报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分装置检修使国内尿素产量小幅下降 本周预计4家企业装置停车、4家停车企业装置可能恢复生产 产量预计小幅波动 东北储备需求采购或放缓 复合肥开工环比提升 产能利用率预计稳中有升 新一批配额落地使出口需求逐渐增量 本周国内尿素企业库存继续下降 短期考虑供应减量和下游储备需求推进 预计尿素企业库存有望继续小幅下降 UR2601合约短线预计在1660 - 1700区间波动 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1692元/吨 环比涨5元/吨 1 - 5价差为 - 56元/吨 环比跌319元/吨 [3] - 主力合约持仓量209553手 环比减9749手 前20名净持仓 - 22628手 [3] - 交易所仓单7765张 环比减122张 [3] 现货市场 - 河北现货价1710元/吨 河南、江苏、安徽、山东均为1680元/吨 其中山东环比降10元/吨 [3] - 主力合约基差 - 7元/吨 环比降22元/吨 [3] - FOB波罗的海357.5美元/吨 FOB中国主港397.5美元/吨 均环比持平 [3] 产业情况 - 港口库存10万吨 环比持平 企业库存136.39万吨 环比减7.33万吨 [3] - 尿素企业开工率83.71% 环比降0.2% 日产量202400吨 环比减500吨 [3] - 出口量120万吨 环比降17万吨 当月产量5871270吨 环比增132600吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率37.06% 环比升2.45% 三聚氰胺开工率60.8% 环比降1.4% [3] - 复合肥周度利润44元/吨 环比增14元/吨 三聚氰胺外采尿素周度利润100元/吨 环比增30元/吨 [3] - 复合肥当月产量362.87万吨 环比降103.31万吨 三聚氰胺当周产量31500吨 环比减500吨 [3] 行业消息 - 截至12月3日 中国尿素企业总库存量129.05万吨 较上周减少7.34万吨 环比减少5.38% [3] - 截至11月27日 中国尿素港口样本库存量10万吨 环比持平 出口面有阶段性预期 但到港节奏慢 法检结束后港口库存或增加 [3] - 截至11月27日 中国尿素生产企业产量141.7万吨 较上期跌0.34万吨 环比跌0.24% 产能利用率83.71% 较上期跌0.20% [3] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三HC2605合约先抑后扬 宏观方面2025年全球经济增长将放缓至2.6% 供需上热卷周度产量增加 产能利用率升至81.49% 表观需求和库存量变化不大 近期宏观预期向好支撑钢价偏强运行 但下游采购观望情绪渐浓 短线行情或有反复 技术上HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3324元/吨 环比上涨2元 持仓量954557手 环比增加62471手 [2] - HC合约前20名净持仓-70778手 环比增加17734手 HC1 - 5合约价差-5元/吨 环比下降8元 [2] - HC上期所仓单日报141932吨 无环比变化 HC2605 - RB2605合约价差155元/吨 环比上涨2元 [2] 现货市场 - 杭州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3340元/吨、3330元/吨、3240元/吨 无环比变化 广州4.75热轧板卷价格3340元/吨 环比下降10元 [2] - HC主力合约基差16元/吨 环比下降2元 杭州热卷 - 螺纹钢价差10元/吨 无环比变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿798元/湿吨 河北准一级冶金焦1690元/吨 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨 无环比变化 河北Q235方坯2990元/吨 环比上涨20元 [2] - 45港铁矿石库存量15206.07万吨 环比增加155.19万吨 样本焦化厂焦炭库存44.95万吨 环比增加1.62万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量625.53万吨 环比增加3.13万吨 河北钢坯库存量114.76万吨 环比下降1.34万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率81.07% 环比下降1.10% 高炉产能利用率87.96% 环比下降0.60% [2] - 样本钢厂热卷产量319.01万吨 环比增加3.00万吨 热卷产能利用率81.49% 环比增加0.76% [2] - 样本钢厂热卷厂库78.02万吨 无环比变化 33城热卷社会库存322.88万吨 环比下降1.21万吨 [2] - 国内粗钢产量7200万吨 环比下降149万吨 钢材净出口量928.00万吨 环比下降64.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量335.87万辆 环比增加8.29万辆 汽车销量332.21万辆 环比增加9.57万辆 [2] - 空调1420.40万台 环比下降389.08万台 家用电冰箱878.80万台 环比下降133.96万台 [2] - 家用洗衣机1103.50万台 环比下降74.99万台 [2] 行业消息 - 北京时间12月3日凌晨1:30 几内亚马瑞巴亚港满载20万吨高品位铁矿石的远洋货轮驶向中国 西芒杜项目首船铁矿石成功发运 [2] - 截至12月2日 13家主流车企发布2025年11月新能源汽车销量数据 多个品牌交付量创纪录 9家车企环比和同比均实现增长 [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约区间波动，螺纹钢供需双弱但宏观预期向好影响钢价且主流持仓偏多，技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位整理，建议短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3169元/吨，持仓量1297106手，较上日增加121547手；前20名净持仓-20049手，较上日增加26388手；1 - 5合约价差-32元/吨，较上日增加4元/吨；上期所仓单日报65741吨，较上日无变化；HC2605 - RB2605合约价差155元/吨，较上日增加2元/吨 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM螺纹钢价格较上日无变化，RB主力合约基差161元/吨，较上日无变化，杭州热卷 - 螺纹钢现货价差10元/吨，较上日无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿、河北准一级冶金焦、唐山6 - 8mm废钢价格较上日无变化，河北Q235方坯价格较上日增加20元/吨；45港铁矿石库存量15206.07万吨，较上周增加155.19万吨；样本焦化厂焦炭库存44.95万吨，较上周增加1.62万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量625.53万吨，较上周增加3.13万吨；唐山钢坯库存量114.76万吨，较上周减少1.34万吨；247家钢厂高炉开工率81.07%，较上周下降1.10%；高炉产能利用率87.96%，较上周下降0.60%；样本钢厂螺纹钢产量206.08万吨，较上周减少1.88万吨；产能利用率45.18%，较上周下降0.41%；厂库146.73万吨，较上周减少6.59万吨；35城螺纹钢社会库存384.75万吨，较上周减少15.27万吨；独立电弧炉钢厂开工率68.75%，较上周下降1.04%；国内粗钢产量7200万吨，较上月减少149万吨；中国钢筋月度产量1475万吨，较上月增加41万吨；钢材净出口量928.00万吨，较上月减少64.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.43，较上月下降0.34；固定资产投资完成额累计同比 - 1.70%，较上月下降1.20%；房地产开发投资完成额累计同比 - 14.70%，较上月下降0.80%；基础设施建设投资累计同比 - 0.10%，较上月下降1.20%；房屋施工面积累计值652939万平方米，较上月减少4359万平方米；房屋新开工面积累计值49061万平方米，较上月减少3662万平方米；商品房待售面积39645.00万平方米，较上月增加292.00万平方米 [2] 行业消息 - 2025年11月有12个钢铁项目开工或投产，西芒杜项目首船铁矿石于12月3日凌晨发往中国 [2] 重点关注 - 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周石油苯、加氢苯开工率及国内纯苯产量下降，下游苯乙烯、己内酰胺开工率下降，苯酚、苯胺、己二酸开工率上升，纯苯下游加权开工率窄幅下降，华东港口库存维持积累趋势且高于往年同期，石油苯利润窄幅修复但因供需偏弱处于估值偏低水平 [2] - 本周国内一套歧化装置检修但进口到港资源增加，国内石油苯供应预计窄幅上升，12月国内石油苯检修影响总体上11月变化不大 [2] - 下游苯乙烯装置投产与重启并存，苯酚、己内酰胺亦有负荷提升预期，或带动纯苯需求小幅上升，现货供需宽平衡状态预计缓解 [2] - 成本方面，俄乌、美委地缘不确定性仍存，市场预期美联储12月降息概率提升，近期国际油价偏强波动，短期BZ2603预计震荡走势，日度区间预计在5370 - 5500附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价：纯苯（日，元/吨）为5441，环比 - 13；主力结算价：纯苯（日，元/吨）为5447，环比14 [2] - 主力成交量：纯苯（日，手）为10465，环比 - 780；主力持仓量：纯苯（日，手）为22857，环比 - 667 [2] 现货市场 - 市场价：纯苯华东市场主流价（日，元/吨）为5335，华北市场主流价为5270，华南市场主流价为5300，东北地区主流价为5231，其中华东、华北、东北环比分别为0、0、 - 15 [2] - 市场价：加氢苯江苏地区主流价（日，元/吨）为5375，山西地区主流价为5150 [2] - 现货价：纯苯韩国离岸中间价（日，美元/吨）为659，中国到岸价（CFR）中间价（日，美元/吨）为668.82 [2] 上游情况 - 现货价：布伦特DTD原油（日，美元/桶）为64.31，环比 - 0.16；CFR中间价：石脑油日本地区（日，美元/吨）为567.25，环比 - 0.25 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率（周，%）为76.59，环比 - 0.08；纯苯产量当周值（周，万吨）为44.62，环比 - 0.05 [2] - 港口库存：纯苯期末值（周，万吨）为16.4，环比1.7；纯苯生产成本（周，元/吨）为5246.8，环比 - 67.6 [2] - 纯苯生产利润（周，元/吨）为78，环比38 [2] 下游情况 - 开工率：苯乙烯小计（周，%）为67.29，环比 - 1.66；己内酰胺产能利用率（周，%）为86.68，环比 - 1.54 [2] - 苯酚产能利用率（周，%）为81.16，环比2.45；苯胺产能利用率（周，%）为77.19，环比1.51；己二酸产能利用率（周，%）为59.4，环比3.9 [2] 行业消息 - 11月21日至27日，SH2601跌1.03%收于2212元/吨 [2] - 11月22日至28日，纯苯下游加权开工率环比 - 0.14%至72.99% [2] - 截至12月1日，华东纯苯库存在22.4万吨，较上期 + 36.59% [2] - 11月21日至27日，BZ2603小幅震荡，终盘收于5441元/吨，石油苯利润环比 + 38元/吨至78元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约震荡下行，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝主力合约震荡偏强，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸铝主力合约震荡走势，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21,940元/吨，环比+30元/吨；氧化铝期货主力合约收盘价2,636元/吨，环比-34元/吨 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-90元/吨，环比-15元/吨；氧化铝主力-连二合约价差-80元/吨，环比+5元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量249,248手，环比-9,192手；氧化铝主力合约持仓量344,387手 [2] - LME电解铝三个月报价2,863.5美元/吨，环比-24.5美元/吨；LME铝库存535,900吨 [2] - 沪铝前20名净持仓10,147手，环比+5,196手；沪伦比值7.66，环比+0.08 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,145元/吨，环比+50元/吨；铸造铝合金上期所注册仓单64,557吨，环比+359吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-145元/吨，环比-75元/吨；沪铝上期所库存115,277吨，环比-8,439吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量15,983手，环比+224手；铸造铝合金上期所库存69,120吨，环比+2,290吨 [2] - 沪铝上期所仓单66,833吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21,800元/吨，环比+90元/吨；氧化铝现货价2,760元/吨 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国21,500元/吨；长江有色市场AOO铝21,690元/吨，环比+140元/吨 [2] - 铸造铝合金基差355元/吨，环比-355元/吨；电解铝基差-140元/吨，环比+60元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-70元/吨，环比-10元/吨；LME铝升贴水-30.13美元/吨，环比-2.62美元/吨 [2] - 氧化铝基差124元/吨，环比+34元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极6,050元/吨；氧化铝开工率85.28%，环比-1.31%；氧化铝产量786.5万吨，环比-13.4万吨 [2] - 氧化铝产能利用率86.96%，环比-0.7%；氧化铝需求量730.23万吨，环比+25.92万吨 [2] - 氧化铝供需平衡37.98万吨，环比-8.87万吨 [2] - 佛山金属废料破碎生铝平均价17,100元/吨，环比-50元/吨；山东金属废料破碎生铝平均价16,700元/吨 [2] - 中国铝废料及碎料进口数量158,360.01吨，环比+2,945.61吨；出口数量32.46吨，环比-36.08吨 [2] - 氧化铝出口数量18万吨，环比-7万吨；进口数量18.93万吨，环比+12.93万吨 [2] - WBMS铝供需平衡-19.21万吨，环比-8.67万吨；电解铝社会库存54.5万吨，环比+0.2万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248,261.37吨，环比+4,462吨；原铝出口数量24,573.56吨，环比-4,396.36吨 [2] - 电解铝总产能4,523.2万吨；电解铝开工率98.24%，环比-0.12% [2] - 铝材产量569.4万吨，环比-20.6万吨；未锻轧铝及铝材出口数量50万吨，环比-2万吨 [2] - 再生铝合金锭产量60.83万吨，环比-4.82万吨；铝合金出口数量3.09万吨，环比+0.74万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能126万吨；国房景气指数92.43，环比-0.34 [2] - 铝合金产量168.2万吨；汽车产量327.9万辆，环比+5.25万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.54%，环比-0.12%；40日历史波动率10.67%，环比-0.04% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11.67%，环比+0.0163%；沪铝期权购沽比1.72，环比+0.0263 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出“十五五”规划建议将建设现代化产业体系摆在首位，要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业 [2] - 美国总统特朗普计划2026年初公布下一任美联储主席人选，哈塞特或被“内定” [2] - 经合组织预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，美国经济预计分别增长2%和1.7%，欧元区经济将增长1.3%和1.2% [2] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长将放缓至2.6%，低于2024年的2.9% [2] 氧化铝观点 - 氧化铝主力合约震荡下行，持仓量减少，现货升水，基差走强 [2] - 原料端海外几内亚发运季节性影响削弱，国内进口量级和土矿港口库存或回升，铝土矿供给逐步充足 [2] - 供给方面产业供给仍偏多，冶炼厂临近成本线，后续或因利润问题被动减产，国内供给量级或收敛 [2] - 需求方面国内电解铝产能受淡季影响小幅回落，消费端表现韧性，铝厂生产稳中小幅回落 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] 电解铝观点 - 沪铝主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走强 [2] - 原料端氧化铝原料供给偏多且现货价格低位运行，电解铝冶炼利润较好 [2] - 供给端冬季环保限制影响个别企业开工，产业季节性需求回落，国内产量小幅度走弱 [2] - 需求端下游进入消费淡季，铝材加工企业开工订单回落，但光伏组件年末抢装和汽车等消费行业年末冲量令需求保持一定韧性 [2] - 期权方面购沽比为1.72，环比+0.0263，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2] 铸造铝合金观点 - 铸铝主力合约震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 原料端废铝供给偏紧，受铝价运行偏高位影响废铝报价坚挺，铸铝成本支撑逻辑较强 [2] - 供给方面废铝供给偏紧限制产能，国内铸铝供给量有所收敛 [2] - 需求方面行业季节性走弱，但汽车等消费行业年终冲量令需求表现出一定韧性 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月3日焦煤2601合约收盘1070.5，下跌2.19%，底部震荡，短期多空反复，产业面矿山产能利用率回落，中上游库存连续4 - 5周增加，中下游库存有季节性回升趋势，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] - 12月3日焦炭2601合约收盘1624.5，上涨0.40%，现货首轮提降落地，需求端铁水产量下降，焦炭库存较同期偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利46元/吨，日K位于20和60均线下方，短期震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1070.50元/吨，环比降26.00；J主力合约收盘价1624.50元/吨，环比降5.00 [2] - JM期货合约持仓量848358.00手，环比增5949.00；J期货合约持仓量46528.00手，环比降755.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 - 97300.00手，环比增13619.00；焦炭前20名合约净持仓283.00手，环比降63.00 [2] - JM5 - 1月合约价差94.00元/吨，环比增11.00；J5 - 1月合约价差127.00元/吨，环比降8.00 [2] - 焦煤仓单600.00张，无环比变化；焦炭仓单2070.00张，无环比变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1000.00元/吨，无环比变化；唐山一级冶金焦1830.00元/吨，无环比变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货162.00美元/湿吨，无环比变化；日照港准一级冶金焦1620.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1510.00元/吨，无环比变化；天津港一级冶金焦1720.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1670.00元/吨，无环比变化；天津港准一级冶金焦1620.00元/吨，无环比变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨，无环比变化；J主力合约基差205.50元/吨，环比增5.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1350.00元/吨，无环比变化；JM主力合约基差539.50元/吨，环比增26.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量27.10万吨，环比增0.50；314家独立洗煤厂精煤库存321.40万吨，环比增16.10 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，无环比变化；原煤产量40675.00万吨，环比降475.50 [2] - 煤及褐煤进口量4174.00万吨，环比降426.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.30万吨，环比降2.10 [2] - 16个港口进口焦煤库存465.00万吨，环比增8.10；焦炭18个港口库存247.20万吨，环比降6.20 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1010.30万吨，环比降27.89；独立焦企全样本焦炭库存71.76万吨，环比增6.47 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存801.30万吨，环比增4.22；全国247家样本钢厂焦炭库存625.52万吨，环比增3.18 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数13.01天，环比增0.04；247家样本钢厂焦炭可用天数11.29天，环比增0.24 [2] - 炼焦煤进口量1059.32万吨，环比降33.04；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，环比增19.00 [2] - 炼焦煤产量4231.51万吨，环比增255.59；独立焦企产能利用率72.95%，环比增1.24 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利46.00元/吨，环比增27.00；焦炭产量4189.60万吨，环比降66.00 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率81.07%，环比降1.10；247家钢厂高炉炼铁产能利用率87.96%，环比降0.60 [2] - 粗钢产量7199.70万吨，环比降149.31 [2] 行业消息 - 截至12月2日全国地方政府债券发行规模约10.1万亿元 [2] - 六家国有大行全面停售5年期大额存单产品 [2] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6% [2] - 经合组织预估2025年全球经济增长3.2%，中国经济增长5% [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 11月经济指标或延续回落，基本面小幅承压，对债市形成支撑，但央行11月国债买卖规模大幅低于市场预期，市场流动性缺口较小，市场情绪偏弱，期债价格已回落至10月央行宣布买债前的水平，短期内或延续偏弱震荡格局 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.040，涨幅0.06%，成交量78429，增加2853；TF主力收盘价105.850，涨幅0.07%，成交量65002，增加9461；TS主力收盘价102.420，涨幅0.03%，成交量25822，减少3318；TL主力收盘价113.610，跌幅0.26%，成交量111292，减少10229 [2] 期货价差 - TL2603 - 2512价差 - 0.18，增加0.03；T2603 - 2512价差 - 0.20，增加0.01；TF2603 - 2512价差0.08，增加0.06；TS2603 - 2512价差 - 0.01，增加0.02；T03 - TL03价差 - 5.57，增加0.34；TF03 - T03价差 - 2.19，增加0.02；TS03 - T03价差 - 5.62，减少0.03；TS03 - TF03价差 - 3.43，减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量233603，增加10011，前20名多头持仓增加9663，前20名空头持仓增加8292，前20名净空仓增加1371；TF主力持仓量133321，增加3950，前20名多头持仓增加3235，前20名空头持仓增加4210，前20名净空仓增加975；TS主力持仓量63278，增加1030，前20名多头持仓增加625，前20名空头持仓增加1413，前20名净空仓增加788；TL主力持仓量148496，增加1320，前20名多头持仓增加1544，前20名空头持仓增加2364，前20名净空仓增加820 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.3308，增加0.0337；220025.IB(6y）价格99.0955，增加0.1722；230014.IB(4y）价格104.6248，增加0.0310；240020.IB(4y)价格100.8844，增加0.0213；250017.IB(2y)价格100.0464，增加0.0043；230002.IB(2y)价格102.6261，增加0.0056；210005.IB(17y)价格128.3982，减少0.5111；220008.IB(18y)价格120.911，减少0.3925 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3965，减少0.35bp；3y收益率1.4365，增加0.15bp；5y收益率1.6100，增加1.00bp；7y收益率1.7320，增加0.95bp；10y收益率1.8360，增加0.85bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2903，增加1.03bp；Shibor隔夜利率1.3010，减少0.10bp；银质押7天利率1.4550，减少2.50bp；Shibor7天利率1.4260，减少0.80bp；银质押14天利率1.4500，减少3.00bp；Shibor14天利率1.4650，无变化；LPR 1y利率3.00，无变化；LPR 5y利率3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模793亿，到期规模2133亿，净投放 - 1340亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 11月公开市场国债买卖净投放500亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构性货币政策工具净投放1150亿元，中期借贷便利（MLF）净投放1000亿元；国家发改委鼓励支持引导民营企业发展；截至12月2日，今年全国地方政府债券发行规模约为10.07万亿元，首次突破10万亿元 [2] 市场表现 - 周三国债现券收益率多数下行，超长端大幅上行，国债期货短强超长弱，DR007加权利率维持1.44%附近震荡 [2] 国内基本面 - 11月制造业PMI小幅修复至49.2%，综合PMI年内首次回落至荣枯线下；10月规上工企业利润同比转负，下降5.5%；10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善；10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓 [2] 海外方面 - 美国ISM制造业PMI下行至48.2，经济景气水平持续回落；上周初请失业金人数创7个月以来新低，劳动力市场存在下行风险；美联储联储内部表态整体呈鸽派基调，12月美联储降息预期持续升温 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月上旬市场短期处于宏观数据、业绩、政策多重真空期 缺乏明确交易指引 市场预计保持随机游走态势 股指将维持震荡[2] 根据相关目录分别总结 期货盘面 - IF、IH、IC、IM主力及次主力合约价格均下跌 其中IF主力合约（2512）为4518.2 环比-13.6；IH主力合约（2512）为2958.4 环比-10.4；IC主力合约（2512）为6950.4 环比-28.8；IM主力合约（2512）为7195.4 环比-41.8 [2] - 各合约价差多数下跌 如IF - IH当月合约价差为1559.8 环比-4.6 [2] - 当季 - 当月、下季 - 当月价差多数有变化 如IF当季 - 当月为 - 35.8 环比 +3.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为 - 18,212.00 环比 +96.0；IH前20名净持仓为 - 11,672.00 环比 - 207.0；IC前20名净持仓为 - 21,229.00 环比 - 403.0；IM前20名净持仓为 - 32,954.00 环比 +280.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4531.05 环比 - 23.3；上证50为2,963.1 环比 - 15.4；中证500为6,996.4 环比 - 44.0；中证1000为7,248.3 环比 - 64.9 [2] - 各主力合约基差均上升 如IF主力合约基差为 - 12.9 环比 +5.7 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为16,835.56 环比 +762.89；两融余额（前一交易日，亿元）为24,864.54 环比 +21.43 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）为1797.60 环比 - 500.03；逆回购（到期量，操作量，亿元）为 - 2133.0 环比 +793.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）为 - 526.51 环比 - 686.96 [2] - 上涨股票比例（日，%）为26.45 环比 - 1.82；Shibor（日，%）为1.301 环比 - 0.001 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2512）为63.40 环比 - 11.80；IO平值看涨期权隐含波动率（%）为13.33 环比 +0.34 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2512）为44.20 环比 +5.20；IO平值看跌期权隐含波动率（%）为13.33 环比 - 0.10 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为14.86 环比 +0.05；成交量PCR（%）为73.74 环比 +1.62；持仓量PCR（%）为73.59 环比 +0.94 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股为3.40 环比 - 0.10；技术面为2.60 环比 - 0.20；资金面为4.20 环比 0.00 [2] 行业消息 - 11月我国制造业PMI为49.2% 比上月上升0.2个百分点；非制造业PMI为49.5% 比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7% 比上月下降0.3个百分点 [2] - A股主要指数收盘全线下跌 三大指数震荡下行 中小盘股弱于大盘蓝筹股 上证指数跌0.51% 深证成指跌0.78% 创业板指跌1.12% [2] - 沪深两市成交额小幅回升 全市场近3900只个股下跌 行业板块普遍下跌 传媒、计算机板块大幅走弱 交通运输、有色金属板块领涨 [2] 重点关注 - 12月3日21:15关注美国11月ADP就业人数 [3] - 12月4日20:30关注美国11月挑战者企业裁员人数 21:30关注美国11月29日当周首次申请失业救济人数 [3] - 12月5日23:00关注美国11月PCE、核心PCE [3]

福建板块市场表现 - 福建板块个股于12月3日延续集体活跃涨势，多只股票涨停或大幅上涨[1] - 海欣食品实现6连板，当日涨幅10.05%，总市值53.58亿，年初至今涨幅123.67%[1][2] - 太阳电缆与安记食品实现2连板，涨幅分别为10.03%和9.98%，总市值分别为61.83亿和37.84亿[1][2] - 闽东电力涨停，涨幅10.02%，总市值63.84亿[1][2] - 实达集团逼近涨停，涨幅9.95%，总市值142亿[1][2] - 嘉戎技术涨7.08%，九牧王涨6.23%，厦工股份涨6.24%，中闽能源涨5.89%，永福股份涨5.78%，瑞达期货涨5.38%[1][2] 政策驱动因素 - 市场活跃主要受福建省发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》系列新政推动[1] - 新政第五批包含三个方面共12条措施，旨在支持台企台商发展、优化办税服务及推进对台商贸文旅合作[1] - 具体支持措施包括：加大台资企业用地用海保障、鼓励精密机械产业园台资项目建设、对台资水产养殖企业实施保费优惠、支持发展莆田工艺美术产业等[1] - 优化服务措施包括：开设台胞台企税费智能办税平台、设立税务咨询专线[1] - 推进合作措施包括：支持台胞开设沙县小吃门店、鼓励台湾同胞参与南平民宿改造升级、提供厦金“小三通”航线“退票险”服务、支持台湾艺人来榕演出等[1][4] 沙县小吃概念相关公司 - 沙县小吃概念成为政策受益方向之一，多家上市公司业务与之相关[3][4] - 惠发食品被列为沙县小吃概念股核心标的，曾在北京开发沙县小吃旗舰店，主营速冻预制菜产品可适配沙县小吃供应[5] - 浩陵榨菜曾考察沙县小吃产业园探讨合作，计划推出榨菜肉丝套餐饭等配套产品[5] - 盖世食品主营预制凉菜，可为沙县小吃提供海鲜腐竹卷等适配小吃产品[5] - 安记食品作为福建复合调味品龙头，产品含500多个品种，可为食品消费及沙县小吃提供调味支撑[1][5] - 丽人丽妆自有品牌“寻味档案”与沙县小吃集团达成战略合作关系，共同开发运营，打造地方小吃特色产业新样板[5] - 海欣食品作为福建百年食品老字号，主营速冻食品，产品贴合本地及全国市场[1][5] - 安井食品作为福建速冻食品龙头，产品涵盖各类速冻调制食品，适配家庭及餐饮消费市场发展[5] - 朱老六主营腐乳等调味品，其产品可作为小吃佐餐配料，适配餐饮市场[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场广西甘蔗开榨相对延迟，云南糖开榨进度快于去年同期，广西新糖上市带动云南糖价格下跌，加工糖、甜菜糖价格相对坚挺给广西糖价一定支撑，且市场前期利空基本消化，悲观情绪有所缓和，预计后市糖价震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5382元/吨，环比-23；主力合约持仓量338486手，环比-12087 [2] - 仓单数量为0，环比0；期货前20名持仓净买单量-55393手，环比5282 [2] - 有效仓单预报183张，环比0；进口加工估算价（配额内）巴西糖4073元/吨，环比-99；泰国糖4120元/吨，环比-98 [2] 现货市场 - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5161元/吨，环比-128；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）5221元/吨，环比-128 [2] - 云南昆明白糖现货价格5415元/吨，环比-10；广西南宁白糖现货价格5470元/吨，环比0；广西柳州白糖现货价5545元/吨，环比-20 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] 产业情况 - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，环比5.49；广西甘蔗糖销量累计值602.29万吨，环比26.66 [2] - 云南甘蔗糖产量累计值241.88万吨，环比0；巴西出口糖总量420.5万吨，环比95.92 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1337元/吨，环比101；进口泰国与柳糖价差（配额内）1290元/吨，环比100 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）249元/吨，环比130；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）189元/吨，环比130 [2] - 食糖进口数量当月值75万吨，环比20；食糖进口数量累计值390万吨，环比74 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值88.3万吨，环比34.39；软饮料产量当月值1096.2万吨，环比-495.5 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.07%，环比0.72；平值看跌期权隐含波动率7.07%，环比0.72 [2] - 20日历史波动率6.67%，环比-0.11；60日历史波动率6.82%，环比0 [2] 行业消息 - 11月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1876.1万吨，同比增加14.34%；产糖98.3万吨，同比增加8.69%；糖厂使用38.61%的甘蔗比例产糖，较去年同期下降4.53% [2] - 洲际交易所（ICE）原糖期货周一大幅下跌，交投最活跃的3月原糖期货下跌0.45美分或3.0%，结算价报每磅14.76美分 [2] 观点总结 - 广西2025/26榨季截止11月底有39家糖厂开榨，同比减少22家；云南开榨糖厂已达9家，同比增加4家，广西甘蔗开榨相对延迟，云南糖开榨进度快于去年同期 [2]