报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡，关注阿根廷降雨、巴西大豆质量、美豆种植面积及美生柴政策[1] - 菜粕短期震荡，关注加籽采购进展、中加及美加贸易进展[1] - 棕榈油短线调整，关注马棕榈油出口及印度采买需求情况[1] - 豆油短线整理，关注马棕榈油数据、美生柴政策及阿根廷大豆降雨情况[1] - 菜油短线整理，考虑进口供应改善预期，看多追多需谨慎，关注其他油脂、加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，中长期在种植压缩及补库预期下有偏强预期，关注回调机会[1] - 红枣承压运行，对反弹高度谨慎看待[1] - 生猪震荡偏弱，03合约易跌难涨，远月合约缺乏上行趋势，可关注阶段性机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美农2月报告调增巴西大豆产量和全球大豆数据，偏利空，但增产预期前期被市场消化，美豆维持涨势[1] - 巴西马托格罗索州北部降雨引发大豆霉病，已收获大豆品质有问题，春节临近国内看空情绪松动，资金避险离场，豆粕低位大幅反弹[1] - 期货主力日收盘涨至2773元/吨，涨幅1.43%；全国现货均价涨至3162元/吨，涨幅0.31%[2] 菜粕 - 首批澳籽进入压榨，沿海油厂菜粕库存打破零状态，加籽持续采购使国内菜籽及菜粕供应预期好转，饲料企业节前备货完成，采购转为按需进行[1] - USDA2月报告调减全球大豆期末库存，调增加籽出口并大幅调减加籽库存预估，数据偏利多，空头资金避险使菜粕大幅反弹收涨[1] - 期货主力日收盘涨至2288元/吨，涨幅1.96%；全国现货均价涨至2581.58元/吨，涨幅1.49%[4] 棕榈油 - ITS数据显示马棕榈油2月前10日出口不佳，USDA2月报告调增全球棕榈油产量及期末库存，数据偏利空，棕榈油下跌[1] - 国际棕榈油2月处于减产季，叠加印度斋月节前采购需求，限制其短期调整空间[1] - 期货主力日收盘跌至8906元/吨，跌幅0.38%；全国均价跌至8930元/吨，跌幅0.22%[7] 豆油 - USDA2月报告调增全球大豆产量及期末库存，欧盟草案拟淘汰以棕榈油和豆油为原料的生物燃料，偏利空，豆油跟随棕榈油小幅收跌[1] - 春节备货基本结束，看多需谨慎，关注马棕榈油数据、美生柴政策及阿根廷大豆降雨情况[1] 菜油 - 国内澳大利亚菜籽开榨，华南地区菜油紧张局面缓解，中加贸易缓和使进口供应改善[1] - 欧盟计划2030年前淘汰棕榈油和豆油生物燃料，仅菜油生物燃料有资格记入配额，菜油需求提振，昨日小幅收涨，看多追多需谨慎[1] 棉花 - 国际方面，2月USDA报告调增全球期末库存，偏轻微利空，中国产量上调、巴基斯坦消费下调等，本周关注外围宏观及NCC种植预期数据[9] - 国内方面，BCO2月报告上调25/26全国总产、下调期末库存，销售进度受节前补库回落影响下滑，关注新疆地区实际减产文件落地[9][10] - 本周全国商业库存降至552万吨，高于同期41万吨，下游纱、布1月继续去库，12月棉花棉纱进口显著提升，预计1 - 2月进口数量环比难走弱[10] - 本周纱厂、布厂开机率环比回落，企业放假，12月限上服纺社零总额同比增幅放缓，2025年1 - 12月纺织服装累计出口下降[10] - 美棉市场短期无进一步利空，盘面止跌企稳，国内原料库存去化速度中性，基差表现尚可，短期无明显利多/空，进口有压力，需求季节性走弱，节前上行驱动弱，中长期有偏强预期[11] 红枣 - 供应方面，新疆枣树休眠，旧季原料收购价约5.8元/公斤，广东如意坊和河北崔尔庄市场价格暂稳，商户和加工厂陆续放假[13] - 库存方面，36家样本点物理库存环比减少1255吨，高于同期1353吨，去化速度加快[13] - 节前走货尚可，但高库存对现货价格带动有限，备货期后市场休假，基本面短期缺乏利多驱动，盘面近三年估值位于农产品低位，供需宽松，空头获利离场，对反弹高度谨慎看待[14] 生猪 - 供给端，1月养殖端计划小幅超额完成，南北有分化，2月样本企业出栏计划减少但日均出栏压力环比增加，前10日出栏进度达54.27%，社会养殖端抛压较强，标肥价差高位运行，官方能繁去化放缓，三方钢联能繁数据1月小幅反弹[16] - 需求端，上周末屠宰开工增加，转入节前供需双旺行情，养殖利润近期在0元上下浮动，不利于产能去化[16] - 2月供需双旺，中上旬出栏进度快压制价格，节后部分地区有阶段性反弹可能但无持续上行基础，03合约易跌难涨，远月合约缺乏上行趋势，可关注阶段性多配及反弹机会[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期战略配置价值不变企稳可多配，白银多空博弈未结束等待降波，铜中长期看好短期多单止盈，锌短期空仓过节中长期回调逢低试多，铅、锡、铝、镍短期反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂反弹企稳后轻仓布局多单 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：现货黄金震荡走高1.3%，白银冲高回落仍涨逾4%，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107，COMEX白银期货涨4.60%报84.08 [2] - 核心逻辑：无视超预期非农，三大支柱支撑金价未来走势受三大变量影响，达利欧警告美国情况并建议黄金占投资组合5%-15%，策略提醒关注黄金1060附近、白银19000附近支撑 [3][4] 铜 - 盘面表现：沪铜隔夜冲高回落，沪铜主力涨0.26%，LME铜涨1.06%，COMEX铜涨1.41%，电解铜现货跌0.55% [5] - 核心逻辑：全球铜矿紧张，冶炼产能增长受抑制，1月产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比-3.04%、同比升8.06%，库存处高位，需求疲软 [6] - 策略推荐：短期多单止盈落袋持币空仓过节，中长期看好，短期沪铜关注【100000，105000】元/吨，伦铜关注【12800，13500】美元/吨 [7] 锌 - 盘面表现：沪锌承压运行，沪锌主力跌0.04%，LME锌涨0.59%，0号和1号锌现货价格持平 [9] - 核心逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，1月国内锌锭产量环比增3%、同比增9%，春节临近需求疲软库存累库，新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [10] - 策略推荐：短期降低仓位空仓持币过节，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3380，3480】美元/吨 [11] 铝 - 盘面表现：铝价反弹承压，氧化铝承压走势，伦铝电3涨0.29%，沪铝主力涨0.62%，氧化铝主力涨0.25% [12][13] - 核心逻辑：电解铝产能盈利，库存增加，下游开工率下滑；氧化铝海外价格承压，国内库存上升，过剩格局延续 [14] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意库存累积，主力运行区间【22500 - 25100】 [15] 镍 - 盘面表现：镍价反弹回升，不锈钢反弹走势，伦镍电3涨1.60%，沪镍主力涨4.56%，不锈钢主力涨2.18% [16][17] - 核心逻辑：印尼下调2026年镍矿生产配额，国内纯镍库存累库，不锈钢市场淡季累库，2月钢厂产量或缩减 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000 - 150000】 [19] 碳酸锂 - 盘面表现：主力合约LC2605高开高走，尾盘涨超9% [20][21] - 核心逻辑：跟随市场反弹，淡季去库，下游点价积极，资金担忧3月旺季累库，节前波动高持仓下降 [22] - 策略推荐：企稳后轻仓布局多单【146000 - 156000】 [23]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求环比下降，春节临近现货成交萎缩，利润尚可使产量回升、库存累积，供需符合季节性规律，钢材供需矛盾有限，中期维持区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需相对平稳，库存略有上升且绝对水平偏高，钢厂利润一般，节前生产平稳，现货较弱，基差在平水附近波动，高库存、低基差压制行情，中期维持区间运行 [1][4][5] - 钢厂进口矿库存上升，补库尾声，铁水环比回升，外矿发货减少，铁矿基本面偏强，价格或坚挺 [1][6] - 焦炭首轮提涨落地，二轮提涨有难度，焦企利润改善，短期生产积极性尚可、供应量略增，铁水产量变化不大，下游按需采购，预计短期维持区间运行 [1][9] - 本周国内煤矿进入放假高峰期，日均产量下滑，进口口岸通关量短暂下降但库存高，煤矿精煤库存去化，下游按需采购，供需矛盾有限，预计短期维持区间运行 [1][12] - 锰硅产区供应环比下降，需求转弱，库存增加，新一轮钢招开启，招标价多在5850元/吨附近，预计短期维持区间运行 [1][15][16] - 硅铁主产区供应量环比增加，需求转弱，库存变化不大，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价5760元/吨与1月持平，关注其他钢厂动向，预计短期维持区间运行 [1][15][16] 各品种相关情况总结 钢材（螺纹钢与热卷） - 期货价格：螺纹01为3133，跌12；螺纹05为3052，跌12；螺纹10为3097，跌13；热卷01为3263，跌19；热卷05为3220，跌19；热卷10为3239，跌19 [2] - 现货价格：唐山普方坯2900，跌10；螺纹多地价格持平，热卷部分地区持平、广州跌10 [2] - 基差、期货价差、现货价差等有相应涨跌变化 [2] 铁矿石 - 钢厂进口矿库存上升，补库尾声，铁水环比回升，外矿发货减少，基本面偏强价格或坚挺 [6] 焦炭 - 期货市场：各合约有相应价格及涨跌变化 [8] - 现货报价：多地价格持平 [8] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率等有相应变化 [8] 焦煤 - 期货市场：各合约有相应价格及涨跌变化 [11] - 现货报价：多地价格持平 [11] - 周度数据：样本洗煤厂开工率等有相应变化 [11] 铁合金（锰硅与硅铁） - 期货价格：锰硅和硅铁各合约有相应价格及涨跌变化 [14] - 现货价格：多地价格持平，部分有涨跌 [14] - 基差、价差分析、周度数据等有相应变化 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡调整，LPG空头反弹，L、PP空头盘整，PVC区间震荡，PX/PTA方向看多，乙二醇谨慎看空，甲醇短期偏空，尿素谨慎追多，天然气震荡盘整，沥青谨慎看空，玻璃低位震荡，纯碱空头延续 [1][2][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹偏强，WTI上升1.05%，Brent上升0.87%，内盘SC上升0.72% [7] - 基本逻辑：短期中东地缘反复拉扯，油价震荡偏强；核心是淡季供给过剩，库存加速累库，油价有下行压力 [8] - 基本面：OPEC+维持产能政策不变；美国产量上升，哈萨克斯坦油田产量恢复；印度进口量环比增长1.6%；美国原油及成品油库存有变化 [9] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘，SC关注【465 - 485】 [10] LPG - 行情回顾：2月11日，PG主力合约收于4263元/吨，环比上升1.43%，现货端多地价格持平 [13] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期反弹中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库，基本面偏空 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间；技术与短周期成本端不确定上升，基本面偏空，PG关注【4250 - 4350】 [15] L - 期现市场：L05基差为 - 217元/吨，L59月差为 - 49元/吨 [18] - 基本逻辑：上中游库存窄幅波动，装置回归，基差偏弱震荡，假期临近谨慎操作；线性产量高位，预计供给增加，基本面偏空，关注【6650 - 6850】 [19] PP - 期现市场：PP05基差为 - 77元/吨；PP59价差为 - 28元/吨 [22] - 基本逻辑：成本端丙烷、丙烯偏强，节前供需驱动不足；基本面供需双弱，停车比例19%，供给压力缓解，PDH利润低有成本支撑，关注后市需求，PP关注【6600 - 6800】 [23] PVC - 期现市场：V05基差为 - 240元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [26] - 基本逻辑：山东液碱止跌企稳，节前供需驱动不足；氯碱毛利低有成本支撑，短期抢出口但高库存难扭转，预计节前震荡，V关注【4850 - 5050】 [27] PTA - 基本逻辑：估值合理，加工费、基差有变化；供应端装置有检修和重启；下游需求季节性走弱；成本端PX供需弱平衡；1 - 2月累库但预期向好 [29] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入，TA05关注【5260 - 5330】 [30] MEG - 基本逻辑：估值偏低，加权毛利 - 1170.2元/吨；供应端国内负荷上升，海外装置检修增加；下游需求季节性走弱；库存累库，3 - 4月供需预期改善 [32] - 策略推荐：震荡磨底，下方空间有限，主力合约逢低布局多单，EG05关注【3730 - 3810】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，综合利润 - 250.9元/吨，华东基差 - 39元；供应端国内开工提负，海外预期提负，进口到港量超预估；需求端止跌；成本支撑弱稳，基本面宽松，地缘有不确定性 [36] - 基本面情况：欧美甲醇市场价格高位，国内太仓价格下跌；国内开工高位，海外降负；下游需求企稳，传统需求淡季，库存去化，成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：1月到港超预期，国内开工高，去库放缓；弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05关注【2219 - 2259】 [38] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，现货偏强，综合利润好，开工负荷抬升，仓单高位；需求端短期偏强，冬储推进，出口较好但环比走弱，社库高位；海内外套利窗口关闭，下游需求进入淡季，支撑走弱 [40] - 基本面情况：主力收盘价处近一年77.8%分位，基差、价差、利润有变化；供应端日产回归高位；需求端冬储利多有限，内需开工率下滑，外需出口增长，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [41] - 策略推荐：供需双强，下游需求进入淡季，支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05关注【1770 - 1800】 [42] LNG - 行情回顾：2月10日，NG主力合约收于3.163美元/百万英热，环比上升0.73%，多地现货价格有变化 [44] - 基本逻辑：美国寒潮影响下降，需求端支撑减弱，气价走势偏弱；国内LNG零售利润上升；供给端美国出口量下降，钻机数量上升；需求端日本进口量下降；库存端美国库存总量减少 [45] - 策略推荐：北半球冬季需求上升，但供给充足，气价承压，NG关注【2.900 - 3.400】 [46] 沥青 - 行情回顾：2月11日，BU主力合约收于3358元/吨，环比上升0.45%，多地市场价持平 [48] - 基本逻辑：中东地缘反复，油价震荡偏强，沥青需求淡季，走势震荡；综合利润下降；供给端2月排产量下降；需求端2025年进出口量双增；库存端样本企业社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值偏高，关注原料进口情况；供给端不确定性上升，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 41元/吨，FG59为 - 97元/吨 [53] - 基本逻辑：供需双弱，企业库存高位累库，需求淡季；日熔量下滑，需供给减量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多，FG关注【1040 - 1090】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 43元/吨，SA59为 - 62元/吨 [57] - 基本逻辑：供需持稳，地产需求弱，日熔量下滑，重碱需求不足；远兴二期装置投产，短期检修增加，产能利用率回落，本周部分装置或恢复，预计供给承压，检修未加剧前逢高空配，SA关注【1150 - 1200】 [58]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求环比下降，春节临近现货成交萎缩，利润支撑产量回升、库存累积，供需符合季节性规律，中期区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存略升、绝对水平偏高，钢厂节前生产平稳，现货弱、基差平水附近波动，高库存、低基差压制行情，中期区间运行 [1][4][5] - 铁矿石钢厂进口矿补库尾声，铁水回升、外矿发货减少，基本面偏强，价格或坚挺 [1] - 焦炭首轮提涨落地、二轮提涨难，焦企利润改善，短期生产积极、供应略增，下游按需采购，短期区间运行 [1] - 焦煤国内煤矿放假、日产下滑，进口通关量暂降但库存高，需求端精煤库存去化，下游按需采购，供需矛盾有限，短期区间运行 [1] - 锰硅产区供应降、需求弱、库存增，钢招价格集中在5850元/吨附近，短期区间运行 [1] - 硅铁主产区供应略增、需求弱、库存变化小，标志性钢厂定价5760元/吨与1月持平，关注其他钢厂动向，短期区间运行 [1] 各品种情况总结 钢材（螺纹钢、热卷） - 期货价格方面，螺纹01为3145（跌13）、螺纹05为3064（跌13）、螺纹10为3110（跌14），热卷01为3282（跌12）、热卷05为3239（跌12）、热卷10为3258（跌11） [2] - 现货价格方面，唐山普方坯2910（持平），螺纹多地价格持平，热卷部分地区有跌，如天津跌10 [2] - 基差、价差等方面有相应数据变化，如螺纹01:上海基差75（涨13），卷螺差01为137（涨1）等 [2] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01为732（跌1）、铁矿05为762（涨1）、铁矿09为743（涨1） [6] - 现货价格方面，PB粉767（涨2）、杨迪粉670（持平）、BRBF粉784（跌10） [6] - 价差、基差、海运费、现货指数等有对应数据及变化，如i01 - 05价差 - 30（跌1），PB粉:01基差89（涨3），巴西 - 青岛海运费23（跌0.3）等 [6] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约1863.5（涨3.5）、5月合约1703.5（涨5）、9月合约1774（涨5），基差有相应变化 [9] - 现货报价方面，多地价格持平，如吕梁准一级冶金焦出厂价1280（持平） [9] - 周度数据方面，全样本独立焦企产能利用率72.2（涨0.3），247家钢厂日均铁水产量228.6（涨0.6）等 [9] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约1393.5（涨3）、5月合约1147（涨8.5）、9月合约1222.5（涨5），基差有变化 [12] - 现货报价方面，部分价格持平，蒙5精煤自提价1227（跌3） [12] - 周度数据方面，样本洗煤厂开工率61.5（跌0.8），样本焦化厂焦煤库存1094.7（涨59.4）等 [12] 铁合金（锰硅、硅铁） - 期货价格方面，锰硅01为5920（跌36）、锰硅05为5812（跌44）、锰硅09为5854（跌48），硅铁01为5750（跌26）、硅铁05为5594（跌30）、硅铁09为5666（跌26） [15] - 现货价格方面，硅锰多地有跌，硅铁部分地区有跌，如硅锰6517:宁夏2590（跌20），硅铁72:宁夏5370（跌30） [15] - 基差、价差分析及周度数据有相应表现，如锰硅01:内蒙基差30（涨36），硅锰企业开工率35.77（跌0.44）等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期震荡，阿根廷产区或迎降雨缓解旱情，巴西大豆收割快，新作供应增加，市场看多情绪回落，当前需谨慎看多，关注阿根廷降雨、美豆种植面积及美生柴政策[1][4] - 菜粕短期震荡，首批澳籽压榨，加籽持续采购使国内供应预期好转，消费淡季缺乏利多，临近节日交投热情降，关注加籽采购及中加、美加贸易进展[1][7] - 棕榈油短线整理，马棕榈油1月超预期去库但2月前10日出口环比降，国内2月买船多套保压力增，国际2月基本面偏多调整空间有限，关注马棕出口及印度采买需求[1][10] - 豆油短线整理，美印贸易协议使美豆油涨，但国内供应宽松、棕榈油走势弱致其收跌，春节备货结束需谨慎看多，关注马棕数据[1] - 菜油短线整理，国内澳籽开榨、中加贸易缓和使供应缓解，春节前备货结束，节后消费淡季价格缺支撑，关注加籽进口及美加贸易进展[1] - 棉花震荡调整，美棉短期无利空暂企稳，关注本周非农等数据；国内新棉加工完成，库存去化中性，进口价差未修复，消费淡季纺企放假，节前上行驱动弱，中长期种植压缩及补库预期下偏强，关注内外棉联动及上半年去库[1][14] - 红枣承压运行，现货平淡，新作上市与消费旺季使盘面波动增加，高库存去化加速有望短线反弹，供需宽松下整体承压，可关注降温旺季短线反弹机会[1][17] - 生猪震荡偏弱，2月供需双旺，部分地区或阶段性反弹但难持续，近月合约易跌难涨需控风险，远月合约产能去化不佳缺上行基础，可关注阶段性多配及反弹机会[1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2734元/吨，涨5元，涨幅0.18%；全国现货均价3152.29元/吨，跌1.71元，跌幅0.05%；全国大豆压榨利润均价 - 102.5015元/吨，跌6.35元[3] - 阿根廷大部分地区干旱，2月天气活跃将有数轮阵雨，降水集中中北部，对玉米和大豆改善或晚；截至2026年2月7日当周，巴西2025/26年度大豆收割率17.4%，高于去年同期[4] 菜粕 - 期货主力日收盘2244元/吨，涨6元，涨幅0.27%；全国现货均价2543.68元/吨，跌9.48元，跌幅0.37%；全国菜籽现货榨利均价 - 484.3385元/吨，涨7.69元[5] - 截至2026年第6周，沿海油厂菜粕库存0.3万吨，较上周增0.20万吨；全国主要地区菜粕库存总计39.43万吨，较上周减0.97万吨；1月中旬寒潮使部分地区油菜受轻微冻害，总体影响有限[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8940元/吨，跌74元，跌幅0.82%；全国均价8950元/吨，跌70元，跌幅0.78%；进口成本9234元/吨，涨143元；周度商业库存72.67万吨，增2.53万吨[8] - 2月10日数据显示，马来西亚1月底棕榈油库存较前月减7.72%至281.55万吨，低于预期；2月1 - 10日出口量399995吨，较上月同期减14.25%[10] 棉花 - 期货CF2605主力合约14655元/吨，涨75元，涨幅0.51%；CCIndex(3218B)现货15988元/吨，涨21元，涨幅0.13%；全国棉花商业库存552.72万吨，减12万吨[11] - 巴西2026年棉花种植面积205万公顷，同比减5%，产量383万吨，同比减10%；截至2月8日播种率88.1%；1月出口31.685万吨，同比减23.76%[12] - 国内新棉加工、公检基本完成，25/26全国总产上调至773万吨，26/27年度预期728万吨；12月棉花进口18万吨，环比增6万吨，同比增4万吨；12月棉纱进口17万吨，环比增2万吨，同比增2万吨[13] 红枣 - 期货CJ2605主力合约8670元/吨，跌55元，跌幅0.63%；喀什通货现货6元/千克，持平；36家样本企业周度库存11888吨，减1255吨[15] - 供应上新疆枣树休眠，广东如意坊和河北崔尔庄市场价格暂稳，商户和企业陆续放假；库存去化速度加快，本周36家样本点物理库存环比减1255吨，高于同期1353吨[16] 生猪 - 期货1h2605主力合约11470元/吨，跌95元，跌幅0.82%；全国出栏均价11560元/吨，跌180元，跌幅1.53%；全国样本企业生猪存栏量3821.9，减25.85，跌幅0.67%；重点屠宰企业开工率48.68%，增1.45%[18] - 供给端1月养殖端计划小幅超额完成，南北有分化，2月样本企业出栏计划减少但日均压力环比增，社会养殖端栏舍利用率下降但多数处同期高位，能繁母猪去化不及预期且惜淘情绪升温[19] - 需求端周末屠宰开工增加，进入供需双旺行情；养殖利润近期走弱至0元以下[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国数据走跌，美联储官员强调联储独立性，黄金盘面继续调整，中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变，关注调整幅度；白银多空拥挤交易博弈或未结束，短期市场会继续调整，保持关注，短期参与难度大，风险报酬比不合适；美国非农数据公布时恰逢国内无夜盘，宏观风险较大，铜建议多单止盈落袋，持币空仓过节，中长期对铜依旧看好；锌投机热度降温，随着春节长假临近，需求疲软，锌锭库存累库，建议持币空仓过节，规避风险；国内再生铅冶炼企业减产增多，供应速度放缓，但终端消费市场未见好转，铅价短期反弹承压；海外锡矿端供应扰动减弱，云南与江西锡冶炼企业开工率小幅下滑，下游刚需采购为主，锡价短期反弹承压；海外铝土矿报价持续承压，氧化铝成本保持低位，国内铝锭及铝棒社会库存累积，下游开工进一步下滑，铝价短期反弹承压；印尼确认缩减2026年镍矿配额，国内镍高库存与弱消费状态延续，下游不锈钢库存环比小幅回升，镍价短期反弹承压；工业硅供需略有改善，临近春节，备货需求基本完成，市场交投逐渐清淡，盘面驱动有限，空仓过节；多晶硅供需层面仍有累库压力，现货成交极其清淡，下游受抢出口支撑有限，后市主要受政策预期影响，谨慎参与；碳酸锂总库存连续4周去库，产量下滑，节前资金有避险需求，叠加监管限仓等措施，碳酸锂走势跟随有色板块，维持震荡企稳的节奏 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 市场继续整理情绪，金银窄幅震荡，COMEX黄金期货跌0.62%，COMEX白银期货跌2.01%，现货黄金盘中曾跌超1%、跌破5000美元，期银盘中曾跌超3%，美零售销售公布后均曾短线转涨 [2] - 美国12月零售销售环比增长意外停滞，假日季尾声消费疲软，假日消费动能疲软且不均衡，13个零售类别中有8个出现下滑，低收入群体支出尤为乏力，整体消费受高物价与天气因素抑制 [3] - 中国央行连续购买黄金；特朗普预计下周将与伊朗举行第二轮会谈，若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群；支撑金价的三大支柱依然稳固，长期风险仍偏上行，但短期市场需时间消化波动率并等待投机仓位回归合理水平；未来，美联储政策路径、特朗普政策的不可预测性、AI技术进展将决定黄金走势；达利欧警告美国正处于帝国兴衰大周期的“第五阶段”，建议黄金占投资组合的5%-15% [4] - 国内黄金关注1060附近支撑，白银关注19000附近支持，黄金VIX、白银VIX仍处于较高位置，继续关注降波 [4] 铜 - 市场等待非农数据，铜高位整理，沪铜主力、LME铜、COMEX铜价格均有不同程度下跌，电解铜现货价格上涨，成交量和持仓量下降，库存变化有增有减，升贴水有涨有跌，铜现货进口盈亏减少，沪伦比值上升 [5] - 全球铜矿紧张持续，有色行业协会呼吁将铜精矿纳入收储系统，国内已叫停部分铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头得到有效抑制；1月中国电解铜产量环比增加，2月预计环比下降；全球三大交易所铜显性库存处于历史同期高位，中下游进入春节假期，传统淡季需求疲软，节前现货市场成交清淡，投机热钱沉寂 [6] - 美国12月零售销售环比增长意外停滞，美国非农数据公布时恰逢国内无夜盘，宏观风险较大，建议多单止盈落袋，持币空仓过节；中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好；短期沪铜关注区间【100000，105000】元/吨，伦铜关注区间【12800，13500】美元/吨 [7] 锌 - 长假临近淡季累库，锌准备空仓过节，沪锌主力、LME锌价格有涨有跌，0号锌和1号锌现货价格下跌，成交量和持仓量下降，库存变化有增有减，升贴水有涨有跌，锌现货进口盈亏减少，沪伦比值下降 [8] - 2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产和减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工整体疲软；1月国内锌锭产量预计环比和同比均增长；随着春节假期临近，中下游加工企业逐渐停工放假，需求疲软库存累库；终端传统地产和基建对锌需求的拖累仍存在，但新能源汽车、风电、光伏等新兴领域的需求增长有望弥补部分缺口 [9] - 锌投机热度降温，随着春节长假临近，需求疲软，锌锭库存延续累库，短期建议降低仓位，控制风险，准备空仓持币过节；中长期看，全球资源保护主义加速，重要矿产资源供应稳定面临挑战，中长期回调逢低试多为主；沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 淡季消费制约，铝价动能不足，伦铝电3、沪铝主力、氧化铝主力收盘价均下跌，沪铝主力和氧化铝主力持仓量下降，铝沪伦比值上升，SMM A00铝现货均价和SMM氧化铝指数平均价有跌有涨，LME铝Cash/3M升贴水和上海A00铝现货升贴水下降，铝现货进口盈亏减少，LME铝库存减少，LME铝注销仓单占比下降，SHFE铝仓单量和SHFE铝库存增加，SMM铝锭社会库存和SMM铝棒社会库存增加 [11] - 铝价反弹承压，氧化铝承压回落走势；2026年美联储降息预期延续，1月我国电解铝运行产能均处于盈利状态，2月国内电解铝锭库存和国内主流消费地铝棒库存增加，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑；海外铝土矿价格继续承压，国内铝土矿绝对库存仍处高位，1月份部分氧化铝厂启动检修，行业开工率有所下降，目前氧化铝累库较前期放缓，但行业整体库存压力仍存，短期来看，氧化铝市场过剩略有改善，关注行业政策变动及企业减产动向 [12][13] - 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存累积的情况，主力运行区间【22000 - 24500】 [14] 镍 - 印尼公布配额，镍价有所反弹，伦镍电3收盘价上涨，沪镍主力收盘价下跌，不锈钢主力收盘价上涨，沪镍主力和不锈钢主力持仓量下降，镍沪伦比值上升，SMM电解镍现货均价下跌，SMM不锈钢304均价持平，LME镍Cash/3M升贴水下降，电解镍上海现货升贴水持平，不锈钢无锡现货升贴水下降，LME镍库存增加，LME镍注销仓单占比上升，SHFE镍仓单量增加，SMM镍矿港口库存减少，SMM纯镍社会库存和SMM不锈钢社会库存增加 [15] - 镍价小幅反弹，不锈钢反弹走势；2026年美联储降息预期延续，印尼表示2026年镍矿生产配额将下调，最新国内纯镍社会库存环比累库，产业链弱现实延续；下游终端消费处于季节性淡季，2月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅回升，下游终端需求疲软、货源流转不畅，不锈钢社会库存出现了小幅累积，2月不锈钢厂受假期影响产量缩减预期，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现 [16][17] - 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 市场情绪主导，等待企稳，主力合约LC2605低开高走，尾盘涨幅收窄，仍未站稳14万关口；期货市场各合约价格有涨有跌，持仓量、注册仓单数、期货公司会员总持买单量和总持卖单量均增加；现货市场价格多数持平；基差有涨有跌；价差有涨有跌；碳酸锂周度产量和开工率下降，周度库存减少，磷酸铁锂周度产量下降，三元材料周度产量增加，三元前驱体周度产量下降，钴酸锂周度产量下降，锰酸锂周度产量增加 [19] - 外围贵金属和有色板块氛围回暖，碳酸锂主力合约跟随市场反弹，基本面尚未出现明显利空，淡季延续去库的趋势，并且在价格大跌时下游点价积极，跌停板上释放大量成交，2月维持去库的节奏，1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，叠加节前市场波动较高，持仓量不断下降，建议等待价格重新企稳后再布局多单，假期空仓过节 [20] - 企稳后轻仓布局多单【135000 - 145000】 [21]

报告行业投资评级 - 原油震荡调整，LPG空头反弹，L、PP空头盘整，PVC区间震荡，PX/PTA高位整理，乙二醇谨慎看空，甲醇、尿素谨慎看多，天然气震荡盘整，沥青谨慎看空，玻璃低位震荡，纯碱空头延续 [1][2][3][6] 报告的核心观点 - 多品种受地缘、供需、成本等因素影响，各品种走势不一，部分品种需关注风险、把握低多或逢高布局机会 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续震荡走势，WTI下降0.62%，Brent下降0.35%，内盘SC上升1.36% [8] - 基本逻辑：短期中东地缘反复拉扯，油价震荡偏强；核心驱动是淡季原油供给过剩，库存加速累库，油价有下行压力；供给上OPEC+维持产能政策不变，美国产量上升等，需求上印度进口量增长，库存方面美国原油库存有降有升 [8][9] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+地区产量变化；短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【465 - 485】 [10] LPG - 行情回顾：2月10日，PG主力合约收于4203元/吨，环比下降0.17%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [12] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期油价受地缘扰动反弹，中长期承压；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱库存累库，基本面偏空；仓单量环比下降，供给端商品量有升有降，需求端开工率有变化，库存端炼厂库存降、港口库存升 [13] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；技术与短周期成本端油价不确定上升、中长期承压，基本面偏空，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 235元/吨，L59月差为 - 51元/吨 [17] - 基本逻辑：期现走势分化，基差走弱至近期低位，假期临近谨慎操作，关注节后验证；线性产量维持同期高位，本周装置计划重启，供给延续增加趋势，基本面偏空，关注区间L【6650 - 6850】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 68元/吨；PP59价差为 - 19元/吨 [21] - 基本逻辑：成本端丙烷、丙烯震荡偏强，节前供需驱动不足，轻仓谨慎操作；基本面供需双弱，停车比例20%，供给压力缓解，PDH利润低位，成本有支撑，关注后市需求验证情况，PP【6600 - 6800】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 241元/吨，V59价差为 - 117元/吨 [24] - 基本逻辑：3月台塑报价上涨，山东ECU利润压缩，液碱下跌空间不足；氯碱综合毛利低，底部成本有支撑；短期抢出口持续，但高库存难扭转，抑制上行空间，预计节前盘面震荡运行，轻仓操作，V【4850 - 5050】 [25] PTA - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月85.7%分位水平，基差、价差有变化，加工费改善；驱动层面，供应端国内装置按计划检修，海外装置有变动，需求端下游需求季节性走弱，库存端1 - 2月季节性累库但压力不大，成本端PX供需平衡偏宽松 [27] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入，控制仓位，TA05【5110 - 5220】 [28] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近3个月23.8%分位水平，加权毛利 - 1170.2元/吨；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置计划检修增加，需求端季节性走弱，库存端社会库存小幅累库，1 - 2月有累库压力，成本端油价有支撑、煤价震荡企稳；短期内需求端承压，3月装置检修叠加需求回暖基本面将改善 [30] - 策略推荐：近月逢低布局多单，EG05【3680 - 3780】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位(73%)，综合利润 - 250.9(-15.9)元/吨，华东基差 - 39(-28)；供应端国内装置开工提负且处同期高位，海外装置负荷季节性低位但预期提负，进口1月到港量超预估，本周港库去化；需求端烯烃需求装置提负，传统下游处淡季；成本支撑弱稳，基本面略显宽松，地缘冲突有不确定性 [34] - 策略推荐：1月到港量超预期，国内开工高位，港口去化，需求端止跌，弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05【2219 - 2369】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差4（+2）元/吨，综合利润好，整体开工负荷抬升，仓单处同期高位；需求端短期偏强，冬季淡储推进，复合肥开工高位止跌、三聚氰胺开工下行，尿素及化肥出口相对较好但环比走弱，社库相对高位；在政策背景下尿素上有顶下有底，海内外套利窗口关闭，短期走势偏强，下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [38] - 策略推荐：供需双强，但下游需求进入节日淡季，支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05【1760 - 1790】 [40] LNG - 行情回顾：2月9日，NG主力合约收于3.140美元/百万英热，环比下降7.78%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有不同程度下降 [43] - 基本逻辑：核心驱动是美国寒潮影响下降，需求端支撑减弱，气价走势偏弱；成本利润上国内LNG零售利润环比上升；供给端1月美国液化天然气出口量降，天然气钻机数量升；需求端日本2025年LNG进口量降；库存端美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季消费旺季需求支撑气价，但供给充足气价承压，NG关注【2.900 - 3.400】 [45] 沥青 - 行情回顾：2月10日，BU主力合约收于3343元/吨，环比上升0.27%，山东、华东、华南市场价不变 [48] - 基本逻辑：核心驱动是中东地缘反复，油价震荡偏强；成本利润上沥青综合利润环比下降；供给端2月国内沥青总排产量下降；需求端2025年沥青进出口量同比双增；库存端70家样本企业社会库存和山东社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值偏高，裂解价差走强，关注沥青原料进口情况；供给端马瑞原油进口不确定，采购成本或抬升；中东地缘不确定，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 40元/吨，FG59为 - 93元/吨 [53] - 基本逻辑：仓单增加，盘面低位震荡；基本面供需双弱，企业库存高位小幅累库，需求进入季节性淡季，日熔量下滑，需供给进一步减量消化高库存，关注供给缩量力度，冷修未兑现前谨慎追多，FG【1040 - 1090】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨，SA59为 - 63元/吨 [57] - 基本逻辑：仓单继续增加，产业套保施压；地产需求偏弱，光伏 + 浮法日熔量下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置检修增加，产能利用率回落，本周部分装置有恢复预期，供给承压运行，检修未加剧前逢高空配，SA【1150 - 1200】 [58]

报告行业投资评级 - 原油震荡调整，LPG谨慎看空，L空头延续，PP空头延续，PVC区间震荡，PX/PTA高位整理，乙二醇谨慎看空，甲醇谨慎看多，尿素谨慎看多，天然气震荡盘整，沥青谨慎看空，玻璃低位震荡，纯碱空头延续 [1][2][3][6] 报告的核心观点 - 中东地缘反复，油价短期震荡偏强但淡季供给过剩仍有下行压力；成本支撑减弱叠加化工需求减弱，LPG走弱；上游库存低、节前需求真空，L基本面偏空；丙烷涨价成本有支撑，PP节前供需驱动不足；3月台塑报价上涨，PVC震荡运行；PTA预期向好，关注大幅回调买入机会；乙二醇供需宽松但预期向好，近月逢低布局多单；甲醇弱现实强预期，关注低多机会；尿素发改委保供稳价，谨慎追涨；寒潮影响下降、出口上升，天然气价盘整；成本端油价震荡及基差偏弱，沥青走势偏弱；玻璃关注供给缩量持续性，碱玻差逢高偏空；仓单增加，纯碱空头延续 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价震荡偏强，WTI上升1.27%，Brent上升1.45%，内盘SC上升0.06% [7][8] - 基本逻辑：短期中东地缘反复使油价震荡偏强，核心是淡季供给过剩、库存累库使油价有下行压力；供给上OPEC+维持产能政策、中东地缘不确定、美国产量上升、哈萨克斯坦油田产量恢复，需求上印度12月进口量环比增1.6%，库存上美国原油库存下降、汽油库存增加、馏分油库存下降、战略原油储备增加 [9][10] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【465 - 485】 [11] LPG - 行情回顾：2月9日，PG主力合约收于4210元/吨，环比下降0.43%，现货端山东、华东、华南有不同涨跌 [13][14] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期油价受地缘扰动反弹、中长期承压；供需面商品量平稳、下游化工需求转弱、库存累库，基本面偏空；仓单量环比上升，供给端商品量和民用气商品量有变化，需求端PDH、MTBE、烷基化油开工率有变动，库存端炼厂库存下降、港口库存上升 [15] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；短期成本端油价不确定上升、中长期承压，基本面偏空，PG关注【4150 - 4250】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 131元/吨，L59月差为 - 56元/吨 [18][19] - 基本逻辑：上游库存降至同期低位，节前基本面需求真空，谨慎操作；成本端乙烷下跌，线性产量维持高位，本周部分装置计划重启，供给预计增加，基本面偏空，L关注【6650 - 6850】 [20] PP - 期现市场：PP05基差为 - 56元/吨；PP59价差为 - 32元/吨 [22][23] - 基本逻辑：丙烷涨价，PDH成本支撑走强，节前供需驱动不足，轻仓操作；当前基本面供需双弱无突出矛盾，停车比例20%，供给压力缓解，PDH利润低位，成本有支撑，关注后市需求验证，PP关注【6550 - 6750】 [24] PVC - 期现市场：V05基差为 - 221元/吨，V59价差为 - 113元/吨 [26][27] - 基本逻辑：3月台塑报价上涨，山东ECU利润压缩，液碱下跌空间不足，氯碱综合毛利低位，底部成本有支撑；短期抢出口持续，但高库存抑制上行空间，预计节前盘面震荡运行，轻仓操作，V关注【4850 - 5050】 [28] PTA - 基本逻辑：估值层面TA05收盘处近3个月85.7%分位水平，基差、TA5 - 9价差有变化，加工费改善；驱动层面供应端国内装置按计划检修、海外装置有变动，需求端下游需求季节性走弱，库存端1 - 2月季节性累库但压力不大，成本端PX供应端提负、供需平衡偏宽松 [30] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入，控制仓位，TA05关注【5110 - 5220】 [31] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近3个月23.8%分位水平，华东基差、加权毛利有变化；驱动层面供应端国内负荷上升、海外装置计划检修增加，需求端下游需求季节性走弱，库存端社会库存小幅累库、1 - 2月有累库压力，成本端油价供需宽松、煤价震荡企稳；短期内需求端承压，3月装置检修叠加需求回暖基本面将改善 [33] - 策略推荐：近月逢低布局多单，EG05关注【3680 - 3780】 [34] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，综合利润、华东基差有变化；驱动层面供应端国内装置开工提负、海外装置负荷季节性低位但预期提负，进口量超预估、本周港库去化，需求端烯烃需求装置提负、传统下游处淡季，成本支撑弱稳；基本面略显宽松，地缘冲突有不确定性 [37] - 基本面情况：现货欧美市场价格高位、国内太仓价格下跌，供应端国内开工高位、海外装置降负，需求端下游需求企稳，（港口）库存去化，成本支撑弱稳 [38] - 策略推荐：1月到港量超预期，国内开工高、港口去化、需求止跌，弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05关注【2219 - 2369】 [39] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，综合利润好，整体开工负荷抬升，仓单处同期高位；需求端短期偏强，冬季淡储推进，复合肥开工高位止跌、三聚氰胺开工下行，尿素及化肥出口相对较好但环比走弱，社库相对高位；在政策背景下尿素上有顶下有底，海内外套利窗口关闭，短期走势偏强但下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [41] - 基本面情况：估值上主力收盘价处近一年77.8%分位水平，基差、价差、综合利润、中印价差有变化；驱动上供应端前期检修装置复产、日产回归高位、下周暂无企业停车且部分气头企业恢复生产，需求端淡季冬储利多有限、化肥出口较好、内需复合肥和三聚氰胺开工率下滑、外需出口增长，库存去化但仍处同期偏高位置，成本端支撑弱稳 [42] - 策略推荐：供需双强，但下游需求进入节日淡季支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05关注【1760 - 1790】 [43] 天然气 - 行情回顾：2月6日，NG主力合约收于3.405美元/百万英热，环比下降3.16%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有不同涨跌 [45][46] - 基本逻辑：核心是美国寒潮影响下降，需求端支撑减弱，气价走势偏弱；成本利润上国内LNG零售利润环比下降，供给上1月美国液化天然气出口量下降、钻机数量上升，需求上日本2025年LNG进口量同比降1.4%，库存上美国天然气库存总量减少 [47] - 策略推荐：北半球冬季需求旺季支撑气价，但供给充足气价承压，NG关注【2.900 - 3.400】 [48] 沥青 - 行情回顾：2月9日，BU主力合约收于3324元/吨，环比下降1.54%，山东、华东、华南市场价有不同涨跌 [50][51] - 基本逻辑：核心是中东地缘反复使油价震荡偏强；成本利润上沥青综合利润环比上升；供给上2月国内沥青总排产量环比和同比均下降，需求上2025年进出口量同比双增，库存上70家样本企业社会库存和山东社会库存上升 [52] - 策略推荐：估值偏高，裂解价差走强关注原料进口情况；供给端不确定性上升，中东地缘不确定注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [53] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 52元/吨，FG59为 - 99元/吨 [55][56] - 基本逻辑：关注供给缩量的持续性，碱玻差逢高偏空；基本面供需双弱，企业库存高位小幅累库，需求进入季节性淡季，日熔量下滑，弱需求下需供给进一步减量消化库存，冷修未兑现前谨慎追多，FG关注【1030 - 1080】 [57] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 55元/吨，SA59为 - 63元/吨 [59][60] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；地产需求偏弱，光伏+浮法日熔量下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置检修增加、产能利用率回落，本周部分装置有恢复预期，供给承压运行，检修未加剧前逢高空配，SA关注【1150 - 1200】 [61]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空；铁矿石为谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需层面矛盾有限，中期维持区间运行；铁矿石基本面中性略偏弱，价格或承压；焦炭首轮提涨落地二轮有难度，短期维持区间运行；焦煤供需矛盾有限，短期维持区间运行；锰硅、硅铁新一轮钢招开启，预计短期维持区间运行 [1][5][7] 分品种总结 螺纹钢 - 需求环比下降，春节临近现货成交萎缩，利润尚可使产量回升、库存累积，铁水产量变化不大，供需符合季节性规律，钢材供需矛盾有限，中期维持区间运行 [1][4][5] 热卷 - 产量及表需相对平稳，库存略有上升、绝对水平偏高，钢厂利润一般节前生产平稳，现货较弱基差在平水附近波动，高库存、低基差压制行情，中期维持区间运行 [1][4][5] 铁矿石 - 钢厂进口矿库存上升，补库进入尾声，铁水环比小幅回升，外矿发货继续增加，基本面中性略偏弱，价格或承压，建议谨慎看空 [1][6][7] 焦炭 - 首轮提涨落地，二轮提涨有难度，近期焦企亏损减轻，短期生产积极性尚可、供应量环比略降，铁水产量变化不大，下游按需采购，预计短期维持区间运行，建议谨慎看空 [1][9][10] 焦煤 - 国内煤矿陆续放假停产，日产下滑明显，进口口岸通关量短暂下降但库存高，煤矿精煤库存去化，下游按需采购，供需矛盾有限，预计短期维持区间运行，建议谨慎看空 [1][12][13] 锰硅 - 产区供应环比下降，需求边际转弱，库存增加，新一轮钢招开启，招标价多集中在5850元/吨附近，预计短期维持区间运行 [1][15][16] 硅铁 - 主产区供应量环比小幅增加，需求边际转弱，库存变化不大，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价5760元/吨与1月持平，关注其他钢厂动向，预计短期维持区间运行 [1][15][16]