核心观点 - 平安银行联合中国法治出版社及漫画作家推出金融消保漫画《三分钟漫画电信网络诈骗防范》 通过创新形式普及反诈防非知识 [1] - 公司发起"小橙帽"金融消保公益志愿者队伍招募 已在11个城市启动集结 聚焦"一老一少一新"等重点群体开展消保延伸服务 [6] - 公司开展多项特色化消保教育宣传活动 包括创意视频拍摄、互动游戏设计及基层宣传活动 提升金融服务的可得性和满意度 [9] 产品内容 - 漫画涵盖八大章节：风险自测、全民警示、银龄守护、青春护航、职场警惕、宝妈专用、农民防诈、应对之策 针对不同群体提供定制化反诈建议 [3] - 包含"消费者权益保护课堂""风险提示关键词"等特别章节 涉及投资理财适当性原则、防范金融领域黑灰产、个人征信保护等重要消保知识 [3] - 书籍将通过全国新华书店线下渠道及京东、当当网、天猫等线上平台上架 并通过多方合作推广至社区学校及县域基层 [9] 活动形式 - 活动包含金融漫画展、反诈必修课、漫画互动体验等环节 以轻松有趣方式普及金融知识 [1] - 拍摄"金融打黑无间道""匹配吧 投资理财相亲局""银龄反诈无小事"等创意视频 设计"打击黑产大挑战""多元化解飞行棋"等互动游戏 [9] - 开展"风险提示送上门""金融知识下基层"活动 发布金融消保指南 配合金融教育宣传周开展系列行动 [9] 战略部署 - 消费者权益保护中心强调消保工作体现金融工作政治性、人民性 公司将金融知识教育宣传作为重要组成部分 [7] - 公司致力于将金融知识送到更多人身边 把消保教育宣传做实做细做精 坚定守护人民群众合法权益 [7] - 积极与街道、社区、学校、企业等多方联动 共建共创消保延伸服务与公益关爱行动 [6]

文章核心观点 - 南财理财通课题组发布银行理财产品业绩榜单 重点关注不同持有期限产品表现 旨在降低投资者选择成本 [1] - 榜单按7天 14天 30天 60天四个持有期限分类排名 业绩指标采用对应期限年化收益率 [1] - 统计覆盖28家主要代销机构 包括国有大行 股份制银行及城商行 [1] 7天持有期产品表现 - 民生银行代销产品"贵竹固收增利周周盈7天持有期37号(A份额)"以9.75%年化收益率位居榜首 业绩比较基准2.10%-2.60% [4] - 工商银行代销产品"言而目收用周恩7天持有期4号(B份额)"以9.74%年化收益率排名第二 业绩比较基准1.50%-2.20% [4] - 前十名产品年化收益率分布在3.50%-9.75%区间 均为固收类产品 [4] 14天持有期产品表现 - 民生银行代销产品"景前固收增利双周盈14天持有期12号(A份额)"以8.34%年化收益率排名第一 业绩比较基准2.10%-2.60% [6] - 光大银行代销中银理财产品"稳富14天持有期08-A份额"以8.03%年化收益率位列第二 业绩比较基准1.90%-2.40% [6] - 前十名产品年化收益率分布在1.89%-8.34%区间 中银理财发行产品占据四席 [6][7] 30天持有期产品表现 - 杭州银行代销产品"幸福99酒盒(一点)30天持有期"以24.26%年化收益率遥遥领先 业绩比较基准采用复合指数基准 [11] - 中银理财发行产品表现突出 包揽第二至第四名 其中"稳富固收增强优选配置30天持有期02-A分额"年化收益率达9.43% [11] - 前十名产品年化收益率分布在4.07%-24.26%区间 涵盖固收类和混合类产品 [11][12] 60天持有期产品表现 - 中国银行代销中银理财产品"智富数限踪策略60天持有期-A份额"以26.21%年化收益率位居榜首 为混合类产品 [15] - 徽商银行代销产品""安盈"稳益最低持有60天理财产品3号A份额"以7.46%年化收益率排名第二 业绩比较基准1.90%-2.70% [15] - 前十名产品年化收益率分布在2.63%-26.21%区间 中银理财发行产品占据六席 [15][16] 产品发行机构特征 - 中银理财产品在多个期限榜单中表现突出 特别是在30天和60天持有期产品中占据多数席位 [11][15][16] - 民生理财产品在短期持有期限(7天 14天)表现优异 多只产品进入前三名 [4][6] - 城商行系理财公司(杭银理财 徽银理财)有个别产品表现亮眼 如杭银理财30天持有期产品获得24.26%年化收益 [11]

信用卡跨境支付结算机制升级 - 平安银行和招商银行相继调整信用卡外币交易结算方式 从当地货币→美元→人民币两次兑换改为直接人民币入账 [1][4] - 招商银行自2025年10月28日起对万事达标准信用卡芯片版 万事达白金信用卡 万事达世界信用卡实施新结算方式 [2][4] - 平安银行自2025年9月25日起调整覆盖万事达 Visa JCB等多种信用卡类型 并允许持卡人自主选择是否启用人民币直接入账功能 [4][5] 结算流程优化与用户体验提升 - 新模式下跨境交易在未入账时即显示人民币金额 改变以往先显示美元再转换的模式 [4][6] - 还款时无需进行购汇操作 只需按人民币账单金额直接还款 消除忘记购汇导致逾期的风险 [6] - 减少当地货币→美元→人民币两次兑换环节 提高交易效率并可能降低多次汇兑产生的成本 [1][6] 汇率定价机制差异 - 平安银行采用入账时前一日23:30后官网外汇牌价表首次发布的美元买入外币价作为入账汇率 [5][7] - 招商银行采用万事达卡官网公布的实时汇率 取代原记账日10点美元卖出价定价机制 [9] - 汇率定价存在滞后性风险 交易发生到实际入账期间的汇率波动风险由持卡人承担 [7][9] 市场竞争与行业开放背景 - 中国银行卡清算市场开放源于2015年国务院发布的《关于实施银行卡清算机构准入管理的决定》 [10] - 2020年美国运通获得银行卡清算业务许可证 2024年5月万事网联信息技术有限公司正式开业运营 [11] - 银行与卡组织合作推出人民币直接入账功能是市场竞争的自然结果 为消费者带来更优质服务与更多选择 [11]

行业背景与挑战 - 银行理财负债端受低风险偏好束缚最重 票息保护垫变薄 中高收益资产欠配 市场波动更易传导至净值 [1] - 理财行业进入波动显性化常态化的净值2.0时代 但银行理财整体净值波动小的特点不会消失 [3] - 市场波动加剧 利率持续下行 理财产品需兼顾流动性 稳定性 增值性功能 [6] 公司业绩表现 - 公司固收及固收+产品近3年整体平均年化收益率达3.46% 处于同业前列 [2] - 固收产品持满期限后正回报概率达98% 固收+产品达99% [2] - 产品破净比例仅0.65% 负收益比例仅0.55% 大幅低于行业平均水平 [2] - 启元策略定开式产品业绩达标率100% 平均年化收益率达4.18% [5] 投资管理策略 - 将回撤管理置于重要位置 辅以清晰指标考核与严格管理机制 [1] - 对固收系列产品净值回撤要求控制在公募基金同类型产品一半以内 [3] - 以目标波动率为核心框架匹配风险预算 动态调整多资产配置比例 [3] - 通过利率债机器交易模型动态调整子策略 以量化对冲策略严控波动回撤 [5] 运营模式创新 - 提出工业化+平台化投资管理模式 解决产品风险收益特征一致性和投资效率问题 [3][4] - 通过专业化分工和团队协作 将定价能力和资产配置能力沉淀在平台上 [4] - 现有约1500只产品 通过平台化模式实现高效覆盖 [4] 产品体系升级 - 推出安+心稳致远产品体系 涵盖四大系列：现金管理类安心 固收类安稳 固收+类安致 混合类安远 [7] - 产品定位清晰 安心用于闲钱管理 安稳作为资产配置压舱石 安致参与资本市场 安远追求长期增值 [7] 战略定位与发展方向 - 强调绝对收益为首要经营导向 严控回撤基础上实现收益增厚 [1][2] - 理财服务升级助力母行撬动高质量AUM增长 打造财富管理可持续增长动能 [2] - 提升基础理财占比 优化AUM结构以加强韧性增长 [6] - 启元策略系列规模超600亿元 通过交易模型减少对票息模式的依赖 [5]

银行板块回调分析 - 银行板块持续回调 但属于市场正常轮动和获利筹码消化过程 是行情阶段性过渡的必然需要[1] - 银行股作为金融领域重要板块 短期下跌对A股整体走势影响有限 无法改变股市长期趋势[1] - 银行股基本面未发生根本改变 金融体系核心地位 稳定业务模式和风险管控体系构成坚实价值基础[1] 市场调整机制 - 此次回调是对此前股价短期涨幅过大的理性修正 市场自我调节的正常机制[2] - 市场情绪推动下股价可能偏离内在价值 出现短期超买超卖 回归基本面合理区间有助于挤出价格泡沫[2] - 调整使市场更加健康稳定运行 是价值回归的必然过程[2] 投资策略建议 - 投资者应避免过度关注单一板块走势 防止陷入盲目跟风或恐慌抛售的误区[2] - 需树立全局观念 关注市场整体趋势和多个板块协同发展 通过分散投资降低单一板块波动风险[2] - 应注重上市公司长期价值 短期市场波动不足为惧 优质公司最终将带来稳健回报[3]

券商科创债发行规模 - 截至9月21日券商年内合计发债规模达1.23万亿元 其中科创债发行规模超570亿元 [1] - 5月7日至9月21日期间40家券商发行科创债总规模为571.7亿元 发行主体涵盖头部、中型及区域性券商 [1] - 头部券商成为科创债发行主要力量 招商证券发行100亿元居首 中信证券发行97亿元 国泰海通发行59亿元 [2] 科创债期限与利率特征 - 发行期限涵盖1年期至10年期等多种选择 满足科创企业中长期资金需求 [2] - 发行利率处于1.64%至2.29%区间 普遍低于同期普通公司债利率 显著降低融资成本 [2] - 某券商8月发行1年期科创债票面利率仅1.67% 全场认购倍数超4倍 体现市场高度认可 [2] 券商承销与战略布局 - 上半年68家券商担任科创债主承销商 合计承销380只债券同比增长82.69% 承销金额3813.91亿元同比增长56.48% [3] - 证券业协会发布专项评价办法 科技金融以50分最高权重成为核心考核方向 [3] - 券商将科创债业务作为重要发力点 加强对科技型企业全生命周期金融服务 中信证券聚焦科技创新与产业创新融合 中银证券以科创债提升服务实体经济质效 东吴证券以科创债带动科研成果转化 [3] 市场前景展望 - 科创债等新品种预计下半年迎来更多供给 相关机会值得关注 [4]

银行板块回调分析 - 银行板块持续回调 属于市场板块轮动和消化获利筹码的阶段性过渡现象[1] - 银行股短期下跌对A股整体走势影响有限 因其虽权重较高但仍属少数 无法改变股市长期趋势[1] - 银行股基本面未发生根本改变 金融体系核心地位、稳定业务模式及风险管控体系构成坚实价值基础[1] 市场调整性质 - 回调是对此前股价短期涨幅过大的理性修正 属于市场自我调节的正常机制[2] - 股价在市场情绪推动下会偏离内在价值 调整有助于挤出价格泡沫使市场更健康稳定[2] 投资策略建议 - 投资者应避免过度关注单一板块走势 防止陷入盲目跟风或恐慌抛售的误区[2] - 需树立全局观念 关注市场整体趋势和多个板块协同发展 通过分散投资降低风险[2] - 应注重上市公司长期价值 短期波动不足为惧 优质公司终将带来稳健回报[3]

美国经济与政策 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间，为年内首次降息[1][5] - 美国初请失业金人数降至23.1万人，创近四年最大降幅，预期24万人[1][5] - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长[1][5] - 美国8月新屋开工年化总数降至130.7万套，低于预期的136.5万套[1][5] - CME FedWatch显示10月降息25BP概率为91.9%[1][5] 非美经济体政策 - 日本央行维持基准利率0.5%不变，连续第五次按兵不动[1][4] - 日本8月对美国出口同比下滑13.8%，创四年多最大降幅[1][4] - 英国央行维持利率4%不变，量化紧缩规模从1000亿英镑下调至700亿英镑[1][5] - 英国8月CPI同比涨幅持平于3.8%[1][5] 全球资产表现 - 标普500指数整周上涨1.2%，纳斯达克综指上涨2.2%[11][13] - 10年期美债收益率上行8BP至4.14%[14][15] - 黄金现货价上涨0.3%至3663.2美元/盎司[9][17] - 美元指数基本收平于97.65[9][19]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

买方思维评价标准 - 检验核心标准是机构或投顾的盈利模式 传统模式以销售产品为导向挣销售的钱 与买方思维以客户利益为核心相悖[6] - 实践转向挣保有的钱模式 以客户为中心深度绑定利益 通过客户长期持有产品获得稳定收益和服务体验 机构才能获得合理回报[8] - 客户对买方收费模式认可度是关键变量 国内散户投资者为主 传统交易收费模式和投资习惯难以快速改变 多数客户不认可以资产管理规模为基础的收费方式[10] - 需建立买方导向考核体系 纳入服务过程质量 客户满意度及复购率等长期指标 例如1家营业部取消传统佣金提成仅以服务效果考核 7家营业部自主选择转型模式[10] - 买方投顾必须具备买方属性 机构考核形式需买方导向 核心职责是服务终端客户 从客户获得与服务价值匹配的报酬 例如按资产管理规模或业绩提成收费[12] - 客户核心诉求不仅是财富增值 还需专业陪伴和缓解投资焦虑 买方与卖方关键区别在于立场偏向客户[12] - 构建激励机制 使基金经理个人回报与客户收益深度挂钩[14] 转型必然性与瓶颈 - 降佣背景倒逼转型 传统商业模式因佣金水平高而可行 现在不转型难以持续生存[16] - 客户诉求转变是关键驱动 需要通过专业投资获得合理回报 倒逼业务模式向更成熟健康可持续方向升级 从卖产品到做服务[16] - 转型核心瓶颈是牌照依赖思维 机构必须为客户创造真实可持续价值才能获得主动选择与长期信任[17] - 转型本质是通过专业服务赢得客户主动认可 例如推动线上线下协同发力 让客户主动选择机构[18] - 需构建三大体系 完善的服务体系 科学考核机制与合理利润分配机制 与投资者形成共融共生关系[18] - 突破瓶颈需要漫长时间 可通过人员专业培养 买方理念构建和智能工具落地三重发力[18] 资产配置服务 - 资产配置是财富管理重中之重 大类资产配置决定客户长期收益率水平 但当前很多机构忽视这一环节[20] - 财富管理机构需明确分工定位 资产管理机构提供好产品 财富管理机构通过买方投顾将产品匹配给风险偏好和收益预期适配的投资者[20] - 提升资产配置能力需加强四方面 拓展配置视野构建多元产品框架 形成核心方法论适应不同投资者和市场环境 重视低Beta低相关性高Sharpe资产 打通配置能力与客户服务的传导机制[21] 差异化竞争优势 - 打造核心竞争力需清晰战略洞见和足够战略定力 例如坚定以客户资产配置为核心主线 长期投入打造品牌和服务[23] - 聚焦四方面 形成共识与服务意识 强化全公司协同能力需要资管投行等多部门联动 深化政策与市场洞见 坚持与客户共成长围绕需求展开资源[24] - 依托合并后强势区域和优势业务 以家族信托等为载体 开拓满足高净值客户需求的定制化产品与解决方案[24] - 着力解决信息不对称痛点 推动产品自我刻画清晰 引导基金经理认清能力边界和准确表达投资逻辑 在品牌宣传中坚持诚实原则[24]