报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和归母净利润同比增长，扣非净利润同比下降，下游结构优化，新业务贡献增量，数字化和AI赋能提升毛利率，现金流改善，推进“内外双循环”布局，后续随着海外市场和新下游收入占比提升，具备向上动能 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1公司实现营业收入13.43亿元，同比+2.9%；实现归母净利润1.07亿元，同比+13.32%；实现扣非净利润0.99亿元，同比-2.56% [1] - 预计公司25 - 27年营收分别为91.84、110.01、134.45亿元，对应增速分别为33.1%、19.8%、22.2%；归母净利润分别为7.85、10.69、14.69亿元，对应增速分别为36.6%、36.2%、37.4%，以4月23日收盘价作为基准，对应25 - 27年PE为19X、14X、10X [4] 业务发展 - 下游结构优化，2024年非新能源领域收入为37.12亿元，同比增长31.02%，其中新型基础设施行业销售收入增长167.43%；2025年Q1数据中心、风能等优势下游销售收入递增明显，2024年数据中心订单同比增长603.68% [2] - 持续深化数字化工厂及AI赋能，2024年数字化整体解决方案业务实现收入1.23亿元，同比增长74.04%，25Q1公司毛利率提升至24.93%，较24年改善0.61Pct [3] 市场布局 - 重视全球化产能布局，已在全球建立生产基地，2025年积极推进海外新产能建设，预计年内逐步落地 [4] - 实施“内外双循环”策略，国内市场通过深化渠道渗透与产品创新形成稳定营收基本盘，2025年Q1内销订单同比增长27.47% [4]

营业收入相关 - 本报告期营业收入13.43亿元，较上年同期增长2.90%[4] - 报告期内公司实现营业收入134,267.84万元，比上年同期递增2.90%[12] - 公司2025年一季度营业总收入13.43亿元，较2024年一季度的13.05亿元增长2.90%[23] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，较上年同期增长13.32%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.99亿元，较上年同期减少2.56%[4] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润10,724.20万元，比上年同期递增13.32%[13] - 2025年一季度净利润1.06亿元，较2024年一季度的0.93亿元增长13.86%[24] 经营活动现金流量净额相关 - 经营活动产生的现金流量净额1.35亿元，上年同期为 - 3.31亿元，改善4.66亿元[4][8] - 经营活动产生的现金流量净额13,489.78万元，比上年同期改善46,613.81万元[13] - 经营活动产生的现金流量净额2025年第一季度为134,897,800.33元，2024年第一季度为 - 331,240,278.60元[28] 每股收益相关 - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.24元/股，较上年同期增长9.09%[4] - 基本每股收益2025年为0.24元/股，2024年为0.22元/股[25] - 稀释每股收益2025年为0.24元/股，2024年为0.22元/股[25] 加权平均净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为2.38%，较上年同期减少0.45个百分点[4] 研发投入相关 - 研发投入合计0.63亿元，较上年同期增长3.33%，研发投入占营业收入的比例为4.70%，增加0.02个百分点[5] 总资产相关 - 本报告期末总资产100.16亿元，较上年度末增长4.16%[5] - 2025年资产总计100.16亿元，较之前的96.16亿元增长4.16%[21] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益45.60亿元，较上年度末增长2.48%[5] - 2025年所有者权益合计45.56亿元，较之前的44.47亿元增长2.46%[22] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计856.34万元[8] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为18,148，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] 股东持股相关 - 海南元宇智能科技投资有限公司持股184,864,203股，持股比例40.41%[10] - 敬天（海南）投资合伙企业（有限合伙）持股22,300,000股，持股比例4.87%[10] - JINPAN INTERNATIONAL LIMITED持股14,171,874股，持股比例3.10%[10] - 中国工商银行股份有限公司－广发多因子灵活配置混合型证券投资基金持股8,112,719股，持股比例1.77%[10] 海外新产能建设相关 - 2025年公司积极推进海外新产能建设，预计新产能年内逐步落地[15] 内销订单相关 - 2025年一季度内销订单同比增长27.47%[16] 营业总成本相关 - 2025年一季度营业总成本12.40亿元，较2024年一季度的11.97亿元增长3.56%[23] 负债相关 - 2025年负债合计54.60亿元，较之前的51.69亿元增长5.62%[21] 货币资金相关 - 货币资金为8.62亿元，较之前的5.60亿元增长53.99%[20] 交易性金融资产相关 - 交易性金融资产为0.30亿元，较之前的0.0049亿元增长6089.37%[20] 短期借款相关 - 短期借款为4.36亿元，较之前的1.68亿元增长158.73%[21] 合同负债相关 - 合同负债为8.65亿元，较之前的6.44亿元增长34.23%[21] 综合收益总额相关 - 综合收益总额2025年为106,882,045.35元，2024年为93,283,658.40元[25] 销售商品、提供劳务收到的现金相关 - 销售商品、提供劳务收到的现金2025年第一季度为1,450,522,728.63元，2024年第一季度为1,042,053,535.89元[27] 投资活动现金流量净额相关 - 投资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为 - 125,633,991.82元，2024年第一季度为 - 127,087,840.21元[28] 筹资活动现金流量净额相关 - 筹资活动产生的现金流量净额2025年第一季度为288,549,369.85元，2024年第一季度为209,388,733.70元[28][29] 现金及现金等价物净增加额相关 - 现金及现金等价物净增加额2025年第一季度为300,677,408.75元，2024年第一季度为 - 248,830,388.86元[29] 期初现金及现金等价物余额相关 - 期初现金及现金等价物余额2025年为515,435,959.80元，2024年为735,285,060.38元[29] 期末现金及现金等价物余额相关 - 期末现金及现金等价物余额2025年为816,113,368.55元，2024年为486,454,671.52元[29]

财务表现 - 2025年第一季度营收13.43亿元 同比增长2.90% [1] - 2025年第一季度净利润1.07亿元 同比增长13.32% [1] 增长态势 - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [1] - 营收保持稳定增长态势 [1]

业绩总结 - 2024年集团整体销售订单89.00亿元（不含税），同比增长13.63%，外销订单33.24亿元，增长66.92%[18] - 2024年液浸式变压器订单金额超9亿元，同比增长9402%[18] - 2024年签订140余份数据中心订单，同比增长603.68%[18][19] - 2024年长期客户订单贡献率提升至45%，新增客户890家，来自20个国家[19] - 2024年度公司合并口径归属于普通股股东净利润为574,421,452.41元，母公司期末可供分配利润为1,094,379,414.45元[80] - 2024年现金分红和回购金额合计32,813.73万元，占净利润比例57.12%[80] 用户数据 - 2024年长期客户订单贡献率提升至45%，新增客户890家，来自20个国家[19] 未来展望 - 2025年构建三维驱动模型，聚焦主营主业优化，打造可持续发展体系[47] - 2025年深化欧美市场开拓及产能布局，加大东南亚及中东地区资源投入[47] - 2025年依托数字化制造数据，分阶段开发功能模块，提高生产经营效益[48] - 2025 - 2027年巩固并拓展现有产品市场地位，深化全球市场开拓[50] 新产品和新技术研发 - 2024年成功研发66kV海上风电漂浮式机舱内置干式变压器等新产品[23] - 2024年团队完成35kV高压直挂2代机研发及应用[23] - 2024年自主研发的JST - AMR成功应用于桂林工厂[23] - 2025年继续加大研发投入，围绕多领域进行技术研发升级并申请知识产权[49] - 2025年以技术创新为驱动，推出数字化、低碳化、智能化产品，丰富产品矩阵[50] 市场扩张和并购 - 2025年在海南、武汉成立公司，进军智能工业机器人领域[51] 其他新策略 - 2025年依据相关规定调整三会架构，更新修订《公司章程》和内部管理制度[52] - 2025年坚持“以人为本”和“绿色发展”理念，提升ESG相关绩效和信息披露质量[53] - 2025年董事会加强对宏观经济和行业趋势研究，提高决策科学性、高效性和前瞻性[54] 会议相关 - 2024年年度股东会2025年4月25日14点30分现场召开，网络投票同日进行[12] - 会议审议《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》等9项议案[4][12][13][14] - 2024年公司依法召开董事会会议12次，共审议议案59项[28] - 2024年公司召开2次股东大会，审议通过19项议案[33] - 2024年公司监事会共召开8次会议，审议32项议案且均审议通过[61] 财务相关 - 2024年公司实施2023年度利润分配方案，每10股派发现金红利4.5元（含税），每股股利较上年增长80.00%，现金分红金额为20,558.44万元（含税）[46] - 2024年10月公司实际控制人、董事长提议2024年度现金分配利润超当年可供分配利润40%[46] - 报告期内公司完成回购方案，回购股份2,600,562股，使用资金9,798.81万元（不含交易费用）[46] - 拟续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年，2025年度审计服务费用150万元，其中财务审计120万元，内控审计30万元[83] - 公司及控股子公司2025年计划向金融机构申请不超100亿元综合授信额度[86] - 公司拟于2025年为子公司提供预计合计不超367,000.00万元（或等值外币）的担保额度[88] 人员薪酬 - 董事长李志远年度薪酬从1,981,150元调整为2,381,150元[92] - 董事靖宇梁年度津贴从150,000元调整为200,000元[92] - 独立董事高赐威年度津贴从150,000元调整为200,000元[92] - 独立董事李四海年度津贴从150,000元调整为200,000元[92] - 监事会主席田梅年度薪酬从227,550元调整为243,750元[94] 荣誉相关 - 2024年公司凭借相关项目入选工信部首批卓越级智能工厂等多项荣誉[22] - 海口、桂林、武汉、上海等基地工厂已实现100%使用绿色电力[26] - 公司连续3年荣获金风科技“五级绿色供应商”评价[26] - 公司入选2024年度全国民营企业绿色低碳发展50强典型案例[26] - 公司荣获国新杯·ESG金牛奖百强[26] - 公司入选2024年上市公司可持续发展优秀实践案例[26] 合规相关 - 2024年公司担保行为均为子公司担保，程序合法合规，无控股股东及关联方占用资金和违规对外担保情况[66] - 2024年公司募集资金使用和管理合规，无违规存放、使用及变相改变投向和损害股东利益情况[67] - 2024年公司定期报告编制和审议程序合规，内容真实反映财务和经营状况[68] - 2024年公司关联交易符合发展需要，公平公正，定价公允，决策程序合规[71] - 2024年公司信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无虚假记载等情况[73]

会议信息 - 第三届监事会第十二次会议于2025年4月16日14:30召开[2] - 会议应到监事3名，实到3名[2] 议案审议 - 审议通过2021年限制性股票激励计划相关归属议案，205名对象归属193.028万股[3] - 归属议案表决3票赞成，0票弃权，0票反对[5] - 审议通过作废部分已授未归属2021年限制性股票议案，表决3票赞成[7][8]

会议情况 - 2025年4月13日发第三届董事会二十一次会议通知，16日召开，6名董事全到[2] 激励计划归属 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期可归属193.028万股，涉及205人[3] 股票作废 - 因人员变动和绩效，合计作废62.228万股限制性股票[8] 议案表决 - 两项议案均6票赞成、0票弃权、0票反对通过[5][9]

激励计划 - 公司监事会审核2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属名单[2] - 拟归属激励对象205名[2] - 激励对象主体资格合法有效，归属条件已成就[2]

激励计划归属情况 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期第一批次241人归属131.974万股[7] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期第二批次1人归属3.6万股[8] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期227人归属165.5428万股[10] - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期59人归属48.9322万股，2024年9月4日上市流通[12] - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合条件205人[15] 会议审议情况 - 2021年9月23日，第二届董事会第十四次会议审议通过激励计划相关议案[1] - 2021年10月13日，2021年第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2021年11月10日，第二届董事会第十六次会议和第二届监事会第十三次会议审议相关调整议案[5] - 2022年9月29日，第二届董事会第三十次会议等审议相关调整及授予预留议案[5] - 2022年12月9日，第二届董事会第三十四次会议等审议首次授予部分第一个归属期相关议案[6] - 2024年1月15日，第三届董事会第四次会议等审议调整授予价格等议案[9] - 2024年8月9日，第三届董事会第十一次会议等审议调整授予价格等议案[11] - 2025年4月16日，审议通过2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合条件议案等[13] 作废情况 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期45人离职、1人当选监事后作废9.472万股[14] - 因考核原因作废不得归属的限制性股票52.756万股[15] - 本次合计作废失效的限制性股票数量为62.228万股[15] 其他情况 - 公告发布时间为2025年4月17日[20]

激励计划授予情况 - 授予数量不超过840.92万股，首次授予679.88万股，预留161.04万股[2] - 授予价格（调整后）为13.12元/股[2] - 首次授予273人，预留授予81人[2] 归属权益占比 - 首次授予数字化工厂骨干第三个归属期归属权益占比50%[4] - 其他激励对象首次授予第三个归属期归属权益占比40%[5] - 预留授予第二个归属期归属权益占比50%[5] 业绩考核目标 - 首次授予2023年业绩考核营业收入目标值43.61亿元，净利润目标值3.47亿元[7] - 预留部分2023年业绩考核营业收入目标值43.61亿元，净利润目标值3.47亿元[11] 归属比例规则 - 若任一指标达目标值，公司层面归属比例100%；两指标未达目标值但任一达触发值，归属比例80%；两指标未达触发值，归属比例0%[9] - 激励对象考核结果为优、良、合格、不合格时，个人层面归属比例分别为100%、80%、60%、0%[9] 股份上市流通情况 - 2023年1月9日，2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期第一批次241人归属131.974万股股份上市流通[16] - 2023年11月8日，2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期第二批次1人归属3.6万股股份上市流通[17] - 2024年4月3日，2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期227人归属165.5428万股股份上市流通[19] - 2024年9月4日，2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期59人归属48.9322万股股份上市流通[21] 会议审议情况 - 2021年11月10日公司召开会议审议通过调整2021年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单及授予权益数量等议案[14] - 2022年9月29日公司召开会议审议通过调整2021年限制性股票激励计划相关事项及向激励对象授予预留限制性股票的议案[15] - 2022年12月9日公司召开会议审议通过2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期符合归属条件及作废部分已授予尚未归属的2021年限制性股票的议案[15] - 2025年4月16日公司召开会议审议通过2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合归属条件及作废部分已授予尚未归属的2021年限制性股票的议案[22] 2023年业绩情况 - 2023年度公司实现营业收入约66.68亿元，满足公司层面业绩考核目标值[27] 激励对象考核结果 - 激励对象绩效考核结果为“优”的有82人，个人层面归属比例为100%；“良”的有114人，归属比例为80%；“合格”的有9人，归属比例为60%；“不合格”的有22人，归属比例为0%[28] 各归属期详细情况 - 2021年限制性股票激励计划首次授予部分，第一个归属期第一批241人，2023年1月9日上市流通，归属价格13.82元/股，归属数量131.974万股，作废数量67.17万股[24] - 第一个归属期第二批1人，2023年11月8日上市流通，归属价格13.82元/股，归属数量3.6万股，作废数量0万股[24] - 第二个归属期227人，2024年4月3日上市流通，归属价格13.57元/股，归属数量165.5428万股，作废数量56.33万股[24] - 预留授予第一个归属期59人，2024年9月4日上市流通，归属价格13.12元/股，归属数量48.9322万股，作废数量44.86万股[24] 授予价格调整 - 公司2021年年度权益分配完毕，授予价格由14.02元/股调整为13.82元/股；2022年年度权益分配完毕，授予价格由13.82元/股调整为13.57元/股；2023年年度权益分配完毕，授予价格由13.57元/股调整为13.12元/股[24] 作废情况 - 公司本次激励计划首次授予的激励对象共273名，其中45人离职，1人当选监事后不符合资格，62.228万股限制性股票作废失效[28] 可归属情况 - 205名激励对象可归属193.028万股限制性股票[31] 部分人员可归属情况 - 副总裁黄道军已获授12.00万股，可归属4.80万股，占比40.00%[35] - 高级副总裁栗记涛已获授9.3万股，可归属3.72万股，占比40.00%[35] - 核心技术人员耿潇已获授15.00万股，可归属6.00万股，占比40.00%[35] - 中层管理人员已获授104.80万股，可归属36.70万股，占比35.02%[35] - 数字化工厂整体解决方案技术及业务骨干已获授80.68万股，可归属32.27万股，占比40.00%[35] - 其他技术骨干已获授149.24万股，可归属54.94万股，占比36.81%[35] - 其他业务骨干已获授110.94万股，可归属38.83万股，占比35.00%[35] - 全体激励对象已获授525.76万股，可归属193.03万股，占比36.71%[35]

激励计划会议 - 2021年10月13日召开2021年第二次临时股东大会授权激励计划事项[6][7] - 2025年4月13日召开第三届董事会薪酬与考核委员会第五次会议审议归属及作废议案[8] - 2025年4月16日召开第三届董事会第二十一次会议确认可归属数量等[9] - 2025年4月16日召开第三届监事会第十二次会议审议归属及作废议案[10] 激励数据 - 本次可归属数量193.028万股，为205名激励对象办理归属[9] - 因45人离职、1人当选监事作废9.472万股限制性股票[9] - 因个人绩效未达标作废52.756万股，共62.228万股作废[9][20] 考核目标与结果 - 2023年营业收入目标值43.61亿元，实际66.68亿元，归属比例100%[14] - 82名“优”归属比例100%；114名“良”归属比例80%等[16] 归属期 - 首次授予部分第三个归属期为2024年11月11日至2025年11月7日[12]