公司业务澄清 - 公司明确表示目前无电芯产品 [2] - 展示的电芯样品仅为公司正极材料产品在客户端应用的样品展示 [2] 核心研发领域 - 公司深耕固态电池正极材料研发 [2] - 开发材料包括中/高镍高电压三元正极、钴酸锂、富锂锰基和尖晶石镍锰酸锂等正极材料 [2] - 同时研发适用于酸性水系液流电池、电解水制氢、燃料电池的新型离子交换膜材料 [2] - 开展硫化物固态电解质核心原料硫化锂材料的研发与产业化 [2]

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价上涨5.36%至26.92元/股，成交额达8.81亿元，换手率为4.98%，总市值为223.64亿元 [1] - 公司主营业务收入高度集中于锂电材料产品，占比达99.10%，其他业务收入仅占0.90% [1] 主要机构股东动态 - 易方达创业板ETF位居公司十大流通股东，三季度减持206.84万股，当前持有1230.06万股，占流通股比例1.83% [2] - 基于股价上涨测算，易方达创业板ETF在10月27日当日浮盈约1685.18万元 [2] - 易方达创业板ETF规模为855.37亿元，今年以来收益率为49.93%，近一年收益率为47.53% [2] 公司基本信息 - 公司全称为苏州天华新能源科技股份有限公司，位于江苏省苏州工业园区，成立于1997年11月13日，于2014年7月31日上市 [1] - 公司主营业务涵盖新能源锂电材料、防静电超净技术产品以及医疗器械产品的生产和销售 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 战略小金属价值重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 [1] 镍行业观点更新 - 印尼RKAB审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期，对镍矿价格或有支撑 [1][26] - 截至10月24日，LME镍现货结算价报收15085美元/吨，较10月17日上涨1.04%；沪镍报收12.19万元/吨，较10月17日上涨0.45% [1][26] - 受益标的包括格林美、华友钴业等，其在印尼拥有大规模镍金属产能项目 [14][29] 钴行业观点更新 - 钴价继续上涨，预计后市钴供给愈发紧张将进一步推高钴价 [2][30] - 截至10月24日，电解钴报收40.85万元/吨，较10月17日价格上涨6.94%；氧化钴报收310.00元/千克，较10月17日价格上涨9.73% [2][30] - 刚果金政府明确2025-2027年钴出口配额，预计未来2年钴供给将随时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [2][30] - 推荐关注洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美等钴资源类企业 [15][33] 锑行业观点更新 - 进口锑原料长期偏紧，供应长期短缺为锑价提供了底部支撑 [5][34] - 截至10月23日，国内锑精矿平均价格为14.15万元/吨，较10月16日价格下跌2.08%；国内锑锭平均价格为14.95万元/吨，较10月16日价格下跌1.85% [5][34] - 中国在全球锑供给中占主导地位，2024年产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [5][34] - 受益标的包括湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [16][37] 锂行业观点更新 - 碳酸锂持续去库，预计短期内需求对锂价有支撑 [6][39] - 截至10月24日，国内电池级碳酸锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨2.82%；国内氢氧化锂市场均价为7.37万元/吨，较10月17日上涨0.90% [6][39] - 截至10月23日，碳酸锂样本周度库存总计13.04万吨，较10月16日去库2292吨 [6][39] - 推荐关注成本曲线处于行业较低分位且未来2-3年仍有矿端供给增量的公司，如天华新能、雅化集团、永兴材料等 [16][45] 稀土磁材行业观点更新 - 我国主导全球稀土供给，管制趋严提升供给偏紧预期对稀土价格有支撑 [8][49] - 截至10月24日，氧化镨钕均价50.25万元/吨，较10月17日价格下跌0.50%；氧化镝均价1,525元/公斤，较10月17日价格下跌6.44% [8][49] - 商务部发布公告对部分稀土设备和原辅料相关物项实施出口管制，首次在稀土管制政策中覆盖半导体 [8][49] - 受益标的包括中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源等 [18][58] 锡行业观点更新 - 海外锡供应不确定性仍存，供给偏紧对锡价形成支撑 [9][59] - 截至10月24日，LME锡现货结算价35,925美元/吨，环比10月17日上涨2.42%；沪锡加权平均价28.3万元/吨，较10月17日上涨0.63% [9][59] - 缅甸佤邦地区锡矿出口量仍远低于正常水平，印尼打击非法采矿行动仍在延续，加剧全球锡矿供应担忧 [10][60] - 受益标的包括兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [19][62] 钨行业观点更新 - 矿山普遍放缓生产节奏，供应端偏紧对钨价有支撑 [11][63] - 截至10月24日，白钨精矿（65%）报价27.75万元/吨，较10月17日价格上涨3.35%；仲钨酸铵（88.5%）报价40.90万元/吨，较10月17日价格上涨4.34% [11][63] - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨，较2024年度第一批指标减少4000吨，降幅6.45% [11][63] - 受益标的包括章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [20][66] 铀行业观点更新 - 两大铀供应商下调2026年产量指引，铀供给偏紧预期持续对铀价或有支撑 [12][68] - 9月Nuexco交易所现货铀价格为62.88美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [12][68] - Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10% [13][68] - 受益标的为中广核矿业，其为中广核集团旗下海外铀资源开发的投、融资的唯一平台 [21][71]

机构持股概况 - 截至2025年10月24日，共有8个机构投资者持有天华新能A股股份，合计持股量达4395.42万股，占公司总股本的5.29% [1] - 机构投资者包括易方达创业板ETF、中证500ETF、香港中央结算有限公司、广发国证新能源车电池ETF、宁德时代、宜宾发展创投有限公司、泰信现代服务业混合及泰信发展主题混合 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了0.81个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括广发国证新能源车电池ETF和泰信发展主题混合，持股增加占比达0.51% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计3个，包括易方达创业板ETF、南方中证500ETF和泰信现代服务业混合，持股减少占比达0.27% [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计252个，主要包括富国中证新能源汽车指数A、华夏中证新能源汽车ETF、汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A、广发创业板ETF及天弘创业板ETF等 [2] 外资持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股减少占比达0.10% [2]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告 报告期内财务数据及股东信息发生变动 第三季度财务会计报告未经审计 [1][3][5] 主要财务数据 - 公司报告期末至季度报告披露日股本未因发行新股、增发、配股、股权激励行权、回购等原因发生变化且影响所有者权益金额 [3] - 公司存在非经常性损益项目和金额 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 [3] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情形 [4] - 公司主要会计数据和财务指标发生变动 资产负债表项目及利润表项目出现大幅变动 [4] - 第三季度财务会计报告未经审计 [5] 股东信息 - 公司披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [4] - 公司披露限售股份变动情况 [4] 季度财务报表 - 公司提供合并资产负债表、合并年初到报告期末利润表、合并年初到报告期末现金流量表 [5] - 公司2025年起无需首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目 [5]

全球智能手机ODM市场概况 - 2025年上半年全球智能手机出货量同比增长2%，外包设计订单同比增长7% [1] - ODM设计的智能手机出货量占全球总出货量的43%，创2019年以来同期最高纪录 [1] - 手机厂商通过加大ODM外包力度以应对市场竞争与成本压力 [1] 行业格局与并购活动 - 主流ODM企业包括龙旗科技、华勤技术、立讯精密、闻泰科技和天珑移动 [2] - 立讯精密于2025年3月20日公告收购闻泰科技消费电子系统集成业务相关资产，并于10月12日公告香港闻泰和印尼闻泰股权于9月16日完成交割 [2] - 当前行业处于格局重塑期，华勤技术和龙旗科技维持双强地位，天珑移动上半年跻身第三，立讯精密暂列第四 [3] - 行业并购可整合优势资源，推动从“规模制造”向“价值创造”转型 [3] 业务多元化发展 - ODM厂商正积极开拓行业定制产品、LED、AIoT等新业务领域 [4] - 5G普及和折叠屏创新对ODM厂商的技术集成和设计能力提出更高要求 [4] - ODM厂商加强研发投入并升级制造设施以应对硬件迭代 [4] - 智能汽车关联业务、智能穿戴、机器人成为重点拓展方向 [5] - 立讯精密汽车业务成为上半年最亮眼增长极，已进入多家主流车企供应链 [5] - 龙旗科技与智元创新共同发力国内工业具身智能机器人业务 [5] 未来趋势与战略转型 - 为缓解经营压力，手机厂商预计将继续加大外包比例，未来几年ODM智能手机出货量仍有增长空间 [6] - 未来三年是ODM行业转型升级的关键窗口期，头部厂商需在汽车电子、AIoT、机器人等领域建立第二增长曲线 [6] - ODM厂商需从设计制造商向技术合作伙伴转变，在产业链中承担更多价值环节 [6]

公司财务表现 - 公司前三季度营业收入为55.71亿元 同比增长2.17% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为3286.56万元 同比大幅减少96.44% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为9774.99万元 [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.04元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入55.71亿元，同比增长2.17% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为0.33亿元，同比大幅下降96.44% [1] - 基本每股收益为0.04元，同比下降96.36% [1]

公司动态 - 公司第六届第二十八次董事会会议于2025年10月24日召开，审议了《关于申请广州期货交易所氢氧化锂指定交割厂库的议案》等文件 [1] - 截至发稿时，公司市值为212亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为锂电材料行业占比88.08%，其他业务占比11.92% [1] 行业背景 - 中国创新药领域海外授权交易活跃，2025年海外授权交易额已达800亿美元 [1]

理财额度 - 公司及子公司增加不超10亿闲置资金委托理财，总额不超30亿[2] - 购买R2理财产品额度不超3亿[2][3][4][8] 理财决策 - 2025年4月同意用不超20亿买理财，资金可循环用[2] - 2025年10月同意用不超30亿买短期理财[3][8] 投资信息 - 投资期限至2025年度股东大会，单产品不超12个月[4] - 投资品种含结构性存款、R1和R2理财，不投证券[2][3][4][8] 资金与风险 - 资金为闲置自有，不涉募集或信贷资金[5] - 理财受市场影响，收益不可预期，有操作风险[6][7] 管理与目的 - 董事会授权签合同，财务部实施管理，审计部监督[7] - 适度理财可提高资金效率，提升业绩[10]