业绩总结 - 公司预计全年实现归母净利润425-455亿元，扣非净利润385-415亿元，2023Q4的归母净利润区间为114-144亿元，扣非净利润区间为115-145亿元[3] - 公司预测2025年营业总收入将达到500401百万元，较2022年增长52.6%[8] - 2025年预计净利润为64354百万元，较2022年增长92.2%[8] - 预计2025年每股收益为13.02元，市盈率为11.21[8] 公司发展策略 - 公司发布推动“质量回报双提升”行动公告，展现对未来发展前景的信心和价值认可[3] - 公司在提升自身发展质量和回馈投资者方面制定了积极措施，包括创新引领高质量发展、持续现金分红、回购提振市场信心、加强投资者交流等[3] 投资建议 - 公司建议中性买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间[9]

业绩总结 - 宁德时代2023年分红超预期，达到221亿元，相当于全年毛利率提升2.7个百分点至22.9%[1] - 公司2023年全球市占率达到36.8%，连续7年全球动力电池使用量市占率第一，储能电池出货量市占率第一[2] - 预计2024年公司动力/储能电池价格约为0.89/0.87元/Wh，同比下滑9.1%/9.3%，产能为552GWh并新增在建产能100GWh[3] - 公司2023年营业收入提升22.0%，归母净利润提升43.6%，2026年预计营业收入/归母净利润分别为5,343.6/612.5亿元[4] 财务数据预测 - 宁德时代2024-2026年财务数据预测调整后，营业收入、毛利、毛利率、研发费用、销售及管理费用、归母净利润和每股收益均有变动[7] 估值和评级 - 华兴证券上调宁德时代估值至22倍2024年P/E，目标价236.60元，维持“买入”评级[8] - 可比公司估值表显示宁德时代市值较高，市盈率也较高，但PEG比率较高[9] 风险和展望 - 宁德时代面临新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧和海外贸易政策风险等风险[10][11] - 宁德时代2023-2026年财务报表显示营业收入、毛利润、净利润和每股收益逐年增长，资产负债表显示资产和负债均在增长[12]

文章核心观点 - 公司一直以创新为核心,不断提高技术水平来保持在行业内相对领先的位置[1] - 公司自主研发的电池测试设备可用于各类二次电池和各种用途电池的性能检测[1] - 公司产品核心竞争力主要体现在测试精度、稳定性、软件功能方面[1] - 公司将不断通过技术创新提高设备性能及丰富产品线,提升核心竞争力,并大力开拓企业类客户市场[1] 公司概况 - 公司主要从事电池测试设备的研发和生产[1] - 公司近三年营业收入分别为11309.45万元、16701.78万元和20415.37万元,呈快速增长趋势[1] - 公司的高精度电池测试设备以M340A、G340A、D340A为代表,电流、电压测试精度达万分之一,优于或与国内外竞争对手公开披露的设备性能参数持平[1] - 近三年,公司高精度设备销售规模快速增长且毛利率均保持在80%以上,反映公司产品具有一定的市场认可度和较强市场竞争力[1] 产品特点 - 公司产品具有较高的稳定性,并得到了客户的广泛认可[1] - 公司产品的软件系统具备工步编辑功能、远程监控功能、测试校准功能、数据开放功能,功能完备、操作便捷、灵活高效[1] 客户情况 - 公司的终端客户已涵盖珠海冠宇、贝特瑞、杉杉股份、宁德时代等电池及电池材料龙头企业[1]

财务表现 - 公司的营业收入增长率逐年放缓，但仍维持较高水平，2024年预计净利润为452亿元[2] - 公司的P/E估值已至历史底部区间，维持“买入”评级[2] - 公司的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] - 公司2022-2026年的营业收入增长率分别为152.07%/22.01%/3.64%/19.87%/16.73%[24] 财务风险 - 风险提示包括新能源车销量不及预期、储能需求不及预期、海外政策风险[2] - 公司面临政策风险，包括海外限制产品销售政策和新能源汽车补贴变化[24] - 公司面临市场风险，如新能源汽车销量不及预期和行业竞争加剧导致盈利能力下滑[25] - 公司面临其他风险，如技术迭代对液态锂离子电池产生替代风险[26] 资产负债 - 公司递延所得税资产增加，2023年达到173.96亿元，占净利润的39.43%[21] - 公司资产负债率逐年下降，2026年预计为65%[28] 投资评级 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为452/572/683亿元，对应PE为18/15/12X，维持“买入”评级[23] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[29]

文章核心观点 - 2024年4月1日早盘科创创业50ETF（159783）震荡上行涨超2%，3月制造业PMI回升，财通证券建议提前布局，关注泛红利资产和制造成长两条高确定性方向，科创创业50ETF跟踪指数个股集中度高、风险敞口大、高成长高弹性特征显著 [1] 市场表现 - 2024年4月1日早盘，科创创业50ETF（159783）震荡上行涨超2%，持仓股全线飘红，宁德时代、阳光电源领涨近5%，海光信息、中际旭创、智飞生物等跟涨超2% [1] 行业数据 - 3月31日国家统计局披露3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升 [1] 投资建议 - 财通证券认为年报季叠加景气验证期，市场更关注确定性机会，风格参考16年，景气验证后或逐步转向大盘，当前可提前布局 [1] - 关注2条高确定性方向：泛红利资产胜率赔率兼具，或为长期主线；制造成长政策/出海受益+业绩高增长，值得重视 [1] 指数特征 - 科创创业50ETF（159783）跟踪的中证科创创业50指数个股集中度较高 [1] - 第一大权重股宁德时代占比约10.48% [1] - 申万一级行业分布中，电子、电力设备和医药生物前三大行业占比超76%，个股、行业和风格的风险敞口较大，高成长高弹性特征显著 [1]

业绩总结 - 宁德时代预计2024年营业总收入将达到414,126百万元，同比增长3.29%[1] - 公司预计2024年的利润为463/568/705亿元，同比增长5%/23%/24%[1] - 宁德时代2026年预计营业总收入将达到5881.58亿元，较2023年增长46.6%[2] - 公司2026年预计净利润为740.42亿元，同比增长24.1%[2] - 公司2026年每股净资产预计为81.41元，较2023年增长81.8%[2] - 公司2026年预计ROIC为13.47%，ROE为19.68%[2] 新产品和新技术研发 - 公司通过CIIC一体化智能底盘和CTC技术创新，实现底盘安全性能大幅提升，全面支持5C超充，预计首发搭载阿维塔，公司预计24年实现量产[1] - 宁德时代底盘设计将进一步提高性能、优化客户体验，提高能量效率、成组效率和安全性，有助于降低整车电耗、提高续航能力、解决用户焦虑[1] 市场扩张和并购 - 目标价为263元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括电动车销量不及预期、原材料价格波动和竞争加剧超预期[1] 其他新策略 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[6]

固态电池商业化进程 - 曾毓群对固态电池商业化进程提出质疑，认为距离商业化还需数年时间，存在多方面阻碍[1] - 固态电池当前技术效果不够好，缺乏耐久性和安全性，面临材料、膨胀、安全性等挑战和问题[2] 曾毓群的研究重点 - 曾毓群的研究小组专注于半固态材料的钠离子电池和凝聚态电池，声称能存储的能量是传统锂离子电池的两倍[4]

新能源电池行业整体情况 - 行业下半场面临挑战，57家锂电企业中45家净利润负增长，2月我国动力电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4% [2] - 行业面临下游需求变化、产能结构性调整等情况 [2] 宁德时代经营情况 - 2023年总营收达4009亿元，同比增长22.01%；归母净利润为441亿元，同比增长43.58% [3] - 动力电池板块营收为2852.53亿元，同比增长20.57%，占总营收71.15%，已连续七年在动力电池赛道位居全球榜首 [4] - 2020 - 2022年三年合计研发费用267.7亿元，2023年研发费用投入达183.56亿元，同比增长18.35% [6] - 已发布多种电池成果，如凝聚态电池、神行电池等，正在推进M3P电池、麒麟5C电池等产品的量产，2023年推出两款新型电池系列 [6] - 2023年面向部分重点车企客户推出“锂矿返利”计划，向车企推广173Ah的VDA规格磷酸铁锂电芯 [6] - 2023年动力电池系统销量为321GWh，同比增长32.56%，但增速低于2022年的107.09% [7] - 2023年储能业务营收同比增长31.7%至599亿元，增速超过核心动力电池业务，全球储能电池出货量市占率为40%，连续3年排名全球第一 [9] - 2023年1 - 11月，新兴市场主要增长动力来自澳洲、韩国、加拿大、泰国、日本，分别同比增长190%、140%、100%、300%、50% [9] 新能源汽车行业相关情况 - 2023年新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6% [5] - 2023年我国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长32.6%，宁德时代装车量167.1GWh，市占率为43.1% [5] - 新能源车企面临盈利压力，2023年理想是造车新势力中唯一实现盈利的企业，实现利润118亿元 [6] 行业变革情况 - 车企为降本会自研电池，2023年以来碳酸锂价格从60万元/吨的高点降至目前10万元/吨左右 [7] - 2022年我国动力电池产能利用率超75%，2023年已不足65% [7] 储能市场情况 - 2023年全球储能电池出货量185GWh，同比增长53% [8] - 宁德时代2011年切入储能市场，参与张北储能项目，近年来对储能业务重视程度持续走高 [8] 海外市场情况 - 欧洲2023年电动车电池需求量达406GWh，供应量为335GWb，缺口近四分之一 [9] - 国内电池企业不断推进海外布局，如蜂巢能源、国轩高科、宁德时代等企业在海外的布局情况 [9]

业绩总结 - 公司23年实现收入4009亿元，同比增长22%[2] - 公司23年归母净利润441亿元，同比增长44%[2] - 公司23年经营性活动现金流量净额达928亿元，同比增长52%[2] - 公司23年动力电池预计贡献利润约300亿元，销量增长33%[2] - 公司23年储能电池预计贡献利润66亿元，销量增长47%[2] - 公司23年分红达221亿元，股息率为2.8%[2] - 公司的净利率在2023年达到11.01%，较2022年的9.35%有所提高[1] - ROE在2024年预计将达到19.15%，2025年和2026年分别为19.93%和20.54%[1] - 公司的每股收益预计在2026年将达到15.18元，较2022年的6.99元有显著增长[1] 未来展望 - 公司24-26年预计实现归母净利润分别为450、550、668亿元，维持“买入”评级[2] - 公司2026年市净率预计为2.54，市销率为1.25[2] - 预计2026年营业收入将达到662,514.22百万元，较2022年增长了101.2%[3] - 公司2026年预计净利润为73,212.44百万元，较2022年增长了118.1%[3] - 营业收入增长率将从2022年的152.07%逐年下降，2026年预计为15.40%[3] - 营业利润增长率将在2024年达到最低点，为1.42%，之后逐年上升[3] - 归属于母公司净利润增长率将在2024年达到最低点，为2.05%，之后逐年上升[3] - 资产负债率在未来几年内呈现逐年下降的趋势，2026年预计将降至66.68%[1] 其他新策略 - 公司销售费用率提升明显，销售费用中售后综合服务费达149亿元，同比增长74%[2] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到427,554.50百万元，较2022年增长了123.5%[3] - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券对信息的准确性及完整性不作保证[6] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来评定[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[9]

财务数据 - 公司23年营收达到4009亿元，同比增长22%[2] - 公司23年动力电池销量达到321GWh，同比增长33%[4] - 公司23年毛利率为22.9%，同比提升2.7个百分点[6] - 公司23年全球动力电池使用量市占率为36.8%，连续7年排名全球第一[7] - 公司23年经营活动现金流达到928.3亿元，同比增长52%[9] 未来展望 - 预计公司24年动力电池出货量为369GWh，储能电池出货量为104GWh[10] - 预计24-26年归母净利润分别为469.4、590.0、710.1亿[10] 其他 - 报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有，未经授权不得进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改[18] - 请务必阅读正文之后的重要声明部分[18] - 本报告重点关注金融数据的解读和市场趋势的评估，为投资和企业决策提供策略建议[18] - 报告内容严谨，确保信息的准确性，包括具体数字和相对应的百分比[18] - 报告中的单位要准确使用，不要混淆 billion、million、thousand 等单位[18]