报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪锌收于23285元/吨，涨225，涨幅0.98%，放量增仓，持仓增1114手至108666手；伦锌触及3133美元/吨，创近一年来新高，LME锌库存录增至5.5万吨，0 - 3升水B收窄但仍在163附近 [7] - 国内冶炼厂抢购情绪推动加工费持续下调，TC下降挤压冶炼利润，叠加矿端供应持续转紧，炼厂11 - 12月减产预期超预期；矿端紧缺传导至冶炼端，供应端收紧对锌价支撑走强 [7] - 盘面高位，下游几无询价采购情绪，畏高情绪下持续观望，沪市对01升水200元/吨 [7] - 12月政治局会议定调明年经济工作，海外美联储降息25个bp预期被消化，市场押注2026年进一步降息，供应收紧逻辑与宏观氛围形成共振，推动沪锌重心上移，补足4月缺口后继续向上突破，在铜价走强及资金情绪助推下，短期锌价保持强势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪锌2512开盘23145元/吨，收盘23270元/吨，最高23290元/吨，最低22930元/吨，涨跌195，涨跌幅0.85%，持仓量4790，持仓量变化 - 970；沪锌2601开盘23190元/吨，收盘23285元/吨，最高23335元/吨，最低22965元/吨，涨跌225，涨跌幅0.98%，持仓量108666，持仓量变化1114；沪锌2602开盘23195元/吨，收盘23310元/吨，最高23360元/吨，最低22995元/吨，涨跌215，涨跌幅0.93%，持仓量67475，持仓量变化3823 [7] 行业要闻 - 2025年12月8日，0锌主流成交价集中在23245 - 23385元/吨，双燕主流成交于23305 - 23405元/吨，1锌主流成交于23175 - 23315元/吨；早盘市场对SMM均价报价升水120 - 140元/吨，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23225 - 23305元/吨左右，宁波常规品牌对2601合约报价升水170元/吨，对上海现货报价升水100元/吨，宁波地区主流对2601合约进行报价；第一时间段，安宁对2601合约报价升水180元/吨，麒麟对2601合约报价升水180元/吨，久隆对2601合约报价送到升水200元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于23010 - 23220元/吨，紫金成交于23190 - 23330元/吨，1锌锭成交于22930 - 23080元/吨附近，葫芦岛报价24330元/吨，0锌普通对2601合约报贴水40到升水30元/吨附近，紫金对2601合约报升水140元/吨附近，津市较沪市报贴水120元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交于23015 - 23135元/吨，主流品牌对2601合约报价贴水30元/吨，沪粤价差缩小；第一时间，持货商对麒麟、蒙自、兰锌贴水30 - 10元/吨，第二时段，麒麟、蒙自、兰锌持平上一时段报价 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货上涨，因枧下窝矿复产未落地且现货价坚挺，向下力量有限；产业链涨价趋势仍在，11月下旬以来碳酸锂周度去库量下滑，三元和磷酸铁锂周度产量拐头向下，预计后续去库力度减弱，短期再破前高可能性不大，但期货锂价将小幅震荡上涨 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，01合约早盘跌破9万后迅速拉回，现货价持续坚挺使碳酸锂向下力量有限 [9] - 日内现货跌500至92750，贸易市场贴水幅度持平，澳矿涨15至1172.5，锂云母涨20至2535，三元涨0 - 50，铁锂跌120 - 125，电解液涨500，产业链涨价趋势仍在 [9] - 11月下旬以来碳酸锂周度去库量下滑，上周三元和磷酸铁锂周度产量拐头向下，预计后续去库力度减弱，短期再破前高可能性不大，期货锂价将小幅震荡上涨 [9] 行业要闻 - Rio Tinto收紧锂业务扩张计划，限制对进行中项目投资，完成现有锂项目组合，目标到2028年年产能约20万吨（此前为22.5万吨），优先完成现有锂项目等，集团总资本支出2028年起降至100亿美元以下 [13] - 大中矿业鸡脚山锂矿资源总量约4.9亿吨，对应碳酸锂当量约324万吨，设计露天开采规模2000万吨/年，预计年产约8万吨碳酸锂，今年10月获《采矿许可证》，有效期30年 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面自年中以来边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，货币政策宽松取向难改，债市显著调整或走熊风险有限，但12月政治局会议和央行高层再提跨周期调节，短期内宽松政策难落地，叠加公募新规引发机构集中减持，加大市场短期波动 [11] - 从估值看，债市连续调整使利率回归合理定价，与政策利率偏差收窄、基差回升至历史中枢上方，显示市场未定价明年降息，期货较现券略有超调，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期等待市场风险释放，配置价值或明年初显现 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：早盘债市延续上周低迷，随A股走高走弱，午后政治局会议提振信心，但再提跨周期调节令市场承压 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，长端上行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.855%，上行0.15bp [9] - 资金市场：银行间资金面宽松，当日公开市场到期1076元，央行投放1223亿元，净投放147亿元，银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权在1.3%附近、7天在1.44%附近窄幅变动，1年AAA存单利率维持在1.61 - 1.63%附近窄幅变动 [10] 行业要闻 - 中共中央政治局12月8日召开会议，指出2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，还提出内需主导、创新驱动等多项工作方向 [13] - 中国11月以美元计价出口同比增长5.9%，进口同比增长1.9%，贸易顺差1116.8亿美元，预估为顺差1031亿美元 [13] - 国务院副总理何立峰与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔视频通话，双方就开展务实合作和解决经贸关切交流，积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况，要发挥好经贸磋商机制作用，推动中美经贸关系向好 [14] - 中国房地产报称房地产市场企稳态势逐步改观，但面临挑战和压力，个别房企因高杠杆等问题溢出风险因素可破解，对严重资不抵债、失去经营能力的房企要遵循法治精神处置并追究责任人责任 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示了国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）及走势相关数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）相关数据 [34]

报告基本信息 - 报告类型：铁矿石日评 [1] - 报告日期：2025年12月9日 [2] - 研究团队：黑色金属研究团队 [3] - 研究员：翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月8日铁矿石期货主力2605合约震荡下行收报760.5元/吨跌1.43% 基本面澳巴发运或持续偏高需求端弱势成现实库存方面港口库存累积预计后续仍小幅累积 基本面整体承压 技术面短期下方有支撑整体或在当前位置盘整运行 [7][10][11] 各部分内容总结 行情回顾与后市展望 期货市场表现 - 12月8日铁矿石期货主力2605合约震荡下行低开小幅上涨后震荡回落收报760.5元/吨跌1.43% [7] 持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |RB2605|905,437|938,980|10,785|1,704|9,081|0.98%| |HC2605|777,538|797,480|22,458|-7,344|29,802|3.78%| |SS2601|58,630|64,783|-2,496|326|-2,822|-4.57%| |J2601|18,159|18,539|974|841|133|0.72%| |JM2605|256,522|319,090|8,711|157|8,554|2.97%| |I2605|281,031|283,173|11,818|10,237|1,581|0.56%| [8] 现货市场动态与技术面走势 - 现货市场：12月8日主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下滑1美元/吨青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨 [8] - 技术面：铁矿石2605合约日线KDJ指标继续下行；铁矿石2601日线MACD指标红柱连续5个交易日有所收窄 [9] 后市展望 - 供应端澳巴发运有所回升后续或持续在偏高水平运行 需求端五大材产量创2月下旬以来新低日均铁水产量再度下滑至232万吨左右水平 库存方面钢厂按需补库库存可用天数位于20天左右的年内偏低水平港口库存持续累积创2月底以来新高预计后续仍以小幅累积为主 基本面整体承压 技术面主力合约移仓换月至05合约价格跳空并快速下跌至760元/吨左右的前方震荡区间下沿短期下方有支撑整体或在此位置盘整运行 [10][11] 行业要闻 - 2025年11月中国出口钢材998.0万吨较上月增加19.8万吨环比增长2.0%；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨同比增长6.7% 11月中国进口钢材49.6万吨较上月减少0.7万吨环比下降1.4%；1 - 11月累计进口钢材554.1万吨同比下降10.5% 11月中国进口铁矿砂及其精矿11054.0万吨较上月减少76.9万吨环比下降0.7%；1 - 11月累计进口铁矿砂及其精矿113920.2万吨同比增长1.4% 11月中国进口煤及褐煤4405.3万吨较上月增加231.6万吨环比增长5.5%；1 - 11月累计进口煤及褐煤43167.6万吨同比下降12.0% [12] 数据概览 - 包含青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [14][20][22][23][26][29][34][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内金价易涨难跌，银铂钯需留意价格短期飙升后调整风险释放；中短期内多空因素交织，伦敦黄金需在 3880 - 4380 美元/盎司区间运行积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期金价上涨趋势不变，建议持偏多思路交易 [4] - 2024 年 3 月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金或分别涨至 4500 和 4800 美元/盎司，伦敦白银或分别涨至 58 和 63 美元/盎司，建议持多头思路交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美联储降息预期打压美元指数推高贵金属流动性溢价，市场关注美联储主席提名人选对货币政策倾向的潜在影响，本周关注美联储、日本央行议息会议及中国年底经济会议 [4] - 全球经济增长前景改善使工业属性较强的银铂钯持续偏强运行，但上周价格初现松动迹象，需留意调整风险 [4] - 中短期内伦敦黄金需在 3880 - 4380 美元/盎司区间运行积累突破动能，不宜过度追涨杀跌；中长期金价上涨趋势不变 [4] 中线行情 - 美国就业通胀形势支持美联储重启降息，且降息幅度可能大于经济就业形势所需，高市早苗当选日本首相引发日元流动性泛滥担忧，全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险为黄金提供需求 [6] - 2024 年 3 月至今的贵金属中级牛市未结束，未来半年和一年伦敦黄金或分别涨至 4500 和 4800 美元/盎司，伦敦白银或分别涨至 58 和 63 美元/盎司 [6] - 10 月下旬以来金银价格回落后调整风险部分释放，关注技术面与基本面共振的做多机会，技术面关注伦敦黄金 3850 - 3900 美元/盎司一线支撑，基本面关注美联储暂停降息利空落地与中印年底黄金消费旺季启动 [6] 二、贵金属市场相关图表 - 展示了上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金 TD 基差、金银 ETF 持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [8][10][12] 三、主要宏观事件/数据 - 中国国务院副总理何立峰与美国财长贝森特和贸易代表格里尔视频通话，双方就经贸合作进行深入交流并讨论下一步措施 [18] - 美国 9 月消费者支出温和增长，经济动能减弱，就业市场疲软和生活成本上升抑制需求，消费者支出 9 月增长 0.3%，8 月数据下修为增长 0.5%，工资增长 0.4%推动个人收入增长 0.4% [18] - G7 和欧盟商讨以全面禁止海运服务取代对俄罗斯石油出口价格上限，禁令可能成为欧盟下一轮制裁方案一部分，预计 2026 年初公布，欧盟希望先与 G7 达成广泛协议 [18]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 9 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 行业投资评级 - 无相关内容 核心观点 - 沪铜再创历史新高，现货涨 715 至 92300，升水承压，现货升水跌 40 至 130，两市进口亏损缩窄至千元附近，沪伦比值处低位 [10] - 中国经济政治局会议定调 2026 年经济政策，利好铜市，推动午后铜价再度上涨 [10] - 本周中国重磅数据将公布，周四美联储议息会议，预计超预期因素较少 [10] - 短期高铜价抑制需求，铜价上涨趋势或现波折，但 2026 年矿紧锭紧以及绿色需求，铜中期基本面支撑强，叠加中美政策宽松提供偏多宏观氛围，中期继续看涨 [10] 各目录要点 行情回顾与操作建议 - 沪铜走势：再创历史新高，现货涨 715 至 92300，升水承压，现货升水跌 40 至 130 [10] - 进口情况：两市进口亏损缩窄至千元附近，主因 LME0 - 3back 结构缩窄至 23，沪伦比值继续处于低位 [10] - 政策影响：中国经济政治局会议定调 2026 年经济政策，利好铜市，推动午后铜价再度上涨 [10] - 后市展望：本周中国重磅数据将公布，周四美联储议息会议，预计超预期因素少；短期高铜价抑制需求，铜价上涨趋势或波折，中期因矿紧锭紧、绿色需求及中美政策宽松继续看涨 [10] 行业要闻 - 进口数据：2025 年 11 月，中国铜矿砂及其精矿进口量 252.6 万吨，1 - 11 月累计进口量 2761.4 万吨，同比增长 8.0%；11 月，中国未锻轧铜及铜材进口量 42.7 万吨，1 - 11 月累计进口量 488.3 万吨，同比下降 4.7% [11] - 秘鲁法案：秘鲁国会投票通过一项争议性许可的一年延期法案，该法案需总统签署生效，遭正规采矿行业反对，领土冲突影响部分铜矿和项目 [11]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年12月9日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 本周SCFIS指数小幅回升，船司提涨报价提振市场涨价情绪，春节前出货潮或引发激励博弈，02合约高估与否短期难证伪、做空性价比不高，关注淡季4月合约被带动高估可能以及02 - 04的正套机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货方面本周SCFIS指数小幅回升，船司提涨报价，马士基、HPL、Premier联盟等纷纷行动，或提振春节前涨价预期，02合约高估难证伪、做空性价比低，关注4月合约高估可能与02 - 04正套机会 [8] 行业要闻 - 12月1 - 5日中国出口集装箱运输市场稳定，远洋航线运价有涨跌，综合指数小幅下跌，11月中国官方制造业PMI升至49.2，12月5日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌0.4% [9] - 欧洲航线10月欧元区失业率6.4%小幅上升，经济复苏动能疲软，12月5日上海港出口至欧洲基本港运价较上期下跌0.3%；地中海航线行情与欧洲同步，供需略好，12月5日运价较上期上涨3.0% [9] - 北美航线11月美国ADP就业人数减少3.2万人，ISM制造业PMI指数跌至48.2，经济复苏前景不佳，12月5日上海港出口至美西和美东基本港运价分别较上期下跌5.0%、4.7% [10] - 马士基与赫伯罗特上调旺季附加费，涉及亚洲及大洋洲至非洲、亚洲至中东等航线 [10] - 国际局势方面，特朗普计划圣诞节前宣布加沙和平进程第二阶段，以军有军事行动，马士基恢复红海 - 苏伊士运河航行情况存疑，以色列总理申请赦免，哈马斯因以色列空袭威胁结束停火协议 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年12月8日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线（基本港）为1509.1，较12月1日涨25.45、环比1.7%；美西航线（基本港）为960.51，较12月1日涨11.74、环比1.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示了集运欧线期货12月8日交易数据，包括EC2512、EC2602等多个合约的前结算价、开盘价、收盘价等信息 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱设备检修结束供应逐步增量，供给端产量与开工率回升，需求端持续疲软，出货率转弱，价格低于行业成本但基本面偏弱压制反弹势能，产业链整体偏空，供需未实质改善、库存压力仍在，震荡偏弱看待 [8] - 玻璃基本面持续弱势，供应方面浮法玻璃日熔量环比下降且部分产线有冷修安排，需求方面企业产销基本平衡但库存端压力突出，终端房地产市场未企稳制约下游需求，当前价格估值处于相对较低水平，进一步下探空间有限，短期内市场大概率维持低位震荡运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月8日纯碱主力期货SA601转为弱势下行并创历史新低，收盘价1133元/吨，价格下跌12元/吨，跌幅1.04%，日减仓63426手 [7][8] - 12月8日玻璃期货FG601收盘价1002元/吨，下跌1元/吨，跌幅0.09%，FG605收盘价1112元/吨，下跌13元/吨，跌幅1.155% [7] - 纯碱供应压力不减，需求端持续疲软，价格低于成本但基本面弱压制反弹，产业链偏空，震荡偏弱看待 [8] - 玻璃供应将进一步收缩，需求端企业产销平衡但库存压力大，终端房地产市场未企稳，价格下探空间有限，短期内低位震荡运行 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][17][18]

报告基本信息 - 报告名称为《生猪日报》[1] - 报告日期为2025年12月09日[2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 现货方面供需双增，二育进场积极性弱，价格以震荡为主；期货方面生猪供应或小幅增加，春节前需求有弹性，但10月二育压栏集中和产能释放施压01和03合约，中长期震荡偏弱，不过相比去年跌幅大，且北方疫情加重激发反弹情绪，底部震荡频率增加[7] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，8日生猪主力2603合约高开后震荡走高，尾盘收阳，最高11440元/吨，最低11105元/吨，收盘报11385元/吨，较昨日涨2.29%，指数总持仓减少5192手至372746手；现货方面，8日全国外三元均价11.27元/公斤，较昨日涨0.05元/公斤[6] - 供应端，长期看至明年上半年生猪出栏或小幅增长，10月二育及压栏集中，当前二育栏舍利用率达去年同期水平，增加春节前供应压力，12月样本养殖企业计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，养殖端多按正常节奏出栏；需求端，栏舍利用率高，二次育肥观望为主，12月或有少量滚动补栏需求，天气降温使腌腊及灌肠增加，鲜销走货好转，终端消费上升，屠宰企业订单增加支撑屠宰量，12月8日样本屠宰企业屠宰量18.26万头，较昨日增加0.02万头，周环比增加0.73万头，月环比增加2万头[7] 数据概览 - 11月涌益样本企业实际出栏量2649万头，完成率99.36%；12月计划出栏2772万头，月度计划量增4.64%，日均增1.27%[13] - 截止12月4日当周，自繁自养生猪头均利润 - 135.01元/头，较上周降低23.88元/头；外购仔猪养殖利润 - 273元/头，周环比增加2元/头[13] - 截至12月4日当周，采购110kg育肥至140kg成本为11.00元/kg，较上周下调0.12元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为11.39元/kg，较上周下调0.12元/kg[13] - 截止12月4日当周，生猪出栏均重129.82kg，较上周增加0.60kg，环比增幅0.46%，其中集团出栏均重124.71kg，较上周增加0.16kg，环比增幅0.13%，散户出栏均重146.08kg，较上周增加0.91kg，环比增幅0.63%[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡，现货价格持稳，后市需求走弱，市场关注转向需求侧，期货偏空震荡，关注 8500 附近支撑力度 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 期货市场：Si2601 收盘价 8675 元/吨，跌幅 1.98%，成交量 251796 手，持仓量 187087 手，净减 9856 手；SI2605 合约价格 8715 元/吨，跌幅 1.97%，成交量 141927 手，持仓量 132147 手，净增 17042 手，前二十多头净增 10865 手，空头净增 8913 手 [4] - 现货市场：四川 553 价格 9350 元/吨，云南 553（通氧）价格 9400 元/吨；四川 421 价格 9950 元/吨，新疆 421价格 9600 元/吨，内蒙 421 价格 9600 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产接近季节性低位，西北开工稳定，月度产量预期 35 万吨左右；需求端走弱，多晶硅周度产量 2.65 万吨，周环比降 3%，月度产量预计 11.5 - 12 万吨以内，有机硅单体开工负荷率 74.29%，较上周降 2 个百分点，合金需求入淡季；市场关注转向需求侧，现货价格下调但重心持稳，期货偏空震荡，关注 8500 附近支撑 [5] 市场要闻 - 12 月 08 日，广期所工业硅仓单量 7528 手，较上一交易日净增 240 手 [6] - 多位专家预计明年中国继续实施扩张性财政政策，赤字率不低于 4%，新增政府债务超 12 万亿，全国一般公共预算支出有望超 30 万亿 [6]