报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议与行情分析,涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域,综合考虑国内外经济数据、政策、供需等因素,判断各品种价格走势并给出操作建议 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行,因美联储降息预期与国内市场韧性,股市成交额与指数修复[6] - 国债震荡运行,10年国债近期以1.70%为运行区间中枢,虽7月进出口数据好但市场定价不多,基本面数据或短期回落,9月临近重大活动限产或增加[6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡,需求淡季矛盾积累不明显,供需相对均衡,期货价格位于电炉谷电成本以上,静态估值中性,关注粗钢限产与焦煤复产情况[7][8] - 铁矿石震荡偏强,月底会议后市场交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件,铁水需求有下降预期但四季度宏观利好多,铁水降幅不大,考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置,09合约关注770支撑[8] - 双焦震荡运行,焦煤市场供应端扰动与需求端谨慎心态并存,关注国内煤矿"276"政策、蒙煤通关及焦钢企业补库节奏;焦炭多空因素交织,关注焦煤价格、钢厂利润及政策动态[10] 有色金属 - 铜高位偏弱震荡,美国经济数据与政策影响市场,国内行业政策与供应扰动提供支撑,但产业处于淡季,下游需求难增,海外库存回升或使国内库存面临回流压力,8月初宏观影响不确定性增加,沪铜下方支撑77600一线[13] - 铝高位震荡,几内亚铝土矿发运量下降支撑矿价,氧化铝运行产能先降后升,电解铝运行产能稳中有增,需求端下游开工率走弱,库存方面铝锭累库、铝棒去库,市场传言利好铝价,但库存压力仍施压,建议待回落后逢低布局多单[14][15][16] - 镍震荡运行,镍矿价格支撑走弱,精炼镍过剩,镍铁价格上涨驱动不足,不锈钢供给处于高位,硫酸镍承压震荡,建议逢高适度持空,主力合约参考运行区间118000 - 124000元/吨;不锈钢建议区间交易,主力合约参考运行区间12500 - 13200元/吨[18] - 锡震荡运行,锡矿供需缺口趋于改善,消费端半导体行业中下游有望复苏,国内外库存中等水平,预计锡价有支撑,建议区间交易,参考沪锡09合约运行区间25 - 27.2万元/吨[20] - 白银震荡运行,美国就业数据与贸易谈判影响市场,市场对美国财政和地缘局势担忧使贵金属价格有支撑,待价格回调后逢低买入,参考沪银10合约运行区间8700 - 9400[20] - 黄金震荡运行,影响因素与白银类似,待价格回调后逢低买入,参考沪金10合约运行区间765 - 815[22] 能源化工 - PVC震荡,09暂关注4900 - 5100,成本利润低位,供应高且三季度投产压力大,需求地产弱势,出口支撑有走弱风险,库存略低于去年,后期出口持续性存疑,关注海内外宏观数据、出口情况等[24][25] - 烧碱震荡,09暂关注2350 - 2450,宏观政策氛围降温,供应充裕,需求有刚性支撑但增速放缓,近月合约相对承压,远月关注回调短多机会,关注宏观扰动、液氯走势等[26] - 苯乙烯震荡,暂关注7100 - 7400,成本利润方面油价回落,供应端有复产和投产计划,需求下游开工走低,出口和内需有走弱风险,宏观偏好回暖,关注油价走势、纯苯投产等[29] - 橡胶震荡,暂关注15200 - 15600区间,成本及供应面支撑有限,下游需求乏力,库存去库不及预期,市场买盘情绪降温,胶价区间整理[30][31] - 尿素中性,价格下有支撑上有压力,区间操作为主,下方关注1700 - 1730支撑,上方关注1800 - 1830压力,供应环比减少,农业用肥需求零散,复合肥开工提升,其他工业需求支撑维稳[32][33] - 甲醇中性,短期受整体工业品价格波动影响震荡运行,供应环比窄幅提升,下游甲醇制烯烃开工维稳,传统终端市场需求疲软,企业与港口库存去库,供需趋稳[33] - 聚烯烃偏弱震荡,L2509关注区间7200 - 7500,PP2509关注区间6900 - 7200,供应端产能持续放量,需求处于传统淡季但PE地膜旺季有提升预期,库存有小幅去化,关注下游需求、国内政策等[34] - 纯碱空09多05套利,现货市场弱势,中下游观望,碱厂及期现商供应量偏大,前期检修厂家复产,后续预计累库,商品远期预期或难证伪,近月合约受拖累[36][37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡调整,2025/26年度全球棉花产量和消费环比调增,期末库存增加,新疆地区产量有望好于预期且提前上市,下游消费清淡,现货市场偏紧使价格坚挺,关注宏观市场变化[38] - 苹果震荡偏弱,现货市场弱势,库存货源走货慢,产区两极分化,早熟果存在问题,销区需求不佳,新果生长正常但价格压力加大[38][39] - 红枣震荡偏弱,新疆灰枣主产区枣树生长期,部分枣园坐果情况有变化,销区市场到货少,下游阶段性补货支持好货价格,关注产区新季异动[39] 农业畜牧 - 生猪整体承压,09弱现实与交割压力压制,走势偏弱;11、01交易去产能和8月去库后的现货反弹预期,走势略强但供应压力仍存,反弹空为主;03对应明年淡季价格承压,05受政策去产能预期推动相对偏强,关注多05空03套利[41][43] - 鸡蛋逢高偏空,当前现货滞涨回调,09升水现货,偏弱对待;四季度10、11合约短期观望,反弹逢高空;12、01谨慎追空,关注近端淘汰,关注淘汰、冷库出库等情况[44][45] - 玉米区间震荡,现货维稳,09基差偏低,短期单边谨慎做多,区间震荡（2250 - 2350）,关注政策、替代品情况,中长期新季成本下移,关注产情[46] - 豆粕上涨有限,短期M2509谨慎布局多单,关注下方2930元/吨附近支撑;M2511、M2601多单在3100压力位附近小幅减仓,逢低继续布局多单;现货企业滚动建多头寸为主,短期美豆优良率高,国内供需宽松,中长期成本抬升与阶段性供需矛盾刺激盘面走强[47][48] - 油脂反弹受限,短期豆棕菜油09合约谨慎追涨,关注8500、9100和9600 - 9700压力位;套利端关注豆棕09价差做扩和菜油11 - 01反套策略,关注下周MPOB和USDA报告,远期全球棕榈油供应预计减少等利多刺激反弹,但马棕油库存预计增加、美豆及加菜籽产区暂无明显天气问题、国内油脂库存高位压制反弹高度[49][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股指 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事，沃勒是美联储主席优先人选之一，美国上周持续申领失业救济人数升至2021年底以来最高，中国7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金，美联储降息预期叠加国内市场韧性，股市成交额与指数继续修复，股指或震荡运行 [1] 国债 - 周四市场延续顺风格局，收益率下行，7月进出口数据好于预期和前值但市场定价少，近期基本面数据有回落可能，9月重大活动临近限产措施或增加，生产活动强度下降，10年国债近期或以1.70%为运行区间中枢位置 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.15%、0.01%、0.64%、0.30% [5] - 技术分析：KDJ指标显示大盘有反弹趋势 [5] - 策略建议：震荡运行 [1] 国债 - 市场回顾：10年、5年、30年、2年期主力合约分别涨0.05%、0.05%、0.03%，2年期主力合约不变 [6] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或反弹 [7] - 策略建议：震荡运行 [3] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 08 - 07|沪深300主连|4,092.60|-0.15|54,603|149,221| |2025 - 08 - 07|上证50主连|2,797.80|-0.01|29,486|56,447| |2025 - 08 - 07|中证500主连|6,226.40|-0.64|48,504|106,065| |2025 - 08 - 07|中证1000主连|6,750.00|-0.30|119,420|179,795| |2025 - 08 - 07|十年国债主连|108.62|0.05|55,898|168,410| |2025 - 08 - 07|五年国债主连|105.83|0.05|49,908|116,978| |2025 - 08 - 07|三十年国债主连|119.37|0.03|98,360|97,159| |2025 - 08 - 07|二年国债主连|102.37|0.00|31,654|83,798| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各期货品种投资策略不同，股指、国债、铁矿石、双焦、PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、玉米、豆粕、油脂预计震荡运行；螺纹钢建议暂时观望；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；纯碱建议空09多05套利；生猪、鸡蛋建议逢高偏空；苹果、红枣预计震荡偏弱 [1][6][8][9]。 各行业总结 宏观金融 - 股指受美联储降息预期、国内市场韧性、特朗普关税政策等因素影响或震荡运行 [6] - 国债在宏观数据空窗期、资金面宽松、部分机构补仓需求等因素下短期或震荡运行，但回暖程度有限 [6] 黑色建材 - 螺纹钢因焦煤价格上涨带动钢价走强，但需求淡季矛盾积累不明显，供需相对均衡，预计短期震荡，建议观望或短线交易 [8] - 铁矿石受阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件影响，铁水需求有下降预期，但四季度宏观利好因素多，铁水降幅不大，预计盘面震荡偏强运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [8] - 双焦中焦煤市场供需矛盾不突出，价格受市场情绪及盘面联动影响震荡运行；焦炭市场受市场消息刺激波动明显，短期跟随焦煤震荡运行 [9] 有色金属 - 铜受美联储利率政策、美国经济数据、关税政策、国内政策、供应扰动、库存等因素影响，预计继续维持偏弱震荡 [11] - 铝因几内亚铝土矿发运量下降、氧化铝运行产能变化、电解铝运行产能增加、需求走弱、库存压力等因素，预计高位震荡，建议待回落后逢低布局多单 [13][14] - 镍产业中长期供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空；不锈钢建议区间交易 [16] - 锡矿供需缺口趋于改善，但需求淡季下游消费偏弱，预计锡价有支撑，建议区间交易 [17] - 白银受美国就业数据、贸易谈判、关税政策、市场降息预期等因素影响，预计震荡运行，待价格回调后逢低买入 [19] - 黄金受美国就业数据、贸易谈判、关税政策、市场降息预期等因素影响，预计震荡运行，待价格回调后逢低买入 [19] 能源化工 - PVC因成本利润低位、供应高、需求弱、宏观因素扰动、库存及出口情况等，预计短期震荡整理，关注4900 - 5100区间 [22] - 烧碱供应高位，氧化铝送货量抬升，非铝需求淡季延续，市场缺乏实质利好，预计震荡，关注2400 - 2530区间 [25] - 苯乙烯基本面利好有限，宏观面偏暖，预计震荡，关注7100 - 7400区间 [27] - 橡胶成本及供应面支撑有限，下游需求乏力，预计短期小幅震荡整理，关注15200 - 15600区间 [29] - 尿素供应环比减少，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计增加，其他工业需求支撑维稳，预计价格区间操作，关注1700 - 1830区间 [32] - 甲醇供应环比窄幅提升，下游需求甲醇制烯烃开工维稳，传统终端市场需求疲软，企业库存与港口库存均去库，预计短期受整体工业品价格波动影响震荡运行 [34] - 聚烯烃供应端压力大，需求处于传统淡季，但PE地膜旺季即将到来，需求有提升预期，库存有小幅去化，预计短期内震荡，关注L2509的7200 - 7500区间和PP2509的6900 - 7200区间 [35] - 纯碱现货市场弱势运行，供需上中游累库，建议空09多05套利 [37] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱因全球棉花产量和消费调增、新疆地区产量预期好、下游消费清淡、现货市场偏紧等因素，预计震荡调整 [38] - 苹果现货市场弱势运行，库存货源走货慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱 [38] - 红枣产区新季枣树坐果情况受关注，销区市场到货少，好货价格偏强运行，预计短期内期货价格震荡偏弱 [40] 农业畜牧 - 生猪短期现货震荡筑底，中期或阶段性反弹但高度受限，长期供应增长价格承压，建议关注多05空03套利，09临近交割月限仓短期观望，11、01反弹承压偏空 [43] - 鸡蛋短期受高温和需求季节性转旺支撑，但养殖端延淘、开产量大及冷库蛋出库压制蛋价；中长期供应增势难逆转，关注近端淘汰情况，建议09偏弱对待，10、11反弹逢高空，12、01谨慎追空 [44] - 玉米短期供需博弈加剧，现货上下空间有限，中长期新季成本下移，建议区间震荡（2250 - 2350），关注9 - 1反套机会 [45] - 豆粕短期美豆优良率高、国内供需宽松压制价格上涨，中长期成本抬升叠加阶段性供需矛盾，建议短期M2509谨慎布局多单，M2511、M2601多单在3100压力位附近减仓，逢低继续布局多单，现货企业滚动建多头寸 [46] - 油脂受MPOB报告、出口需求、美豆天气、阿根廷减税、中美关系、库存等因素影响，预计短期反弹受限，建议09合约谨慎追涨，关注套利机会和下周报告 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果再投1000亿美元布局美国制造，特朗普对印度额外加征25%关税，苹果不受影响，莫迪将于8月31日至9月1日访华出席上合组织天津峰会，瑞士领导人未能打动特朗普，美日贸易协议分歧持续，美国计划加征15%关税，美联储降息预期叠加国内市场韧性，股市成交额与指数继续修复，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，近期宏观叙事故事暂时退场，低波动状态或回归债市，交易盘对卷价差精细化操作使波动区间收敛，短期内债市利好条件包括宏观数据空窗期且社融等数据可能走弱、资金面持续稳定宽松、部分机构调仓后有补仓位需求，但此前债市调整不深，回暖程度有限 [2] 市场回顾 股指 - 沪深300股指主力合约期货涨0.37%，上证50股指主力合约期货涨0.19%，中证500股指主力合约期货涨1.09%，中证1000股指主力合约期货涨1.34% [4] - 2025年8月6日，沪深300主连收盘价4097元/张，涨0.37%，成交量42038手，持仓量144956手；上证50主连收盘价2796.2元/张，涨0.19%，成交量23697手，持仓量55640手；中证500主连收盘价6263.2元/张，涨1.09%，成交量37260手，持仓量103512手；中证1000主连收盘价6762.6元/张，涨1.34%，成交量106338手，持仓量178409手 [7] 国债 - 10年期主力合约不变，5年期主力合约涨0.02%，30年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.02% [5] - 2025年8月6日，十年国债主连收盘价108.56元/张，涨0.00%，成交量64393手，持仓量170929手；五年国债主连收盘价105.78元/张，涨0.02%，成交量47098手，持仓量121825手；三十年国债主连收盘价119.33元/张，跌0.04%，成交量78797手，持仓量100822手；二年国债主连收盘价102.37元/张，涨0.02%，成交量27216手，持仓量86480手 [7] 技术分析 股指 - KDJ指标显示大盘有反弹趋势 [4] 国债 - MACD指标显示T主力合约或反弹 [6] 策略建议 - 股指震荡运行 [1] - 国债震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普以买俄油发难印度且威胁提高关税，瑞士欲提贸易提议降关税，美旧金山联储主席预测年内或降息两次以上，前美联储三号人物称美联储内部分歧被夸大；A股7月新开户数大增71%，国内两融达高位、基金持股比例下降且走势分化，叠加政治局会议未超预期，8月下旬中报披露密集期或存小幅波动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，周五关于债券利息收入恢复征收增值税公告发布后，债券市场出现老券“抢筹”交易，周一开盘活跃券利率下行1 - 1.5BP，当前定价水平较合理，若无重大利好利空，近期市场可能从高波动回归低波动，10年国债可能在1.70上下小区间内震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别涨0.52%、0.54%、0.97%、1.42% [4] - 技术分析：KDJ指标显示大盘有反弹趋势 [4] - 策略建议：震荡运行 [1] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，30年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约不变 [5] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或反弹 [6] - 策略建议：震荡运行 [2] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 08 - 04|沪深300主连|4,052.80|0.52|44,736|146,808| |2025 - 08 - 04|上证50主连|2,770.40|0.54|24,294|56,661| |2025 - 08 - 04|中证500主连|6,169.00|0.97|42,885|102,178| |2025 - 08 - 04|中证1000主连|6,642.60|1.42|119,420|177,500| |2025 - 08 - 04|十年国债主连|108.47|0.02|77,910|175,703| |2025 - 08 - 04|五年国债主连|105.72|-0.01|62,616|128,789| |2025 - 08 - 04|三十年国债主连|119.19|0.08|122,755|105,770| |2025 - 08 - 04|二年国债主连|102.35|0.00|36,387|90,529| [7]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指、国债均为震荡运行[1][6] - 黑色建材：螺纹钢建议观望或短线交易，铁矿石震荡运行，双焦震荡运行[1][8][9] - 有色金属：铜建议区间交易或观望，铝建议待回落后逢低布局多单，镍建议观望或逢高做空，锡建议区间交易，黄金、白银建议区间交易[1][11][18][20] - 能源化工：PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇均为震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱09合约空头维持[1][23][25][27][29][31][33][35] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡调整，苹果、红枣震荡偏弱[1][36][37] - 农业畜牧：生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强[1][39][41][43][45][47] 报告的核心观点 - 各品种期货市场受宏观经济、政策、供需等多因素影响，近期大多呈现震荡态势，部分品种有明确投资建议，投资者需关注各品种关键影响因素及市场动态变化[1][6][8] 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，受特朗普贸易发难、美联储降息预期、A股开户数及两融基金情况等影响，8月下旬中报披露密集期或有小幅波动，预计震荡运行[6] - 国债方面，增值税政策引发老券“抢筹”，但不影响趋势，海外数据走弱和社融数据一般是利好，若无重大利好利空，10年国债可能在1.70上下小区间震荡[6] 黑色建材 - 螺纹钢：周一价格探底回升，基本面供需相对均衡，宏观预期降温，预计短期震荡，关注粗钢限产执行情况[8] - 铁矿石：周一价格震荡偏强，供应增加，需求有下降预期但降幅不大，预计盘面震荡偏强，09合约关注770支撑[8] - 双焦：焦煤供应有阶段性波动，需求韧性仍存，关注供应增量和补库节奏；焦炭供应成本压力缓解但部分企业仍亏损，需求受运输和贸易商影响，供需紧平衡，关注成材价格和原料煤价格[9][10] 有色金属 - 铜：受美国经济数据、关税政策、供应扰动和库存影响，预计高位偏弱震荡，沪铜下方支撑77600一线[11] - 铝：几内亚铝土矿价格上涨但供应短缺预期或扭转，氧化铝和电解铝产能有变化，需求走弱，库存有差异，建议待回落后逢低布局多单[13] - 镍：产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱，预计震荡运行，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易[18] - 锡：产量增加，消费端有望复苏，库存中等，供应改善有限，需求淡季，预计震荡，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖[19][20] - 黄金、白银：受美国就业数据、贸易谈判、降息预期和关税政策影响，预计震荡运行，建议待价格回调后逢低买入[20][22] 能源化工 - PVC：成本利润低位，供应高且投产压力大，需求受地产和出口影响，库存略低于去年，预计短期震荡，09暂关注4950 - 5150[24][25] - 烧碱：供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，近月合约承压，远期旺季有支撑，预计震荡，09暂关注2400 - 2600[26][27] - 苯乙烯：成本利润受油价和纯苯影响，供应有复产和投产预期，需求有走弱风险，预计震荡，暂关注7200 - 7500[28] - 橡胶：海外原料和现货价格止跌，库存去化，预计短期内小幅反弹，震荡偏弱，暂关注14000支撑[30] - 尿素：供应环比减少，需求逐步增加，库存累库，预计区间震荡，09合约运行区间参考1680 - 1820[31] - 甲醇：供应环比提升，需求制烯烃开工维稳，传统终端疲软，库存去化，预计短期受工业品价格波动影响震荡运行[33] - 聚烯烃：供应压力大，需求处于淡季但PE有提升预期，库存有小幅去化，预计短期内震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200[33][34] - 纯碱：期碱下跌，现货成交低迷，供给增加，预计累库，09合约空头维持[35][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱：全球棉花产量和消费环比调增，期末库存增加，新疆产量有望好于预期，下游消费清淡，现货偏紧价格坚挺，预计震荡调整[36] - 苹果：现货市场弱势，出货缓慢，新果生长正常，价格压力加大，预计震荡偏弱[37] - 红枣：产区枣树生长，销区到货少，好货价格偏强，预计短期内期货价格震荡偏弱[37] 农业畜牧 - 生猪：价格震荡调整，中长期供应增加，期货整体承压，03对应明年淡季价格承压，05相对偏强，09、11、01反弹承压偏空，关注多05空03套利[39][41] - 鸡蛋：短期蛋价有上涨驱动但涨幅受限，中长期供应增势难逆转，09基差偏低，等待逢高介空，12、01等待逢低多机会[42][43] - 玉米：短期供需博弈加剧，中长期供需边际收紧但替代品限制涨幅，09基差偏低，短期单边谨慎做多，区间震荡（2250 - 2350），关注9 - 1反套机会[44] - 豆粕：短期受进口冲击和天气影响，上涨有限，中长期关注天气状况，M2509谨慎布局多单，M2511、M2601可逢低布局多单[46] - 油脂：短期高位回调风险加剧，但回调幅度有限，豆棕菜油09合约高位小幅回调，关注8100、8800和9400支撑，已有多单逐步止盈离场，关注豆棕09价差反弹策略[47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素装置检修增加，供应环比减少，日均产量19 - 20万吨运行，农业用肥需求零散，复合肥开工连续提升，原料补库需求预计逐步增加，其他工业需求支撑维稳，尿素企业库存去库速率明显变缓，本周企业库存预计累库，港口库存累积速度加快，整体供需格局呈现中性，随着部分品种投机需求降温，预计尿素价格先弱后强运行，整体下有支撑，上有压力 [47] 根据相关目录分别进行总结 尿素行情回顾 - 7月初市场受淘汰落后产能和反内卷预期影响氛围偏强，尿素价格震荡上行，最高涨至1828元/吨，后市场情绪降温，投机需求减少，价格下调至月初水平，8月1日尿素09合约收盘于1709元/吨，较上月初下调12元/吨，现货价格先涨后跌，河南市场价格1760元/吨，接近上月初水平 [6] - 7月尿素主力基差（河南）窄幅震荡后随期货价格冲高走弱，月尾期货价格回落，主力基差随之走强，运行区间3 - 76元/吨，基差走弱受相关工业品连续上涨影响，月尾市场情绪降温，期货价格下调幅度大于现货，基差整体走强 [9] - 7月尿素9 - 1价格整体呈现走弱趋势，7月31日9 - 1收盘价差 - 22元/吨，较月初缩小61元/吨，价差运行区间为 - 28 - 44元/吨，受相关工业品强势上涨影响，尿素01合约涨幅大于09合约，价差由正转负 [13] 尿素产能产量分析 - 7月尿素生产装置检修增加，开工率先降后增，月底开工率84.93%，较上月底降低0.44个百分点，天然气制尿素开工率先降后增，月底开工率78.62%，较上月底提升1.58个百分点，新疆新冀能源等装置有投产计划 [16] - 7月尿素日均产量同比仍高于历史值，目前维持19 - 20万吨水平，环比上月下降近1万吨，7月尿素产量预计608.8万吨，同比增加65.6万吨，环比减少5.8万吨，1 - 6月尿素产量预计4209万吨，同比增加485万吨，供应增速13.02% [20] 尿素成本利润分析 - 7月无烟煤市场价格止跌上行，下游非电用煤企业原料煤采购需求以刚需为主，电煤消耗增加，煤企坑口长协煤发运好转，部分地方矿井阶段性停产或减产，影响局部市场煤供应，市场情绪坚挺，支撑煤价上行，截至7月31日，山西晋城地区无烟洗小块S0.4 - 0.5市场价格在830元/吨 [24] - 7月煤头尿素月均毛利率预估值为8.94%，环比上涨1.99个百分点，同比上涨0.24个百分点，7月气头月均毛利率预估值为 - 7.86%，环比下滑1.98百分点，同比下降16.32个百分点，本月原料价格涨跌互现，毛利率表现各异 [24] 尿素农业需求分析 - 2025年1 - 6月尿素表观消费量3593万吨，同比增加425万吨左右，同比增幅13.43%，7月尿素产销率维持在95.3% - 96.6%，处于相对偏高水平，一方面期货价格上中旬坚挺支撑现货价格，另一方面下游复合肥企业原料补库 [26] - 2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长，稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降，随着各地推进高标准农田建设，注重提升粮食单产水平，随着气温降雨条件变化，水稻、玉米等夏季肥需求释放 [29] 复合肥及工业需求分析 - 7月复合肥开工率从底部开始连续抬升，月底开工率38.68%，较月初提升9.43个百分点，预计复合肥月产量328万吨，同比增加34万吨，1 - 7月复合肥产量预计2886万吨，同比增加95万吨，同比增幅3.4%，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升，7月复合肥秋季肥预收阶段，下旬肥企开工逐步提升，秋季肥排产展开，8月份是传统出货阶段 [32] - 建材家居卖场消费额先增后降，景气指数稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑，7月份中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为61.37%，较上月实际值提高1.18个百分点，月初部分企业装置停车检修，开工负荷率下滑至六成以下，中下旬部分检修装置恢复，再度回升至六成以上水平且持续至月底，下月装置复产及检修情况并存，且有新装置投产，预计8月份中国三聚氰胺企业平均开工负荷率或仍将维持在六成以上 [35] 尿素及肥料出口分析 - 2025年1 - 6月我国肥料总出口为1712.6万吨，同比增加452万吨，同比增幅35.89%，矿物氮肥及化学氮肥出口量为945万吨，同比增加243万吨，同比增幅34.72%，尿素出口量7.73万吨，同比减少6.1万吨，硫酸铵出口量883万吨，同比增加230万吨，其他含氮、磷两种元素二元肥出口量218万吨，同比增加173万吨，肥料用氯化铵出口量108.9万吨，同比增加40.77万吨 [39] 尿素库存水平分析 - 7月底尿素企业库存75.7万吨，较月初减少11.6万吨，整体保持去库趋势，一方面尿素日均产量较上月下降，供应环比减少，另一方面当月部分尿素货源继续集港，整体市场流通性尚可，8月尿素库存水平取决于出口订单执行情况，若按前期公布出口配额执行出口订单，尿素货源将进一步集中至港口，企业库存水平短期不会大幅度累库，若出口订单执行不及预期，则进入季节性累库周期 [41] - 7月底尿素港口库存52万吨，接近2023年9月出口高峰水平，7月底尿素注册仓单3373张，合计尿素6.746万吨 [44] 尿素后市展望 - 供给方面，尿素产能仍有持续投放预期，煤制尿素装置检修集中期已过，虽气制装置整体开工低于往年，但整体来看尿素供应同比或维持8 - 12%增速，尿素日均产量维持20 - 21万吨水平 [47] - 需求方面，农业需求为夏收夏种集中用肥结束，其他农业零散用肥；工业需求中复合肥秋季肥预收阶段，下旬肥企开工逐步提升，8月是传统出货阶段，中下旬经销商提货增量，肥企生产同步提升，三聚氰胺等工业需求窄幅波动；出口需求方面，6月尿素出口量同比接近，未见明显增量，预计出口船期多集中在7 - 8月 [47] - 重点关注尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外风险因素或缓解，关注IM，IH做配置，IM做进攻 [2][3] - 基于政策托底与流动性充裕支撑，月A股或延续震荡中枢上行，若外部风险缓和叠加中报业绩验证超预期，科技成长（AI、机器人）与高股息（银行、电力）或成资金切换主线 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 月份扩内需、促消费政策持续显效，CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，食品项同比下降0.3%，非食品项同比上涨0.1% [7] - 月PPI同比降幅扩大至3.6%，外需方面出口商品价格同比上涨0.5%，内需方面房地产投资同比增速放缓至-11.2% [11] - 月出口同比增长5.9%，“抢出口”效应持续增强，中美关税协议落地部分商品出口继续回暖 [16] - 月社零增速下行1.3个百分点至4.8%，表现依然稳健，房地产市场依旧低迷 [19] - 月制造业PMI回升0.2个百分点至49.7%，连续三个月处于收缩区间，中下游企业成本压力仍在 [22] - 央行月延续“双轨制”调控思路，财政政策延续“加力提效”导向，六部门联合发布相关意见释放内需潜力，资本市场深化改革聚焦科创板，金融开放步入快车道 [26] 市场回顾 - 月A股普涨，科技成长与周期板块持续吸金，大消费产业链延续稳健表现，申万一级行业呈现显著的结构性分化行情 [28][31][32] - 月，A股市场风格、规模与业绩板块呈现差异化上涨态势，金融风格指数和中盘指数涨幅突出 [35] - 月A股市场量能与资金共振活跃，日均成交额环比增长，新成立偏股型基金份额仍处高位 [42] - 月主要指数月均换手率延续上升趋势且加速回暖，资金涌入科技创新领域，市场风险偏好进入快速修复通道 [45] - 截至月末，沪深两市两融余额环比和同比均增长，融资买入额大幅增长，投资者风险偏好显著增强 [49] 私募策略 - 月中小盘指数基差呈现显著阶段性特征，基差波动受中性策略扩容和中小盘现货交投清淡影响 [53] - 年 月，私募基金各策略表现分化，宏观策略、股票多头策略单月收益位居前列，年初至月末，股票市场中性策略累计收益领先 [56] - 月，沪深 指增、中证 指增与中证 指增的超额收益呈现相对分化的结构特征，年初至六月，中小盘指增策略凭借市场风格轮动优势持续领跑 [59] - 上半年市场中性策略平均收益 . %，超 %产品正收益，前 / 达 . %，风格因子对策略收益影响关键 [63] 后市展望 - 月A股市场预计维持价值与成长的动态平衡，煤炭、银行等高股息资产具防御优势，科技成长板块待催化，若两大变量落地市场风格或转向成长，反之延续哑铃策略 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动增大，有色金属整体保持震荡，各品种受宏观经济、供需关系等因素影响呈现不同走势 [1] - 美国经济数据矛盾，美联储货币政策前景复杂，市场对9月降息预期有分歧，国内制造业PMI回落但非制造业保持扩张 [13][15][18] 各品种观点总结 铜 - 美国宣布对铜材征关税致纽约铜深跌，沪伦铜跟随走弱，国内政策释放但产业处淡季，下游需求难增，海外库存回升或使国内库存面临回流压力，预计铜价偏弱震荡，沪铜下方支撑77600一线 [3] 铝 - 几内亚雨季影响铝土矿开采运输，矿价获支撑但上行幅度有限，氧化铝运行产能将回升，电解铝运行产能稳中有增，下游开工率走弱，铝锭库存累库施压铝价，建议待回落逢低布局多单 [3] 锌 - 宏观情绪回落，国内锌精矿供应宽松，下游需求偏弱，库存增加，预计沪锌偏弱震荡，参考运行区间22000 - 23000元/吨 [3] 铅 - 上周沪铅主力加速下行，库存增加，国内供需基本平衡，铅价低位或带动反弹，建议区间交易，关注16500 - 17000之间 [3] 镍 - 镍矿配额释放，镍维持过剩格局，镍铁缺乏上涨动力，不锈钢价格高位震荡，硫酸镍价格维稳，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000 - 122000元/吨 [4] 不锈钢 - 价格高位震荡，钢厂生产利润修复，下游维持刚需采购，建议区间交易，主力合约参考运行区间12500 - 13000元/吨 [4] 锡 - 海外供应转松，国内产量增加，消费端有望复苏，库存处于中等水平，锡矿供需缺口改善，预计锡价有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间26 - 27.5万元/吨 [4] 工业硅 - 周度产量和库存增加，成本上升，开炉增加，预计偏弱运行，建议短线持空或观望 [4] 多晶硅 - 周度产量和库存增加，8月排产预计大幅增加，关注产能收购信息，建议区间交易或观望 [4] 碳酸锂 - 供应稳定，下游排产超预期，预计价格延续宽幅震荡，建议谨慎交易，关注上游减产和正极材料厂排产情况 [4] 宏观热点总结 当周宏观重要经济数据 - 美国7月多项经济数据公布，如达拉斯联储商业活动指数、消费者信心指数等，欧元区二季度GDP同比初值等数据也有披露 [12] 中美会谈 - 中美将推动美方已暂停的对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天 [13] 国内会议 - 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，部署下半年经济工作，强调宏观政策发力、释放内需等 [14] 国内PMI数据 - 中国7月官方制造业PMI回落至49.3，非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI产出指数为50.2%，企业生产经营活动总体保持扩张 [15] 美联储动态 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，删除经济不确定性减弱说辞，重申不确定性仍偏高 [16] 美国其他动态 - 美国对进口半成品铜征50%关税致纽约铜暴跌，6月核心PCE物价指数同比创4个月新高，7月非农新增就业远低于预期 [17][18][19] 下周宏观重要经济数据日历 - 公布8月4 - 10日当周多项宏观经济数据的预测值和前值 [21] 各品种行情回顾及重点数据跟踪总结 铜 - 行情回顾：沪铜主力日线整体高位震荡，LME铜3日线和季线有相应走势 [26][29][31] - 重点数据跟踪：涉及LME铜升贴水、沪铜跨期价差、现货升贴水、COMEX机构持仓、库存等数据 [33][34][36] 铝 - 行情回顾：沪铝主力日线高位回落，长线仍保持震荡上行趋势 [50] - 重点数据跟踪：包括社会库存、港口库存、现货升贴水、电解铝成本及利润等数据 [52][53][61] 锌 - 行情回顾：沪锌主力日线冲高回落，整体维持区间震荡运行 [69][70] - 重点数据跟踪：涉及上期所库存、全球显性库存、锌远期曲线、锌相关品价格等数据 [80][81][84] 铅 - 行情回顾：沪铅主力日线震荡下行，整体维持区间震荡 [97] - 重点数据跟踪：包括上期所库存、全球铅库存、铅远期曲线等数据 [101][102][108] 镍 - 行情回顾：沪镍主力合约月线和走势图显示冲高回落，整体区间震荡 [116] - 重点数据跟踪：涉及上期所库存、LME镍库存、不锈钢库存、镍及相关产品价格等数据 [121][123][131] 锡 - 行情回顾：沪锡主力日线区间回落，整体维持震荡运行 [142] - 重点数据跟踪：包括内外盘锡价、冶炼利润、上期所库存、锡相关品种价格等数据 [146][147][151] 工业硅、氧化铝、不锈钢、碳酸锂 - 行情回顾：工业硅主力日线冲高回落，长期下行趋势扭转；不锈钢主力日线有相应走势；氧化铝主力日线冲高回落，整体震荡上行；碳酸锂主力日线短期震荡反弹，整体区间内震荡运行 [158][159][160][161]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 塑料维持弱现实局面，预计区间内震荡，7月受宏观政策影响PE盘面反弹后回调，新产能投产使供应端压力大，下游农膜开工有提升预期，社会库存低支撑盘面，预计塑料2509合约短期区间7200 - 7500震荡，建议逢高做空 [5] - PP趋势压力较大，短期震荡偏弱，7月受宏观政策影响PP盘面反弹后回归基本面，检修难缓解供应压力，下游需求弱，预计PP2509短期区间6900 - 7200震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 市场变化 - 8月1日塑料主力合约收盘价7317元/吨，较上月+56元/吨，环比+0.77%；LDPE均价9516.67元/吨，环比-0.52%；HDPE均价7975元/吨，环比-1.69%；华南地区LLDPE（7042）均价7508.24元/吨，环比-0.31% [5][8] - LLDPE华南基差收于191.24元/吨，环比-29.37%，6 - 9月差111元/吨（+81），基差走缩，月差走扩 [5][8] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 6月差8月1日为 - 45元/吨，较7月30日-60元/吨；6 - 9月差8月1日为111元/吨，较7月30日+71元/吨；9 - 1月差8月1日为 - 66元/吨，较7月30日-11元/吨 [14] - **现货价格**：不同地区不同品类聚乙烯价格有涨有跌，如东北地区薄膜价格持平，华北地区薄膜价格有降有升等 [15][16] - **成本**：本周WTI原油报收67.26美元/桶，较上月+2.29美元/桶，布伦特原油报收69.52美元/桶，较上月+2.89美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（+20） [18][56] - **利润**：油制PE利润为 - 490元/吨，较上月-28元/吨，煤制PE利润为1195元/吨，较上月-358元/吨，预计油制PE利润偏弱运行、煤制PE利润偏强运行 [5][23] - **供应**：本周中国聚乙烯生产开工率81.09%，较上月+4.65个百分点，聚乙烯周度产量63.55万吨，环比+3.32%；本周石化企业装置检修仍维持高位，检修损失量9.14万吨，较上周-2.21万吨 [5][26] - **2025年投产计划**：多家企业有聚乙烯产能投产，已投产能和计划投产产能总计613万吨 [28] - **检修统计**：燕山石化、鄂能化等多家企业有装置停车检修，部分开车时间暂不确定 [29] - **需求**：本周国内农膜整体开工率为12.63%，较上月+0.28%；PE包装膜开工率为48.70%，较上月-0.74%，PE管材开工率28.67%，较上月-0.34%；农膜旺季结束，开工率维持低位，包装膜及管材开工一般，市场交投氛围清淡 [5][30] - **下游生产比例**：目前线型薄膜排产比例最高，占比35.7%，与年度平均水平相差0.4%；低压管材与年度平均数据差异明显，占比7.4%，与年度平均水平相差2.9% [34] - **库存**：本月末塑料企业社会库存56.17万吨，较上月末+9.70万吨，环比+20.87% [5][35] - **仓单**：截至8月1日，聚乙烯仓单数量为5816手，较上月+85手 [39] PP部分 市场变化 - 8月1日聚丙烯2509收盘价7098元/吨，较上月+28元/吨 [6][43] - 8月1日，生意社聚丙烯现货价报收7290元/吨（+0.16%），PP基差收192元/吨（-205），基差走缩；5 - 9月差 - 57元/吨（+16），月差扩大 [48] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒、PP粉等不同产品价格有不同变化，如PP粉较上月同期-200元/吨，较去年同期-650元/吨 [46] - **成本**：本周WTI原油报收67.26美元/桶，较上月+2.29美元/桶，布伦特原油报收69.52美元/桶，较上月+2.89美元/桶，无烟煤长江港口报价为1050元/吨（+20） [56] - **利润**：油制PP利润为 - 473.06元/吨，较上月-14.35元/吨，煤制PP利润为684.71元/吨，较上月-347.77元/吨 [6][60] - **供应**：本周中国PP石化企业开工率76.94%，较上月-0.50个百分点；PP粒料周度产量达到77.33万吨，月环比-0.05%；PP粉料周度产量达到6.50万吨，月环比-6.39% [6][64] - **2025年二季度投产计划**：浙江、福州等地多家企业有PP产能投产，合计产能427.5万吨 [67] - **检修统计**：大连石化、武汉石化等多家企业有生产线停车检修，部分开车时间待定 [69] - **需求**：本周下游平均开工率48.40%（+0.03），塑编开工率41.10%（-2.00），BOPP开工率60.80%（+0%），注塑开工率55.80%（+0.22%），管材开工率36.17%（-0.30%） [6][70] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润 - 485.15美元/吨，相比上月-143.48美元/吨；出口利润 - 8.14美元/吨，相比上周-2.89美元/吨，近期进口窗口关闭，出口窗口打开 [73] - **库存**：本周聚丙烯国内库存56.48万吨（-2.72%）；两油库存环比-5.44%；贸易商库存环比+4.02%；港口库存环比-7.14%；本周塑编大型企业成品库存为880.89吨，环比-11.00%，BOPP原料库存9.06天，环比+3.07% [75][78] - **仓单**：8月1日，聚丙烯仓单数量为12625手，较上月+5221手 [82]