大宗商品市场 - 大宗商品市场情绪有所降温，多数商品下跌，包括胶合板、焦煤、焦炭、铁矿石、乙二醇、苯乙烯、纸浆、郑棉、棕榈油、豆油等[1] - 国内政策预期带来乐观情绪被消化，市场重新燃起降息预期，基本金属和贵金属价格有所反弹[1] - 国内需求仍不足，政策进一步发力有望提振需求，海外制造业需求回升不足，需关注降息预期变化[1] 政策调整 - 国务院决定调整工业产品生产许可证管理目录，包括14类27个品种实施许可证管理，化肥生产许可证审批方式调整[2] - 国家金融监管总局发布指导意见，要求优化金融产品和服务，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融服务等方面[3] - 央视新闻称限购政策不会彻底消失，重点城市将继续微调、动态调整，因城施策将是大趋势[3] 贸易和企业发展 - 中国货物贸易进出口总值13.81万亿元，同比增长5.7%，贸易顺差1.81万亿元，贸易总值按美元计价同比增长2.2%[3] - 中国中小企业发展指数连续两个月回升，但仍处在景气临界值以下，高于前两年同期水平[3] - 中国与塞尔维亚签署电子商务合作备忘录，加强合作机制、政策沟通、经验分享，促进中小企业与电子商务平台对接[3] 全球经济 - 美国上周初请失业金人数创新高，续请失业金人数也增加，显示劳动市场压力加大[4] - 日本央行行长指出，低水平的实际利率能支持经济增长，促进通胀，需要关注外汇和石油对实际工资的影响[5] - 英国央行连续第六次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期[5] - 美国上周首次申请失业金人数升至8月以来最高，进一步表明美国劳动力市场降温，提升降息预期[6]

宏观政策跟踪 - 4月LPR利率维持不变,符合市场预期,货币政策短期或保持灵活适度[3] - 二季度财政政策有望加力,超长期特别国债发行和专项债发行加快将带动实物工作量[4,5] - 美国一季度GDP增长不及预期,核心PCE价格指数超预期[7,8] 行业数据跟踪 - 工业生产平稳运行,化工行业生产负荷平稳,钢铁行业生产小幅回升[11] - 房地产销售周环比回升,乘用车零售同比下降[11,12] 物价走势 - 食品价格多数下跌,CPI有望温和回升,PPI或仍将在负增长区间维持一段时间[12,13]

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】31 号 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 宏观 一、大宗商品行情综述与展望 降息预期延后，大宗商品多数回落 国贸期货投研日报 (2024-04-24) 周二（4 月 23 日），国内商品期市收盘多数下跌，基本金属及贵金属领跌，沪锡跌逾 9%，沪银跌逾 4%，沪金跌逾 3%；能化品全线下跌，甲醇、丁二烯橡胶跌逾 2%，橡胶跌近 2%；黑色系多数下跌，焦煤 跌逾 3%，硅铁、不锈钢跌逾 2%；农产品涨跌不一，菜油涨逾 4%，豆油涨逾 2%，生猪跌逾 2%；集运指数 （欧线）跌逾 1%。 热评：周二国内商品多数下跌，其中，一是，受美联储降息预期延后、地缘政治风险缓解等因素的 拖累，基本金属和黄金大幅下跌；二是，中东局势出现阶段性缓和，原油延续偏弱走势拖累能化板块集 体下跌；三是，高价资源成交转弱，黑色系涨势放缓，部分品种出现止盈回落的情况；四是，农产品板 块延续分化走势，其中，油脂受欧洲极端天气和俄乌冲突的影响而出现较大幅度的反弹。 展望后市：尽管短期内美联储降息预期存在较大的变化，美元指数反弹压制风险偏好，对商品市场 存在较强的扰动。但是，国内外经济 ...

国内经济 - 一季度国内生产总值296299亿元，同比增长5.3%，好于预期[2] - 一季度制造业投资增长9.9%，基础设施投资增长6.5%[3] - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.7%[3] - GDP实现了5.3%的增长，外需回暖带动出口超预期回升[3] 金融政策 - 公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地，年度股票交易佣金总额降幅将达38%[4] - 中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，助力香港巩固提升国际金融中心地位[4] - 央行副行长表示未来货币政策有空间，要密切观察政策效果和经济恢复情况[4] 宏观经济 - 国家发改委副主任表示将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势[5] - 央行召开2024年金融稳定工作会议，金融体系总体稳健，金融风险总体收敛[5] 国际经济 - 美国零售消费环比录得0.7%，高于预期，核心零售环比增长1.0%[6] - 美国新屋开工和成屋销售环比超预期回落，新屋开工大幅低于预期[6] - 美国零售和食品服务销售额同比增长15%，环比增长10%[7] - 日本3月CPI同比升幅为2.7%，不及预期，核心CPI指数连续7个月下滑[8] 货币政策 - 美联储官员表示可能需要更长时间才能对降息有足够信心，欧央行预计将于6月降息[9] - 日本央行释放鹰派信号，表示若基础通胀持续走高，极有可能加息[9] 市场走势 - 化工产业链产品价格涨跌互现，钢铁生产小幅回升，需求季节性改善[9] - 房地产销售周环比回升20.9%，乘用车零售同比增长13%[9] - 本周蔬菜均价环比下跌2.70%，猪肉均价环比上涨0.70%[10] 通胀预期 - 预计未来CPI将温和回升，4月份CPI有望维持正增长并可能比3月份增速有所回升[10] - 3月PPI同比下降2.8%，预计PPI仍将在负增长区间维持一段时间[10]

伊朗常驻联合国代表团说，伊朗的军事行动是为了回应以色列对伊朗在叙利亚大马士革的外交场所的 侵略。这件事可以被认为结束了。如果以色列再犯错误，伊朗的反应将会严重得多。这是伊朗和以色列政 权之间的冲突，美国必须置身事外。 二、 高频数据跟踪 于 73%。 2.2 房地产销售周环比回升，乘用车零售同比增长 图表 10：30 大中城市地产销售：周 图表 11：当周日均销量:乘用车 14 三、 物价跟踪 （1）本周食品价格涨跌互现。本周（截至 4 月 12 日）蔬菜均价环比下跌 0.76%，猪肉均价环比上涨 0.60%。 中国 3 月 CPI 同比上涨 0.1%，预期上涨 0.3%，前值上涨 0.7%；中国 3 月 PPI 同比下降 2.8%，预期降 2.7%，前值降 2.7%。 （2）CPI 再度回落，预计未来将温和回升。3 月 CPI 同比尽管保持正增长，但增速较前值回落，其中 消费品 CPI 是主要的向上拉动力量，而服务品 CPI 构成一定的拖累。一般而言，由于春节因素的影响，3 月 CPI 环比均会出现季节性回落，但从幅度来看，今年 3 月回落幅度也相对偏大，这表明居民端的消费需 求仍偏弱。 往后看，预计 4 ...

宏观经济 - 债期难以快速重回近一年半流畅的涨势，机构行为相对隐性，难以有效监测[1] - 财政端谨慎，偏弱的宏观数据可能引发政策转向的可能性，数据越“抑”，政策预期越扬[1] - 微观主体活力不强，融资需求不佳，中小微企业和商户生产经营面临挑战[1] 财政政策 - 地方政府专项债规模逐年增加，预计将在3.2万亿至3.9万亿之间[6] - 转移支付规模呈现波动，最高达到18%，最低为7.8%[6] - M2增速与名义经济增速基本匹配，预计将保持在13%左右[6] - 减税降费政策规模逐年增加，最高达到约2.5万亿元[6] - 宏观杠杆率基本稳定，未出现明显波动[6] 市场展望 - 超长期国债发行可能对利率曲线产生影响，30年期限收益率有望抬升[7] - 经济面临微观主体活力不足、就业环境不佳和地产压力等挑战[7]

国内宏观 - 3月20日1年期LPR为3.45% 5年期以上LPR为3.95%均维持不变[2] - 2月16 - 24岁劳动力失业率为15.3% 25 - 29岁为6.4% 30 - 59岁为4.2%[2] - 2023年末金融业总资产461.09万亿元同比增长9.9%[3] - 1 - 2月全社会用电量累计15316亿千瓦时同比增长11.0%[3] 国际宏观 - 美国至3月15日当周MBA30年期固定抵押贷款利率为6.97%[4] - 英国2月CPI同比升3.4%[5] - 英国2月未季调输入PPI同比降2.7%[5] - 欧元区1月建筑业产出同比升0.8%[5]

国内外经济好于预期，美联储降息预期存在反复 （1）本周国内商品震荡反弹，主因一是，内需在稳增长政策的支撑下出现了 持续改善的迹象；二是，海外制造业 PMI 普遍回升，制造业补库带动需求回暖； 三是，以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使馆造成人员伤亡，中东局势存在恶化的风险。 ITG国贸期货 展望后市：国内商品或延续震荡反弹、结构分化的走势。国内方面，一季度 2024 年 04 月 07 日 星期日 经济好于预期的迹象比较明显，但结构上的分化也比较突出：基建、制造业、 出口表现较强、而房地产链条依旧偏弱（这也是近期铜强螺纹钢弱的原因之 一），预计这一分化走势或还将持续一段时间。国外方面，全球多国制造业 PMI 普遍回升，尤其是美国部分行业补库带来的商品需求改善值得关注。不 过，在经济强韧性、通胀高粘性的背景下，降息预期面临不断的修正，或阶 段性压制风险偏好。地缘政治方面，消息显示以色列轰炸伊朗驻叙利亚大使 馆造成人员伤亡，伊朗誓言报复，中东局势存在恶化的风险，需高度警惕。 （3）美国非农数据好于预期。美国 3 月新增非农就业升至 30.3 万，失业率 降至 3.8%。1-3 月新增非农就业平均为 27.6 万，位于较高水 ...

宏观金融 一、【宏观】国内 PMI 走势分化，美国 PCE 符合预期 TS 15 贸 期货研究院出品 F 2024. 3. 4–3. 10 观点：宏观因素多空交织，商品走势震荡，关注下周重要事件和非农数据的指引 展望后市：下周重要事件和数据来临，关注破局因素的出现。国内部分，一方面，政府工作报告对于经济和政 策的定调，将会为未来一段时间经济发展指明方向，尤其是财政如何发力值得高度关注；另一方面，PSL 连续净投 放，"三大工程"等有望加速推进，关注"金三银四"旺季需求的释放。海外部分，1 月 PCE 通胀走势符合预期， 减缓了市场的担忧情绪，当前需要重点关注的是通胀和非农数据反弹的持续性，若下周公布的 2 月非农数据重回放 缓趋势，那么市场的降息预期有望再度升温。地缘政治部分，俄乌冲突、巴以局势等短期内看不到解决的路径，或 仍将对供应端带来扰动，关注相关方和谈的走向。 观点：低位布局股指多单。 三、【国债】债期配合基本面回调，关注两会定调 逻辑：2 月 29 日周四晚间，中共中央政治局召开会议。会议指出，今年工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立 后破积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、 ...

国贸期货 白素娜 执业证号:F3023916 投资咨询号: Z0013700 | --- | |----------------------------------------------------------------------------| | | | 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息 | | 的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议,也未针对个别投资者特 | | 殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否 | 货研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】31 号 国贸期货投研日报 (2024-03-21) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 美元指数走强抑制商品反弹 二、宏观消息面——国内 3、国家发改委利用外资和境外投资司负责人华中表示，会同有关部门已启动鼓励外商投资产业目录 修订工作。初步考虑：全国目录修订将继续以制造业作为鼓励外商投资的重点方向，同时促进服务业和 制造业融合发展，加大对先进制造业、现代服务业、高新技术、节能环保等领域支持力度。 国家发改委就《教育强国基础设施专项（公 ...