投资咨询号:Z0000116 国贸期货研究院 2025/12/18 金融衍生品中心 李泽便 从业资格号:F0251925 Wind,国觉期觉财 Time to Matutity 行情回顾 成交量(亿) 收盘价 涨跌幅(%) 成交额(亿元) 指数 2991. 6777 1074. 70 38. 50 上证50 1. 25 4579. 875 4525. 05 沪深300 1. 83 178. 42 220. 50 中证1000 7288. 7384 3662. 64 1. 49 中金所股指期权成交情况 认洁期权 持仓量 期权成交量 认购期权 日成交量 期权持企量 认购期权 认洁期权 指数 持仓量 持仓量 (万张) 成交量 成交量 PCR (万张) PCR 上证50 2. 40 3. 99 3.11 0. 78 6. 45 4. 05 0. 59 7. 10 沪深300 21. 45 12. 79 8. 66 0. 68 20. 62 11. 39 9. 23 0. 81 中证1000 35. 33 24. 26 20. 07 0. 83 17.78 17. 55 44. 33 0. 99 中证1000PCR走势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次改经苏伊士运河，是集装箱船重返红海航道重要进展，穿越曼德海峡通行量达2024年1月以来最高[6] - FEWB航线12月船司严控运力、船舶维修减载，欧洲主港拥堵、电商需求支撑，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位；TAWB航线北欧与地中海港口拥堵严重，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺[6] - EC行情震荡，现货端马士基12月第一周报价与月初持平，此前喊涨至3500；12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价联动，马士基和MSC宣涨1月大柜运价；供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，红海复航推进有限，2602合约博弈偏向多头推动盘面震荡上行[7][9] - 策略为逢高小仓位试空02合约[10] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，前值1398，涨跌幅7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，前值1115，涨跌幅0.29%；SCFI - 美西现值1780，前值1550，涨跌幅14.84%；SCFIS - 美西现值924，前值960，涨跌幅 - 3.75%；SCFI - 美东现值2652，前值2315，涨跌幅14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，前值1400，涨跌幅9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，前值1509，涨跌幅0.07%；SCFI - 地中海现值2737，前值2300，涨跌幅19.00%[5] 合约情况 - 合约EC2506现值1283.7，前值1290.0，涨跌幅 - 0.49%；EC2608现值1462.4，前值1479.9，涨跌幅 - 1.18%；EC2610现值1041.2，前值1053.8，涨跌幅 - 1.20%；EC2512现值1632.0，前值1631.5，涨跌幅0.03%；EC2602现值1699.8，前值1686.8，涨跌幅0.77%；EC2604现值1124.1，前值1112.7，涨跌幅1.02%[5] 持仓情况 - EC2606持仓现值2306，前值2305；EC2608持仓现值1351，前值1441；EC2610持仓现值4795，前值4711；EC2512持仓现值2218，前值2566；EC2602持仓现值32483，前值33065；EC2604持仓现值19059，前值19928[5] 月差情况 - 月差12 - 02现值 - 67.8，前值 - 55.3，涨跌值 - 12.5；12 - 04现值507.9，前值518.8，涨跌值 - 10.9；02 - 04现值575.7，前值574.1，涨跌值1.6[5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场政策预期落地后“利多出尽”式调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水结构优化投资成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 各品种有不同投资机会和风险，如农产品、能源化工等品种受供需、政策、宏观情绪等因素影响，呈现不同走势和投资建议 [1] 按相关目录总结 股指 - 短期延续偏弱运行，中期调整为上行打开空间，投资者可在调整阶段逐步建多头头寸，借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 农产品 - 棕榈油、白糖看空，棕榈油关注进口大豆拍卖对供给端利空影响，白糖全球过剩、国内新作供应放量，关注资金面变化 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 玉米短期盘面偏震荡，港口烘干塔上量增加，农户惜售，各环节库存低，节前下游有备货需求，关注东北产区温度对量影响 [1] - 美豆油、美豆走弱，国内储备传一周二拍，盘面短期偏震荡，关注储备拍卖和海关检验检疫政策 [1] - 纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套 [1] - 原木期货震荡偏弱运行，01合约临近交割月压力大 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能待释放 [1] 有色金属 - 铝产业驱动有限，风险偏好反复，铝价高位宽幅震荡 [1] - 氧化铝国内产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，LME限仓落地锌价承压，关注低多机会 [1] - 镍印尼12月镍矿升水持稳，计划缩减26年镍矿产量，全球镍库存高位，沪镍震荡，宏观转暖或供给扰动增加有减仓修复需求，中长期一级镍过剩，操作短线为主 [1] - 不锈钢原料镍铁价格企稳，社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，期货震荡，操作短线，关注逢高卖套机会 [1] - 锡短期震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 黄金短期震荡，长期有上行空间 [1] - 白银短期偏强，警惕波动风险 [1] - 铂短期偏强，长期可逢低多配，国内期货铂价大幅溢价外盘，谨慎参与 [1] - 钯短期偏强，国内期货钯价大幅溢价外盘，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 - 产能中长期有去化预期，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低 [1] 碳酸锂 - 新能源车旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，突破前高 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，估值不高，不建议追空 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 锰硅、硅铁直接需求走弱，供给偏高，价格承压 [1] - 玻璃供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导价格波动走强 [1] - 纯碱跟随玻璃，供需尚可，估值偏低，向下空间有限，承压震荡 [1] - 煤焦黑色板块共振下跌后企稳，关注现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] - 焦煤高频数据利空，产地压力大，建议短空 [1] 能源化工 - 原油OPEC + 暂停增产至2026年底、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉出口影响价格 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，赶工需求大概率证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库 [1] - 顺丁橡胶成交好转，成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，看多 [1] - PTA汽油裂解利润下滑但PX强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，聚酯新装置投产推动消费量高位 [1] - 乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动影响 [1] - 短纤价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库 [1] - 尿素出口情绪缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本支撑 [1] - 聚丙烯检修减少，开工负荷高，供应增加，下游需求开工弱，原油价格走低，油制成本下降，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - PVC盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - 烧碱广西氧化铝投前送货、部分厂延迟投产，采购放缓，开工负荷高，山东烧碱累库压力，液氯价格高，反内卷情绪回落，盘面区间震荡 [1] - LPG地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP/FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅，库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响拉涨及远月月差回落 [1] 集运欧线 - 12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给宽松 [1]

the Sept 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 ITC 玉兴 E S . STOLE FR H H H ST 流的衍生品综合服务商 JA 7 入 | | 市 市 官 方 网 服 热 fed 线 站 需 有 译 风 400-8888-598 www.itf.com.cn 慎 险 | 国贸期货研究院 | | | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/12/18 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | | | 人业资格号:F3023916 | | | | | 伦敦金现 伦敦银现 日期 内外盘金 | | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | | (美元/盎司) (美元/盎司) 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 2025/12/17 4327.72 格厨房 | 66. ...

国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 期货执业证号:F3074875: 投资咨询证号: Z0017779 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 【C 国贸易所 宏观金融数据日报 回顾:昨日收盘,沪深300上涨1.83%至4579.9;上证50上涨1.25%至 2991.7; 中证500上涨1.95%至7137.8; 中证1000上涨1.49%至7288.7。沪 深两市成交额达到18111亿,较昨日放量870亿。行业板块多数收涨,能 源金属、贵金属、保险、电池、化肥行业、小金属、电源设备、有色金 属板块涨幅居前,装修装饰、航天航空板块跌幅居前。 综 试 热评:昨日午后股指大幅拉升,其中大金融板块领涨。政策护盘信号显 现. 多只沪深300ETF、上证50ETF放量异动。消息面上,日本央行前副行 长、政府小组成员若田部昌澄表示,鉴于中性利率水平,日本央行应避 免过早加息和过度调整货币支持,使得市场对日本周五加息的交易减弱 临近年末,市场风险偏好趋于下降,加之11月国内经济数据表现不 佳,而近期两场重磅会议释放的政策加码信号相对有限,市场在政策预 期落地后出现"利多出尽"式的调整,短期内股指预计将延续偏弱 ...

·PTA现货价格 - MEG内盘 基差 -- PTA现货价格 -- PTA主力期货价格 8000 - 1700 9200 1500 7000 1300 8200 1100 6000 7200 900 700 5000 6200 500 5200 4000 300 100 4200 3000 -100 3200 -300 2000 2023- 2023- 2024- 2024- 2024- 2024- 2025- 2025- 2025-02 2025-04 2025-06 2025-08 2025-10 2024-12 05 05 09 01 01 0d 01 05 0d 数据图表 800 现货加工区间 -- 盘面加工区间 POY现金流 ·DTY现金流 -FDY现金流 800 涤短现金流 切片现金 600' 700 400 600 500 200 400 0 300 -200 200 -400 100 0 -600 2025- 2023- 2024- 2024- 2024- 2025- 2025- 2023- 2023- 01 02 09 01 05 0d 01 05 0a -800 免责声 本报告中的信息均源 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成本支撑转强可适当短多设止损；双硅基本面承压向上阻力强；焦煤焦炭现货竞拍改善预计反弹持续；铁矿石关注铁水企稳后续或采购补库 [2][3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 12 月 17 日远月合约收盘价 RB2610 为 3113 元/吨、HC2610 为 3258 元/吨等，近月合约收盘价 RB2605 为 3084 元/吨、HC2605 为 3245 元/吨等，各合约有涨跌值及涨跌幅变化 [1] - 12 月 17 日跨月价差 RB2605 - 2610 为 -29 元/吨、HC2605 - 2610 为 -13 元/吨等，价差有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日主力合约卷螺差为 161 元/吨、螺矿比为 4.02 等，有涨跌值变化 [1] 现货市场 - 12 月 17 日上海螺纹现货价 3290 元/吨、天津螺纹 3170 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日上海热卷现货价 3280 元/吨、杭州热卷 3270 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日超特粉 669 元/吨、换留趣 723 元/吨等，有涨跌值变化 [1] - 12 月 17 日 HC 主力基差 35 元/吨、RB 主力基差 206 元/吨等，有涨跌值变化 [1] 各品种分析 - 钢材成本支撑转强，期价周三持稳夜盘煤焦领涨，现货偏中性成交清淡，铁水产量未见底但后续有复产动力和冬储补库需求，可适当短多设止损 [2] - 双硅基本面承压向上阻力强，虽价格情绪受助推但钢材价格承压、需求走弱，合金厂产量偏高，中期供给过剩压力不减，锰硅供需弱于硅铁 [3][5] - 焦煤焦炭现货竞拍改善，市场有提降预期但贸易价格已涵盖，期货夜盘因政策消息走高，下游有适当补库，关注冬储补库，预计反弹持续 [6] - 铁矿石铁水再次跌落，港口库存将上升价格难有起色，预计月底企稳 1 月复产，复产前会采购补库 [7]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 TG国贸期货 纸浆价格数据 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | | 2025年12月17日 | 日环比 | 周环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货价格 | SP2601 | 5440 | 0. 78% | 1. 49% | 现货价格 | 针叶浆银星 | 5600 | 0. 00% | 1.82% | | (元/吨) | SP2609 | 5532 | 0.62% | 1.69% | (元/吨) | 针叶浆俄针 | 5250 | 0. 00% | 0. 00% | | | SP2605 | 5506 | 0.69% | 1. 29% | | 阔叶浆金鱼 | 4500 | 0. 00% | 0. 00% | | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | | 本期价格 | 上期价格 | 月环比 | | 外盘报价 | 智利银星 | 700 | 680 | 2.94% | 进口成本 | 智利银星 | 5721 | 5559 | ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差 PTA装置维持高负荷运行PX消费稳定 PX与混二甲苯价差扩大韩国厂商削减STDP运行并计划12月下半月关停相关装置 PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善 聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位PTA消费量维持高位市场囤货意愿增加基差快速走强 需求端虽受国内季节走弱但聚酯工厂库存中低位减产意愿低 叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4620元降至4605元 变动值为 - 15元 MEG内盘价格从3634元涨至3667元 变动值为33元 PTA收盘价从4668元涨至4684元 变动值为16元 MEG收盘价从3700元涨至3758元 变动值为58元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6325元涨至6340元 变动值为15元 短纤基差从152降至139 变动值为 - 13 1 - 2价差维持24不变 涤短现金流从240元涨至246元 变动值为6元 [2] - 1.4D仿大化价格从5300元降至5275元 变动值为 - 25元 1.4D直纺与仿大化价差从1025元涨至1065元 变动值为40元 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均上涨24元 外盘水瓶片价格维持750不变 [2] - 瓶片现货加工费从486元涨至511元 变动值为26元 T32S纯涤纱价格、涤纱开机率维持不变 T32S纯涤纱加工费从3945元降至3930元 变动值为 - 15元 涤棉纱65/35 45S价格、棉花328价格维持不变 涤棉纱利润从1534元降至1524元 变动值为 - 10元 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7000不变 中空短纤6 - 15D现金流从633元涨至634元 变动值为2元 原生低熔点短纤价格从7606元降至7515元 变动值为 - 91元 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32% 变动0.95% 涤纶短纤产销从46.00%涨至66.00% 变动20.00% 涤纱开机率（周）、再生棉型负荷指数（周）维持不变 [3]

报告行业投资评级 - 建议中期偏多对待碳酸锂，短期有回落风险，建议投资者谨慎追高 [3] 报告的核心观点 - 终端（储能 + 新能源车）旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存“上游 - 下游 - 终端”移动链条流畅；12 月排产小幅叠加宜春市拟取消 27 宗已到期矿山采矿权许可证，虽对基本面影响有限，但对情绪产生提振，需求形成碳酸锂价格支撑，叠加市场情绪提振 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM 电池级碳酸锂平均价 97050 元/吨，涨跌 2500 元/吨；SMM 工业级碳酸锂平均价 94450 元/吨，涨跌 2000 元/吨 [1] 期货合约 - 碳酸锂 2601 收盘价 106820 元/吨，涨跌幅 7.79%；碳酸锂 2602 收盘价 106900 元/吨，涨跌幅 7.61%；碳酸锂 2603 收盘价 107160 元/吨，涨跌幅 7.85%；碳酸锂 2604 收盘价 108220 元/吨，涨跌幅 7.47%；碳酸锂 2605 收盘价 108620 元/吨，涨跌幅 7.61% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF 中国）平均价 1320 美元/吨，涨跌 72 美元/吨；锂云母（Li20:1.5% - 2.0%）平均价 1800 元/吨，涨跌 50 元/吨；锂云母（Li20:2.0% - 2.5%）平均价 2785 元/吨，涨跌 85 元/吨；磷锂铝石（Li20:6% - 7%）平均价 10250 元/吨，涨跌 600 元/吨；磷锂铝石（Li20:7% - 8%）平均价 11600 元/吨，涨跌 625 元/吨 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 40140 元/吨，涨跌 295 元/吨；三元材料 811（多晶/动力型）平均价 163100 元/吨，涨跌 300 元/吨；三元材料 523（单晶/动力型）平均价 146300 元/吨，涨跌 300 元/吨；三元材料 613（单晶/动力型）平均价 146000 元/吨，涨跌 300 元/吨 [2] 价差 - 电碳 - 工碳现值 2600 元/吨，变化值 100 元/吨；电碳 - 主力合约产现值 -11570 元/吨，变化值 -6820 元/吨；近月 - 连一现值 -80 元/吨，变化值 160 元/吨；近月 - 连二现值 -340 元/吨，变化值 80 元/吨 [2] 库存 - 总库存（周，吨）现值 111469 吨，变化值 -2133 吨；冶炼厂（周，吨）现值 19161 吨，变化值 -1606 吨；下游（周，吨）现值 42738 吨，变化值 -957 吨；其他（周，吨）现值 49570 吨，变化值 430 吨；注册仓单（日，吨）现值 15636 吨，变化值 350 吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 104094 元/吨，利润 -8401 元/吨；外购锂云母精矿现金成本 98869 元/吨，利润 -5595 元/吨 [3] 行业事件 - 12 月 16 日宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等 27 宗采矿许可证予以注销，期满后公告注销，注销后生态修复等相关义务由原矿权人履行 [3]