现金管理额度 - 2024年12月25日同意用不超18亿自有闲置资金管理[1] - 2025年4月22日同意增加不超7亿自有闲置资金管理[1] - 增加后现金管理额度共计不超25亿元[1] 其他要点 - 额度有效期自董事会通过起12个月[2] - 投资品种为稳健型理财产品或结构性存款[2] - 事项经董事会、监事会审议通过[4] - 审计部监督审计资金使用情况[7] - 资金与融资部跟踪理财进展及安全[7] - 监事会认为增加额度有利且同意[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 公司2024年营收133.55亿元同比减少4.0%，归母净利润26.27亿元同比增长7.03%，扣非净利润24.02亿元同比增长0.65%；Q4单季营收53.08亿元同比增长2.95%、环比增长71.8%，归母净利润10.29亿元同比增长15.51% [2][5] - 订单结构改善盈利能力提升且期间费用控制良好，践行国际化策略海外市场持续突破，在手订单充足合同负债显著增加业绩有望迎来拐点，国内非常规油气开采需求增加公司作为压裂设备龙头将充分受益 [2][12] - 预计2025 - 2027年EPS为3.05元、3.48元和3.83元，对应2025年4月11日收盘价PE分别为10.2X、8.9X和8.1X [12] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力提升 - 2024年销售毛利率33.7%同比提升0.65pct，销售净利率20.11%同比提升2.19pct，或因海外高毛利率产品销售占比提高，海外市场毛利率同比提升6.78% [12] - 2024年期间费用率10.65%同比下降0.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比提升0.18pct/提升0.26pct/提升0.11pct/下降0.68pct，整体费用控制效果良好 [12] 海外市场持续突破 - 2024年5月与伊拉克中部石油公司等就曼苏里亚项目初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田 [12] - 报告期内中标ADNOC数字化井场改造项目，合同额约65.55亿元，刷新单笔项目金额最高纪录 [12] - 顺利完成北美首套中国电驱压裂装备交付并应用，7月再获老客户电驱压裂设备新订单 [12] - 9月25日与巴林国家石油公司BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币） [12] 在手订单充足业绩有望迎来拐点 - 2024年获取新订单182.32亿元，较上年同期增长30.64%，海外市场新增订单同比增长65.37%；截止2024年底存量订单101.55亿元 [12] - 截至2024年底合同负债达13.03亿元，较2023年底增加73.64% [12] 国内非常规油气开采需求增加公司将受益 - 《“十四五”现代能源体系规划》规定加大国内油气勘探开发力度，积极扩大非常规资源勘探开发 [12] - 2030年前我国原油产量有望维持2亿吨，天然气产量稳步提升，油田服务市场持续增长，非常规油气产量提升使压裂设备行业成蓝海市场 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测2025 - 2027年营业总收入、营业成本等数据变化 [15] - 资产负债表预测2025 - 2027年货币资金、应收账款等项目情况 [15] - 现金流量表预测2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等指标 [15] - 基本指标预测2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]

文章核心观点 - A股三大指数收盘涨跌不一，中证能源指数上涨0.89%，报2609.76点，成交额92.68亿元，近一个月、近三个月和年至今均下跌 [1] 指数基本信息 - 为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数，以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数表现 - 中证能源指数收盘上涨0.89%，报2609.76点，成交额92.68亿元 [1] - 中证能源指数近一个月下跌2.70%，近三个月下跌8.34%，年至今下跌13.01% [1] 指数持仓 - 中证能源指数十大权重分别为中国神华（15.98%）、中国石油（13.33%）、中国石化（12.31%）、陕西煤业（11.71%）、中国海油（7.63%）、永泰能源（4.45%）、兖矿能源（3.39%）、中煤能源（2.86%）、山西焦煤（2.85%）、杰瑞股份（2.61%） [1] - 中证能源指数持仓的市场板块中，上海证券交易所占比89.66%、深圳证券交易所占比10.34% [1] - 中证能源指数持仓样本的行业中，能源占比100.00% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变 [2] - 遇临时调整时，当中证800指数调整样本时，中证800行业指数样本随之进行相应调整 [2] - 样本公司有特殊事件致行业归属变更时，对中证800行业指数样本进行相应调整 [2] - 样本退市时，将其从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理 [2]

增持计划 - 控股股东2025年4月9日起6个月内增持，金额5000 - 7000万元[2] - 2025年4月16日首次增持51,700股，成交149.72万元[2][8] 股东持股 - 孙伟杰增持前持股194,232,534股，占比18.97%[2] - 王坤晓增持前持股133,103,189股，占比13.00%，增持后占比13.01%[2][8] - 刘贞峰增持前持股109,353,535股，占总股本10.68%[2] 其他情况 - 增持可能因市场等因素无法实施[10] - 增持符合规定，不影响上市条件和控制权[12]

文章核心观点 杰瑞股份控股股东计划增持公司股票并已首次增持 [1] 分组1：控股股东增持计划 - 杰瑞股份控股股东孙伟杰、王坤晓、刘贞峰计划自2025年4月9日起6个月内增持公司股票，增持金额不低于5000万元且不超过7000万元 [1] 分组2：首次增持情况 - 2025年4月16日，控股股东首次增持公司股票51700股，成交金额149.72万元 [1] 分组3：增持前后持股情况 - 增持前，孙伟杰持有公司股票1.94亿股，占总股本18.97%；王坤晓持有1.33亿股，占总股本13.00%；刘贞峰持有1.09亿股，占总股本10.68% [1] - 增持后，王坤晓持股增加至1.33亿股，占总股本13.01% [1]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合能源指数(H30468)报1901.11点 [1] - 近一个月下跌6.73%，近三个月下跌6.43%，年初至今下跌10.19% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股为中煤能源(8.65%)、永泰能源(8.55%)、杰瑞股份(5.15%)、恒逸石化(3.64%)、平煤股份(3.57%)、美锦能源(3.56%)、华阳股份(3.34%)、海油工程(3.31%)、新集能源(3.03%)、山煤国际(2.87%) [1] - 市场板块分布：上海证券交易所占比54.91%、深圳证券交易所占比22.93%、香港证券交易所占比22.16% [2] - 行业分布：煤炭占比31.95%、焦炭占比26.40%、燃油炼制占比13.43%、油气开采占比10.52%、油田服务占比7.66%、油气流通及其他占比5.27%、天然气加工占比2.75%、综合性石油与天然气企业占比2.02% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况可临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告认为公司在手订单充足+海外战略布局保障未来业绩成长空间 维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营收 133.55 亿元 同比-4% 收入规模连续三年超百亿元 实现归母净利润 26.3 亿元 同比+7% 销售毛利率 33.7% 同比+0.65pct 销售净利率 20.1% 同比+2.2pct [4] - 2024Q4 公司实现营收 53.1 亿元 同比+2.9% 归母净利润 10.3 亿元 同比+15.5% 其中资产减值+信用减值损失影响 1.61 亿元损益 若剔除减值损失 Q4 业绩更加靓丽 [4] 国内外市场情况 - 2024 年国内外实现营收分别为 73.2/60.4 亿元 占总营收比例为 54.8%/45.2% 营收同比分别下降 1%/7.4% 海外市场销售产品结构持续改善 毛利率同比+6.8pct [7] - 2024 年公司获取新订单 182 亿元 同比+30.6% 截至 2024 年末存量订单 101.55 亿元 同比增长 34.5% [7] - 2024 年公司实现经营活动现金流净额 25.9 亿元 同比+147.3% [7] 高端装备制造业务情况 - 实现营收 91.8 亿元 同比+12.7% 实现毛利率 39.4% 同比+1.9pct [7] - 钻完井设备国内外持续保持强竞争力 中标多个中石油电驱压裂设备采购项目 保持在中石油电驱压裂招标项目中的全胜记录 国内民营客户订单高增长 海外市场的钻完井设备订单与收入实现双增长 海外市场占比持续提升 [7] - 天然气设备国内外市场多点开花 新增订单高速增长 天然气压缩机产线成功斩获海外多个国家石油公司超亿元项目 成功中标价值 5 亿元国内大型储气库离心机项目 成功获取全球最大电厂的调压站项目订单 [7] 油服设备业务情况 - 中标 ADNOC 数字化井场改造项目 合同额约 65.55 亿元 刷新了公司单笔项目金额的最高纪录 [7] - 陆续取得马来西亚国家石油公司压缩机站、巴林国家石油公司天然气增压站项目等多个国家石油公司项目 带领公司天然气压缩机产品走向更多海外市场 [7][8] 盈利预测情况 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 152/175/205 亿元 归母净利润分别为 30/35/40 亿元 对应 PE 分别为 11/9/8X [10]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 近期油价波动但仍处稳定区间，2024年公司收入和业绩稳定，新签订单、在手订单较快增长，为2025年收入和业绩增长奠定基础 [2] - 考虑贸易冲突和不确定性，小幅下调收入增速预期，因规模效应提升和年初汇率变化，微幅调整毛利率和净利率预期 [2] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.75、36.36、42.25亿元，每股收益分别为3.00、3.55、4.13元，给予公司25年13xPE，对应目标价39.00元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,912|13,355|15,629|18,105|20,705| |同比增长(%)|21.9%|-4.0%|17.0%|15.8%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,932|3,213|3,645|4,315|5,015| |同比增长(%)|13.7%|9.6%|13.5%|18.4%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|2,454|2,627|3,075|3,636|4,225| |同比增长(%)|9.3%|7.0%|17.1%|18.2%|16.2%| |每股收益（元）|2.40|2.57|3.00|3.55|4.13| |毛利率(%)|32.8%|33.7%|34.9%|35.5%|35.9%| |净利率(%)|17.6%|19.7%|19.7%|20.1%|20.4%| |净资产收益率(%)|13.4%|13.0%|13.7%|14.6%|15.3%| |市盈率|12.9|12.1|10.3|8.7|7.5| |市净率|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [3] 2024年业绩情况 - 2024年实现收入133.55亿元，同比下降4%，归母净利润26.27亿元，同比增长7% [9] - 24Q4收入53.08亿元，同比增长2.9%，归母净利润10.29亿元，同比增长15.5% [9] - 2024年经营现金流净额25.94亿元，同比增长147.3%，经营状态显著改善 [9] 2024年业务发展情况 - 高端装备制造收入91.80亿元，同比增长12.71%，在油气装备领域领先，天然气装备订单高速增长，启动杰瑞天然气工业园，提升天然气设备生产能力3倍，实现海洋工程设备、新动能设备突破 [9] - 油气工程及技术服务收入32.93亿元，同比下降33.13%，新订单增长翻倍，海外市场持续进步，获多个项目机会 [9] - 新能源及再生循环收入4.63亿元，同比增长7.93%，受非油领域环境治理需求下降影响 [9] - 油气田开发收入3.49亿元，同比下降6.90%，受油价波动影响 [9] - 国内收入73.18亿元同比下降1.02%，海外收入60.37亿元同比下降7.39%，因23年KOC油气工程项目交付基数较高，但海外市场销售产品结构改善，毛利率同比提升6.78pct，新增订单同比增长65.37% [9] 订单情况 - 2024年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，截至报告期末存量订单101.55亿元，同比增长34.52% [9] - 2024年新增订单中不包括曼苏里亚项目、ADNOC数字化井场改造项目 [9] 可比公司估值比较 |公司|价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----| | |2025/4/11|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中曼石油|16.30|1.75|2.04|2.58|3.16|9.31|7.99|6.32|5.15| |中海油服|13.16|0.63|0.66|0.84|0.94|20.84|20.02|15.67|13.93| |海油工程|5.31|0.37|0.49|0.54|0.60|14.49|10.86|9.82|8.78| |海油发展|3.87|0.30|0.36|0.40|0.45|12.77|10.76|9.57|8.52| |纽威股份|24.51|0.94|1.31|1.57|1.83|26.10|18.77|15.65|13.40| |迪威尔|17.50|0.73|0.48|0.90|1.28|23.92|36.46|19.49|13.68| |平均数| | | | | |17.90|17.48|12.75|10.58| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现公司2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长情况，毛利率、净利率等 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5] 报告的核心观点 - 近期油价波动但仍处稳定区间，2024年公司收入和业绩稳定，新签订单、在手订单较快增长，为2025年收入和业绩增长奠定基础 [2] - 考虑贸易冲突和不确定性，小幅下调收入增速预期，因规模效应提升和年初汇率变化，微幅调整毛利率和净利率预期 [2] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为30.75、36.36、42.25亿元，每股收益分别为3.00、3.55、4.13元（原25 - 26年预测3.13、3.77元），给予公司25年13xPE，对应目标价39.00元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,912|13,355|15,629|18,105|20,705| |同比增长(%)|21.9%|-4.0%|17.0%|15.8%|14.4%| |营业利润(百万元)|2,932|3,213|3,645|4,315|5,015| |同比增长(%)|13.7%|9.6%|13.5%|18.4%|16.2%| |归属母公司净利润(百万元)|2,454|2,627|3,075|3,636|4,225| |同比增长(%)|9.3%|7.0%|17.1%|18.2%|16.2%| |每股收益（元）|2.40|2.57|3.00|3.55|4.13| |毛利率(%)|32.8%|33.7%|34.9%|35.5%|35.9%| |净利率(%)|17.6%|19.7%|19.7%|20.1%|20.4%| |净资产收益率(%)|13.4%|13.0%|13.7%|14.6%|15.3%| |市盈率|12.9|12.1|10.3|8.7|7.5| |市净率|1.6|1.5|1.3|1.2|1.1| [3] 业绩与业务情况 - 24Q4业绩快速增长，全年现金流改善，2024年实现收入133.55亿元，同比下降4%，归母净利润26.27亿元，同比增长7%，其中24Q4收入53.08亿元，同比增长2.9%，归母净利润10.29亿元，同比增长15.5%，2024年经营现金流净额25.94亿元，同比增长147.3% [9] - 24年核心业务持续发展，海外市场继续突破，高端装备制造收入91.80亿元，同比增长12.71%；油气工程及技术服务收入32.93亿元，同比下降33.13%，但新订单增长翻倍；新能源及再生循环收入4.63亿元，同比增长7.93%；油气田开发收入3.49亿元，同比下降6.90%；国内收入73.18亿元同比下降1.02%，海外收入60.37亿元同比下降7.39%，但海外市场销售产品结构持续改善，毛利率同比提升6.78pct，新增订单同比增长65.37% [9] - 订单快速增长，25年收入业绩有望持续增长，24年获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，截至报告期末存量订单101.55亿元，同比增长34.52%，新签订单和在手订单快速增长，叠加海外项目落地，预计25年收入和业绩有望更快增长 [9] 可比公司估值比较 |公司|价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----| | |2025/4/11|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |中曼石油|16.30|1.75|2.04|2.58|3.16|9.31|7.99|6.32|5.15| |中海油服|13.16|0.63|0.66|0.84|0.94|20.84|20.02|15.67|13.93| |海油工程|5.31|0.37|0.49|0.54|0.60|14.49|10.86|9.82|8.78| |海油发展|3.87|0.30|0.36|0.40|0.45|12.77|10.76|9.57|8.52| |纽威股份|24.51|0.94|1.31|1.57|1.83|26.10|18.77|15.65|13.40| |迪威尔|17.50|0.73|0.48|0.90|1.28|23.92|36.46|19.49|13.68| |平均数| | | | | |17.90|17.48|12.75|10.58| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据预测，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入、营业利润等的同比增长率，毛利率、净利率等获利指标，资产负债率、流动比率等偿债指标，应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [11]

文章核心观点 4月10日杰瑞股份股价涨停，与其经营业绩有关，2024年年报显示公司营收连续三年超百亿，归母净利润连续三年增长，公司综合竞争力强，财务状况好，存量订单为2025年经营打下坚实基础 [1][4] 股价表现 - 4月10日早盘杰瑞股份大幅高开，开盘3分钟后涨停，10时55分至11时零3分短暂博弈后涨停，全天交易结束依然涨停 [1] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入133.55亿元，同比下降4.01%，但连续三年超过百亿元；归母净利润26.27亿元，同比增长7.03%创历史新高 [4][5] - 2024年一至四季度营业收入分别为21.31亿元、28.26亿元、30.90亿元、53.08亿元，同比变动-6.52%、-10.01%、-7.38%、2.95%；季度归母净利润分别为3.75亿元、7.13亿元、5.10亿元、10.29亿元，同比变动6.84%、3.05%、-2.04%、15.51% [5] - 2024年国内外市场收入分别为73.18亿元、60.37亿元，占比分别为54.80%、45.20%，与2023年上半年相比国内市场收入占比略有上升 [4] 订单情况 - 2024年公司累计获取新订单182.32亿元，同比增长30.64%，海外新增订单占比近半且同比保持65.37%的高速增长 [3][5] - 截至2024年末，存量订单101.55亿元，同比增长34.52%，为2025年经营打下坚实基础 [5][6] 研发情况 - 2024年公司累计申请专利265项，其中发明专利115项、实用新型专利129项、外观专利21项；截至2024年底累计有效授权专利1914项，其中有效授权发明专利503项、有效授权实用新型专利1316项 [8] - 2023年、2024年公司研发投入分别为5.11亿元、5.06亿元，均超过5亿元；截至2024年底研发人员数量为1319人，占员工总数的18.54% [8][9] 财务状况 - 2024年公司综合毛利率、净利率分别为33.70%、20.11%，同比上升0.65个百分点、2.19个百分点 [9] - 2024年公司经营现金流为25.94亿元，同比增长147.30%，应收账款及存货占总资产比重分别下降1.32个百分点、1.14个百分点 [2][9] - 截至2024年底公司资产负债率为38.36%，期末货币资金59.24亿元、银行理财产品25.88亿元，合计85.12亿元，可覆盖47.77亿元债务，2024年财务费用为 - 1亿元 [9] 分红情况 - 2024年公司拟派发现金红利8.29亿元，分红率为31.57%，为2018年以来年度分红率首次超过30%（不含股份回购金额） [10]