报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年11月中国经济增长动能偏弱，投资和消费低迷，房地产市场仍处低位，美国就业市场趋弱、通胀增速回落，日本央行加息，欧盟取消2035燃油车禁令，委内瑞拉局势紧张 [4][15][16][17] - 2026年美元指数预计震荡回升，人民币汇率或区间震荡，美国国债利率曲线将继续陡峭化 [18][20][22] - 全球政治经济体系加速重组和充裕的货币流动性环境将支持2026年贵金属价格继续偏强运行，建议投资者继续持偏多思路参与交易 [27][31] 各目录总结 宏观环境评述 经济 - 2025年11月中国经济增长动能偏弱，1-11月城镇固定资产投资累积44.4万亿元，累积同比萎缩2.6%，社会消费品零售总额累积45.6万亿元，累积同比增长4%，11月实际工业产出同比增长4.8%，供需失衡指数上升 [4][6] - 2025年11月中国房地产景气指数下滑，销售、施工和新开工面积累积同比萎缩，库存去化月数上升，房价环比萎缩 [8][10] - 2025年10月美国非农就业减少，11月增长6.4万，1-11月平均每月仅增长5.6万，失业率上升至4.56%，整体CPI和核心CPI同比增速回落 [11][14][15] 政策 - 12月19日日本央行加息25BP，预计实际利率仍维持负值，若经济和物价前景符合预期将继续加息 [16][17] - 12月16日欧盟公布提案放弃2035年新燃油车禁令，调整排放目标，取消禁令提振铂钯工业需求预期 [17] - 12月16日特朗普下令封锁委内瑞拉受制裁油轮，并认定其政府为恐怖组织，美国加强在委附近军事存在，或为发动攻击做准备 [17] 贵金属市场分析 美债利率与美元汇率 - 2025年特朗普新政扰乱美国经济，去美元化、贸易赤字和美联储降息打压美元指数，预计2026年美元指数在确立双底支撑后震荡回升，核心波动区间为96 - 108 [18] - 2025年人民币汇率先贬后升，预计2026年巨额贸易盈余支撑人民币汇率，但不具备大幅升值条件，兑美元汇率呈区间震荡，核心波动区间为6.92 - 7.25 [19][20] - 2025年美国国债利率全线走低，预计2026年利率曲线继续陡峭化，短期利率下行，中长期国债利率区间震荡，10年期国债利率核心波动区间为3.8% - 4.5% [22] 市场投资情绪 - 2025年特朗普新政不确定性提振黄金ETF投资意愿，6月后资金做多非黄金贵金属，12月11日SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓量较2024年5月低点分别高出22.8%和20.1% [23][24] - 因美国联邦政府停摆，CFTC持仓数据只更新到12月2日，暂停分析 [26] 贵金属回顾展望 - 长周期看，地缘政治和贸易货币体系重组推高金价中枢，黄金长周期牛市基础巩固；中周期看，美国经济滞胀和全球衰退风险上升，金价中期偏强 [27] - 短周期看，2025年8 - 10月贵金属受事件冲击飙升，10月下旬回调，11月至今企稳回升，白银、铂钯涨幅显著 [28][29] - 预计2026年伦敦黄金涨至4800 - 5000美元/盎司，白银涨至73.5 - 77.5美元/盎司，铂金涨至2200 - 2300美元/盎司，钯金跟随黄金波动，目标为1750 - 1900美元/盎司，建议持偏多思路交易，关注多白银铂金空黄金套利机会 [31] 贵金属相关图表 - 周五伦敦和上海金银比值分别为65.8和64，2024年6月 - 2025年4月中旬震荡回升，4月下旬 - 10月上半月震荡回落 [32] - 黄金与美元指数、美债实际利率正相关性减弱，与原油负相关性加强，与白银正相关性减弱 [32][33]

报告基本信息 - 报告名称：金融期货周报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 国债市场 本周市场回顾 国债期货市场 - 交易数据：各合约周收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量和仓差不同，如 TL2603 周收盘价 112.25，周涨跌幅 -0.35%，周成交量 55449100 [7] - 市场表现：周一多数经济数据低于预期，国债期货全线收跌；周二震荡；周三受宽松小作文刺激，全线收涨；周四央行呵护资金，多数上涨 [8] - 策略表现：长短两端期货表现分化，30 年、2 年主力合约基差走阔、IRR 回落，10 年和 2 年相反；各合约均有正套空间；30 年基差偏高，关注做空基差；2606 合约流动性差，不建议跨期策略；建议关注做平跨品种策略 [12][16][22][28] 债券现货市场 - 国内国债：短端收益率小幅下行，长端受宽松预期影响先上后下，十年国债收益率报 2.2375%较上周五下行 0.5bp，十年国开债收益率报 1.9781%下行 0.50bp [34] - 美债：收益率全面下行，10 年美债收益率报 4.1200%较上周五下行 7bp，2 年美债收益率报 3.4600%下行 6bp [34] 资金面 - 公开市场：有 7485 亿元到期，央行投放 6575 亿元，净回笼 910 亿元 [41] - 资金利率：跌涨互现，DR 隔夜资金在 1.27%附近，7 天资金较上周末下行 2.99bp 至 1.4392%，1 年 AAA 存单利率在 1.65%附近 [45] 利率衍生品 - 利率互换：收益率跌涨互现，流动性预期平稳 [49] 市场分析 - 近期市场逻辑：国内基本面走弱，债市调整风险有限，明年维持低利率；当前市场未定价降息，期货超调，若情绪改善有补涨空间；短期经济放缓支撑债市，配置盘谨慎 [56] - 本周基本面情况：11 月国民经济活动数据低于预期，内需放缓；生产增速下降，需求消费和投资放缓，地产深度调整，基建有望回升 [57][59] 下周债市展望 - 关注资金跨年，央行呵护，流动性宽松支撑债市，年末机构或配置，市场或改善 [61] 下周公开市场到期与重要经济日历 - 公开市场到期：共 8775 亿元，含逆回购、国库现金定存和 MLF 到期 [63] - 重要财经事件：周一有 LPR 报价 [63] 航运指数市场 市场回顾 - 船司宣涨但线上开舱价不及预期，EC 期货冲高回落，如 MSC 线上 1 月上旬大柜 2865 美元低于涨价函 [64] 集运市场情况 现货市场 - 多数远洋航线运价走高，欧线、美线大幅上涨，12 月 12 日上海港出口至欧洲基本港运价较上期涨 9.9% [70] - 期货标的结算价指数小幅回升，12 月 15 日上海出口集装箱结算运价指数—欧洲航线环比涨 0.1% [70] - 船司提价反复，预计现货高点 1 月上旬显现 [71] 集运供需基本面 - 供给：静态运力处于淡季较高水平，潜在运力持续高增，实际运力下旬回归，红海复航进展不一，一季度全面复航可能性不高 [76] - 需求：欧洲需求缓慢改善，对集运价格提振有限 [78] 市场展望 - 航司提价反复，1 月运力回归且达飞尝试复航，运价上涨空间有限，关注 4 月合约高空和 02 - 04 正套机会 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] - 玉米现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 生猪现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，春节前需求弹性强，但面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 豆粕期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底，潜在利多是南美天气生变和1月USDA对产量的调整 [137] - 鸡蛋建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] - 白糖原糖指数和郑糖指数均下跌，预计郑糖5000关口可能是短期底部 [196][197] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 本周三大油脂大幅下跌，菜油跌幅最大，2025/26年度全球油菜籽供需格局偏向宽松，国内菜油基差表现较强，长期基本面偏空 [8] - 棕榈油今年产地产量表现良好，2026年第一季度产量将放缓，面临去库压力，缺乏持续上涨动力，出口数据疲软意味着库存可能仅缓慢下降 [9] - 豆油期货跟随下跌，主要取决于进口大豆成本，当前国内进口大豆处于高峰期，远期供应压力制约上涨空间，且国内豆油库存处于高位 [9] - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] 核心要点 - 国内现货变动：截至2025年12月19日，华东一级豆油、华东三级菜油、华南24度棕榈油周度均下跌，基差方面，豆油和菜油下跌，棕榈油不变 [11] - 国内三大油脂库存：截至2025年第50周末，国内三大食用油库存总量周度下降11.81万吨，环比下降4.86%，同比增加8.45% [19] - 国内油脂油料供应情况：截至第50周末，国内主要大豆油厂的大豆开机率整体处于较高水平，本周全国油厂大豆压榨总量增加，12月当月大豆累计压榨量增加 [21] - 棕榈油动态情况：12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降，2025年11月棕榈油进口总量为年度最高，1月份毛棕榈油出口税定为9.5%，12月份毛棕榈油出口税和出口费均下调 [30][31] - CFTC持仓：12月第一周投机基金增持在芝加哥大豆上的净多单，削减在芝加哥豆油上的净空单 [47] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周玉米价格整体小幅下调，东北玉米价格相对稳定，华北地区玉米价格区间震荡，销区市场玉米价格下跌 [49] - 期货方面，截止12月18日，大连盘主力2603合约收于2190元/吨，较上周跌46元/吨，跌幅2.06% [49] 基本面分析 - 玉米供应：本周售粮进度有所放缓，整体同比偏快，港口库存小幅提升但仍处偏低位置 [51][52] - 国内替代品：小麦价格震荡偏弱调整，对玉米已无饲用替代优势，替代量逐步减少 [54] - 进口替代谷物：11月份我国进口粮食同比升15.3%，除大麦和大米进口继续下跌外，玉米、高粱、小麦进口回升，未来进口量或有恢复性增加 [55] - 饲用需求：2025年11月，全国工业饲料产量环比减少1.2%，同比增长2.7%，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存小幅提升 [66][72] - 深加工需求：本周玉米淀粉行业开机率波动不大，加工利润方面，部分地区有变化，深加工企业库存继续增加 [74][75] - 供需平衡表：2025/26年度，中国玉米种植面积、单产、总产量均调增，消费量增加，进口量保持600万吨，短期内玉米价格偏强运行，但后期上涨空间有限 [81] 后期展望及策略 - 观点：现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 策略：现货企业以适当补库为主，期货投资者多单持有 [85] 生猪 行情回顾 - 现货方面，本周生猪价格趋势震荡上涨，周度均价上移明显，供需关系核心是冬至备货影响，宰量继续上扬 [87] - 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2603冲高回落震荡走高，收盘价11325元/吨，较上周四涨105元/吨，涨幅0.94% [88] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏方面，不同数据来源显示存栏有不同变化，整体上，截至明年上半年生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，7 - 8月小幅下滑，9月平稳 [95][99] - 中期供应：仔猪价格本周上涨，仔猪存栏方面，截至11月份样本企业小猪存栏量环比减少，同比增长，理论上中期生猪出栏有相应变化 [108][109] - 短期供应：大猪存栏方面，截至11月份样本企业大猪存栏量环比降幅，理论上短期生猪出栏有相应变化，压栏与二育方面，11月大猪存栏占比增加，二育10月入场积极性增加，11月转淡 [112][113] - 当期供应：出栏量方面，11月涌益样本企业实际出栏量完成率高，12月计划出栏量环比增加，出栏均重方面，本周全国出栏平均体重增加 [118][119] - 进口供应：10月我国猪肉进口总量环比和同比均减少，1 - 11月累计进口量同比减少 [124] - 二育需求：12月上旬多数市场二次育肥补栏积极性一般，二次育肥成本有所增加 [127] - 屠宰需求：本周屠宰企业开工率增加，2025年1 - 10月总屠宰量同比增幅大 [130] 后期展望 - 观点：现货方面，供需双增，但目前现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，生猪供应有望保持小幅增加的态势，春节前面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 策略：期货投资者观望为宜，暂时不建议抄底，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [133] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货方面，截至12月19日，沿海豆粕价格较一周前小幅下涨 [135] - 期货方面，外盘美豆主力合约本周继续回落，国内豆粕本周同样偏弱运行，期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底 [136][137] 核心要点 - 大豆种植：USDA12月报告对新季美豆项目变动不大，巴西大豆播种率和阿根廷大豆种植率有相应数据，当前巴西和阿根廷大豆天气情况不同 [138][139][140] - 美豆出口：截至11月27日当周，美豆25/26年度大豆出口相关数据同比下降，关注我国政策性采购美豆的量能否满足 [145] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润方面，不同船期和方式有不同表现，压榨量及开工率预计近期将走低，大豆进口及库存方面，11月进口量环比降同比增，年末到港量将季节性减少 [154][155][157] - 豆粕成交及库存：截至12月12日，国内主要油厂豆粕库存环比降幅，同比增幅，未来市场出于风险把控等因素仍会积极成交 [161] - 基差及月间价差：截至12月19日，豆粕01合约全国基差上涨，1 - 5价差变动不大，基差短期以低位运行为主，1 - 5价差或后续的3 - 5价差有稳中偏强的可能性 [166] - 国内注册仓单：截至12月18日，国内豆粕注册仓单量为历史同期偏高位置 [170] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 本周前期鸡蛋现货价格低位企稳、后续稳中小涨，期货方面，近月合约低位震荡，远月合约有一定下跌，建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，补栏势头持续偏弱，不同日龄和码数的蛋鸡存栏占比有相应数据 [173][174][175] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格有变化，蛋鸡饲料成本环比持平同比小幅上涨，蛋鸡苗价格环比小幅上涨，种蛋利用率环比持平，养殖持续亏损但亏损程度环比小幅减轻 [178][179] - 淘汰鸡：淘汰量近期趋势减少，淘汰日龄近期有所加速，淘汰鸡价格处于历史同期偏低位置 [181] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，鸡蛋库存综合来看偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [189] 白糖 周度期货行情 - 本周原糖指数自上周五高点回落重新下探14美分关口，郑糖指数继续下跌，预计5000关口可能是短期底部 [196][197] 其他情况 - 巴西中南部甘蔗压榨量、产糖量快速下滑，总产糖量已超过去年同期，北半球印度、泰国丰收进展顺利，糖价维持弱势震荡 [196] - 本周广西、云南、山东地区食糖现货报价大幅下调，现货偏弱，期货跌幅更大，基差扩张，期货5 - 9价差变化不大，郑商所仓单几无变化 [199][201] - 2025/26榨季截至2025年12月1日，巴西中南部地区累计甘蔗压榨量同比减少，累计糖产量同比增长，乙醇总产量同比下降 [204] - 巴西中南部的乙醇折糖价高于同期ICE原糖主力合约期价，伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约跨期价目前在97美元/吨左右 [205] - 过去一周里原糖进口加工利润下滑，截至2025年12月2日，原糖非商业净空头寸减少，总持仓增加 [209] - 美元兑雷亚尔汇率上升，美元兑泰铢汇率下降，日本央行加息，美联储降息，日美利差缩小，市场担忧“日元套息交易”可能大规模逆转 [211]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年11月、12月第3周及1月1日至12月19日全国碳市场交易情况进行总结，还介绍了广州市碳排放权交易市场建设规划、全国碳市场有偿分配政策及绿色金融政策等要闻，显示全国碳市场规模扩大，碳排放权期货上市受关注，有偿分配将推动市场发展，绿色金融助力工业转型 [5][6][7] 各部分内容总结 碳市场周度概况 - 11月全国碳市场综合价格最高价70.14元/吨，最低价51.54元/吨，收盘价59.65元/吨，月涨幅14.80%，总成交量4775.32万吨，总成交额27.57亿元 [5] - 12月第3周全国碳市场综合价格最高价62.98元/吨，最低价57.74元/吨，收盘价62.40元/吨，较上周五上涨7.53%，总成交量972.88万吨，总成交额579633428.88元 [5] - 2025年1月1日至12月19日，全国碳市场碳排放配额成交量2.12亿吨，成交额129.99亿元 [5] 行情要闻 - 广州市推动碳排放权交易市场建设，支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，全国碳市场扩围后规模扩大60%，上市碳排放权期货受关注 [6] - 全国碳市场将推行免费和有偿相结合的碳配额分配方式，初期有偿分配比例可设1% - 3%，中期提高比例和拍卖频率，远期设置行业差异化占比并建立市场稳定机制 [7] - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知，推动绿色金融与工业绿色制造融合，助力工业绿色转型 [7] 市场数据 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月18日铁矿石期货主力2605合约震荡上行收报777.5元/吨涨1.63% 基本面供应有增长预期需求弱势延续面临压力 但受煤焦消息面影响黑色板块情绪提振矿价暂时获支撑 需观察780附近压力[7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 12月18日铁矿石期货主力2605合约高开后震荡回落 随后反弹回升 尾盘再度转弱 涨幅有所收窄 收报777.5元/吨 涨1.63% [7] - 12月18日主要铁矿石外盘报价环比前一交易日上涨0.9美元/吨 青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨9 - 12元/吨 铁矿石2605合约日线KDJ指标自昨日金叉后继续上行 日线MACD指标金叉 [9] - 上周澳巴发运明显回升 到港量同样有所增长 随着年底临近 后续发运量可能会增长 五大材本周总产量再度下行 降幅收窄 主要减量来自热轧 日均铁水产量连续4周下滑 已跌至230万吨以下 钢厂按需补库 库存可用天数环比增1天至20天 港口库存持续累积达1.54亿吨 创2022年4月以来新高 预计后续港库仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 国家发改委发表《着力扩大有效投资》 指出要切实管好用好政府投资 包括保持合理政府投资力度 优化结构 加强全生命周期管理 明确中央和地方投资方向和重点 提高民生类政府投资比重 推进“两重”建设 管好中央预算内投资 研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围等 [12] 数据概览 报告展示多幅图表 包含青岛港主要铁矿石品种价格及价差 巴西与澳洲铁矿石发货量 45个港口铁矿石到货量 国内矿山产能利用率 主要港口铁矿石成交量 钢厂铁矿石库存可用天数 进口矿烧结粉矿库存 港口铁矿石库存与疏港量 样本钢厂不含税铁水成本 高炉与电炉开工率及产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量 周产量 钢厂库存等数据 [14][22][23]

报告基本信息 - 报告名称：《镍日报》[1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日[2] - 研究团队：有色金属研究团队[3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖[3] 报告核心观点 - 18 日沪镍延续反弹，主力 2601 震荡走高，尾盘收涨 1.07%报 113940 元/吨，产业链价格小幅走弱，全球纯镍库存继续增长，过剩压力显著，盘面镍价连续杀跌后暂企稳，短期在印尼 RKAB 配额削减消息刺激下反弹，后续关注消息进展，若最终落地则会给予镍价上涨弹性[8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 18 日沪镍主力 2601 尾盘收涨 1.07%报 113940 元/吨，8 - 12%环比上日跌 1 至 885.5 元/镍点，电池级硫酸镍均价持平报 27430 元/吨[8] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标约 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降，目的是防止镍价进一步下跌[8] - 镍铁受终端消费疲软压制呈弱势格局，MHP 镍系数下调，报价随伦镍走低，镍盐成本支撑转弱[8] 行业要闻 - 前 11 个月我国汽车产销量均超 3100 万辆，同比增长超 10%，新能源汽车产销量接近 1500 万辆，同比增长超 30%，出口 231.5 万辆，同比增长 1 倍[9] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标下调，最终实施方式尚不明确，ESDM 仍在商议未来镍矿 RKAB 配额问题[10] - LME 拟于明年 7 月推行持仓限额新规，新规则覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌等期货及相关期权和交易结算合约，将增强调整与管理仓位限额的能力[10]

报告基本信息 - 报告名称：生猪日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 期货方面：18 日生猪主力 2603 合约平开后震荡走跌尾盘收阴，最高 11470 元/吨，最低 11320 元/吨，收盘报 11325 元/吨，较昨日跌 1.18%，指数总持仓减少 4480 手至 357131 手 [7] - 现货方面：18 日全国外三元均价 11.67 元/公斤，较昨日涨 0.06 元/公斤 [7] 核心观点 - 供应端：长期看截至明年上半年生猪出栏或基本保持小幅增长态势，10 月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率略高于去年同期增加春节前供应压力；12 月样本养殖企业计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，部分区域集团完成进度略偏慢，部分渠道缩量致收购难度增加 [8] - 需求端：当前二次育肥观望为主，12 月或仍有少量滚动补栏需求；天气降温，腌腊及灌肠需求增加，终端居民消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12 月 18 日样本屠宰企业屠宰量 20.19 万头，较昨日增 0.69 万头，周环比增 1.7 万头，月环比增 3.6 万头 [8] - 政策端：我国对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，因相比国内消费量占比极低影响有限 [8] - 整体情况：现货供需双增，受腌腊灌肠需求提振震荡偏强；期货生猪供应有望小幅增加，春节前需求弹性强，但 10 月二育压栏集中叠加产能持续释放施压 01 和 03 合约，不过相比去年同期价格跌幅较大，且近期北方疫情增加、同比加重，底部震荡频率增加 [8] 数据概览 - 出栏量：11 月涌益样本企业实际出栏量 2649 万头，完成率 99.36%；12 月计划出栏 2772 万头，月度计划量增 4.64%，日均增 1.27% [13] - 养殖利润：截止 12 月 11 日，自繁自养生猪头均利润 -146 元/头，周环比减少 11.5 元/头；外购仔猪养殖头均利润 -264 元/头，周环比减少 5.6 元/头 [13] - 养殖成本：截止 12 月 11 日，自繁自养预期成本 12.09 元/kg，周环比增加 0.04 元/kg，外采仔猪育肥成本受饲料及仔猪价格双重影响，外采仔猪育肥至 125kg 后出栏预期成本 11.41 元/kg，周环比增加 0.12 元/kg [13] - 出栏均重及占比：截止 12 月 11 日当周，生猪出栏均重 129.63kg，较上周下降 0.19kg；90kg 以下出栏占比为 5.43%，较上周增加 0.38%，150kg 以上出栏占比 6.9%，较上周接近持平 [13]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 央行重启14天逆回购呵护跨年资金、释放积极信号，叠加A股走弱，国债期货延续震荡回暖 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率短降长升，短端回落幅度在1bp左右，长端上行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.8415%，上行0.55bp [9] - 税期扰动褪去，央行重启14天逆回购呵护跨年资金，银行间资金面平稳宽松，当日公开市场净投放697亿元，跨年的14天资金利率抬升10.5bp，1年AAA存单利率在1.64% - 1.66%左右变动 [10] - 国内基本面边际走弱，宽松取向不改，债市显著调整甚至走熊的风险有限，但短期内宽松政策难落地，叠加公募新规影响，加大市场短期波动 [11][12] - 从估值看，债市调整后利率回归合理定价，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期需求端偏弱，基本面对债市支撑不改，关注央行投放和宽松情绪持续性 [12] 行业要闻 - 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；税收收入164814亿元，同比增长1.8%；印花税4044亿元，同比增长27%，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%；全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [13] - 市场机构预计2026年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右空间，结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [13] - 中央经济工作会议为2026年货币政策定调，将通过总量工具与结构性工具协同发力，加强与财政政策协调配合，营造适宜货币金融环境 [14] - 11月房地产行业债券融资总额为620.4亿元，同比增长28.5%，其中信用债发行262.2亿元，同比下降1.6%，ABS发行294亿元，同比增长36%，债券融资平均利率为2.66%，同比下降0.07个百分点，环比上升0.1个百分点 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][19][21] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [26][31] 衍生品市场 - 包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [36]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 内盘有色普涨，沪锌窄幅震荡，主力收于 23035，涨 110，涨幅 0.48% [7] - 伦锌低库存担忧缓解带动结构转弱，18 日库存增加 1700 吨至 97700 吨 [7] - 国内矿端紧张持续传导，加工费下行、到货减少支撑社会库存连续去化，部分现货市场成交略有好转，但下游受环保等因素抑制，多以刚需采购为主 [7] - 盘面震荡运行，下游前期点价基本完成，升水维持高位运行，沪市对 01 升水 250 元/吨，津市对沪市贴水 100，广东对 02 报贴水 15 元/吨，沪粤价差扩大 [7] - 当前锌市多空因素交织，宏观情绪波动频繁，产业层面供应收紧与淡季去库仍构成下方支撑，预计短期锌价将继续围绕 2.3 万元/吨一线震荡整理 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌不同合约开盘、收盘、最高、最低、涨跌、涨跌幅、持仓量及持仓量变化情况：2601 合约开盘 23000，收盘 23030，涨 120，涨幅 0.52%，持仓量 52902，持仓量变化 -6324；2602 合约开盘 23030，收盘 23035，涨 110，涨幅 0.48%，持仓量 83725，持仓量变化 2951；2603 合约开盘 23000，收盘 23045，涨 105，涨幅 0.46%，持仓量 40273，持仓量变化 1043 [7] 行业要闻 - 2025 年 12 月 18 日 0锌主流成交价集中在 23035 - 23200 元/吨，1锌主流成交于 22965 - 23130 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 130 - 140 元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 23095 - 23190 元/吨左右，对 2601 合约报价升水 200 元/吨，对上海现货报价升水 110 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22850 - 23020 元/吨，紫金成交于 22920 - 23090 元/吨，1锌锭成交于 22720 - 22860 元/吨附近，紫金对 2601 合约报升水 80 - 120 元/吨附近，葫芦岛报价 24320 元/吨，0锌普通对 2601 合约报升水 10 - 50 元/吨附近，津市较沪市报贴水 80 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交于 22835 - 22985 元/吨，主流品牌对 2602 合约报价贴水 20 元/吨，沪粤价差维持 [8] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等图表，数据来源涉及 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [10][12]

报告基本信息 - 报告名称：碳酸锂期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 19 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，虽本周碳酸锂周度库存去库但力度放缓或打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 各目录内容总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货冲高回落，供应端扰动情绪褪去后前日高点压制明显，日内电碳涨 500 至 97550，澳矿涨 10 至 1340，云母涨 40 至 2825，三元涨 200 - 800，铁锂涨 120，电解液持平 [10] - 本周碳酸锂周度库存去库 1044 吨至 110425 吨，去库力度继续放缓预计打压短期市场热情，但产业链涨价态势稳固预计锂价回调空间有限 [10] 行业要闻 - 智利铜业委员会报告指出，近期全球碳酸锂价格因供应不确定性加剧及未来需求前景改善显著上涨但仍低于去年均价，12 月 10 日碳酸锂价格达每吨 10500 美元较 10 月底涨 13%，今年平均价格每吨 9306 美元较 2024 年低 24%，今明两年市场预计供过于求但价格仍攀升，2026 年预计温和复苏，主要矿山复产或致短期价格下跌，锂电池储能系统消费量预计增加推动价格走高 [13] - 彭博新能源财经报告表示锂供应持续增长，到 2035 年锂碳酸当量总产能可能从 2025 年的 150 万吨增至 440 万吨，锂价自 2022 年峰值下跌后仍处低位，近期生产中断和补贴缩减引发小幅回升 [13]