市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02%，创业板指数上涨2.14% [1][2] - 沪深两市成交额17833亿元，较昨日小幅缩量288亿元 [3] - 市场个股出现明显分化，共有3593只个股下跌 [3] - 市场已反弹3天，后市需注意上证指数上周五的跳空缺口能否回补 [3] AI硬件板块 - AI硬件核心股全线大涨，中际旭创涨幅达13.25%创历史新高，新易盛、天孚通信、工业富联、寒武纪、海光信息等表现强劲 [4] - 通信设备板块指数拉出中阳线 [6] - 近期催化事件包括伯克希尔购买谷歌股份、美国启动人工智能"创世纪计划"、亚马逊将投资500亿美元用于AWS人工智能和高性能计算能力、Meta考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU [4] - 谷歌AI基础设施负责人称公司必须每6个月将AI算力翻倍，未来4到5年内额外实现1000倍增长 [4] - 阿里巴巴表示将积极投资人工智能能力，不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资 [4] - 中信建投指出世界正处于AI产业革命中，对AI带动的算力需求及应用非常乐观 [5] - 中信证券表示阿里持续投入AI基础设施标志着国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [5] AI应用板块 - AI应用方向有所走弱，周二走势未得到强化 [7] - 板块核心持续切换，无法聚焦，上周五核心是易点天下、视觉中国，周一是三六零、蓝色光标，周二是巨人网络等 [7] - 从10月30日以来的行情看，AI应用方向未体现能聚焦的核心龙头及带动市场的能力 [8] 人形机器人板块 - 人形机器人板块盘中一度走强，午后回落 [9] - 该行业处于从0到1阶段，从历次产业发展看从0到1阶段爆发力较强 [10] - 开源证券指出2026年人形机器人量产时刻将至，随着特斯拉、宇树、智元等产线投产，产业首次进入万台级规模化制造阶段 [10] - 未来5-10年人形机器人有望重塑制造业、服务业乃至家庭生活，成为下一代通用平台 [10] 商业航天板块 - 商业航天板块今天回调，主要是资金兑现利好所致 [10] - 部分个股在获利盘兑现后再度走强，如斯瑞新材、超捷股份等 [10] - 工信部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知，旨在丰富卫星通信市场供给、支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [10] 消费品行业 - 工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [11] - 方案指出到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [11] - 到2030年供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长贡献率稳步提升 [11] - 该消息出来后，部分网红经济概念股、电商概念股拉升 [12] 资金动态 - 阳光和远私募证券投资基金已备案并进入运作，这是第10只开始正式投资运作的险资系私募证券基金 [12] - 保险资金长期投资试点已有三批，试点金额合计2220亿元 [12]

市场整体表现 - 11月27日A股市场冲高回落，沪指收盘上涨0.29%至3875.26点，深证成指下跌0.25%，创业板指下跌0.44% [2] - 科创50和创业板指均回吐超过2%的盘中涨幅后收跌 [2] - 沪深两市成交额为1.71万亿元，较上一交易日缩量736亿元 [5] - 全市场近2800只个股上涨 [5] 板块表现 - 有机硅概念股走强，宏柏新材和晨光新材涨停，华盛锂电、金银河、远翔新材涨幅超过10% [3] - 固态电池概念掀涨停潮，明冠新材、联得装备、海科新源、华自科技等10只股票封板 [4] - 涨幅居前的板块包括有机硅、固态电池、消费电子、造纸、光伏设备 [3] - 商业航天概念午后走强，抗流感概念活跃 [3] - 走低的板块包括海南自贸区、影视院线、培育钻石、中船系、互联网电商 [3] 个股表现 - 有机硅概念股中，华盛锂电上涨15.54%，金银河上涨12.96%，远翔新材上涨11.03% [4] - 固态电池概念股中，明冠新材上涨20.03%，联得装备上涨20.01%，华自科技和海科新源均上涨20.00% [5] - 鹏辉能源上涨14.64%，奥克股份上涨10.84%，赛伍技术和国晟科技均上涨超过10% [5] 资金流向 - 主力资金全天净流入消费电子、造纸印刷、电池等板块 [7] - 资金净流出文化传媒、通信、计算机等板块 [7] - 个股方面，中兴通讯、芯原股份、福日电子分别获主力资金净流入7.87亿元、4.88亿元、4.63亿元 [7] - 中际旭创、沪电股份、宁德时代遭主力资金抛售14.46亿元、9.67亿元、7.89亿元 [8] 机构观点 - 德邦证券认为市场量能决定行情高度，科技与消费轮动格局或延续 [9] - 恒生前海基金指出A股市场多空博弈情绪仍较为浓厚，大盘未来或仍将维持震荡 [10] - 东吴证券表示在AI叙事下，算力需求旺盛，市场空间广阔，算力基础设施仍属高速扩张的增量市场 [10]

市场整体表现 - 11月27日A股市场冲高回落，沪指涨0.29%至3875.26点，深成指跌0.25%至12875.19点，创业板指跌0.44%至3031.30点，科创50指数跌0.33%至1310.70点[3][4] - 沪深两市成交额1.71万亿元，较上一交易日缩量736亿元，全市场近2800只个股上涨[7] 板块涨跌情况 - 有机硅概念股走强，宏柏新材、晨光新材涨停，华盛锂电涨15.54%，金银河涨12.96%，远翔新材涨11.03%[5][6] - 固态电池概念掀涨停潮，明冠新材涨20.03%，联得装备涨20.01%，华自科技涨20.00%，海科新源涨20.00%等10股封板[6][7] - 涨幅居前板块包括有机硅、固态电池、消费电子、造纸、光伏设备，商业航天概念午后走强，抗流感概念活跃[4] - 走低板块包括海南自贸区、影视院线、培育钻石、中船系、互联网电商[4] 资金流向 - 主力资金全天净流入消费电子、造纸印刷、电池等板块，净流出文化传媒、通信、计算机等板块[10] - 个股资金流入前三为中兴通讯净流入7.87亿元、芯原股份净流入4.88亿元、福日电子净流入4.63亿元[10] - 个股资金流出前三为中际旭创净流出14.46亿元、沪电股份净流出9.67亿元、宁德时代净流出7.89亿元[10] 机构观点 - 德邦证券认为市场量能决定行情高度，科技与消费轮动格局或延续[11] - 恒生前海基金指出A股市场多空博弈情绪仍较为浓厚，大盘未来或仍将维持震荡[12] - 东吴证券表示在AI宏伟叙事下，算力需求足够旺盛，算力基础设施市场仍属高速扩张的增量市场[12]

行业投资评级 - 报告重申光模块行业为首选板块之一，维持对中际旭创（300308 CH）的“买入”评级，目标价为591.00元人民币 [2] 核心观点 - AI基础设施投资周期未见减弱，产品结构持续向更高价值解决方案升级，驱动光模块行业优异表现有望延续至2026年及以后 [2] - 具有高AI业务占比的光模块供应商在2025年实现显著营收增长和利润率扩张，预计2026年将继续受益于AI资本开支扩张和1.6T光模块需求提升 [2][4] AI基础设施资本开支 - 美国四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2024年资本开支达2300亿美元，同比增长55% [3] - 2025年前三季度资本开支进一步投入2590亿美元，同比增长65% [3] - 彭博一致预期2025年资本开支为3670亿美元，同比增长59%，2026年预计同比增长35%至4950亿美元 [3] - 英伟达Blackwell和Rubin平台在2025和2026年的潜在需求超过5000亿美元，为行业提供积极展望 [12] - 中国云厂商（阿里巴巴、腾讯、百度）2025年前三季度合计资本支出为1650亿元人民币（约230亿美元），同比增长90% [11] 光模块厂商业绩表现 - Coherent、中际旭创、新易盛2024年收入增速分别为15%、120%、175%，2025年前三季度分别为19%、44%、221% [3][14] - 从2024年三季度至2025年三季度，Coherent、中际旭创、新易盛毛利率分别提升2.5、9.2、5.4个百分点 [3][16] - 中际旭创2025年上半年海外光模块收入占比达86%，预计2026年净利润将显著增长至230亿元 [27] 技术升级与产品结构 - AI网络部署向800G/1.6T光模块升级，驱动毛利率提升 [3] - 预计2026年全球800G与1.6T光模块出货量将分别达到4900万与2200万个，但仍存在数百万单位供需缺口（1.6T最为显著） [3][24] - 1.6T产品加速放量，推动产品结构优化与平均售价提升，供应商有望通过技术升级维持较高毛利率 [21] 供应链与产能情况 - 关键元器件如EML芯片供需矛盾突出，Lumentum表示需求“远超供给” [3][22] - EML行业积极扩产，Lumentum计划将产能提升40%，未来六个季度产能已被预订完毕 [22][23] - 硅光技术加速渗透，份额从2018年的10%提升至2024年的33%，预计2026年将超过50% [3][23] - 预计2026年800G产品中EML与硅光方案占比为5:5，1.6T产品中占比有望达到3:7 [3][24] 行业需求扩展 - AI基础设施建设需求快速扩展至其他云服务商、国家主权和企业客户 [3][11] - 全球多个大型AI数据中心项目正在推进，如Meta的Prometheus超级集群（>1GW）、微软威斯康星州AI数据中心（3.9GW）等，进一步支撑光模块需求 [13]

AI算力硬件市场表现 - 11月27日AI算力硬件板块活跃，光模块CPO概念盘中冲高，5G通信ETF（515050）和创业板人工智能ETF华夏（159381）盘中一度涨幅超过3% [1] - 截至发文，5G通信ETF（515050）成交额突破4.5亿元，创业板人工智能ETF华夏（159381）成交额突破3.2亿元 [1] 谷歌新一代AI模型与芯片技术 - 谷歌发布新一代Gemini大模型，其算力采用自研的第七代TPU张量处理单元Ironwood [1] - Ironwood TPU在训练和推理方面的性能较第六代Trillium TPU提升了四倍 [1] - 单个超级计算机单元可通过芯片间互联网络连接多达9216颗Ironwood TPU，并访问1.77 PB的共享高带宽内存 [1] - CPO（共封装光学）技术在谷歌TPU芯片产业链中扮演关键角色，通过将光引擎与交换芯片紧密集成，解决大规模AI算力集群在带宽、功耗和延迟上的瓶颈 [1] AI算力投资趋势与行业竞争 - Gemini的成功验证了AI算力规模投入的有效性，有望推动AI厂商加大投资 [2] - 谷歌云副总裁透露公司需要每6个月将AI算力翻倍，计划4-5年实现1000倍增长 [2] - 该趋势将倒逼OpenAI、Anthropic、xAI及国内厂商加速推出更强模型并加大对原生多模态能力的投入 [2] - 行业分析认为AI竞赛胜负未定，2026年仍处于激烈的“大模型赛马期” [2] 相关ETF产品概况 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），光模块CPO权重占比超过54% [3] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（24.78%）、新易盛（19.40%）、天孚通信（5.11%），场内综合费率为0.20% [3] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超过90亿元，深度聚焦英伟达、谷歌、苹果、华为产业链 [3] - 该ETF前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [3]

美国拟将中国8家企业列入1260H清单事件分析 - 消息来源为彭博社，涉及10月7日的信件，但属于首次被公开报道 [2] - 目前尚不清楚这些公司是否已被正式列入1260H名单 [3] - 五角大楼认定阿里巴巴、百度、比亚迪应被列入协助中国军方的公司名单，该结论在两国元首会晤前三周左右提出，但尚无新进展 [4] - 美国副国防部长指出另有5家公司值得被列入，但目前也未被列入 [4] 1260H清单潜在影响评估 - 该清单核心影响是限制清单内企业与美国国防部的合作，不直接禁止其与美国普通公司合作，但可能引发间接合作阻碍 [4] - 目前评估影响较小，市场反应理性，例如光模块企业中际旭创和新易盛开盘未受明显影响 [7] - 阿里巴巴明确表示列入依据不足，且列入后不影响其全球业务开展 [6] 高速光模块需求预测 - 根据GFHK数据，预期英伟达明年需要2000万个1.6T光模块，谷歌需要1200万个1.6T光模块 [4] - 800G光模块需求预测：2023年出货量2.0百万个，2024年预计10.0百万个，2025年22.0百万个，2026年43.0百万个 [5] - 1.6T光模块需求预测：2024年预计0.2百万个，2025年2.0百万个，2026年32.0百万个 [5] - 分客户看，英伟达2026年1.6T需求预计20.0百万个，谷歌2026年1.6T需求预计12.0百万个 [5] 中国供应链企业情况 - 光模块及相关元器件供应商包括光序科报、终科立、鹏景科技、赛凝电子等，产品涵盖OCS模组、光学器件、芯片等 [8] - 部分企业通过直接或间接方式供货，毛利率范围在12%-25%之间 [8] - 液冷领域涉及英雄克、恩来新材、飞爱达、科创新版等公司，产品包括CDU、冷凝板、导热材料等 [8] - 2026年订单及交付预期显示，部分企业乐观预期交付量达数千至数万单位 [8]

美国国防部潜在清单事件分析 - 五角大楼认定阿里巴巴、百度、比亚迪应被列入协助中国军方的公司名单 但该结论在两国元首会晤前三周提出后未见新进展[2] - 美国副国防部长表示另有5家公司值得被列入 但目前也未被列入[2] - 该信件日期为10月7日 但属于首次被披露 并非旧闻[1] 1260H清单影响评估 - 1260H清单核心影响是限制清单内企业与美国国防部合作 不直接禁止与美国普通公司合作 但可能引发间接合作阻碍 目前看影响较小[2] - 阿里巴巴明确表示被列入1260H名单没有依据 且不影响其在全球开展业务[4] 光模块市场需求前景 - 根据GFHK数据 预期明年英伟达需要2000万个1.6T光模块 谷歌需要1200万个1.6T光模块[2] - 若缺少中际旭创和新易盛等供应商 将严重影响服务器连接能力[2] - 800G光模块出货量预计从2023年200万个增长至2026年4300万个 1.6T光模块从2024年20万个预计增长至2026年3200万个[3] - 英伟达1.6T需求预计从2024年10万个爆发式增长至2026年2000万个 谷歌1.6T需求从2024年10万个增长至2026年1200万个[3] 市场反应与供应链现状 - 消息披露后开盘 旭创和新易盛股价未受影响 显示市场反应理性[6] - 文章梳理了国内谷歌和英伟达供应链企业 包括光库科技、德科立、腾景科技等在光学器件、散热、电源等环节的参与情况[8]

谷歌AI技术突破 - 谷歌推出GEMINI 3.0大模型和第七代TPU芯片，在推理、多模态和Agent平台三条主线上实现代际式跃迁 [1] - 谷歌验证了算力领域的Scaling Law依然有效，AI产业趋势螺旋式上升，算力投入随规模提升模型继续上行的规律未打破 [1] - 谷歌TPU芯片采用OCS技术，价格低至英伟达GPU芯片的1/5，在特定场景下推理计算能力更强，受到Meta等大客户青睐 [1] OCS技术优势 - OCS技术全称光学电路交换，光纤信号进入交换机后直接光路交换，无需光电转换 [2] - OCS技术有效解决传统电交换带宽瓶颈和功耗问题，具有功耗低、成本低、低时延、低网络代价、低硬件成本、路由可重配、易于集群布局等优势 [2] - 过去5年间，谷歌在OCS技术上投入了5亿至10亿美元，是OCS交换机领域的先驱 [2] 技术路线关系 - OCS并非对CPO等光电交换方案的替代，而是光通信技术的进一步扩散与下沉 [3] - 英伟达指出当前光交换机制造成本仍显著高于电交换机，CPO光模块和OCS配合可进一步降低功耗 [3] 国内产业链机遇 - A股算力设备上市公司为英伟达供货光模块，也与海外云厂商及AI芯片龙头建立长期深度战略合作 [4] - 光模块龙头厂商在高速率领域（400G→800G→1.6T→3.2T）的精密制造经验可迁移至OCS产品生产，规模化生产保障稳定性、优良率和经济性 [4] - 在谷歌TPU芯片拓宽市场份额阶段，A股算力设备上市公司有望分食其增量需求 [5] 国内相关公司 - 中际旭创是谷歌光模块主供应商，海外子公司TeraHop推出硅光子OCS交换机 [6] - 长芯博创、腾景科技、德科立、光库科技、炬光科技、赛微电子、光迅科技等公司深度介入OCS业务和谷歌供应 [6] 行业资金动向 - 11月中下旬以来，人工智能领域有数十只细分行业ETF密集获批，成份股覆盖人工智能核心算力设备 [7] - 获批ETF进入发行、募集、上市阶段，监管引导资金投资A股硬科技优质公司，为AI科技主线投资提供积极信号 [7] - 可关注已上市的5G通信ETF（2019年9月上市）和创业板人工智能ETF华夏（2025年3月上市），当前逢低布局 [7] ETF产品详情 - 5G通信ETF前十大持仓股包括中际旭创（估算权重14.95%）、新易盛（估算权重11.08%）、立讯精密（估算权重9.84%）等 [8][9] - 创业板人工智能ETF华夏前十大持仓股包括中际旭创（估算权重25.81%）、新易盛（估算权重17.36%）、天孚通信（估算权重5.14%）等，全部为创业板上市公司，龙头公司权重更集中，弹性更大 [9]

市场表现 - A股三大指数11月27日盘中集体走强，创业板指持续拉升，CPO概念继续走强 [1] - 创业50ETF（159682）冲高回落，截至发稿上涨1%，盘中一度涨超2.2% [1] - 创业50ETF成交额超1.4亿元，最新流通份额为35.23亿份，最新流通规模为49.45亿元 [1] - 成分股新易盛涨超7%，中际旭创盘中股价再创新高 [1] 行业前景与驱动因素 - 谷歌AI基础设施负责人表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长以应对AI服务需求 [1] - CPO作为硅光与先进封装的融合方案，有望于2027年实现大规模商用，是突破算力扩展瓶颈的关键技术路径 [2] - 光模块景气度再攀升，明年光模块需求可见度较高，订单指引持续上修，供不应求将成为行业常态 [2] 公司动态 - 市场消息称中际旭创是谷歌光模块供应商，公司表示股价上涨受综合因素影响 [1] - 创业50ETF权重股包括宁德时代、东方财富、新易盛、中际旭创、胜宏科技、汇川技术、阳光电源、天孚通信等 [1]

宏观与市场展望 - 2026年随着PPI逐步回升，A股盈利预期将逐步改善，为市场提供良好运行环境[1] - 未来两个月春季行情或将提前启动，成长风格将趋势性回归，科技仍将是主线[1] - 新五年规划定调重视科技自立自强，加快高水平科技自立自强和引领发展新质生产力将是所有政策的重中之重[1] - 在外部不确定性加大的环境下，中国对科技自立自强的要求逐步迫切，投资科技等于押注国家战略安全[1] - A股的有效突破最终还是要靠科技引领，着眼未来一年仍看好科技主线[2] 新质生产力与投资主线 - 新质生产力首次纳入全会规划框架，发展新质生产力是未来五年规划时期新旧动能加速切换的首要任务[1] - 顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业，或将是新五年规划背景下A股投资的重要主线[1] - 新质生产力相关产业有望迎来重大突破和高速成长，最终实现估值与盈利双击[1] - 百分百布局新质生产力的硬科技宽基双创龙头ETF（588330）场内价格一度大涨超3%，现涨1.93%，冲击日线3连涨，盘中收复60日均线[2] - 双创龙头ETF实时成交额超5000万元，技术面显示为多方力量反攻的积极信号[2] 行业与个股表现 - 光模块三巨头表现强势，新易盛涨超7%，天孚通信涨近3%，中际旭创股价再创新高[4] - 半导体龙头发力上攻，海光信息涨超5%，寒武纪涨逾3%[4] - 光伏龙头有亮眼表现，阳光电源涨超3%，大全能源、阿特斯涨近3%[4] - 双创龙头ETF标的指数自本轮低点（4月8日）以来累计上涨78.78%，大幅跑赢创业板指（68.48%）、科创综指（49.85%）、科创50（42.29%）等主要宽基指数[6][7] 双创龙头ETF产品特征 - 跨市场多元配置，百分百战略新兴，从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本[5] - 标的指数囊括新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题，汇集高成长龙头[5] - 标的指数20%涨跌幅限制，抢反弹更快，相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低[6] - 全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，被称为"中国版纳斯达克"[6]