根据研报内容，以下是涉及的量化模型和因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：央国企高分红30组合[11] **模型构建思路**：聚焦于具有"稳健+成长"风格的央国企，通过高分红特征进行选股[11] **模型具体构建过程**：从央国企股票池中，选取30只高分红股票构建投资组合[11] 2. **模型名称**：攻守兼备红利50组合[11] **模型构建思路**：在红利策略基础上兼顾进攻和防守特性[11] **模型具体构建过程**：选取50只股票构建组合，平衡收益与风险[11] 3. **模型名称**：电子均衡配置增强组合[11] **模型构建思路**：在电子行业内进行均衡配置，实现风险分散[11] **模型具体构建过程**：在电子板块内多维度选股，实现组合的均衡配置[11] 4. **模型名称**：电子板块优选增强组合[11] **模型构建思路**：聚焦迈入成熟期的电子细分赛道龙头企业[11] **模型具体构建过程**：在电子板块内，优选各成熟细分行业的龙头公司构建组合[11] 模型的回测效果 1. **攻守兼备红利50组合**：2025年年初以来相对中证红利全收益超额约4.27%[18]，在红利类基金产品中绝对收益分位约44%[18] 2. **电子板块优选增强组合**：周度相对电子行业指数超额约1.92%[27]，周度收益在科技类基金产品中绝对收益分位约28%[27] 主动量化策略方法论 **构建思路**：遵循"自上而下"的选股逻辑，透过洞察和提炼行业、主题核心要点和逻辑，为量化模型输入清晰的选股思路[10] **构建价值**：有助于从海量基本面因子库内更高效地筛选出合理有效的选股因子，从而更为精准地定位赛道内潜力标的和主题高契合个股，同时也是对行业、主题逻辑的一层阶段性检验[10]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [15] 报告核心观点 - 海外海上风电行业景气度高企 电力运营商投资意愿积极 资本开支持续扩张 海风项目在建和最终投资决策规模均处于历史高位 [4] - 风机 海缆 管桩 海洋施工等产业链各环节企业在手订单充裕 订单金额为2024年相关业务营业收入的数倍 奠定业绩持续释放基础 [4] - 国内风电企业已兑现出海业绩 未来有望在海外海风装机爆发及本土产能供给偏紧的背景下 持续释放业绩成长弹性 [4][7] 风机环节 - 2025年第二季度各主机厂经营表现分化 维斯塔斯风机营收同比增长 盈利同比下降 恩德 西门子能源风机营收同比下降 盈利同比提升或持平 [8] - 各主机厂出货量同比增长但售价同比下滑 维斯塔斯 恩德第二季度风机出货量分别同比增长16%和5% 销售均价分别同比下降8%和6% [8] - 主机厂在手订单充裕 维斯塔斯 恩德 西门子能源订单金额分别约为其2024年风机业务收入的2.3倍 1.4倍和3.7倍 [8] - 维斯塔斯2025年第二季度整体营业收入为37亿欧元 同比增长14% 风机业务营收为28亿欧元 同比增长7% [26] - 恩德2025年第二季度整体营业收入为19亿欧元 同比增长1% 风机业务营收为17亿欧元 同比下降1% [26] - 西门子能源2025年第二季度整体营业收入为97亿欧元 同比增长11% 风机业务营收为25亿欧元 同比下降2% [26] 海缆环节 - 海缆企业业务增收增利 2025年第二季度普睿司曼 耐克森 NKT的海缆业务营收分别同比增长21.8% 20.3%和18.7% [9] - 盈利能力有所分化 普睿司曼 NKT的海缆业务EBITDA利润率分别同比提升2.4个百分点和下降3.0个百分点 [9] - 在手订单处于历史高位 普睿司曼 耐克森 NKT的海缆在手订单金额分别约为其2024年海缆业务收入的6.4倍 6.1倍和8.5倍 [9] - 普睿司曼2025年第二季度整体营收为47.8亿欧元 同比增长15.8% 海缆业务营收为7.4亿欧元 [44] - NKT 2025年第二季度整体营收为7.2亿欧元 同比增长19.5% 海缆业务营收为4.5亿欧元 [44] 管桩环节 - 海外管桩巨头Sif 2025年第二季度营收同比增长2% 预计受益于产品单吨售价提升 但盈利能力同比下滑 主要受新产能爬坡影响 [10] - 生产经营方面 Sif第二季度生产量约4.1万吨 同比下降6.8% 单吨售价约3080欧元/吨 同比提升9% 单吨加工费约986欧元 同比下降3.7% [10] - 在手订单约62.5万吨 环比增加16万吨 合同负债创2019年以来历史新高 在手订单金额为2024年管桩生产量的4.0倍 [10][73] 运营商环节 - 海外运营商经营有所分化 2025年第二季度Ørsted RWE海风业务营收分别同比增长16%和66% Vattenfall海风业务营收同比下降10% [11] - Ørsted第二季度EBITDA同比增长1% RWE Vattenfall的EBITDA分别同比下降6%和12% [11] - 运营商积极推进海风项目建设 资本开支处于2020年以来历史高位水平 Ørsted RWE的海风项目在建和最终投资决策规模分别约8.1GW和3.1GW 处于历史高位 [11][97] - 2025-2026年中国大陆以外海风项目场址拍卖预计放量 拍卖容量分别约7.2GW和12.5GW 主要集中于欧洲和亚太地区 [99] 施工方环节 - 施工企业Cadeler经营景气加速释放 2025年第二季度营收约2.3亿欧元 同比增长269% 净利润约2.3亿欧元 同比增长1013% 主要因船舶租赁 运输 施工安装业务快速增长 [12][106] - 在手订单饱满 截至2025年上半年末在手订单约24.92亿欧元 创历史新高 订单金额为2024年营业收入的10.0倍 [12][109] - 随着海外海风装机景气释放 施工安装船预计到2029年将出现供给紧张 Cadeler资本开支不断扩张 2025年上半年资本开支约6.7亿欧元 再创历史新高 [112][117] 投资建议 - 当前风电行业已迎来业绩兑现 下半年行业景气有望加速释放 [13] - 展望十五五期间 风电行业有望迎来新一轮向上周期景气起点 海风 出口 陆风有望全面向上 [13] - 重点推荐风电行业景气 主要包括管桩 海缆 风机环节的龙头企业 [13][16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于军工行业在“十四五”收官之年的投资机会，强调短期“补欠账”带来的产业链弹性与中长期“产品力、渗透率、客单价”三提升主线 [99] - 航空发动机作为军贸核心装备及高值消耗品，其长期维修后市场空间广阔，是核心投资主线之一 [11][13][23] - 中航沈飞核心型号J-35对标美国F-35，凭借多用途属性与外贸潜力，市场需求旺盛 [36][39][83] 分章节内容总结 航发动力投资逻辑 - 航空发动机在军贸中作为独立出口品种享有主机地位，2019-2023年其单独出口占世界军贸订单份额为2.0% [11][12] - 航空发动机具备高值消耗品属性，军用战斗机寿命（如8000飞行小时以上）远超发动机总寿命（约2000小时），催生长期换发和维修需求 [13] - 参考国际成熟公司，英国罗罗公司军用航发维修收入在其防务业务营收中占比近五年均超55% [16]；美国GE公司航空发动机维修收入占比从2014年的48%提升至2023年的71% [20][22] - 测算显示，以2024年为观测点，未来20年中国军用航发后市场空间约4287.4亿元，年均价值量达214.4亿元 [23][24] - 航发后市场业务占比提升有望带动盈利能力改善，例如GE航空的发动机业务营业利润率与后市场占比呈现正相关性 [26][27] - 航发控制系统维修收入占比从2021年的约8%提升至2024年的16%左右，将深度受益后市场扩张 [29] - 航空发动机产业链中的限寿件、消耗件（如叶片、涂层、紧固件）供应商将受益于后市场发力 [32][33] 中航沈飞与J-35对标分析 - 美国F-35战机凭借其商业成功，截至2024年2月1日总订单量达3497架，远超F-22全寿命周期的195架产量 [39][44] - F-22项目因追求“4S”性能标准导致严重预算超支和进度延后，开发成本超支76亿美元 [46][50] - F-35通过性能高低搭配（单价控制在8000-9000万美元，低于F-22的1.5亿美元）、多方资金支持（美国海空军及8个国际伙伴）以及一机多型（A/B/C三种型号）策略，成功打开市场空间 [54][61][77][83] - F-35不同型号间机身70-90%部分相同，航电系统基本完全共用，批产环节通过生产熟练度提升，单机制造工时从16万小时缩短至8万小时以内，实现了提质增效 [86][89][90] 十四五收官之年投资策略 - 2025年是“十四五”收官之年，强调“一年补三年欠账”带来的产业链弹性，并展望十五五及2027建军百年目标的持续加码 [99] - 选股思路强调去标签化，优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”的核心标的 [99] - 推荐配置组合涵盖多个方向：超配含“弹”量标的（如菲利华、航天电器）、无人化装备、军事AI、水下攻防、军贸体系输出、下一代战机产业链及国企改革红利标的 [99]

报告投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持该评级 [9] 核心观点 - 近期市场热度维持高位，券商三季度业绩有望延续高增长趋势，配置价值持续提升 [2][6] - 保险方面，部分险资披露业绩预增公告，资本市场回暖背景下投资收益同比实现大幅增长，推动净利润高增长 [2][6] - 中长期看，行业印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，配置性价比正逐步提高 [6] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市占率有优势的中国财险 [6] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][6] 指数与板块表现 - 截至10月17日当周，非银金融指数下跌1.3%，相对沪深300的超额收益为+0.9%，行业排名居中（9/31） [7] - 年初至今非银金融指数上涨6.0%，相对沪深300的超额收益为-8.7%，行业排名靠后（23/31） [7] - 板块表现分化，证券板块下跌3.0%，保险板块上涨3.7%，多元金融板块下跌3.5% [18] 保险行业数据跟踪 - 2025年8月累计保费收入47,999亿元，同比增长9.63%，其中产险收入12,201亿元（+4.67%），人身险收入35,797亿元（+11.43%） [22][23] - 截至2025年6月末，保险资金运用规模36.23万亿元，债券占比49.31%（较2024年末+1.43pct），股票基金占比13.05%（+0.70pct） [23] - 2025年8月保险公司总资产40.11万亿元，环比增长1.32% [27] - 2024年12月上市险企单月保费增速分化：新华保险+19.13%，太保人寿+5.91%，中国人寿+1.86%，中国平安-0.92%，中国人保-5.99% [28][30] 券商行业数据跟踪 - 经纪业务：本周两市日均成交额21,928.50亿元，环比下降15.76%，日均换手率2.34%，环比下降36.82个基点 [7][42] - 信用业务：两融余额2.46万亿元，环比增长0.48% [7][48] - 投行业务：2025年9月股权融资规模416.34亿元，环比增长86.6%，债券融资规模8.11万亿元，环比增长8.3% [53] - 资管业务：2025年9月券商集合资管发行份额63.49亿份，环比下降7.7%；新发基金规模1,175.78亿份，环比增长23.0% [57] - 衍生品业务：2025年9月期货市场成交金额58.23万亿元，环比增长9.41%，其中金融期货成交16.47万亿元，环比增长17.71% [62] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：金融街论坛年会将于10月27日开幕；证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [65][66][68] - 公司公告：新华保险预计2025年前三季度归母净利润同比增长45%至65%；东吴证券预计前三季度归母净利润同比增加50%至65%；中国财险预计前三季度净利润同比增加约40%-60% [69][70][72] - 其他公告：新华保险前三季度累计原保险保费收入同比增长19%；中国太保寿险保费同比增长10.9%，财险保费同比增长0.1% [73][74]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 虽然房地产行业周期反转仍需时间和条件，但新房市场在价格补涨和产品迭代的双重逻辑下存在结构性机会，部分优质房企具备阿尔法 [3] - 行业量价快速下行阶段可能已经过去，核心区域和优质产品具备结构性亮点 [6] - 当前优质地产股股价较去年底部区间的溢价并不大，且市场整体估值抬升提供了补涨空间 [6] - 应重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管 [6] 地产股阿尔法的四个维度 - **维度一：优质地产股见底时间早于大周期**：从海内外历史经验看，优质地产股的见底时间远早于大周期见底，美国/日本/中国香港的龙头房企曾分别于2008/1992/1998年见底，对应市场预期最悲观时刻，但趋势性上涨有赖于周期反转 [3][10] - **维度二：房价下跌空间相对可控，存货减值提供缓冲**：尽管整体房价仍有压力，但累积下跌幅度有极限，本轮周期房价跌幅与海外相比已不算小，且已消化过往超涨成分，未来进一步下跌空间相对可控；房企老库存的预亏并非完全不可测，尤其是城市能级偏高的部分房企，存货减值计提也提供较大缓冲 [3][10] - **维度三：结构性市场下新增土储去化有保障**：在结构性市场下，优质住房对存量住房的替代是一个长期过程，房企近年来新增土储的去化和盈利相对有保障，新项目具备相对可靠的价值创造能力 [3][10] - **维度四：部分优质房企业务多元化**：部分优质房企不只是开发业务，其自持/物管等稳定现金流业务具备经营韧性，甚至有更具弹性的股权投资，可部分对冲开发业务的价值波动 [3][10] 周度市场表现 - **指数表现**：本周（截至2025年10月17日）长江房地产指数下跌2.69%，相对沪深300的超额收益为-0.47%，行业排名第18位（共32个行业）；年初至今长江房地产指数上涨12.92%，相对沪深300的超额收益为-1.80%，行业排名第17位 [7][15] - **板块个股表现**：本周房地产板块表现较差，开发类、物管类及收租类标的均以下跌为主 [7] 政策动态 - **合肥延长购房补贴**：明确将2024年5月启动的购房补贴延续一年（至2026年5月14日），期间在新站区购买新建商品住房可按合同总价2%申请补贴，购买新建车位按总价3%补贴，单套最高不超过10万元 [8][17] - **海南发布安居房管理征求意见稿**：安居房销售单价按所在市县上一年度城镇居民家庭房价收入比不超过10倍确定，或不得高于上一年度市场化商品住房销售均价的60%；承购人拥有70%产权，政府拥有30%产权；5年内封闭流转，满5年可申请上市交易或取得完全产权 [8][17] 销售数据跟踪 - **新房市场**：37城新房成交面积四周滚动同比为-28.5%，较上周下降8.0个百分点；年初至今累计同比为-8.1%；10月截至17日，当月同比为-31.7% [9][18] - **二手房市场**：17城二手房成交面积四周滚动同比为-9.5%，较上周下降17.5个百分点；年初至今累计同比为+13.0%；10月截至17日，当月同比为-18.4% [9][18] - **合计市场**：12城新房及二手房合计成交面积10月当月同比为-28.7% [9]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告认为龙净环保2025年第三季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现高速增长，绿电业务贡献显著增量，储能业务实现扭亏为盈，烟气治理订单规模稳定，且公司获得大股东紫金矿业的持续增持与赋能，长期发展前景看好 [1][2][6][13] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度实现营业收入31.75亿元，同比增长60.16% [2][6] - 2025年第三季度实现归属于母公司股东的净利润3.35亿元，同比增长54.99% [2][6] - 2025年前三季度累计实现营业收入78.58亿元，同比增长18.09% [6] - 2025年前三季度累计实现归属于母公司股东的净利润7.80亿元，同比增长20.53% [6] 分业务表现 - **烟气治理业务**：前三季度新增环保订单76.26亿元，同比增长1.09%，其中火电与非电订单占比分别为61.5%和38.5% [13] - **烟气治理业务**：期末在手订单197.41亿元，同比增长2.75%，公司加强合同质量管理以控制毛利率和垫资情况 [13] - **绿电业务**：前三季度绿电业务贡献净利润接近1.7亿元，多个国内外项目稳步推进，包括西藏拉果错一期稳定运行、巴彦淖尔光伏已建成发电等 [2][13] - **储能业务**：2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh，其中95%以上为外销，现有产能约8.5GWh，实现满产满销，经营状况显著改善 [13] - **储能业务**：参考半年度数据，上半年储能电池及龙净蜂巢子公司合计收入达10.93亿元，已超过2024年全年该业务收入的7.65亿元 [13] - **其他业务**：公司在紫金矿山拓展皮带机输送项目，当前在执行项目近20个，总运力规模6.5万吨/小时，2025年预计交付约2万吨/小时 [13] - **其他业务**：公司已完成钠离子电池样品开发并通过认证，积极布局新方向 [13] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度毛利率同比下降3.60个百分点，推测受土壤修复业务毛利率下降、台州垃圾焚烧业务亏损及储能业务收入扩张影响 [13] - 2025年第三季度净利率同比下降0.28个百分点，盈利能力基本持平 [13] - 2025年第三季度期间费用率大幅降低6.81个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.25/2.41/2.27/0.88个百分点，主要受益于收入大幅提升及公司“提质增效、全面降本”专项活动成效 [13] 财务状况与现金流 - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为7.64亿元，收现比下降7.0个百分点至74%，推测系购买商品支付现金增加及电芯销售放量款项回收账期未到所致 [13] - 2025年第三季度末资产负债率为62.0%，同比下降6.89个百分点 [13] - 2025年第三季度末有息资产负债率为16.9%，处于较低水平，若未来负债率提升至70%或75%，可分别融资约75.7亿元或147.7亿元 [13] - 2025年第三季度末公司在手货币资金为21.9亿元，资金充沛 [13] 股东情况与发展展望 - 大股东紫金矿业自2023年10月底以来持续增持，截至2025年9月30日持股比例达到25% [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.03亿元、14.08亿元、17.05亿元，同比增速分别为32.8%、27.7%、21.0% [13] - 对应2025-2027年的市盈率估值分别为17.4倍、13.6倍、11.3倍 [13]

投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [11] 核心观点 - 市场对银行股行情持续性存在分歧，但报告认为银行股的估值修复将持续 [2][6] - 银行指数本周上涨5.0%，相较沪深300指数和创业板指数分别取得7.3%和10.7%的超额收益 [2][8] - 支撑银行股估值修复的核心基础牢固，主流银行业绩延续平稳增长 [2][6] 策略角度分析 - 中长期维度，低估值的银行股与市场慢牛方向一致，近一年伴随指数不断创新高 [6] - 短期维度内，受益于高风险偏好的成长股与低风险偏好的银行股走势可能背离，银行股间接发挥平抑指数功能 [6] - 每轮调整带来估值低位的配置机会，保险资本等绝对收益资金对于红利资产的配置逻辑和需求并未改变 [2][7] 基本面分析 - 城投、地产、资本等重大风险底线确立的趋势依然清晰，政策层面仍在支持城投化债及重要银行有序补充资本 [6] - 2025年以来绩优银行的营收增长点已经从投资收益切换至利息净收入，2026年存款成本继续下行，预计更多银行利息净收入增速反转 [6] - 未来扩表速度领先且净息差企稳的银行将继续保持稳定增长，城商行优势最清晰 [6] - 资产质量方面，零售风险尚未确立拐点，政府类对公贷款占比高的城商行资产质量非常稳健 [6] 交易与市场表现 - 四季度以来市场风险偏好回落，银行股三季度调整充分，本周板块启动估值修复行情 [8] - 个股层面，业绩预期优异的重庆银行、渝农商行领涨，临近可转债到期的浦发银行股价上涨弹性突出 [8][9] - 六大行H股平均股息率5.23%，较A股平均折价率24%，H股优势更突出 [8][21] - 六大行A股股息率提升至3.98%，相较10年期国债收益率利差216BP [21][24] 可转债投资机会 - 随着银行股行情持续演绎，建议关注相关可转债银行的强赎交易机会 [9] - 浦发银行可转债余额已从上周五的243亿元降至78亿元，主要股东中国移动连续转股推动持股比例上升 [9][26] 市场交易热度 - 本周各类型银行股的换手率较上周均有所提升，股份行、城商行换手率回升更明显 [10][31] - A股整体换手率回落，但银行股成交额占比依然非常低，预计后续银行股交易热度将进一步上行 [10][31]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [6] 报告核心观点 - 2025世界智能网联汽车大会的召开及工信部官员表态，标志着智能驾驶产业标准制定将加速，人工智能与汽车产业创新融合将深化 [2][4] - 智能驾驶产业在政策扶持和技术发展下，有望在“十五五”期间迎来爆发式增长，并加速规模化、商业化应用 [8] - 报告建议关注三大投资方向：智能驾驶算法提供商、智能驾驶相关硬件提供商、Robotaxi运营平台 [2][8] 事件描述与产业现状 - 2025年10月16日至18日，由工业和信息化部、交通运输部、北京市人民政府联合主办的2025世界智能网联汽车大会在北京召开 [2][4] - 当前我国智能网联汽车产业处于高速发展阶段，搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车销量占比已超过60% [8] 政策与标准制定 - 工业和信息化部副部长表示将加快组合驾驶辅助、自动驾驶等相关标准制定 [2][4] - 相关标准的加速制定有望确立我国组合驾驶辅助系统产品的安全基线 [8] - 七部门于9月26日联合印发《关于“人工智能+交通运输”的实施意见》，明确加快智能驾驶系统、远程驾驶座舱等产品研发 [8] - 工业和信息化部将组织编制“十五五”智能网联新能源汽车产业发展规划，统筹推动产业高质量发展 [8] 技术路径与试点成果 - “车路云一体化”被确立为中国特色的智能汽车技术路径，五部门于2024年联合开展了应用试点工作 [8] - 大会发布了十大“车路云一体化”功能场景，包括交通信号灯信息服务、交通事件信息预警、协同式自动紧急避撞等，展示了阶段性成果 [8] 投资机遇总结 - 大会集中展现了“十四五”期间智能网联汽车发展成果 [8] - 随着“十五五”临近，智能驾驶产业有望在政策扶持下加速发展，惠及全产业链 [8] - 重申建议关注三大投资方向：智能驾驶算法提供商、智能驾驶相关硬件提供商、Robotaxi运营平台 [8]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 近期动力煤价出现超预期快速上涨，其根本原因通常与政策或突发事件导致供应端收紧有关，若需求端同时存在天气扰动或经济预期改善，则会进一步推升煤价上涨弹性 [2][6][7] - 通过复盘近5年历史，当前基本面条件（超产核查持续推进+冷冬概率较大）与过去煤价超预期上涨时间段较为相似，因此判断2025年第四季度煤价同样存在超预期上涨可能 [2][7] - 在交易层面，考虑到煤炭板块具有低市净率、低筹码集中度以及高红利特征，多维度因素形成护航，建议重视煤炭板块的底部反转机会及其攻守兼备的特性 [2][7] 一周市场表现总结 - 本周（2025年10月13日至10月17日）长江煤炭指数上涨4.14%，跑赢沪深300指数6.37个百分点，在全行业中排名第2位 [6][15][21] - 子板块方面，动力煤指数涨幅达6.03%，跑赢沪深300指数8.25个百分点；炼焦煤指数下跌1.17%，但仍跑赢沪深300指数1.05个百分点；煤炭炼制指数上涨3.10%，跑赢沪深300指数5.32个百分点 [15][21] - 个股方面，本周涨幅前五的公司分别为大有能源（53.13%）、安泰集团（25.32%）、宝泰隆（22.32%）、郑州煤电（15.93%）和中煤能源（11.68%） [28][31] 动力煤市场情况 - 价格方面，截至10月17日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价为748元/吨，周环比大幅上涨43元/吨，涨幅达6.10% [6][15][44] - 需求方面，截至10月16日，二十五省日耗煤量为518.8万吨，周环比减少5.4%，但同比增加0.8%；二十五省电厂库存为1.3亿吨，周环比减少0.2%，库存可用天数为24.6天，周环比增加1.3天 [16][36] - 供应方面，受超产核查影响，煤炭供应持续偏紧；展望第四季度，在供应偏紧和迎峰度冬需求回升的背景下，预计煤价仍有望震荡上行 [6][16] 焦煤焦炭市场情况 - 价格方面，截至10月17日，京唐港主焦煤库提价为1710元/吨，周环比上涨80元/吨；日照港一级冶金焦平仓价为1530元/吨，周环比持平 [6][15] - 供需方面，监管政策下焦煤供给延续偏紧，“银十”旺季期间样本钢厂日均铁水产量为240.95万吨，仍处于高位，叠加部分钢厂及焦化厂原料煤库存水平偏低，焦煤采购刚需仍有一定支撑 [6][17] - 展望后市，短期双焦价格预计维持偏稳震荡格局 [17] 重点公司运营数据 - 陕西煤业：2025年9月煤炭产量1456万吨，同比增长5.34%；1-9月累计煤炭产量1.3亿吨，同比增长2.04% [60] - 潞安环能：2025年9月原煤产量525万吨，同比增长6.06%；1-9月累计原煤产量4255万吨，同比增长0.19% [61] - 中国神华：2025年9月商品煤产量27.6百万吨，同比增长0.7%；1-9月累计商品煤产量250.9百万吨，同比微降0.4% [64] - 盘江股份：2025年1-9月商品煤产量751.86万吨，同比增长8.74%；发电量93亿千瓦时，同比增长139.56% [63] 投资建议 - 在资源品大周期来临及“反内卷”主线下，建议重视已底部反转且攻守兼备的煤炭板块 [7] - 具体推荐标的分为三类：短中期结合重点推荐兖矿能源、电投能源、新集能源；弹性进攻方向关注潞安环能、晋控煤业、华阳股份、平煤股份、山煤国际；龙头稳健方向关注中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 [7]

根据研报内容，经过全面梳理，本报告主要涉及市场技术分析，未明确构建或测试具体的量化模型或量化因子。报告内容聚焦于对主要指数和行业板块的走势研判[6][7][10][11][14][15][18][19][22][23][26][27][30][31][34][35][38][39][42][43][45]，以及主题股票的表现统计[43]。 因此，本报告中未涉及需要总结的量化模型或量化因子相关内容。