废钢早报 研究中心黑色团队 2026/01/06 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/26 | 2173 | 2253 | 2039 | 2224 | 2215 | 2092 | | 2025/12/29 | 2164 | 2252 | 2035 | 2222 | 2213 | 2091 | | 2025/12/30 | 2164 | 2251 | 2034 | 2226 | 2213 | 2091 | | 2025/12/31 | 2162 | 2251 | 2034 | 2227 | 2213 | 2091 | | 2026/01/05 | 2161 | 2257 | 2035 | 2230 | 2213 | 2091 | | 环比 | -1 | 6 | 1 | 3 | 0 | 0 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期受定向拍储政策影响市场心态偏弱，但产区农户挺价、流通粮源少使产地现货坚挺，基差走强，元旦后下游补库或带动价格走高；中长期关注进口和拍储政策变化 [2] - 淀粉短期下游补库积极性回落使深加工去库放缓，报价偏弱，年前或降价去库，但原料成本降幅有限使调价空间受限，元旦后有望小幅走强；中长期关注下游消费节奏和企业库存去化情况 [2] - 白糖短期原糖供应压力减少，参考国产糖成本和现货定价；中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本，关注天气和政策变动 [3] - 棉花期初库存低抵消产量增量，关注后续消费，国内纺织扩张、利润好且中美关税降低利好纺服出口，预计明年需求好转，适合长期做多 [4] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，未来存栏下降速度取决于淘汰节奏，若腊八前现货低迷，预计淘汰400日龄以上蛋鸡，利好二季度蛋价 [11] - 苹果近期产区成交清淡，好货价稳，统货价松动，下游走货好转，库存去化略快，短期内盘面高位震荡，中期近强远弱 [17] - 生猪元旦后需求走低，养殖端出栏尚可，短期情绪转弱，1月有消费题材，或存在供需错配，产能去化改善远期情绪，关注出栏节奏、疫病和政策预期差 [17] 各品种数据总结 玉米/淀粉 | 品种 | 日期范围 | 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 | 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 2025/12/26 - 2026/01/05 | 无变化 | -20 | -14 | 无变化 | -18 | 20 | 18 | 无变化 | - | - | - | | 淀粉 | 2025/12/26 - 2026/01/05 | - | - | - | - | - | - | - | 无变化 | 无变化 | 6 | 无变化 | [1] 白糖 | 项目 | 日期范围 | 柳州 | 南宁 | 昆明 | 柳州基差 | 泰国进口利润 | 巴西进口利润 | 郑盘仓单 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/12/26 - 2026/01/05 | -40 | -20 | -25 | -46 | - | - | 1696 | [3] 棉花棉纱 | 项目 | 日期范围 | 3128棉花 | 进口M级美棉CotlookA(FE) | 进口利润 | 仓单+预报 | 越南纱现货 | 越南纱进口利润 | 32S纺纱利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/12/26 - 2026/01/05 | 160 | - | - | 130 | 10 | -67 | -158 | [4] 鸡蛋 | 项目 | 日期范围 | 河北 | 辽宁 | 山东 | 河南 | 湖北 | 基差 | 白羽肉鸡 | 黄羽肉鸡 | 生猪 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/12/26 - 2026/01/05 | 无变化 | 无变化 | 无变化 | 0.05 | 0.07 | -1 | 0.03 | -0.05 | 0.37 | [10] 苹果 | 项目 | 日期范围 | 山东80一二级 | 陕西70通货 | 1月基差 | 5月基差 | 10月基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/12/26 - 2026/01/05 | 无变化 | - | -150 | -427 | -334 | [16][17] 生猪 | 项目 | 日期范围 | 河南开封 | 湖北襄阳 | 山东临沂 | 安徽合肥 | 江苏南通 | 基差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/12/26 - 2026/01/05 | -0.55 | -0.65 | -0.15 | -0.4 | -0.45 | -415 | [17]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差按指数+历史波动率 [5] 相关图表总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了如300股指、50ETF、1000股指等多种金融及商品期权的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）在不同时间的走势 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 涉及PTA、PVC等品种隐波分位数及波动率价差相关排名情况，但文档中数据展示不完整 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.169、英国4.476、法国3.562等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.475、英国3.714、德国2.120等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新值未明确、俄罗斯未明确、南非zar16.561等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.988、离岸人民币6.976、人民币中间价7.029等[3] - 主要经济体股指：标普500 6845.500、道琼斯工业指数48063.290、纳斯达克23241.990等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3545.180、欧元区投资级信用债指数265.782等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3968.84、涨跌0.09%；沪深300收盘价4629.94、涨跌 -0.46%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.17、环比变化 -0.02；上证50 PE(TTM)11.85、环比变化0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.51、环比变化 -0.02；德国DAX 1/PE - 10利率2.42、环比变化0.00[4] - 资金流向：A股最新值 -601.31、近5日均值 -401.18；主板最新值 -430.72、近5日均值 -313.35等[4] - 成交金额：沪深两市最新值20451.42、环比变化 -971.84；沪深300最新值4444.92、环比变化 -126.93等[5] - 主力升贴水：IF基差 -30.14、幅度 -0.65%；IH基差 -6.13、幅度 -0.20%；IC基差 -102.77、幅度 -1.38%[5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T2303为107.86、TF2303为105.76、T2306为107.88、TF2306为105.75[5] - 涨跌（%）：T2303为 -0.07%、TF2303为 -0.05%、T2306为 -0.06%、TF2306为 -0.07%[5] 资金利率 - R001为1.4568%、日度变化 -60.00BP；R007为2.1559%、日度变化10.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%、日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，国内市场因高价下游接货意愿大幅回落，关注价格贴近下游心里价位时的支撑，展望后市需关注宏观和产业层面因素[1] - 11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，国内表需与终端消费均有走弱迹象，但库存水平不高，强预期可支撑当前高价[1] - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，供应端国产和进口TC加速下滑，需求端内需季节性疲软，海外美国锌锭进口近期有所抬升，策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[2] - 短期镍现实基本面偏弱，印尼镍协称明年配额计划减少，政策与基本面博弈加剧[3][4] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机，配额削减消息带动短期价格反弹[7] - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生和再生情况不同，需求侧有走弱预期，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[8][9] - 本周锡价震荡下跌，供应端国内持平海外有变化，需求端国内库存下滑海外累库，基本面出现边际转弱迹象，一季度可作为有色多配[12] - 本周新疆某大厂减产，工业硅供需接近平衡，短期价格随成本震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15][16] - 碳酸锂下游正极环节排产不及预期后盘面回调，新能源汽车补贴政策落地形成支撑，原料端流通货源偏紧，锂盐厂保长协散单出货有限，下游成交以刚需采购为主[19] 各品种总结 铜 - 本周后半周国内市场因假期休盘，海外市场铜价略微回调，国内下游接货意愿因高价大幅回落，9.7、9.45关键点位附近集中点价意愿反弹，国内电铜出口数据连续三个月高企使累库速度不明显，后市关注宏观和产业层面因素[1] - 2025年12月25 - 31日，沪铜现货升贴水从 - 500变为 - 335，废精铜价差从5373变为5700，上期所库存不变，沪铜仓单增加10037，现货进口盈利从 - 422.09变为 - 1808.32，三月进口盈利从55.0变为 - 74.26等[1] 铝 - 11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，原铝、铝材与制品出口均有所提升，国内表需实际表现弱于此前判断，汽车终端销售较差，光伏装机量环比回升好于预期，铝锭与铝材库存累积，表需下行，国内表需与终端消费走弱，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期支撑当前高价[1] - 2025年12月25 - 31日，上海铝锭价格从21980变为22460，长江铝锭价格从21975变为22455，广东铝锭价格从21880变为22380，国内氧化铝价格从2729变为2700等[1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，贴水缓解海外供需矛盾，供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭正式投产，12月多家冶炼厂检修，预计1月中旬复产，需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期有所抬升，国内社库震荡下行，现货紧张，升水维持高位，海外LME低库存有回升，升水下跌为贴水，策略上单边建议观望，关注反套和正套机会[2] - 2025年12月25 - 31日，现货升贴水维持110，上海锌锭价格从23080变为23320，天津锌锭价格从22960变为23130，广东锌锭价格从23030变为23240等[2] 镍 - 短期现实基本面偏弱，印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨（同比25年 - 34%），政策与基本面博弈加剧[3][4] - 2025年12月25 - 31日，1.5菲律宾镍矿价格维持55.0，沪镍现货从126100变为135050，金川升贴水从7250变为7600，俄镍升贴水维持400等[3] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存方面库存高位维持，仓单维持，基本面整体维持偏弱，印尼政策端有一定挺价动机，配额削减消息带动短期价格反弹[7] - 2025年12月25 - 31日，304冷卷价格维持13550，304热卷价格从12450变为12650，201冷卷价格维持8200，430冷卷价格维持7600，废不锈钢价格从9030变为9150[7] 铅 - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生利润驱动开工但检修预计减产，精矿开工季节性下行，再生复产出料增加，需求侧月度电池成品累库，需求有走弱预期，9月底起铅锭市场转紧，目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，近期新国标落地抑制两轮车电池消费，年底盘库采销冷淡，11 - 12月原生供应预计持平，本周再生复产放量但原生检修相互抵消，铅锭现货仍偏紧张，库存低位，预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[8][9] - 2025年12月25 - 31日，现货升贴水从 - 75变为 - 70，上海河南价差从 - 25变为 - 25，上海广东价差从 - 75变为 - 25，1再生铅价差从50变为125等[8] 锡 - 本周锡价震荡下跌，供应端国内锡锭产量持平，海外低邦产量恢复较慢但高价刺激库存矿出口，进口矿问题小幅缓解，年底出口冲量，需求端价格下跌下游补库意愿较强，国内库存下滑，海外大量交仓，LME累库明显，短期供应端在高价刺激下可能波动较大，中长期存在边际放量超预期风险，基本面出现边际转弱迹象，一季度可作为有色多配，2026年供应端恢复量级较大，若宏观不及预期向下波动亦较大[12] - 2025年12月25 - 31日，现货进口收益从无变为 - 8520.67，现货出口收益从无变为 - 33733.49，锡持仓从103336变为87788，LME C - 3M从无变为80等[12] 工业硅 - 本周新疆某大厂减产，目前维持88台，工业硅供需接近平衡，短期12月供需平衡价格随成本震荡运行，中长期产能过剩幅度高，开工率水平低，价格走势以季节性边际成本为锚周期底部震荡[15][16] - 2025年12月25 - 31日，421云南基差从 - 285变为 - 310，421四川基差从 - 635变为 - 660，553华东基差从415变为390，553天津基差从415变为390，仓单数量从9259变为10231[15] 碳酸锂 - 近期下游正极环节排产不及预期，盘面快速回调，随后新能源汽车补贴政策落地，乘用车市场预期稍有好转形成价格支撑，原料端流通货源偏紧，锂盐厂对高矿价接受程度有限，成交清淡，锂盐端上游保长协为主，散单出货有限，厂家库存继续去化，下游成交以刚需采购为主，盘面大幅回调后成交转好，低位较多后点价结算，基差整体报价与成交小幅走强[19] - 2025年12月25 - 31日，SMM电碳价格从104900变为118500，SMM工碳价格从102250变为115500，主力合约基差从 - 18620变为 - 3080，近月合约基差从 - 16640变为 - 1500，仓单数量从17101变为20281[19]

报告行业投资评级 - 未提及相关信息 报告核心观点 - 未提及相关信息 价格表现总结 - 伦敦金最新价格4307.95，变化 -59.85 [1] - 伦敦银最新价格71.99，变化 -2.85 [1] - 伦敦铂最新价格2226.00，变化46.00 [1] - 伦敦钯最新价格1660.00，变化12.00 [1] - WTI原油最新价格57.42，变化 -0.53 [1] - LME铜最新价格12495.50，变化19.00 [1] - 美元指数最新98.27，变化0.05 [1] - 欧元兑美元最新1.17，变化 -0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.35，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新156.67，变化0.25 [1] - 美国10年期TIPS最新1.93，变化0.03 [1] 交易数据总结 - COMEX白银库存最新13978.71，变化18.52 [1] - 上期所白银库存最新691.64，变化 -64.11 [1] - 黄金ETF持仓最新1070.56，变化 -1.43 [1] - 白银ETF持仓最新16444.14，变化 -11.28 [1] - 上金所黄金递延费支付方向2，变化1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向2，变化0.00 [1]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 节前原油维持震荡，1月2日外盘原油收跌，周末美委事件升级，短期市场仍面临地缘风险不确定性，价格上方弹性较小，中长期委内瑞拉可能成为26 - 27年最大供应增量不确定项 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 原油成品油价格数据 - 2025年12月26日至31日，WTI价格从56.74降至57.42，变化为 - 0.53；BRENT价格从60.64降至60.85，变化为 - 0.48；DUBAI价格从61.86变为62.04，变化为0.02等 [3] 日度新闻 - 欧佩克+同意2026年第一季度维持石油产量稳定，2月1日将举行下一次会议，会议未谈及委内瑞拉问题 [3] - 特朗普政府要求美国石油公司投资委内瑞拉，业内人士持审慎态度 [4] - 特朗普表示美国将组建团队管理委内瑞拉，会让石油“恢复正常供应”，还将向其他国家大量出售石油 [4] 库存 - 12月19日当周美国原油出口减少104.8万桶/日至361.6万桶/日 [4] - 12月19日当周美国国内原油产量减少1.8万桶至1382.5万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加40.5万桶至4.25亿桶，增幅0.1% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2053.9万桶/日，较去年同期减少0.75% [4] - 12月19日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80.0万桶至4.13亿桶，增幅0.19% [4] - 12月19日当周美国除却战略储备的商业原油进口608.6万桶/日，较前一周减少43.9万桶/日 [4] 周度观点 - 短期原油受物流扰动、地缘溢价影响，价格上方弹性小，中长期委内瑞拉或成26 - 27年最大供应增量不确定项 [4] - 若委内瑞拉进入政治过渡期，短期产量可能下滑，极端情况减量30 - 50万桶/日，中长期产量或半年内增至120 - 130万桶/日 [4] - 4月OPEC+核心八国会议维持一季度暂停增产决策，未讨论委内瑞拉问题 [4]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2026/01/05 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 801 2150 2125 2385 2485 2355 2465 250 - 7 20 - 801 2145 2120 2370 2485 2355 2445 248 320 20 15 - 801 2150 2135 2345 2485 2355 2400 251 320 5 15 - 801 2182 2188 2355 2460 2315 2400 256 320 8 -30 - 801 2210 2193 2345 2450 2315 2430 258 - 1 -25 - 日度变化 0 28 5 -10 -10 0 30 2 - -7 5 - 内地见底，港口交易大去库，但需注意到大去库前提是MTO开工高，目前MTO利润一般，压制甲醇高度；委内船月 度预计2-3船，8 -10w月均，关注后续发酵，短期可能仍正常发货，另一边关注油的变化，甲醇现在高度有限是因为 其他下游不行，如果油把其他东 西带起来了可能打开上限。 免责声明: 以上内容所依据的信息 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 2026年1月5日SP主力合约收盘价为5532.00 [4] - 2025年12月25 - 31日主力合约收盘价在5510.00 - 5630.00之间波动，折美元价在686.78 - 702.06之间，距上一日涨跌在 - 2.13144% - 1.05263%之间，山东银星基差在 - 40 - 80之间，江浙沪银星基差在 - 70 - 50之间 [4] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，2025年12月31日加拿大金狮进口利润为69.01，雄狮进口利润为 - 271.05，智利银星进口利润为 - 9.09 [5] 价格均价情况 - 2025年12月25 - 31日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸、包装纸、生活用纸相关指数及利润率有小幅度变化 [5] - 2025年12月25 - 31日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差均无变化 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 价格和利润 - 报告展示2025年12月25 - 31日北京、上海、成都等多地螺纹钢和热卷、冷卷的现货价格及变化情况 其中螺纹钢方面北京、上海、广州、武汉价格无变化 成都降20 西安降40 ；热卷方面天津降40 上海降30 乐从无变化；冷卷方面天津降20 上海无变化 乐从降60 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及