投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点 - 收费类与资金类业务共同推动中金公司2026年第一季度业绩实现高速增长 [1] - 长期看好中金公司凭借优秀的收费类业务和资产负债表运用能力，在经纪、投行、资管和交易等领域建立竞争优势 [1][9] - 公司正筹划换股吸并信达证券和东兴证券，若获批落地，资本金与下沉渠道的补齐将与高端服务能力形成强互补，有望通过客需业务和财富管理业务实现净资产收益率稳步抬升 [1][9] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入88.25亿元，同比增长54.26% [5][9] - 实现归母净利润35.77亿元，同比增长75.19% [5][9] - 加权平均净资产收益率为3.35%，同比提升1.38个百分点 [5][9] - 剔除客户资金后的杠杆率为5.16倍，同比提升7.1% [9] 各业务条线表现 - **经纪业务**：收入20.1亿元，同比增长54.5% [9] - **投行业务**：收入15.4亿元，同比增长283.1% [9] - **资产管理业务**：收入4.0亿元，同比增长28.9% [9] - **自营业务**：收入42.0亿元，同比增长23.3% [9] 具体业务分析 - **经纪业务**：2026年第一季度市场股基日均成交额同比增长79%，公司经纪业务收入增速（54.5%）低于市场增速，预计市场份额及佣金费率有所下降；经测算，公司融资份额为2.58%，同比提升0.21个百分点 [9] - **股权承销业务**：2026年第一季度A股IPO承销规模61.73亿元，同比增长431%，市场份额23.9%（行业排名第一），同比提升16.80个百分点；再融资承销规模109.15亿元，同比增长218%，市场份额4.5%（行业排名第五），同比提升2.12个百分点 [9] - **债券承销业务**：承销规模2，812.73亿元，同比下降5%，市场份额7.9%（行业排名第五），同比下降1.42个百分点 [9] - **自营投资业务**：2026年第一季度末金融资产规模为4，544亿元，较年初增长6.5%；经测算，金融资产投资收益率为5.5%，同比提升0.69个百分点 [9] - **国际化与跨境业务**： - 股票业务：QFII客户市占率连续22年排名市场首位，互联互通交易份额在中资券商中持续领先 [9] - 固收业务：跨境业务保持领先，投资规模稳步提升 [9] 财务预测 - 预计2026年归母净利润为153.48亿元，2027年为167.98亿元 [9] - 对应H股2026年预测市盈率为5.75倍，2027年为5.25倍 [9] - 对应H股2026年预测市净率为0.64倍，2027年为0.57倍 [9]

投资评级 - 投资评级为“增持”，评级维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点：业绩减亏，商业稳健运营 [2] - 公司在手土储相对充裕，若需求复苏，充足土储有望保障后期销售 [2] - 自持业务具备经营韧性，租金贡献稳定现金流 [2] - 华夏大悦城商业REIT上市打通商业资产“投融建管退”循环，轻资产战略加速落地 [2] - 在行业销售承压调整的背景下，公司经营与业绩改善仍需进一步努力 [2] 财务业绩表现 - 2025年营收308.9亿元，同比下降13.7% [6] - 2025年归母净利润亏损23.5亿元，较去年同期亏损29.8亿元有所减亏 [6] - 2025年综合毛利率为31.8%，同比提升10.0个百分点 [6] - 2025年不进行现金分红 [6] - 2026年第一季度归母净利润亏损2.2亿元，去年同期亏损2.6亿元 [6] - 业绩亏损主要原因为：投资净收益转亏9.9亿元（去年同期盈利0.5亿元）；计提资产与信用减值28.8亿元（去年同期计提22.8亿元）；期间费用率同比增长1.6个百分点至16.1% [12] - 截至2025年底，公司账上预收款142.5亿元，同比下降43.7%，预收款/2025年结算收入比例为0.61倍 [12] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为-2.2亿元、3.0亿元、5.5亿元 [12] 开发业务分析 - 2025年开发业务结算收入同比下滑18.0%至232.7亿元，占总营收的75.3% [12] - 2025年全口径销售额约172亿元，同比下降53.3% [12] - 2025年全口径拿地额38.5亿元，拿地强度（金额维度）为22.3%，共获取4个项目 [12] - 截至2025年底，公司土储可售货值约969亿元，主要集中在京津冀、长三角、大湾区、成渝、长江中游等核心都市圈 [12] 商业运营业务分析 - 2025年投资物业收入53.4亿元，同比增长1.8%，占总营收的17.3% [12] - 2025年购物中心销售额463.7亿元，同比增长15.5%；客流4.49亿人次，同比增长22.7%；年末平均出租率为94% [12] - 截至2025年底，公司全国布局44个商业项目（含轻资产和非标准化产品），商业建筑面积约470万平方米；累计开业在营项目37个，商业建筑面积约388万平方米 [12] - 在建及筹备的项目有7个，建筑面积82万平方米 [12] - 公司发行的华夏大悦城商业REIT（底层资产为成都大悦城）全年年化分派率为5.48%，上市至今累计分红5次 [12] 财务预测与估值指标 - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为-0.05元、0.07元、0.13元 [17] - 预测2027-2028年市盈率（P/E）分别为42.90倍、23.08倍 [17] - 当前市净率（P/B）为1.18倍（基于2025年数据） [17]

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨建材 [Table_Title] 结构性景气，电子布与非洲建材亮眼 ——建材行业 2025 年报及 2026 一季报综述 报告要点 [Table_Summary] 建材行业 2025 年收入同比下滑 3.2%，毛利率同比上升 1.4pct，归属净利率同比下降 0.8pct， 对应归属净利润同比下滑 24.8%。建材行业 2026Q1 收入同比下滑 0.1%，毛利率同比上升 1.4pct，归属净利率同比上升 0.3pct，对应归属净利润同比增长 8.7%。2025 全年与 2026Q1 均呈现相同特点，电子布与非洲建材表现最为亮眼，消费建材平稳增长，水泥与玻璃显著承压。 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 SFC：BVZ972 SFC：BXS318 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95 ...

报告核心观点 - 在逆全球化地缘主义周期，中国充分掌握全球制造业定价权，以大宗冶炼品为代表的中国制造将进一步扩大产业链领先优势，引领全球 [3][6] - 冶炼制造看似同质化、集中且充裕的产能，面对偶然性风险事件，供给反而具有极高脆弱性，呈现出与资源品不同的“极端斯坦效应” [3][6][33] 行业投资评级 - 报告看好国内具备阿尔法（α）的化工行业龙头企业，包括万华化学、华鲁恒升、华峰化学、合盛硅业、龙佰集团、兴发集团、鲁西化工、梅花生物、扬农化工等公司 [6][83] 塔勒布杠铃：资源与冶炼品对比 - **铜（资源品）特性**：成本曲线陡峭，全球资源分布极其分散，呈现“反脆弱-凸性”特征，局部冲击不易系统传导，价格响应稳健 [6][18][25][33] - **铝（冶炼品）特性**：成本曲线相对平缓，全球产能高度集中于低能源成本地区（中国占比高达62%），呈现“脆弱性-凹性”特征，突发性事件影响大，价格弹性高 [6][25][27][33] - **历史减产影响**：复盘1970年以来各13次主要减产，电解铝平均减产全球比例为7.12%，远超铜的1.63%；铝平均减产持续时间约1.39年，也长于铜的0.76年 [6][29] 铝行业：中国优势显著 - **纵向发展**：电解铝产业随工业化与电力充裕度转移，已从欧美日澳转移至中国、中东、印度等低能源成本区域，2025年中国和印度电解铝产量全球占比达66.5% [6][37][41] - **横向盈利优势**：中国铝企处于全球成本曲线左侧，盈利能力领先。以中国宏桥为例，2025年净利率高达14.88%，ROE达17.07% [6][43][47] - **成本优势来源**： - **建设成本低**：中国电解铝吨投资额约0.93万元，大幅低于海外（如美国、哈萨克斯坦超5万元），吨折旧比海外平均低2000元 [45] - **能源成本低**：中国主流铝企电价约0.25-0.45元/度，处于全球中低位 [45] - **估值与股息**：中国电解铝企业估值更低，EV/EBITDA仅6.3-7.7倍，低于海外平均的11.7倍，且进入高分红阶段，股息率具备吸引力 [6][50][63] 化工行业：东升西落，中国独占鳌头 - **全球份额提升**：中国化工销售额全球份额从2004年的10%大幅提升至2024年的46%，2024年销售额达2.3万亿欧元，同期欧盟、美国份额分别为13%、12% [6][64][68] - **资本开支引领**：2024年中国化工行业资本开支达1270亿欧元，占全球比例高达46.6% [6][68][73] - **研发投入领先**：2024年中国化工行业研发投入达180亿欧元，占全球比例31.0% [6][75][78] - **综合成本优势**：在全球对比中，中国在人力成本（薪资30千欧元/FTE）、部分能源成本（电力60欧元/MWh）及政策支持方面具备优势，而欧盟受高能源成本、碳约束（碳成本占附加值10-12%）压力巨大 [6][80][81] - **产能分布广泛**：中国在众多化工品产能上占据主导，例如PX（54%）、甲醇（61%）、钛白粉（65.4%）、有机硅（78%）、工业硅（82.6%）等 [86] 石化行业：地缘冲突加速产业链崛起 - **产能东移**：全球乙烯产能正加速向中国等地区转移，欧洲、日韩高成本产能被动退出。2025-2027年，欧洲预计有超846万吨乙烯产能受影响 [6][87][89][92] - **中国成本优势**：中国煤化工及气化工具备全球成本优势，导致全球乙烯行业成本曲线显著左移，加速高成本产能退出 [7][99] - **炼能格局变化**：全球炼油产能增长放缓，2024-2030年净增约250万桶/日，主要增长来自中国及印度（各约100万桶/日），而预计到2035年全球有22%（1840万桶/日）的炼能有关停风险 [7][93][94][96] 航空行业：困境中凸显中国优势 - **燃油成本优势**：美伊冲突后全球航油价格大涨，但中国通过行政调控使航油价格涨幅（73%）远低于全球平均（120%），形成显著成本洼地 [8][106][110] - **航线竞争优势**：因俄乌冲突，欧洲航司往返中国需绕飞俄罗斯领空，导致航程、耗时及燃油成本增加约20%，而中国航司可直飞，成本占优 [8][111][113] - **票价竞争力**：中国航司平均客收水平处于全球相对低位，在国际航线上性价比凸显，2025年10月在国内运营的国际航线上市场份额约70% [8][118][121][122] - **抗风险能力强**：航空业属高破产风险行业，但中国大型航司（三大航）拥有中央国资背景、稳定的授信和补贴体系，破产风险显著低于海外同业 [8][130][133] 油运与船舶行业：共享贝塔，阿尔法各异 - **油运短期承压，中期看好**：美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，2026年3月中东地区VLCC货盘同比下滑74%，但全球原油库存持续下降，中期补库需求将提振油运量价 [8][136][139] - **中国船东弹性可期**： - **规模优势**：招商轮船、中远海能是以VLCC为主的油运龙头，受益于“国油国运”的稳定货源 [141] - **成本优势**：中国船东VLCC运营成本处于全球第一梯队 [141][143] - **经营弹性**：中国公司即期市场敞口较大（招商轮船88%，中远海能73%），更能受益于运价上涨 [141][144] - **造船需求驱动**： - **集运驱动**：前期集运景气驱动资本开支，当前新船订单聚焦绿色转型，集装箱船替代燃料动力订单占比达73% [154][156][159] - **油运驱动**：油轮船队老龄化严峻，预计2028年超50%的VLCC船龄超15年，景气上行将驱动船队更新需求 [154][160][165] - **中国造船业优势**：全球新造船订单中，中国份额达63.7%，在钢材成本、供应链及主要货种（铁矿石、原油、集装箱）进出口方面具备显著产业优势 [166][168]

报告投资评级 - 投资评级为“买入”，且为“维持” [7] 报告核心观点 - 报告认为三美股份2025年业绩同比持续高增，制冷剂行业景气趋势持续，公司作为行业龙头充分受益 [1][4] - 报告预计三代制冷剂景气有望长周期向上，公司在主流品种上市占率高，具有显著优势 [10] - 报告预测公司2026-2028年归属净利润为28.7亿元、36.6亿元、41.0亿元，并维持“买入”评级 [10] 财务业绩表现 - **2025年全年业绩**：实现营业总收入58.5亿元，同比增长44.8%；归母净利润20.6亿元，同比增长164.7%；扣非净利润20.4亿元，同比增长173.1% [2][4] - **2025年分红**：拟现金分红总额9.3亿元，占归母净利润的45.0% [2][4] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入14.2亿元，同比增长42.0%，环比下降11.3%；归母净利润4.7亿元，同比增长116.0%，环比下降21.2% [2][4] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入14.0亿元，同比增长15.4%；归母净利润5.1亿元，同比增长26.3%；扣非净利润5.0亿元，同比增长25.4% [2][4] 分业务板块分析 - **制冷剂业务（核心增长点）**： - 2025年实现收入49.9亿元，同比增长52.8%，毛利率为56.0%，同比大幅提升22.5个百分点 [10] - 销量为12.5万吨，同比微降0.5%，但均价达到4.0万元/吨，同比大幅上涨53.5% [10] - 主要产品R22、R32、R134a、R125在2025年均价同比分别上涨11.4%、63.0%、50.7%、22.5% [10] - 2025年第四季度，制冷剂销量2.9万吨，同比增长4.4%，均价为4.1万元/吨，价格继续上涨 [10] - 2026年第一季度，氟制冷剂外销量2.5万吨，同比下降7.2%，但均价达到4.65万元/吨，同比上涨24.4% [10] - 2026年一季度主要产品R32、R134a、R125、R143a市场均价同比分别上涨43.0%、30.4%、17.5%、1.0% [10] - 截至2026年4月26日，R22、R32、R134a、R125现价较年初分别上涨25%、0.8%、6.0%、14.6% [10] - **氟发泡剂业务**： - 2025年实现收入1.9亿元，同比增长19.3%，毛利率为64.5%，同比提升15.1个百分点 [10] - 销量0.7万吨，同比下降18.3%，但均价2.5万元/吨，同比上涨46.0% [10] - **氟化氢业务**： - 2025年实现收入5.8亿元，同比增长7.9%，毛利率为4.9%，同比提升2.5个百分点 [10] 行业与市场环境 - **需求端**：2025年空调、汽车产量同比分别增长0.7%、9.8%，为制冷剂需求提供支撑 [10] - **供给端**：在配额制管理下，三代制冷剂行业格局稳固，供给受限，推动产品价格稳步上行 [10] - **出口情况**：2026年1-3月，R32、R134a、R125（＞40%）总出口量同比分别下滑56%、15%、13%，部分受中东地缘政治局势影响 [10] 公司未来发展规划 - 公司正积极构建上下游产业链一体化布局，以全面提升整体竞争力 [10] - 多个在建项目进展顺利，包括福建东莹的六氟磷酸锂产能技改、浙江三美的聚全氟乙丙烯和聚偏氟乙烯项目、重庆嘉利合氟化工一体化项目以及盛美锂电的双氟磺酰亚胺锂项目等 [10] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年营业总收入分别为91.68亿元、101.03亿元、106.98亿元 [13] - 预测2026-2028年归母净利润分别为28.66亿元、36.57亿元、40.98亿元 [13] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.70元、5.99元、6.71元 [13] - 基于2026年4月27日64.95元的收盘价，对应2026-2028年预测市盈率分别为13.83倍、10.84倍、9.68倍 [13]

投资评级 - 投资评级为“买入”，评级为“维持” [6] 核心观点 - 2026年第一季度，公司营收微降但业绩大幅增加，归母净利润同比增长78.48%，扣非归母净利润同比跃升165.69%，核心驱动因素为毛利率提升和费用率下降 [2][4] - 长期看好公司多元化发展，公司正稳步开拓民机装备、汽车产业、工程车辆等产业，并有望推进旗下优质资产国产化，未来营收与业绩水平有望同步提升 [2] - 公司作为国内机载系统旗舰型龙头，核心投资逻辑包括：优质资产注入整合预期、军机信息化智能化提升机载系统价值量、以及国产大飞机C919放量带来的增长机遇 [10] 财务表现与业绩分析 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入46.42亿元，同比微降1.75%；归母净利润1.80亿元，同比增长78.48%；扣非归母净利润1.59亿元，同比增长165.69% [2][4] - **盈利能力改善**：2026Q1销售毛利率为25.96%，同比提升1.43个百分点；期间费用率为18.52%，同比下降2.25个百分点（其中研发费用率降低2.96个百分点）；销售净利率为4.95%，同比提升2.03个百分点 [4][10] - **非经常性损益影响**：2026Q1非经常性损益为2078.09万元，较2025Q1的4093.61万元大幅下降，叠加归母净利润增长，共同推动了扣非净利润的大幅提升 [10] - **现金流情况**：2026Q1经营活动现金流净额为-8.61亿元，较2025Q1的3.67亿元大幅下降，主要系本期应付票据到期兑付同比增加所致 [10] 未来展望与盈利预测 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为12.45亿元、15.08亿元、18.37亿元，同比增速分别为16.66%、21.15%、21.77% [10] - **估值水平**：以2026年5月6日股价计算，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为51.61倍、42.60倍、34.98倍 [10] - **增长驱动**： 1. **资产整合**：公司拥有众多托管优质资产，未来资产注入整合有望提升资产质量 [10] 2. **军机升级**：军机向信息化、智能化发展，将显著提升机载系统在飞机中的价值量占比 [10] 3. **民机市场**：国产大飞机C919处于快速放量阶段，机载设备价值占比约25-30%，公司推进适航认证有望带动营收快速上行 [10] 业务多元化拓展 - 公司向民机装备、汽车产业、工程车辆、国际军贸等方向持续拓展，旨在打开未来营收空间 [2][10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6][11] 核心观点与业绩表现 - **营收高速增长**：2025年公司实现营收20.53亿元，同比增长48.75%；2026年第一季度实现营收3.96亿元，同比增长34.63% [2][4] - **年度盈利大幅改善**：2025年实现归母净利润0.59亿元，同比增长608.91% [2][4] - **季度盈利承压**：2026年第一季度归母净利润为-0.68亿元，同比减少354.28% [2][4] - **毛利率波动**：2025年整体毛利率为49.93%，同比增长1.0个百分点；2026年第一季度毛利率为47.77%，同比减少10.3个百分点 [2][4] - **研发投入持续高企**：2025年研发费用为6.56亿元，同比增长31.8%；2026年第一季度研发费用为1.83亿元，同比增长52.2% [11] - **未来盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.6亿元、6.9亿元、11.8亿元，对应市盈率分别为265倍、100倍、58倍 [11] 业务分项与产品进展 - **检测设备业务**：2025年实现营收13.64亿元，同比增长38.52%，毛利率为53.29%，同比提升0.77个百分点 [11] - **量测设备业务**：2025年实现营收6.23亿元，同比增长72.71%，毛利率为41.91%，同比提升4.38个百分点 [11] - **先进制程占比高**：2025年先进制程收入占比超过60%，在订单结构中占比超过70% [11] - **新产品进展顺利**： - 暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已在国内多家头部逻辑、存储客户处完成验证并实现批量销售，成为2025年及2026年第一季度重要增长引擎，并在2026年第一季度新增订单中占比快速提升 [11] - 明场设备已在多家国内头部逻辑、存储客户产线验证较长时间，设备性能与稳定性有明显提升 [11] - 新推出4款产品：晶圆平整度量测设备、电子束关键尺寸量测设备、基于X光技术的高深宽比刻蚀结构量测设备、硅通孔铜填充空隙量测设备 [11] 成长驱动与市场环境 - **双重成长动力**：公司的成长一方面来源于国产替代的持续推进，另一方面来自于先进制程对于量检测设备需求的提升 [11] - **国产替代需求强烈**：在美国对华半导体出口管制措施严格的背景下，国内晶圆厂扩产意愿提升，核心设备的替代需求更加强烈 [11] - **规模化效应显现**：随着新产品落地节奏加速，尤其是先进型号进展顺利，促进了订单规模增长，未来盈利能力有望持续提升 [11] 财务预测摘要 - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为29.50亿元、48.03亿元、66.61亿元 [15] - **每股收益预测**：预计2026-2028年每股收益分别为0.74元、1.97元、3.37元 [15] - **净资产收益率预测**：预计2026-2028年净资产收益率分别为4.8%、11.4%、16.3% [15]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [7] 报告核心观点 - 阿联酋退出OPEC+的短期影响有限，难以对油价形成即时压制，长期影响可能被其他地区的产量削减所抵消，因此对事件持“没那么悲观”的态度 [2][5][12] 事件背景与原因总结 - **事件描述**：阿联酋于4月28日宣布自5月1日起退出OPEC及OPEC+机制 [5] - **直接动因**：产能与配额存在根本冲突。阿联酋拥有超过450万桶/日的实际产能，但长期受制于约340万桶/日的OPEC+减产基准配额，这与其2027年达到500万桶/日的产能扩张目标相悖 [2][5][12] - **战略背景**：退出行为反映了阿联酋与沙特战略竞争的加剧，涉及也门问题上的军事摩擦（如2025年12月沙特联军空袭阿联酋船只）以及经济领域（如沙特“2030愿景”与阿联酋巩固迪拜、阿布扎比地位）的博弈 [12] - **资本支持**：为支撑产能扩张，阿联酋已规划2023–2027年约1500亿美元的资本支出 [12] 短期市场影响分析 - **运输瓶颈限制增产**：阿联酋大部分原油出口依赖霍尔木兹海峡，即便通过阿布扎比原油管道（ADCOP）转运，其运力也仅约180万桶/日且已接近满负荷，在航道存在风险背景下，运输瓶颈决定了其增产能力难以迅速转化为实际供给，因此短期内难以有效压制油价 [2][12] 长期市场格局展望 - **产能释放有时滞**：油气产能建设通常需要3–5年，从资本开支到实际产量落地存在显著时滞 [2][12] - **长期产能目标**：阿联酋能源部长表示，在2027年达到500万桶/日产能后，若市场有需求可进一步提升至600万桶/日，这被视为其未来10–20年的最高上限 [12] - **增量或被抵消**：若未来全球上游投资持续不足、非OPEC产区自然衰减加速，叠加地缘政治风险常态化，阿联酋的边际增量很可能被其他地区的产量削减所抵消 [2][12]

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 联合研究丨公司点评丨立讯精密（002475.SZ） [Table_Title] 多元布局显韧性，业绩表现稳中有进 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 报告要点 [Table_Summary] 2026 年 4 月 28 日，公司发布 2026 年第一季度报告及 2026 年半年度业绩预告。2026 年第一 季度，公司实现营业收入 838.88 亿元，同比增长 35.77%；归母净利润 36.60 亿元，同比增长 20.24%；扣非归母净利润 27.76 亿元，同比增长 15.22%。同时，公司预计 2026 年上半年归 母净利润为 78.40 至 81.06 亿元，同比增长 18.00%~22.00%；扣非归母净利润预计为 62.57 至 67.22 亿元，同比增长 11.74%~20.06%。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 高伊楠 蔡少东 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517060001 SAC：S0490522090001 SFC：BUW100 SFC：BUW101 research.9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对地方债发行情况进行了分析，涵盖发行规模、类型、期限等方面，还涉及特殊债发行进展、各地发行计划与实际发行对比等内容，为投资者提供地方债市场的全面信息[1][5][6] 根据相关目录分别进行总结 发行预告 - 5月4日 - 5月10日地方债披露发行586.89亿元，其中新增债138.70亿元（新增一般债9.00亿元，新增专项债129.70亿元），再融资债448.19亿元（再融资一般债161.69亿元，再融资专项债286.50亿元）[1][5] 发行复盘 - 4月27日 - 5月3日地方债共发行1395.46亿元，其中新增债872.85亿元（新增一般债169.66亿元，新增专项债703.19亿元），再融资债522.61亿元（再融资一般债51.42亿元，再融资专项债471.19亿元）[1][6] 特殊债发行进展 - 截至5月3日，第五轮第二批特殊再融资债共披露20000.00亿元，第五轮第三批特殊再融资债共披露11278.17亿元，下周新增披露168.54亿元，第五轮第三批披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏811.59亿元，四川773.84亿元，重庆733.00亿元 - 截至5月3日，2026年特殊新增专项债共披露1835.10亿元，2023年以来共披露27381.81亿元，披露规模前三分别为江苏2700.35亿元，湖南1406.45亿元，河南1402.09亿元，2026年披露规模前三的省份或计划单列市分别为江苏260.00亿元，广东151.00亿元，河北149.50亿元[7] 各地发行计划与实际发行 - 2026年5月，全国各地预计发行地方债8303亿元，与2025年同期相比增加1373亿元，实际披露发行587亿元，预计偿还地方债2733亿元，净融资额为5570亿元 - 2026年6月，全国各地预计发行地方债9643亿元，与2025年同期相比减少854亿元，预计偿还地方债5236亿元，净融资额为4407亿元[8] 加权平均发行期限 - 4月27日 - 5月3日地方债加权平均发行期限为13.45年，政府债加权平均发行期限为13.45年 - 5月4日 - 5月10日地方债加权平均发行期限为12.76年，国债加权平均发行期限为14.71年，政府债加权平均发行期限为14.43年 - 截至5月3日，2026年地方债加权平均发行期限为15.95年，与2025年同期相比下降1.2年；国债加权平均发行期限为5.8年，与2025年同期相比上升0.9年；政府债加权平均发行期限为6.28年，与2025年同期相比下降3.8年[9] 地方债实际发行与预告发行 - 4月27日 - 5月3日地方债净供给714亿元，5月4日 - 5月10日地方债预告净供给150亿元 - 4月地方债计划与实际发行情况对比；5月地方债已披露计划与已实际发行情况对比 - 展示2026年1 - 5月及2025年部分月份各地地方债计划发行与实际发行情况[16][18][20][23] 地方债净供给 - 截至5月3日新增一般债发行进度39.27%，新增专项债发行进度30.33% - 展示再融资债减地方债到期当年累计规模情况[28][33] 特殊债发行明细 - 展示截至5月3日特殊再融资债统计情况 - 展示截至5月3日特殊新增专项债统计情况 - 展示新增专项债投向逐月统计情况[37][40][43]