报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前多重因素支撑A股上行，12月三大官方PMI指数集体回升暗示经济有修复迹象，2025年末重要会议对2026年经济工作定调积极，市场宏观氛围偏暖，A股有较强底部支撑，美国经济数据疲软使离岸人民币节后维持强势，汇率走强支撑1月宽货币预期，春节时间节点靠后，市场或提前交易两会政策预期，A股春季行情有前置可能 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）最新价4778.0，环比+80.2；IH主力合约（2603）最新价3161.8，环比+60.8；IC主力合约（2603）最新价7786.4，环比+203.8；IM主力合约（2603）最新价7762.4，环比+137.0 [2] - IF-IH当月合约价差1636.6，环比+20.0；IC-IF当月合约价差3040.6，环比+89.8；IM-IC当月合约价差39.0，环比-55.4；IC-IH当月合约价差4677.2，环比+109.8；IM-IF当月合约价差3079.6，环比+34.4；IM-IH当月合约价差4716.2，环比+54.4 [2] - IF当季 - 当月 -17.4，环比-0.4；IF下季 - 当月 -61.4，环比+2.8；IH当季 - 当月3.0，环比+1.6；IH下季 - 当月 -8，环比+0.6；IC当季 - 当月 -49.6，环比+19.2；IC下季 - 当月 -222.6，环比+25.2；IM当季 - 当月 -112.6，环比+7.6；IM下季 - 当月 -338.8，环比+17.0 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓 -32,818.00，环比+583.0；IH前20名净持仓 -14,699.00，环比+457.0；IC前20名净持仓 -30,196.00，环比+2003.0；IM前20名净持仓 -47,935.00，环比-1781.0 [2] 现货价格 - 沪深300最新价4790.69，环比+73.0，IF主力合约基差 -12.7，环比+8.1；上证50最新价3158.8，环比+59.0，IH主力合约基差3.0，环比+4.0；中证500最新价7814.1，环比+162.9，IC主力合约基差 -27.7，环比+27.5；中证1000最新价7864.9，环比+111.0，IM主力合约基差 -102.5，环比+12.4 [2] 市场情绪 - A股成交额（日）28322.78亿元，环比+2650.38亿元；两融余额（前一交易日）25606.48亿元，环比+199.66亿元；北向成交合计（前一交易日）2959.05亿元，环比+735.90亿元；逆回购（到期量，操作量） -3125.0亿元，环比+162.0亿元 [2] - 主力资金（昨日，今日）+40.78亿元，环比-88.36亿元；上涨股票比例（日）75.12%，环比-1.45%；Shibor（日）1.263%，环比-0.001% [2] - IO平值看涨期权收盘价（2601）52.60，环比+32.00；IO平值看涨期权隐含波动率15.69%，环比+1.43%；IO平值看跌期权收盘价（2601）56.60，环比-46.40；IO平值看跌期权隐含波动率15.69%，环比+1.95% [2] - 沪深300指数20日波动率13.47%，环比+0.67%；成交量PCR 48.53%，环比-12.30%；持仓量PCR 81.34%，环比+2.03% [2] Wind市场强弱分析 全部A股7.50，环比-0.20；技术面7.50，环比-0.10；资金面7.60，环比-0.20 [2] 行业消息 - 12月31日中国12月官方制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点 [2] - 美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，连续10个月低于50，创2024年10月以来新低 [2] - A股主要指数收盘集体上涨，三大指数表现分化，上证指数突破前期高点创逾十年新高，中证500表现最强，上证指数涨1.5%，深证成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，沪深两市成交额连续两日大幅增加，全市场超4100只个股上涨，行业板块普遍上涨，有色金属、非银金融等板块大幅走强，仅通信板块逆市下跌 [2] - 美国12月ISM制造业PMI下滑压制美元，隔夜美元指数冲高回落，国内12月三大官方PMI指数由荣枯线下方回升至扩张区间，此前制造业PMI连续8个月处于收缩区间 [2] 重点关注 1月7日21:15关注美国12月ADP就业人数、23:00关注美国11月JOLTs职位空缺；1月8日20:30关注美国12月挑战者企业裁员人数；1月9日9:30关注中国12月CPI、PPI，21:30关注美国12月非农就业人口、失业率、劳动参与率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期SH2603预计震荡走势，关注2090附近支撑与2260附近压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2194元/吨，持仓量159963手，环比-15593手；前20名净持仓-14547手，主力合约成交量344227手，环比+30386手 [3] - 1月合约收盘价1970元/吨，5月合约收盘价2330元/吨，环比+27 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱690元/吨，江苏地区780元/吨；山东地区32%烧碱折百价2156.25元/吨，基差-38元/吨，环比-30 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价250元/吨，西北原盐主流价220元/吨；动力煤价格642元/吨 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价250元/吨，江苏液氯主流价225元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价12900元/吨，氧化铝现货价2600元/吨，环比-10 [3] 行业消息 - 12月27日至1月2日，中国烧碱产能利用率86.4%，环比+0.4% [3] - 12月27日至1月2日，氧化铝开工率环比-0.47%至84.67%，粘胶短纤开工率环比-1.61%至85.42%，印染开工率环比-0.47%至60.81% [3] - 截至1月2日，液碱工厂库存在48.57万吨（湿吨），环比+9.84% [3] - 12月25日至1月4日，山东氯碱利润周度均值153元/吨，较上期有所下降 [3] 观点总结 - 短纤装置运行负荷调整，开工率环比下降；印染行业正处淡季，开工率小幅下降 [3] - 液碱工厂库存环比积累，高于往年同期水平 [3] - 受烧碱价格下跌影响，山东氯碱利润收窄，但仍处于理论盈利状态 [3] - 1月氯碱计划检修产能偏少，前期停车装置陆续重启，国内氯碱装置预计维持高开工状态 [3] - 短期氧化铝企业开工负荷基本维持，非铝下游或维持刚需采购、变化不大 [3] - 液碱现货供需整体仍偏宽松，近期山东32%液碱主力采购价、市场价下跌 [3] - 上半年氧化铝计划投产装置较多，但行业持续的低利润增强后市减产预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但出口状况良好对价格有所支撑；国内东北产区玉米收购进度过半，元旦后储备和进口玉米投放增多，基层惜售，饲料企业库存正常，深加工企业库存偏低部分上调收购价；华北黄淮产区临近春节种植户售粮意愿提升，市场上量增多，企业根据库存调整收购价；近期玉米期价整体相对震荡，暂且观望 [2] - 新季玉米上市使原料供应充裕，行业开机良好，供应端有压力；截至12月31日全国玉米淀粉企业库存增加；木薯淀粉涨幅大后部分下游采购玉米淀粉提升需求；近来淀粉维持震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2222元/吨，玉米淀粉期货收盘价2501元/吨环比降8元/吨；玉米月间价差 -27元/吨环比降2元/吨，玉米淀粉月间价差 -44元/吨环比降1元/吨；玉米持仓量994015手环比降7328手，玉米淀粉持仓量193513手环比降3295手；玉米前20名净买单量 -167858手环比增1031手，玉米淀粉 -33413手环比降1803手；玉米注册仓单量31655手环比降7740手，玉米淀粉12355手环比不变；主力合约CS - C价差313元/吨环比降8元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价444.5美分/蒲式耳环比涨7.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1543015张环比增26463张；CBOT玉米非商业净多头持仓53192张环比降11680张 [2] 现货市场 - 玉米平均现货价2354.51元/吨环比降1.96元/吨，长春玉米淀粉出厂报价2570元/吨、潍坊2800元/吨、石家庄2730元/吨均环比不变；锦州港玉米平舱价2310元/吨环比不变；进口玉米到岸完税价2051.05元/吨环比涨3.76元/吨，国际运费41美元/吨环比不变；玉米淀粉主力合约基差69元/吨环比涨8元/吨，玉米主力合约基差132.51元/吨环比涨0.04元/吨；山东淀粉与玉米价差422元/吨环比涨12元/吨，木薯淀粉与玉米淀粉价差661元/吨环比降14元/吨，玉米淀粉与30粉价差 -216元/吨环比涨7元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量425.53百万吨环比降1.58百万吨，播种面积36.44百万公顷环比增0.55百万公顷；巴西玉米预测年度产量131百万吨，播种面积22.6百万公顷；阿根廷玉米预测年度产量53百万吨，播种面积7.5百万公顷；中国玉米预测年度产量295百万吨，播种面积44.3百万公顷；乌克兰玉米预测年度产量32百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存65.8万吨环比增15.6万吨，北方港口157万吨环比降31万吨；深加工玉米库存量349.4万吨环比增11.6万吨，淀粉企业周度库存112.3万吨环比增2.1万吨；玉米当月进口量36万吨环比增30万吨，玉米淀粉当月出口量19.17吨环比增6.39吨；饲料当月产量2977.9万吨环比增20.9万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.92天环比增0.04天，深加工玉米消费量138.28万吨环比降1.42万吨；酒精企业开机率63.5%环比降1.38%，淀粉企业开机率59.86%环比降0.6%；山东玉米淀粉加工利润 -8元/吨、河北65元/吨、吉林 -56元/吨均环比不变 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.08%环比降0.32%，60日历史波动率9.29%环比降0.01%；玉米平值看涨和看跌期权隐含波动率均为10.02%环比涨0.53% [2] 行业消息 - 截至2026年1月1日当周美国玉米出口检验量1206913吨，上周修正后为1335028吨，去年同期为877214吨；截至2025年12月25日当周美国2025/26年度玉米净销售量756419吨，前一周为2202287吨 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锡短期偏强调整，关注34支撑，测试历史高点35关口 [3] 各部分总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价348820元/吨，环比14450，2月 - 3月合约收盘价 - 590元/吨，环比70；LME3个月锡42466美元/吨，环比2216 [3] - 沪锡主力合约持仓量41195手，期货前20名净持仓 - 2355手，环比761；LME锡总库存5415吨，上期所库存7936吨，环比 - 541，上期所仓单7086吨，环比 - 259 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格341050元/吨，环比9450；长江有色市场1锡现货价342520元/吨，环比8470 [3] - 沪锡主力合约基差 - 2770元/吨，环比 - 6300；LME锡升贴水(0 - 3) - 30.01美元/吨，环比 - 29.01 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均价329050元/吨，环比9450；60%锡精矿平均价333050元/吨，环比9450 [3] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，60%锡精矿加工费6500元/吨，均环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量当月值1.4万吨，环比 - 0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比 - 518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格218310元/吨，环比5960 [3] - 镀锡板(带)产量累计值139.01万吨，环比14.47；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] 行业消息 - 2025年12月中国服务业活动保持扩张，RatingDog服务业PMI为52，但新出口订单重陷收缩 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人等新技术新产品迭代升级 [3] - 特朗普对委内瑞拉“代总统”发出警告，并重申需格陵兰岛 [3] - 美国12月ISM制造业指数从48.2小幅降至47.9，连续10个月低于50，新订单连续4个月收缩，出口订单疲弱，就业人数连续11个月下降但降幅放缓，支付价格指数维持在58.5 [3] 观点总结 - 宏观面，中国12月服务业PMI扩张但新出口订单收缩，美国12月ISM制造业PMI意外创2024年以来最大萎缩，受库存拖累 [3] - 基本面，供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位，缅甸复产和雨季结束提供部分增量但其他地区供应不稳定，整体进口量低；冶炼端原料紧张，企业原料库存偏低，精炼锡产量预计受限；进口方面印尼11月出口量大增，近期进口亏损修复，若窗口打开进口压力增加 [3] - 需求端，近日锡价回调，市场采购意愿改善，库存小幅回落，LME库存增加明显 [3] - 技术面，持仓增量价格回升，多头氛围改善 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪偏暖，日内工业品以涨为主，V2605涨3.38%收于4919元/吨；近期部分装置重启，PVC产能利用率环比上升，下游制品开工率环比下降，社会库存高位小幅积累；电石法、乙烯法工艺成本下降，利润小幅修复；1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，行业开工率预计维持在偏高水平；终端地产、基建正处低温淡季，硬制品开工率或维持下降趋势，海外市场竞争激烈，出口提振有限；市场交易2026年“反内卷”与增量政策预期，PVC盘面估值修复，现货贴水主力合约；弱现实与强预期博弈，PVC盘面预计宽幅震荡，日度区间预计在4720 - 5000附近 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 收盘价:聚氯乙烯(PVC)为4919元/吨，环比上涨155 [3] - 成交量为1740594手，环比增加970429手 [3] - 持仓量为1026198手，环比增加68221手 [3] - 期货前20名持仓买单量为985727手，卖单量为1064508手，净买单量为 - 78781手，环比增加1492手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格为4600元/吨，电石法为4492.69元/吨，环比下降13.08元/吨 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格为4700元/吨，电石法为4543.75元/吨，环比下降19.38元/吨 [3] - 中国PVC到岸价为640美元/吨，东南亚到岸价为600美元/吨，西北欧离岸价为660美元/吨 [3] - 基差为 - 319元/吨，环比下降55元/吨 [3] 上游情况 - 电石华中主流均价为2700元/吨，华北为2606.67元/吨，西北为2415元/吨 [3] - 液氯内蒙主流价为 - 150元/吨 [3] - VCM:CFR远东中间价为407美元/吨，CFR东南亚为448美元/吨 [3] - EDC:CFR远东中间价为189美元/吨，CFR东南亚为194美元/吨 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯(PVC)开工率为78.63%，环比上升1.4%；电石法开工率为78.36%，环比下降0.13%；乙烯法开工率为79.29%，环比上升5.01% [3] - 社会库存总计52.52万吨，环比增加1.14万吨；华东地区总计48.06万吨，环比增加1.15万吨；华南地区总计4.46万吨，环比减少0.01万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数为91.9，环比下降0.53 [3] - 房屋新开工面积累计值为53456.7万平方米，环比增加4395.31万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值为656066.2万平方米，环比增加3127.17万平方米 [3] - 房地产开发投资完成额累计值为42024.57亿元，环比增加3041.6亿元 [3] 期权市场 - 历史波动率20日为22.76%，环比上升0.08%；40日为17.31%，环比上升0.11% [3] - 平值看跌期权隐含波动率为17.09%，环比下降0.58%；平值看涨期权隐含波动率为17.1%，环比下降0.57% [3] 行业消息 - 12月27日至1月2日，PVC工厂开工率环比上升1.4%至78.63% [3] - 12月27日至1月2日，PVC下游开工率环比下降0.58%至43.94%，其中管材开工率环比下降0.6%至35.6%，型材开工率环比下降0.79%至29.78% [3] - 截至1月2日，PVC社会库存在107.67万吨，环比上周上升1.46% [3] 观点总结 - 近期韩华宁波、新浦化学装置重启，PVC产能利用率环比上升 [2] - 下游PVC制品开工率环比下降，管材、型材开工率均环比下降 [2] - 截至1月2日，PVC电石法成本当周值在5011.17元/吨，环比下降0.14%；乙烯法成本当周值在5008.38元/吨，环比下降0.57% [2] - 电石法利润环比增加46.74元/吨至 - 713.56元/吨，乙烯法利润环比增加56.36元/吨至 - 279.49元/吨 [2] - 1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，现有检修计划偏少，行业开工率预计维持在偏高水平 [2] - 终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持下降趋势 [2] - 海外市场竞争激烈，出口提振有限 [2] - 市场交易2026年“反内卷”与增量政策预期，PVC盘面估值修复，现货贴水主力合约 [2] - 弱现实与强预期博弈，PVC盘面预计宽幅震荡，日度区间预计在4720 - 5000附近 [2]

可转债发行 - 公司2020年6月29日公开发行650万张可转债，总额65,000万元[3] - 初始转股价格为29.82元/股[3] 转股价格调整 - 2025年7月3日起转股价格向下修正为20.50元/股[10] - 2025年中期权益分派后转股价格从20.50元/股调整为20.32元/股[11] 赎回相关 - 赎回价格为101.118元/张，当期年利率2.00%[1] - 赎回条件满足日为2025年12月24日[2] - 赎回登记日为2026年1月16日[2] - 赎回日为2026年1月19日[2] - 停止交易日为2026年1月14日[2] - 停止转股日为2026年1月19日[2] - 2026年1月16日收市后未转股的“瑞达转债”将被强制赎回[2] - 赎回对象为截至2026年1月16日收市后登记在册的全体持有人[15] - 2026年1月22日公司资金到账中登公司账户，1月26日赎回款到持有人账户[18] 触发条件 - 可转债有条件赎回条款：连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3,000万元[13] - 2025年11月13日至12月24日触发有条件赎回条款[13] 其他 - 2024年“瑞达转债”回售有效申报数量为97张，金额9,723.76元[12] - 本次赎回条件满足前6个月内，公司实控人等无交易“瑞达转债”情形[18]

市场行情表现 - 2025年1月6日，国内期市有色金属板块集体上冲，铸造铝合金期货主力合约开盘报22490.0元/吨，盘中高位震荡，最高触及23060.0元，最低探至22450.0元，涨幅达2.14%附近 [1] - 当前铸造铝合金行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] - 有色板块普涨，铝价连续大涨为铝合金提供了成本支撑，日内情绪或带动铝合金偏强震荡 [2] 供给端分析 - 铝价保持偏高位运行，加之2026年“两新”政策方案公布落实并加强“反向开票”制度，带动废铝价格小幅走高，铸铝成本支撑较为坚固 [2] - 受环保政策管控以及原料供给紧张等影响，铸铝生产成本利润倒挂，产量或有收减的压力 [2] - 再生铝合金企业开工率变化不大，供应总体持稳，但工厂成品库存有积压现象 [3] - 铝价大涨，废铝价格跟随上涨，再生铝合金企业成本水涨船高 [3] 需求端分析 - 消费淡季影响显现，需求有所转弱，且高位运行的铸铝合金价格对下游采买情绪有所抑制，现货市场成交情况表现清淡 [2] - 近期再生铝合金市场消费疲态尽显，价格不断攀升，下游压铸企业暂难接受，需求受挫 [3] 机构观点与后市展望 - 瑞达期货观点总结：铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求转弱的阶段，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏 [2] - 新湖期货观点总结：再生铝合金自身基本面多空博弈，短期价格仍跟随铝价为主，建议短线谨慎操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米步入出口旺季，阶段性供应压力较高，但出口状况良好，且USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑 [3] - 国内东北产区今年售粮进度普遍偏快，基层种植户惜售心理偏强，贸易商多看涨后市，挺价卖粮心态不变；饲料企业已有一定库存，深加工企业库存同比偏低，下游产品价格弱势运行，持续提价采购意愿不强 [3] - 华北黄淮产区随着春节临近，部分种植户还贷变现需求增加，基层售粮意愿逐步提升，市场上量明显增多，企业厂门到货量快速增加，深加工企业库存尚可，多数企业根据自身库存情况调整收购价格 [3] - 随着新季玉米上市量逐步增加，原料玉米供应较为充裕，行业开机保持良好，供应端压力仍存；全国玉米淀粉企业淀粉库存总量增加，但木薯淀粉涨幅过大后，部分下游客户重新采购玉米淀粉，提升其需求增量；盘面来看，近来玉米和淀粉维持震荡，短期观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价(活跃合约)为2224元/吨，环比-25元；玉米淀粉期货收盘价(活跃合约)为2509元/吨，环比-43元 [2] - 玉米期货持仓量(活跃合约)为1001343手，环比-7918手；玉米淀粉期货持仓量(活跃合约)为196808手，环比1319手 [2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为-168889手，环比-12315手；玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为-31610手，环比-373手 [2] - 黄玉米注册仓单量为39395手，环比0手；玉米淀粉注册仓单量为12355手，环比0手 [2] - 主力合约CS - C价差为285元/吨，环比0元 [2] - CBOT玉米期货收盘价为437美分/蒲式耳，环比-4美分；CBOT玉米总持仓为1516552张，环比-6106张 [2] 外盘市场 - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为64872张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价为2356.47元/吨，环比0.39元；长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨，环比0元 [2] - 锦州港玉米平舱价为2310元/吨，环比-20元；潍坊玉米淀粉出厂报价为2800元/吨，环比0元 [2] - 进口玉米到岸完税价格为2047.29元/吨，环比-2.91元；石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨，环比0元 [2] - 进口玉米国际运费为41美元/吨，环比0美元 [2] - 玉米主力合约基差为132.47元/吨；玉米淀粉主力合约基差为61元/吨；山东淀粉与玉米价差为422元/吨，环比12元 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价为2516.17元/吨，环比0.61元；木薯淀粉与玉米淀粉价差为661元/吨，环比-14元 [2] - 玉米淀粉与30粉价差为-223元/吨，环比0元 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量为425.53百万吨，环比-1.58百万吨；播种面积为36.44百万公顷，环比0.55百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量为131百万吨，环比0百万吨；播种面积为22.6百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量为53百万吨，环比0百万吨；播种面积为7.5百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 中国玉米预测年度产量为295百万吨，环比0百万吨；播种面积为44.3百万公顷，环比0百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量为32百万吨，环比0百万吨 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为65.8万吨，环比15.6万吨；深加工玉米库存量为349.4万吨，环比11.6万吨 [2] - 北方港口玉米库存为157万吨，环比-31万吨；淀粉企业周度库存为112.3万吨，环比2.1万吨 [2] - 玉米当月进口数量为36万吨，环比30万吨；玉米淀粉当月出口数量为19.17吨，环比6.39吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2977.9万吨，环比20.9万吨；山东玉米淀粉加工利润为-8元/吨，环比-5元/吨 [2] - 样本饲料玉米库存天数为29.92天，环比0.04天；河北玉米淀粉加工利润为65元/吨，环比-10元/吨 [2] - 深加工玉米消费量为138.28万吨，环比-1.42万吨；吉林玉米淀粉加工利润为-56元/吨，环比0元/吨 [2] - 酒精企业开机率为63.5%，环比-1.38%；淀粉企业开机率为59.86%，环比-0.6% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为11.4%，环比-0.15%；60日历史波动率为9.3%，环比-0.01% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为9.49%，环比0.2%；平值看跌期权隐含波动率为9.49%，环比0.2% [2] 行业消息 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至12月30日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的84.2%，高于一周前的77.7%，整体玉米作物长势令人满意，已播种的玉米有83.1%评级优良，90.8%的玉米农田墒情适宜到最优 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场全国棉花公检量超600万吨供应充足 轧花厂皮棉加工接近尾声 下游纺企中高支纱线订单稳定 多刚需补货 部分地区仓库库存小幅下降 整体出库良好 预计全国商业库存仍增加 不过2026年新疆植棉面积调减预期升温 加之目标价格补贴新周期预期托底 短期棉价向上驱动持续 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价14655元/吨 环比涨70 棉纱主力合约收盘价20575元/吨 环比跌10 [2] - 棉花期货前20名净持仓-180066手 环比减1730 棉纱期货前20名净持仓-2248手 环比减130 [2] - 主力合约持仓量棉花889861手 环比增29136 主力合约持仓量棉纱18643手 环比减947 [2] - 仓单数量棉花6118张 环比增406 仓单数量棉纱19张 环比持平 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15615元/吨 环比涨30 中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21200元/吨 环比持平 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为12445元/吨 环比降477 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为20961元/吨 环比降12 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为13633元/吨 环比降297 到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为22288元/吨 环比涨70 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 同比增48.3 全国棉花产量616万吨 同比增54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5585元/吨 环比降30 工业库存棉花全国85万吨 环比增6.5 [2] - 棉花进口数量当月值12万吨 环比增3 棉纱线进口数量当月值150000吨 环比增10000 [2] - 进口棉花利润1982元/吨 商业库存棉花全国468.36万吨 环比增175.3 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.33天 环比增0.21 库存天数坯布32.34天 环比增0.37 [2] - 布产量当月值28.1亿米 环比增1.9 纱产量当月值203.9万吨 环比增3.8 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11593686万美元 纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12275733.1017314万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率15.07% 环比增1.78 棉花平值看跌期权隐含波动率15.04% 环比增1.78 [2] - 棉花20日历史波动率8.89% 环比降0.07 棉花60日历史波动率6.9% 环比降0.31 [2] 行业消息 - 截至2025年12月23日 美棉非商业多头头寸80440手 较前一周减2078手 非商业空头持仓112073手 较前一周减9045手 净空持仓31633手 较上周减6967手 净空持仓小幅减少 [2] - 截至2025年12月27日当周 巴西2025/26年度棉花种植率为25.1% 此前一周为16.9% 五年均值为15.6% 巴西棉播种进度顺利 快于五年均值 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格持续偏低，养殖端仍处于亏损状态，市场补栏积极性欠佳，利好远期价格 [2] - 当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，且近来老鸡淘汰积极性略有放缓，高产能仍然牵制近月市场价格表现 [2] - 市场博弈于弱现实与强预期之间，短期近月合约或处于低位宽幅震荡状态，远月在产能下滑预期下，表现有望好于近月，可轻仓试多远月 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货收盘价（活跃合约）为2992元/500千克，环比 -7280；期货前20名持仓净买单量为 -45397手 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 -459元/500千克，期货持仓量（活跃合约）为219525手，环比113657手；注册仓单量为0手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.1元/斤，基差（现货 - 期货）为113元/500千克，环比 -30 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为112.03（2015 = 100），环比 -2.21；淘汰产蛋鸡指数全国为101.18（2015 = 100），环比 -13.26 [2] - 主产区平均价蛋鸡苗为2.8元/羽，新增雏鸡指数全国为93.62（2015 = 100），环比26.53 [2] - 平均价蛋鸡配合料为2.8元/公斤，养殖利润蛋鸡为 -0.39元/只，环比0.08 [2] - 主产区平均价淘汰鸡为7.9元/公斤，环比0.16；淘汰鸡日龄全国为500天，环比 -10 [2] 产业情况 - 平均批发价28种重点监测蔬菜为17.96元/公斤，平均批发价猪肉为5.65元/公斤，环比0.04 [2] - 平均批发价白条鸡为17.8元/公斤，环比0.26；流通环节周度库存为1.21天，环比0.09 [2] - 生产环节周度库存为1.09天，环比0.09；出口数量鲜鸡蛋当月值为13394.53吨，环比178.74 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7147吨 [2] 行业消息 - 今日主产区山东鸡蛋均价6.12元/公斤，与昨日价格持平；河北鸡蛋均价5.66元/公斤，较昨日价格上涨0.06；广东鸡蛋均价6.73元/公斤，与昨日价格持平；北京鸡蛋均价6.16元/公斤，与昨日价格持平 [2] - 养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏小幅回落，市场氛围略有好转 [2]