营业收入 - 公司2023年实现营业总收入70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 公司23年酒类收入中高档酒/普通酒分别同比增长15.96%/16.11%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为82.65/97.43/114.23亿元，同比增长16.7%/17.9%/17.3%[2] - 舍得酒业2026年预计营业总收入将达到11,423亿元，较2023年增长了61.2%[5] 利润率 - 公司2023年毛利率为74.50%，同比下降3.22pct，扣非归母净利率同比下降2.60pct[2] - 预计2026年净利润率将达到25.31%，较2023年提高了0.29个百分点[5] 每股收益 - 公司2026年每股收益预计为8.68元，较2023年增长了3.36元[5]

业绩总结 - 公司2023年实现总营收70.8亿元，同比增长16.9%[1] - 公司Q4实现总营收18.4亿元，同比增长27.6%[1] - 公司2024年预计营业总收入为80.57亿元，同比增速13.8%[2] - 舍得酒业2023年预计营业总收入将从7081百万元增长至10754百万元，增长率为16.5%[4] 用户数据 - 公司2023年归母净利润为17.7亿元，同比增长5.1%[1] - 公司Q4归母净利润为4.8亿元[1] - 预计2023年净利润为1772百万元，2026年预计净利润将增长至2686百万元，增长率为51%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计每股盈利为6.02/6.83/8.06元，对应目标价下调至120元，维持“推荐”评级[2] - ROE预计从2023年的24.5%下降至2026年的18.9%[4] 新产品和新技术研发 - 公司全年毛利率下降至74.5%，Q4净利率下降至25.9%[1] 市场扩张和并购 - EBIT增长率预计从2023年的4.4%逐年增长，2026年预计为18.1%[4]

业绩总结 - 公司在2023年实现收入7080.96亿元，同比增长16.93%[1] - 公司预计2024年归母净利润为2052.16亿元，利润增速为15.86%[5] - 公司基地市场表现有韧性，省内收入同比增长16.8%，省外收入同比增长15.6%[2] - 公司2023年归母净利率为25%，同比下降2.8pcts，毛利率同比下降3.2pcts[3] - 公司2026年预计营业收入将达到10735.12百万元，较2023年增长51.6%[6] - 预计2026年净利润将达到2853.30百万元，较2023年增长60.8%[6] - 公司2026年预计ROE为19.88%，较2023年下降4.61%[6] 分析师信息 - 银河证券的分析师刘来珍具有7年食品饮料和其他消费品行业证券研究经验[7] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅来划分，推荐、中性和回避三个级别[10] - 推荐级别要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性级别要求在-5%～10%之间，回避级别要求跌幅在5%以上[10] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[10]

活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、现场参观、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、媒体来访、其他（视频 + 网络会议）[2] - 参与单位及人员为中金公司等众多证券、基金、资管等机构的分析师、机构投资者共计 297 人 [2] - 活动时间为 2024 年 3 月 20 日下午 16:00 - 17:00 [2] - 活动地点在公司会议室 [2] 2023 年度经营情况 - 实现营业收入 70.81 亿元，同比增长 16.93%；归属于上市公司股东的净利润 17.71 亿元，同比增长 5.09% [3] - 酒类产品营业收入 65.60 亿元，同比增长 15.98%；中高档酒营业收入 56.55 亿元，同比增长 15.96%；普通酒营业收入 9.05 亿元，同比增长 16.11% [3] 增长原因 - 白酒市场向名优品牌集中，行业竞争加剧，公司坚持“老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”战略，实施老酒“3 + 6 + 4”营销策略，加强生产及营销管理 [3] 2024 年经营计划 - 坚持四大战略，打造大单品、提升高端份额、推动全国化布局与区域深耕并举、推动品牌国际化，提升品牌力、产品力、渠道力、组织力 [3] - 实施生产系统智能化升级改造，完善生态产业链，扩大产能，加强老酒储备，提升老酒品质 [3] - 围绕“FC2M、生态、科创、FES、东方生活美学”等工作重点，强化核心竞争力 [3] 2024 年营销举措 - 坚持“稳价格、控库存、强动销”原则，推进渠道管理、宣传推广、终端动销标准化 [4] - 打造敏捷型组织，完善人才梯队化建设，实施组织裂变 [4] - 夯实基地市场，挖掘存量市场潜力，开拓增量市场 [4] - 深化首府战役，以首府带全省，形成板块效应 [4] - 贯彻“利他”客户思维，巩固与经销商关系，加强经销商发展规划 [4] - 探索新赛道、新技术、新场景下的新品，升级优化重点产品 [4] - 强化 C 端置顶，打造深度体验，培育消费者 [4] - 坚持总体策略，划分全国市场，聚焦资源打造重点市场 [4] - 推进白酒出海，深耕部分国家及地区，建立海外市场样板 [4] 经销商管理举措 - 构建以地县级、分品牌代理商为主的经销体系，现有经销商数千家 [4] - 搭建经销商服务信息管理平台，实现全渠道管理 [4] - 建设渠道管理团队服务终端，推行“厂商 1 + 1”一体化运作 [4] - 推进三级顾问委员会建设，规范“3 + 1”经销商顾问委员会运行 [4] 2024 年电商销售规划 - 按照“一个增加、两个优化、四个加强”模式提升运营能力 [5] - 增加分销渠道建设，让更多人通过互联网平台接触和购买产品 [5] - 优化产品结构，构建互联网营销产品矩阵，推出网红级大单品 [5] - 优化运营模式，对消费者引流及效果投放精细化管理 [5] - 加强人才队伍建设、站内营销及平台级合作、增量渠道及重点渠道运作、私域会员精细化运营 [5] 国际化战略进展 - 国际业务累计布局超 30 个国家及地区 [5] - 由贸易转向深耕，加强免税渠道合作，传递中国白酒文化和东方生活美学内涵 [5] 提高投资者回报举措 - 考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，实现每股派息良好增长 [5] - 2024 年 3 月 18 日审议通过《公司 2023 年度利润分配方案》，拟以总股本扣除回购库存股份为基数，每 10 股派发现金红利 21.50 元（含税） [5] - 截至 2024 年 3 月 17 日，总股本 333,167,579 股，扣除回购库存股份 2,084,445 股，拟派发现金红利 711,828,738.10 元（含税），占 2023 年度归属于母公司股东净利润的比例为 40.19%，方案待股东大会审议 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入70.81亿元，同比增长16.9%[1] - 公司2023年归母净利润为17.71亿元，同比增长5.1%[1] - 公司2023年中高档酒收入同比增长33.8%，普通酒收入同比增长16.1%[2] - 公司2023年毛利率为74.5%，同比下降3.22pct，归母净利率为25.0%，同比下降2.82pct[3] 未来展望 - 公司计划回购金额为1-2亿元，用于员工持股计划或股权激励[4] - 舍得酒业2023年营业总收入预计为7081百万元，2026年预计达到10714百万元，增长率为16.9%至14.2%[9] - 2023年每股收益为5.32元，2026年预计达到8.25元，净资产收益率在24.0%至24.5%之间[9] - 舍得酒业资产负债率在32.0%至33.5%之间，流动比率在2.23至2.38之间，速动比率在1.04至1.10之间[9] 其他新策略 - 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[10] - 分析师负责的股票研究范围包括天润乳业、贵州茅台、洋河股份等多家公司，投资评级分为优于大市、中性和弱于大市[11] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上，中性为-10%至10%，弱于大市为低于-10%[12] - 市场基准指数比较标准中，优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，中性为-10%至10%，弱于大市为低于-10%[13] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 公司2023年实现归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%[1] - 公司2023年销售收现18.88亿元，同比增长65.86%[2] - 公司2023年毛利率为74.50%，同比下降3.22%[4] - 公司2023年销售费用同比增长26.87%[5] - 公司2023年省外收入同比增长36.81%[6] - 公司预计2024-2026年营收分别为81.2/91.7/102.7亿元，同比增长15%、13%、12%[8] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为20.7/23.5/26.4亿元，同比增长17%、14%、13%[8] - 公司2024年对应EPS为6.20元，对应PE为14倍[8] 风险提示 - 公司风险提示包括商务需求恢复不及预期、大单品量增放缓、食品品质事故[8] 财务数据 - 公司资产负债表显示资产总额逐年增长，2019年为7049.31百万元，2020年为7264.31百万元[10] - 公司营业收入逐年增长，2019年为2700百万元，2020年为2866百万元[10] - 公司固定资产持续增加，2019年为1600百万元，2020年为1850百万元[10] - 公司净利润逐年增长，2019年为1038.44百万元，2020年为1253.93百万元[10]

业绩总结 - 公司2023年总营收为70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 公司中高档酒/普通酒营收分别为56.55/9.05亿元，同比增长15.96%/16.11%，普通酒增速快于中高档酒[1] - 公司省内/省外营收分别为18.83/46.78亿元，同比增长16.82%/15.65%，公司加大对省内成都、遂宁的投入[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为6.23/7.28/8.55元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”投资评级[4] - 2026年预测公司营业收入将达到11,120百万元，较2023年增长57.1%[6] - 2026年预测公司净利润将达到2,997百万元，较2023年增长69.2%[6] 用户数据 - 公司拥有2655名经销商，较去年同期增加497个，单商规模为266.70万元/人，同比下降4.96%[3] 未来展望 - 公司的ROE在2023年至2026年间逐年下降，分别为23.4%、22.0%、20.7%和19.7%[6] 新产品和新技术研发 - 分析师团队具备丰富的行业研究经验和专业资格[7][8][9] 市场扩张和并购 - 公司省内/省外营收分别为18.83/46.78亿元，同比增长16.82%/15.65%，公司加大对省内成都、遂宁的投入[2] 其他新策略 - 公司承诺报告内容独立客观，不受任何形式的补偿影响[10] - 公司强调报告中的信息和意见仅供参考，投资者应独立评估并咨询专业顾问[13]

公司业绩 - 公司2023年实现营收70.81亿元，同比增长16.93%[3] - 归母净利润为17.71亿元，同比增长5.09%[3] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股净收益等指标呈现不同幅度的增长[1] - 公司经营利润率、净资产收益率、市盈率等指标显示公司的稳健表现[1] 产品结构 - 公司产品结构中高档酒及普通酒收入增速接近，白酒消费结构沉降明显[6] 未来展望 - 公司2024年展望潜力仍在，将继续受益于份额集中和消费结构沉降[7] 股票评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至127.4元[4] 股票比较 - 贵州茅台的总市值为2147.6亿元，预计2024年EPS为69.80元，增长率为18%，PE为24倍，PS为1.3倍[8] - 五粮液的总市值为609.2亿元，预计2024年EPS为8.73元，增长率为13%，PE为18倍，PS为1.4倍[8] - 古井贡酒的总市值为136亿元，预计2024年EPS为10.11元，增长率为30%，PE为25倍，PS为0.8倍[8]

业绩总结 - 舍得酒业2023年实现总营收70.81亿元，同比增长16.93%[1] - 归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%[1] - Q4单季实现总营收18.36亿元，同比增长27.58%[1] - 公司23年合计派发现金红利7.12亿元，占归母净利润比例40.19%[1] - 下调2024-25年归母净利润预测为19.5/23.3亿元，新增26年归母净利润预测28.2亿元[2] 用户数据 - 23年中高档酒/普通酒销售收入分别为56.55/9.05亿元，同比增长15.96%/16.11%[1] - 23年中高档酒销量/均价同比+28%/-9%[1] - 23年普通酒销量/均价同比-8%/+26%[1] - 23年省内/省外销售收入分别为18.83/46.78亿元，同比增长16.82%/15.65%[1] 未来展望 - 舍得酒业2026年预计营业收入将达到112.25亿元，较2022年增长85.4%[3] - 2026年预计净利润为28.68亿元，较2022年增长68.2%[3] - 2026年预计每股收益为8.46元，较2022年增长67.3%[3] - 2026年预计每股净资产为40.87元，较2022年增长114.6%[3] 新产品和新技术研发 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

业绩总结 - 公司发布2023年报，全年营收为70.81亿元，同比增长16.9%[1] - 公司通过城市会战、沱牌激活等方式努力挖掘收入增量，全年本部酒类收入同比增长16.0%，符合预期[1] - 公司预计2024年归母净利润为20.5亿元，同比增长16%，对应PE为14倍，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 舍得酒业2026年预计营业总收入将达到114.56亿元，较2023年增长61.9%[3] - 预计2026年净利润将达到31.2亿元，同比增长76.1%[3] - 2026年每股净资产预计为37.70元，较2023年增长73.7%[3] - 预计2026年ROIC为25.62%，较2023年略有增长[3] - 预计2026年P/E比率为9.25，较2023年有所下降[3]