报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种总结 IM（中证1000股指期货） - 主力合约上涨1.42%，报收7446.4点 [4] - 四合约总成交187,636手，较前日下降23,657手；总持仓348,768手，较前日减少5,250手 [5] - 主力合约贴水122.72点，较前日上升20.9点；年化基差率为 -11.57% [5] - 四合约分红影响分别为0.66点、0.7点、1.15点和45.82点 [5] IF（沪深300股指期货） - 四合约总成交100,933手，较前日下降11,905手；总持仓258,558手，较前日增加439手 [25] - 主力合约贴水15.24点，较前日上升7.13点；年化基差率为 -2.26% [25] - 四合约分红影响分别为0.72点、1.57点、6.66点和37.2点 [25] IC（中证500股指期货） - 主力合约上涨2.12%，报收7390点 [41] - 四合约总成交134,767手，较前日增加8,363手；总持仓252,815手，较前日增加9,663手 [42] - 主力合约贴水90.97点，较前日上升19.06点；年化基差率为 -8.64% [42] - 四合约分红影响分别为1.65点、1.74点、3.53点和60.61点 [42] IH（上证50股指期货） - 主力合约上涨0.39%，报收3064.8点 [62] - 四合约总成交45,105手，较前日下降6,016手；总持仓94,975手，较前日减少762手 [62] - 主力合约升水1.78点，较前日上升0.6点；年化基差率为0.41% [63] - 四合约分红影响分别为0.08点、0.92点、6.74点和26.06点 [63] 各合约具体数据 IM合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7569.12|1.20%|+6%|+2%|/|/|/| [4] |IM2511|7519.60|1.40%|-12%|-11%|-1,173|-49.52|-10.0%| [4][13] |IM2512|7446.40|1.42%|-13%|-12%|-5,501|-122.72|-11.6%| [4][13] |IM2603|7237.00|1.52%|-9%|-9%|+203|-332.12|-11.7%| [4][13] |IM2606|7023.00|1.55%|+9%|+9%|+1,221|-546.12|-12.0%| [4][13] IF合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4747.84|1.19%|+11%|+13%|/|/|/| [23] |IF2511|4743.40|1.20%|-11%|-11%|-643|-4.44|-1.4%| [23][32] |IF2512|4732.60|1.23%|-9%|-9%|+1,129|-15.24|-2.3%| [23][32] |IF2603|4700.20|1.16%|-18%|-18%|-553|-47.64|-2.6%| [23][32] |IF2606|4663.20|1.19%|-2%|-2%|+506|-84.64|-2.8%| [23][32] IC合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|7480.97|1.91%|+11%|+5%|/|/|/| [41] |IC2511|7440.60|2.06%|+4%|+5%|+1,932|-40.37|-8.3%| [41][52] |IC2512|7390.00|2.12%|+7%|+8%|+6,254|-90.97|-8.6%| [41][52] |IC2603|7227.00|2.18%|+5%|+6%|-207|-253.97|-9.0%| [41][52] |IC2606|7039.00|2.19%|+14%|+15%|+1,684|-441.97|-9.7%| [41][52] IH合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量变化|成交额变化|持仓量变化|升贴水点数|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3063.02|0.41%|+10%|+5%|/|/|/| [62] |IH2511|3065.60|0.41%|-5%|-5%|-220|+2.58|+1.3%| [62][71] |IH2512|3064.80|0.39%|-13%|-14%|-1,692|+1.78|+0.4%| [62][71] |IH2603|3066.00|0.37%|-12%|-13%|+638|+2.98|+0.2%| [62][71] |IH2606|3064.60|0.40%|-16%|-16%|+512|+1.58|+0.1%| [62][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月花生大量上市，新季花生预计产量高于去年，种植成本下降，但河南等地花生质量较差，油料米供应充足，花生现货仍有下跌空间，油料米与通货米价差会扩大；油厂花生库存较低，榨利较好，预计11月会大量收购油料花生；01花生预计下跌空间有限，仍会底部震荡 [5] - 01和05花生可在底部逢低短多，套利观望，花生回落后卖出pk601 - P - 7600期权 [7][52][54] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - **行情回顾**：10月花生进口量仍偏低，油厂未大量收购，河南等地花生质量差致现货大幅下跌，东北花生价格偏强；下游需求弱，油厂花生库存低、开机率仍偏低；花生油和花生粕价格相对偏弱，花生油厂盈利较高；受河南等地降雨影响，盘面01花生冲高回落 [4] - **市场展望**：11月花生大量上市，新季花生预计产量高于去年、种植成本下降，河南等地花生质量差，油料米供应充足，花生现货有下跌空间，油料米与通货米价差扩大；油厂花生库存低、榨利好，预计11月大量收购油料花生；01花生下跌空间有限，仍会底部震荡 [5] - **策略推荐**：单边01花生按7600 - 8000逢低短多操作；套利观望；期权花生盘面回落后卖出pk601 - P - 7600期权 [7] 国际花生情况及行情回顾 - 全球花生产量增加，但花生进口大幅减少；预计2025年全球花生产量5178万吨（FAS数据）或5174万吨（美国农业部数据），中国产量约1900万吨，印度735万吨等；2024年全球花生压榨量为1928万吨，占比37.6%，进口量为426万吨，出口量为482万吨，占比9.4%；因苏丹和塞内进口量低于预期，进口花生量大幅低于去年 [8] 国内花生基本面情况 - **新季花生陆续上市，河南花生大幅回落**：花生收获时降雨致质量差，油厂未大量收购，河南通货花生价格大幅回落，东北花生仍偏强；河南正阳花生从4.3元/斤回落到3.4元/斤，东北通货花生稳定在4.1元/斤附近；预计后期油料米与通货花生价格会拉大；11月花生大量上市，因价格低油厂可能大量收购，花生价格下跌空间有限 [13] - **进口花生同比大幅减少，进口花生价格相对偏强**：9月花生仁进口3.4万吨，1 - 9月进口16.4万吨，同比减少71%；1 - 9月累计出口花生仁11.5万吨，同比增24%；预计11月花生进口量仍低；2025年1 - 9月花生油累计进口29.1万吨，高于去年47%，因国内花生油消费偏弱、油厂库存高，预计11月进口保持稳定 [22] - **花生油厂开机率仍偏低，油厂花生库存仍处于低位**：10月花生大量上市且价格低，油厂理论榨利有利润，但开机率仍低、花生库存仍偏低；截止10月24日，开机率7.86%，花生库存3.5万吨，低于上月和去年同期；截止10月23日，压榨利润230元/吨，低于上月但高于去年同期；花生油对油厂利润是花生粕的3.43倍，花生理论保本价7911元/吨；11月新季花生集中上市，油厂有利润且库存低，预计开机率上升、花生库存增加 [31] - **新季花生面积增加，种植成本下降，产量高于去年**：2025年花生种植面积同比增加，全国花生产量略高于去年；去掉地租后种植成本基本在600 - 800元/吨，大部分在800元/吨，种子成本略下降；吉林地租较去年下降100 - 200元/亩，包含地租成本在1700元/亩，花生米成本在3.5 - 3.8元/斤；河南地区降雨使收获成本增加，东北地区成本稳定 [48] 后市展望及策略推荐 - **后市展望**：河南等地收获降雨致部分减产、收获成本增加、花生质量差，全国产量略高于去年，油料米供应充足，油厂未大量收购，河南花生现货大幅下跌；11月花生大量上市，油厂有利润、开机率增加、进口量仍偏低，预计大量收购，花生价格下跌空间有限，油料花生与通货花生价差扩大；01花生在7700 - 8000之间底部震荡，05花生在7800 - 8200之间底部震荡 [52] - **交易策略**：单边01和05花生可在底部逢低短多；套利观望；期权花生回落后卖出pk601 - P - 7600期权 [52][54]

报告标题 - 《棉系周报：收购进入高峰 棉价震荡略偏强》[1] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 国际市场美棉走势预计震荡为主，国内郑棉预计短期震荡略偏强，期权建议观望，期货单边美棉大概率震荡、郑棉震荡略偏强，套利建议空11月多1月[8][25][39][42] 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面变化不大，走势预计震荡为主[8] - 美棉生长：截至2025年10月17日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量37.67万吨，占年预估值12%，同比慢27%；陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点；脱叶基本完成，无恶劣天气产量预期变化不大[8] - 美棉销售：截至9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，周降54%，较前四周平均降54%；2026/27年度签约0万吨；2025/26周度装运3.11万吨，周增14%，较前四周平均增6%[8] - 巴基斯坦：截至2025年10月15日，2025/26年度新棉上市量累计58.8万吨，同比增22%；纺织厂采购47.1万吨；未售9.8万吨[8] - 巴西：截至10月17日，马托格罗索州大豆播种进度约44%，较去年同期快约18个百分点，利于后续棉花播种[8] - 印度：2024/25年度棉花平衡表与上月评估持稳，较上一年度期初库存增17万吨，产量减22万吨，进口增40万吨，国内需求调增2万吨，出口减18万吨，期末库存增52万吨；24/25年度产量531万吨，预计25/26年度产量552.5 - 561万吨[8] - 全球：9月全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨[8] 国内市场分析 - 国内市场新花收购过半，价格基本稳定，下游需求变化不大，郑棉预计短期震荡略偏强[25] - 供应端：新棉采收进入高发期，北疆机采进度8成，南疆4成，山东、河北等地采摘稍增但进度不快；10月22日，新疆机采棉收购指数6.25元/公斤，手摘棉7.05元/公斤；截至10月22日24点，累计公检1013898吨，同比增71.19%，新疆棉累计公检量995215吨，同比增72.30%；截至10月17日，商业总库存143.34万吨，环比增27.80万吨（增幅24.06%），新疆商品棉94.44万吨，周环比增29.74万吨（增幅45.97%），内地17.02万吨，周环比减2.75万吨（降幅13.91%）[25] - 需求端：截至10月16日，主流地区纺企开机负荷65.6%，较上周持平；截至10月23日当周，纺企棉花库存折存天数27.10天，新棉上市价格上行，纺织企业备货意愿不强，按需采购；主要地区纺企纱线库存30天，环比上升0.67%，成品库存略增，纱线走货略缓，内地基本产销平衡，新疆大型厂成品纱库存约35天，内地企业10 - 15天[25] 期权交易策略 - 昨日HV为8.1808，波动率略降；主力合约持仓PCR为0.7435，成交量PCR为0.7501，今日认购认沽成交量均增加；建议期权观望[39] 期货交易策略 - 交易逻辑为供应端收购进度高峰、价格稳定且略有回升，需求端变化不大，预计盘面短期震荡略偏强 - 单边：美棉未来大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强 - 套利：空11月多1月[42] 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势[45][46] 中端情况 - 包含纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据[49] 棉花库存 - 呈现全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、轮出量、国储剩余量等数据[51] 期现基差 - 涉及棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差等数据[54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权操作建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月29日，豆油2601收盘价8132元，跌50元；棕榈油2601收盘价8842元，跌116元；菜油2601收盘价9525元，跌205元 [3] - 豆油1 - 5月差172元，跌8元；棕油1 - 5月差 - 48元，跌26元；菜油1 - 5月差349元，跌38元 [3] - 01合约Y - P价差 - 155元，涨66元；OI - Y价差1393元；OI - P价差683元，跌89元；油粕比2.74，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 307元，船期11月，CNF价1073元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 976元，船期11月，FOB价1082元 [3] - 2025年第43周，豆油商业库存125.0万吨，上周122.4万吨，去年同期113.3万吨；棕榈油商业库存60.7万吨，上周50.5万吨；菜油商业库存53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 10月21 - 27日，巴西帕拉纳州大豆播种持续快速推进，植株长势良好；第一季玉米种植基本结束，作物长势喜人；燕麦、油菜籽、大麦和小麦收割取得积极进展，油菜籽单产结果令人满意 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 受印棕产量预期大增等因素影响，2025年10月29日棕榈油期价震荡收跌超1%；截至10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，处于历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳；预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约；关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [6] - 2025年10月29日豆油期价震荡小幅收跌；上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%；截至10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增2.63万吨，增幅2.15%，处于历史同期偏高水平，基差稳中偏弱；后期豆油库存或将小幅去库，但整体不缺；预计维持震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [8] - 受中加关系预期缓和等影响，2025年10月29日菜油期价震荡收跌超2%；上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%；截至10月24日，沿海菜油库存53.5万吨，环比减1.4万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库；欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900附近；9月国内菜油进口约16万吨，菜籽进口11.5万吨；市场有挺价惜售情绪，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续；关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，中期维持逢低多思路 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行了分析，展望了市场走势并给出交易策略，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等多个板块，综合考虑宏观经济、政策、供需等因素判断各品种价格走向 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指冲高回落，主要指数下跌，期货涨跌互现，成交和持仓下降。周二晚间英伟达大涨、美股创新高将激励 A 股人气，市场周三有望再度上攻，震荡上行格局不变 [19] - 交易策略：单边逢低做多不追高；套利 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利；期权逢低买入科创 50、科创板 50、创业板看涨期权 [20] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，现券收益率涨跌互现，长端表现相对偏弱。央行公开市场净投放短期流动性，银存间资金价格窄幅波动。后续对国债收益率持续下行空间需保持理性，债基赎回费率新规等因素或压制债市情绪，但央行重启国债买卖后期债做多政策风险降低 [21] - 交易策略：单边逢低试多；套利择机做空跨期价差或做平曲线（TL - 3T） [22] 农产品 豆粕 - 外盘 CBOT 大豆指数下跌，美豆盘面受宏观好转带动上行，但国际大豆压力大，上涨空间有限。国内豆粕受成本带动上涨，短期压榨利润亏损有反弹，但空间有限，菜粕预计震荡运行 [24][25] - 交易策略：单边远月合约少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [25] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格下跌。国际市场巴西糖产增加预期增强，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势。国内市场糖厂陆续开榨，海关暂停部分企业糖浆和预拌粉进口，预计短期内郑糖价格略强 [26][28] - 交易策略：单边国际糖价短期大跌后预计反弹修复，国内短期内偏强；套利空美原糖多国内郑糖；期权观望 [28][29] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度为负。基本面上马棕 10 月预计小幅累库，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库。受宏观环境和情绪影响，油脂短期或回落，整体维持震荡运行 [30][33] - 交易策略：单边油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望，待回调企稳后可考虑逢低做多；套利观望；期权观望 [33] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货上涨。美玉米产量新高，预计短期窄幅震荡。国内玉米上量增多，东北玉米偏弱，港口价格回落，华北玉米现货企稳反弹，小麦价格相对偏强，玉米现货短期仍有回落空间 [34][35] - 交易策略：单边外盘 12 玉米底部震荡，回调短多，01 玉米观望，05 和 07 玉米等待回调做多；套利观望；期权观望 [36] 生猪 - 生猪价格震荡运行，仔猪价格上涨，母猪价格持平。短期生猪出栏压力有所好转，但总体存栏量仍处高位，供应压力仍存，预计猪价有一定压力 [37][38] - 交易策略：单边少量布局空单；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [39] 花生 - 全国花生通货米均价下跌，油厂采购报价稳定，花生粕价格稳定。花生现货陆续上市，油厂未大量收购，新季花生质量低于去年，01 花生短期底部震荡，盘面整体仍底部震荡 [40][41] - 交易策略：单边 01 花生底部震荡，01 和 05 花生观望；套利观望；期权卖出 pk601 - P - 7600 期权 [41] 鸡蛋 - 主产区和主销区均价持平，全国主流价格有落有稳。供应端在产蛋鸡存栏量处于高位，需求端表现一般，近期淘汰鸡量增加下游补库使现货价格小幅反弹，短期建议观望 [43][45] - 交易策略：单边前期空单可考虑获利平仓，短期建议观望；套利观望；期权观望 [46] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，出口量环比增加同比减少，进口量环比减少同比增加。新季苹果优果率差，入库量可能不及预期，近期走势强势，但继续向上空间可能有限 [48][49] - 交易策略：单边之前多单择机获利观望；套利观望；期权观望 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉上涨。供应端收购进度进入高峰，收购价格基本稳定略有回升，需求端变化不大。中美经贸磋商形成初步共识，预计郑棉短期维持震荡略偏强 [52][53] - 交易策略：单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉短期震荡略偏强；套利观望；期权观望 [53] 黑色金属 钢材 - 11 月制造业用钢行业分化，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降。夜盘钢材继续上涨，铁水产量下滑但维持高位，钢材需求修复，库存从厂库向社库转移，表需增加。钢材估值偏低，下方有支撑，但板材库存高，下游回款慢，钢价有压力。工信部政策中长期利多，短期有限，河北将开启环保限产，后续钢价跟随焦煤波动，短期震荡偏强 [57] - 交易策略：单边维持震荡偏强走势；套利逢低做多卷螺差继续持有；期权观望 [58] 双焦 - 28 日吕梁市场炼焦煤偏强运行，焦炭第二轮提涨全面落地。四季度煤矿安全监管加强，焦煤底部有支撑，但进口蒙煤通关车次回升，唐山钢厂高炉减产，原料上行空间受限，预计近期双焦高位震荡运行 [59][60] - 交易策略：单边短期高位震荡，多单止盈，中期关注回调后做多机会；套利观望；期权观望 [61] 铁矿 - 10 月 28 日发布“十五五”规划建议，10 月重点城市商品房成交面积环比增长同比下降，澳大利亚、巴西主要港口铁矿石库存延续去库。夜盘铁矿价格上涨，本周矿价底部回升。供应端发运维持高位，需求端国内走弱海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位。当前铁矿基本面转变，矿价预计偏空运行 [62][64] - 交易策略：单边高位承压为主；套利观望；期权观望 [64] 铁合金 - 28 日天津港锰矿报价有变动，内蒙某硅锰厂减产。硅铁产量小幅增加，需求端钢材库存去化但总量压力仍在，唐山限产冲击原料需求，宏观情绪提振消退，自身供需压力仍存。锰硅锰矿现货稳中偏强，样本企业产量虽有下降但仍处高位，铁水产量下降冲击原料需求，宏观利好情绪消退，自身供需压力仍存 [65] - 交易策略：单边可作为空头配置；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 贵金属 - 昨日伦敦金下跌，伦敦银上涨，美元指数下跌，美债收益率低位盘整，人民币汇率高开高走。中美贸易关系缓和，俄乌冲突有停战计划，市场避险情绪降温，贵金属震荡下行，预计进一步回调整固 [68][69] - 交易策略：单边前期多单退场观望，激进者可做空并设好止损；套利观望；期权观望 [69] 铜 - 昨日夜盘沪铜和 LME 铜期货上涨，LME 和 COMEX 库存减少。“小非农”ADP 推出周度就业数据，CMOC 扩建铜矿，英美集团三季度铜产量增加。宏观方面中美关系缓和，基本面铜矿供应端扰动增加，预计 10 月电解铜产量下降，库存减少，供应偏紧，消费端终端边际走弱，下游对高价接受度不足，但消费有韧性 [72][73] - 交易策略：单边逢低多思路对待，警惕短线回撤；套利跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望 [74] 氧化铝 - 夜盘氧化铝期货下跌，现货价格部分地区有变动。云南和新疆铝厂采购氧化铝，全国氧化铝库存量增加，澳洲氧化铝报价下跌，进口成本与国内北方报价基本持平。目前全国氧化铝企业正常生产居多，重庆区域某集团有焙烧炉轮休计划。氧化铝供需过剩压力扩大，后续关注减产预期落地情况，预计短期价格低位磨底，若减产扩大或带动价格反弹 [76][78] - 交易策略：单边供给端存 11 月进一步减产预期，短期价格低位磨底；套利暂时观望；期权暂时观望 [78][79] 电解铝 - 夜盘沪铝期货上涨，现货价格部分地区有变动。“十五五”规划建议发布，主要市场电解铝库存增加，海外电解铝厂减产。宏观方面全球贸易局势缓和，海外市场预计降息，国内宏观情绪稳中向好。基本面海外减产加剧供需紧张担忧，国内房地产竣工面积同比回暖，铝锭社会库存窄幅波动，消费有韧性，中期震荡偏强趋势不改 [80][81] - 交易策略：单边铝价震荡偏强；套利暂时观望；期权暂时观望 [82] 铸造铝合金 - 夜盘铸造铝合金期货上涨，现货价格上涨，仓单增加。中美经贸磋商达成共识，APEC 会议即将举行，海外市场预计降息，我国十五五规划建议发布，宏观预期改善。基本面废铝供应偏紧，成本支撑稳固，部分企业开工率下滑，需求韧性与低厂库对价格形成支撑，预计短期 ADC12 价格坚挺 [83][84] - 交易策略：单边铝合金价格随铝价偏强震荡运行；套利暂时观望；期权暂时观望 [84] 锌 - 隔夜 LME 锌市场下跌，沪锌期货上涨，持仓减少，现货市场贸易商挺价，下游企业畏高接货差。国内锌精矿市场抢货，国产 TC 下调，进口锌精矿亏损，贸易商下调进口 TC，冶炼厂盈利空间缩窄，但短期因亏损主动减停产可能性不大，国内精炼锌供应或持续放量。消费端传统旺季将过，预计锌消费逐渐转淡。海外库存相对低位，LME 锌价表现偏强，需关注国内出口量级及频次 [85][87] - 交易策略：单边获利多单止盈，暂时观望，若出口量级低，逢高分批布局空单；套利可提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权暂时观望 [87] 铅 - 隔夜 LME 铅市场上涨，沪铅期货下跌，持仓减少，现货市场价格下跌，下游采购积极性下滑。国内部分铅蓄企业为规避库存风险主动减停产，供应端铅价高位且含铅废料价格未跟涨，再生铅冶炼企业复工复产进程加快，供应有放量预期，下游消费进入淡季，铅价或有下行空间 [89][91] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，警惕资金面对铅价影响；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [91] 镍 - LME 镍价下跌，库存增加，现货贴水略有改善。印尼与巴西强化能源与矿产战略伙伴关系，印尼推进镍资源下游化，国内镍价相对稳定。贵金属回调带动有色普跌，LME 镍库存缓慢增长，国内镍现货升水下调，镍价上方空间被抑制，下方有 MHP 成本支撑，驱动镍突破震荡区间的力量不足，镍价震荡偏弱，重心下移 [93][95] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利暂时观望；期权卖出 2512 合约宽跨式组合 [96][99] 不锈钢 - 不锈钢主力合约上涨，指数持仓增加，现货价格有变动。青山钢厂和北港新材料计划减产，10 月终端需求不乐观，供应端 200 系钢厂减产，300 系冷轧货源充足，钢厂可能打压原料价格，成本支撑不够坚实。不锈钢价格依靠仓单减少及商品普涨提振，近期重返 12800 上方，但出现阻力，关注实质性利好 [98][100] - 交易策略：单边建议反弹沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [100] 工业硅 - 2025 年 9 月工业硅出口量环比减少同比增加，进口量环比减少同比减少。西北硅厂开工率增加至高位，西南工业硅厂月底逐步停炉，预计 11 月产量环比降低。需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，11 月多晶硅排产下调。厂家库存较低，现货价格相对坚挺且基差较高，短期盘面价格下跌空间不大，但无明显利多驱动，短期震荡，可逢低布局多单 [101] - 交易策略：单边逢低布局多单，等待新的驱动；套利暂无；期权卖出虚值看跌期权 [101] 多晶硅 - 河南省发展改革委印发源网荷储一体化项目通知。多晶硅西南产能降低开工负荷，11 月更大规模减产，预计 11 月产量降低。需求方面 11 月需求预期较差，但出口和终端需求有韧性，硅片排产微降。11 月多晶硅累库但累库幅度减少，低价仓单有承接，向下支撑明显。产能整合正常推进，最终落地后盘面价格或再度走强，目前盘面价格处于前期压力位且暂无明确利好，短期多单减仓，后市逢低买入 [103][105] - 交易策略：单边短期多单减仓，后市逢低买入；套利远月合约反套；期权买看涨期权持有 [105] 碳酸锂 - 大中矿业取得锂矿采矿证，川发龙蟒与江西升华设立合资公司开展磷酸铁锂项目，金石资源对部分生产线改造。需求受动力结构性增长及储能普涨带动预期乐观，供应端锂矿偏紧，锂盐开工率难提升，供需偏紧体现在库存和仓单去化。碳酸锂市场增仓迅猛，主力合约持仓超过 7、8 月高点，盘面走势较强，近期期货连续上涨，现货观望情绪浓厚，贴水扩大，主力合约冲高后回调，等待回调买入机会 [104][106] - 交易策略：单边回调买入；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [106] 锡 - 主力合约沪锡期货上涨，持仓增加，现货价格上涨，市场成交受价格涨跌影响。“十五五”规划建议发布，APEC 会议即将举行，美国与韩国加强合作，ADP 发布就业数据。市场关注美联储利率决议，美元震荡下行支撑锡价。印尼关闭非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，国内冶炼厂原料库存低，社会库存减少，9 月精锡产量下降，10 月生产平稳。需求端消费缓慢复苏，下游采购谨慎。后期关注缅甸复产及电子消费复苏，警惕地缘及政策风险 [107][109] - 交易策略：单边高位震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [109] 航运板块 集运 - 10/24 日 SCFI 欧线报 1246 美金/TEU，环比 + 8.8%；10/27 日 SCFIS 欧线报 1312.71 点，环比 + 15.1%。美国可能将对中国芬太尼相关关税减半，中美将下调互征的港口费用，巴以局势有新进展。现货运价主流船司价差拉大，船司长约货物收货改善，现货中枢有望抬升。11 - 12 月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响。供给端 10/11 月运力变化不大，12 月周均运力略有抬升。关注巴以谈判、中美关税谈判及港口拥堵情况 [111][112] - 交易策略：单边 EC2512 多单可逢高减仓止盈，剩余部分以逢低做多思路滚动操作；套利观望 [114] 能源化工 原油 - 外盘原油结算价下跌。美国消费者信心降至六个月低点，印度企业不再购买受制裁的俄罗斯石油公司原油，API 数据显示原油库存减少。地缘矛盾短期平稳，市场预期制裁将被消化，短期利多出尽。美国消费信心数据不佳，中美博弈有不确定性，油价回吐地缘溢价。长期来看，OPEC + 持续增产，原油未来三个季度过剩压力难以证伪，油价短期偏弱运行 [116] - 交易策略：单边多单止盈，短期观望；套利汽油裂解偏弱，柴油裂解偏弱；期权观望 [117] 沥青 - 外盘原油价格下跌，BU 合约夜盘下跌，山东地炼汽油价格下跌，柴油和石油焦价格上涨。山东市场地炼释放低价合同，需求无明显利好，价格回落；长三角市场主力炼厂发货尚可，价格坚挺；华南市场主力炼厂间歇性生产，价格稳定。油价震荡走弱，成本端无进一步利多，现货供需边际走弱，产业链累库压力预计 11 月兑现，短期现货价格偏弱运行，盘面估值中性，预计偏弱震荡 [118][120] - 交易策略：单边前期多单止盈，短期观望；套利观望

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对塑料 L 及 PP 市场进行每日跟踪,分析市场情况、重要资讯、逻辑因素并给出交易策略,涉及期货合约价格、市场价格波动、产能利用率、进口量等多方面因素,为投资者提供参考 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料方面,不同日期合约价格有涨有跌,市场价格部分涨跌,线性期货表现各异,贸易商报盘和下游采购情况不同 [1][4] - PP 聚丙烯方面,合约价格同样有波动,市场价格或偏弱整理或部分上涨,期货对现货市场有不同程度影响,下游采购谨慎 [1][4] 重要资讯 - 涉及石化化工行业政策,如七部门印发稳增长工作方案,提出行业增加值年均增长目标等 [8][53] - 国内外宏观经济和行业动态,如美国政府停摆、关税政策影响、楼市成交情况等 [30][20] - 企业项目进展,如辽阳石化尼龙 66 项目开车成功等 [26] 逻辑分析 - 从宏观经济指标,如中证 500 指数、M1 和 M2 剪刀差、制造业 PMI 等分析对聚烯烃单边的影响 [2] - 从行业相关数据,如产能利用率、注册仓单数量、净进口量等分析对聚烯烃单边或 L - PP 价差的影响 [9][13] 交易策略 - 单边交易中,对 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约给出多单持有、空单持有、观望、择机试多、择机试空等建议 [2][5] - 套利交易多建议观望,部分给出择机介入或减持观望建议 [2][5] - 期权交易多数建议观望,部分对特定合约给出卖出持有或择机卖出建议 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - CMA尝试回程复航苏伊士运河叠加MSK船司调降11月现货报价，市场情绪回落带动EC盘面小幅回调，现货运价大幅上行，关注后续其他船司调降动作 [6] - 主流船司之间价差再次拉大，部分船司因揽货压力致使SPOT价格偏低，但在船司长约货物收货改善背景下，现货中枢有望逐渐抬升，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，后续船司仍会宣涨，需关注宣涨落地情况 [7] - 11 - 12月发运有望逐渐好转，需关注后续关税改善对发运节奏的影响；10/11月上海 - 北欧5港运力整体变化不大，12月周均运力略有抬升；中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱；中东地缘局势和关税谈判进展需关注 [7] - EC2512短期面临回调压力，建议逢高减仓止盈，关注巴以谈判、中美关税谈判以及港口拥堵情况；套利建议观望 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析及策略推荐 市场分析 - 10月28日，EC2512收盘报1788.3点，较上一日收盘价+0.75%；10/24日SCFI欧线报12246美金/TEU，环比+8.8%，最新一期SCFIS欧线报1312.71点，环比+15.11%，EC2510合约最终结算价为1161.63点；MSK盘后放出WK46周上海 - 鹿特丹报价2200美金，环比上周调降150美金 [6] - 主流船司报价有差异，MSK、HPL、CMA等船司11月不同时段报价不同，预计11 - 12月现货运价逐步抬升，后续船司仍会宣涨 [7] - 11 - 12月发运有望好转，需关注关税改善对发运节奏的影响；10/11/12月上海 - 北欧5港周均运力分别为24.11/26.04/28.92万TEU，10/11月运力变化不大，12月略有抬升；中美船舶制裁带来成本上升和短期供应链紊乱；中东地缘局势方面，哈马斯讨论加沙停火协议进展曲折；关税方面，中美重启关税谈判，情绪缓和 [7] 交易策略 - 单边：EC2512短期面临回调压力，建议逢高减仓止盈，关注巴以谈判、中美关税谈判以及港口拥堵情况 [8] - 套利：观望 [9] 行业资讯 - 德路里数据显示，10月27日至11月30日五周内，全球船公司取消716个预定航次中的58个，取消比例8%，亚欧/地中海航线和跨太平洋东行航线取消航次最多，仍有92%周班航线正常运营；10月全球空班数量93个，较9月增加，当月总运力缩减约7%；预计11月市场运力小幅回升8%，空班数量减至53个 [11] - 10月27日，以色列国防部长宣布南部紧急状态28日解除，这是两年多来以色列南部首次解除紧急状态，也是首次全境无生效紧急状态 [11] - 哈马斯表示正在“日夜不停地”搜寻以色列人质遗体 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权方面建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月28日，豆油2601收盘价8182，跌52；棕榈油2601收盘价8958，跌142；菜油2601收盘价9730，跌18 [2] - 月差方面，豆油1 - 5月差180，涨14；棕油1 - 5月差 - 22，跌42；菜油1 - 5月差387，涨4 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 776，涨34；OI - Y价差1548，涨90；OI - P价差772，涨124；油粕比2.75，跌0.06 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 248，CNF价1085；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 978，FOB价1084 [2] - 2025年第43周，豆油商业库存125.0万吨，上周113.3万吨，去年同期122.4万吨；棕榈油商业库存60.7万吨，上周50.5万吨；菜油商业库存53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10% [4] 国内市场 - 棕榈油：2025年10月24日全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增加3.14万吨，增幅5.45%，产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 250，基差偏稳，短期震荡略偏弱运行，可待回调企稳后轻仓试多05合约，关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [4] - 豆油：上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，2025年10月24日全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增加2.63万吨，增幅2.15%，基差稳中偏弱，后期库存或小幅去库但整体不缺，预计维持震荡略偏弱运行，可待回调企稳后轻仓试多 [5][6] - 菜油：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%，2025年10月24日沿海菜油库存53.5万吨，环比减少1.4万吨，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900，9月菜油进口约16万吨，菜籽进口11.5万吨，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期观望，中期逢低多 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第四部分 相关附图 - 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类整体反弹，美豆盘面偏强运行，国内豆粕震荡、菜粕偏强，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆走势偏强但后续反弹空间有限，国内豆粕供需宽松、菜粕库存低需求一般，价格缺乏明显波动 [8] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，国内豆粕震荡、涨幅不及美豆，菜粕偏强、跟随豆粕反弹，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但出口利多体现后上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，预计丰产且出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少；菜粕需求转弱，库存低位，预计偏震荡 [6] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，后续宏观影响有限，市场将围绕基本面变化 [7] 逻辑分析 - 盘面受成本端带动偏强，美豆涨幅高于豆粕，美豆基本面压力大，后续出口减少库存压力增加 [8] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作预计高产，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [8] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低需求一般，价格缺乏波动 [8] - 豆粕和菜粕月间价差回落受宏观影响，后续回落空间有限，菜粕月间价差后续可能仍有压力 [8] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力较此前有所好转，但存栏和出栏体重仍处高位，后续供应压力仍存，现货大方向预计仍偏弱，猪价有一定压力 [3][4] - 生猪期货价格回落，对现货上涨反应有限，远月盘面回落，市场担忧产能释放，后续深跌空间有限，反弹空间也有限，预计以震荡运行为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 今日全国各地生猪现货价格整体上涨，均价从昨日的11.98元涨至12.36元，涨幅0.38元 [3] - 期货价格多数合约下跌，如LH01从12330跌至12160，跌幅170；LH11从12065涨至12095，涨幅30 [3] - 仔猪价格从上周的165元涨至本周的174元，涨幅9元；母猪价格维持1545元不变 [3] - 现货养殖利润自繁自养从-244.70元涨至-185.68元，涨幅59.01元；外购仔猪从-375.29元涨至-289.07元，涨幅86.22元 [3] 市场情况 - 规模企业出栏量下行，本月出栏量高且完成情况好，普通养殖户出栏积极性变化不大，存栏和出栏下降，二次育肥存栏增加，入场积极性提高 [3] - 生猪出栏体重维持高位，大体重猪源供应充足 [3] - 屠宰量从昨日的165524头降至今日的163876头，减少1648头 [3] - 大小猪价差方面，标猪-中猪从0.34元涨至0.38元，中大猪-标猪维持0.22元不变，大猪-中大猪从0.45元降至0.37元，大猪-标猪从0.67元降至0.59元 [3] 交易策略 - 单边：观望 [5] - 套利：观望 [5] - 期权：卖出宽跨式策略 [5]