核心观点总结 - 2026年政府工作报告设定经济增长目标为4.5%-5%，政策总基调为稳中求进、提质增效，注重发挥存量与增量政策的集成效应，宏观政策保持积极稳健[6][11][19] - 财政政策保持力度并优化结构，广义财政支出总量稳定，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、支持国有大行资本补充的特别国债3000亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，资金重点投向提振消费、投资于人和保障民生[7][12][20] - 货币政策维持适度宽松，将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，并优化结构性工具以支持扩大内需、科技创新等重点领域，预计全年或有1-2次降息及1次左右降准[8][12][21] - 产业政策强调扩大内需与培育新质生产力，将“实施提振消费专项行动”置于优先位置，并通过以旧换新、增收计划提振消费；同时明确将“智能经济”、集成电路、低空经济、量子科技等作为新质生产力的核心发展方向[2][9][13][14] - 对A股市场展望积极，认为盈利修复与估值抬升将共振，呈现结构性慢牛特征，科技成长、内需消费、高端制造及红利低波板块是重点配置方向[15][16] 宏观与政策分析 - **经济增长目标**：2026年GDP增长目标设定为4.5%-5%，在实际工作中争取更好结果，该目标与2035年远景目标衔接，体现了政策的稳健与延续性[6][11][19] - **财政政策**：赤字率拟按4%左右安排，与上年持平，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债券4.4万亿元；设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新[7][12][20] - **货币政策**：继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，预计全年降息1-2次、幅度10-20bp，可能配合1次左右降准；将优化结构性工具，引导金融机构支持扩大内需、科技创新等领域[8][12][21] - **扩大内需**：政府工作报告把扩大内需放在今年工作任务第一条，首次提出实施城乡居民增收计划，并通过2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，旨在提升居民消费能力[2][9][13] - **产业政策**：首次将“智能经济”写入政府工作报告，重点方向包括超大规模智算集群、算电协同、公共云、卫星互联网；新质生产力的具体产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、未来能源、量子科技等[2][14] 行业与市场展望 - **债券市场**：货币政策保持宽松，债券收益率上行风险有限，预计10年期国债收益率震荡中枢或为1.7%-1.9%，若降息10bp则中枢可能下移至1.6%-1.8%，全年利率震荡区间或落在1.60%-2.0%[10] - **A股市场**：分子端（盈利）与分母端（流动性及风险偏好）有望双改善，市场呈现结构性慢牛格局，科技成长从主题投资转向业绩驱动，成为全年核心主线[15][16] - **银行行业**：宏观政策保持积极，财政扩张有助于银行总资产平稳增长，在存款到期重定价和央行呵护下，负债成本有望下降，净息差压力或继续缓和，城商行业绩可能继续领跑[21][23] - **投资策略建议**：建议配置科技成长（人工智能、算力、芯片、低空经济、量子科技、创新药等）、内需消费（汽车、家电、家居、食品饮料、旅游等）、高端制造（工程机械、工业自动化、电力设备、军工等）及红利低波（高股息公用事业、煤炭、银行等）板块[16] 重点公司动态 - **日联科技**：2025年度实现营业收入10.71亿元，同比增长44.88%；归母净利润1.74亿元，同比增长21.81%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长50.85%；新签订单实现大幅度增长，并与SSTI共同出资设立控股子公司，完善在半导体检测领域的产品布局[24][25][26] - **歌华有线**：2025年度预计实现营业收入22.20亿元，同比减少0.94亿元，降幅4.08%；归母净利润3431.31万元，较2024年同期增加10383.40万元，实现扭亏为盈[5] - **小米集团**：未来五年将投入2000亿元推动硬核科技创新，推进新质生产力培育，推动高端制造与新能源汽车、机器人等产业融合[5] - **比亚迪**：发布第二代刀片电池，闪充技术可实现电量从10%充至70%仅需5分钟，从10%充至97%耗时9分钟[5] - **安纳达**：中东颗粒尿素价格自上周五以来每吨上涨约130美元，目前报575至650美元；公司与南京钛白化工等多家钛白粉企业宣布上调产品出厂价格[5] 地缘与外部事件 - **霍尔木兹海峡航运**：船舶通行量已降至个位数水平，过去24小时内仅观测到两起确认的商业通行，且涉及货船而非石油船，该海峡是关键的石油运输通道[3] - **美伊局势**：美国国防部长表示对伊朗的军事行动将进一步升级，伊朗方面则表示已做好长期战争准备[2]

A股及港股市场整体表现 - 2026年3月6日，A股市场再度走高，超4200只个股上涨，市场整体活跃[1] - 港股大幅拉升，恒生指数盘中涨近2%，恒生科技指数一度大涨近4%[1] - 截至收盘，沪指涨0.38%报4124.19点，深证成指涨0.59%，创业板指涨0.38%，科创综指涨0.87%[1] - 沪深北三市合计成交约2.22万亿元，较此前一日减少逾1900亿元[1] 电气设备行业表现及驱动因素 - 电气设备股盘中强势拉升，多只个股表现突出[1][2][3] - 截至收盘，中一科技涨近15%，南网科技、安靠智电涨超10%，奥特迅、禾望电气、江苏华辰等涨停[3] - 顺钠股份斩获3连板，中国西电涨超6%续创历史新高[1][3] - 行业驱动因素包括美国AI产业扩张带来的电力需求激增[5] - 国际能源署预测，到2030年全球数据中心电力需求将增长1倍以上，达到约945太瓦时[5] - 华源证券指出，2030年美国最高用电负荷有望接近1000GW（目前约820GW），需求上调可能导致缺电，关注燃气轮机、电网设备出口及SST等方向的投资机会[5] 医药生物行业表现及政策驱动 - 医药板块盘中发力走高，创新药、减肥药概念等表现亮眼[1][6][7] - 截至收盘，亚虹医药20%涨停，荣昌生物涨近14%，上海谊众、百奥赛图等涨超9%[7] - 政策面上，2026年政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业，将生物医药列入与集成电路、航空航天等并列的新兴支柱产业[9] - 分析认为，此举证明政策端对医药行业的重视，叠加产业端创新水平提升，中国生物医药产业热度有望持续提升[9] - 光大证券建议重点布局具有差异化临床价值的创新药及相关产业链，并关注AI药物研发、脑机接口等领域的企业[9] 农业板块表现及政策支持 - 农业股盘中集体上扬，截至收盘，亚盛集团、敦煌种业涨停，中粮科技、湘佳股份涨超7%，牧原股份等涨超5%[1][10][11] - 2026年政府工作报告提出毫不放松抓好粮食生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动[13] - 报告还强调要深入实施种业振兴行动，加快选育推广突破性品种，并统筹政策促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平[13] - 机构表示，在实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动的背景下，建议积极关注优秀种业龙头企业[13] 其他活跃板块及个股 - Micro LED概念在昨日强势后回落，聚飞光电跌超13%[1] - 化肥概念崛起，赤天化、金正大等涨停[1] - 闻泰科技午后冲高，一度大涨超9%[1] - 佰维存储再度飙升，股价重返200元上方，创历史新高，市值逼近千亿大关[1]

转股价格 - 调整前“牧原转债”转股价格为43.80元/股，调整后为43.74元/股[3] - 转股价格调整起始日期为2026年3月10日[3] 转债发行 - 公司公开发行了9550万张“牧原转债”[3] H股发行 - 2026年2月6日发行H股273,951,400股，发行价39港元/股[5] - 截至2026年3月5日，超额配股权部分行使，36,271,700股H股3月10日上市，发行价约34.42元/股[6] 增发新股率 - 增发新股率为0.6323%[7]

业绩总结 - 2026年2月商品猪销售收入64.05亿元，同比变动-23.98%[4] - 2026年1 - 2月累计商品猪销售收入169.71亿元[5] 用户数据 - 2026年2月公司销售商品猪460.3万头，同比变动-0.77%[4] - 2026年1 - 2月累计商品猪销量1161.2万头[5] 未来展望 - 生猪市场价格大幅波动会影响公司经营业绩[6] - 动物疫病可能对公司经营业绩产生重大影响[6] 其他 - 2026年2月向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪239.9万头[4] - 公司指定信息披露媒体有《证券时报》等及巨潮资讯网[7]

上市情况 - 273,951,400股H股于2026年2月6日在港交所主板挂牌上市[3] - 2026年3月5日部分行使超额配股权，涉36,271,700股H股[4] - 超额配股权股份发售价39港元，预期3月10日上市买卖[4] 股权结构 - 行使前A股股东持股5,462,771,341股占95.2%，H股273,951,400股占4.8%[6] - 行使后A股股东持股5,462,771,341股占94.6%，H股310,223,100股占5.4%[6] 资金募集 - 部分行使超额配股权后额外募集资金净额约1,395百万港元[7] 稳定价格期 - 稳定价格期于2026年3月5日结束[8] - 期内国际发售中超额配售41,092,700股H股占15％[8] - 按38.98 - 39港元买入4,821,000股H股占约1.8％[8] 配股权行使 - 整体协调人于3月5日按39港元部分行使超额配股权，未行使部分失效[9]

核心观点 - 报告的核心观点聚焦于宏观经济政策导向、特定行业动态及公司具体事件 报告通过整合全国两会信息、政府工作报告及行业数据，强调了扩大内需、科技创新和产业升级的政策主线 同时，报告揭示了地缘政治事件对特定行业（如跨境电商、煤炭）的即时影响，并汇总了多家上市公司的重要经营动态[3][4][7][8] 经济与政策要闻 - 2026年全国两会于3月5日开幕，会期8天，强调坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，推进建设强大国内市场[3] - 两会发言人指出，“十五五”期间将加强原始创新和关键核心技术攻关，未来10多年中国中等收入群体可能超过8亿人[3] - 2026年政府工作报告设定经济增长目标为4.5%-5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右[3] - 2026年拟安排赤字率4%左右，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[3] - 政府工作报告提出安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，并设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金[3] - 政策强调加快高水平科技自立自强，加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新深度融合，建设国际科技创新中心[3][4] - 对关键核心技术领域的科技型企业，将常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[4] 行业动态与数据 - 中东局势升级对当地跨境电商和物流造成严重影响，航线货物无法发出，配送时效普遍延长十几天，物流成本较2月中旬价格已翻2倍[3] - 2026年1月国内手机市场出货量2286.6万部，同比下降16.1%，其中5G手机出货量1987.0万部，同比下降15.9%，占比86.9%[3] - 人形机器人产业被强调为2025年实现技术突破与场景落地双重跨越的关键一年，展现出广阔前景[3] - 煤炭行业：截至3月2日，中国炼焦煤价格指数报1457.56元/吨，环比下降1.52%；京唐港澳洲主焦煤价1570.00元/吨，环比下降3.09%[8] - 美以伊军事冲突推动焦煤期货价明显上涨，截至3月3日焦煤期货价1127元/吨，较2月27日上涨3.1%[8] - 截至2月27日，三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存量共265.47万吨，环比下降5.15%[8] - 截至2月27日，247家钢厂炼焦煤库存量共792.46万吨，环比下降2.69%[8] - 截至2月27日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共829.46万吨，环比下降19.89%，同比上升23.69%；库存平均可用天数12.30天，环比下降21.66%[9] - 全样本独立焦企的产能利用率为74.36%，环比下降2.50个百分点，同比下降2.75个百分点[9] 公司重要资讯 - 沐曦股份：预计2026年第一季度归母净利润亏损9075.72万元至18151.43万元，但较上年同期减亏5099.79万元到14175.50万元，亏损收窄21.93%至60.97%[7] - 上海电力：控股子公司国家电投集团江苏电力有限公司的滨海南区H5和东台H7海上风电项目获得核准[7] - 德邦股份：收到上交所受理公司股票主动终止上市申请的通知[7] - 强一股份：2026年1-2月实现合并营业收入16365.92万元，同比增长157.90%[7] - 汇隆新材：终止筹划重大事项，因与交易对方就核心事项未达成共识[7] 金股推荐 - 东兴证券研究所三月金股推荐包括：宁波银行(002142.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、华测导航(300627.SZ)、中科海讯(300810.SZ)[3]

生猪行业研究电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司 * 涉及的行业为生猪养殖行业[1] * 涉及的公司包括牧原、温氏、德康、天康、巨星、神农、丽华等[2] 二、 核心观点与论据 1. 对2026年猪价的判断：看空，将进入深度亏损与去产能周期 * 2026年全年生猪均价预计在11-12元/公斤，一定不会超过12元/公斤，大概率出现个位数猪价[1][13] * 核心依据是“能繁周期+效率周期”框架，行业已进入深度亏损区间，价格中枢与供需格局正向去产能方向演绎[3] * 当前猪价约10.4元/公斤，已跌破牧原等头部企业成本线，行业进入深度亏损与实质性去产能阶段[1][3] * 2026年供给端大概率走向增加、供需边际恶化，猪价中枢趋于下行[13] 2. 供给超预期的核心原因：效率周期取代能繁成为供给核心变量 * 市场普遍依据能繁母猪数据推导供给，但“能繁不增不代表供给不增”[4] * 非洲猪瘟影响减弱，导致行业“开工率”抬升，在能繁母猪表观不变的情况下，实际可转化为供给的母猪数量上升，推动供给超预期扩张[4][5] * 以牧原为例，2025年出栏增速约30%，而能繁增速仅约10%，差值达20个百分点，印证效率周期（PSY提升、换种）已取代能繁成为供给核心变量[1][6] * 2025年年初能繁母猪同比减少约300万头、降幅约7%，但猪价同比几乎没有变化，说明供给端并未随能繁同比下行而同步收缩[6] 3. 证伪市场乐观预期：下半年不会好于上半年，去产能将更彻底 * 市场认为“2026年下半年好于上半年”的逻辑不成立，原因包括：能繁数据拟合猪价效果差；能繁调减多为集团口径且执行不一；即使集团调减，供给并不必然下降（如牧原调减能繁但市场预期其2026年出栏量不会下降）[1][7][8] * 本轮去产能将是一轮“更大”的周期，预计周期长度达3年，去化程度将更彻底[1][16] * 非瘟防疫门槛弱化，行业回归成本与资金的公平竞争，本轮去产能将涵盖落后集团与散户，而不再主要指向某一群体[1][17][18] 4. 数据解读与框架：警惕统计偏差，重视价格信号 * 新生仔猪等数据存在结构性偏差，对集团企业权重过高，对散户反应钝化，影响其解释力[8][9] * 当体重数据（显示全社会平均体重接近130公斤）与价格信号（大体重猪与标猪价差较高）矛盾时，更倾向以价格信号为准，因为价格数据统计误差较小[10] * 新生仔猪数据的阶段性变化更可能主要映射集团企业自身节奏，而非行业整体供给[11][12] 5. 去产能节奏与触发点：关键节点在5-6月 * 去产能真正加速可能在5月或6月之后，核心原因在于仔猪价格对行业行为的影响[21] * 当前仔猪价格（7公斤300元至350元）使行业仍有利润，拖累去产能节奏[21] * 历史上仔猪价格往往在每年5月或6月开始下行，待其下行后，去产能节奏有望明显加快[21][22] 6. 行业财务状况与竞争格局：财务约束凸显，竞争“刺刀见红” * 经历一年半盈利后，仍有近半数企业负债率高于2022年底，行业内仍存在资金压力较大的主体[1][20] * 非瘟影响减小后，集团与散户的竞争格局变化，行业回到更公平的成本与资金竞争，去产能将更全面[17][18] * 散户/放养模式在育肥端具备成本优势，例如山东放养模式养殖成本约在13元/公斤至13.5元/公斤，育肥环节成本甚至低于牧原[19] 三、 投资策略与配置建议 1. 投资逻辑：左侧配置窗口，去产能方向确定 * 当前公募持仓低、估值处底部，是左侧配置窗口[2] * 去产能方向确定，且当前价格（10元出头）足以推动去产能，配置的“最差情形”更多是上涨节奏慢于预期，而非方向错误[26][27] * 2026年较大的亏损对应较大规模的去产能，而去产能空间有望成为过去几年中最好的一轮，进而对应股价空间也可能是过去几年中最好的一轮[31] 2. 标的配置：大票保确定性，小票博弹性 * 建议大票（牧原、温氏、德康）保确定性，小票（天康、巨星、神农、丽华）博弹性[2] * 牧原估值经历了过去两年股价偏弱年份的交易沉淀，处于相对确定的底部区间[30] * 对于特别谨慎的资金，可适当提高大票占比，并在小票上偏右侧配置[29] 四、 其他重要信息 * 2024年猪价的上涨与盈利改善，源于2023年底非瘟带来的供给扰动和2024年饲料原料价格大幅下跌两个特殊变量的叠加，而非内生性改善[15] * 当前非瘟影响显著减小，且饲料原料价格继续下跌的概率“几乎非常小”，在缺少特殊变量对冲的背景下，本轮去产能将更依赖行业内生的成本与资金约束[15] * 猪周期仍然存在，且波动幅度大概率仍与以往相近，可能呈现从10元到20元、再从20元回到10元的“翻倍与腰斩”式波动，但这属于长期框架[23]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份数目为273,951,400股，法定/注册股本为273,951,400元人民币[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份数目较上月底增加2股至5,462,771,341股，法定/注册股本为5,462,771,341元人民币[1] - 本月底法定/注册股本总额为5,736,722,741元人民币[1] - 截至2026年2月底，H股已发行股份总数为273,951,400股，库存股份数目为0股[4] - 截至2026年2月底，A股已发行股份（不包括库存股份）数目较上月底增加2股至5,393,184,818股，库存股份数目为69,586,523股，已发行股份总数为5,462,771,341股[4] 公众持股与市值 - 截至本月底，H股公众持股量占上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的4.83%，市值为10,974,493,084港元[4] 可转换公司债券 - 可转换公司债券上月底已发行总额为9,543,021,900元人民币，本月内已换股 -100，本月底已发行总额为9,543,021,800元人民币[7] - 本月因可转换公司债券换股增加已发行股份（不包括库存股份）2股，减少库存股份0股[7] 股份变动 - 本月内合共增加已发行股份（不包括库存股份）总额为2股普通股A，库存股份总额增加/减少(-)为0股普通股A[9] 上市信息 - 公司H股股份于2026年2月6日在香港联合交易所有限公司主板上市[3][5][7]

核心观点 - 东兴证券研究所于2026年3月1日发布了三月金股组合，包括宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯等8只股票 [2] - 煤炭行业方面，国内动力煤价格及国际澳洲动力煤离岸价格在2026年3月初环比均呈现上涨态势，但下游六大发电集团日均耗煤量环比下降，显示供需格局出现一定变化 [5][6][7] 经济与市场要闻 - **全国两会**：全国政协十四届四次会议于2026年3月4日下午开幕，3月11日上午闭幕，会期7天 [2] - **股市开户数据**：2026年2月A股新开户252.3万户，环比下降49%，同比下降11%；基金新开户23.97万户，环比下降56.12%，同比下降20.47%；2026年A股累计新开743.88万户，较上年同期增长68.84% [2] - **地缘事件**：美国前总统特朗普表示15%的关税可以维持五个月，同时美国考虑为霍尔木兹海峡油轮提供军事保护 [2] - **行业会议**：世界移动通信大会于2026年3月2日在西班牙巴塞罗那开幕 [2] - **PMI数据**：2026年2月制造业PMI为49.0%，比上月下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点 [2] - **央行数据**：截至2026年1月，非金融机构存款为25650.24亿元，同比下降5259.39亿元 [2] - **有色金属价格**：2026年2月下旬，电解铜价格101821.3元/吨，较上期上涨0.2%；铝锭价格23420元/吨，较上期上涨1.4元/吨；铅锭价格16531.3元/吨，较上期上涨0.4%；锌锭价格24525元/吨，较上期下跌0.9% [2] - **航运指数**：2026年3月3日，波罗的海干散货运费指数报2242点，涨2.51%，为2025年12月11日以来最高水平，近一周涨5.31%，年初至今涨19.13% [3] 重要公司资讯 - **佰维存储**：预计2026年1-2月实现归母净利润15亿元至18亿元，同比增加921.77%至1086.13% [4] - **平潭发展**：拟申请控股子公司破产清算 [4] - **中国石油**：公司控股股东及实际控制人不存在涉及公司的应披露而未披露的重大事项 [4] - **海默科技**：公司为油气田高端装备与数字化技术服务商，其行业景气度与国际原油价格密切相关，近期受中东地缘政治紧张等因素影响，国际油价出现较大幅度上涨 [4] - **中润光学**：公司及子公司的光学产品可应用于无人机与光通信领域，其中无人机镜头主要应用于工业无人机，部分产品尚处于研发或小批量试制阶段，该板块销售收入占公司总营收比重不足3% [4] 煤炭行业研究 - **动力煤价格**：截至2026年3月2日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价747.00元/吨，环比上月上升56元/吨，涨幅8.10%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价596.00元/吨，环比涨2.41%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价638.00元/吨，环比涨7.41%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价116.10美元/吨，环比上升5.83% [5] - **重点煤矿产量**：2026年1月，陕西国有重点煤矿产煤2198.50万吨，同比上升0.65%，环比上升2.21%；山西产煤4879.10万吨，同比上升0.63%，环比下降3.60%；内蒙古产煤2012.20万吨，同比下降2.88%，环比上升0.64% [6] - **港口库存与耗煤**：截至2026年2月28日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计137.00万吨，环比上升18.21%，同比上升10.37%；六大发电集团日均耗煤量共67.01万吨，环比下降18.57%，同比下降15.60% [6] - **运输费用**：截至2026年3月2日，秦皇岛到上海航线CBCFI报收22.50元/吨，环比涨幅0.90%；秦皇岛到宁波航线CBCFI报收36.70元/吨，环比降幅7.09%；澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费报收16.30美元/吨，环比上升6.54%；印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI程租报收8.43美元/吨，环比上升11.28% [7]

核心观点 1) 地缘政治冲突（美以伊军事冲突）导致国际油价大幅跳涨，霍尔木兹海峡运输受阻可能加剧供应风险，推动油价持续上行 [6][7][10] 2) 超节点与Scale up网络是AI算力基础设施的关键，谷歌、AMD及华为等厂商正通过差异化技术路径挑战英伟达的领先地位，市场格局面临重塑 [13][24] 经济与行业政策动态 - **外交部**回应国际热点：中美就元首互动保持沟通；否认中国与伊朗达成CM-302导弹采购协议；敦促各方停止在伊朗的军事行动 [3] - **商务部**强烈反对英国对中国企业的单边制裁，将采取必要措施维护中国企业权益 [3] - **国家税务总局**数据显示，《互联网平台企业涉税信息报送规定》实施后，已有**8000余家境内外平台**报送信息，市场秩序得到规范 [3] - **市场监管总局**印发方案，目标到**2027年底**基本建成全国统一的检验检测智慧监管平台 [3] - **人形机器人**产业发布国内首个国家级标准体系——《人形机器人与具身智能标准体系(2026版)》 [3] - **光伏组件综合利用**获政策指导：目标到**2027年**，综合利用量累计达**25万吨**；到**2030年**形成应对大规模退役潮的利用能力 [3][4] - **国家能源局**召开绿色燃料产业发展座谈会，强调系统谋划、创新引领以推动产业健康有序发展 [5] - **海关总署**表示将大力促进跨境贸易便利化，支持中间品贸易、跨境电商等新业态发展 [5] - **钛白粉行业**出现涨价，多家企业产品国内市场价格上调**500元/吨**，国际市场价格上调**100美元/吨** [5] 石油石化行业分析 - **油价大幅上涨**：受美以伊军事冲突影响，截至北京时间**2026年3月2日**，WTI开盘价**75.00美元/桶**，较前收盘价上涨**11.9%**；布伦特开盘价**81.57美元/桶**，较前收盘价上涨**11.94%** [6][10][11] - **现货价格普涨**：截至**2026年2月27日**，Brent现货价环比上月涨**3.47美元/桶**至**70.84美元/桶**（涨幅**5.15%**）；WTI现货价涨**2.00美元/桶**至**65.21美元/桶**（涨幅**3.16%**）；中国大庆原油均价涨**5.37美元/桶**至**66.61美元/桶**（涨幅**8.76%**） [7] - **地缘风险推高溢价**：冲突导致多家航运巨头暂停通过霍尔木兹海峡，该海峡承载全球**1/5**的油气运输，若长期中断，油价可能持续上涨 [6][7] - **OPEC+决定增产**：宣布于**2026年4月**日均增产**20.6万桶**以稳定供应 [8] - **美国市场数据**： - 截至**2026年2月20日**，炼油厂产能利用率环比下降**2.3个百分点**至**88.6%** [8] - 车用汽油供应量环比下降**0.25%**至**8733千桶/天**；库存量环比下降**0.92%**至**254,834千桶** [8] - 石油产品供应量环比上升**3.77%**至**21,455千桶/天** [8] - **2026年2月**，原油进口量均值环比上升**2.68%**至**6,371.33千桶/日**；出口量均值环比上升**1.84%**至**4,255.60千桶/日** [8] - **潜在供应调整**：若中东冲突持久，亚洲原油进口国可能转向增加俄罗斯及西非石油进口以弥补缺口 [9] 超节点与Scale up网络行业分析 - **行业定位**：超节点与Scale up网络是突破算力与通信瓶颈、支撑万亿级大模型与高实时性应用的关键基础设施，涉及算力芯片、网络部件、存储、供电散热等多个领域 [13] - **英伟达（NVDA）**： - 超节点技术领先，优势建立在**NVLink**和**NVLinkSwitch**上 [14][15] - **NVLink5 Switch**支持单GPU到GPU带宽**1800GB/s**，可构建**72**颗GPU的NVLink域，总带宽达**130TB/s**（双向） [15] - 计划推出Vera Rubin NVL144和Rubin Ultra NVL576，互联GPU数将向**576**颗发展，并引入**NVLink Switch Blade** [14] - 面临**Scale up网络**发展空间可能限制其领先优势的挑战 [15] - **华为**： - 推出开放标准的**灵衢互联协议**，但尚未被国内业界广泛接受，国内正推动**CLink**等统一标准 [17][18] - **Atlas 950**超节点预计**2026年第四季度**发布，算力达**8 EFLOPS（FP8）**，内存容量**1152TB**，互联带宽**16.3 PB/s**，性能参数领先同期英伟达产品 [18] - 采用“柜内正交铜互联+柜间光互联”的混合设计以控制总体拥有成本（TCO），显示技术仍在标准化阶段 [19] - **谷歌（GOOGL）**： - 建立基于**光电路交换机（OCS）**的超节点，技术路线独树一帜，构筑了高技术壁垒 [20][21] - **OCS交换机**相比电分组交换机，每比特能耗低数个数量级，时延极小 [21] - **TPUv7**已获外部认可，**Anthropic**将在**2026年**采购近**100万颗** TPUv7 Ironwood AI芯片 [20] - 计划在**2027年**推出第8代TPU，对标英伟达Vera Rubin [20] - **AMD（AMD）**： - 推动**UALink**成为重要开放标准，截至**2026年1月底**联盟成员超**100家**，有望挑战英伟达NVLink [22][23] - **Helios机架**采用双宽设计，在复杂性、可靠性和性能间平衡良好，是英伟达NVL72机柜的有力竞品，且在功耗领域优势显著 [23] - **竞争格局与投资策略**： - 自**2025年**起，超节点成为AI算力网络重要创新方向，竞争从芯片延伸至“芯片+Scale up网络” [24] - 除芯片厂商外，**微软、Meta、亚马逊**及中国的**移动、阿里、腾讯、百度**等众多厂商加入竞争 [24] - 英伟达目前领先，但格局未定。**2025年**英伟达股价累计涨幅**38%**，显著落后于谷歌、AMD及A股中证算力指数，市场正对挑战者进行价值重估 [24] - 投资关注点：1）谷歌、AMD及国内超节点厂商；2）超节点供应链（PCB背板、高速铜缆、光模块、供电与液冷）；3）**OCS交换机**核心零部件与**UALink**标准下的交换机芯片 [25] 重要公司资讯 - **泰晶科技**：主营业务产品可应用于人形机器人、光模块，但相关业务处于市场推广期，收入占比极少 [5] - **亚盛集团**：澄清目前未开展矿产相关业务 [5] - **法兰泰克**：公司股票将于**2026年3月3日**开市起复牌 [5] - **向日葵**：公司及相关当事人收到浙江证监局的《行政处罚事先告知书》 [5] - **天华新能**：拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [5] 东兴证券三月金股推荐 - 推荐标的包括：宁波银行、北京利尔、兴森科技、牧原股份、中矿资源、甘源食品、华测导航、中科海讯 [2]