指数表现 - 截至8月28日收盘，科创50指数年内从988.93点上涨至1364.60点，累计上涨37.99% [1] - 同期全A指数从5021.86点上涨至6152.99点，涨幅22.52% [1] - 科创板呈现震荡走强、超额凸显的特征 [1] 第一轮牛市表现（2020年3月至7月） - 科创板50指数从约1029.75点飙升至1721.98点，涨幅高达67.22% [5] - 同期创业板指数上涨54.36%，上证综合指数上涨25.20% [5] - 科创板日均换手率达2.82%，日均成交量超过4.6亿股 [5] 第二轮牛市表现（2021年3月至7月） - 科创板50指数从约1219.71点上涨至1610.77点，涨幅达到32.06% [7] - 同期创业板指数上涨29.25%，上证综合指数上涨4.81% [7] - 日均换手率约为0.93%，日均成交量大幅攀升至7.9亿股 [7] 第一轮牛市行业结构 - 医药生物行业以126.43%的平均涨幅和19家公司的数量脱颖而出 [12] - 电子行业有19家公司，取得了79.53%的平均涨幅 [12] - 计算机行业平均涨幅为53.00%，有18家标的数量 [12] 第二轮牛市行业结构 - 电力设备行业以62.45%的平均涨幅高居榜首 [14] - 电子行业涨幅达51.95% [14] - 医药生物行业有49家公司，平均涨幅33.71% [14] 市值风格演变 - 第一轮牛市中，中小盘股表现出更强的爆发力，涨幅居前 [10] - 第二轮牛市中，大中盘股表现更为突出，市场更加注重公司的基本面和业绩确定性 [13] 成长与价值分层表现 - 第一轮牛市中，高成长、高估值的股票表现最为抢眼，出现"戴维斯双击"效应 [16] - 第二轮牛市中，估值相对合理、业绩稳健增长的"价值型成长股"更受青睐 [17] 第一轮牛市热门主题 - 半导体与集成电路：政策支持和市场需求双重驱动，股价表现突出 [21] - 生物医药：全球疫情爆发使得生物医药行业重要性凸显，吸引大量资金涌入 [22] - 新一代信息技术：包括5G、人工智能、云计算、大数据等，受益于国家新基建战略 [22] 第二轮牛市热门主题 - 新能源与智能汽车产业链：受益于全球碳中和目标和新能源汽车市场爆发式增长 [24] - 高端装备制造：工业自动化、机器人、航空航天等，是国家制造业升级的重要方向 [24] - 新材料：高性能复合材料、特种金属功能材料等，受益于下游高科技产业的需求增长 [25] 未来展望 - 科创板作为中国资本市场改革的"试验田"和科技创新的"助推器"，长期发展趋势积极向好 [28] - 政策红利持续释放，注册制改革深化、退市制度完善，提供更加健康、透明、高效的市场环境 [28] - 硬科技企业加速上市，进一步丰富科创板的投资标的，提升整体质量和吸引力 [29] - 关键核心技术的国产替代需求持续旺盛，为科创板相关企业带来巨大的发展空间 [29] - 机构投资者力量壮大，耐心资本和海外资金不断涌入，提供更为稳定的资金来源 [29]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 券商分类评价优化新规突出"扶优限劣"导向 推动行业从规模扩张转向质效提升 合规经营稳健的大型券商及具有特色化竞争优势的中小券商将充分受益 [5][12] - 行业并购重组取得新进展 国信证券控股万和证券96.0792%股份 为深圳国资体系下最大券商整合 将利用海南自贸港地域禀赋打造跨境业务特色券商 [6][13] - 市场活跃度显著提升 上周A股日均成交额2.59万亿元 环比增长23.10% 两融余额2.16万亿元 环比提升4.48% [6][17] 行情回顾 - 上周申万非银金融指数上涨2.69% 在31个申万一级行业中排名第18位 证券Ⅲ板块上涨3.12% [14] - 个股涨幅前三：中油资本(34.38%)、指南针(28.63%)、同花顺(9.16%) 跌幅前三：中银证券(-9.19%)、南华期货(-6.68%)、国盛金控(-5.52%) [14][17] 行业重点数据 - 市场表现：上证综指涨3.49% 沪深300涨4.18% 创业板指涨5.85% [6][17] - 信用业务：市场质押股3032.82亿股 占总股本3.70% 融资规模2.14万亿元 融券余额149.42亿元 [20] - 基金发行：7月新发基金956.89亿份 环比下跌21.65% 股票型基金发行355.45亿份 环比上涨58.33% [20] - 投行业务：7月股权承销规模661.82亿元 IPO金额241.64亿元 再融资金额420.17亿元 [20] - 债券市场：中债-总全价指数较年初下跌1.65% 10年期国债收益率1.78% 较年初上行17.41bp [7][20] 监管政策与动态 - 证监会发布《期货公司互联网营销管理暂行规定》 加强对期货公司互联网营销活动全过程监管 [27] - 7月ETF市场规模持续扩大 沪市ETF总市值33520.69亿元 当月成交金额55841.84亿元 日均成交2427.91亿元 [29] - 头部券商ETF成交额占比保持领先 华泰证券(10.8%)、中信证券(10.67%)、国泰海通(6.66%)位居前三 [29] 上市公司重点公告 - 华林证券2025年中报营收8.35亿元(同比+35.15%) 归母净利润3.36亿元(同比+172.72%) [30] - 浙商证券2025年中报营收61.07亿元(同比-23.66%) 归母净利润11.49亿元(同比+46.49%) [30] - 国信证券获准成为万和证券主要股东 取得21.84亿股股份(占比96.0792%) [30] - 中银证券向子公司中银国际投资增资14亿元 [30]

行业基本面 - 2025年1-7月全国商品房销售额同比-6.5% 降幅较1-6月扩大1.0个百分点 [2] - 2025年1-7月全国商品房销售面积同比-4.0% 降幅较1-6月扩大0.5个百分点 [2] - 2025年7月商品房销售额和销售面积分别相当于2019年同期的43%和44% 创2022年以来同期新低 [2] - 2025年7月新建商品房销售均价9613元/㎡ 同比-2.6% 降幅较1-6月扩大0.5个百分点 [3] 城市维度价格表现 - 2025年7月70城新建商品住宅销售价格同比-3.4% 降幅较6月收窄0.3个百分点 连续9个月收窄 [3] - 2025年7月70城新房销售价格环比-0.3% 降幅与6月持平 一线城市环比跌幅收窄 二线城市扩大 三线城市持平 [3] - 2025年7月70城二手住宅销售价格同比-5.9% 降幅较6月收窄0.2个百分点 连续10个月收窄 [3] - 2025年7月70城二手房价环比-0.5% 降幅较6月收窄0.1个百分点 一线城市环比跌幅-1.0%继续扩大且连续3个月超过二三线城市 [3] 政策动态 - 8月8日北京放松限购政策 符合条件的家庭五环外不限购 成年单身人士视为家庭 [3] - 8月25日上海放松限购政策 符合条件的家庭外环外不限购 成年单身人士视为家庭 同时取消首套房房贷利率下限并不再区分首套与二套 [3] - 一线城市后续仍有需求端放松空间 [3] 板块表现 - 房地产板块上涨11.3% 跑赢沪深300指数0.3个百分点 在31个行业中排名第16 [4] - 板块2025年动态PE为19.8倍（剔除亏损企业后按Wind一致预期计算） [4] 投资建议 - 推荐关注中国金茂(00817) 华润置地(01109) 招商蛇口(001979 SZ) 滨江集团(002244 SZ) 绿城中国(03900) [1]

核心业务进展 - 公司作为任天堂Switch2主机背光显示模组独家供应商 新款Switch2上市25天全球销量达582万台 远超Switch1首月273万台及PS5上市46天438万台销量 [1] - 公司具备技术储备与产能响应机制保障订单交付 基于保密协议 关于任天堂双屏技术应用于Switch2的终端需求细节以正式公告为准 [1] - 笔记本业务应用0.3mm背光技术复用于高端轻薄笔记本 该业务收入稳步增长 2025年笔记本市场出货量预计约1.83亿台 同比增长4.9% [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入39,750.85万元 同比增长244.67% 归母净利润7,289.10万元 同比扭亏为盈增长982.43% [1] - 业绩向好因研发创新与客户拓展推动高毛利率产品结构 Switch2背光源模组出货量提升 高端产品规模效应显现 [1] - 2025年第一季度和第二季度单季度销售毛利率分别为26.97%和29.60% 远高于同行 2025年上半年境外收入同比增长1669.71% 占比约69.31% 整体毛利率增至28.37% [1] 技术布局与战略规划 - 公司通过双轨战略推进产品布局 深耕游戏电竞等细分赛道服务全球头部客户 同时关注AI、量子科技、光模块等方向 [1] - 电子纸市场已进入小批量试产阶段 子公司万载南极光新增光电器件及光通信设备制造销售业务 光模块业务进展以公司公告为准 [1] - 下半年随订单放量、产品结构优化及成本管理 毛利率有望进一步提升 [1]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价14.90元，较前一交易日下跌0.64元，跌幅4.12% [1] - 当日开盘价15.41元，最高价15.54元，最低价14.88元 [1] - 成交量69.27万手，成交额10.56亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出1.56亿元，占流通市值0.11% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1.16亿元，占流通市值0.08% [1] 公司概况 - 深圳地区头部金融企业，业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理等领域 [1] - 2024年营收与净利润均实现双位数增长 [1] - 公司为深圳经济发展核心力量之一 [1]

核心事件 - 吉电股份向特定对象发行股票于2024年12月6日在深交所上市 [1] - 国信证券作为保荐机构指定梁百权、谢彦担任保荐代表人 [1] - 持续督导期间为2024年12月6日至2025年12月31日 [1] 培训安排 - 保荐代表人及项目组于2025年8月20日对公司董事、监事、高级管理人员及中层管理人员进行培训 [1] - 培训内容涵盖上市公司董事及高级管理人员持股变动管理、内幕信息知情人管理、关联交易等法律法规要求及违规案例分析 [1] 培训效果 - 参训人员积极配合并积极交流沟通 [2] - 培训加深了公司管理人员对相关法律法规的理解 [2] - 有助于提升公司治理、信息披露和规范运作水平 [2]

基金概况 - 鹏华中证酒指数型证券投资基金(LOF)为跟踪中证酒指数的被动式指数基金，采用完全复制法构建投资组合，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[1][2] - 基金成立于2015年4月29日，截至2025年6月30日，基金份额总额为6,456,087,509.44份，其中A类份额5,288,764,885.23份，C类份额1,167,322,624.21份[1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司，基金经理为张羽翔先生，具有18年证券从业经验[1][4] 投资策略与目标 - 投资目标为力争日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内[1] - 采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建投资组合，并根据指数变化进行相应调整[2] - 在特殊情况下可对投资组合进行适当变通和调整，包括成份股停牌、流动性不足、预期成份股调整等情形[2] 业绩表现 - 2025年上半年A类份额净值增长率为-9.63%，C类份额净值增长率为-9.67%，同期业绩比较基准增长率为-11.02%[3][8] - 过去一年A类份额净值增长率为-5.98%，C类份额为-6.05%；过去三年A类份额净值增长率为-39.90%，C类份额为-40.08%[3] - 本期已实现收益A类为-39,598,176.37元，C类为-14,208,655.05元；本期利润A类为-193,978,418.34元，C类为-69,193,471.81元[3] 资产配置 - 期末基金资产净值2,484,453,534.67元，其中股票投资2,348,838,944.77元，占净值比例94.54%[3][14] - 股票投资成本3,553,955,608.88元，公允价值变动-1,205,116,664.11元，反映酒类板块估值下行[14][24] - 货币资金161,100,207.25元，应收申购款5,973,690.03元[14] 行业分析与展望 - 酒类板块面临消费表现低于预期、商务宴请和宴席等传统消费场景承压的市场环境，白酒产品毛利率较高，收入下滑对利润影响更为显著[7] - 基金管理人认为酒类板块股息率上移，业绩逐渐出清，股价或将先于业绩出现拐点，逐渐进入中期配置区间[11] - 宏观经济方面，2025年上半年服务业增加值同比增长5.5%，占GDP比重59.1%，高技术产业投资增长强劲，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.1%[9] 费用结构 - 应付管理人报酬2,055,995.43元，应付托管费411,199.09元，应付销售服务费54,358.44元[14] - 其他费用包括审计费用27,273.08元、信息披露费59,507.37元、指数使用费120,147.06元[27] 关联方交易 - 通过关联方国信证券的股票交易成交金额150,545,337.62元，占当期股票成交总额的36.47%[27] - 应付国信证券佣金27,982.09元，占当期佣金总量的36.47%[27]

基金概况 - 鹏华中国50混合基金（代码：160605）为契约型开放式基金，成立于2004年5月12日，基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为交通银行股份有限公司 [1] - 报告期末基金份额总额为508,000,722.03份，基金资产净值为954,713,778.90元，期末基金份额净值为1.879元 [1][10] - 基金投资目标以价值投资为本，通过集中投资于基本面和流动性良好同时收益价值或成长价值相对被低估的股票，长期持有结合适度波段操作，在控制风险前提下分享中国经济成长和实现基金资产长期稳定增值 [1] 财务表现 - 本期利润为85,564,438.25元，加权平均基金份额本期利润为0.1649元，本期加权平均净值利润率为9.28% [2] - 本期基金份额净值增长率为9.69%，同期业绩比较基准增长率为0.00%，超额收益达9.69% [2][6] - 期末可供分配利润为446,713,056.87元，期末可供分配基金份额利润为0.8794元 [2] 投资组合与策略 - 期末股票投资公允价值为887,808,814.21元，占基金资产净值比例约93%，股票投资成本为857,323,345.88元，公允价值变动收益为30,485,468.33元 [10][20] - 投资策略采用"周期+成长"双主线布局，周期方向主要配置黄金、油运和煤炭等反脆弱性资产，成长方向聚焦基础化工行业的精细化工和农化板块 [5][6] - 基金经理王云鹏自2022年9月管理该基金，具备23年证券从业经验，投资组合呈现鲜明风格特征 [3] 市场观点与展望 - 基金经理认为当前处于"康波萧条期"，特征为主导国货币体系稳固性下降带来黄金牛市，以及全社会生产效率遇到瓶颈后下一轮技术革命萌发 [5] - 展望下半年，美联储降息概率升高，全球流动性宽松可能到来，国内政策聚焦综合整治"反内卷"竞争，部分中游行业基本面风险逐渐收敛 [6] - 基金重点布局AI算力、创新药、机器人等市场主线，阶段性参与可控核聚变、军贸等方向 [5] 基金管理人 - 鹏华基金管理有限公司成立于1998年12月22日，为中外合资企业，注册资本15,000万元人民币，管理资产总规模达到12,513亿元 [2] - 公司股东包括国信证券股份有限公司、意大利欧利盛资本资产管理股份公司和深圳市北融信投资发展有限公司 [2] - 公司管理359只公募基金、12只全国社保投资组合和8只基本养老保险投资组合，具有丰富投资管理经验 [2]

基金概况 - 鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金（基金代码：160624）为契约型开放式基金，由鹏华基金管理有限公司管理，交通银行股份有限公司托管，基金合同于2013年12月23日生效 [4] - 报告期末基金份额总额为74,402,470.98份，期末基金资产净值为204,862,401.25元，期末基金份额净值为2.753元 [4][12] - 基金投资目标是通过积极灵活的资产配置，精选消费服务行业上市公司，在控制风险前提下追求超越业绩比较基准的投资回报，实现长期稳健增值 [2] 投资策略 - 资产配置策略通过跟踪宏观经济变量（GDP增长率、CPI走势、M2水平、利率等）和国家政策判断经济周期位置，制定股票、债券、现金等大类资产配置比例 [2] - 股票投资策略包括行业配置和个股选择，行业配置关注行业增长前景、利润前景和成功要素，个股选择通过竞争力分析和管理层评估，结合定量估值方法（PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA）挖掘优质标的 [5][6] - 债券投资采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积极投资策略，并可投资中小企业私募债 [7][8] - 基金可投资股指期货、权证等衍生品，股指期货投资以套期保值为目的，权证投资通过定价模型寻求合理估值 [9] 业绩表现 - 本期（2025年1月1日至6月30日）基金份额净值增长率为2.11%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率×60%＋中证综合债指数收益率×40%）增长率为0.62%，超额收益为1.49% [12][15] - 过去六个月基金份额净值增长率2.11%，过去一年6.71%，过去三年-37.47%，自基金合同生效至今累计净值增长率174.89% [12][15] - 本期已实现收益2,258,064.47元，本期利润4,451,982.72元，加权平均基金份额本期利润0.0578元 [12] 基金经理操作 - 基金经理孟昊（11年证券从业经验）在报告期内减持部分白酒公司，因长期需求存在较大问题且产品价格压力显现，同时加仓医药行业，看好创新加持下的出海产业趋势 [16][20] - 基金参与极少数A股新消费投资，二季度末对中长期市值透支的消费品公司进行减仓 [20] 行业定义与范围 - 基金定义的消费服务包括主要消费（满足基本生活需求的商品和服务，如服装、食品、家电、公共交通）和可选消费（满足额外高层次需求的商品和服务，如旅游、电子产品、私家车、房产） [5] - 主要消费涵盖食品饮料、家用电器、日用化学品、农林牧渔、纺织服装、轻工制造、交通运输、公用事业等行业；可选消费涵盖餐饮旅游、商业贸易、金融服务、医药生物、电子、信息设备、信息服务、房地产、建筑建材、交运设备、机械设备等行业 [5] 基金管理人 - 鹏华基金管理有限公司为中外合资企业，注册资本15,000万元人民币，管理资产总规模达12,513亿元，包括359只公募基金、12只全国社保投资组合和8只基本养老保险投资组合 [16]

基金基本信息 - 基金全称为鹏华普天收益证券投资基金，简称为鹏华普天收益混合，场内简称为鹏华收益，主代码为160603 [2] - 基金运作方式为契约型开放式，基金合同生效日期为2003年7月12日，存续期为不定期 [2] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为交通银行股份有限公司 [2] - 报告期末基金份额总额为168,262,456.89份，期末基金资产净值为374,187,789.57元，期末基金份额净值为2.224元 [2][3] 投资策略与目标 - 投资目标为分享中国经济成长和资本长期稳健增值，主要投资于连续现金分红股票及债券，通过组合投资实现基金资产的长期稳定增值 [2] - 正常市场状况下股票投资比例一般为70%，国债投资比例不低于20% [2] - 债券投资采取积极主动策略，不限制持续期，通过持续期、期限结构、类属配置和个券选择动态调整获取超额收益 [2] - 股票投资重点关注连续两年分红、行业领先、财务状况良好、治理结构规范的上市公司，建立收益型公司选择体系，通过四步骤筛选构建投资组合 [2] 业绩表现 - 本期份额净值增长率为5.00%，同期业绩比较基准增长率为0.49%，超额收益为4.51% [3] - 过去一年份额净值增长率为14.70%，业绩比较基准收益率为11.59% [3] - 自基金合同生效至今份额累计净值增长率为1,233.66% [3] - 本期利润为18,097,139.09元，加权平均基金份额本期利润为0.1061元 [3] 基金经理与投研团队 - 基金经理蒋鑫女士拥有15年证券从业经验，2017年7月29日起担任本基金经理，现任权益投资二部副总经理 [7][8] - 基金管理人鹏华基金成立于1998年12月22日，为中外合资企业，注册资本15,000万元，管理资产总规模达12,513亿元 [7] 投资组合与资产配置 - 期末交易性金融资产为353,785,178.23元，其中股票投资277,452,046.69元，债券投资76,333,131.54元 [18] - 股票投资公允价值变动收益为19,690,537.29元，债券投资公允价值变动收益为685,164.00元 [27] - 期末货币资金为23,321,617.87元，占资产比例约6.18% [18] 市场观点与投资展望 - 上半年A股整体估值从低估回归合理区间，风险溢价回落至1倍标准差以内，但再投资风险溢价处于极高水平 [12] - 组合以医药和电子为主，创新药获得超额收益，电子呈现分化走势 [12] - 预期下半年市场维持震荡格局，重点关注景气加速和困境反转机会，坚持逆向投资策略 [14] - 重点关注半导体上行周期、面板盈利能力提升及供给限制政策受益行业 [14] 分红与收益分配 - 期末可供分配利润为205,925,332.68元，期末可供分配基金份额利润为1.2238元 [3][16] - 投资策略要求对连续分红企业的投资不少于股票资产的80% [2] 费用结构 - 本期支付基金管理费2,184,416.34元，支付基金托管费364,069.43元 [31] - 客户维护费从基金管理费中列支，本期金额为659,341.35元 [31]