报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各品种给出了投资策略，如震荡运行、震荡上行、暂时观望、区间交易、逢低做多等[1] 报告的核心观点 报告对期货市场各品种进行分析，认为受关税政策、宏观经济、供需关系等因素影响，各品种走势分化，投资者需根据不同品种特点和市场情况选择合适投资策略[1][5][8] 各行业品种总结 宏观金融 - 股指震荡运行，关税博弈、股市成交量萎缩使市场缺持续上行动能，虽短期基本面尚可，但出口链压力使政策有提前发力条件，可关注东盟相关声明表态[1][5] - 国债震荡上行，债市处于长期利好和短期无进一步利好矛盾中，资金偏松但利率未加速下行，中短期债券需求少，市场卖出压力大，关注券种和曲线相对价值机会[1][5][7] 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，期货价格震荡，钢材表需数据好、去库快但盘面未提振，关税对钢材直接出口影响小、间接影响大，关注国内财政与货币政策[1][8] - 铁矿石震荡偏弱，期货价格窄幅震荡，供给端发运总量增加、库存减少，需求端铁水产量与成材需求矛盾积累，预计近期或反弹或震荡，09 合约以反弹空思路看待[1][9] - 双焦震荡运行，焦煤供应受安检制约、进口通关量下滑，需求以消耗库存为主，市场交投冷清；焦炭供应生产节奏稳定，需求铁水产量支撑刚需但市场情绪受影响，关注下游利润修复、终端需求及政策变化[1][10][11] 有色金属 - 铜区间运行，建议区间交易，关税战使铜价先挫后反弹，基本面下游补库积极、库存下降，但供应或收缩、出口或减少，长期需求逻辑在但关税影响需求，价格重心或下移[1][12][13] - 铝建议观望，矿端供应好转、价格下行，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求下游开工率下降，库存去化，关税反复使铝价波动大，关注政策变化[1][14] - 镍建议观望或逢高做空，宏观面消费者信心指数下降、关税破坏贸易环境，镍矿成本抬升、发运受影响，精炼镍过剩、需求乏力，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推动价格偏强但需求平淡，关注主力合约运行区间[1][17] - 锡建议区间操作，刚果复产使价格承压，国内精锡产量增加、进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，关注供应复产和需求回暖情况[1][18][19] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，关税政策使市场不确定性增加，非农就业、CPI 数据影响价格，央行购金和避险情绪支撑价格，关注美国零售销售数据[1][21] - 白银区间操作，关税政策使市场不确定性增加，经济数据和央行政策影响价格，宏观不确定性大，建议谨慎操作，关注美国零售销售数据[1][19] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累、出口受压制，供应有新投计划、库存高，近期出口和内需有改善，盘面存弱反弹，关注关税谈判和国内刺激政策[1][22][23] - 烧碱震荡，主力合约价格上涨，库存下降，供应充足、需求增量有限，上涨持续性不看好，关注魏桥送货量、库存去化等情况[1][23] - 橡胶震荡，需求弱势主导、供应充足，新胶上量预期强，轮胎开工有变化，库存呈现累库趋势，关注需求和供应情况[1][25] - 尿素区间操作，主力合约价格下跌，供应日均产量回落，成本煤价稳中调整，需求复合肥开工下降、库存增加，工业需求平稳，库存企业库存微增、港口库存维持，后市夏季肥需求有支撑[1][26][27] - 甲醇区间操作，主力合约价格下跌，供应周度产量高、进口将增加，需求制烯烃开工率下调、传统需求支撑有限，库存企业库存增加、港口库存减少，价格受低库存支撑和需求缩减压制，关注关税政策影响[1][27][28] - 塑料震荡，主力合约价格下跌，供应生产开工率和产量增加、检修损失量减少，需求农膜开工回调、包装膜和管材开工有变化，库存企业社会库存减少，二季度供应压力大，需求弱，关税或有支撑[1][28] - 纯碱震荡偏弱，建议看涨期权空头持有，供给回升、期碱阴跌，现货市场疲弱，下游玻璃产销和库存有变化，价格面临压力，关注检修和原料价格情况[1][29][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，CCIndex3128B 和 CYIndexC32S 指数有数据，全球棉花供需有调整，特朗普关税政策不确定，建议观望[1][31] - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不同，出库好、库存低，预期价格震荡走强，关注宏观风险[1][32] - PTA 震荡偏弱，建议 4200 - 4300 区间震荡，成本端原油和 PX 价格回落，供需产能利用率和去库情况有变化，价格受成本和消费影响[1][32][33] 农业畜牧 - 生猪区间波动，05 交割月临近波动加剧，07、09 合约有压力和支撑位，建议逢高卖虚值看涨期权，4 月供应增加、体重偏高，消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格，中长期供应压力大[1][34][35][36] - 鸡蛋逢高偏空，06 等待反弹逢高介空，关注 3100 压力，08、09 大逻辑偏空，短期补货需求支撑价格，长期供应增加，关注淘汰和原料成本情况[1][37] - 玉米震荡偏强，建议大方向稳中偏强，07 关注回调逢低买进，关注 2280 支撑，短期现货有支撑、盘面高位震荡，中长期供需边际收紧但替代品补充限制上方空间，关注贸易端售粮等情况[1][38][39] - 豆粕近弱远强，05、07 合约区间【2800，3000】操作，09 合约逢低布局多单，关注下方支撑，短期部分区域供需紧张，5 - 7 月到港充裕限制上涨，中长期受关税等因素影响价格上行[1][39][40] - 油脂震荡偏强，豆棕菜油 09 合约短期谨慎追涨，关注压力位，菜棕 09 价差做扩策略止盈离场，短期油脂有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度供应增加或下跌，三季度因天气炒作偏强震荡[1][40][45]

国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放， 大约释放 60%，未点价 40%，资源集中到几个巨头贸易商手上，零散 贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资 源相对充裕，外盘相对弱些，外盘 CFTC 持仓，基金持仓是净空头（5 万多万多手，22.68 吨/手），产业是净多头（5 万多手），未点价，想 接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双 方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消费难以有增量，造成内卷， 利润越来少，限制棉花涨幅。对等关税政策调整，除了中国，美国宣布 对大部分国家暂停 90 天关税，并且在此期间大幅降低"对等关税"至 10%，目前中美博弈进入激烈阶段，面对出口严峻的形势，认为 4 月开 始进入压力冲击阶段，二季度不乐观。到了下半年，我们要面对几个变 数，一是新疆喀什等地区开发的盐碱地，大约 200 万亩，只能种植棉 花，其他种植作物不挣钱，会改种棉花，新疆可能增面积达 10%，新 年度棉花丰产可能到 720-750 万吨，这个是比较利空的，巴西种植 3 月 13 日已经结束，播种进度 99.97%，2024 年总产达到 370 万 ...

黑色产业日报 简要观点 ◆ 螺纹钢 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹钢 3160 元/吨，较前一 日上涨 10 元/吨，05 合约基差 138（+11），本期钢材表需数据亮眼， 去库速度加快，不过盘面并未得到提振，短期行情仍然围绕关税政策上 下波动。中美贸易摩擦中，就钢材而言，关税对直接出口影响不大，2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量的 0.8%，不过间接影响 相对较大，根据 Mysteel 测算，去年我国钢铁间接出口量达到 1.4 亿吨， 其中对美国出口达到 1000 多万吨，叠加部分转出口也受到影响，因此 后期钢材直接与间接出口均会受到一定冲击。国内除了关税反击以外， 是否会出台财政与货币政策需要进一步观察。策略上，暂时观望为宜。 (数据来源：同花顺 iFinD，Mysteel) 周四，铁矿期货价格窄幅震荡。现货方面，青岛港 PB 粉 762 元/湿吨（- 2）。普氏 62%指数 99.9 美元/吨（+0.95），月均 99.84 美元/吨。PBF 基差 100 元/吨（-2）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,434.9 万 吨，环+41.7。45 港口+247 钢厂 ...

饲料养殖产业日报 日度观点 ◆生猪： 4 月 18 日辽宁现货 14.5-15.1 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；河南 14.6- 15.4 元/公斤，较上日涨 0.1 元/公斤；四川 14.5-14.9 元/公斤，较上日稳 定；广东 15.1-15.6 元/公斤，较上日稳定，今日早间猪价北涨南稳。4 月生 猪供应增加，且生猪体重偏高，目前肥标价差收缩，前期压栏以及二育养殖 户出栏意愿增强，而终端消费增量有限，屠企大多亏损，猪价上方承压。但 行业有利润，规模企业多控重出栏，且肥标价差仍为正，养殖端惜售、二次 育肥逢低进场仍存以及中央冻猪肉储备带动屠企分割入库需求，均支撑价 格，短期猪价震荡整理，关注企业出栏节奏、二育和屠宰冻品入库情况。中 长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，生产性能提升，在疫情平 稳情况下，4-9 月供应呈增加态势，根据仔猪数据，2024 年 11-2025 年 2 月仔猪同比增加，二季度出栏压力仍大，叠加生猪体重偏高，而上半年消费 淡季，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，关注二育介入造成供应后 移、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动；12-1 月产能小幅下滑 ...

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 4 月 17 日 PVC 主力 09 合约收盘 4933 元/吨（-21），常州市场价 4820 元/吨（0），主力基差-113 元/吨（+21），广州市场价 4930 元/吨（-10）， 杭州市场价 4880 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2450 （-50）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持 续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，最近库存去化尚可，基本面驱动有限，宏观主导。经过上周贸易 战激烈期后，当前宏观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面存弱反 弹。重点关注关税谈判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和检 修力度。若国内刺激政策超预期，或有一定支撑。若贸易摩擦恶化、经 济预期继续恶化，盘面进一步承压。 ◆ 烧碱： 4 月 17 日烧碱主力 SH05 合约收 248 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔重申美联储先观望再行动，一季度GDP实际同比稳定在5.4%，3月供需两侧量同比增长多数走强，经济韧性增强，4月各项经济指标同比回落压力不大 [3] - 经济韧性源于924以来一揽子政策引发的量变，但未看到质变，关税博弈多，股市成交缩量，市场向上动能不足，股指或震荡运行，可关注拜访东盟多国后是否有激发市场情绪的声明与表态 [3] - 给出IF、IC、IM合约的最优换仓基差区间和换仓策略，未进入最优换仓区间可根据自身情况静待时机或择机换仓 [4] 根据相关目录分别进行总结 近期宏观分析 - 鲍威尔重申美联储先观望再行动，警告面临通胀和经济两难挑战，否认救市，一季度GDP实际同比稳定在5.4%，3月供需两侧量同比增长多数走强，经济韧性增强，4月低基数环境下各项经济指标同比回落压力不大 [3] - 经济韧性源于924以来一揽子政策引发的量变，包括耐用品销量走强、设备工器具购置同比高增长、中下游带动上游生产提速，但未看到质变，如产能利用率偏低、价格持续偏弱、居民消费倾向转弱 [3] - 关税博弈仍多，股市成交缩量，市场向上动能不足，出口链产销环比转弱压力可作为政策靠前发力的充分条件，股指或震荡运行，可关注拜访东盟多国后是否有激发市场情绪的声明与表态 [3] 最优换仓时间窗口 |合约|跨月最优基差区间|期现最优基差区间|换仓策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF（2506 - 2509）|小于15|20 - 21|静待时机| |IC（2506 - 2509）|小于87|124 - 134|静待时机| |IM（2506 - 2509）|小于117|161 - 201|静待时机|[4] IF基差分析 同状态核密度分析 - 以核密度的高峰、厚度及中位数确定最优基差范围，IF跨月最优基差小于15，期现基差最优范围是20 - 21附近 [7] 移仓换月的最优时间窗口估计 - 根据最优基差范围圈定期现基差和跨月价差的45% - 55%分位构成的基带，基差进入基带表明进入换仓区间，两者均处于基带为移仓换月最佳时间窗口 [9][11] IF跨月最优时间窗口明细 - 每日滚动计算跨月最优时间窗口，记录当日期现基差、跨月基差与临界值对比，双满足条件为最优时间窗口，但表中暂无满足情况 [12][13] IC基差分析 同状态核密度分析 - 以核密度的高峰、厚度及中位数确定最优基差范围，IC跨月最优基差范围小于87，期现基差最优范围在124 - 134附近 [17] 移仓换月的最优时间窗口估计 - 根据最优基差范围圈定期现基差和跨月价差的45% - 55%分位构成的基带，基差进入基带表明进入换仓区间，两者均处于基带为移仓换月最佳时间窗口 [21] IC跨月最优时间窗口明细 - 每日滚动计算跨月最优时间窗口，记录当日期现基差、跨月基差与临界值对比，双满足条件为最优时间窗口，但表中暂无满足情况 [22][24] IM基差分析 同状态核密度分析 - 以核密度的高峰、厚度及中位数确定最优基差范围，IM跨月最优基差范围小于117，期现基差最优范围在161 - 201附近 [28] 移仓换月的最优时间窗口估计 - 根据最优基差范围圈定期现基差和跨月价差的45% - 55%分位构成的基带，基差进入基带表明进入换仓区间，两者均处于基带为移仓换月最佳时间窗口 [32] IM跨月最优时间窗口明细 - 每日滚动计算跨月最优时间窗口，记录当日期现基差、跨月基差与临界值对比，双满足条件为最优时间窗口，但表中暂无满足情况 [33][35]

报告行业投资评级 - 国债短期看好 [3] 报告的核心观点 - 鲍威尔重申美联储先观望再行动，关税博弈仍多，中国一季度GDP同比增长5.4%，经济数据较好，政策紧迫度较低，股市成交缩量，市场向上动能不足，股指或震荡运行 [1] - 近期债券投资者关注焦点回到资金面和基本面，较好经济数据降低短期大规模刺激必要性和紧迫性，市场反应平平，收益率公布后略有下行，债券市场短期不利因素有限，在宽松预期加持下处于顺风期 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨0.06%，上证50股指主力合约期货涨0.52%，中证500股指主力合约期货跌0.56%，中证1000股指主力合约期货跌1.24% [4] - 2025年4月16日，沪深300主连收盘价3690.80元/张，涨0.06%，成交量58241手，持仓量141540手；上证50主连收盘价2620.00元/张，涨0.52%，成交量31223手，持仓量46398手；中证500主连收盘价5540.40元/张，跌0.56%，成交量44211手，持仓量36562手；中证1000主连收盘价5603.00元/张，跌1.24%，成交量156339手，持仓量171071手 [9] 国债 - 10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，30年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.02% [6] - 2025年4月16日，十年国债主连收盘价109.13元/张，涨0.15%，成交量61950手，持仓量197128手；五年国债主连收盘价106.39元/张，涨0.10%，成交量59084手，持仓量174610手；三十年国债主连收盘价120.04元/张，涨0.13%，成交量110525手，持仓量107092手；二年国债主连收盘价102.56元/张，涨0.02%，成交量28879手，持仓量111853手 [9] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏强运行 [7] 策略建议 - 股指震荡运行 [2] - 国债短期看好 [3]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级，但对各期货品种给出了投资建议，如股指震荡运行、国债震荡上行、螺纹钢暂时观望等[1]。 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为宏观因素如关税政策、经济数据等对市场影响较大，各品种受自身供需基本面影响呈现不同走势，投资者需关注宏观政策变化、供需情况及相关数据，根据各品种特点选择合适投资策略[5][7][11]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，因鲍威尔表态、关税博弈及一季度经济数据较好但股市成交缩量，市场向上动能不足[5]。 - 国债震荡上行，债券投资者关注焦点回到资金面和基本面，经济数据降低短期刺激必要性，债券市场短期不利因素有限，后续有宽松预期[5]。 黑色建材 - 螺纹钢暂时观望，期货价格震荡偏弱，关税对钢材直接出口影响小但间接影响大，后期出口或受冲击，国内政策有待观察[7]。 - 铁矿石震荡偏弱，期货价格窄幅震荡，供给端发运总量增加、库存减少，需求端高铁水产量与低成材需求矛盾积累，远月预期更弱，铁矿09以反弹空思路看待[7]。 - 双焦震荡运行，焦煤市场短期供需博弈，关注下游焦钢利润修复、蒙煤通关及上游库存；焦炭市场短期在刚需支撑下或延续震荡，警惕铁水产量见顶及宏观政策影响[8][9]。 有色金属 - 铜区间运行，建议区间交易，关税战使铜价先挫后反弹，基本面下游补库积极、库存下降，但供应或收缩、出口或减少，长期需求逻辑仍在但关税影响需求，价格重心或下移[11]。 - 铝建议观望，矿端供应好转、氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加，需求端开工率下降，库存去化，美国关税反复，铝价波动大，关注政策变化[13]。 - 镍建议观望或逢高做空，宏观面市场风险偏好下降，镍矿成本抬升、供应有支撑，精炼镍过剩、需求乏力，镍铁过剩格局扩大，不锈钢排产有变化，硫酸镍成本推动价格偏强但需求平淡，镍已跌近成本线[14][15]。 - 锡建议区间操作，刚果复产使价格上方承压，国内精锡产量增加、进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，预计价格波动加大，关注供应复产和需求回暖情况[16]。 - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，美国关税政策使市场不确定性增加，经济数据影响下黄金价格上涨，市场对降息预期增加，央行购金和避险情绪支撑价格，宏观不确定性大，关注美国零售销售数据[17][18]。 - 白银区间操作，与黄金类似，受美国关税、经济数据及降息预期等影响，价格波动加剧，建议谨慎操作，等待回调建仓机会，关注美国零售销售数据[17]。 能源化工 - PVC震荡，长期需求受地产拖累、出口受限，供应有新投计划且库存高，基本面偏空；4月中旬后环比增多，出口以价换量，内需季节性恢复，宏观主导，关注关税谈判和国内刺激政策[19]。 - 烧碱震荡，当下低位震荡，多空空间不大，关注魏桥送货量、库存去化、氧化铝投产开工和出口情况以及6 - 8月检修规模和持续性[21]。 - 橡胶震荡，市场需求弱势主导，叠加供应增量压力，国内开割过渡期胶水有支撑，青岛库存小幅去库，关注原油影响和开割后期情况[22]。 - 尿素区间操作，期货合约下跌，现货成交偏弱，供应日均产量小幅回落，成本端煤价稳中调整，需求端复合肥开工下降但夏季肥需求有支撑，库存短期去库停滞，预计下方空间有限[25]。 - 甲醇区间操作，期货合约下跌，现货价格上调，供应维持高位，需求端制烯烃开工率下调但主力下游需求稳健，传统需求支撑有限，库存企业累库、港口去库，价格下有库存支撑、上有需求压制，关注关税政策影响[26][27]。 - 塑料震荡，主力合约收盘下跌，供应端开工率和产量增加，需求端农膜旺季尾声、包装膜和管材开工有变化，库存中性，二季度供应压力大，需求弱，关税或有支撑，关注下游需求、原油价格和关税博弈[27]。 - 纯碱看涨期权空头持有，供给回升，期碱阴跌，现货市场疲弱，下游需求有好转但供给抬升快，价格面临压力，建议前期卖看涨期权继续持有[29]。 棉纺产业链 - 棉花棉纱剧烈震荡，CCIndex3128B和CYIndexC32S指数有相应数值，24/25年度全球棉花供需有调整，特朗普关税政策不确定，建议观望[30]。 - 苹果震荡走强，各产区走货和价格情况不同，整体备货氛围尚可，出库好、库存低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险[31]。 - PTA震荡偏弱，成本端原油和PX价格回落，供需方面产能利用率和下游聚酯行业产能利用率有变化，综合供需去库延续，但受关税等因素影响价格重心下移，关注4200支撑[31][32]。 农业畜牧 - 生猪区间波动，05交割月临近减仓加剧波动，4月生猪供应增加、体重偏高，终端消费增量有限，猪价上方承压，但养殖端惜售等因素支撑价格，中长期供应增加，价格下跌风险加剧，策略上逢高卖07、09虚值看涨期权[34]。 - 鸡蛋近月波动加剧，远月逢高偏空，短期节后补货支撑蛋价，库存压力不大，但供应充足或抑制涨幅；长期供应增加，策略上06等待反弹逢高介空，08、09偏空对待，关注淘鸡及换羽开产、各环节库存[35]。 - 玉米震荡偏强，短期现货有支撑，盘面高位震荡，中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充限制上方空间，策略上关注回调逢低买进，07关注2280支撑，关注贸易端售粮、政策收储及投放、替代品情况[37]。 - 豆粕近弱远强，短期部分区域供需紧张，4 - 7月到港充裕限制上涨空间，09合约短期受影响偏弱、中长期强势预期不变，策略上05、07合约区间操作，09合约逢低布局多单，关注支撑表现，价差7 - 9、9 - 1正套为主[38]。 - 油脂震荡偏强，短期国内油脂有望止跌反弹但高度有限，中长期二季度供应增加或使油脂下跌，三季度因北美新作播种及天气炒作偏强震荡，策略上豆棕菜油09合约短期谨慎追涨，关注压力位表现，菜棕09价差做扩策略止盈离场[43]。

能源化工日报 日度观点: ◆ PVC： 长江期货股份有限公司交易咨询业 务资格：鄂证监期货字{2014}1 号 研究员： 曹雪梅 咨询电话：027-65777102 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 4 月 16 日 PVC 主力 05 合约收盘 4921 元/吨（-10），常州市场价 4820 元/吨（0），主力基差-101 元/吨（+10），广州市场价 4940 元/吨（0）， 杭州市场价 4880 元/吨（0）；兰炭中料 675（0）元/吨，乌海电石 2500 （-50）元/吨，乙烯 7100（0）元/吨。长期看 PVC 需求在地产拖累下持 续低迷，出口受反倾销和 BIS 认证等压制，且出口体量总体占比不大（12% 左右）；供应端有不少新投计划，且烧碱利润高开工持续维持高位，库 存高企供应压力较大；基本面需求不足、产能过剩，供需宽松格局，偏 空配。4 月中旬开始环比有增多，出口以价换量持稳状态，内需季节性 恢复，基本面驱动有限，宏观主导。经过上周贸易战激烈期后，当前宏 观悲观情绪有所缓解，PVC 估值偏低，盘面存弱反弹。重点关注关税谈 判进展、国内刺激政策力度。基本面关注出口和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花承压下行，国内供需基本够用略趋紧，产业链产能过剩限制涨幅，二季度不乐观，下半年新疆可能增产，美国贸易战影响大，若中美不握手言和，远期棉花看弱 [1] - PTA 承压下行，下跌受终端织造订单不佳影响，若无新利好，价格恐继续承压 [3] - 乙二醇震荡整理，成本支撑不佳，虽供需尚可，但受宏观因素影响，预计价格承压下行 [4] - 短纤震荡偏弱，原料端价格疲软，终端纺织需求下滑预期下难有利好变化 [5] - 白糖震荡调整，国际糖市短期贸易流偏紧，国内糖价受多重因素制约，预计维持震荡，后期关注巴西天气、开榨进度及下游消费情况 [7] - 苹果震荡走强，各产区走货情况不一，整体备货氛围尚可，出库较好，库存较低，但需关注宏观风险 [7] 各部分总结 宏观重点信息 - 一季度国内生产总值 318758 亿元，同比增长 5.4%，分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长 3.5%、5.9%、5.3% [11] - 美国白宫声明将对华关税加增至 245%，外交部回应关税战是美方发起，中方采取反制合理合法 [11] - 4 月 16 日中国棉花价格指数 14252 元/吨，较上日下调 45 元/吨，棉纱指数 20520 元/吨，较上日下调 30 元/吨 [11] - 2025 年 3 月社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%，1 - 3 月累计 124671 亿元，同比增长 4.6%，3 月服装等零售额 1240 亿元，同比增长 3.6%，1 - 3 月累计 3869 亿元，同比增长 3.4% [11] - 巴基斯坦棉区高温，旁遮普省植棉面积约 85 万英亩，是去年同期两倍，信德省播种受阻，新棉总产前景不确定，预期在 108.5 - 124.0 万吨 [11] 各品种基本面信息跟踪 PTA - 截止 4 月 16 日，PTA 现货价格 - 46 至 4270，本周及下周主港交割及仓单 05 升水 20 附近、贴水 12 - 15 成交，4 月底主港交割 05 升水 20 - 23 成交，关税风险加剧，终端织造弱现实，下游聚酯需求趋弱，主流供应商挺价，现货基差走坚，市场成交清平 [10][12] - 上周国内 PTA 周均产能利用率至 77.99%，环比 - 2.49%，同比 + 5.13%，本周百宏如期检修，国内产能利用率下降 [12] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率 66.01%，环比 + 0.31%，其中一体化装置产能利用率 69.56%，环比 + 0.36%，煤制乙二醇产能利用率 59.88%，环比 + 0.23% [16] - 中国乙二醇装置周度产量 39.69 万吨，较上周 + 0.48%，其中一体化乙二醇产量 26.47 万吨，较上周 + 0.52%，煤制乙二醇产量 13.22 万吨，较上周 + 0.39% [16] 短纤 - 截至 10 日，国内短纤周产量 15.55 万吨，环比减少 0.26 万吨，降幅 1.64%，产能利用率平均值 82.84%，环比下滑 1.66%，部分棉型装置产量下滑 [14] - 截至 10 日，中国涤纶短纤聚合成本平均 5217.99 元/吨，环比跌 8.12%，涤纶短纤行业现金流平均 18.01 元/吨，环比上涨 113.16%，关税影响下利润修复明显 [14] 白糖 - 巴西 4 月前两周出口糖和糖蜜 63.29 万吨，较去年同期减少 41.1 万吨，降幅 39.37%，日均出口量 7.03 万吨 [15] - 2025 年 1 - 3 月乌克兰累计进口食糖 230 吨，为 2024 年同期的 37%，累计出口食糖 15.262 万吨，为 2024 年同期的 72%，3 月单月进口 73 吨，出口 4.53 万吨 [15] - 勐阿糖厂 2024/25 榨季历时 128 天，入榨甘蔗 41.57 万吨，产糖 54547.85 吨，产糖率 13.12%，优一级品率连续十年 100%，优 A 一级品率连续三年 100%，已完成种植任务的 175.6% [15][17] 苹果 - 截至 2025 年 4 月 9 日，全国主产区苹果冷库库存量 398.63 万吨，环比上周减少 38.90 万吨，去库同比加快，处于近五年低值 [17] - 山东产区库存纸袋晚富士 80价格 3.60 - 4.00 元/斤（片红，一二级）等，陕西产区库存 70以上纸袋晚富士半商品价格 3.80 元/斤左右等 [17] 各品种重要数据跟踪 未提及具体数据内容，仅展示了各品种相关图表，如图 1 棉花价格走势、图 2 棉纱价格走势等 [26][29][32][39][43][44][47]