恒生指数整体表现 - 恒生指数探底回升，收盘上涨0.72% [1] - 互联网、银行、工商、科技、地产等行业涨幅居前 [1] - 大消费板块亦有不错表现 [1] 互联网行业表现 - 互联网板块探底回升，收盘上涨1.07% [3] - 美团大涨4.06%，阿里巴巴上涨1.67%，腾讯控股上涨1.52%，京东集团上涨1.5%，百度集团上涨1.22% [3] - 商汤、哔哩哔哩、金蝶国际等个股逆势收跌 [3] 银行业表现 - 银行板块开盘后拉升，全天维持强势，收盘上涨0.88% [3] - 邮储银行大涨4.59%，民生银行上涨2.39% [3] - 农业银行、工商银行、招商银行等多股涨幅均超过1% [3] 大消费行业表现 - 大消费板块探底回升，收盘上涨0.35% [3] - 臣子生物大涨6.68%，李宁上涨6.55%，金沙江中国上涨4.4% [3] - 美团上涨4.06%，美高梅上涨3.42%，阿里巴巴、华润啤酒、理想汽车等多股涨幅均超过1% [3] 医疗行业表现 - 医疗板块低开低走，尾盘小幅反弹，收盘下跌1.31% [3] - 石药集团下跌2.96%，中国生物制药下跌2.78% [3] - 翰森制药、三生制药、康方药业、阿里健康等多股跌幅均超过1% [3]

市场表现 - 港股通创新药板块10月23日低开低走，港股通创新药ETF（520880）下跌超过3.5%，实时成交额超过2亿元 [1] - 场内延续高溢价，或有资金继续逢跌吸筹 [1] - 该ETF昨日单日吸引资金超过7500万元，至此已连续4日吸引资金合计超过1.2亿元 [1] 行业动态与催化剂 - ESMO2025大会披露多款中国创新药核心项目数据表现良好 [1] - 信达生物与武田制药达成114亿美元全球战略合作，创中国创新药BD交易金额纪录，涉及三款产品权益及在研管线开发 [1] - 华福证券指出港股创新药板块近期调整较多，10月下旬或为布局重要时点 [1] - 创新药产业趋势受益降息，业绩预计向好，年底BD密集期或成催化剂 [1] 投资观点与标的 - 中长期看好有商业化能力且管线丰富的BioPharma、潜在BD标的及前沿技术方向 [1] - 港股通创新药ETF（520880）及其联接基金（025220）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数 [1] - 该指数前十大权重股包括百济神州、中国生物制药、信达生物、康方生物、石药集团、三生制药、翰森制药、科伦博泰生物-B、再鼎医药、诺诚健华 [1]

文章核心观点 - 中国创新药在2025年ESMO年会上发布的数据达到国际领先水平，有望提振新一轮出海机会 [1] - 行业迎来重要投资窗口，重点关注具有泛癌种潜力的新一代疗法、解决未满足临床需求的慢病药以及ADC、双抗/多抗、小核酸等赛道 [1] ESMO会议中国药企表现 - 2025年ESMO年会中国研究入选常规口头摘要共计35项，其中正式口头汇报14项，较2024年的5项大幅增加 [1] - 正式口头报告和迷你口头报告占比分别为40%和60% [1] - 入选LBA的中国研究共计23项，较2024年的7项刷新历史记录，内容涵盖多个瘤种及治疗领域 [1] 国产ADC领域进展 - 科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗在二线EGFR-TKI经治NSCLC的III期临床数据中mOS的HR=0.60，在化疗经治HR+/HER2-晚期乳腺癌的III期数据展现竞争力，未来有望与DS-8201竞争 [2] - 百利天恒EGFR/HER3 ADC iza-bren在鼻咽癌后线治疗取得突破，完成从概念验证到疗效验证的关键里程碑 [2] - 恒瑞医药HER2 ADC SHR-A1811在HER2阳性晚期乳腺癌二线治疗领域创造新纪录，各个亚组人群全面获益 [2] 国产双抗/多抗领域进展 - 康方生物的PD-1/VEGF双抗依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状NSCLC，mPFS为11.14个月对6.90个月，HR=0.60，有望重塑肺鳞癌一线治疗标准 [3] - 三生制药的PD-1/VEGF双抗SSGJ-707联用化疗治疗一线CRC的ORR数据优异且安全性良好 [3] - 荣昌生物的PD1/VEGF双抗与CLDN18.2 ADC联用展现初步潜力，有望迭代PD-1单抗 [3] - 石药集团/康宁杰瑞的HER2双抗KN026在胃癌III期临床中展现mPFS与mOS双强阳性，具有全球同类最优潜力 [3]

永赢科技智选混合基金 - 前三季度基金涨幅达194%，成为冠军基，其中第三季度单季涨幅为99.74% [1][2] - 基金规模从二季度末的11.66亿元暴增至三季度末的115.21亿元，单季度增长近9倍 [1][2] - 基金份额从二季度末的7亿份猛增至三季度末的34.66亿份，单季度为投资者带来利润47.15亿元 [2] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，新晋前十大重仓股包括生益科技（持仓市值9.19亿元）、澜起科技（6.35亿元）和仕佳光子（5.24亿元） [2] - 基金经理认为全球云计算产业值得关注，AI模型价值提升，算力投入保持10%-20%的季度环比增长 [3] - 预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术将进入落地期 [9] 长城医药产业精选基金 - 前三季度基金涨幅约为102% [4] - 基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [5] - 股票仓位从二季度末的75.89%上升至三季度末的82.18% [6] - 三季度单季涨幅一度超过40%，随后回落至两成左右 [5] - 新晋前十大重仓股为舒泰神、中国生物制药 [5] - 基金经理认为当前创新药个股已极具性价比，持仓围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量展开 [6] - 创新药基本面依旧向好，全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立 [8] 行业观点 - 全球云计算产业值得重点关注，AI模型价值因商业化发展而优化 [3] - 新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [9] - 模型和算力架构深度匹配将带来计算、通信、存储配置方案的丰富化及产业链机会 [9] - 创新药行业能靠自身研发创新熬出来，未来值得期待 [8]

公司重整进展 - 湖南省常德市中级人民法院于10月21日裁定受理债权人对公司的重整申请，并指定北京市中伦律师事务所担任管理人 [2] - 公司股票停牌一天后复牌，简称变更为"*ST景峰"，日涨跌幅限制维持5% [2] - 公司成为年内第七家拿到重整路条的A股企业，重整进程关乎自身"保壳"成败 [2][8] 重整投资方案 - 石药集团作为重整投资人，将携5.26亿元现金认购股份以取得公司控股权 [2][9] - 常德国资平台跟投1.22亿元，两路资金合计注资6.48亿元 [2][9] - 石药系高管魏青杰、马学红已分别出任公司总裁和财务负责人，并进入董事会强化控制力 [9] 公司财务与经营状况 - 2019年成为公司命运分水岭，营业收入骤降近50%，注射剂产品收入下滑超70% [5] - 2019至2023年，公司归母净利润累计亏损近24亿元，2023年末资产负债率飙升至114.49%，净资产转为负值 [6] - 2024年年末，公司凭借1.1亿元债务豁免实现净资产转正至8179.62万元，但扣非净利润仍亏损7611.79万元，资产负债率仍高达101.61% [6] 股价表现与市场反应 - 2024年7月2日至9月13日，公司在54个交易日内斩获46个涨停，区间累计涨幅超500% [7] - 全年涨跌停次数高达142次，有55%的交易时间处于涨跌停板状态 [7] - 股价狂热行情背后是石药集团作为重整投资人的消息持续催化 [8] 石药集团的战略意图 - 石药集团抗肿瘤业务面临增长压力，2023-2024年抗肿瘤销售收入连续下滑16.4%和28.3% [10] - 公司核心资产大连德泽及其全资子公司金港药业，在抗肿瘤植物药领域具备独特优势，拥有榄香烯乳状注射液和口服乳的独家所有权 [10] - 榄香烯在抗肿瘤植物药中的占比从2019年的9.7%一路抬升，2023年前三季度已稳在12.4%，排名第二 [10] 核心资产整合进展 - 2025年4月，石药集团联合多方成立公司，通过司法拍卖实现对金港药业的100%控股 [12] - 2025年9月，大连德泽股东纠纷平息，经营期限改为无固定期限，免于清算 [12] - 2025年10月8日，子公司大连德泽以1168.61万元向金港药业回购专利、厂房等资产，旨在快速复工复产 [12]

基金表现与规模 - 10月20日港股创新药ETF收盘下跌0.46% 成交额为9.07亿元 [1] - 基金最新份额为81.34亿份 最新规模为69.68亿元 [1] - 自2024年初以来基金份额增长1957.27% 规模增长1744.35% [1] - 基金经理马君自2024年1月3日管理该基金以来任职收益达71.34% [2] 基金概况与流动性 - 港股创新药ETF成立于2024年1月3日 管理费率为0.50%每年 托管费率为0.10%每年 [1] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 近20个交易日累计成交金额为274.87亿元 日均成交金额为13.74亿元 [1] - 今年以来191个交易日累计成交金额为2240.63亿元 日均成交金额为11.73亿元 [1] 投资组合构成 - 前十大重仓股合计持仓占比为69.27% 覆盖信达生物、药明生物、百济神州等创新药公司 [2] - 信达生物为第一大重仓股 持仓占比9.52% 持仓市值约2.60亿元 [2] - 药明生物持仓占比9.47% 为第二大重仓股 持仓市值约2.58亿元 [2] - 百济神州持仓占比8.73% 康方生物持仓占比7.62% 中国生物制药持仓占比7.17% [2]

公司合作与产品进展 - 石药集团附属公司上海津曼特生物科技与江苏康宁杰瑞生物制药合作开发JSKN003 [1] - JSKN003是一种靶向HER2双表位的抗体偶联药物 [1] - JSKN003再次获得国家药监局授予突破性治疗认定 [1] 产品适应症与定位 - JSKN003拟定适应症为单药用于治疗HER2阳性晚期结直肠癌患者 [1] - 目标患者群体为既往经奥沙利铂、氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的患者 [1]

药物研发进展 - 公司附属公司与江苏康宁杰瑞合作开发的JSKN003再次获国家药监局授予突破性治疗认定 拟定适应症为单药用于既往经奥沙利铂 氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性晚期结直肠癌患者的治疗[1] - JSKN003用于治疗铂耐药复发性上皮性卵巢癌 原发性腹膜癌或输卵管癌适应症已于2025年3月获国家药监局授予突破性治疗认定 此为JSKN003获得的第二项突破性治疗认定[4] - JSKN003目前正在中国开展用于治疗乳腺癌 卵巢癌 胃癌等实体瘤的多项II期及III期临床研究[4] 临床数据表现 - 截至2025年2月28日 一项汇总分析共入组50例HER2高表达的晚期胃肠道肿瘤患者 其中23例为结直肠癌 38%的患者既往接受过≥3线抗肿瘤治疗[3] - 在至少接受过1次肿瘤疗效评估的21例结直肠癌患者中 客观缓解率为61.9% 疾病控制率为95.2% 中位无进展生存期为13.77个月 中位缓解持续时间为12.06个月[3] - 20例BRAFV600E野生型结直肠癌患者的客观缓解率达到65.0%[3] - 在43例接受过II期推荐剂量的患者中 仅14.0%患者发生≥3级治疗相关不良事件 7.0%患者发生治疗相关严重不良事件 16.3%患者因治疗相关不良事件导致剂量下调 未见导致患者终止治疗或死亡的治疗相关不良事件[3] 疾病市场背景 - 2022年全球结直肠癌新发病例192.62万例 死亡病例90.39万例 其发病率及死亡率分别位列全部恶性肿瘤的第3位和第2位[2] - 在中国 结直肠癌发病率仅次于肺癌位居第2位 每年新发病例超过50万例且逐年上升[2] - 对于既往经奥沙利铂 氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性晚期结直肠癌患者 国内已获批药物的中位无进展生存期仅为2-3.7个月 中位总生存期为7-10个月左右 疗效有限[2]

公司研发进展 - 公司附属公司与江苏康宁杰瑞合作开发的抗体偶联药物JSKN003再次获得国家药监局突破性治疗认定，拟定适应症为单药用于既往经奥沙利铂、氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性晚期结直肠癌患者的治疗[1] - 该适应症为JSKN003获得的第二项突破性治疗认定，其用于治疗铂耐药复发性上皮性卵巢癌等适应症已于2025年3月获得首项认定[4] - JSKN003目前正在中国开展用于治疗乳腺癌、卵巢癌、胃癌等实体瘤的多项II期及III期临床研究[4] 药物临床数据 - 在2025年ASCO年会上发表的汇总分析显示，JSKN003在HER2高表达晚期结直肠癌患者中表现出显著疗效，在至少接受过1次肿瘤疗效评估的21例患者中，客观缓解率达61.9%，疾病控制率达95.2%[3] - 临床研究数据显示，JSKN003的中位无进展生存期为13.77个月，中位缓解持续时间为12.06个月，其中20例BRAFV600E野生型结直肠癌患者的客观缓解率达到65.0%[3] - JSKN003展现出良好安全性，在43例接受推荐剂量的患者中，仅14.0%发生≥3级治疗相关不良事件，7.0%发生治疗相关严重不良事件，未见导致患者终止治疗或死亡的TRAEs[3] 疾病市场背景 - 结直肠癌是全球高发恶性肿瘤，2022年全球新发病例192.62万例，死亡病例90.39万例，其发病率及死亡率分别位列全部恶性肿瘤的第3位和第2位[2] - 在中国，结直肠癌发病率仅次于肺癌位居第2位，每年新发病例超过50万例且逐年上升[2] - 对于治疗失败的HER2阳性晚期结直肠癌患者，国内已获批药物疗效有限，其中位无进展生存期仅为2-3.7个月，中位总生存期为7-10个月左右，存在巨大未被满足的临床需求[2]

药物研发进展 - 康宁杰瑞制药与石药集团附属公司上海津曼特生物合作开发的JSKN003获得国家药品监督管理局药品审评中心突破性疗法认定 [1] - 此次认定适应症为治疗既往经奥沙利铂、氟尿嘧啶和伊立替康治疗失败的HER2阳性晚期结直肠癌患者 [1] - JSKN003此前已于2025年3月获得CDE突破性疗法认定，用于治疗铂耐药复发性卵巢癌，且不限HER2表达水平 [1] 公司合作动态 - 康宁杰瑞制药与石药集团通过其附属公司上海津曼特生物在JSKN003项目上为合作开发关系 [1]