报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一盘面偏强运行，因地缘使能化品种整体情绪好、外盘价格上涨且LPG自身现货偏强运行 [1] - 本周内盘震荡，周三因CP高开冲高后回落，内外盘均走强，委内瑞拉事件或影响原油扰动LPG价格，海外LPG市场近端有支撑 [1] - 内盘估值方面，内外偏高但基差偏低，现货强但PDH利润差的反馈可能出现，后续驱动或利空，需关注油价及PDH装置情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年1月6日较前一日，华南液化气、华东液化气、山东液化气、丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价、山东醚后碳四、纸面进口利润、主力基差日度变化分别为5、44、20、15、17、11、 -40、 -108、 -52 [1] - 截至晚8点，FEI和CP纸货价格较前一交易日上涨4.25、8.25美金，02 - 03月差94（ -10），03 - 04月差 -185（ -25） [1] 周度数据 - 本周02基差118（ -92），02 - 03月差119（ +7），03 - 04月差 -184（ +14），仓单6398手（ +30） [1] - 国内民用气分化，山东民用气4250（ -20），华东4376（ -8），华南4590（ +80） [1] - 1月CP官价超预期高开，丙丁烷分别为520/525（ +35/+30），PG - FEI至85（ +25） [1] - 华东丙烷到岸贴水66（ -18），AFEI、中东、美国丙烷1月FOB贴水分别8.25（ -10.5）、50（ +0）、37.8（ -5.21） [1] - 运费下跌，FEI - MOPJ价差 -15（环比 -5.5） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受产区农户挺价、下游补库带动或走高，中长期关注进口和拍储政策变化；淀粉短期报价有望小幅走强，中长期关注下游消费节奏变化 [3] - 白糖短期参考国产糖成本和现货定价，中长期关注全球糖市过剩程度及政策变动 [4] - 棉花期初库存低，预计明年需求好转，适合长期做多 [4] - 鸡蛋存栏下降速度关键看淘汰节奏，若腊八前现货低迷，集中淘汰利好二季度蛋价 [5] - 苹果短期内盘面高位震荡，中期格局近强远弱 [8] - 生猪短期情绪转弱，1月或有供需错配，关注出栏、疫病和政策变化 [8] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米基差走强，产地到港口贸易倒挂，元旦后下游补库或带动价格走高，中长期关注进口和拍储政策 [2][3] - 淀粉短期报价偏弱，年前以价换量去库存，元旦后有望小幅走强，中长期关注下游消费节奏 [3] 白糖 - 短期原糖供应压力减少，参考国产糖成本和现货定价，中长期关注全球糖市过剩程度和政策变动 [4] 棉花 - 期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多 [4] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数高，淘汰节奏决定存栏下降速度，腊八前现货低迷或集中淘汰利好二季度蛋价 [5] 苹果 - 近期产区成交清淡，好货价格坚挺，下游走货好转，短期内盘面高位震荡，中期近强远弱 [7][8] 生猪 - 元旦后需求走低，短期情绪转弱，1月或有供需错配，关注出栏、疫病和政策变化 [8]

研究中心黑色团队 2026/01/07 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/29 | 2164 | 2252 | 2035 | 2222 | 2213 | 2091 | | 2025/12/30 | 2164 | 2251 | 2034 | 2226 | 2213 | 2091 | | 2025/12/31 | 2162 | 2251 | 2034 | 2227 | 2213 | 2091 | | 2026/01/05 | 2161 | 2257 | 2035 | 2230 | 2213 | 2091 | | 2026/01/06 | 2161 | 2255 | 2036 | 2231 | 2213 | 2093 | | 环比 | 0 | -2 | 1 | 1 | 0 | 2 | 废钢早报 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各品种数据总结 澳洲主流铁矿石 - 纽曼粉最新价802，日变化4，周变化1，折盘面858.5，进口利润11.84 [1] - PB粉最新价810，日变化4，周变化6，折盘面863.2 [1] - 麦克粉最新价812，日变化4，周变化10，折盘面886.8，进口利润46.72 [1] - 金布巴最新价763，日变化4，周变化6，折盘面857.0，进口利润43.36 [1] - 混合粉最新价747，日变化5，周变化2，折盘面886.6，进口利润6.40 [1] - 超特粉最新价688，日变化4，周变化8，折盘面909.5，进口利润1.16 [1] - 卡粉最新价901，日变化6，周变化9，折盘面836.4，进口利润 -12.84 [1] 巴西主流铁矿石 - 巴混最新价851，日变化 -1，周变化11，折盘面860.2，进口利润8.74 [1] - 巴粗IOC6最新价774，日变化4，周变化6，折盘面849.0 [1] - 巴粗SSFG最新价779，日变化4，周变化6 [1] 其他铁矿石 - 乌克兰精粉最新价889，日变化5，周变化7，折盘面983.6 [1] - 61%印粉最新价752，日变化4，周变化6 [1] - 卡拉拉精粉最新价890，日变化5，周变化3，折盘面911.7 [1] - 罗伊山粉最新价797，日变化4，周变化6，折盘面877.2，进口利润56.32 [1] - KUMBA粉最新价869，日变化4，周变化6，折盘面849.0 [1] - 57%印粉最新价623，日变化4，周变化8 [1] - 阿特拉斯粉最新价742，日变化5，周变化2 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价976，日变化0，周变化 -6，折盘面863.0 [1] 交易所合约 - i2601最新价826.0，日变化11.5，周变化10.0，月间价差 -46.0 [1] - i2605最新价801.0，日变化4.0，周变化4.5，月间价差25.0 [1] - i2609最新价780.0，日变化5.0，周变化6.5，月间价差21.0 [1] - FE01最新价105.97，日变化0.42，周变化0.62，月间价差 -3.17 [1] - FE05最新价104.73，日变化0.47，周变化0.71，月间价差1.24 [1] - FE09最新价102.80，日变化0.49，周变化0.75，月间价差1.93 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 节前380裂解震荡，节后裂解小幅走弱，380月差低点反弹但同比仍维持弱势，欧洲高硫裂解走弱，月差低位震荡 [4] - 新加坡0.5%裂解历史低位震荡，结构转C历史低位、基差历史低位震荡 [4] - 新加坡渣油大幅累库、高硫浮仓大幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油去库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [10] - 周末委内冲突升级，对重质原油影响短多长空，关注物流中断时长，12月底马瑞到岸贴水维持 -12左右 [10] - 高硫现货维持宽松，关注近期重质原料升贴水带来提振，低硫维持弱势震荡格局 [10] 各目录总结 鹿特丹燃料油数据 - 给出2025/12/29 - 2026/01/06鹿特丹3.5% HSF O掉期M1、鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1等多个品种价格及变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从328.49变为322.83，变化 -5.53 [2] 新加坡燃料油数据 - 给出2025/12/29 - 2026/01/06新加坡380cst M1、新加坡180cst M1等多个品种价格及变化，如新加坡380cst M1从339.72变为342.96，变化6.57 [2][9] 新加坡燃料油现货数据 - 给出2025/12/29 - 2026/01/06新加坡FOB 380cst、FOB VLSFO等品种价格、基差、内外价差及变化，如FOB 380cst从339.01变为341.34，变化8.64 [3] 国内FU数据 - 给出2025/12/29 - 2026/01/06国内FU 01、FU 05等合约价格、合约间价差及变化，如FU 01从2420变为2416，变化26 [3] 国内LU数据 - 给出2025/12/29 - 2026/01/06国内LU 01、LU 05等合约价格、合约间价差及变化，如LU 01从2964变为2930，变化31 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录内容总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）12月5日至1月6日依次为42、 -68、 -52、 17、 -4、 -21，日度变化 -21 [3] - 华东基差（镇江库）同期依次为92、 -118、 -82、 -33、 6、 39，日度变化39 [3] - 华南基差（佛山库）同期依次为 -18、 -138、 -122、 -63、 -14、 49，日度变化49 [3] - 01 - 03月差同期依次为 -25、 -43、 -57、 -43、 -51、 -8，日度变化 -8 [3] - 02 - 03月差同期依次为 -14、 -7、 -14、 -5、 -12、 -7，日度变化 -7 [3] - 03 - 06月差同期依次为 -41、 -24、 -23、 16、 10、 -6，日度变化 -6 [3] 期货 - BU主力合约（02）12月5日至1月6日依次为2948、 3038、 3022、 3133、 3144，日度变化11 [3] - 成交量同期依次为253337、 465494、 311277、 687942、 505629，日度变化 -182313 [3] - 持仓量同期依次为428146、 440255、 426006、 464952、 466983，日度变化2031 [3] - 合约同期依次为4690、 8260、 8260、 8260、 11260，日度变化3000 [3] 现货 - Brent原油12月5日至1月6日依次为63.8、 61.9、 N/A、 60.8、 61.8，日度变化1.0 [3] - 京博现货价同期依次为2940、 2980、 2980、 3100、 3110，日度变化10 [3] - 山东（非京博）现货价同期依次为2910、 2890、 2890、 3070、 3060，日度变化 -10 [3] - 镇江库现货价同期依次为3040、 2920、 2940、 3100、 3150，日度变化50 [3] - 佛山库现货价同期依次为2930、 2900、 2900、 3070、 3130，日度变化60 [3] 利润 - 沥青马瑞利润12月5日至1月6日依次为131、 344、 N/A、 515、 468，日度变化 -48 [3] 周度变化 - 山东基差（+80）周度变化64 [6] - 华东基差（镇江库）周度变化124 [6] - 华南基差（佛山库）周度变化124 [6] - 01 - 03月差周度变化 -8 [6] - 02 - 03月差周度变化 -5 [6] - 03 - 06月差周度变化34 [6] - BU主力合约（02）周度变化106 [6] - 成交量周度变化40135 [6] - 持仓量周度变化26728 [6] - 合约周度变化3000 [6] - Brent原油周度变化 -0.2 [6] - 京博周度变化130 [6] - 山东（非京博）周度变化170 [6] - 镇江库周度变化230 [6] - 佛山库周度变化230 [6] - 沥青马瑞利润周度变化124 [6] - 未明确项周度变化2025 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜现货价格103600，LME价格13375，比价7.55，三月比价7.77，现货进口均衡比价7.93，盈利 -1275.62，现货出口盈利1514.20 [1] - 锌现货价格24340，LME价格3202，比价7.60，三月比价5.41，现货进口均衡比价8.34，盈利 -2367.48 [1] - 铝现货价格23910，LME价格3093，比价7.73，三月比价7.76，现货进口均衡比价8.33，盈利 -1869.78 [1] - 镍现货价格141150，LME价格17370，比价8.13，现货进口均衡比价8.02，盈利440.63 [1] - 铅现货价格17425，LME价格1994，比价8.70，三月比价11.92，现货进口均衡比价8.59，盈利225.30 [3] 跨期套利跟踪 - 铜次月 - 现货月价差4130，三月 - 现货月价差4250，四月 - 现货月价差4230，五月 - 现货月价差4180，理论价差分别为608、1114、1629、2144 [4] - 锌次月 - 现货月价差495，三月 - 现货月价差545，四月 - 现货月价差575，五月 - 现货月价差590，理论价差分别为222、350、478、606 [4] - 铝次月 - 现货月价差725，三月 - 现货月价差785，四月 - 现货月价差815，五月 - 现货月价差865，理论价差分别为229、359、489、619 [4] - 铅次月 - 现货月价差145，三月 - 现货月价差170，四月 - 现货月价差175，五月 - 现货月价差205，理论价差分别为212、320、428、536 [4] - 镍次月 - 现货月价差6050，三月 - 现货月价差6270，四月 - 现货月价差6550，五月 - 现货月价差6880 [4] - 锡5 - 1价差1040，理论价差7153 [4] 期现套利跟踪 - 铜当月合约 - 现货价差 -2445，次月合约 - 现货价差1685，理论价差分别为 -107、1066 [4] - 锌当月合约 - 现货价差 -540，次月合约 - 现货价差 -45，理论价差分别为101、242 [4] - 铅当月合约 - 现货价差 -50，次月合约 - 现货价差95，理论价差分别为100、216 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）铜/锌4.33，铜/铝4.32，铜/铅6.01，铝/锌1.00，铝/铅1.39，铅/锌0.72 [5] - 伦（三连）铜/锌4.07，铜/铝4.23，铜/铅6.38，铝/锌0.96，铝/铅1.51，铅/锌0.64 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，铝、锌、镍、不锈钢、铅、锡等有色金属价格有不同表现，行业基本面有差异，部分品种供应或需求有变化，价格走势受宏观、产业等多因素影响，不同品种投资策略不同，如锌单边建议观望，关注反套和正套机会等 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周后半周国内休盘，海外铜价略微回调，国内高价使下游接货意愿大幅回落，关注价格贴近下游心理价位时的支撑，国内电铜出口数据连续三个月高企使累库速度不明显 [1] - 后市宏观层面关注国内风偏及美联储动向，产业层面关注纽伦价差及非美地区高溢价情况 [1] 铝 - 11月海关数据显示原铝进口量下滑，出口提升，国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售差，光伏装机量环比回升好于预期，铝锭与铝材库存累积，表需下行 [1] - 国内表需与终端消费走弱，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期支撑当前高价 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，缓解海外供需矛盾，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近冶炼厂锌矿库存内卷收货，需关注硫酸和白银价格对利润影响 [2] - 11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修预计1月中旬复产，环比下滑1.5 - 1.8万吨，需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期抬升 [2] - 出口窗口打开使国内社库震荡下行，现货紧张，升水维持高位，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水，策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱但金川升水偏强，库存端国内累库放缓，LME小幅累库，短期现实基本面偏弱 [4] - 印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨（同比25年 - 34%），虽实际配额落地与口径可能有差异，但短期难以证伪，政策与基本面博弈加剧 [4] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面高位维持，仓单维持，基本面整体偏弱 [7] - 印尼政策端有挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹 [7] 铅 - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生利润驱动开工但检修预计减产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行且转紧张，再生复产出料增加，回收商挺价意图初显 [9] - 需求侧月度电池成品累库，需求有走弱预期，9月底起铅锭市场转紧，目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑 [9] - 新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，11 - 12月原生供应预计持平，本周再生复产放量但原生检修相互抵消，铅锭现货仍偏紧张，库存低位，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险 [9] 锡 - 本周锡价震荡下跌，供应端国内锡锭产量持平，海外低邦产量恢复慢但近期高价刺激库存矿出口，进口矿问题小幅缓解，年底出口冲量，印尼2026年锡锭出口将恢复，刚果（金）与卢旺达达成和平协义，阶段性风险扰动缓解 [12] - 需求端价格下跌下游补库意愿较强，国内库存下滑，海外大量交仓，LME累库明显，短期供应端在高价刺激下可能波动较大，中长期存在边际放量超预期风险，基本面出现边际转弱迹象 [12] - 一季度可作为有色多配，2026年是供应端恢复量级较大的一年，若宏观不及预期向下波动亦较大 [12] 工业硅 - 本周新疆某大厂减产，目前维持88台，由于大厂逐渐进入检修期，工业硅供需接近平衡 [15] - 短期12月工业硅供需平衡，价格预计随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [16] 碳酸锂 - 近期下游正极环节排产不及预期，盘面快速回调，随后新能源汽车补贴政策落地，乘用车市场预期稍有好转，对价格形成下方支撑 [20] - 原料端流通货源偏紧，锂盐厂对高矿价接受程度有限，成交清淡，锂盐端上游保长协为主，散单出货有限，厂家库存继续去化 [20] - 下游成交以刚需采购为主，盘面大幅回调后下游成交转好，低位较多后点价结算，基差整体报价与成交小幅走强 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示2026年1月6日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，包括铜、锌、铝、镍、铅等金属的国内与LME价格、比价、价差、均衡比价、盈利、理论价差等信息 [1][3][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价100600，LME价12934，比价7.63；三月国内价101470，LME价12892，比价7.82；现货进口均衡比价7.93，盈利-1538.75 [1] - 锌：现货国内价23980，LME价3136，比价7.65；三月国内价23865，LME价3173，比价5.49；现货进口均衡比价8.35，盈利-2191.68 [1] - 铝：现货国内价23310，LME价3033，比价7.68；三月国内价23700，LME价3061，比价7.71；现货进口均衡比价8.32，盈利-1940.69 [1] - 镍：现货国内价136050，LME价16668，比价8.16；现货进口均衡比价8.02，盈利729.44 [1] - 铅：现货国内价17325，LME价1974，比价8.72；三月国内价17415，LME价2020，比价11.81；现货进口均衡比价8.59，盈利270.43 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月-现货月价差2550，理论价差596；三月-现货月价差2670，理论价差1090；四月-现货月价差2600，理论价差1593；五月-现货月价差2650，理论价差2096 [4] - 锌：次月-现货月价差420，理论价差220；三月-现货月价差465，理论价差346；四月-现货月价差495，理论价差472；五月-现货月价差520，理论价差598 [4] - 铝：次月-现货月价差695，理论价差226；三月-现货月价差750，理论价差353；四月-现货月价差790，理论价差479；五月-现货月价差830，理论价差606 [4] - 铅：次月-现货月价差80，理论价差212；三月-现货月价差100，理论价差319；四月-现货月价差85，理论价差427；五月-现货月价差140，理论价差534 [4] - 镍：次月-现货月价差3700；三月-现货月价差4030；四月-现货月价差4330；五月-现货月价差4680 [4] - 锡：5 - 1价差1310，理论价差6871 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约-现货价差-1740，理论价差-6；次月合约-现货价差810，理论价差921 [4] - 锌：当月合约-现货价差-580，理论价差64；次月合约-现货价差-160，理论价差304 [4][5] - 铅：当月合约-现货价差-10，理论价差109；次月合约-现货价差70，理论价差224 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.25，铜/铝4.28，铜/铅5.83，铝/锌0.99，铝/铅1.36，铅/锌0.73 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 主力合约情况 - SP主力合约2026年1月5日收盘价为5530.00，折美元价692.18，较上一日跌0.03615%，山东银星基差35，江浙沪银星基差30 [3] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润77.83；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5565，进口利润 - 262.80；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5565，进口利润 - 26.18 [4] 价格均价情况 - 2025年12月26日至2026年1月5日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，生活用纸生活指数变化4；双胶利润率估算变化0.0535，双铜利润率估算变化0.0416，白卡利润率估算变化 - 0.1732，生活利润率估算变化0.8195 [5] 价差情况 - 2026年1月5日针叶阔叶价差890.00，针叶本色价差165，针叶化机价差1690，针叶废纸价差3989 [5][6]