报告行业投资评级 - 看好，维持 [2] 报告的核心观点 - 电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，在托卡马克装置中价值量占比约15%，其供电特点为大功率、脉冲式、储能高，且会对电网造成冲击，需建设无功补偿设备 [14][17] - 磁体电源是控制等离子体的核心关键，中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键 [41][43] - 为达到反应温度，需辅助加热手段进一步加热，高压电源是辅助加热系统的核心部件，目前常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源 [54][72] - 储能技术是应对聚变电源系统功率冲击问题的有效解决途径，电容器、动力电池等高倍率储能元件是核心关键，其中锂离子电容器综合性能较好 [90][103] - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，场反位形装置中电源占比或高于传统磁约束装置，Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统 [107][112][117] - 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等公司在可控核聚变电源相关业务上有中标项目或产品研发成果 [124] 根据相关目录分别进行总结 电源系统是托卡马克的动力来源 - 电源系统在ITER装置中主要功能为提供能量、产生磁场、供电与保护，价值量占比约15% [14][16] - 托卡马克装置供电特点为大功率、脉冲式、储能高，会对电网造成冲击，需建设大容量无功补偿设备 [17][22] - ITER电源系统由稳态和脉冲高压变电站、磁体电源系统等组成，工作过程包括降压变压、交流转直流、失超保护 [23][26] - 电网通过高压变电网络为装置供电，无功补偿和滤波系统可稳定电网电压，ITER的该系统设计为69KV电压等级，总容量约600MVA [27][33][34] 磁体电源：控制等离子体的核心关键 - 磁体变流电源负责维持等离子体的形状、平衡和稳定性，并提供保护，ITER托卡马克聚变装置主要由多种线圈组成 [41] - 中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键，装机容量2.3GVA [43] 辅助加热电源：达到反应温度的必要环节 - 仅靠欧姆加热不足以将等离子体加热到聚变反应温度，需采用辅助加热手段，如中性束注入加热、低杂波电流驱动、离子回旋共振加热、电子回旋共振加热 [54][61] - 高压电源是辅助加热系统的核心部件，常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源，各有优缺点 [72][87] 储能系统：解决电源系统功率冲击问题的关键 - 现有抑制无功功冲击和滤除谐波的方案对聚变电源支撑能力和作用范围有限，增大电网容量和增设脉冲发电机组也存在不足，兼顾长脉冲和高倍率的储能技术是有效解决途径 [90][94] - 常用储能形式分为能量型和功率型，聚变冲击补偿需求兼具二者特征，需寻求更优储能方案 [98] - 工业领域常用的高倍率储能元件有双电层电容器、锂离子动力电池和锂离子电容器，其中锂离子电容器综合性能较好，具备较好应用前景 [99][103] 磁惯性约束：电源的价值量占比更高 - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，技术路径包括场反位形和Z箍缩等 [107] - 场反位形装置中电源或为更重要组成部分，其电源系统为线圈供电产生磁场，部分装置采用高频振荡磁场预电离气体 [112][116] - Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统，脉冲电源系统向直接驱动型演进，快脉冲线型变压器成为重要技术路线 [117] 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展 - 可控核聚变电源系统壁垒较高，价值量占比不菲，多家公司已取得项目实质进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等 [124]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 特斯拉Robotaxi服务在美国奥斯汀南部启动试运营，迈出自动驾驶商业化关键一步，此次是对纯视觉方案的首次公开验证 [2][6][20] - 中国凭借政策协同性与技术优势，商业化进程与美国头部企业并驾齐驱，2023年已实现限定区域的无主驾安全员商业化运营 [8][29] - 2024年中国出租车及持证网约车总保有量或在400 - 500万台级别，当前国内头部企业运营Robotaxi数量不足3000台，市场渗透率不足1% [8][40] - 无人驾驶商业化落地进程为Robovan>Robotruck>Robotaxi，Robotaxi仍处于量产前夜，加速推广瓶颈在于前期全无人化运营数据积累和区域性运营牌照制约 [9] 各部分总结 特斯拉Robotaxi试运行，无人驾驶商业化加速 - 2025年6月22日，特斯拉Robotaxi服务在美国奥斯汀南部启动，首批约10辆2025款Model Y SUV组成车队，特定区域运营，少部分受邀用户可试乘，每次行程收4.20美元，副驾驶配安全员 [6][20] - 行业头部玩家聚焦Waymo、Zoox和特斯拉，Waymo采用跨越式路径，直接研发L4级无人驾驶；特斯拉选择渐进式路线，基于量产车部署L2/L3级辅助驾驶系统，以纯视觉方案叠加低成本硬件收集数据驱动算法迭代，此次试运营是对该技术路径首次公开验证 [7][24][28] - 截至2025年5月，Waymo车队规模达1500辆，服务覆盖4个城市，每周完成超25万次付费出行，计划2026年底扩展至七个美国城市 [25] - 2024年，Robotaxi行业中国及全球规模分别为16.5亿元、77.8亿元，预计2030年分别为390亿美元、666亿美元 [27] Robotaxi开启商业化运营，中美企业角逐 - 中国凭借政策协同性与技术优势，商业化进展与美国并驾齐驱，2023年多家企业实现Robotaxi平台商业化运营 [29] - 国内头部企业如萝卜快跑、小马智行和文远知行等已在试点区域运营，萝卜快跑车辆总数超1000辆 [32] - 国家和地方政府频繁发布支持政策，2023年底《准入通知》和《服务指南》弥补政策空白，地方规定相对宽松 [34] - 中国监管“循序渐进”，技术可靠后放开；美国更开放，部分城市大胆放开 [35] - 中国Robotaxi单车成本为美国代表性企业的三分之一左右，领先企业加速全球化布局 [36] - 2021 - 2024年国内网约车保有量从156万台增至328万台，2023年全国巡游出租车137万台，2024年出租车及持证网约车总保有量或400 - 500万台，国内头部企业运营Robotaxi数量不足3000台，市场渗透率不足1% [40] 商业化进程：Robovan>Rotruck>Robotaxi - 无人驾驶商业化落地进程为Robovan>Robotruck>Robotaxi，Robovan率先落地，因商业模型跑通、算法技术门槛低、路权政策宽松 [9] - Robotruck以渐进式技术路线商业化，L2+辅助驾驶前装系统要求低，长距离运输降本，数据沉淀支撑向L4迭代 [45] - Robotaxi单车成本待突破，运营模型未闭环，目前年均成本大于10万元，单公里运输成本是出租车/网约车2倍左右，预计2026年每公里成本有望与有人驾驶出租车持平 [50] - Robotaxi加速推广瓶颈在于前期全无人化运营数据积累和区域性运营牌照制约，区域运营权稀缺排他，运营商有望享受技术迭代红利 [9][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月流动性有望延续偏宽松表现，一是7月非传统信贷大月且同业存单到期规模较6月明显下行，二是央行资金投放预计保持呵护状态，但资金面进一步宽松空间有限 [8] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 2025年6月23 - 27日跨月阶段央行净投放资金，逆回购投放20275亿元、回笼9603亿元，MLF投放3000亿元，国库定存到期1000亿元，全口径下净投放12672亿元；6月30日 - 7月4日公开市场逆回购将到期20275亿元；6月MLF净投放1180亿元，买断式逆回购净投放2000亿元 [6] - 资金面整体延续宽松，6月23 - 27日DR001、R001平均值分别为1.37%和1.44%，较6月16 - 20日下降0.5个基点和上升0.6个基点；DR007、R007平均值分别为1.65%和1.82%，较6月16 - 20日上升12.8个基点和24.0个基点 [7] - 6月23 - 29日政府债净缴款规模约7898亿元，较6月16 - 22日多增3156亿元左右，其中国债净缴款约3310亿元，地方政府债净缴款约4588亿元；6月30日 - 7月6日，政府债净缴款预计为 - 59.4亿元左右，其中国债净缴款约 - 801.5亿元，地方政府债约净缴款742.1亿元 [7] 同业存单 - 截至2025年6月27日，1M、3M同业存单到期收益率分别为1.6650%和1.6150%，较6月20日上升4个基点和1个基点；1Y同业存单到期收益率为1.6350%，与6月20日基本持平 [9] - 同业存单度过到期高峰期，7月到期规模约2.8万亿元；6月23 - 29日，同业存单净融资额约为 - 4114亿元，6月16 - 22日净融资约802亿元；6月30日 - 7月6日到期偿还量预计为2458亿元 [9] 机构行为 - 2025年6月23 - 27日，银行间债券市场杠杆率均值为108.45%，6月16 - 20日测算均值为108.25%；6月27日、6月20日杠杆率测算分别约为108.48%和108.44% [10]

根据提供的研报内容，以下是量化模型和因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **优化复制模型** - **构建思路**：通过数学优化方法最小化跟踪误差，复制目标指数的收益[31] - **具体构建过程**： 1. 定义资产组合收益率： $${\tilde{R}}_{t}=\Sigma_{i=1}^{M}{\widetilde{W}}_{i,t}\cdot Y_{i,t}=Y_{t}\cdot{\overline{{W}}}_{t}$$ 其中${\widetilde{W}}_{i,t}$为持仓权重，$Y_{i,t}$为资产收益[31] 2. 目标函数为跟踪误差最小化： $$w=a r g\,m i n\;\;\;T E$$ 其中$TE=\sqrt{\frac{1}{T}\Sigma_{t=1}^{T}(\tilde{R}_t-R_t)^2}$[32] 3. 添加约束条件： 权重和为1：$$\Sigma_{i=1}^{N}w_{i}=1$$[33] 非负约束：$$0\leq w_{i}\leq1$$[35] 行业/风格中性约束： $$z_{l o w}\leq\frac{X_{s}^{T}w-X_{s}^{T}\tilde{w}}{s_{b}}\leq z_{u p}$$ $$w_{l o w}^{I}\leq X_{I}^{T}w-X_{I}^{T}\bar{w}\leq w_{u p}^{I}$$[36] - **评价**：灵活平衡成本与精度，但依赖历史数据可能产生模型风险[30] 2. **Barra多因子模型** - **构建思路**：基于CAPM和Fama-French三因子模型扩展，解释个股收益来源[47] - **具体构建过程**： 因子收益方程： $${\begin{bmatrix}r_{1}\\ r_{2}\\ \vdots\\ r_{n}\end{bmatrix}}={\begin{bmatrix}x_{11}\\ x_{21}\\ \vdots\\ x_{n1}\end{bmatrix}}f_{1}+{\begin{bmatrix}x_{12}\\ x_{22}\\ \vdots\\ x_{n2}\end{bmatrix}}f_{2}+\cdots+{\begin{bmatrix}x_{1m}\\ x_{2m}\\ \vdots\\ x_{n m}\end{bmatrix}}f_{m}+{\begin{bmatrix}u_{1}\\ u_{2}\\ \vdots\\ u_{n}\end{bmatrix}}$$ 其中$x_{ij}$为股票i对因子j的暴露，$f_j$为因子收益[46] 3. **TCN神经网络因子挖掘模型** - **构建思路**：通过时序卷积网络挖掘高频量价Alpha因子[52] - **评价**：相比遗传规划算法能发现更复杂的非线性关系[51] 量化因子与构建方式 1. **波动类因子** - 特异率：1减Fama-French三因子模型拟合优度[48] - 残差波动率：Fama-French三因子回归残差的标准差[48] - 换手率变异系数：换手率标准差/均值[48] 2. **空头意愿因子** - 每笔成交额：总成交额/成交笔数[48] - 高量每笔成交：高成交量区间的每笔成交额占比[48] 3. **交易拥挤度因子** - 量价相关性：成交量与价格的秩相关系数[48] - 高量交易成本：最高20%价格区间的成交量占比[48] 4. **质量因子** - 盈利因子：扣非ROE与资产报酬率的均值[48] 5. **成长因子** - 绝对净利润增长：单季度扣非净利润时间序列回归斜率[48] 模型的回测效果 1. **沪深300指数增强基金** - 年化超额收益：3.74%[23] - 信息比率(IR)：1.51[23] - 跟踪误差：2.22%[23] - 超额胜率：72%[23] 因子的回测效果 1. **打新增强** - 2025年打新收益：2.13%（科创板4.34%，创业板2.52%）[67] 2. **股指期货增强** - 2025年基差：沪深300(-6.75%)、中证500(-13.60%)[72] 3. **大宗交易增强** - 历史折价率中位数：5.38%（2025年8.23%）[74] 4. **定向增发增强** - 历史折价率中位数：14.55%（2025年11.87%）[77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（2025年6月23日 - 2025年6月28日）可转债市场回暖，指数整体走强，风格转向高弹性博弈，建议兼顾弹性与安全边际，关注结构性机会 [2][6] - 当前权益市场相对债市处于“机会区间”，转债市场处于“中性偏低估”阶段，具备性价比，建议控制风险适度把握结构性配置机会 [9][13][16] - A股短期内或震荡盘整，可转债活跃度高位企稳，配置上建议优先布局中高价转债，把握中低价个券机会，灵活应对 [32][33] 各部分总结 转债市场整体位于合理区间，建议把握弹性券种配置机会 - 从风险溢价看，当前权益市场相对债市处于“机会区间”，风险溢价处于近十年分位的81%，距历史高位仅15.1%，建议适度把握结构性布局窗口 [13] - 从转债相对权益市场波动率看，当前转债市场处于“中性偏低估”阶段，90日滚动比值回升至43.5%，建议加配偏股弹性券种，关注估值重估机会 [16] - 从相对波动率看，当前转债市场性价比处于历史中枢偏上区间，差值回升至约5.6%，建议参与结构性机会，兼顾安全与进攻 [18] 市场主题周度回顾 权益主题周度回顾 - 当周A股主题行情走强，资金风格向金融板块切换，连板、打板等指数领涨，能源、贵金属板块承压，建议轮动策略应对 [27] 转债周度回顾 - 当周转债市场反弹，指数与交投回暖，风格转向中小盘弹性，一级市场平稳，条款博弈热度提升，建议把握中小盘机会，兼顾安全边际 [31] 周度行情展望 - A股短期内或震荡盘整，顺周期、TMT与消费板块有机会；可转债活跃度企稳，偏好大盘高评级与主题博弈品种，建议均衡配置 [32][33] 市场周度跟踪 资金转向成长板块，主要股指走强 - 当周A股主要股指整体走强，创业板指领涨，全市场日均成交额升至约1.5万亿元，主力资金净流出收敛，资金偏好成长主线 [9][34] - 成长板块表现强势，TMT、军工等领涨，高股息与防御板块承压，TMT板块交投活跃，建议关注科技成长细分方向，谨慎高股息板块 [40][41] - 市场交投结构分化，资金集中在高景气方向，建议关注拥挤度低位板块修复机会 [43] 转债市场跟随走强，高弹性板块表现居前 - 当周可转债市场整体走强，中小盘转债领涨，日均成交额回升至669.6亿元，市场风格转向高弹性 [9][48] - 按平价区间划分，转债估值多数拉伸；按市价区间划分，估值分化，中高价区间修复，建议兼顾安全与弹性 [50][51] - 当周转债余额加权隐含波动率窄幅震荡上行，中位数震荡上行，市场情绪偏谨慎，建议配置高评级大盘转债与中低价个券 [52][53] - 分板块转债行情走强，资金集中度提升，交易重心呈哑铃状，建议关注低位板块修复与高弹性板块持续性 [58] - 当周个券普遍走强，高弹性板块表现好，涨幅居前转债低溢价高弹性，多为正股带动，跌幅居前转债受正股拖累 [60][63] 一级市场跟踪及条款博弈 当周一级市场情况 - 当周无新发行转债上市，伯25转债开放申购，评级AA，规模28.02亿元 [68] - 当周10家企业更新发行预案，1家同意注册，4家受理，2家股东大会通过，3家董事会预案，受理及之后阶段存量项目规模达617.3亿元 [69][71] 下修相关公告 - 当周8只转债预计触发下修，8只不下修，1只提议下修 [75] 赎回相关公告 - 当周3只转债预计触发赎回，2只不提前赎回，4只提前赎回 [78]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年6月30日公司发布项目通过安全设施竣工验收公告，项目进入正式生产阶段且有合格产品产出 [2][6] - 股权激励落地，授予限制性股票203.00万股，占股本总额2.12%，调动核心人员积极性，保障COC产品生产及销售稳步推进 [11] - COC是高透光材料，光学性能优越，技术壁垒高，国内生产空白，公司设计产能最高，有望成国内第一家量产COC/COP的上市公司，产品定价低利于国产替代和拓宽下游应用领域 [11] - 不考虑未来股本变动，预计公司2025 - 2027年归母净利润为0.35亿元、2.64亿元和4.61亿元，对应2025年6月30日收盘价PE为125.5X、16.9X、9.7X [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年6月30日公司发布《关于公司建设项目通过安全设施竣工验收的公告》，项目已通过专家组评审并备案，进入正式生产阶段且有合格产品产出 [2][6] 事件评论 - 公司于2025年6月4日邀请专家组对项目进行安全设施竣工验收评审，目前项目进入正式生产阶段并有合格产品产出 [11] - 股权激励计划拟授予限制性股票203.00万股，占公司股本总额2.12%，核心人员获激励，可调动各方积极性，提升公司竞争力和可持续发展能力 [11] - COC技术壁垒高，国内生产空白，公司设计产能最高，率先完成实验室合成与验证，产品定价低利于国产替代和拓宽需求空间 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|466|561|1423|1984| |营业成本（百万元）|432|458|899|1138| |毛利（百万元）|68|82|208|290| |毛利占营业收入比例|7%|18%|37%|43%| |销售费用（百万元）|7|8|21|30| |销售费用占营业收入比例|1%|1%|1%|1%| |管理费用（百万元）|37|45|114|159| |管理费用占营业收入比例|8%|8%|8%|8%| |研发费用（百万元）|18|22|56|78| |研发费用占营业收入比例|4%|4%|4%|4%| |财务费用（百万元）|-9|-6|-5|-9| |财务费用占营业收入比例|-2%|-1%|0%|0%| |净利润（百万元）|-20|36|271|472| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-20|35|264|461| |EPS（元）|-0.22|0.37|2.76|4.81| |经营活动现金流净额（百万元）|84|88|418|584| |投资活动现金流净额（百万元）|-379|-142|-215|-235| |筹资活动现金流净额（百万元）|192|0|0|0| |现金净流量（不含汇率变动影响，百万元）|-103|-55|203|349| |总资产收益率|-1.6%|2.7%|14.3%|18.7%| |净资产收益率|-2.1%|3.7%|21.4%|27.2%| |净利率|-4.2%|6.3%|18.5%|23.2%| |资产负债率|25.8%|25.9%|32.8%|30.4%| |总资产周转率|0.43|0.44|0.90|0.92| [16]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [13] 报告的核心观点 - AI特种玻纤布升级加速，覆铜板从M8转向M9会带来高阶产品规模放量，中材科技作为特种玻纤国产稀缺龙头将充分受益 [6][7] - 建材基本面方面，水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降，地产高频成交整体偏弱但相对平稳 [8][9] - 推荐国产替代链、非洲链，存量龙头为全年主线，分别推荐了相关受益企业 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 杭州住房公积金管理中心推出住房公积金直付购房首付款业务，缴存职工购买新建商品房可使用公积金直接支付首付款，提取金额有规定，购房人首付直付业务限本人，配偶等可在特定条件下按规定提取 [22] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比继续回落，上涨区域为吉林、黑龙江和河南，幅度10 - 20元/吨，回落地区有江苏、安徽等，幅度10 - 30元/吨 [25] - 六月下旬受不利因素影响，国内水泥市场需求低迷，全国重点地区水泥企业平均出货率43%，环比降0.8个百分点，同比降2.4个百分点 [25] - 本周全国水泥均价357.74元/吨，环比降3.71元/吨，同比降37.90元/吨；熟料均价243.86元/吨，环比降4.72元/吨，同比降29.10元/吨 [26] - 本周全国水泥库存65.84%，环比降0.19pct，同比升0.76pct；熟料库存70.28%，环比升1.08pct，同比升7.53pct [26] - 本周全国水泥出货率43.15%，环比降0.75pct，同比降2.40pct；粉磨开工率40.95%，环比升2.23pct，同比降1.96pct [33] - 本周全国水泥煤炭价格差278.31元/吨，环比降3.71元/吨，同比降3.71元/吨 [34] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场成交环比好转，但价格僵持偏稳，区域行情分化，南方供需矛盾大于北方，后市供需矛盾短期仍存，需求疲软 [36] - 本周产能略增，全国浮法玻璃生产线283条，在产220条，日熔量157455吨，日熔量环比增200吨，行业产能利用率81.24% [36] - 本周重点监测省份生产企业库存总量5900万重量箱，环比减152万重量箱，降幅2.51%，库存天数约29.96天，环比减1.28天，产量1262.86万重量箱，消费量1414.86万重量箱，产销率112.04% [38] - 本周全国玻璃均价69.17元/重箱，环比降0.81元/重箱，同比降18.17元/重箱；8省玻璃库存4585万重箱，环比降136万重箱，同比升479万重箱；13省玻璃库存5900万重箱，环比降152万重箱，同比升421万重箱 [39] - 本周全国纯碱均价1377元/吨，环比降9元/吨，同比降809元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差27.08元/重箱，环比升0.01元/重箱，同比降18.35元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差22.46元/重箱，环比降0.42元/重箱，同比降7.59元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差15.96元/重箱，环比降0.55元/重箱，同比降10.13元/重箱 [41] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价稳定延续，局部厂家灵活度高，传统需求处淡季，部分企业库存压力明显 [45] - 电子纱市场主流产品G75各厂报价暂无调整计划，前期部分E系列及D系列玻纤纱价格提涨后支撑电子纱价格稳定运行 [45] 家装建材 - 防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等展示了相关企业成本结构及部分原材料价格走势 [56][62][79][84]

报告行业投资评级 - 看好 [12] 报告的核心观点 - 涤纶工业丝需求端内需稳步增长、出口韧性增强，供给端产能扩张期已过、行业集中度提升，供需结构格局优化下，景气度触底后将逐步上升，建议关注行业内相关公司机会 [2][10][54] 根据相关目录分别总结 涤纶工业丝：相比民用丝性能优异，分为普通丝和差异化丝 - 涤纶工业丝是高强、粗旦的涤纶长丝纤维，纤度不小于 550dtex，原料与民用丝相同但聚酯切片粘度更高，具有强度大、模量高、尺寸稳定性好等优点，可分为普通工业丝和差别化工业丝 [6][19] - 普通丝工艺简单、同质化严重，价格随行就市，盈利周期性强；差别化丝包括高模低收缩丝等多种类型，多用于车用、广告布等领域，技术壁垒和进入门槛较高，按成本加成加工费模式销售 [6][19] 需求端：内需稳步增长，出口韧性增强 - 涤纶工业丝主要用于车用和非车用领域，车用占比 45%，非车用包括传送带等 [22] - 2024 年国内表观消费量 177.3 万吨，同比增长 14.1%，2014 - 2024 年复合增速 5.3%，未来需求有望随汽车工业发展和应用场景拓展持续增长，海洋丝等领域或有增量 [24] - 2024 年出口量 56.0 万吨，同比增长 7.6%，2014 - 2024 年复合增速 4.4%，主要出口美国、韩国等，越南等新兴市场占比逐渐增加 [27] 供给端：产能扩张期已过，行业集中度提升 - 我国是全球最大生产国，产能占比超 70%，截至 2024 年末年产能约 334 万吨，全球产能向中国转移趋势将持续 [35] - 2023 年后基本无新增产能，2022 - 2023 年小产能出清，行业 CR5 达 65.2%，周度开工率 68.5%，部分中低产能公司或退场，行业头部化趋势明显 [8][37] 景气度：边际修复明显，逐步向上 - 截至 2025 年 7 月 1 日，普通丝价格 9050 元/吨，较 2025 年初上涨 7.7%，熔体直纺/切片纺日度毛利分别为 1549/750 元/吨，较 2025 年初上涨 718/800 元/吨，较 2024 年年初上涨 1491/1500 元/吨，景气有望逐步向上修复 [9][46] 投资建议：推荐涤纶工业丝的景气机会 - 关注行业内相关公司机会，因需求增长、供给优化，涤纶工业丝景气度将逐步上升 [10][54]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 领益智造是全球领先的AI终端硬件核心供应厂商，聚焦“人-眼-折-服”领域，未来将以“战略定力，固本培元”为战略行动指南，聚焦主业并向上游延伸 [12] - 领益智造发布机器人战略，定位“三位一体”的具身智能，手握硬件制造、数据资产、应用落地开发核心能力，已构筑全链条体系，有望加速推动机器人进入规模化商用期 [12] - 公司作为全球AI终端硬件龙头，具备综合能力，在“人眼折服”四大领域具有全面卡位优势，未来将打造新的成长曲线，看好公司中长期成长性以及确定性 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年6月26日，领益智造举办机器人战略发布会，展示公司在机器人产业上的“三位一体”战略布局、四大核心优势、组装产线与产品矩阵，以及机器人应用场景落地开发的最新成果 [2][6] 公司基础数据 - 当前股价8.59元，总股本700,818万股，流通A股689,968万股，每股净资产2.91元，近12月最高/最低价11.49/5.96元 [10] 市场表现对比图 - 近12个月领益智造与沪深300指数对比，领益智造表现优于沪深300指数 [11] 相关研究 - 《一季度稳健增长，“人眼折服”驱动高成长》《年报符合预期，“人眼折服”开启高成长》《单季度业绩拐点，开启新成长周期》 [12] 财务报表及预测指标 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为24.37、29.47、39.87亿元 [12] - 2025 - 2027年营业收入分别为508.43、584.69、666.55亿元，毛利率分别为15%、16%、16% [17] - 2025 - 2027年总资产收益率分别为4.9%、5.5%、6.7%，净资产收益率分别为11.2%、12.1%、14.4% [17]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 上周计算机板块随大盘放量上涨，涨幅 8.18%，在长江一级行业中排名第 1，两市成交额占比 12.44%，稳定币/金融 IT 概念活跃，建议关注具有发币资格、在区块链等关键技术有积累、有相关牌照的企业 [2][4] - 特斯拉 Robotaxi 服务启动及 Neuralink 展示成果，推动无人驾驶出租车和脑机接口发展，带来投资机遇 [7][17][26] - 香港发表宣言 2.0 及相关牌照升级，稳定币发展迅速，有望重塑数字支付体系和市场格局，建议关注相关企业 [6][36][49] 根据相关目录分别进行总结 上周复盘：计算机板块大幅上涨 - 计算机板块走势：上周大盘上涨，上证综指收复 3400 点，触及年内高点 3462.75 点，周五报收 3424.23 点，涨幅 1.91%，计算机板块随大盘放量上涨 8.18%，在长江一级行业中排名第 1，两市成交额占比 12.44% [4][12] - 热点板块及个股：上周计算机板块稳定币/金融 IT 相关题材活跃，天利科技、京北方等多只股票涨幅居前 [14][15] 上周关键词：Robotaxi、脑机接口 特斯拉 Robotaxi 载客上路，商业化节奏有望提速 - 服务启动：当地时间 6 月 22 日，特斯拉 Robotaxi 服务在美国奥斯汀南部启动，首批约 10 辆 2025 款 Model Y SUV 运营 [17] - 成本优势：试点车型搭载 HW5.0 硬件和 FSD V12 软件，每次行程固定收费 4.20 美元，技术方案成本经济，利于规模化推广 [19] - 行业进展：Waymo 服务量增长，每周超 25 万次出行服务，车队规模超 1500 辆；我国萝卜快跑累计服务超 1100 万次，2025 年一季度超 140 万次，同比增 75% [20] - 市场前景：预计 2030 年国内 Robotaxi 渗透率达 50%，订单超 171.9 亿，市场规模 2700 亿元，建议关注运营平台及供应链相关标的 [21][25] Neuralink 发布重大突破，关注脑机接口迭代进展 - 成果展示：当地时间 6 月 27 日，Neuralink 发布视频展示成果，7 名受试者接受 N1 植入体手术，平均每周使用约 50 小时，峰值超 100 小时 [26] - 发展规划：2025 年四季度言语皮层植入解码词语；2026 年电极增至 3000 个助盲视者；2027 年通道增至 10000 个，实现多设备植入，最终目标全脑接口 [29] - 产品情况：有“心灵感应”“盲视”“深入”三款产品，针对不同患者，协同实现大脑与机器高带宽连接 [30] - 产业影响：Neuralink 进展展示可能性，明确发展方向，加速商业化落地，建议关注侵入式、非侵入式及下游应用端相关标的 [35] 重点推荐：稳定币 - 政策利好：6 月 25 日国泰君安国际获虚拟资产交易服务牌照；6 月 26 日香港发表宣言 2.0，加速稳定币行情 [6][36] - 发展现状：截至 2025 年 5 月 1 日，稳定币总规模约 2273.7 亿美元，同比增 46.5%，30 日滚动交易额达 2 万亿美元，超 Visa、Paypal [38] - 区域前景：亚洲交易笔数占比低，香港立法会通过草案，预期稳定币发展跻身世界前列 [40] - 应用场景：稳定币用于跨境汇款可即时、低成本转移价值，推动跨境汇款成本接近 3%以下目标，重塑数字支付体系 [44] - 竞争格局：USDT 和 USDC 占主导，2024 年合计份额近 90%，新发行方崛起，预计 2025 年底银行和金融科技公司推自有稳定币，重塑市场格局 [47] - 投资建议：关注具有发币资格、在区块链等关键技术有积累、有相关牌照的企业 [6][49]