港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.97%或252点，收报25842点 [1] - 恒生科技指数下跌1.3% [1] - 早盘成交额为860亿港元 [1] 公司重大交易与股权变动 - 中国铝业计划收购云铝涌鑫等三家子公司股权，股价上涨5.66% [1] - 怡俊集团控股复牌后股价暴涨66%，公司控股权易主并获折让超八成提全购要约 [1] - 资本界金控股价重挫逾50%，中期亏损扩大3.73倍至5013万港元 [1] 新股上市表现 - 乐摩科技首日挂牌上市，早盘股价上涨68%，公司为共享按摩设备商龙头 [1] - 金岩高岭新材首日挂牌上市，早盘股价上涨3%，公司为中国最大的精铸用莫来石材料生产商 [1] 行业供需与产品价格 - 中广核矿业股价再涨超3%，因两大铀供应商下调2026年产量指引，供给偏紧支撑铀价 [1] 公司业务合作与订单 - 龙蟠科技控股孙公司与Sunwoda签订近50亿元长单，股价上涨逾10% [1] - 云迹股价上涨超5%再创上市新高，较招股价已高出七成，公司领跑智慧酒店机器人应用大赛 [1] 关联公司与投资受益 - 亿都（国际控股）股价上涨超7%，因其全资子公司算丰信息是国产AI芯片公司沐曦的核心客户和股东，沐曦股份于12月5日启动科创板申购 [1] 汽车行业销售表现 - 小鹏汽车股价再跌超4%，11月销量环比下滑12%，未能达成4万辆目标 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.97%或252点，收报25842点 [1] - 恒生科技指数下跌1.3% [1] - 早盘成交额为860亿港元 [1] 公司重大交易与收购 - 中国铝业股价上涨5.66%，公司计划收购云铝涌鑫等三家子公司股权以强化控制权 [1] - 龙蟠科技股价上涨逾10%，其控股孙公司与Sunwoda签订价值近50亿元人民币的长单 [1] - 怡俊集团控股复牌后股价暴涨66%，公司控股权易主并获折让超八成的全面收购要约 [2] 新股上市表现 - 乐摩科技首日挂牌上市，早盘股价上涨68%，公司为共享按摩设备商龙头 [3] - 金岩高岭新材首日挂牌上市，早盘股价上涨3%，公司为中国最大的精铸用莫来石材料生产商 [3] 行业动态与价格支撑 - 中广核矿业股价再涨超3%，因两大铀供应商下调2026年产量指引，供给偏紧支撑铀价 [1] 公司业务进展与市场表现 - 云迹股价上涨超5%再创上市新高，较招股价已高出七成，公司在智慧酒店机器人应用领域处于领先地位 [1] - 亿都（国际控股）股价上涨超7%，关联公司沐曦股份于12月5日启动科创板申购，亿都国际全资子公司算丰信息是沐曦的核心客户和股东 [3] 公司业绩亏损 - 资本界金控股价重挫逾50%，公司中期亏损扩大3.73倍至5013万港元 [4] 汽车销售数据 - 小鹏汽车-W股价再跌超4%，公司11月销量环比下滑12%，未能达成4万辆的月销量目标 [5]

公司动态 - 中国铝业(02600)股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.34%，报11.13港元，成交额2.25亿港元 [1] - 中国铝业宣布其控股子公司云铝股份拟向云南冶金收购云铝涌鑫、云铝润鑫及云铝泓鑫的股权 [1] - 收购完成后，云南冶金将不再持有这三家公司的股权，此举有利于云铝股份优化所属企业股权结构，实现铝资产专业化归集，提高权益电解铝产能，符合其做优做强核心主业的战略目标 [1] 行业展望 - 汇丰发布研报展望明年中国铝行业基本面转强，下游需求持续增长，潜在供应短缺会成为市场关注重点 [1] - 预期中国电解铝产能将维持在4500万吨的上限，全球新增产能则依然有限 [1] - 在电动车行业发展及电网投资的支持下，中国铝需求维持稳固，来自建筑行业的拖累预期减弱 [1] - 预料2026年铝价将按年增长6%，并存在上行风险，继续列铝业股为中国材料板块的首选 [1]

公司股价表现 - 中国铝业(02600.HK)早盘股价上涨超过3% [2] - 截至发稿时，股价上涨3.34%，报11.13港元 [2] - 成交额为2.25亿港元 [2]

公司动态 - 中国铝业股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.34%，报11.13港元，成交额2.25亿港元 [1] - 公司旗下云铝股份拟向云南冶金收购云铝涌鑫、云铝润鑫及云铝泓鑫的股权，收购完成后云南冶金不再持有这三家公司股权 [1] - 此次收购有利于云铝股份优化所属企业股权结构，实现铝资产专业化归集，提高权益电解铝产能，符合其做优做强核心主业的战略目标 [1] 行业展望 - 汇丰展望明年中国铝行业基本面转强，下游需求持续增长，潜在供应短缺将成为市场关注重点 [1] - 预期中国电解铝产能将维持在4500万吨上限，全球新增产能则依然有限 [1] - 在电动车行业发展及电网投资的支持下，中国铝需求维持稳固，来自建筑行业的拖累预期减弱 [1] - 预料2026年铝价将按年增长6%，并存在上行风险 [1] - 汇丰继续将铝业股列为中国材料板块的首选 [1]

公司动态 - 中国铝业股价早盘上涨超过4%，截至发稿时上涨3.34%，报11.13港元，成交额2.25亿港元 [1] - 云铝股份拟向云南冶金收购其三家控股子公司（云铝涌鑫、云铝润鑫及云铝泓鑫）的股权 [1] - 收购完成后，云南冶金不再持有这三家公司股权，此举有利于云铝股份优化所属企业股权结构，实现铝资产专业化归集，提高权益电解铝产能，符合其做优做强核心主业的战略目标 [1] 行业展望 - 汇丰发布研报展望明年中国铝行业基本面转强，下游需求持续增长，潜在供应短缺会成为市场关注重点 [1] - 预期中国电解铝产能将维持在4500万吨上限，全球新增产能则依然有限 [1] - 在电动车行业发展及电网投资的支持下，中国铝需求维持稳固，来自建筑行业的拖累预期减弱 [1] - 该行预料2026年铝价将按年增长6%，并存在上行风险，继续列铝业股为中国材料板块的首选 [1]

市场表现与个股动态 - 恒生指数高开0.34%，恒生科技指数上涨0.21% [1] - 有色板块表现活跃，中国铝业股价上涨近3%，紫金矿业股价上涨近2% [1] - 小米集团股价上涨0.54%，公司11月汽车交付量超过4万台 [1] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，在增量资金以左侧稳健型资金为主的生态下，A股/港股未来可能更多呈现“急跌慢涨”特征 [2] - 中信证券指出，当下风险的提前释放为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机 [2] - 中信证券的配置观点认为，资源/传统制造业定价权重估、企业出海仍是核心增配方向，而“高切低”策略因预期过于一致，未来轮动择时难度会明显加大 [2] - 东吴证券表示，港股短期风险因素在减少，但反弹确认仍需催化剂，从中长期配置看当前位置有吸引力 [2] - 东吴证券指出，如果美联储降息预期升温，将有利于港股回升 [2] - 东吴证券认为，美股AI科技泡沫叙事减弱导致港股科技板块回调较多，当前具备配置吸引力 [2] 消费行业投资趋势展望 - 浦银国际提出，“迎合新趋势，拥抱新消费”将是2026年消费行业的重要投资策略 [3] - 浦银国际总结的五大消费趋势涵盖了中国消费行业2026年大部分投资机会 [3] - 趋势一：高质价比国产品牌将持续占领消费者心智，例如连锁咖啡、运动服饰、美妆 [3] - 趋势二：情绪类消费需求将保持旺盛，例如潮玩、美妆、宠物 [3] - 趋势三：新兴销售渠道加速崛起，例如即时零售、会员店、零食量贩 [3] - 趋势四：中国消费企业出海正当时，例如潮玩、咖啡、家电 [3] - 趋势五：健康类消费是长期趋势，例如银发经济、保健品与医疗服务 [3]

收购交易概述 - 中国铝业控股子公司云南铝业拟以总交易对价22.67亿元收购云南冶金持有的三家标的公司股权，交易分两期支付[1] - 收购完成后，云铝股份对云铝涌鑫、云铝润鑫、云铝泓鑫的持股比例将分别达到96.0766%、97.4560%及100%[1] - 此次收购有利于提升云铝股份和中国铝业的归母净利润及投资回报，并实现铝资产专业化归集，提高权益电解铝产能[1] 标的公司基本面与估值 - 三家标的公司业绩表现不一：云铝涌鑫2024年扣非净利润为6.08亿元，同比略有增长；云铝润鑫2024年扣非净利润大幅下滑72.3%至1.04亿元；云铝泓鑫亏损0.03亿元[1] - 采用收益法估值，云铝涌鑫估值为53.08亿元，云铝润鑫估值为29.3亿元；云铝泓鑫因亏损采用资产基础法估值为0.94亿元[2][4] - 云铝涌鑫估值对应的PE为8.73倍，PB为1.89倍；云铝润鑫PE为28.2倍，PB为1.9倍；云铝泓鑫PB为1.07倍[4] - 云铝涌鑫资产负债率仅为13.5%，扣非ROE高达21.64%；云铝润鑫负债率为27%，2024年扣非ROE为6.74%[5] 收购的财务影响 - 此次收购合计产生商誉10.99亿元，占收购代价的48.5%[4] - 收购完成后，在完全并表下，云铝股份资产净值将增加12.55亿元，商誉增加10.99亿元，分别占其净资产的3.4%和3%[5] - 云铝股份扣非股东净利润将增加7.15亿元，占其2024年度净利润的14.02%[5] - 中国铝业持有云铝股份29.1%股权，收购事项将影响中国铝业的财务报表及业绩[5][6] 战略意义与业务协同 - 收购基本解决了中国铝业旗下公司的同业竞争问题，使云铝股份能够更加聚焦铝产品扩张[6][7] - 中国铝业通过云铝股份巩固其在氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓产能的全球龙头地位[7] - 中国铝业2025年前三季度收入增长1.57%，净利率为6.16%，相较于2022年度提升了4.72个百分点[7] - 公司2025年前三季度主要产品产量：冶金级氧化铝1304万吨，精细氧化铝327万吨，原铝（含合金）600万吨，煤炭985万吨[7] 市场表现与机构观点 - 中国铝业股价连续七个月上涨，从3.98港元升至10.48港元，涨幅超过1.6倍[1][9] - 公司自2021年以来累计分红达92亿元，分红比例为21%，目前股息率为2.7%[8][9] - 港股通持股比例从年初的12.4%上升至11月26日的28.99%；中信证券资产管理持股比例为11.04%[8] - 高盛预测中国铝业2025年经常性净利润为133亿元，2026年为140亿元；太平洋证券预测其2025-2027年归母净利润分别为146.35亿元、161.07亿元和177.2亿元[8][9]

收购交易概述 - 中国铝业控股子公司云南铝业以总交易对价22.67亿元收购云铝涌鑫28.7425%股权、云铝润鑫27.3137%股权及云铝泓鑫30%股权 [1] - 收购完成后，云铝股份对三家标的公司的持股比例将分别达到96.0766%、97.4560%及100% [1] - 收购价款分两期支付，首期支付80%即18.13亿元，二期支付剩余4.53亿元 [7] 标的公司基本面与估值 - 云铝涌鑫2024年扣非净利润为6.08亿元，同比略有增长，采用收益法估值为53.08亿元，对应PE 8.73倍，PB 1.89倍 [1][6] - 云铝润鑫2024年扣非净利润大幅下滑72.3%至1.04亿元，采用收益法估值为29.3亿元，对应PE 28.2倍，PB 1.9倍 [1][6] - 云铝泓鑫2024年亏损0.03亿元，采用资产基础法估值为0.94亿元，PB 1.07倍 [1][6] - 云铝涌鑫资产负债率仅为13.5%，扣非ROE高达21.64%；云铝润鑫负债率为27%，扣非ROE为6.74% [7] 财务影响 - 此次收购为云铝股份合计带来10.99亿元商誉，占收购代价的48.5% [6] - 完全并表后，云铝股份资产净值将增加12.55亿元，商誉增加10.99亿元，分别占其净资产的3.4%和3% [7] - 收购将增加云铝股份扣非股东净利润7.15亿元，占其2024年度净利润的14.02% [7] - 中国铝业持有云铝股份29.1%股权，收购事项将影响中国铝业的财务报表及业绩 [7][8] 战略意义与业务协同 - 收购基本解决中国铝业旗下公司同业竞争问题，使云铝股份更加聚焦铝产品扩张 [8][9] - 中国铝业通过云铝股份巩固其在氧化铝、精细氧化铝、电解铝、高纯铝及金属镓产能的全球龙头地位 [9] - 中国铝业2025年前三季度收入增长1.57%，净利率为6.16%，较2022年度提升4.72个百分点 [9] 市场表现与机构观点 - 中国铝业股价连续七个月上涨，从3.98港元升至10.48港元，涨幅超过1.6倍 [1][11] - 公司自2021年以来累计分红达92亿元，分红比例为21%，目前股息率为2.7% [10][11] - 高盛预测中国铝业2025年经常性净利润为133亿元，2026年为140亿元；太平洋证券预测其2025-2027年归母净利润分别为146.35亿元、161.07亿元和177.2亿元 [10][11] - 港股通持股比例从年初的12.4%上升至11月26日的28.99% [10]

南向资金净流入概况 - 阿里巴巴-W、快手-W、泡泡玛特为南向资金净流入金额前三名，分别净流入55.87亿元、5.67亿元、3.77亿元 [1] - 盈富基金、中芯国际、中国铝业为南向资金净流出金额前三名，分别净流出3.64亿元、1.87亿元、1.45亿元 [1] - 南方东西精选、保诚、南方港美科技在净流入比方面位列市场前三，比例分别为88.59%、85.03%、71.70% [1] 前十大资金净流入榜详情 - 净流入榜前十名包括阿里巴巴-W（55.87亿元，24.06%）、快手-W（5.67亿元，15.90%）、泡泡玛特（3.77亿元，21.51%）等公司 [2] - 小鹏汽车-W、建设银行、招商银行分别净流入2.74亿元、2.71亿元、2.67亿元，净流入比分别为17.01%、15.20%、23.32% [2] - 赣锋锂业、小米集团-W、石药集团、中国平安净流入金额在1.99亿元至2.46亿元之间 [2] 前十大资金净流出榜详情 - 盈富基金、中芯国际、中国铝业位列净流出榜前三，净流出金额分别为3.64亿元、1.87亿元、1.45亿元 [2] - 信达生物、中通快递-W、中国神华净流出金额分别为1.36亿元、1.22亿元、1.16亿元 [2] - 紫金矿业、中国财险、极兔速递-W、中国联通净流出金额在1.01亿元至1.12亿元之间 [2] 前十大净流入比榜详情 - 南方东西精选净流入比最高达88.59%，净流入金额为844.14万元 [2][3] - 保诚、南方港美科技、三一国际净流入比分别为85.03%、71.70%、65.71% [2][3] - 华润燃气、首钢资源、新华文轩等公司净流入比在44.93%至60.07%之间 [3] 前十大净流出比榜详情 - GX中国净流出比最高达-91.54%，净流出金额为114.71万元 [3] - 绿城服务、艾迪康控股净流出比分别为-58.74%、-54.29% [3] - 中集集团、中集安瑞科、上海医药等公司净流出比在-38.68%至-47.41%之间 [3]