报告核心观点 - 美豆出口疲软，南美天气暂无明显炒作驱动，美豆表现偏弱，巴西贴水有所反弹，国内远月榨利良好；预期豆粕短期偏震荡，需关注后续拍卖量和国内传海关检验检疫政策 [7][8] 市场指标数据 基差数据 - 12月16日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地43%豆粕现货基差有不同涨跌；广东菜粕现货基差为86，较前值跌34；M1 - 5为315，较前值跌17 [4] 价差数据 - RM1 - 5为1.500，较前值跌11；豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为580，较前值涨34，盘面价差（主力）为673，较前值跌5 [5] 升贴水与榨利数据 - 2025年巴西大豆CNF升贴水连续月数据显示不同月份情况，美元兑人民币汇率为7.0072，巴西盘面榨利为155元/吨 [5] 库存与压榨数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存、全国主要油厂大豆压榨量、全国主要油厂开机率等数据在不同年份的情况 [5][6] 市场供需情况 供给情况 - 预测25/26巴西新作产量达1.776亿吨；截至12月5日，巴西大豆播种率为90.3%；截至12月3日，阿根廷大豆播种进度44.7%；12 - 1月国内大豆、豆粕预期季节性去库，传海关延迟放行25天，国内进口大豆开始拍卖 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕性价比有所降低，下游成交正常，提货表现良好 [7][8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位，豆粕库存去化慢，预期12 - 1月加速去库；本周饲料企业豆粕库存天数增加 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货端PA联盟上旬低价揽货积累大量“甩柜”，51周FE3航线空班缓解揽货压力报价企稳，12月下旬运价中枢较上旬抬升，头部船司挺价形成联动，强化市场信心 [9] - 供需层面，欧洲季节性备货带动货量增长、船司装载率改善，12月下旬欧线周均运力收缩，叠加联盟空班调控，有效供给未过度宽松 [9] - 红海复航实质性推进有限，多数船舶仍绕行好望角，运力周转效率未提升，未新增供给利空，叠加前期盘面极端悲观预期逐步修正，2602合约围绕1月挺价的博弈偏向多头，推动盘面震荡上行 [9] 各目录总结 航运衍生品数据 - 运价指数方面，上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1506，较前值上涨7.79%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1118，较前值上涨0.29%；SCFI - 美西现值1780，较前值上涨14.84%；SCFIS - 美西现值924，较前值下跌3.75%；SCFI - 美东现值2652，较前值上涨14.56%；SCFI - 西北欧现值1538，较前值上涨9.86%；SCFIS - 西北欧现值1510，较前值上涨0.07%；SCFI - 地中海现值2737，较前值上涨19.00% [5] - 合约方面，EC2506、EC2608、EC2610、EC2512、EC5602、EC2604均下跌，涨跌幅分别为 - 1.28%、 - 1.18%、 - 1.20%、 - 1.11%、 - 3.39%、 - 3.22% [5] - 持仓方面，EC2606、EC2608、EC2610、EC2512、EC2602持仓较前值减少，涨跌值分别为(30)、(90)、(28)、(158)、(582)，EC2604持仓较前值增加271 [5] - 月差方面，12 - 02现值 - 55.3，较前值上涨40.9；12 - 04现值518.8，较前值上涨18.7；02 - 04现值574.1，较前值下跌22.2 [5] 行业动态 - 全球主要班轮公司CMA CGM宣布INDAMEX航线往返印度/巴基斯坦与美国东海岸航次将全面改通过苏伊士运河航行，被视为集装箱船大规模重返红海航道的重要进展信号 [6] - 穿越曼德海峡关键航道的通行量已达2024年1月以来最高水平 [6] - FEWB航线12月船司严控运力，空班率仅0.9%，叠加船舶维修减舱，欧洲北方及地中海主港持续拥堵，电商需求强劲支撑运价，船司推GRI带动市场上行，圣诞新年预计维持高位 [6] - TAWB航线北欧与地中海港口因劳工纠纷等拥堵严重，堆场利用率超90%，欧洲多国面临集装箱与拖车短缺问题 [6] 【EC】行情 - 行情下跌，12月上旬MSK报价2500、HPL报价2350等，12月下旬MSK报价2400、HPL报价2050等，MSK针对1月涨价函3500 [7] 逻辑 - 现货端PA联盟情况及运价中枢变化，头部船司挺价强化市场信心；供需层面货量增长、船司装载率改善、运力收缩等情况；红海复航推进有限及盘面预期修正推动盘面震荡上行 [9] 策略 - 逢高小仓位试空02合约 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格小反弹，周二期价重心上移但现货跟涨幅度不大，建材现货贸易成交环比缩量，供需结构估值偏低，不建议追空，单边低位震荡对待，热卷期现正套滚动操作或以期权策略辅助现货采购 [2][3][6] - 双硅基本面承压，向上阻力强，虽价格情绪受助推，但钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，建议多硅铁空锰硅 [3] - 焦煤焦炭现货竞拍有所改善，期货盘面震荡偏强后陷入震荡，关注下游冬储补库，暂时观望 [3][5][6] - 铁矿石铁水持续下滑，港口库存上升，价格难有起色，预计月底企稳、1月回升，前期空单可继续持有 [3][5] 各品种情况总结 钢材 - 12月16日，远月合约RB2610收盘价3112元/吨，涨13元，涨幅0.42%；HC2610收盘价3255元/吨，涨22元，涨幅0.68%。近月合约RB2605收盘价3081元/吨，涨17元，涨幅0.55%；HC2605收盘价3246元/吨，涨22元，涨幅0.68% [1] - 跨月价差方面，RB2605 - 2610为 - 31元/吨，涨跌值 - 13元；HC2605 - 2610为 - 9元/吨，涨跌值 - 2元 [1] - 价差/比价/利润方面，卷螺差165元/吨，涨跌值6元；螺矿比4.05，涨跌值 - 0.03；螺纹盘面利润10.35，涨跌值 - 11.7元；焦化盘面利润94.73，涨跌值2.36元 [1] - 现货价格方面，上海螺纹3290元/吨，涨40元；天津螺纹3130元/吨，持平；广州螺纹3480元/吨，持平；唐山普方坯2940元/吨，持平；普氏指数106.2，涨1 [1] 硅铁锰硅 - 再提管控高耗能、高排放，双硅价格情绪受助推向上，但基本面承压，钢材价格承压、需求走弱、利润不佳，合金厂产量偏高、库存累积，中期供给过剩压力仍不减，近期锰硅供需弱于硅铁，库存相较硅铁大幅累积 [3][5] 焦煤焦炭 - 现货端市场有提降预期但贸易价格已涵盖，周二现货市场改善，竞拍流拍降低，价格涨跌互现，蒙煤部分报价上涨，整体市场成交未明显好转 [5] - 期货端周一盘面震荡偏强运行后陷入震荡，近两周钢材供需加速下降，铁水快速下降，市场情绪悲观，年底部分煤矿停产及雨雪影响下游补库 [5] 铁矿石 - 铁水持续下滑至229万吨左右未企稳，港口库存上升，价格难有起色，钢材表需走弱但总库存去库，预计铁水月底企稳、1月回升，钢厂复产前会采购补库，前期空单可继续持有 [3][5]

报告行业投资评级 - 行业板块趋势研判包括看多、看空、震荡、看否等评级 [1] 报告的核心观点 - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可调整阶段建多头头寸，借股指期货贴水优化成本与胜率 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铝价产业驱动有限、风险偏好反复，高位宽幅震荡；氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱，部分空头离场价格反弹但向上驱动有限；锌基本面好转、成本中枢上移，但LME限仓落地使价格承压，关注低多机会；镍美非农偏弱、宏观情绪反复，12月印尼镍矿升水持稳，全球镍库存高位，沪镍增仓下破前低，短期震荡偏弱，关注持仓和宏观情绪及一体化MHP成本支撑，中长期一级镍过剩；不锈钢原料镍价下挫，期货震荡偏弱，关注钢厂生产情况，操作短线为主，关注逢高卖套机会；锡刚果金局势紧张、宏观情绪反复，价格震荡，中长期偏多，关注回调低多机会 [1] 贵金属与新能源 - 金价短期震荡、长期上行；银价市场情绪反复，短期宽幅震荡；铂价短期偏强、长期逢低多配；钯金短期跟随铂金偏强，中期关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，产能中长期去化，四季度终端装机边际提升，大厂挺价意愿强、交货意愿低，交割品牌增加 [1] 新能源车与储能 - 新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，10万元关键点位压力大，期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷期现正套头寸可滚动止盈，基差和利润不高，估值不高，不建议追空；铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会；直接需求走弱、供给偏高、库存累积，板块价格承压 [1] 农产品 - 豆系关注进口大豆拍卖对供给利空，近端原料短缺利多出尽，全球主产区丰产，建议做空05合约；棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年一季度相关定调、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，短期基本面缺驱动，关注资金面；玉米港口烘干塔上量增加，农户惜售，辽宁进口玉米拍卖成交率高、成交价低，短期震荡偏弱，关注售粮进度和库存；豆粕美豆出口疲软、南美天气无炒作驱动，国内远月榨利良好，储备拍卖成交溢价下跌，短期偏震荡，关注后续拍卖量和海关政策；纸浆期货受“弱需求”和“强供给”拉扯波动大，单边观望，月差考虑1 - 5反套；原木期货受外盘和现货下跌利空，01合约临近交割月压力大，震荡偏弱；生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 燃料油OPEC + 暂停增产至2026年底，俄乌和平协议推进，美国加大对俄制裁；沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高；沪胶原料成本支撑强，期现价差低位，中游库存或累库；BR橡胶丁二烯成交好转、成本上移，民营出厂价和主营挂牌价上涨，开工率高，传韩国工厂计划关闭，市场心态强；PTA汽油裂解利润下滑但PX价格强势，装置高负荷运行，PX消费稳定，成本高企利润承压，一体化企业有优势，聚酯新装置投产推动消费量高位；乙二醇累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，关注碳中和政策变动；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯成本端略有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存高位未显著去库；水菜出口情绪稍缓、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] 其他 - 集运欧线12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [1] - 化工品检修减少开工负荷高，供应增加，下游需求开工走弱，原油价格走低油制成本下降，国资委发文抵制内卷盘面减仓反弹；部分产品后续新产能放量，供应压力攀升，需求减弱订单不佳；广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产采购放缓，山东烧碱累库，液氯价格高 [1][2] - 天然气地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松，CP、FEI回补修复上行，北半球燃烧需求释放，化工刚需支撑，国内C3/C4产销顺畅库存无压力，盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月受天然气影响拉涨及远月月差回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望，月间推荐1 - 5反套策略 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月16日，针叶浆银星SP2601期货价格5398元/吨，日环比 - 1.75%，周环比0.22%，现货价格5600元/吨，日环比0%，周环比1.82%；SP2609期货价格5498元/吨，日环比 - 1.79%，周环比0.77%；SP2605期货价格5468元/吨，日环比 - 1.87%，周环比0.07%；针叶浆俄针现货价格5250元/吨，日环比0%，周环比0%；阔叶浆金鱼现货价格4500元/吨，日环比0%，周环比0% [6] - 智利银星外盘报价从700美元/吨降至680美元/吨，月环比2.94%，进口成本从5721元/吨降至5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼外盘报价从540美元/吨降至530美元/吨，月环比1.89%，进口成本从4425元/吨降至4344元/吨，月环比1.87%；智利金星外盘报价620美元/吨，持平，进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年10月，针织进口量69.1万吨，与9月持平；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比 - 7.49% [6] - 2025年11月20日至12月11日，阔叶浆国产量在23 - 25万吨波动，化机浆国产量在23.5 - 23.8万吨波动 [6] - 2025年11月6日至12月11日，纸浆港口库存最高217.3万吨，最低200.8万吨，2025年12月11日为203.6万吨；期货交割库库存最高22.4万吨，最低19.9万吨 [6] - 2025年10月30日至12月11日，双胶纸成品纸产量在20.6 - 20.9万吨波动；铜版纸成品纸产量在8 - 8.6万吨波动；生活用纸成品纸产量在28.36 - 28.78万吨波动；白卡纸成品纸产量在35.7 - 38.4万吨波动 [6] 供给与需求情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆（BHK）价格上调20美元/吨，近期国际市场木片供应持续紧张，价格快速上涨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6] 库存情况 - 截至2025年12月11日，中国纸浆主流港口样本库存量203.6万吨，较上期去库6.5万吨，环比下降3.1%，库存连续三周呈现去库走势 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求端终端旺季持续，材料端排产基本持平，社会库存移动链条流畅，供给端12月排产小幅增加，锂辉石现货偏紧限制大幅复产，需求形成碳酸锂价格下方中期支撑，但10万关键点位附近压力较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价120000元/吨，涨跌700元，收盘价95850元/吨，涨跌2500元 [1] - SMM工业级碳酸锂平均价700元，收盘价93350元/吨，涨跌2000元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2601收盘价98740元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2602收盘价98980元/吨，涨跌幅1.08% [1] - 碳酸锂2603收盘价99160元/吨，涨跌幅1.35% [1] - 碳酸锂2604收盘价100220元/吨，涨跌幅0.78% [1] - 碳酸锂2605收盘价100600元/吨，涨跌幅1.27% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价1248，涨跌25 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价1750，涨跌60 [2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价2700，涨跌80 [2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价9650，涨跌375 [2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价10975，涨跌400 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价39845，涨跌165 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价162800，涨跌250 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价146000，涨跌200 [2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价145700，涨跌250 [2] 价差情况 - 电碳 - 工碳现值2500，变化值0 [2] - 电碳 - 主力合约现值 -4750，变化值1160 [2] - 近月 - 连一现值 -240，变化值20 [2] - 近月 - 连二现值 -420，变化值 -80 [2] 库存情况 - 总库存（周，吨）现值111469，变化值 -2133 [2] - 冶炼厂（周，吨）现值19161，变化值 -1606 [2] - 下游（周，吨）现值42738，变化值 -957 [2] - 其他（周，吨）现值49570，变化值430 [2] - 注册仓单（日，吨）现值15286，变化值26 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本99567，利润 -5047 [3] - 外购锂云母精矿现金成本96908，利润 -4739 [3] 行业动态 全国新型储能装机超过1亿千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球总装机比例超过40%，今年迎峰度夏期间，全国晚高峰调用新型储能峰值超过3000万千瓦 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油下跌成本下降致PTA行情下跌 但PTA去库存现货基差上涨 加工费上升 乙二醇期货先抑后扬 现货价格跟随反弹 基差商谈走弱 [2] - PTA方面 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑价差 装置高负荷运行 PX消费稳定 韩国厂商削减运行并计划关停装置 一体化企业效益改善 聚酯负荷高位 PTA消费量高且市场国货意愿增加 基差走强 需求虽受季节影响但减产意愿低 印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] - 乙二醇方面 华东港口库存维持在75万吨 煤炭价格下滑 新装置投产使供应压力加大 煤制装置回归形成压力 聚酯出口询盘增加有望提振需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油2025/12/16价格为430.5元/桶 较前一日下跌6元/桶 PTA-SC为1539.5元/吨 较前一日上涨83.6元/吨 PTA/SC比价为1.4921 较前一日上涨0.0331 [2] - CFR中国PX 2025/12/16价格为827 较前一日下跌6 PX-石脑油价差为281 较前一日下跌3 [2] - PTA主力期价2025/12/16为4668元/吨 较前一日上涨40元/吨 现货价格为4590元/吨 较前一日下跌30元/吨 现货加工费为182元/吨 较前一日上涨5.4元/吨 盘面加工费为260元/吨 较前一日上涨75.4元/吨 主力基差为-20 与前一日持平 仓单数量为136697张 较前一日减少1296张 [2] - MEG主力期价2025/12/16为3700元/吨 较前一日上涨49元/吨 MEG-石脑油为-157.25元/吨 较前一日下跌0.2元/吨 MEG内盘为3634元/吨 较前一日下跌12元/吨 主力基差为-27 较前一日下跌11 [2] 产业链开工情况 - 2025/12/16 PX开工率为86.48% PTA开工率为74.77% MEG开工率为60.66% 聚酯负荷为88.41% 均与前一日持平 [2] 产品价格及现金流 - 涤纶长丝方面 POY150D/48F 2025/12/16价格为6300元/吨 较前一日下跌35元/吨 POY现金流为-92 较前一日减少5 FDY150D/96F价格为6555元/吨 与前一日持平 FDY现金流为-337 较前一日增加30 DTY150D/48F价格为7690元/吨 与前一日持平 DTY现金流为98 较前一日增加30 长丝产销为67% 较前一日增加23% [2] - 涤纶短纤方面 1.4D直纺涤短2025/12/16价格为6325元/吨 与前一日持平 涤短现金流为283 较前一日增加30 短纤产销为42% 较前一日减少25% [2] - 聚酯切片方面 半光切片2025/12/16价格为5475元/吨 较前一日下跌20元/吨 切片现金流为-17 较前一日增加10 切片产销为67% 较前一日增加8% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中 预计近日出产品 该装置11.17附近停车检修 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，虽缺乏基本面变化但PTA装置高负荷运行，PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位，市场囤货意愿增加基差走强，需求端虽受国内季节影响但聚酯工厂库存中低位减产意愿低，印度BIS认证取消有望带动出口增量[2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格2025年12月15 - 16日维持4620元不变，收盘价从4628元涨至4668元涨40元；MEG内盘价格从3646元降至3634元降12元，收盘价从3651元涨至3700元涨40元；1.4D直纺涤短2025年12月15 - 16日维持6325元不变；短纤基差2025年12月15 - 16日维持130不变；1 - 2价差从12涨至16涨4；涤短现金流从240涨至246涨6；1.4D仿大化2025年12月15 - 16日维持5300元不变；1.4D直纺与仿大化价差2025年12月15 - 16日维持1025不变；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5671元、5671元、5771元降至5653元、5653元、5753元降18元；外盘水瓶片2025年12月15 - 16日维持750不变；瓶片现货加工费从499降至486降14；T32S纯涤纱价格2025年12月15 - 16日维持10270元不变；T32S纯涤纱加工费2025年12月15 - 16日维持3945不变；涤棉纱65/35 45S价格2025年12月15 - 16日维持16290元不变；棉花328价格从14690元涨至14715元涨25元；涤棉纱利润从1544降至1534降9；原生三维中空（有硅）从7030元降至7000元降30元；中空短纤6 - 15D现金流从658降至633降26；原生低熔点短纤从7605元涨至7606元涨1元[2] 市场情况 - 短纤市场涤纶短纤主力期货涨6至6106，生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，工厂产销不多，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6070 - 6440现款现汇含税自提，华北市场价格在6190 - 6560现款现汇含税送到，福建市场价格在6110 - 6320现款现汇含税送到；瓶片市场1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场主流成交价格参考6070 - 6440元/吨，较上一交易日下跌15元/吨，聚合成本下跌，生产厂家价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，场内成交有限[2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%涨0.95%；涤纶短纤产销从56.00%涨至79.00%涨23.00%；涤纱开机率（周）2025年12月15 - 16日维持66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）2025年12月15 - 16日维持51.10%不变[2][3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短期来看，受美国经济数据欠佳影响，美联储降息概率提升，美元指数走弱，提振贵金属价格止跌回升，短期料维持高位运行，但本周有美国DPI、PCE以及日本央行利率决议等重磅事件，或使市场波动剧烈，建议短期观望 [6] - 中长期来看，美联储处于宽松周期，大国博弈加剧、逆全球化趋势使全球地缘不确定性持续，美国巨额债务和美联储独立性削弱增加美元信用风险，全球央行/机构/居民配置需求有望延续，黄金中长期重心大概率继续上移，建议长线投资者逢低做多配置 [6] 分组3：根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月16日，沪金期货主力合约收跌0.6%至971.42元/克，沪银期货主力合约收跌0.3%至14666元/千克 [3] 价格跟踪 - 内外盘金银行情：12月16日较12月15日，伦敦金现4286.61美元/盎司，跌1.3%；伦敦银现63.04美元/盎司，跌0.4%；COMEX黄金4312.60美元/盎司，跌1.5%；COMEX白银62.95美元/盎司，跌0.9%；AU2602为971.42元/克，跌1.2%；AG2602为14666元/千克，跌0.9%；AU (T+D)为966.39元/克，跌1.2%；AG (T+D)为14650元/千克，跌1.0% [3] - 价差/比价：12月16日较12月15日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 5.03元/克，跌幅 - 8.2%；白银TD - SHFE活跃价差 - 16元/千克，跌幅 - 633.3%；黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 6.63元/克，跌幅 - 26.1%；白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 1344元/千克，涨幅4.7%；SHFE金银主力比价66.24，跌幅 - 0.3%；COMEX金银主力比价68.51，跌幅 - 0.6%；AU2604 - 2602为2.38元/克，涨幅20.2%；AG2604 - 2602为11元/千克，跌幅 - 26.7% [3] 持仓数据 - 12月15日较12月12日，黄金ETF - SPDR为1051.68吨，跌幅 - 0.14%；白银ETF - SLV为16060.59591吨，跌幅 - 0.26%；COMEX黄金非商业多头持仓数量253266张，跌幅 - 6.04%；非商业空头持仓数量48678张，跌幅 - 17.80%；非商业净多头头寸持仓数量204588张，跌幅 - 2.73%；COMEX白银非商业多头持仓数量52002张，跌幅 - 4.64%；非商业空头持仓数量19814张，跌幅 - 3.44%；非商业净多头头寸持仓数量32188张，跌幅 - 5.37% [3] 库存数据 - 12月16日较12月15日，SHFE黄金库存91302千克，涨幅0.00%；SHFE白银库存890715千克，涨幅3.84%；COMEX黄金库存（12月15日较12月12日）35967232金衡盎司，涨幅0.00%；COMEX白银库存（12月15日较12月12日）454560376金衡盎司，涨幅0.26% [3] 利率/汇率/股市 - 12月16日较12月15日，美元/人民币中间价7.06，跌幅 - 0.08%；美元指数98.28，跌幅 - 0.12%；美债2年期收益率3.51%，跌幅 - 0.28%；美债10年期收益率4.18%，跌幅 - 0.24%；VIX为16.50，涨幅4.83%；标普500为6816.51，跌幅 - 0.16%；NYWEX原油56.68美元，跌幅 - 1.48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场有6685亿元逆回购到期，周一还有4000亿元182天期买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期，中央经济工作会议表示要实施适度宽松货币政策 [4] - 日本央行本周五公布利率决议，市场加息预期增强或扰动海外流动性，隔夜权益资产表现疲弱 [6] - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.27，较前值变动0.05bp；DR007收盘价1.45，较前值变动0.48bp；GC001收盘价1.69，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.57，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.10bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -6.30bp；10年期美债收盘价4.17，较前值变动 -2.20bp [3] - 央行昨日开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，单日净投放180亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价4498，较前一日变动 -1.20%；IF当月收盘价4499，较前一日变动 -1.0%；上证50收盘价2955，较前一日变动 -1.08%；IH当月收盘价2951，较前一日变动 -1.1%；中证500收盘价7001，较前一日变动 -1.58%；IC当月收盘价7010，较前一日变动 -1.5%；中证1000收盘价7182，较前一日变动 -1.74%；IM当月收盘价7189，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量150080，较前一日变动24.5%；IF持仓量290251，较前一日变动5.8%；IH成交量70206，较前一日变动18.5%；IH持仓量96049，较前一日变动 -0.3%；IC成交量163311，较前一日变动23.3%；IC持仓量269228，较前一日变动5.6%；IM成交量254225，较前一日变动32.1%；IM持仓量402582，较前一日变动9.9% [5] - 昨日沪深300下跌1.2%至4497.6，上证50下跌1.08%至2954.8，中证500下跌1.58%至7001.3，中证1000下跌1.74%至7181.6，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿，行业板块普跌，商业百货板块逆市走强 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -4.99%，下月合约4.60%，当季合约3.98%，下季合约3.95%；IH升贴水当月合约13.95%，下月合约3.66%，当季合约1.44%，下季合约1.74%；IC升贴水当月合约 -15.43%，下月合约7.05%，当季合约8.76%，下季合约10.04%；IM升贴水当月合约 -12.50%，下月合约10.53%，当季合约11.97%，下季合约12.78% [7]