，日变化117126 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙现货价格5350，日变动30，周变动 -100等；锰硅硅锰6517内蒙现货价格5680，日变动0，周变动 -70等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 -206，日变动26，周变动34等；锰硅内蒙 - 主力基差 -106，日变动12，周变动64等；SF - SM价差 -230，日变动16，周变动0 [3] - 原材料方面，锰矿天津港澳块当日41.7，日变动 -0.1，周变动 -0.3等；兰炭小料陕西当日770，日变动0，周变动0等 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁：21日现货价格稳中偏强，供应端短期开工率小幅下降且未来有下降预期，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端主产区电价稳中偏弱但部分有上调预期，估值不高，逢低可多配 [6] - 锰硅：21日锰矿现货稳中偏弱，供应端开工率小幅下降但新增产能投产整体平稳，需求端钢材表需与产量增加有支撑，成本端锰矿港口库存下降、现货坚挺、海外矿山报价上涨，估值不高且成本支撑坚挺，逢低可多配 [6] 重要资讯 - 21日天津港半碳酸、澳块等不同锰矿有对应报价 [8] - 2026年财政总体支出力度“只增不减”，政府负债率低，实施中小微企业贷款贴息政策，延长个人消费贷款财政贴息政策实施期限 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图及对应数据 [10][12][14][16][18][19][21]