公司公告核心内容 - 中泰证券（上海）资产管理有限公司发布公告，调整旗下部分基金对停牌股票“思瑞浦”（688536）的估值方法 [1] - 调整自2025年12月3日起生效，对相关股票采用“指数收益法”进行估值 [1] - 此次调整旨在更好地维护基金份额持有人的利益，并与基金托管人协商一致 [1] 估值调整具体安排 - 估值调整依据为《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》及中国证券投资基金业协会的相关通知 [1] - 待“思瑞浦”股票复牌且交易体现活跃市场特征后，将恢复采用当日收盘价估值 [1] - 恢复按市价估值时将不再另行公告 [1]

市场表现与资金动向 - 市场放量反弹，三大指数午后拉升，沪指涨0.7%收报3902.81点，深成指涨1.08%收报13147.68点，创业板指涨1.36%收报3109.30点 [1] - 市场全天成交额达1.7万亿元，较上个交易日放量超千亿，两市上涨个股超4300只，共79股涨停 [1] - 主力资金重点抢筹通信设备、电网设备、光学光电子等板块，主力净流入居前的个股包括实达集团、永鼎股份等 [2] 大金融板块动态 - 午后大金融板块强势反弹，保险、券商板块领涨，中银证券涨停，中国平安涨超5% [1] - 摩根士丹利将中国平安加入重点关注名单并仍列为首选，将其A股目标价从70元/股上调至85元/股，H股目标价从70港元/股上调至89港元/股 [1] 商业航天板块动态 - 商业航天板块表现强势，航天动力、超捷股份、航天机电、西部材料等多股涨停 [1] - 东吴证券表示，大运力、低成本、高可靠的可回收火箭迫在眉睫，2025年底开始一批新型号商业火箭将按计划发射，可复用火箭若实现回收有望助力国内低轨卫星星座组网加速落地 [1] 区域发展规划 - 福建省正会同省直有关部门抓紧谋划“十五五”期间海上福建建设重大思路和举措，持续推动福建海洋经济做大做强 [3] - 武汉审议通过五年行动方案，力争到2030年经济总量突破3万亿元，基本建成全国经济中心，全社会研发经费支出占地区生产总值比重达到4.3%，规模以上高新技术企业突破5000家 [4] 光伏行业动态 - 在行业自律等因素影响下，中国光伏产业链硅料、硅片、组件等多个环节12月份排产计划环比下降 [5] - 业内人士认为排产下降与终端需求不足有关，随着“反内卷”效果显现，2026年光伏行业价格将逐渐回升 [5] 机构后市研判 - 中泰证券认为未来一段时间指数大概率维持震荡格局，春节前机器人与券商将是行情主线，中央经济工作会议的政策预期博弈可能带来消费、地产等高弹性板块的阶段性交易机会 [6] - 东方证券认为短期市场疲弱格局依旧，但股指回落空间有限，建议投资者择机吸纳科技股 [7] - 光大证券认为指数缩量探底回升后有望迎来反弹，建议关注磷化工概念，因2025第二届磷锂产业高质量发展大会将于12月5日至7日在贵阳召开 [8][9]

市场整体表现 - A股三大股指午后走强，截至发稿沪指涨0.69%，深证成指和创业板指涨幅均超过1% [8] - 沪深京三市上涨个股超过4100只，市场呈现普涨格局 [8] - 全市场成交额超过1.3万亿元，较上一交易日同时段放量780亿元 [8] 领涨板块与行业 - 大金融板块（包括保险、证券、互联网金融）午后持续拉升，是市场主要领涨方向 [1][8] - 贵金属、福建、算力硬件、商业航天等方向同样涨幅居前 [8] - 证券板块整体表现强劲，板块指数上涨2.76% [3] 个股表现详情 - **中银证券**涨停，最新价13.94元，涨幅+10.02%，5日涨幅+7.89% [1][3] - **兴业证券**涨幅超过7%，最新价7.35元，涨幅+7.77%，5日涨幅+7.83% [1][3] - **湘财股份**上涨5.81%，最新价11.84元，5日涨幅+4.97% [1][3] - **东方财富**上涨4.78%，最新价23.46元，成交金额90.70亿元，总市值3703亿元，流通市值3134亿元 [1][3][4] - **东北证券**上涨4.25%，最新价9.33元 [1][3] - **华泰证券**上涨4.15%，最新价22.09元，5日涨幅+4.69% [1][4] - **瑞达期货**直线拉升封板 [1] - **指南针**大幅上涨9.37%，最新价133.32元，成交金额51.71亿元，总市值810.9亿元 [5]

证券板块市场表现 - 证券板块在盘初交易时段走强，整体表现积极 [1] - 中泰证券股价上涨超过2%，涨幅领先板块 [1] - 湘财股份与兴业证券等公司股价跟随上涨 [1]

中泰证券股权再融资事件 - 公司于11月25日成功完成向特定对象发行A股股票，募集资金总额为60亿元人民币 [2] - 此次发行是公司自2020年6月上市以来的首次股权再融资 [2] - 发行对象共计15名投资者，其中包括控股股东枣矿集团 [2] 募集资金用途与战略目标 - 募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金 [2] - 资金将用于夯实资本实力，提升核心竞争力和风险抵御能力 [2] - 资金将稳健布局另类投资、债券投资、做市和财富管理等业务 [2] - 旨在优化业务结构，提高综合金融服务水平，增强盈利能力 [2] - 目标是在更好服务实体经济高质量发展的同时，为股东创造更大价值 [2] 行业地位与项目意义 - 本次再融资是近年来证券行业竞价发行的首单项目 [2] - 红塔证券作为联席主承销商之一，凭借在券商再融资领域的专业经验与高效执行力，全程护航项目顺利推进 [2] - 该项目体现了红塔证券在股权承销领域的深厚积淀与服务实力 [2]

公司股价与市场表现 - 公司股票于2023年12月4日收报25.22元，较前一交易日下跌6.77% [1] - 公司当前总市值为105.17亿元 [1] - 公司股价目前处于破发状态，低于30.22元/股的发行价格 [1] 首次公开发行(IPO)概况 - 公司于2023年6月20日在深圳证券交易所创业板上市 [1] - 首次公开发行股票数量为4170.00万股，占发行后总股本的10.00% [1] - 发行价格为30.22元/股 [1] - 本次发行的保荐机构为中泰证券股份有限公司，保荐代表人为孙参政、仓勇 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额为12.60亿元 [1] - 扣除发行费用后，募集资金净额为11.69亿元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多3.12亿元 [1] - 根据招股说明书，公司原计划募集资金8.58亿元，用于海看新媒体云平台升级建设项目和版权内容采购项目 [1] 发行费用构成 - 公司本次发行费用总计9069.71万元 [2] - 其中，保荐及承销费用为7869.40万元，由中泰证券股份有限公司获得 [2]

财务表现 - 前三季度营收增长强劲，亏损大幅收窄[1] - 公司正快速向盈亏平衡点靠拢，大幅扭亏盈利拐点将至[1] - 通过高效运营和精准投入，商业化能力加速兑现[1] 核心产品进展 - 泰它西普治疗重症肌无力的海外III期研究预计在2026年完成，迎来国际化元年[1] - 泰它西普新适应症取得积极进展，迎接重症肌无力治疗领域创新药物的爆发风口[1] - 若泰它西普能够在海外成功上市，将有望为公司带来可观的增量市场[1] 研发管线与长期发展 - 公司布局了包括RC148（PD-1/VEGF双抗）在内的多个在研项目[1] - 探索内部药物联用潜力，如RC148与Claudin18.2 ADC RC118联用[1] - 为长期发展储备了动能[1]

文章核心观点 - 交易面与基本面共振，煤炭行业或迎来新周期，看好2026年煤炭板块投资机会 [1] - 投资建议把握三条主线：配置高股息低估值红利标的、关注产能增长与盈利弹性大的α与β共振标的、关注煤价见底盈利改善的困境反转炼焦煤标的 [1] 价格复盘与展望 - **价格走势**：2025年1-11月煤炭价格同比明显下降，但6月筑底后上涨，呈现前低后高趋势 [1] - **现货价格**：动力煤价格中枢(Q5500)为695元/吨，同比下降19%；炼焦煤价格中枢为1497元/吨，同比下降28% [1] - **长协价格**：秦皇岛Q5500价格为678元/吨，同比下降3%；河南主焦煤价格为1546元/吨，同比下降27% [1] - **后市展望**：伴随2025年下半年供需边际改善，炼焦煤价格在季节性波动中震荡走强，预计供需改善可持续，价格中枢将抬升 [1] 供给端分析 - **产能退出与供给收缩**：安全生产监管前松后紧，“反内卷”政策与“超产核查”推动行业自律，2025年7月起原煤供应明显收缩 [2] - **预核增产能**：预核增产能政策延续性存不确定性，煤矿核增手续成现实问题，预计2026年预核增产能退出规模或超亿吨，带动国内供应收缩 [2] - **进口煤炭**：2025年1-10月全国共进口煤炭38762.30万吨，同比下降11%，进口作为国内供应“调节器”角色不变，预计2026年进口规模增量有限 [2] - **疆煤外运**：2025年新疆力争完成1亿吨煤炭外运任务，但1-10月新疆煤炭生产规模4.45亿吨(同比+2.8%，2024年增速17.5%)，疆煤外运(铁路)8518万吨(同比+6.4%，2024年增速50.5%)，增速显著放缓 [3] 需求端分析 - **总体需求**：2025年1-10月下游需求增速分化，化工(10.9%) > 钢铁(0.2%) > 电力(-1.1%) > 建材(-4.9%)，电力与建材需求下降 [4] - **电力需求**：2025年1-10月全国发电量同比增长2.3%，其中火电同比下降0.4%拖累用煤需求，预计2026年发电量增速若在3%以上，燃煤火电耗煤量同比有望继续增长 [4] - **钢铁需求**：《钢铁行业稳增长工作方案(2025-2026年)》设立目标为行业增加值年均增长4%左右，预计2026年日均铁水产量长期维持240万吨高位，钢材出口维持高位，带动煤炭需求增长 [4] - **化工需求**：在全球能源价格高位背景下，我国化工耗煤需求保持高速增长，预计2026年煤化工耗煤需求将继续增长 [5] - **建材需求**：2025年1-10月100大中城市成交土地楼面均价同比转正，成交土地规划建筑面积同比降幅收窄，房地产弱复苏延续，同时1-9月安排新增专项债券3.7万亿元(同比+2.0%)，预计2026年建材行业对煤炭消费需求的拖累影响有望继续减弱 [6]

2026年度对外担保计划 - 公司董事会审议通过2026年度对外担保额度计划，融资类担保总额累计不超过115亿元人民币，其中为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保总额不超过105亿元人民币，单笔担保额不超过公司最近一期经审计净资产的10% [2][5] - 公司全资子公司中泰国际对其下属全资子公司的非融资类担保总额不超过10亿美元，其中为资产负债率超过70%的担保对象提供的担保不超过8亿美元 [2][5] - 截至公告披露日，公司对控股子公司及控股子公司之间的担保余额为人民币57.20亿元，占公司截至2024年12月31日经审计净资产的13.39% [2][21] - 被担保对象均为公司合并报表范围内的全资子公司，包括中泰金融国际有限公司及其下属5家全资子公司，以及齐鲁中泰物业有限公司 [2][17] 公司住所变更 - 公司董事会审议通过变更住所并修订《公司章程》的议案，拟将住所由“济南市市中区经七路86号”变更为“济南市高新区经十路7000号汉峪金融商务中心五区3号楼” [24] - 公司总部办公地址亦同步变更至新址，邮政编码由250001变更为250101 [25] 第三届董事会第十七次会议决议 - 会议于2025年12月2日召开，应出席董事11名，实际出席11名，审议通过了多项议案 [27] - 审议通过的议案包括：变更住所并修订《公司章程》、修订《公司关联交易管理制度》、制定《公司选聘会计师事务所管理办法》、预计公司2026年度对外担保额度、公司董事及高级管理人员2024年度和2022-2024年任期绩效考核及薪酬情况、召开2025年第三次临时股东会 [27][30][33][36][39][42][46] - 所有议案表决结果均为同意11票，反对0票，弃权0票，其中涉及关联董事的议案相关董事回避表决 [29][32][35][38][39][44][47] 2025年第三次临时股东会通知 - 公司将于2025年12月19日14点30分在济南新总部地址召开2025年第三次临时股东会 [51] - 会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所网络投票系统进行 [51][52] - 会议将审议包括变更住所、修订关联交易制度、制定会计师事务所选聘办法、预计2026年度对外担保额度、董事及高级管理人员绩效考核与薪酬情况在内的六项议案 [53][54] 签订募集资金专户存储监管协议 - 公司已完成向特定对象发行股票，发行996,677,740股，每股发行价格6.02元，募集资金总额5,999,999,994.80元，扣除发行费用后实际募集资金净额为5,919,388,015.69元 [65] - 为规范募集资金管理，公司及子公司中泰创投已与募集资金专户存储银行、保荐人东吴证券分别签署了《募集资金三方监管协议》和《募集资金四方监管协议》 [66] - 募集资金专项账户将用于“信息技术及合规风控投入、财富管理业务、做市业务、购买国债等证券、偿还债务及补充其他营运资金、另类投资业务”等项目 [68]

公司担保额度公告 - 中泰证券公告授权期限内公司及全资子公司融资类担保总额累计上限为115亿元人民币 [1] - 其中为资产负债率超过70%的担保对象提供的融资类担保总额上限为105亿元人民币 [1] - 公司全资子公司中泰国际对其下属全资子公司的非融资类担保总额上限为10亿美元 [1] - 其中为资产负债率超过70%的担保对象提供的非融资类担保上限为8亿美元 [1] 现有担保情况 - 截至公告披露日 公司对控股子公司及控股子公司之间的担保余额为57.20亿元人民币 [1]