业绩表现 - 25H1收入126.8亿同比+31.7%，归母净利14.3亿同比+53%，扣非归母13.8亿同比+51.7%，毛利率25.9%同比+4.3pct，净利率12.8%同比+2.6pct [2] - Q2单季收入70.7亿同比+36%环比+26%，归母净利8.6亿同比+60%环比+53%，毛利率26.9%同比+5.1pct环比+2.3pct，净利率14%同比+3pct环比+2.7pct [2] - 业绩高增驱动因素：NV高速板材放量带动产品结构优化、订单超产10%以上、Q2涨价策略落地、生益电子业绩加速 [2] 业务结构 - 覆铜板25H1产销7,414.01/7,627.53万平方米同比+7.86%/+8.82%，粘结片产销10,713.33/10,295.09万米同比+18.54%/+13.61% [3] - CCL及粘结片收入83.6亿同比+15.8%（占比66%），毛利率23.7%同比+2pct，覆铜板单价涨幅5%-7% [3] - PCB产销76.94/78.96万平方米同比+11.79%/+10.51%，收入36.3亿同比+27.9%（占比29%），毛利率27.9%同比+12.1pct [3] 下半年展望 - Q3稼动率延续Q2高位，AI服务器/汽车HDI/高端消费类订单占比提升驱动毛利率改善 [4] - 建滔积层板8月15日涨价函显示CCL行业价格上行（+10元/张），铜/玻纤布等原材料涨价预期强化行业景气度 [4] - 公司作为头部厂商将受益于行业价格上行，盈利能力有望进一步改善 [4] AI高速材料布局 - S8/S9高速材料随海外N客户GB300爬坡逐月放量，25年有望在N客户体系获取更多份额 [5] - 积极开拓AWS/Meta/谷歌等ASIC客户，M9/PTFE新材料技术领先，产能无瓶颈 [5] - 算力头部客户标杆效应助力高速材料市场份额持续提升 [5] 行业与公司前景 - CCL行业景气持续向上，公司稼动率维持高位，高端产品在AI算力/端侧/自主可控领域进展显著 [6] - H2行业价格上行叠加高速材料产能释放，盈利能力有望进一步提升 [6]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级，目标价未明确提及但盈利预测显著上调 [1][6] 核心观点 - 2025H1业绩超预期：收入126.8亿同比+31.7%，归母净利14.3亿同比+53%，毛利率25.9%同比+4.3pct，净利率12.8%同比+2.6pct [1] - Q2单季增速更强劲：收入70.7亿同比+36%环比+26%，归母净利8.6亿同比+60%环比+53%，毛利率26.9%达近两年峰值 [5] - 驱动因素：AI服务器需求爆发带动S8/S9高速板材在海外N客户（NVIDIA）放量，叠加订单满载及涨价策略（Q2平均售价提升5%-7%） [5] 业务结构分析 - 覆铜板业务：H1销量7627.53万平米同比+8.82%，收入83.6亿占比66%，毛利率23.7%同比+2pct [5] - PCB业务：销量78.96万平米同比+10.51%，收入36.3亿占比29%，毛利率27.9%同比+12.1pct [5] - 产能利用率：持续超产10%以上，高端产品（AI/汽车HDI）订单占比提升 [5] 行业趋势与公司前景 - 行业周期向上：建滔积层板8月涨价10元/张印证CCL行业涨价趋势，铜/玻纤布等原材料成本压力传导顺畅 [5] - AI算力驱动：GB300芯片需求推动高速材料逐月放量，公司技术领先（M9/PTFE研发）且产能无瓶颈，有望拓展AWS/Meta等ASIC客户 [5] - 盈利预测：上调25-27年归母净利至34.9/48.0/65.2亿，对应PE 31.2/22.7/16.7倍，PB 6.4/5.3/4.2倍 [6] 财务表现 - 历史增速：24年营收203.9亿同比+23%，25E营收289.5亿同比+42% [7] - 盈利能力：25E毛利率26.5%/净利率12%，ROE提升至21.9% [14] - 现金流：25E经营现金流6.04亿，资本支出4.08亿侧重高端产能 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理可交换私募债项目情况，对其基本要素进行跟踪，发行条款和进度可能更改，以最终募集说明书和主承销商信息为准 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周新增项目信息 - 福建省国有资产管理有限公司 2025 年非公开发行可交换公司债券项目获受理，拟发行规模 5 亿元，正股为福光股份，主承销商为国新证券，更新日期 2025 年 8 月 14 日 [2] - 广东省广新控股集团有限公司 2025 年非公开发行可交换公司债券项目获受理，拟发行规模 30 亿元，正股为生益科技/星湖科技，主承销商为中信证券，更新日期 2025 年 8 月 11 日 [2] 私募 EB 每周跟踪（2025 - 08 - 15） - 多个公司的可交换公司债券项目状态有通过、已反馈、已受理等不同情况，涉及主承销商包括红塔证券、中信证券等，规模从 2.6 亿元到 80 亿元不等，标的股票涵盖四川双马、四川路桥等多只股票 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250804 - 20250808）》（2025 - 08 - 11） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250728 - 20250801）》（2025 - 08 - 04） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250721 - 20250725）》（2025 - 07 - 27） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250714 - 20250718）》（2025 - 07 - 20） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250707 - 20250711）》（2025 - 07 - 13） [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入126.8亿元，同比增长31.68%，归母净利润14.26亿元，同比增长52.98% [1] - 第二季度营业总收入70.69亿元，同比增长35.77%，归母净利润8.63亿元，同比增长59.67% [1] - 毛利率25.86%，同比增长20.14%，净利率12.8%，同比增长26.03% [1] - 每股收益0.59元，同比增长47.5%，每股经营性现金流0.8元，同比增长104.97% [1] - 应收账款88.04亿元，同比增长34.57%，有息负债38.41亿元，同比增长9.89% [1] 业务评价 - 2024年ROIC为9.87%，净利率9.16%，历史中位数ROIC为11.66%，2023年最低为6.36% [3] - 货币资金/流动负债比率为27.35%，应收账款/利润比率为506.37% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩28.97亿元，每股收益均值1.19元 [3] 基金持仓 - 明星基金经理朱然（信达澳亚基金）持有公司股票，其现任基金总规模58.92亿元 [3] - 大摩数字经济混合A持有524.10万股，基金规模23.86亿元，近一年涨幅85.52% [4] - 宏利转型机遇股票A、汇添富科技创新混合A等9只基金新进或增仓公司股票 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入126.80亿元，同比增加30.50亿元，连续2年上涨，同比增长31.68% [1] - 归母净利润14.26亿元，同比增加4.94亿元，连续2年上涨，同比增长52.98% [1] - 经营活动现金净流入19.44亿元，同比增加10.18亿元，同比增长109.98% [1] - 摊薄每股收益0.59元，同比增加0.19元，连续2年上涨，同比增长47.50% [3] 盈利能力 - 最新毛利率25.86%，环比提升1.26个百分点，连续6个季度上涨，同比提升4.29个百分点，连续2年上涨 [3] - 最新ROE 9.40%，同比提升2.73个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.44次，同比增加0.06次，连续2年上涨，同比增长16.09% [3] - 存货周转率1.73次，同比增加0.02次，连续3年上涨，同比增长1.25% [3] 资本结构 - 最新资产负债率42.95% [3] 股东结构 - 股东户数7.51万户，前十大股东持股14.66亿股，占总股本60.34% [3] - 前三大股东分别为广东省广新控股集团(24.38%)、东莞市国弘投资(13.29%)、伟华电子(12.14%) [3]

热点 - 美锦能源筹划发行H股并在香港联交所上市 [2] - 科华控股控股股东筹划公司控制权变更事项 股票将停牌 [2] - 三连板金田股份铜加工产品应用于芯片算力领域销量占比较小 [2] - 五连板大元泵业直接用于数据中心液冷的产品销售收入占比较小 [2] - 上纬新材客户申请破产保护 可能对公司业绩产生一定影响 [2] - 思创医惠收到杭州市公安局调取证据通知书 [2] 经营业绩 - 生益电子上半年净利润同比增长45211% 拟10派3元（含税） [2] - 建投能源上半年净利润897亿元 同比增长15796% [2] - 芯朋微上半年净利润904935万元 同比增长10602% [2] - 瑜欣电子上半年净利润50929万元 同比增长10161% [2] - 深圳机场上半年净利润312亿元 同比增长7913% [2] - 天桥起重上半年净利润439133万元 同比增长7168% [2] - 生益科技上半年净利润同比增长5298% 拟10派4元（含税） [2] 再融资 - 申能股份拟发行可转债募资不超20亿元 [2] - 农发种业拟向实控人等定增募资不超407亿元 [2] - 安硕信息拟定增募资不超6亿元 用于智慧信贷系统等项目 [2] - 建投能源拟定增募资不超20亿元 投向西柏坡电厂四期工程 [2] 增减持 - 思瑞浦董事拟减持公司股份不超54万股 [2] - 长春一东一汽股权公司拟减持不超297%股份 [2] - 西部黄金金源矿冶公司拟减持不超1%股份 [2] 其他 - 皖维高新拟投建20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目 [2] - 安利股份控股子公司安利越南四条干法生产线全部建成投产 [2] - 赛微电子控股子公司MEMS OCS通过验证并启动试产 [2] - 协创数据拟不超12亿元采购服务器用于算力租赁服务 [2]

公司基本情况 - 公司注册名称为广东生益科技股份有限公司，中文简称生益科技，英文名称为SHENGYI TECHNOLOGY CO., LTD.，英文简称Sytech [4] - 公司成立于1993年，经广东省人民政府批准以募集方式设立，1998年10月28日在上海证券交易所上市，首次公开发行8500万股人民币普通股 [2][4] - 公司注册地址为广东省东莞市松山湖园区工业西路5号，注册资本为2,429,119,230元 [4][6] - 公司为永久存续的股份有限公司，董事长为法定代表人 [7][8] 股权结构与股份管理 - 公司设立时发行普通股1.55亿股，主要发起人包括香港伟华电子(32.52%)、广东省外贸开发公司(14.45%)等 [18] - 当前股本结构为：东莞市国弘投资持股13.29%，香港伟华电子持股12.44%，其他股东持股74.27% [19] - 公司股份可以依法转让，但发起人持股上市后1年内不得转让，董监高任职期间每年转让不超过25% [27][28] - 公司可在六种情况下回购股份，包括减少注册资本、股权激励等，回购后需在规定期限内转让或注销 [23][24][25] 公司治理结构 - 股东大会是最高权力机构，有权决定经营方针、选举董监事、审批财务方案等重大事项 [40][41] - 董事会由11名董事组成，包括4名独立董事，设董事长1人，独立董事占比不低于三分之一 [114][49] - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于2/3，设主席1人 [154] - 高级管理人员包括总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书和总工程师 [133] 经营与财务管理 - 公司经营范围涵盖覆铜板、电子元件、显示材料等电子材料的研发生产及技术服务 [13] - 经营宗旨是增强经济实力，为股东创造回报，推动电子材料工业发展 [12] - 利润分配优先采用现金分红，现金股利政策目标为稳定增长股利 [167] - 法定公积金提取比例为10%，累计达注册资本50%以上可不再提取 [164] 投资者保护机制 - 中小投资者表决单独计票并披露 [36] - 禁止控股股东占用资金，发现侵占可申请司法冻结股份 [118] - 独立董事对关联交易等事项发表独立意见 [111] - 股东可对违规董监高提起诉讼 [34][35]

公司基本情况 - 公司股票代码为600183，简称生益科技，在上海证券交易所上市 [1][2] - 公司注册地址位于广东省东莞市松山湖园区工业西路5号 [2] - 董事会秘书为唐芙云，联系电话0769-22271828-8225，电子信箱tzzgx@syst.com.cn [2] 财务数据 - 2025年上半年总资产达297.9亿人民币，较上年末增长7.77% [2] - 归属于上市公司股东的净资产为151.82亿人民币，较上年末增长1.86% [2] - 营业收入达126.8亿人民币，同比增长31.68% [2] - 利润总额为18.41亿人民币，同比增长68.85% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为14.26亿人民币，同比增长52.98% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为19.44亿人民币，同比增长109.98% [2] - 加权平均净资产收益率为9.35%，同比增加2.83个百分点 [2] - 基本每股收益为0.59元/股，同比增长47.50% [2] 股东情况 - 截至报告期末股东总数为75,133户 [2] - 前三大股东分别为广东省广新控股集团有限公司（持股24.38%）、东莞市国弘投资有限公司（持股13.29%）、伟华电子有限公司（持股12.14%） [3] - 香港中央结算有限公司持股6.86%，为第四大股东 [3] - 前十大股东中无一致行动人关系，广东省广新控股集团有限公司、东莞市国弘投资有限公司和伟华电子有限公司均独立行使表决权 [3] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税） [1] - 未分配利润将全部结转至下一次分配 [1] - 该利润分配预案需经2025年第二次临时股东大会审议通过后实施 [1] 其他事项 - 公司未发行债券，债券相关事项不适用 [4] - 报告期内未发生对公司经营情况有重大影响的事项 [5]

利润分配方案 - 每股派发现金红利0.40元（含税），每10股派发现金红利4.00元（含税）[1] - 以2025年6月30日总股本2,429,262,930股为基数，共派发现金红利971,705,172.00元，占2025年半年度归属于上市公司股东净利润1,426,490,859.25元的68.12%[2] - 所余未分配利润全部结转至下一次分配[1] 财务数据 - 2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为1,426,490,859.25元（未经审计）[1] - 2025年半年度母公司实现净利润1,219,647,330.55元（未经审计）[1] - 以母公司净利润为基数，提取10%的法定盈余公积金[1] 决策程序 - 利润分配方案已通过第十一届董事会第九次会议审议，尚需提交2025年第二次临时股东大会审议[1][2] - 监事会认为方案兼顾股东即期利益和长远利益，符合相关法律法规及公司章程[2] 实施细节 - 若股权登记日前总股本发生变动，将维持每股派发现金红利金额不变，相应调整分配总额[1][2] - 具体权益分派实施日期将在后续公告中明确[1]

董事会会议召开情况 - 第十一届董事会第九次会议于2025年8月15日以通讯表决方式召开，通知于2025年8月5日通过邮件发送给董事、监事及高级管理人员 [1] - 应参会董事11人，实际参会11人，表决通过全部议案 [1] 2025年半年度报告及摘要 - 董事会审议通过《2025年半年度报告及摘要》，表决结果为11票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 报告内容详见2025年8月16日上海证券交易所网站及指定报刊 [1] 2025年半年度利润分配方案 - 按母公司税后净利润12.196亿元（未经审计）计提10%法定公积金1.22亿元，剩余可供股东分配利润未披露具体金额 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），未分配利润结转至下一次分配 [2] - 议案需提交股东大会审议 [3] 日常关联交易事项 - 审议通过增加2025年度与万容电子、山东星顺的日常关联交易预计额度，关联董事邓春华、唐镇川在万容电子议案中回避表决 [3] - 独立董事认为关联交易定价公允，符合市场原则，未损害中小股东利益 [4] - 审计委员会认可交易合规性，关联委员邓春华回避表决 [4] 自有资金理财计划 - 批准使用不超过10亿元人民币或等值外币购买保本型理财产品或结构性存款，投资期限一年且额度可循环使用 [6] 限制性股票回购注销 - 因5名激励对象离职，拟回购注销其已获授未解锁的限制性股票，关联董事陈仁喜回避表决 [6] - 议案经监事会核查及律师事务所出具法律意见 [6] 注册资本及章程变更 - 因限制性股票回购注销及发起人股东减持，拟变更注册资本并修改《公司章程》对应条款 [7] - 议案需提交股东大会审议 [7] 临时股东大会安排 - 董事会通过召开2025年第二次临时股东大会的议案，审议利润分配及章程修改事项 [7]