【产业服务总部 | 有色中心】 研究员：李 旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083 研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号: Z0021167 联系人：张 桓 执业编号：F03138663 主要品种观点综述 宏观因素交织 有色金属整体震荡 有色金属基础周报 2025-04-21 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 走势状态 行情观点 操作建议 | | | 特朗普政府关税立场的调整对于铜价不利影响有所减弱，而在美国232条款铜关税调查中，力拓、托克集团等美国铜行业的主要参与者呼吁限制铜 | | | --- | --- | --- | --- | | | | 矿石和废铜的出口，而不是对进口征收关税，以此推动国内铜生产。美国是中国最大废铜供应国（年出口约60万吨），这一举措若实施将再次冲 | | | | 反弹后偏强震荡 | 击全球贸易格局，推高全球铜价。基本面上，铜精矿TC跌破-30美元/吨，创近年新低，但受益于副产品价格高位，精铜产出依然维持高位，3月精 | | | 铜 | 74500-78500 | 炼铜产量为124.8万吨，同比增加8. ...

长江期货PTA产业周报 产业供需尚可，短期低位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 行情回顾： 1 01 上周回顾——短期供需尚可，市场低位震荡 PX：上周PX价格低位反弹。一方面成本端原油价格支撑走强。另一方面PX供应端继续减产，周度产量减少， 社会库存缓降，PXN略有回升，总体而言较前一周基本略有好转，在春检时期，短期市场价格反弹。 PTA：上周PTA价格低位回升。成本端国际油价支撑化工品反弹；供应装置方面，恒力惠州与恒力大连按计划 检修，PTA开工下降，下游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，总体供需好于前一周，价格反弹。 乙二醇：上周乙二醇价格先涨后跌，期初受进口美国原料影响，乙二醇价格低位反弹，但随着中美关税政策影 响，市场评估乙二醇供应缺口尚可，价格终端市场低迷，聚酯消费下降，好在原油价 ...

长江期货棉纺产业周报 中美博弈震动 短期震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-04-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 周度观点 整体观点：国内棉花供需基本够用，可能略趋紧，新疆轧花厂销售压力已经释放，大约释放60%，未点价40%，资源集 中到几个巨头贸易商手上，零散贸易商队伍庞大，普遍吃货不够，买货难，基差不断上涨，中国以外资源相对充裕，外 盘相对弱些，外盘CFTC持仓，基金持仓是净空头（5万多万多手，22.68吨/手），产业是净多头（5万多手），未点价， 想接货，到了交割期，基金不想接货，总会平衡，最终达到一个平衡，双方会平仓。国内由于产业链环节产能过剩，消 费难以有增量，造成内卷，利润越来少，限制棉花涨幅。特朗普松口，欲将对中国减税，说一个月内达成协议，短期有 震动变化，继续观望。到了下半年，我们要面对几个变数，一是新疆喀什等地区开发 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖市短期贸易流偏紧支撑ICE糖价，巴西新榨季制糖比同比增加但库存低位，后期关注巴西天气及开榨进度；国内糖价受产区干旱、产销数据及进口因素影响，预计短期震荡整理，后市受宏观环境、ICE期价和现货销售节奏等因素影响或大幅波动 [4] - 建议根据企业成本高位套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖周度观点 - 国际糖市短期贸易流偏紧支撑ICE糖价，巴西新榨季制糖比同比增加但库存低位，后期关注巴西天气及开榨进度；国内糖价受产区干旱、产销数据及进口因素影响，预计短期震荡整理，后市受宏观环境、ICE期价和现货销售节奏等因素影响或大幅波动 [4] - 建议根据企业成本高位套保 [4] 行情回顾 - 本周国内期货价格先抑后扬，基差扩大；国际方面，巴西中南部开启新榨季，市场预估产量维持高位，但巴西现阶段库存低位，印度累计产糖同比下降，支撑ICE期价，国内期价跟对外盘走势为主，因1 - 2月进口糖源偏少及广西蔗区苗情干旱影响，期价有所企稳 [6] 食糖供需平衡表 - 4月对中国食糖供需形势预测数据不作调整，2024/25年度除云南外其他主产区糖厂均已收榨，食糖恢复性增产已成定局；截至2025年3月底，全国累计产糖1075万吨，同比增117万吨；累计销糖600万吨，同比增126万吨；销售进度55.8%，同比加快6.3个百分点；五一等节假日拉动食糖消费，支撑糖价平稳运行；国际方面，巴西新年度制糖生产逐渐展开，受天气影响，其产糖量变数增加，预计短期内国际糖价震荡偏弱运行；后期需关注国内甘蔗、甜菜种植和生长情况，关注巴西食糖生产进度 [13] 宏观面 - 美元相对于巴西雷亚尔有所走弱，巴西雷亚尔货币走强；原油市场走势调整，走势偏强 [14] 国际重要新闻 - 截至4月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为42艘，此前一周为38艘；港口等待装运的食糖数量为169.35万吨，此前一周为158.83万吨，环比增加10.52万吨，增幅6.62%；桑托斯港等待出口的食糖数量为117.58万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为29.75万吨 [18] - 印度马邦已进入2024/25榨季生产的最后阶段，大多数糖厂已停榨；截至4月15日，该邦已有199家糖厂收榨，较上榨季同期的197家增加2家；共入榨甘蔗8523.4万吨，同比减少2215.6万吨，降幅20.63%；产糖807.6万吨，同比减少293.3万吨，降幅26.64%；产糖率9.48%，同比减少0.77% [18] - 预计澳大利亚2025/26榨季产糖量将从2024/25榨季385万吨降至380万吨，为该国超十年来的最低水平；预计甘蔗产量为2850万吨，同比下降1%；预计原糖出口量将从2024/25榨季的270万吨增至310万吨；由于人口强劲增长，该国国内食糖消费量占产量的百分比将从20%进一步增加；预计多米尼加2025/26榨季食糖产量将达60万吨，较2024/25榨季的59万吨增加1万吨 [18] 国内要闻 - 景真糖厂2024/25榨季历时134天，共入榨甘蔗70.93万吨；制糖总量9.72万吨，其中产白砂糖8.56万吨，产赤砂糖1.16万吨，酒精产量3591.445吨；混合产糖率13.71%，等折白砂糖产糖率13.46%，优A一级品率100%，优一级品率100%，连续5年优A一级品率100%，连续7年优一级品率100%；2024/25榨季，景真糖厂农业发展种植再创新高，截至4月10日落实面积98778亩，已种面积97058亩，占任务数的229.7%和225.7% [20] - 2025年以来，截至4月9日，云南畹町出入境边防检查站混板分站今年高效保障15万余吨甘蔗从芒满通道入境 [20] - 截至4月10日，防城港市春种作物已完成种植面积103.37万亩，与去年同期相比，新增种植面积6610亩，完成春种目标任务的100.64% [20] 持仓数据 - 截至4月8日当周，ICE非商业多头持仓手数196237张，非商业空头持仓手数151410张，非商业多头净持仓44827张，较上周增加8246张 [23] - 国内期货仓单合计28776张，较上周增加0张 [23] 内外价差 - 纽约糖配额内进口成本4870元/吨，相比日照糖贴水1359元/吨，本周国内现货糖价较上周小幅下调 [24] - 纽约糖配额外进口成本6262元/吨，相比日照糖升水32元/吨，利润小增 [24]

长江期货尿素&甲醇周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部 | 能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号：F3051631 投资咨询号：Z0015756 张 英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 2025-04-21 01 尿素：夏季肥采购临近 短期或偏强震荡 02 甲醇：内地港口库存双增 延续区间震荡 目 录 01 核心观点总结 02 尿素：夏季肥采购临近 短期或偏强震荡 01 4 重点关注：复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 1 市场变化：上周尿素厂家新收订单减少，报价大幅下调，后成交有所回升，整体市场先弱后稳 。4月18日尿素 2509合约收盘价1773元/吨，较上周下调48元/吨。尿素现货河南市场日均价1836元/吨，较上周下调58元/吨，山 东市场日均价1853元/吨，较上周下调50元/吨。 2 基本面变化：供应端尿素开工负荷率84.81%，较上周降低0.88个百分点，其中气头企业开工负荷率69.13%，较上 周上调1.03个百分点，尿素日均产量小幅回落至19.29万吨。成本端无烟煤市场交投不 ...

报告行业投资评级 - 塑料行业未来预期较弱，谨慎偏空 [4][5] 报告的核心观点 - 4月18日塑料2509合约收盘价7143元/吨，较上周降109元/吨；LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价环比分别降1.08%、0.88%、0.19%；LLDPE华南基差环比增15.71%，5 - 9月差增69元/吨至168元/吨 [4][8] - 成本方面，本周WTI原油报收63.75美元/桶，较上周涨2.27美元/桶，布伦特原油报收67.85美元/桶，较上周涨3.26美元/桶，无烟煤长江港口报价为1020元/吨，降20元 [4][19] - 供应端，本周中国聚乙烯生产开工率83.81%，较上周增0.17个百分点，周度产量63.35万吨，环比增0.88%，检修损失量9.19万吨，较上周降0.39万吨 [4][25] - 需求端，本周国内农膜、PE包装膜、PE管材开工率分别为30.09%、47.56%、31.50%，较上周分别降7.45%、0.51%、0.17% [4][29] - 库存端，本周塑料企业社会库存61.60万吨，较上周增0.29万吨，聚乙烯仓单数量为1565手，较上周增939手 [4][36][44] - 二季度国内PE装置预计新增产能215万吨，供应压力大；下游农膜旺季结束，包装膜、管材需求一般；库存中性，下游补库意愿低；关税或支撑价格，预计塑料2505合约短期内低位震荡，谨慎偏空 [4] - 重点关注下游需求、美联储降息、国内政策变化、原油价格波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 塑料周行情回顾 - 4月18日塑料2509合约收盘价7143元/吨，较上周降109元/吨，本周盘面底部震荡，贸易战致市场震荡加剧 [8] - 塑料现货价格全线下调，LDPE、HDPE、华南地区LLDPE（7042）均价环比分别降1.08%、0.88%、0.19% [8] - LLDPE华南基差收于694.65元/吨，环比增15.71%，5 - 9月差168元/吨，较上周增69元 [8] 重点数据跟踪 - 月差 |项目|2025/4/18数值（元/吨）|变动值|2025/4/11数值（元/吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1 - 5月差|-230|-48|-182| |5 - 9月差|168|69|99| |9 - 1月差|62|-21|83| [15] 重点数据跟踪 - 现货价格 - HDPE、LDPE、LLDPE不同区域、品类的现货价格有不同程度涨跌 [16][17] 重点数据跟踪 - 成本 - 本周WTI原油报收63.75美元/桶，较上周涨2.27美元/桶，布伦特原油报收67.85美元/桶，较上周涨3.26美元/桶，预计原油市场维持低位震荡；无烟煤长江港口报价为1020元/吨，降20元，煤炭市场价格有小幅增强 [19] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为 - 33元/吨，较上周降249元/吨，煤制PE利润为1237元/吨，较上周增4元/吨，预计油制和煤制PE利润均偏弱运行 [22] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率83.81%，较上周增0.17个百分点，周度产量63.35万吨，环比增0.88% [25] - 本周石化企业装置检修仍维持高位，检修损失量9.19万吨，较上周降0.39万吨 [25] 重点数据跟踪 - 2025年投产计划 - 万华化学等多家企业有LDPE、HDPE等装置投产或计划投产，2025年预计新增产能543万吨 [27] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 宝来利安德巴赛尔等多家企业部分装置停车检修，部分开车时间暂不确定 [28] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为30.09%，较上周降7.45%；PE包装膜开工率为47.56%，较上周降0.51%，PE管材开工率31.50%，较上周降0.17% [29] - 农膜旺季接近尾声，后继有下滑预期；包装膜、管材受制于下游需求，开工表现一般 [29] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高，占比36.1%，与年度平均水平相差2%；低压管材占比6%，与年度平均水平相差4.2% [34] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存61.60万吨，较上周增0.29万吨 [36] 重点数据跟踪 - 仓单 - 本周聚乙烯仓单数量为1565手，较上周增939手 [44]

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-4-21 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞 执业编号: F0260331 投资咨询号:Z0017099 黄尚海 执业编号: F0270997 投资咨询号:Z0002826 联系人：钟 舟 执业编号: F3059360 顾振翔 执业编号: F3033495 震荡偏弱 01 周度观点 长江期货纸浆产业周报 02 行情回顾 数据来源：博易大师、IFIND、长江期货 1 整体观点：近期海外纸浆持续到港，市场木浆供应相对充足。中国木浆进口依存度高，据海关总署数据，美国、加拿 大、芬兰是中国进口针叶浆主要贸易伙伴，因此后市中美贸易关税调整对针叶浆影响较为明显。当前下游原纸行业相 对淡季，季节性规律下，市场需求放量相对有限，浆价上行动能欠佳，现货市场仍维持低成交量运行。而市场对高价 木浆接受度不高，企业原料询单心态谨慎，牵制浆价难有上行预期。库存量呈现累库走势，主港库存连续四周去库后， 转为小幅累库的走势，整体库存数量变动不大。近期宏观市场波动较大，且下游需求较弱，虽然有外盘挺价，预期价 格难以坚挺，预计继续震荡偏弱。 2 风险因素：市场消 ...

报告行业投资评级 - 高位震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周处于传统销售旺季，冷库走货加快，客商补货积极，各类货源交易活跃 [4] - 库存余量降至五年低位，西部客商货成交顺畅，山东低价货源成交增多 [4] - 周内苹果价格稳中偏强，个别产区价格小幅上涨 [4] - 销区市场到车稳定，整体走货尚可 [4] - 各产区新季苹果陆续进入花期，西部花量充足 [4] - 苹果交割博弈加剧，盘面波动加大，短期近月期现货价格偏乐观，但新季苹果价格难料 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周苹果主力剧烈震荡运行 [7] - 苹果基差167元，较上周-113 [7] 苹果批发市场价格走势 - 截至2025年4月11日，全品种苹果批发价9.03元/公斤，较上周涨0.08元/公斤；富士苹果批发价8.44元/公斤，较上周涨0.04元/公斤 [12] - 近期富士苹果现货价格走势偏强 [12] 苹果主产区情况 - 山东栖霞产区80一二级片红3.50 - 4.00元/斤，80一二级条纹4.00 - 4.50元/斤，统货2.50 - 3.00元/斤，三级1.80 - 2.10元/斤 [16] - 陕西洛川产区库内果农统货70起步3.8 - 4.0元/斤，客商货源4.0 - 4.5元/斤，70高次2.8 - 3.2元/斤，以质论价 [16] 冷库情况分析 - 截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比加快，处于近五年低值 [18] 销区行情汇总 - 华南广东槎龙市场早间到车辆环比减少，周内日均到车28车左右，走货稳定 [22] - 市场洛川80晚富士筐装价格主流3.8 - 4.5元/斤，75起步筐装价格3.4 - 4元/斤，箱装4.8 - 5.8元/斤，实际成交以质论价 [22] - 近期市场到车量恢复节前水平，走货尚可，低价货源消化顺畅，高价成交一般，二三级批发商按需拿货，中转库积压不多 [22] 苹果储存利润分析 - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.7元/斤，较上周上涨0.2元/斤 [26] 替代品价格分析 - 截至2025年第16周，农业农村部监测的六种水果批发均价7.54元/公斤，环比第15周涨0.01元/公斤 [31] - 香蕉、富士苹果、巨峰葡萄、鸭梨批发均价环比第15周分别上涨0.11元/公斤、0.05元/公斤、0.41元/公斤、0.15元/公斤 [31] - 西瓜、菠萝批发均价环比第15周分别下跌0.47元/公斤、0.16元/公斤 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜维持宽幅偏强震荡，建议区间交易；铝建议考虑待反弹至高位做空；镍后续建议观望；锡预计价格波动加大，建议区间操作，参考沪锡 05 合约运行区间 24 - 27 万/吨 [1][2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至 4 月 17 日收盘，沪铜主力 06 合约涨 0.3%至 75780 元/吨；关税战加大全球经济衰退概率，铜价先挫后反弹；基本面价格回落下游补库积极，订单增长，库存下降，但 3 月全球铜冶炼活动大幅下降，4 月供应或收缩，后续出口或减少；长期需求逻辑仍在，短期基本面有韧性，但关税中长期影响将拉低需求，铜价重心或下移 [1] 铝 - 截至 4 月 17 日收盘，沪铝主力 06 合约涨 0.38%至 19645 元/吨；矿端供应好转价格下行，氧化铝运行产能下降、库存增加，电解铝运行产能增加；需求方面下游加工龙头企业开工率下降，库存去化；关税对需求影响将继续体现 [2] 镍 - 截至 4 月 17 日收盘，沪镍主力 05 合约涨 0.99%至 126030 元/吨；宏观面美国消费者信心指数初值下降，市场风险偏好降低；镍矿成本抬升、发运受影响，矿端有支撑；精炼镍过剩，需求乏力但现货成交升温；镍铁过剩格局扩大；不锈钢排产有变化，市场处于淡季；硫酸镍成本推涨价格，需求平淡缺乏上行驱动 [3][4] 锡 - 截至 4 月 17 日收盘，沪锡主力 05 合约涨 0.02%至 257770 元/吨；刚果复产在即价格上方承压；3 月国内精锡产量环比增加，1 - 2 月锡精矿进口减少，印尼 2 月出口精炼锡增加；消费端半导体行业中下游有望复苏；库存处于中等水平；矿端复产预期强，关税政策下需求转弱，下游半导体复苏或支撑需求 [5] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格上涨，现货市场成交动态平稳但显谨慎，持货商挺价，下游接货方观望，追高补库动力不足 [6] 铝 - 现货市场平稳向好，库存去化及到货偏紧使现货贴水转升水，持货商稳价惜售，下游采买积极性上升，后段盘面强势，交易量受限 [7] 氧化铝 - 4 月 17 日不同地区氧化铝报价有持平、涨跌情况，现货市场交投维稳，持货商出货心态不变，下游采购意愿不强，成交规模有限 [8] 锌 - 现货锌市场报价及升水情况，成交表现乏力，持货商出货积极，下游询价意愿平淡，采购有畏跌情绪 [9] 铅 - 现货铅市场报价及升水情况，下游维持刚需采购，消费相对平稳 [10] 镍 - 4 月 17 日不同地区镍价上涨，现货市场商家畏高交投偏淡，市场情绪谨慎 [11] 锡 - 4 月 17 日锡价均价持平，下游部分商家逢低进购情绪改善 [12] 仓单库存报告 - SHFE 铜、铝、锌、铅、镍、锡期货仓单较前一日分别减少 24220 吨、4204 吨、597 吨、8980 吨、222 吨、181 吨；LME 铜、锡、铅、锌、铝、镍库存较前一日分别减少 2850 吨、增加 5 吨、减少 1500 吨、增加 4800 吨、减少 2825 吨、增加 1938 吨 [14]

报告行业投资评级 - 股指策略建议为震荡运行 [2] - 国债策略建议为短期看好 [3] 报告的核心观点 - 关税威胁拖累经济前景，欧洲央行降息25个基点，关税博弈多且股市成交量萎缩，市场缺持续上行动能，虽短期基本面尚可但出口链产销环比走弱，政策有提前发力条件，股指或震荡运行 [1] - 债市存在长期利好和短期充分定价无进一步利好的矛盾，资金偏松但利率未加速下行，负carry致中短期债券需求少，卖出压力加大，债市格局难预测，关注券种和曲线上的相对价值机会 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨0.90%，上证50股指主力合约期货涨0.82%，中证500股指主力合约期货涨0.47%，中证1000股指主力合约期货涨1.06% [4] 国债 - 10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.14%，30年期主力合约跌0.49%，2年期主力合约跌0.08% [6] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘震荡偏强运行 [5] 国债 - KDJ指标显示T主力合约震荡偏强运行 [7] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/04/17|沪深300主连|3710.60|0.90|55799|141593| |2025/04/17|上证50主连|2633.60|0.82|28211|44853| |2025/04/17|中证500主连|5551.20|0.47|34523|21987| |2025/04/17|中证1000主连|5653.80|1.06|156019|168300| |2025/04/17|十年国债主连|108.99|-0.15|62639|193114| |2025/04/17|五年国债主连|106.25|-0.14|47316|171023| |2025/04/17|三十年国债主连|119.44|-0.49|93722|106359| |2025/04/17|二年国债主连|102.49|-0.08|31161|112255| [9]