港股新消费概念股市场表现 - 港股市场新消费概念股出现普遍下跌行情 [1] - 卫龙美味跌幅最大，超过6% [1] - 布鲁可、奈雪的茶、沪上阿姨、名创优品、泡泡玛特跌幅均超过5% [1] - 蜜雪集团、古茗跌幅超过4% [1] 个股具体跌幅与市值数据 - 卫龙美味下跌6.72%，最新价12.220港元，总市值297.09亿港元 [2] - 布鲁可下跌5.91%，最新价97.950港元，总市值243.7亿港元 [2] - 奈雪的茶下跌5.65%，最新价1.170港元，总市值19.95亿港元 [2] - 沪上阿姨下跌5.57%，最新价111.900港元，总市值117.72亿港元 [2] - 名创优品下跌5.51%，最新价41.880港元，总市值511.64亿港元 [2] - 泡泡玛特下跌5.14%，最新价273.400港元，总市值3671.61亿港元 [2] - 蜜雪集团下跌4.68%，最新价423.400港元，总市值1607.31亿港元 [2] - 古茗下跌4.66%，最新价24.120港元，总市值573.62亿港元 [2]

港股新消费概念股市场表现 - 10月15日港股新消费概念股普遍呈现上涨态势 [1] - 上美股份股价上涨7.43%至101.2港元 [1] - 古茗股价上涨7.33%至26.08港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨6.53%至443.8港元 [1] - 名创优品股价上涨5.15%至45.32港元 [1] - 布鲁可股价上涨4.99%至107.4港元 [1] - 老铺黄金股价上涨4.04%至721港元 [1]

新消费概念股市场表现 - 上美股份股价上涨7.43%至101.2港元 [1] - 古茗股价上涨7.33%至26.08港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨6.53%至443.8港元 [1] - 名创优品股价上涨5.15%至45.32港元 [1] - 布鲁可股价上涨4.99%至107.4港元 [1] - 老铺黄金股价上涨4.04%至721港元 [1] 行业宏观趋势与驱动因素 - 外部环境扰动下提振内需消费的重要性和必要性凸显 [1] - 政策支持下消费对经济的拉动作用有望强化 [1] - 居民消费趋势更注重个性化和理性化 [1] - 悦己和性价比相关消费预计延续增长趋势 [1] - 潮玩、美护、宠物等领域为增长趋势代表 [1]

新消费概念股市场表现 - 上美股份股价上涨7.43%至101.2港元 [1] - 古茗股价上涨7.33%至26.08港元 [1] - 蜜雪集团股价上涨6.53%至443.8港元 [1] - 名创优品股价上涨5.15%至45.32港元 [1] - 布鲁可股价上涨4.99%至107.4港元 [1] - 老铺黄金股价上涨4.04%至721港元 [1] 行业宏观趋势与展望 - 外部环境面临更大扰动，提振内需消费的重要性和必要性日益凸显 [1] - 政策支持下消费对经济的拉动作用有望强化 [1] - 居民消费更加注重个性化和理性化的宏观趋势并未改变 [1] - 预计悦己和性价比相关消费或延续增长趋势，例如潮玩、美护、宠物等领域 [1]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股整体走强，多只股票出现显著上涨 [1] - 古茗股价上涨6.91% [1] - 布鲁可股价上涨5.96% [1] - 蜜雪集团股价上涨5.38% [1] - 泡泡玛特股价上涨3.88% [1] - 老铺黄金股价上涨3.32% [1]

行业投资评级 - 餐饮旅游行业投资评级为“看好”，且为“维持”状态 [5] 核心观点 - 国庆中秋长假数据持续验证文旅消费修复韧性，板块短期催化与中期成长逻辑并存 [2][3] - 假期旅游活动总体平稳，出行需求保持韧性，文旅融合和夜游经济成为亮点 [8] - 展望四季度，居民出行需求常态化、交通与政策支持强化、企业重视二销与体验创新，有望推动旅游市场稳健有序发展 [8] 文旅交通数据 - 2025年国庆中秋8天假期全国国内出游8.88亿人次，折算日均出游1.11亿人次，同比增长1.6% [8] - 国内出游总花费8090.06亿元，折算日均1011亿元，同比增长1.0% [8] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，日均3.04亿人次，同比增长6.2%，创历史同期新高 [8] - 铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6%；公路人员流动量日均2.81亿人次，同比增长6.5%；民航日均240万人次，同比增长3.4%；水路日均146万人次，同比增长4.2% [8] - 自驾出行占比约八成，出行结构延续“自驾为主、综合交通协同”格局 [8] 景区客流表现 - 祥源文旅旗下景区累计接待165.5万人次，同比增长17.96%；营收9840万元，同比增长20.0%，整体创历史新高 [8] - 峨眉山景区累计接待37.1万人次，同比增长41.3%，新业态如“光影夜秀”“生态徒步”有效带动夜游与二销 [8] - 黄山风景区累计接待22.9万人次，同比增长19.4% [8] - 长白山景区累计接待22.17万人次，考虑假期天数差异，日均同比增长约6.7% [8] - 九华山前五日客流超24万人次，日均4.8万人次 [8] 离岛免税与出入境旅游 - 海南离岛免税购物金额9.44亿元，同比增长13.6%；购物人次12.29万，同比增长3.2%；人均购物金额7685元，同比增长10% [8] - 全国出入境人员1634万人次，同比增长11.5%，其中外国人入境75.1万人次，免签入境53.5万人次，同比增长46.8% [8] 假期消费结构 - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7% [8] - 重点监测商圈客流量同比增长8.8%，营业额同比增长6.0% [8] - 假期呈现三大特征：长线与近郊并行、夜间与体验消费扩容、交通运行更高效 [8] 投资建议与标的 - 假期数据验证文旅消费韧性，建议关注标的包括：中国中免(买入)、携程集团-S(未评级)、华住集团-S(未评级)、峨眉山A(买入)、古茗(未评级)、蜜雪集团(未评级) [3]

公司概况 * 纪要涉及的公司为古茗公司[1] 财务与经营表现 * 公司预计第四季度同店销售额将实现增长 得益于外卖补贴减少 新品推出以及去年同期因外卖提价导致的较低基数[2] * 2025年7月和8月同店和单店增长均为双位数 9月份增速保持稳定 国庆期间销量表现良好[3] * 2025年1月至9月 每月加盟商实际收入同比均有增长 但增幅低于GMV增幅[5] * 2025年上半年经营利润率略微提升 人力成本和房租成本占比下降[6] * 今年加盟商年化利润较去年显著提高[4] * 2025年第三季度 7月份是外卖平台补贴力度最大的一个月 而8 9月份则有所下滑 但仍处于高位[15] 门店扩张与战略 * 公司计划到2027年达到2万家门店的中期目标[7] * 公司感受到品牌势能 计划加速扩张 2025年增速约为20%[11] * 预计2026年净新增门店数约为3,000家[11] * 2025年净开3,000家新门店目标可以达成 下半年预计闭掉约300家门店[29] * 2025年所有新开门店均为第六代店 预计新开3,000多家 同时对老店进行调改 但今年仅调改几百至1,000家老店[25] * 到2025年底 第六代门店比例不会超过40% 但到2026年将显著提高[25] * 明年计划继续拓展现有区域 并在广东 广西等新区域投入更多资源[9] 并已开放陕西的门店加盟[10] * 新区域如云贵川地区由于资源投入不足 开店数量较少 目前只有小几百家门店[22] 加盟商状况 * 九月份加盟商整体实收率相较七八月份无明显改善 外卖实收率约为60% 非外卖端实收率长期稳定在约85%左右[4] * 加盟商低实收率需通过GMV增长来弥补 否则利润可能下降[4] * 2025年外卖大战并未显著刺激加盟商的开店意愿 从五月份开始 签约数量逐月下滑[8] * 公司总部不承担补贴成本 更多关注GMV或出杯数乘标准客单价对应利润水平[4] * 公司计划提升堂食占比 以改善加盟商盈利能力[2] 正在测试早时段营业等措施[15] 产品与业务发展 * 公司推出新品如咖啡吸引新客并提升老客频次[3] * 咖啡业务门店已超过1万家 下半年预计再开1,000家左右 渗透率在80%-90%之间[23] * 在国庆期间 上咖啡机门店咖啡杯占比维持在15%以上[23] * 9月份开始在抖音上进行大规模投流推广咖啡[23] * 针对北方市场冬季业绩下降 公司已推出热饮和咖啡等新品应对[12] * 在夏季 果茶的销售占比虽然较高 但并未超过70% 冬季奶茶的销售占比会有所提升[13] * 冬季经典产品如生椰抹茶麻薯预计热销 近期新品桂花系列和淘气系列销量良好[17] * 公司正在测试早餐业务 在少数门店上线烘焙产品 如牛肉卷 披萨卷和贝果等 价格大约在10元左右[33] * 烘烤一体机的价格为几千元 目前仍处于选型阶段[34] 市场竞争与行业环境 * 2025年外卖大战边际收窄 但整体仍维持高位[3] * 公司不倾向于主动发起价格战 但会根据需要进行品类定向狙击[28] * 头部品牌如蜜雪冰城和古茗仍是主要扩张者 其他品牌如喜茶 Coco等基本处于停滞状态 未看到行业供给大规模增加[28] * 北方市场如山东 今年同店增长明显高于平均水平[12] 营销与促销活动 * 公司计划下半年推出联名活动及买一送一等偏向堂食的促销活动 以提升堂食比例[16] * 这些堂食促销活动的优惠通常由加盟商承担 总部则负责线上推广 投流及应用开发费用[18] 其他重要事项 * 8月份解禁后 已有明确减持计划的投资人基本上已经完成了减持[14] * 公司在供应链升级和数字化系统方面没有显著更新 自动化设备仍处于研究和测试阶段[35]

港股茶饮股市场表现 - 多只茶饮股逆势走强，古茗股价上涨13.51%至24.36港元，奈雪的茶上涨6.45%至1.32港元，蜜雪集团上涨6.28%至426.4港元，沪上阿姨上涨3.28%至122.8港元，茶百道上涨3.16%至8.48港元 [1] 双节假期销售表现 - 茶百道有景区门店销量增幅近2800%，南京、桂林等热门城市景区门店销量增幅普遍超600% [1] - 霸王茶姬在上海、四川、广州等地多家门店日均杯量超过2500 [1] - 奈雪的茶全国门店店均订单量与营收同比双增长，多地门店环比节前增长超700% [2] 茶饮企业海外扩张 - 奈雪的茶在美国市场开店，开业三天营业额近8.7万美元（约62万元人民币），售出近1.3万份产品，刷新门店开业纪录 [2] - 奈雪美国第二家门店已确定落户纽约长岛核心商业区，目前进入收尾阶段，预计近期开业，海外拓展步伐明显加快 [2]

港股新消费板块市场表现 - 港股市场新消费股整体走强，多只个股录得显著涨幅[1] - 蜜雪集团股价上涨9.07%，表现最为突出，最新股价为409.000港元[1][2] - 古茗股价上涨4.35%，名创优品和锅圈股价分别上涨3.55%和3.24%[1][2] 重点公司股价及市值数据 - 蜜雪集团总市值达1552.64亿港元，年初至今股价涨幅为101.98%[2] - 古茗总市值为513.69亿港元，年初至今股价涨幅达117.30%[2] - 名创优品总市值为535.1亿港元，但年初至今股价下跌4.47%[2] - 锅圈总市值为84.54亿港元，年初至今股价上涨79.23%[2] 其他新消费相关公司表现 - 泡泡玛特总市值高达3437.93亿港元，年初至今股价涨幅达188.41%，为新消费板块中涨幅最大的公司[2] - 茶百道总市值为122.5亿港元，但年初至今股价下跌21.02%[2] - 卫龙美味总市值为282.99亿港元，年初至今股价上涨74.12%[2]

股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为50,000美元，股份数目为5,000,000,000股，面值0.00001美元[1] - 本月底已发行股份（不含库存）2,378,185,860股，库存股份0股，总数2,378,185,860股[2] - 因行使奖励可发行股份235,631,666股，占上市日已发行股份10%[4] 股份变动 - 本月内已发行股份（不含库存）及库存股份增减均为0股[7] 合规情况 - 本月证券发行或库存股份出售转让获董事会授权批准，符合规定[9]