报告行业投资评级 无 报告的核心观点 市场博弈于弱现实与强预期之间 短期近月合约或处于低位宽幅震荡状态 远月在产能下滑预期下表现有望好于近月 可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3066元/500千克 环比涨59 前20名持仓净买单量为4977手 环比增16845手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）数据未给出 注册仓单量为 - 408手 环比降8手 持仓量为260145手 环比降4638手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.54元/斤 环比涨0.04元 基差为477元/500千克 环比降16元 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数为112.03 环比降2.21 淘汰产蛋鸡指数为101.18 环比降13.26 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为2.9元/羽 环比涨0.1元 新增雏鸡指数为93.62 环比增26.53 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.8元/公斤 环比持平 养殖利润为 - 0.29元/只 环比增0.1元 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为8.16元/公斤 环比涨0.26元 淘汰鸡日龄为500天 环比降10天 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为18元/公斤 环比降0.06元 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.5元/公斤 环比降0.01元 [2] - 白条鸡平均批发价为17.58元/公斤 环比降0.2元 流通环节周度库存为1.21天 环比增0.09天 [2] - 生产环节周度库存为1.09天 环比增0.09天 鲜鸡蛋当月出口数量为13394.53吨 环比增178.74吨 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量为7377吨 环比持平 [2] 行业消息 - 山东鸡蛋均价7.09元/公斤 与昨日持平 河北均价6.60元/公斤 较昨日涨0.05元 广东均价7.67元/公斤 较昨日涨0.20元 北京均价7.04元/公斤 与昨日持平 [2] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑 老鸡淘汰量增加 蛋鸡存栏高位回落 市场氛围好转 [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏强调整，区间关注1.42 - 1.5万元/吨 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为14415元/吨，环比涨490元/吨；02 - 03月合约价差为 - 5元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 12915手，环比减4552手；主力合约持仓量为145444手 [2] - 仓单数量为46118吨，环比减413吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为14950元/吨，环比涨500元/吨；废不锈钢304无锡市场价为9650元/吨，环比持平 [2] - 不锈钢基差为145元/吨，环比降135元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计2.21万金属吨，环比减0.08万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为12840.49吨，环比增2900.84吨；镍铁月进口量为89.54万吨，环比减0.97万吨 [2] - SMM1镍现货价为150050元/吨，环比涨3600元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价为1030元/镍点，环比涨20元/镍点 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨，环比减2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为176.17万吨，环比减3.83万吨；300系不锈钢周库存为54.05万吨，环比减1.33万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨，环比减2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为53456.7万平方米，环比增4395.31万平方米 [2] - 挖掘机当月产量为3.36万台，环比增0.27万台；大中型拖拉机月产量为2.26万台，环比增0.07万台；小型拖拉机当月产量为0.9万台，环比持平 [2] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，11月PPI同比回升至3%，12月成屋销售创2023年以来最强 [2] - 美联储2026年票委卡什卡利主张1月维持利率不变，理事米兰找到降息新理由 [2] - 中国12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，钢铁出口创新高 [2] 观点总结 - 原料端菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼削减配额，镍铁生产面临减产压力 [2] - 供应端不锈钢厂生产利润改善，预计产量降幅有限，供应压力仍存 [2] - 需求端下游需求转淡，出口量下降，市场采购意愿不高，全国不锈钢社会库存季节性小幅下降 [2] - 技术面持仓增量价格偏强，多头氛围偏强 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 复合肥工业需求持续推进产能利用率稳中窄幅提升对尿素有利支撑，局部农业需求有增加趋势，部分尿素企业产销平衡、出货速度加快，本周国内尿素企业库存下降，但随着尿素价格上涨下游追涨趋势或放缓，短期尿素企业去库幅度预计有限，UR2605合约短线预计在1770 - 1830区间波动 [2] 各目录内容总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1801元/吨，环比-13；5 - 9价差29元/吨，环比-1 [2] - 主力合约持仓量250303手，环比-3453；前20名净持仓-19065，环比+2022 [2] - 交易所仓单13355张，环比0 [2] 现货市场 - 河北1740元/吨，环比0；河南1750元/吨，环比+10；江苏1760元/吨，环比+10；山东1760元/吨，环比+20；安徽1760元/吨，环比+10 [2] - 郑州尿素主力合约基差-41元/吨，环比+33 [2] - FOB波罗的海367.5美元/吨，环比0；FOB中国主港402.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存14万吨，环比-3.2万吨；企业库存98.61万吨，环比-3.61万吨 [2] - 尿素企业开工率83.22%，环比+2.93个百分点；日产量195900吨，环比+1700吨 [2] - 尿素出口量60万吨，环比-60万吨；当月产量6000330吨，环比+129060吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率37.17%，环比+3.28个百分点；三聚氰胺开工率54.35%，环比+6.7个百分点 [2] - 复合肥周度利润244元/吨，环比+80元/吨；三聚氰胺外采尿素周度利润-152元/吨，环比-106元/吨 [2] - 复合肥当月产量438.25万吨，环比+75.38万吨；三聚氰胺当周产量28300吨，环比-1900吨 [2] 行业消息 - 截至1月14日中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53% [2] - 截至1月15日中国尿素港口样本库存量13.4万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅4.29% [2] - 截至1月15日中国尿素生产企业产量140.51万吨，较上期涨3.35万吨，环比涨2.44%；产能利用率85.25%，较上期涨2.03% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年 1 - 12 月我国纺织服装累计出口额 2937.7 亿美元，同比降 2.4%好于预期；国内市场棉花公检加速供应充足，配额发放使港口提货增加、巴西棉集中到货致库存增加，下游纺企订单量有限部分织布厂或提前放假，新年度植棉面积下滑支撑棉市，但近期外围宏观氛围转弱棉价跟随调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价 14675 元/吨，环比降 135；棉纱主力合约收盘价 20665 元/吨，环比降 170 [2] - 棉花期货前 20 名净持仓 -174613 手，环比增 2644；棉纱期货前 20 名净持仓 -1721 手，环比增 1 [2] - 棉花主力合约持仓量 835832 手，环比降 6537；棉纱主力合约持仓量 15580 手，环比降 176 [2] - 棉花仓单数量 9329 张，环比增 493；棉纱仓单数量 70 张，环比持平 [2] - 中国棉花价格指数 15972 元/吨；中国纱线价格指数 21300 元/吨 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数 1%关税下 12634 元/吨，滑准税下 13754 元/吨 [2] - 进口棉纱价格指数纯棉普梳纱 32 支到港价 21010 元/吨，环比降 16；纯棉精梳纱 32 支到港价 22418 元/吨，环比增 65 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积 2838.3 千公顷，同比增 48.3；全国棉花产量 616 万吨，同比增 54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差 5328 元/吨，环比降 2；全国棉花工业库存 85 万吨，环比增 6.5 [2] - 棉花进口数量当月值 12 万吨，环比增 3；棉纱线进口数量当月值 150000 吨，环比增 10000 [2] - 进口棉花利润 2218 元/吨，环比降 17；全国棉花商业库存 468.36 万吨，环比增 175.3 [2] 下游情况 - 纱线库存天数 26.33 天，环比增 0.21；坯布库存天数 32.34 天，环比增 0.37 [2] - 布产量当月值 28.1 亿米，环比增 1.9；纱产量当月值 203.9 万吨，环比增 3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值 11593686 万美元，环比增 590205.57；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值 12275733 万美元，环比增 17314.08 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率 14.08%，环比增 0.96；棉花平值看跌期权隐含波动率 14.08%，环比增 0.96 [2] - 棉花 20 日历史波动率 13.24%，环比降 0.25；棉花 60 日历史波动率 8.8%，环比降 0.18 [2] 行业消息 - 2025 年 1 - 12 月我国纺织服装累计出口额 2937.7 亿美元，同比降 2.4%好于预期 [2] - 洲际交易所棉花期货周三大体持稳，3 月棉花期货合约收涨 0.11 美分，或 0.17%，结算价报每磅 64.99 分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 虽港口甲醇库存下降但总量仍处较高水平，短期关注外轮卸货速度及提货量变动 [3] - 浙江兴兴MTO装置停车部分企业降负荷，本周国内甲醇制烯烃行业开工走低，下周MTO装置稳定运行无明显变动计划，周均开工率预计下降 [3] - MA2605合约短线预计在2250 - 2350区间波动 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2273元/吨，环比-15；甲醇5 - 9价差为1元/吨，环比+1 [3] - 主力合约持仓量甲醇为829376手，环比+5592；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 170691手，环比 - 24096 [3] - 仓单数量甲醇为8355张，环比+700 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格2235元/吨，环比-20；内蒙古甲醇价格1845元/吨，环比-5 [3] - 华东 - 西北价差410元/吨，环比+10；郑醇主力合约基差 - 38元/吨，环比-5 [3] - 甲醇CFR中国主港268美元/吨、CFR东南亚322美元/吨，FOB鹿特丹260欧元/吨，价格均无环比变动；中国主港 - 东南亚价差 - 54美元/吨，无环比变动 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格3.11美元/百万英热，环比-0.27 [3] 产业情况 - 华东港口库存103.89万吨，环比-8.44；华南港口库存39.64万吨，环比-1.75 [3] - 甲醇进口利润 - 22.17元/吨，环比+10；进口数量当月值141.76万吨，环比-19.5 [3] - 内地企业库存450900吨，环比+3200；甲醇企业开工率91.42%，环比+1.11 [3] 下游情况 - 甲醛开工率34.07%，环比-4.17；二甲醚开工率2.96%，环比-0.64；醋酸开工率76.99%，环比-3.31；MTBE开工率67.57%，环比-0.44 [3] - 烯烃开工率88.06%，环比+0.6；甲醇制烯烃盘面利润 - 1027元/吨，环比+47 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为20.16%，环比+0.33；历史波动率40日甲醇为18.12%，环比+0.11 [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为27.55%，环比+2.41；平值看跌期权隐含波动率甲醇为27.56%，环比+2.42 [3] 行业消息 - 截至1月14日，中国甲醇样本生产企业库存45.09万吨，环比增0.71%；样本企业订单待发23.78万吨，环比增0.13% [3] - 截至1月14日，中国甲醇港口库存总量143.53万吨，较上期减少10.19万吨，华东、华南均去库，主要因卸货总量不大，近期整体产量减少，内地企业库存小幅增加 [3] - 截至1月15日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率86.93%，环比 - 2.38%，浙江兴兴MTO装置停车，部分企业降负荷运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，随豆粕波动，受USDA报告利空及中加贸易关系缓和预期升温影响，维持偏弱震荡 [2] - 菜油市场受全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制，但中加贸易关系改善预期升温有望提振加菜籽出口，近期维持偏弱震荡，关注中加贸易谈判 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油活跃合约收盘价8828元/吨，环比-121；菜粕活跃合约收盘价2283元/吨，环比-6 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为14元/吨，环比-5；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 68元/吨，环比-1 [2] - 菜油主力合约持仓量258828手，环比12208；菜粕主力合约持仓量869905手，环比 - 1046 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 20583手，环比650；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 201431手，环比 - 19790 [2] - 菜油仓单数量2142张，环比 - 80；菜粕仓单数量84张，环比0 [2] - ICE油菜籽活跃合约收盘价629.4加元/吨，环比 - 2.3；油菜籽活跃合约收盘价5550元/吨，环比30 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9600元/吨，环比 - 150；南通菜粕现货价2350元/吨，环比 - 20 [2] - 菜油平均价9706.25元/吨，环比 - 150；油菜籽进口成本价7540.97元/吨，环比 - 45.57 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5900元/吨，环比200；油粕比3.95，环比 - 0.03 [2] - 菜油主力合约基差772元/吨，环比 - 29；菜粕主力合约基差67元/吨，环比 - 14 [2] - 南京四级豆油现货价8490元/吨，环比 - 50；菜豆油现货价差1110元/吨，环比 - 100 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8650元/吨，环比 - 200；菜棕油现货价差950元/吨，环比50 [2] - 张家港豆粕现货价3120元/吨，环比0；豆菜粕现货价差770元/吨，环比20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.27百万吨，环比3；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0.2万吨，环比0.2；进口菜籽盘面压榨利润365元/吨，环比 - 29 [2] - 油厂菜籽库存总计0.1万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率0%，环比0 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比 - 2；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比6.29 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比 - 0.1；沿海地区菜粕库存0万吨，环比0 [2] - 华东地区菜油库存25.15万吨，环比 - 1.55；华东地区菜粕库存15.7万吨，环比 - 1 [2] - 广西地区菜油库存0.1万吨，环比 - 0.1；华南地区菜粕库存25.7万吨，环比1.1 [2] - 菜油周度提货量0.18万吨，环比 - 0.22；菜粕周度提货量0万吨，环比0 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比20.9；社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比858 [2] - 食用植物油当月产量427.6万吨，环比 - 67.4 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率22.73%，环比 - 0.45；菜粕平值看跌期权隐含波动率22.73%，环比 - 0.45 [2] - 菜粕20日历史波动率16.67%，环比 - 0.39；菜粕60日历史波动率12.82%，环比 - 0.06 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率环比 - 0.15；菜油平值看跌期权隐含波动率未提及环比 [2] - 菜油20日历史波动率17.08%，环比 - 0.73；菜油60日历史波动率17.1%，环比 - 0.05 [2] 行业消息 - 1月14日，ICE油菜籽期货回落，与芝加哥豆油走势一致，贸易商关注卡尼访华消息，3月合约下跌4.50加元，结算价628.30加元/吨 [2] 菜粕观点总结 - USDA月度供需报告偏空拖累美豆回落，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应趋紧，但澳菜籽到港使边际供应增加，中加贸易关系转机增强远期压力，菜粕随豆粕波动，维持偏弱震荡 [2] 菜油观点总结 - 全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，但中加贸易关系改善预期升温提振加菜籽出口，本月供应减产、马棕出口增加，印尼维持40%掺混比例，国内油厂停机、菜油去库支撑价格，澳菜籽到港及中加关系缓和增强远期压力，菜油维持偏弱震荡，关注中加贸易谈判 [3] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量、中加贸易关系走向 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整 关注MA10支撑 区间2.45 - 2.55 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价25090元/吨 环比615；LME三个月锌报价3276美元/吨 环比74.5 [3] - 02 - 03月合约价差（沪锌）-45元/吨 环比5；沪锌总持仓量260851手 环比27188 [3] - 沪锌前20名净持仓4378手 环比 - 734；沪锌仓单0吨 环比0 [3] - 上期所库存73852吨 环比4059；LME库存106725吨 环比 - 175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价25410元/吨 环比840；长江有色市场1锌现货价26230元/吨 环比1460 [3] - ZN主力合约基差320元/吨 环比225；LME锌升贴水（0 - 3）-14.32美元/吨 环比5.03 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21470元/吨 环比220；上海85% - 86%破碎锌16900元/吨 环比300 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨 环比 - 1.47；LIZSG锌供需平衡20.3千吨 环比 - 27.6 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.66万吨 环比 - 3.1；国内精炼锌产量66.5万吨 环比4 [3] - 锌矿进口量34.09万吨 环比 - 16.45 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量18836.76吨 环比 - 3840.75；精炼锌出口量8518.67吨 环比6040.84 [3] - 锌社会库存11.17万吨 环比 - 0.16 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量234万吨 环比2；镀锌板销量242万吨 环比14 [3] - 房屋新开工面积53456.7万平方米 环比4395.31；房屋竣工面积34861万平方米 环比3732.12 [3] - 汽车产量351.9万辆 环比24；空调产量1420.4万台 环比 - 389.08 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率28.68% 环比5.01；锌平值看跌期权隐含波动率28.67% 环比5 [3] - 锌平值期权20日历史波动率21.26% 环比 - 0.79；锌平值期权60日历史波动率12.62% 环比0.06 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6% 汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3% 核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强 大超预期 房价涨幅两年半以来最弱 [3] - 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔 主张1月维持利率不变 2026年票委保尔森坚守谨慎立场 2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由：特朗普政府去监管 [3] - 中国外贸加速回暖 12月以美元计价出口同比增6.6% 进口同比增5.7% 钢铁出口创新高、稀土同比大增32% 全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录 煤炭进口跌幅创十年最大 [3] 观点总结 - 锌矿进口量高位 但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大 国内外加工费均明显下跌 国内炼厂利润收缩 预计产量将继续受限 [3] - 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口存在重新关闭可能 [3] - 需求端下游市场逐步转向淡季 地产板块构成拖累 基建、家电板块也呈现走弱 而汽车等领域政策支持带来部分亮点 [3] - 下游市场以逢低按需采购为主 近期锌价快速走高 下游采购寡淡 现货升水下跌 国内库存小幅下降；LME锌库存持稳 现货升水维持低位 [3] - 技术面放量增仓价格上探 多头氛围较强 突破上行通道上沿 [3] 提示关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，关注MA5支撑，上方43 - 44阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价433000元/吨，环比19830；2月 - 3月合约收盘价 - 700元/吨，环比 - 180；LME3个月锡53462美元/吨，环比3934；主力合约持仓量38434手，环比 - 3968；期货前20名净持仓 - 2306手，环比 - 3850；LME锡总库存5930吨，环比0；上期所库存6935吨，环比 - 1001；上期所仓单9526吨，环比2419 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格426000元/吨，环比20500；长江有色市场1锡现货价435640元/吨，环比25030；沪锡主力合约基差 - 7670元/吨，环比 - 8540；LME锡升贴水(0 - 3) - 105.98美元/吨，环比 - 40.7 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；锡精矿(40%)平均价加工费11500元/吨，环比 - 500；锡精矿(40%)平均价393500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)平均价397500元/吨，环比36950；锡精矿(60%)加工费7500元/吨，环比 - 500 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格269460元/吨，环比12610；镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强环比增0.6%，能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期，美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱；美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要，美联储理事米兰找到降息新理由；中国外贸加速回暖，12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%，钢铁出口创新高、稀土同比大增32%，全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录，煤炭进口跌幅创十年最大 [3] 观点总结 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，多数企业亏本，预计精炼锡产量受限且同比缺乏增量；进口方面印尼11月出口量增加缓解供应担忧，近期进口窗口临近开启，进口压力增大；需求端近日锡价拉升下游采需转淡，库存回升，LME库存大幅增加，现货升水下跌；技术面持仓减量价格上涨，多头氛围重或有调整 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏强调整，关注MA10支撑 [3][4] - 菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额致原料供应趋紧，但长期仍需看传导进程；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升利润修复，后续精炼镍产量预计再度回升 [3] - 不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存呈增长趋势，市场逢回调采买为主，现货升水高位；海外LME库存延续增长；技术面放量增仓价格上涨，多头氛围增强 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为146750元/吨，环比涨5810元/吨；02 - 03月合约价差为 - 270元/吨，环比降70元/吨 [3] - LME3个月镍价格为18785美元/吨，环比涨1185美元/吨；沪镍主力合约持仓量为101498手，环比降8357手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为 - 72182手，环比降3730手；LME镍库存为284658吨，环比增510吨 [3] - 上期所镍库存为46650吨，环比增1106吨；LME镍注销仓单合计为13296吨，环比增702吨；沪镍仓单数量为41972吨，环比增1700吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为150050元/吨，环比涨3600元/吨；长江有色1镍板现货均价为149950元/吨，环比涨3300元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为85美元/吨，环比无变化 [3] - 电池级硫酸镍平均价为33250元/吨，环比涨500元/吨；NI主力合约基差为3300元/吨，环比降2210元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为 - 198.76美元/吨，环比降2.11美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口数量为333.95万吨，环比降134.33万吨；镍矿港口库存总计为1319.77万吨，环比降12.26万吨 [3] - 镍矿进口平均单价为72.18美元/吨，环比涨14.84美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 电解镍月产量为29430吨，环比增1120吨；镍铁月产量合计为2.21万金属吨，环比降0.08万金属吨 [3] 下游情况 - 精炼镍及合金月进口数量为12840.49吨，环比增2900.84吨；300系不锈钢月产量为176.17万吨，环比降3.83万吨 [3] - 镍铁月进口数量为54.05万吨，环比降1.33万吨；300系不锈钢周库存合计为89.54万吨，环比降0.97万吨 [3] 行业消息 - 美国11月零售销售意外走强，环比增0.6%，汽车及假日消费拉动显著；能源成本上涨推动美11月PPI同比回升至3%，核心PPI环比低于预期；美12月成屋销售创2023年以来最强，大超预期，房价涨幅两年半以来最弱 [3] - 美联储2026年票委卡什卡利力挺鲍威尔，主张1月维持利率不变，2026年票委保尔森坚守谨慎立场，2025票委古尔斯比强调独立性对抗通胀至关重要；美联储理事米兰找到降息新理由 [3] - 中国外贸加速回暖，12月以美元计价出口同比增6.6%，进口同比增5.7%；钢铁出口创新高、稀土同比大增32%，全年大豆、铁矿石、原油进口齐破纪录，煤炭进口跌幅创十年最大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米因USDA月度供需报告偏空价格大幅回落 国内玉米东北产区售粮进度同比偏快但未规模上量 调节性储备未落地 中储粮销售等投放补充供应 用粮企业提价收粮动力不足 仅区域性行情偏强 华北黄淮产区基层惜售 深加工企业到货量低 部分提价促量 贸易商出货意愿回升 流通粮源增多 但加工利润亏损及产品库存积压 收购心态谨慎 收购价格窄幅调整 盘面受现货支撑偏强震荡 [2] - 全国玉米淀粉企业库存处于同期高位 供应压力仍存 但春节临近下游需求增加 关注春节前下游备货对价格的带动 盘面受玉米走强提振同步收涨 短期观望 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2295元/吨 环比涨23 玉米淀粉期货收盘价2565元/吨 环比涨22 [2] - 玉米月间价差 - 18元/吨 环比涨2 玉米淀粉月间价差 - 32元/吨 环比涨5 [2] - 玉米期货持仓量1075279手 环比增13513 玉米淀粉期货持仓量193081手 环比减2996 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量 - 142789手 环比增9642 玉米淀粉期货前20名持仓净买单量 - 41521手 环比减1202 [2] - 玉米注册仓单量44417手 环比增5655 玉米淀粉注册仓单量12477手 环比持平 [2] - 主力合约CS - C价差324元/吨 环比涨5 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价422.25美分/蒲式耳 环比涨2 [2] - CBOT玉米总持仓1537728张 环比减5287 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓60112张 环比增6920 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2363.82元/吨 环比涨6.27 长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨 环比持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2340元/吨 环比持平 潍坊玉米淀粉出厂报价2750元/吨 环比持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格2063.12元/吨 环比降0.63 石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨 环比持平 [2] - 进口玉米国际运费43美元/吨 环比持平 [2] - 玉米主力合约基差68.82元/吨 环比降16.73 玉米淀粉主力合约基差5元/吨 环比降22 [2] - 山东淀粉与玉米价差424元/吨 环比涨2 木薯淀粉与玉米淀粉价差626元/吨 环比降35 [2] - 小麦现货平均价2514.78元/吨 环比涨1.5 玉米淀粉与30粉价差 - 216元/吨 环比涨2 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨 环比降1.58 播种面积36.44百万公顷 环比增0.55 [2] - 巴西玉米预测年度产量131百万吨 环比持平 播种面积22.6百万公顷 环比持平 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨 环比持平 播种面积7.5百万公顷 环比持平 [2] - 中国玉米预测年度产量295百万吨 环比持平 播种面积44.3百万公顷 环比持平 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 环比持平 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存77.2万吨 环比增11.4 深加工玉米库存量354万吨 环比增4.6 [2] - 北方港口玉米库存175万吨 环比增18 淀粉企业周度库存110万吨 环比降2.5 [2] - 玉米当月进口量36万吨 环比增30 玉米淀粉当月出口量19.17吨 环比增6.39 [2] - 饲料当月产量2977.9万吨 环比增20.9 山东玉米淀粉加工利润 - 2元/吨 环比降3 [2] - 样本饲料玉米库存天数30.1天 环比增0.18 河北玉米淀粉加工利润62元/吨 环比持平 [2] 下游情况 - 深加工玉米消费量138.17万吨 环比降0.11 吉林玉米淀粉加工利润 - 50元/吨 环比持平 [2] - 酒精企业开机率62.04% 环比降1.46 淀粉企业开机率57.65% 环比降1.72 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率10.73% 环比降0.68 60日历史波动率9.24% 环比降0.13 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率10.41% 环比降0.87 平值看跌期权隐含波动率10.41% 环比降0.87 [2] 行业消息 - 1月份巴西玉米出口量预计达327万吨 高于一周前预估 较去年同期增长2.7% [2] - 2025年12月中国进口粮食14056.3万吨 1 - 12月进口6276.3万吨 同比减少10.8% [2] - USDA月度供需报告上调2025/26年度美玉米单产和产量预估 报告偏空 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]