投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [9] 核心观点 - 报告认为公司正处在关键的动能转换阶段，坚定看好其在方案快速升级期实现海外突围 [2] - 看好公司的依据包括：预计2026年液冷将爆发放量、公司在海外的领先进展、稀缺的全链条能力以及研发创新实力 [2][12] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司实现营收40.3亿元，同比增长40.2%；归母净利润4.0亿元，同比增长13.1% [6] - 2025年前三季度毛利率为27.3%，可比口径同比下降1.8个百分点 [12] - 2025年第三季度单季实现收入14.53亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长8.4% [12] - 2025年第三季度单季毛利率为29.4%，可比口径同比下滑0.8个百分点，但环比提升3.4个百分点 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.9亿元、10.5亿元、15.3亿元，对应同比增速30%、78%和47% [12] 业务运营分析 - 第三季度收入环比小幅下降，主要原因可能是芯片到货及展望的不确定性导致国内IDC投资及上架节奏波动，进而传导至散热配套确收周期拉长 [12] - 毛利率环比回升可能主要得益于相对高毛利的东南亚项目确收占比提升 [12] - 公司持续加大海外投入，2025年第三季度单季销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长42%、21%、22% [12] 产品与技术进展 - 公司在2025 OCP全球大会上发布并展出了符合谷歌第5代CDU标准的产品，单体容量达到2MW [12] - 该产品容量已高于NV与Vertiv合作的NVL72 SuperPod方案单体CDU容量，是公司与海外头部云服务提供商的重要合作亮相 [12] 竞争优势与战略 - 公司液冷产品布局实现从冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜到工质、管路、冷源等的"端到端"全覆盖 [12] - 服务覆盖从服务器制造工厂到数据中心运行现场，通过自主研发、生产、交付、服务，形成"全链条"的平台化布局 [12] - 报告认为公司的"端到端、全链条"能力及系统方法论已成为其在液冷业务领域的核心竞争优势，在全球范围内具备稀缺性 [12]

投资评级 - 报告对四川路桥（600039 SH）的投资评级为“买入”并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司订单连续高速增长 三季度中标总额24932亿元 同比增长35% 前三季度累计中标97173亿元 同比增长25% [2][6] - 四川作为国家战略腹地 基建需求旺盛 区域高速公路等长期规划明确 为公司提供持续景气的发展环境 [12] - 公司下半年施工进度有望加速 推动收入业绩环比快速增长 同时高股息政策凸显其投资价值 [12] 经营业绩与订单 - 公司三季度中标总额24932亿元 同比增长35% 前三季度累计中标97173亿元 同比增长25% [2][6] - 分业务看 基建领域前三季度累计中标8267亿元 同比增长26% 房建领域累计中标14356亿元 同比增长19% 其他业务累计中标148亿元 同比增长6% [12] - 公司2024年下半年开始大量中标投资人项目 随着前期准备工作完成 施工进度有望加速 [12] 区域发展潜力 - 四川被定位为国家发展的战略腹地 成渝地区双城经济圈建设等国家战略将推动重大基础设施项目落地 [12] - 根据规划 四川高速公路2035年总规模预计达到约2万公里 2024年新建成507公里 通车总里程达10310公里 居全国第三 未来建设需求持续景气 [12] - 2025年7月 炉霍至康定新都桥等4个项目已获批并于三季度陆续开工 总投资947亿元 新宜高速也于8月31日正式开工 [12] 财务与股息预测 - 预测公司2025年归母净利润为8286亿元 对应每股收益095元 2026年归母净利润为9220亿元 对应每股收益106元 [17] - 公司计划将2025年分红比例提升至60% 并在此后三年维持在最低60%的水平 若按2025年业绩80亿元估算 对应当前股息率超过6% [12] - 财务预测显示 公司净利率预计从2024年的67%提升至2027年的77% 净资产收益率预计保持在135%以上 [17]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][13] 核心观点 - 定增落地利好船队优化，多重催化共振下行业景气度可期 [1][7][13] 定增事件详情 - 2025年10月15日，中远海能2025年度向特定对象发行A股股票事宜经上海证券交易所备案通过 [2][7] - 本次发行股份6.94亿股，相当于发行前总股本的14.6% [2][7] - 发行价格为11.52元/股，募集资金总额80.00亿元，净额79.80亿元 [2][7] - 公司控股股东中远海运集团认购发行数量的50%，发行价高于发行底价9.34元/股，彰显信心 [13] 募集资金用途与船队影响 - 募集资金主要用于存量新造船订单，包括6艘VLCC、2艘LNG船以及3艘阿芙拉型原油轮 [13] - 该批订单有利于提升公司内外贸油运市场的龙头地位和竞争优势 [13] - 以VLCC为例，公司当前自有运力43艘，规模处于全球头部，船队平均船龄11.5年，其中船龄超过15年的艘数为14艘 [13] - 新订单将优化公司油轮船龄结构，保持公司在全球油运市场的领先地位 [13] 油运行业景气度驱动因素 - 供给端持续受限，今年VLCC新船有限，名义运力接近0增长；中期看，VLCC老龄化严重，供给或持续受限 [13] - 传统季节性旺季与非季节性因素形成共振 [13] - 美国"301法案"落地及中国对"涉美"船舶收取特别港务费的反制措施，导致全球贸易壁垒抬升，涉美船舶重新部署运力，对油轮板块形成供给收缩性利好 [13] - 中美摩擦加剧，对俄罗斯、伊朗原油制裁力度向下游扩散，或导致敏感油贸易受限，最终利好合规原油运输市场 [13] - OPEC+产量政策转向是今年最大的边际变化，继2025年9月恢复220万桶/天增产计划后，10月开始逐步恢复165万桶/天产能，利好原油运输需求 [13] - 美联储降息通道开启，可能促进原油contango结构形成，随后全球原油补库将利好油运需求 [13] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为53.1亿元、61.8亿元、64.5亿元 [13] - 对应市盈率分别为11.2倍、9.7倍、9.3倍 [13] - 当前股价为12.52元（2025年10月16日收盘价），总股本47.71亿股，流通A股34.75亿股，每股净资产7.69元 [9] - 近12月最高价/最低价分别为13.80元/9.74元 [9]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 报告核心观点 - 胰岛素集采影响已出清，行业拐点显现，企业现金流趋于稳定 [3][7] - 国内企业聚焦创新优势领域，研发管线稳步推进，形成糖尿病治疗闭环生态，创新管线估值有望重塑 [3][9] - 胰岛素出海进展顺利，欧美及亚非拉市场空间广阔，有望为企业贡献显著新增量 [3][8] 国内胰岛素集采分析 - 2024年中国胰岛素市场规模为223亿元，同比下滑14.23% [20] - 经历两轮全国集采后市场趋于稳定：第一轮集采温和，近50%市场份额未纳入报量，头部企业凭借产品品质发力集采外渠道 [7]；第二轮集采续约周期至2027年底，部分企业如甘李药业所有产品及礼来部分产品续约报价相比首轮提升，体现医保局纠偏态度 [7][30] - 集采后呈现三代胰岛素取代二代、国产产品取代进口趋势：二代胰岛素报量7370万支（同比-18%），三代报量1.68亿支（同比+36%）；进口产品报量增速15-25%，国产产品报量增速15-151% [38][40] 胰岛素出海进展 - 欧美发达国家市场价值量大：美国胰岛素市场空间71亿美元，销量2.06亿支，三代胰岛素占比87%，礼来占据41%市场份额 [41]；欧洲市场空间61亿美元，三代胰岛素占比91%，诺和诺德占据57%市场份额 [56] - 亚非拉发展中国家市场空间在43-65亿美元，竞争格局良好 [65] - 国内企业出海进展：甘李药业进度最快，其甘精胰岛素、门冬胰岛素、赖脯胰岛素已在欧美提交上市申请并获受理 [68]；通化东宝紧随其后，人胰岛素注射液上市申请获欧盟受理 [68] 创新药管线发展与估值重塑 - 企业研发管线聚焦糖尿病、内分泌及代谢领域：甘李药业主要研发项目包括博凡格鲁肽注射液、GZR4等GLP-1相关产品 [71]；通化东宝管线涵盖长效、速效胰岛素、GLP-1RA及双靶点创新药 [76]；联邦制药在研人用药新产品43项，其中22项为1类新药 [77] - GLP-1赛道处于高景气度，胰岛素企业凭借终端销售、工艺研发及产能优势，有望在该领域研发、生产及商业化中占据一席之地 [9]

投资评级 - 报告对龙佰集团的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 公司拟通过收购海外钛白粉巨头Venator UK的相关资产，实现出海战略的重大跨越，旨在提升国际竞争力并规避反倾销税的影响 [1][2][6] - 此次收购将显著增强公司在全球高端氯化法钛白粉市场的地位，收购标的Venator UK是Venator旗下唯一的氯化法钛白粉工厂，设计年产能达15万吨 [14] - 公司持续完善上游资源布局，通过推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”项目，未来钛精矿年产能将达到248万吨，铁精矿年产能将达到760万吨 [14] - 基于公司全球龙头地位及战略推进，预计2025至2027年归属净利润分别为22.9亿元、31.7亿元和39.8亿元 [14] 收购事件详情 - 公司下属子公司佰利联欧洲于2025年10月15日签署协议，拟以支付现金方式收购Venator UK的钛白粉业务相关资产，交易对价为6990万美元，另需承担税费约1419万美元，标的资产截至2025年8月31日的账面净值约1.95亿美元 [2][6] - 为配合海外扩张，公司全资子公司佰利联香港拟以自有资金出资500万美元在马来西亚设立子公司，并出资5000万美元在英国设立子公司 [6] 行业与市场分析 - 自2023年8月以来，欧亚经济联盟、欧盟、印度、巴西和沙特阿拉伯相继对我国钛白粉行业发起反倾销调查，压缩了国际市场出口空间 [14] - 高端氯化法钛白粉市场前景广阔，根据百川盈孚数据，2025年10月16日，进口氯化法钛白粉（科慕 R902）售价为3.0万元/吨，显著高于国内氯化法产品（龙佰集团 BLR-895）的1.65万元/吨，显示国内外产品存在显著价差 [14] 财务数据预测 - 预测公司营业总收入将从2024年的27539百万元增长至2027年的32350百万元 [19] - 预测归属母公司所有者的净利润将从2025年的22.88亿元增长至2027年的39.80亿元，对应每股收益（EPS）从0.96元增长至1.67元 [19] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的9.0%提升至2027年的12.3% [19]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 核心观点 - 复盘日本、英国和美国酒饮品类格局变迁，经济和行业成熟后品类多样化是必然趋势，波动减小并趋于杠铃化 [4] - 技术或创新变化引领20年级别的大变化，政策塑造10年级别的变化，文化和代际变化是长期内在变量，经济发展波动是趋势的加速剂 [4] - 烈酒化、小规模特色产品化等长期视角或不是绝对趋势，代际变化和女性饮用是风潮转变的关键点 [4] - 传统酒种通常有深厚的文化绑定，通过创新实现新增长或寻找出口机会可应对调整 [9] - 外来酒种破局主要通过文化渗透或创新饮用方式、营造潮流形象导入 [9] 日本酒饮品类格局演变 - 1945年前传统清酒和烧酒为主，清酒消费量占比下降至70%左右 [20] - 1945年-1980年啤酒消费量份额从1955年的32%左右提升至1980年的67.4%，威士忌份额从1960年的2.1%提升至1980年的5.3%，清酒份额从1955年的43.5%跌至1980年的23% [22] - 1980年-1990年烧酒与果汁、苏打水等调和喝法成为亮点，啤酒份额持续突破，威士忌份额下滑 [23] - 1990年-2005年烧酒消费量份额从1990年的5.9%提升至2005年的12.3%，发泡酒份额从1995年的2.2%提升至2005年的20.8%，第三类啤酒份额在2005年达到12% [24] - 2005年至今市场呈现杠铃结构，高端酒、小规模特色产品和便利驱动细分市场同时增长 [24] - 清酒产量从1928年小峰值的904万千升降至2023年的325万千升，但均价从1989年的135日元/L提升至2019年的630日元/L，CAGR为5% [29] - 威士忌在20世纪50-80年代和2008年后有两次快速成长期，三得利通过开设Torys吧和推广Highball饮用方式推动大众化 [33][36] 英国酒饮品类格局演变 - 1800年-1900年啤酒逐步替代金酒成为主导性酒种，苏格兰威士忌在19世纪下半叶开始扩张 [39] - 1900年-1945年啤酒份额提升，烈酒消费被抑制 [40] - 1945年-1980年啤酒占纯酒精消费量比例从1945年高点的84.8%下滑至1980年的58.7%，烈酒份额提升 [40] - 1980年-2000年啤酒份额进一步下降，伏特加成为消费主流，葡萄酒和苹果酒份额快速提升 [40] - 2000年至今市场高度细分和杠铃化，精酿品牌涌现，低无酒精啤酒增长 [41] - 苏格兰威士忌产量从1801年的1万千升提升至1899年的13.7万千升，1975年达到46万千升，出口额从1985年的10亿英镑增长至2024年的54亿英镑，CAGR为4.4% [45][46] - 伏特加通过中性易配的产品性质和鸡尾酒文化完成渗透，成为英国烈酒品类销量第一 [52][54] 美国酒饮品类格局演变 - 1850年-1920年啤酒占酒精消费份额从1850年的6.7%提升至1898年的55.1%，烈酒从89.5%下降至37.4% [59] - 1920年-1935年禁酒令期间烈酒份额显著提升 [59] - 1935年-1950年啤酒回到主流位置，份额恢复至禁酒令前格局 [60] - 1950年-1970年烈酒份额从1950年的37.7%提升至1970年的44%，伏特加销量从1950年的4万箱增长至1955年的400万箱，1967年成为第二大烈酒品类 [60] - 1970年-2000年淡啤推出后快速增长，2009年占美国啤酒销量的52%，伏特加在1976年超越威士忌成为最畅销烈酒 [61] - 2000年至今高端化驱动烈酒复兴，RTD爆发，消费呈现高端和大众双强的杠铃化趋势 [61] - 美国烈酒市场高端和超高端产品销量增速多数时间快于其他，2004年以来Super Premium和High End Premium产品增长显著 [72] 酒饮品类结构可复用经验 - 终局看品类多样化或是必然，经济和行业成熟后波动减小，趋于杠铃化 [77] - 技术或创新变化引领20年级别大变化，政策塑造10年级别变化，文化和代际变化是长期内在变量 [85] - 经济景气波动是品类变动的加速剂，经济良好催生新品类增长，经济衰退加速性价比趋势 [87] - 烈酒化、小规模特色产品化等不是绝对趋势，代际变化和女性饮用是风潮转变关键点 [86] 中国市场映射 - 白酒是传统烈酒核心品类，高端化水平较高，未来出海或成潜在第二增长极 [10] - 黄酒前期错失饮酒消费大升级机会，未来在高端化和年轻化两端或有补增长机会 [10] - 威士忌等外来酒种渗透，产品创新降度降价、餐饮带动自饮或是主要路径 [10]

投资评级 - 报告对华能国际的投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管公司火电业务在2025年第三季度面临上网电量和电价同比下降的压力，但煤炭成本显著回落将有效缓解量价压力，预计三季度火电业绩表现延续改善 [2] - 虽然新能源业务因资源偏弱和电价下行面临压力，但得益于煤电成本的显著改善，预计将带动公司三季度实现优异的业绩表现 [2][13] - 基于最新经营数据，报告调整了盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.84元、0.91元和0.98元，对应PE分别为8.85倍、8.13倍和7.53倍，维持“买入”评级 [13] 经营数据分析 - **电量表现**：2025年第三季度，公司中国境内各运行电厂完成上网电量1257.68亿千瓦时，同比下降3.67% [6]；2025年前三季度累计完成上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87% [6] - **分电源电量**：三季度煤机上网电量999.95亿千瓦时，同比降低7.16%；燃机上网电量87.76亿千瓦时，同比降低0.30% [13]；风电上网电量81.88亿千瓦时，同比增长2.99%，但增速环比降低11.33个百分点；光伏上网电量82.67亿千瓦时，同比增长45.41%，增速环比微降2.65个百分点 [13] - **电价表现**：2025年前三季度公司平均上网结算电价为478.71元/兆瓦时（即0.479元/千瓦时），同比下降3.54% [6]；测算得三季度单季上网电价为0.468元/千瓦时，同比降低0.024元/千瓦时 [13] - **成本端**：三季度秦港Q5500大卡煤价中枢为672.46元/吨，同比降低175.63元/吨 [13]；考虑电厂约20天的库存周期，燃料成本降幅环比或有所扩大 [2][13] 业务发展情况 - **新能源装机**：2025年前三季度，公司新增风电装机220.53万千瓦，新增光伏装机462.68万千瓦 [13]；预计截至2025年9月末，风电和光伏装机将分别达到2031.43万千瓦和2446.28万千瓦 [13] - **境外业务**：三季度公司全资拥有的新加坡大士能源有限公司发电量市场占有率为17.81%，同比下降0.79个百分点 [13] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为131.55亿元、143.22亿元和154.60亿元 [17]；对应每股收益（EPS）分别为0.84元、0.91元和0.98元 [13][17] - **估值指标**：对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为8.85倍、8.13倍和7.53倍 [13]；市净率（PB）预计分别为1.72倍、1.48倍和1.29倍 [17] - **盈利能力**：预计净利率将从2024年的4.1%提升至2025年的5.5%、2026年的6.0%和2027年的6.4% [17]；净资产收益率（ROE）预计将从2024年的7.4%提升至2025年的8.9%、2026年的9.0%和2027年的9.1% [17]

AH溢价率分析 - AH溢价率指数触及120的历史低位，打破过去三年130%-140%的中枢区间[20] - 溢价率收敛主因成分股扩容，9月调整后成分股数量增至244只（新增44只），行业权重中金融、能源占比下降[41][44] - 溢价率受流动性差异、投资者结构、税收政策影响，但不宜作为港股择时指标[5][39] 基本面比较 - 港股中报归母净利润增速下滑，恒生科技成分同比增速从2024年41.22%降至22.37%；A股全A净利润增速由负转正，创业板指增速从4.05%翻倍提升[52][57] - 2025年预期EPS增速：科创50（65.75倍）和创业板指（30.16倍）显著高于恒生科技（24.89倍）[67][68] - 港股营收增速同比由负转正，恒生科技修复弹性较大；A股业绩边际改善更强[55][57] 资金面动态 - 南下资金三季度成交额占港股总成交额超50%，近一年净流入非必需消费、金融、资讯科技、医疗保健行业均超1000亿港币[12][86] - A股流动性占优：7-8月两融交易活跃，新开户数265万户（同比增165%），证券结算资金余额同比增23%[77][80] - 居民存款增速与M2同比差收窄至1.0%（2022年6月以来最低），但资金流入理财规模更显著，前14大理财公司8月规模增2857亿元至25.02万亿元[73][76] 估值与配置性价比 - 恒生指数风险溢价（以中美无风险利率衡量）处于低位，外资配置性价比不足；恒生科技对南下资金风险溢价高于创业板指[12][100] - 预测市盈率：恒生科技（24.89倍）低于创业板指（30.16倍）和科创50（65.75倍）[68] - 港股成长板块（如生物科技、媒体）2025年盈利预期增速及上调幅度靠前[116][119] 四季度配置策略 - 建议均衡配置，从科技成长向消费、再通胀、红利板块切换，关注四中全会（10月）和中央经济工作会议（12月）政策窗口[7][106] - 港股红利板块因股息率息差优势吸引配置，优先顺序：AH两地上市→央国企→本地股[121][124] - 港股成长结构侧重软科技（应用软件占比超50%）、生物医药；A股成长以硬件制造为主，依赖流动性驱动[108][113]

核心观点 - 2025年10月16日港股市场呈现结构性分化格局 恒生指数微跌0.09% 恒生科技指数下跌1.18% 而恒生港股通高股息率指数上涨1.13% 市场成交活跃 大市成交额达2754.3亿港元 南向资金净买入158.22亿港元 [2][5] - 红利板块领涨市场 煤炭行业在"反内卷"政策预期和日耗需求支撑下表现强势 单日上涨3.29% 耐用消费品板块则受潮玩产业出海预期及IP矩阵完善推动而活跃 [2][5][8] - 报告对港股中长期走势维持乐观 认为贸易摩擦扰动不改慢牛格局 未来创新高动力将来自AI科技与新消费空间、南向资金持续流入及定价能力提升 以及宽货币到宽信用的传导与全球流动性改善 [8] 市场表现总结 - 主要指数方面 恒生指数报25888.51点 下跌0.09% 恒生科技指数报6003.56点 下跌1.18% 恒生中国企业指数上涨0.09% 报9259.46点 恒生港股通高股息率指数上涨1.13% [5] - A股市场相对稳健 上证指数上涨0.10% 沪深300指数上涨0.26% 万得全A回调0.44% 红利指数上涨1.03% [5] - 行业表现分化显著 中信港股通一级行业中 煤炭（+3.29%）、医药（+1.31%）、交通运输（+1.12%）领涨 而钢铁（-2.81%）、电子（-1.99%）、基础化工（-1.43%）领跌 [5] - 概念板块中 在线教育指数（+7.49%）、教育指数（+5.48%）、中资教育指数（+4.64%）涨幅居前 医美指数（-8.74%）、安防监控指数（-5.21%）、智能家居指数（-3.60%）跌幅较大 [5] 板块驱动因素分析 - 煤炭板块走强受双重因素驱动：一是国内"反内卷"政策（稳电价、稳煤价）预期升温 二是近期煤炭消耗同比表现强势 共同推动动力煤价格走强 [2][8] - 耐用消费品板块活跃源于海外科技巨头CEO现身上海潮玩展 强化了市场对港股潮玩企业加速出海的预期 同时相关公司自身爆款IP产品持续推新 IP矩阵持续丰富且热度提升 [2][8] - 美联储降息周期重启 强化了市场对全球经济与通胀前景的预期 推动大宗资源品价格普遍上行 为资源品板块提供宏观环境支撑 [8] 市场展望 - 报告认为港股慢牛格局未变 未来创新高有三个主要方向：一是以日美经验为锚 AI科技与新消费未来仍有较大空间 有望带动市场上涨 二是南向资金持续流入 边际定价能力不断上升 若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境 将吸引更多资金配置港股 三是中国在宽货币到宽信用的传导中 若美国进一步降息改善全球流动性 且AI产业业绩兑现 将为市场提供源头活水 [8] - 在信用扩张之前 "反内卷"政策加速供给端出清 相关行业在底部反弹后有望逐渐补齐牛市"短板" [8]

核心观点 - 报告认为A股市场在板块轮动中稳定方向占优，并维持对十月市场的乐观看法，看好科技主线，预计市场将走出“慢牛”行情 [1][6][11][17] 市场表现总结 - 2025年10月16日，A股市场早盘低开后窄幅震荡，上证指数维持在3900点以上，市场量能回落至约1.95万亿元 [2][6][11] - 主要指数表现分化：上证指数上涨0.10%，深证成指下跌0.25%，创业板指上涨0.38%，上证50上涨0.59%，沪深300上涨0.26%，科创50下跌0.94%，中证1000下跌1.09% [2][11] - 行业板块涨跌互现：煤炭（+2.32%）、银行（+1.40%）、保险（+1.14%）、食品饮料（+0.94%）领涨；非金属材料（-2.07%）、金属材料及矿业（-2.06%）、化学品（-1.84%）领跌 [11] - 核心风格上，低估值>高估值>红利>盈利质量>成长 [11] 市场驱动因素分析 - 市场在科技主线走弱后出现轮动，煤炭、海运、医药、军工板块均有冲高，而机器人、稀土永磁、可控核聚变等板块跌幅居前 [11] - 科技板块内部表现分化：前期调整较充分的CPO有所表现，景气度较高的存储领涨，国产算力、有色金属、机器人等板块持续调整 [11] - 交通运输部启动航运业调查带动航运板块震荡走高 [11] 配置方向建议 - 科技成长方向：关注“双创”和恒生科技指数，以及AI+机器人主线成长行情；增加关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等方向；战略性布局低空经济和深海科技 [8] - 价值方向：关注最近2个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务等 [8] - 中长期在慢牛格局下关注非银板块 [8] 后市展望 - 短期视角：在微观流动性相对充沛的驱动下，A股市场有望维持相对强势，长线资金入市或推动大盘走“慢牛”行情 [17] - 中期视角：市场持续走强需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合，关注科技产业商业化窗口期及传统经济部门供给出清带来的估值修复机会 [18] - 长期视角：基本面是根本，房价“止跌回稳”、“反内卷”政策效果显现及科技产业业绩兑现将助力A股市场持续走牛 [18]