报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 气温回暖导致欧美气价高位回落，国内气价整体平稳[1][4] - 天然气供给宽松，城燃公司成本压力下行，价格机制理顺与需求放量是主要投资主线[4][52] - 顺价持续推进，城燃公司盈利与估值有修复空间[4][40] - 美气进口关税调整带来不确定性，能源自主可控重要性凸显[4][46][52] 根据相关目录分别总结 1. 价格与供需分析 - **价格跟踪**：截至2026/02/06，主要市场价格周环比变动为：美国HH -31.5%至1.2元/方，欧洲TTF -11.0%至3.1元/方，东亚JKM -3.6%至2.8元/方，中国LNG出厂价 -2.0%至2.7元/方，中国LNG到岸价 -11.6%至2.6元/方[4][9][10] - **美国供需**：寒潮退潮，气价高位回落但仍在高位，截至2026/01/23，储气量周环比减少2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，同比增加9.8%[4][14] - **欧洲供需**：气温回暖致气价下跌，2025年1-10月消费量3495亿方，同比+4.6%[4][15]；2026/1/29~2/4供给周环比-5.2%至124,499 GWh，其中库存消耗贡献50,049 GWh（周环比-7.6%）[4][15]；截至2026/02/04，库存440 TWh（425亿方），库容率38.48%，同比-12.8个百分点，周环比-4.4个百分点[4][15] - **中国供需**：整体供给宽松，2025年1-12月表观消费量同比+2.3%至4332亿方[4][26][28]；产量同比+6.3%至2619亿方，进口量同比-3%至1799亿方[4][26][30][32]；2025年12月，天然气整体进口均价3088元/吨，环比+3.5%，同比-15.9%[4][26]；截至2026/02/06，进口接收站库存384.74万吨，同比+8.53%，周环比-3.39%[4][26] 2. 顺价进展 - 2022年至2026年1月，全国68%（196个）地级及以上城市完成居民顺价，平均提价幅度0.22元/方[4][40][44] - 2024年龙头城燃公司价差在0.53~0.54元/方，2025年上半年普遍修复0.01元/方[4][40] - 报告测算城燃配气费合理值在0.6元/方以上，当前价差仍有约10%修复空间，顺价将继续落地[4][40] 3. 重要事件 - **美气进口关税调整**：税率由140%降至25%并维持[4][46][52]；据测算，含25%关税的美国LNG长协到终端成本价约为2.80元/方，在沿海地区仍具0.08~0.55元/方的价格优势[4][47][49]；2024年中国自美进口LNG约416万吨，占LNG总进口量约5.4%，占全国表观消费量约1.4%，影响有限[4][47] - **省内管输价格机制完善**：国家发布指导意见，旨在形成“全国一张网”，统一按“准许成本加合理收益”定价，准许收益率不高于10年期国债收益率加4个百分点，最低负荷率不低于50%[4][50][51]；新标准准许收益率上限和最低负荷率要求高于多数省份现有水平，呈现降费趋势[4][51] 4. 投资建议 - **主线一：城燃降本促量、顺价持续推进** - 重点推荐：新奥能源（2026年股息率5.4%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.6%）、中国燃气（股息率6.3%）、蓝天燃气（股息率6.2%）、佛燃能源（股息率3.7%）[4][52] - 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源[4][52] - **主线二：海外气源释放，关注具备优质长协与成本优势的企业** - 重点推荐：九丰能源（重视商业航天特燃特气价值，股息率3.1%）、新奥股份（股息率4.5%）、佛燃能源[4][52][53] - 建议关注：深圳燃气[4][52] - **主线三：美气进口不确定性提升，关注能源自主可控** - 重点推荐：具备气源生产能力的首华燃气[4][52][53] - 建议关注：新天然气、蓝焰控股[4][52]

投资评级 - 报告对欣旺达维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 欣旺达与威睿的诉讼达成和解，消除了未来港股上市、海外扩张等多方面的不确定性，使公司能集中精力回归经营基本面 [9] - 公司动力与储能业务增长强劲，预计2026年第一季度出货量将实现翻倍以上增长，全年出货目标超过80GWh，并预计在2026年实现动力业务扭亏为盈 [9] - 尽管诉讼和解对2025年盈利产生一次性负面影响，但基于动储业务的强劲增长预期，报告下调2025年盈利预测，同时上调了对2026年及以后的业绩展望，并给予41元的目标价 [9] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为14.09亿元、30.25亿元、41.18亿元，同比增长率分别为-4.02%、114.65%、36.12% [1][9] - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业总收入分别为663.92亿元、891.77亿元、1027.73亿元，同比增长率分别为18.51%、34.32%、15.25% [1] - **每股收益**：预计2025年至2027年最新摊薄每股收益（EPS）分别为0.76元、1.64元、2.23元 [1] - **估值水平**：基于2026年2月9日24.10元的收盘价，对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为31.59倍、14.72倍、10.81倍 [1] - **目标价**：基于2026年25倍市盈率的估值，报告给出目标价为41元 [9] 业务运营与展望 - **诉讼和解影响**：子公司欣旺达动力与威睿电动达成和解，支付6.08亿元并约定后续费用分担，预计对欣旺达2025年归母净利润产生5-8亿元的负面影响，相关计提已充分处理，不影响2026年及之后业绩 [9] - **动储业务出货**：预计2026年1月动力与储能电池出货4GWh，同比增长142%，2026年第一季度出货量预计翻倍以上增长，2026年全年出货目标超过80GWh（其中动力超50GWh，储能超30GWh），实现翻倍增长 [9] - **动储业务盈利**：公司动力业务已于2025年12月实现单月扭亏，2026年动力业务毛利率目标为15%（同比增加2个百分点），储能业务毛利率目标为10-12%（同比增加2-3个百分点），并通过海外客户占比提升（从30%提升至40-50%）、技术创新等方式覆盖成本，全年动力扭亏目标不变 [9] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告日收盘价为24.10元，总市值为445.24亿元，流通A股市值为413.03亿元 [6] - **估值比率**：市净率（P/B）为1.78倍，每股净资产为13.51元 [6][7] - **资本结构**：资产负债率为67.62% [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 分子胶作为新兴治疗模式在海外市场已催生多个表现优异的公司及重大BD交易，国内企业在该领域已有较多布局但关注度较低，存在较大认知差，有望在肿瘤及自身免疫病等广阔市场中催生新一代重磅药物[3] - 报告看好创新药、科研服务、CXO、中药、医疗器械、药店等子行业，并按此顺序进行排序[3][9] 根据相关目录分别总结 1. 市场行情回顾 - **A股医药指数表现**：本周涨幅为0.14%，年初至今涨幅为3.28%；本周相对沪深300的超额收益为1.41%，年初至今超额收益为0.85%[3][8] - **港股生物科技指数表现**：恒生生物科技指数本周涨跌幅为-1.31%，年初至今为7.34%；本周相对恒生科技指数跑赢5.20%，年初至今跑赢10.41%[3][8] - **子板块表现**：本周中药板块上涨2.56%，医疗服务上涨1.31%，原料药上涨0.64%，医药商业上涨0.57%；生物制品下跌1.82%，化学制药下跌0.62%，医疗器械下跌0.13%[3][8] - **个股表现**： - A股本周涨幅居前：广生堂（+29.83%）、海翔药业（+18.64%）、美迪西（+18.04%） - A股本周跌幅居前：常山药业（-15.78%）、双鹭药业（-13.95%）、康众医疗（-12.71%） - H股本周涨幅居前：亿腾嘉和（+14%）、科迪-B（+10%）、联邦制药（+10%） - H股本周跌幅居前：MIRXES-B（-30%）、药捷安康（-15%）、维亚生物（-11%）[8] - **估值水平**：医药指数市盈率为37.3倍，较历史均值低1.1倍[5] 2. 分子胶行业深度分析 - **技术原理**：分子胶是一类小分子药物，通过改变E3泛素连接酶表面性质，促使其与致病靶蛋白结合并诱导其被蛋白酶体降解，是攻克“不可成药”靶点的核心利器[15] - **海外市场动态**： - **BMS**：其两款在售多发性骨髓瘤分子胶药物合计销售峰值预计超160亿美元，并将两款在研迭代分子胶列为重磅产品[3][17] - **KYMR Therapeutics**：其STAT6分子胶在特应性皮炎上的疗效数据不输生物制剂度普利尤单抗，2025年12月8日股价单日上涨超40%[3][17] - **Monte Rosa Therapeutics**：其NEK7分子胶的1期临床数据显示CRP炎症指标下降85%，2026年1月7日单日股价上涨超45%；该公司与诺华达成的BD交易总包金额超过80亿美元[3][17][24] - **Revolution Medicines (RVMD)**：布局pan-RAS(ON)分子胶等[3][17] - **国内企业布局**： - **苑东生物**：通过控股上海超阳布局分子胶、Protac及DAC技术，其IKZF1/3分子胶HP-001在小鼠模型中降解效率优于BMS的同靶点分子胶CC-92480[3][47] - **劲方医药**：其pan-RAS(ON)分子胶GFH276在临床前研究中显示低剂量起效及多重抗耐药潜力[3][50] - **奥赛康**：通过BD引进阿诺医药的pan-RAS(ON)分子胶AN9025的中国权益，支付3500万元人民币首付款及最高约16亿元人民币的里程碑款项，预计2026年第一季度开展1期临床[3][53] - **达歌生物**：拥有两款First-in-Class分子胶，已与武田达成最高可达12亿美元的合作协议，并与默沙东签署合作意向书[3][58] 3. 研发进展与企业动态 - **重要研发里程碑**： - **辉瑞**：于2月6日启动其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的II/III期临床研究，头对头评估其联合化疗对比纳武利尤单抗联合化疗[3] - **诺华**：其BAFF-R单抗伊利尤单抗于2月6日在华申报上市，适应症为干燥综合征及免疫性血小板减少症[3] - **艾伯维**：于2月4日启动其Bcl-2抑制剂维奈克拉单药治疗日本复发或难治性华氏巨球蛋白血症及淋巴浆细胞淋巴瘤患者的II期临床研究[3] - **创新药/改良药申报情况**：报告期内有多款药物获批上市或申报上市，涉及靶点包括VEGFR、PD-L1、PCSK9、CD20、TROP2、MEK、IL-36R、RET、BAFF-R等[62][63][64][65] 4. 投资建议与关注标的 - **看好的子行业排序**：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店[3][9] - **具体关注标的思路**： - **CXO及上游科研服务**：药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技[3][11] - **中药基药**：佐力药业、方盛制药、盘龙药业[3][11] - **PD-1 PLUS**：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药[3][11] - **ADC**：映恩生物、科伦博泰、百利天恒[3][11] - **小核酸**：前沿生物、福元医药、悦康药业[3][11] - **自身免疫**：康诺亚、益方生物-U、一品红[3][11] - **创新药龙头**：百济神州、恒瑞医药[3][11] - **医疗器械**：联影医疗、鱼跃医疗[3][11] - **AI制药**：晶泰控股[3][11] - **GLP-1**：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物[3][11]

核心观点 - 报告认为港股市场在报告周（2026年2月2日至2月6日）遭遇“寒流”，录得自2025年11月以来最差单周表现，恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0% [1] - 展望未来，报告认为港股短期考验尚未完全结束，需要持续观察海外风险及国内AI催化，若春节前后国内AI有超预期表现，港股有望与A股一同躁动 [2] - 从全年维度看，恒生科技指数当前位置具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期以防御策略为主，动态观察进攻方向 [4] 一、本周市场回顾 (2026/2/2-2/6) - **全球及港股主要指数表现**：全球主要市场涨跌互现，印度、道琼斯指数涨幅居前，而恒生科技指数下跌6.5%，恒生指数下跌3.0%，恒生中国企业指数下跌3.1% [1] - **港股行业表现**：必需性消费（+3.7%）、工业（+1.7%）、综合企业（+1.1%）领涨；资讯科技业（-7.8%）、原材料业（-6.2%）领跌 [1] - **市场下跌原因**：市场受全球科技股AI资本开支忧虑、中国税务成本预期变化、大宗商品持续回调等拖累，呈现持续下跌趋势 [1] - **南向资金流向**：港股通净流入560亿元，但成交额占全部港股成交比例从上周39%降至本周36%，市场总体成交缩量，观望情绪浓厚 [1] - **南向资金行业偏好**：净流入资讯科技业、金融业、非必需性消费；净流出工业、综合企业 [1] - **南向资金个股净买入**：净买入前三位为腾讯控股、小米集团、泡泡玛特 [1] - **内地投向港股ETF资金**：总规模扩张至4232.4亿元，较前一周增加184亿元，其中港股通ETF净流入46.7亿元，QDII ETF净流入102亿元，港股宽基ETF净流出2.71亿元 [2] - **内地ETF行业主题偏好**：净流入主要集中于TMT、科技与制造、医药行业主题 [2] - **港股市场活动**：本周港股回购金额为43亿元，较上周增加32亿元；IPO数量5笔，募资总额270.2亿元，较上周增加233.5亿元；增发募资62.7亿元，较上周增加7亿元；解禁市值为8.9亿元，较上周减少24.7亿元 [2] 二、未来展望与关注点 - **海外风险因素**： - 美股科技股考验未结束，二线科技财报及AI与SaaS之争仍在继续，若美股AI科技回调将影响港股相关板块 [3] - 美国经济数据面临考验，海外投资者关注延迟的非农就业和通胀数据，降息预期可能出现摇摆 [3] - 报告提示市场相对低估了“唐罗主义”的潜在影响、特朗普在全球其他地区的地缘策略以及其强势美元策略的影响 [3] - **国内催化因素**：需关注春节前后AI模型变化，以及春节活动能否形成现象级扩散 [4] - **配置建议**：恒生科技指数当前位置从全年维度看具有战略性配置意义，但短期仍面临高波动风险，建议短期采取防御策略，动态观察进攻方向 [4] 三、下周重点关注数据及事件 - **基本面数据**： - 2月11日：中国1月M2货币供应量同比、中国1月新增人民币贷款、中国1月CPI同比；美国1月失业率（季调） [5] - 2月13日：美国1月CPI [5] - **财报及事件**： - 2月10日：中芯国际季报、可口可乐季报、阿斯利康季报、亚特兰大联储主席博斯蒂克讲话 [5] - 2月11日：网易季报、思科季报、达拉斯联储主席洛根讲话 [5] - 2月12日：华虹半导体季报等 [5] 四、历史数据与市场特征 - **春节日历效应**：近10年数据显示，港股主要指数在春节前后普遍有上涨日历效应，例如恒生科技指数节前一周平均上涨1.15%，节后一周平均上涨3.27%，绝对胜率达80% [32] - **行业春节效应**：原材料业在节后一周表现尤为突出，平均涨幅达5.22%，胜率达90%；非必需性消费节后一周平均涨幅为2.53% [32]

核心观点 美股市场正从“单边上涨”转入“阵痛式换挡”，主要受科技股巨额资本开支引发的“AI焦虑”和流动性持续收紧的双重压力影响，导致市场情绪转变和板块表现分化[3][6] 市场回顾与表现 - **全球市场表现**：本周（2026年2月2日-2月6日）发达市场全周累计涨跌幅归零，新兴市场下跌1.4%[1] - **美股指数表现**：道琼斯工业指数领涨，上涨2.5%；纳斯达克指数领跌，下跌1.8%；标普500指数下跌0.1%[1] - **行业与个股表现**：标普500成份股上涨占比67%[1]；行业上，材料、工业领涨，信息技术领跌[1]；个股方面，达维塔保健、泰瑞达、泰佩思琦、好时、康宁等领涨[1] 市场下跌的驱动因素 - **就业数据疲软**： - 上周初请失业金人数升至23.1万，高于预期的21.2万和前值的20.9万[1] - 1月美国挑战者报告显示企业裁员10.8万人，创2009年以来同期新高，环比激增205%，同比增118%[1]；运输和科技行业为裁员主力[1]；1月美国企业新增职位仅5306个，创同期最低[1] - 1月美国ADP就业数据显示私营部门就业仅新增2.2万人，远低于预期的4.5万人[1]；专业商业服务、制造业等多行业就业萎缩，大型企业减岗1.8万人[1] - **科技股巨额资本开支引发震荡**： - 谷歌Q4业绩超预期，但2026年资本支出指引高达1750亿至1850亿美元，引发市场对折旧压力和利润率侵蚀的担忧[2] - 亚马逊2025年四季度积压订单同比激增40%至2440亿美元，但2026年预计资本开支达2000亿美元，在市场“AI恐慌”与杀估值敏感期引发剧烈震荡[2] - **地缘政治紧张**：2月美伊在海湾地区发生军事对峙，双方核谈判一度濒临破裂，后于2月6日重启，但美国同日对伊朗实施制裁，谈判前景待观察[2] - **制造业数据分化**：1月美国ISM制造业指数达52.6，创2022年2月以来最快扩张速度[3]；但1月ISM服务业PMI维持53.8的2024年以来高位，服务业扩张势头不减[3] 市场展望与结构性压力 - **压力一：资本开支逻辑反转**：AI焦虑席卷科技板块，资本支出从“增长引擎”转变为“盈利枷锁”[3]；资本开支以双位数增长，但自由现金流因巨大摊销压力受损，且AI带来的直接收入（如云服务、广告优化）未展现出匹配的爆发性[3]；考虑到英伟达月底财报，科技股将持续处于从“看好远景”向“审计财报”切换的痛苦期[3] - **压力二：流动性持续收紧**： - 特朗普提名鹰派的凯文·沃什担任下届美联储主席，未来降息路径或比预期更窄[4] - 美国政府停摆短暂“抽水”美元流动性[4]；截至2月6日，美国财政部TGA余额回落至9077.4亿美元，美联储逆回购规模降至3268.6亿美元[4]；随着逆回购规模降至3000亿美元关口，流动性“蓄水池”已接近枯竭[4][6] - 美股恐慌指数（VIX）已触及2022年左右的年内高点，若不能迅速回落至18以下，抛售或持续[6] 技术指标与市场情绪 - **市场广度与动量**：市场广度（高于200天移动平均的股票占比）回落至68%[14]；动量多空指数持续下跌[43] - **风格表现**：价值风格强势跑赢成长风格[44]；罗素2000价值指数等表现优于纳斯达克指数和罗素1000成长指数[10] - **风险溢价**：美股风险溢价上升[16] - **盈利修正**：美股的盈利修正幅度斜率向上[16] 下周重点关注 - **经济数据**： - 2月10日：美国12月零售销售环比[7] - 2月11日：中国1月CPI同比、PPI同比；美国1月失业率、非农就业人口变动、CPI同比[7] - 2月12日：美国当周首次申请失业救济人数[7] - 2月13日：美国1月核心CPI同比、CPI同比[7] - **重要事件**： - 2月10日：欧洲央行行长拉加德出席讨论[7] - 2月11日：中芯国际2025年第四季度业绩说明会[7] - 2月12日：亚马逊Leo卫星发射升空[7] - **财报发布**： - 2月10日：中芯国际、可口可乐年报[7] - 2月11日：Vertiv、网易年报[7] - 2月12日：麦当劳、思科、Applovin、华虹半导体年报，联想集团第三季报[7] - 2月13日：Coreweave、Coinbase年报[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 分子胶作为新兴治疗模式，在海外市场已催生多个表现优异的公司并获得重大BD交易，而国内企业在该领域已有较多布局但关注度较低，存在较大的认知差和投资机会，分子胶有望在肿瘤及自身免疫病等广阔市场中催生出新一代重磅炸弹级药物[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 - 截至报告期，A股医药指数本周和年初至今涨幅分别为**0.14%**和**3.28%**，相对沪深300的超额收益分别为**1.41%**和**0.85%**[3][8] - 恒生生物科技指数本周和年初至今涨跌幅分别为**-1.31%**和**7.34%**，相对于恒生科技指数分别跑赢**5.20%**和**10.41%**[3][8] - 本周子板块表现分化，中药（**2.56%**）、医疗服务（**1.31%**）、原料药（**0.64%**）、医药商业（**0.57%**）涨幅靠前，而生物制品（**-1.82%**）、化学制药（**-0.62%**）、医疗器械（**-0.13%**）等板块下跌[3][8] - 医药指数市盈率为**37.3倍**，较历史均值低**1.1倍**[5] 2. 分子胶：海外风起，国内管线蓄势破局 - **分子胶定义与优势**：分子胶是一类能促使E3泛素连接酶与致病靶蛋白结合，从而诱导靶蛋白降解的小分子药物，是攻克“不可成药”靶点的核心利器[15] - **海外市场表现活跃**： - BMS两款在售多发性骨髓瘤分子胶药物合计销售峰值预计超**160亿美元**，并将两款在研迭代分子胶列为重磅产品[3][17] - Kymera Therapeutics的STAT6分子胶在特应性皮炎上的数据不输生物制剂度普利尤单抗，其股价在2025年12月8日单日上涨超**40%**[3][17] - Monte Rosa Therapeutics的NEK7分子胶1期临床数据显示CRP炎症指标下降**85%**，股价在2026年1月7日单日上涨超**45%**，且与诺华达成的BD交易总包金额超过**80亿美元**[3][17][24] - C4 Therapeutics的IKZF1/3分子胶被公司预计具备**25-40亿美元**的峰值销售潜力[2] - Revolution Medicines的pan-RAS(ON)分子胶已开展4个3期临床，预计2026年上半年读出二线胰腺导管腺癌的3期数据[2][45] - **国内企业布局**： - **苑东生物**：通过控股上海超阳布局IKZF1/3分子胶HP-001等，其在小鼠模型中对IKZF1/3的降解效率（~80%和~70%）优于BMS的CC-92480（~35%和~16%），且无脱靶效应，同时布局Protac及DAC（抗体偶联分子胶）[3][47] - **劲方医药**：其pan RAS（on）分子胶GFH276在临床前研究中显示低剂量起效及多重抗耐药潜力，在胰腺导管癌小鼠模型中，**1 mg/kg**剂量的药效优于**10 mg/kg**剂量的RMC-6236[3][50] - **奥赛康**：通过BD引进阿诺医药的pan-RAS(ON)分子胶AN9025的中国权益，交易首付款为**3500万元人民币**，总里程碑付款最高可达**约16亿元人民币**，预计2026年第一季度开展1期临床[3][53] - **达歌生物**：拥有两款First-in-Class分子胶，并与武田（潜在里程碑最高**12亿美元**）及默沙东建立了研发合作[3][58] 3. 研发进展与企业动态 - **跨国药企重要进展**： - 辉瑞于2月6日启动了其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的II/III期临床研究，旨在头对头评估其联合化疗对比纳武利尤单抗联合化疗[3] - 诺华的BAFF-R单抗伊利尤单抗在华申报上市，用于治疗干燥综合征和免疫性血小板减少症[3] - 艾伯维启动其Bcl-2抑制剂维奈克拉单药治疗日本复发或难治性华氏巨球蛋白血症及淋巴浆细胞淋巴瘤患者的II期临床研究[3] - **本周国内创新药/改良药申报情况**：报告列表显示了多项药品的上市及临床申请进展，涉及恒瑞医药、信达生物、豪森药业等多家企业[62][65] 4. 具体投资思路与标的建议 - **看好的子行业排序**：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[3][9] - **具体标的思路**： - **CXO及科研服务**：建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、百普赛斯、纳微科技等[3][11] - **创新药（按技术平台）**： - PD-1 PLUS：建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等[3][11] - ADC：建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等[3][11] - 小核酸：建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等[3][11] - 自免：建议关注康诺亚、益方生物-U、一品红等[3][11] - 创新药龙头：建议关注百济神州、恒瑞医药等[3][11] - GLP-1：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[3][11] - **中药**：建议关注佐力药业、方盛制药、盘龙药业等[3][11] - **医疗器械**：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[3][11] - **AI制药**：建议关注晶泰控股等[3][11] - **本周建议关注组合**：报告列出了包含恒瑞医药、科伦药业、东诚药业等公司的详细数据表，涵盖EPS、归母净利润、市值及本周涨跌幅等信息[10][12][13][14]

宏观策略：大宗商品流动性冲击后的机会 - 核心观点：大宗商品市场经历流动性冲击和恐慌急跌后，在清洗高杠杆、高风偏的超涨品种同时，部分基于供需改善逻辑的品种被“误伤”或“错杀”，随着风险中心平息，这些品种将回归基本面定价，迎来比轮动式上涨阶段更好的介入时机 [1][6] - 事件复盘：2026年2月3日，上期所白银期货打开跌停板，收盘于21,446元/千克，全天下跌16.71%，当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司，SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至7.46%，2月4日夜盘白银主力合约收涨5.93%至22,393元/千克，白银期货结束跌停预示本轮流动性冲击基本结束 [6] - 下跌传导机制：本轮下跌以白银为中心，2月2日商品市场跌停次序为“银/锡→铂/钯→沪镍→铜铝→原油/燃料油→碳酸锂”，传导逻辑一是白银期货跌停触发Margin Call导致抛售相关品种补充保证金，二是做空相关品种以对冲无法减仓的白银持仓风险 [6] - 波动率分析：白银期货尚未度过流动性风险期，2月2日其期权平值隐含波动率达148%，2月3日打开跌停后仍保持在100%，远高于2025年平均27%的水平，黄金期货期权波动率也处于历史高位，2月3日收盘平值隐含波动率接近40%，高于2025年全年平均19%的水平 [6] - 贵金属板块展望：长期“去美元化”叙事未改，但短期需消化美联储政策路径不确定性，黄金或在关键支撑位附近震荡整理，关注CME和LME黄金在60日均线位置的支撑性 [6] - 有色金属板块展望：铜、铝等品种持续受益于AI算力、新能源等新兴产业发展，需求增量和供给紧缺形成的“短缺叙事”价值之锚稳固，在经历流动性冲击后，基本面坚实的品种仍具多头配置价值 [7] - 化工板块展望：作为“反内卷”主线，化工品价格中枢由产业基本面和库存周期变动主导，精细化工板块供需格局改善是行业景气度持续上行的动力，该板块或是被贵金属“错杀”的重要领域 [7] - 新能源金属板块展望：碳酸锂作为“反内卷”核心品种，价格较2025年内低点累计涨幅超过120%，在需求端增速托底、供给端产能重组推动综合成本抬升作用下，有望逐步走向供需基本平衡，延续“反内卷”主线龙头品种表现 [7] 金融产品：黄金ETF复盘与展望 - 核心观点：2026年1月沪金持续上行后月末回落，2月金价或将维持高波动、宽幅震荡格局，中长期配置逻辑仍具支撑，但短期需警惕情绪升温与获利盘消化过程中的阶段性调整风险 [2][8][9] - 市场表现回顾：2026年1月沪金主力合约月内涨幅18.36%，月末价格加速上行并伴随成交放量，波动幅度扩大，截至1月30日，沪金风险度达92.13，处于高位区间，市场情绪亢奋 [8] - 波动分析：2026年1月沪金历史波动率与隐含波动率同步快速抬升，市场由低波稳态转向高波定价阶段，月末波动兑现加剧，价格对风险变化的敏感度提高 [8][9] - 价值驱动因素：资产配置价值受降息预期支撑但受政策不确定性扰动，货币价值受美元信用变化主导在支撑与压制间博弈，避险价值因地缘政治风险呈脉冲式释放，商品价值受央行购金与投资端需求预期托底体现为中长期支撑力量 [2][9] - 后市展望：2026年2月黄金走势将重点关注美国宏观数据、货币政策表态及地缘局势进展，2月初的俄美乌三方和平会谈或成为影响沪金价格波动的重要节点 [9] - 相关ETF产品：华安黄金ETF（518880.SH）紧密跟踪国内黄金现货价格收益率，截至2025年1月30日，该基金总市值达1275.26亿元，当日成交额743.97亿元 [2][9] 固收金工：海天转债分析 - 核心观点：预计海天转债上市首日价格在125.75-139.83元之间，转股溢价率在30%左右，网上中签率为0.0030%，建议积极申购 [3][10] - 债券基本信息：海天转债总发行规模为8.01亿元，存续期6年，信用评级AA/AA，票面利率第一年至第六年分别为0.10%、0.30%、0.60%、1.00%、1.50%、2.00%，到期赎回价格为票面面值的110.00% [10] - 估值分析：当前纯债价值为113.50元，纯债对应的到期收益率为2.16%，债底保护较好，当前转换平价为102.08元，平价溢价率为-2.03% [10] - 条款与稀释率：下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，按初始转股价12.52元计算，转债发行对总股本稀释率为12.17% [10] - 正股公司分析：海天水务集团股份公司是环保行业标杆企业，积极构建智慧水务平台，2020-2024年营业收入复合增速为15.60%，2024年实现营业收入15.19亿元，同比增加18.95%，归母净利润3.05亿元，同比增加25.97% [10][11] - 业务结构：营业收入主要来源于污水处理业务，2022年以来垃圾焚烧发电类业务收入逐年增长，2022-2024年工程业务收入占主营业务收入比重分别为2.91%、0.91%和2.37% [11] - 盈利能力：2020-2024年，公司销售净利率分别为21.19%、20.15%、18.14%、18.55%和21.75%，销售毛利率分别为49.89%、45.20%、44.20%、48.10%和48.94% [11] 行业：存储行业从周期波动走向技术溢价 - 核心观点：AI带来指数级增长的新需求，重构存储行业增长逻辑，使其从跟随宏观经济的库存周期波动，转向成为AI算力的决定性瓶颈，行业正经历“营收高增”与“净利率扩张”的共振，估值体系重塑 [4][12] - 增长逻辑重构：存储成为AI算力的决定性瓶颈（存力决定算力效率），AI带来的不是反弹，而是指数级增长的新需求 [12] - 训练端需求：模型参数量线性增长直接拉动HBM（容纳参数）和SSD（存Checkpoint）的容量需求呈指数级爆发，例如从GPT-3到GPT-4参数量增幅超9倍 [12] - 推理端需求：随着RAG和超长上下文的应用，KV Cache对显存的占用持续增加，用户越多、交互越深，对存储的带宽和容量需求越大 [12] - 估值体系重塑：行业处于量价齐升的高业绩持续兑现期，量方面，AI训练与推理规模扩大带来绝对出货量增长，价方面，HBM、企业级SSD等高技术产品占比提升拉高平均售价，利方面，行业高经营杠杆特性使得营收覆盖固定成本后，新增涨价红利大比例转化为净利润，导致净利增速远超营收增速 [12] - 建议关注公司：闪迪、SK海力士、三星电子、美光科技 [4][12] 推荐个股：百胜中国业绩点评 - 核心观点：百胜中国是质地稳健的高股息龙头，维持推荐，2025年第四季度业绩超出预期，2026年展望积极 [5][13][14] - 2025年全年业绩：系统销售额与总收入均同比增长4%，经调整净利润同比增长2% [13] - 2025年第四季度业绩：系统销售额同比增长7%，总收入同比增长9%，超出预期，经调整净利润同比增长24%，超出预期，主要得益于自动化系统、精益运营以及原材料价格优化 [13][14] - 分品牌业绩：肯德基2025年全年系统销售额/总收入同比增长5%/4%，第四季度同比增长8%/9%，经营利润全年/第四季度同比分别增长8%/16%，餐厅利润率全年/第四季度同比提升0.5/0.7个百分点至17.4%/14.0%，必胜客2025年全年系统销售额/总收入同比增长4%/3%，第四季度同比增长6%/6%，经营利润全年/第四季度同比分别增长19%/52%，餐厅利润率全年/第四季度同比提升0.8/0.6个百分点至12.8%/9.9% [14] - 门店扩张：截至2025年底，公司门店总数达1.81万家，全年净新增1706家，第四季度净新增587家，肯德基门店数达1.3万家，年度净增1349家，必胜客门店数达0.42万家，年度净增444家 [14] - 同店销售：2025年全年整体同店销售额同比增长1%，第四季度同比增长3%，公司整体同店销售额/同店交易量连续三个季度/十二个季度实现同比正增长，肯德基第四季度同店销售额/同店交易量均增长3%，客单价持平，必胜客第四季度同店销售额增长1%，同店交易量增长13%，客单价下降11% [14] - 2026年展望：计划门店总数超过2万家（净新增超1900家），2030年门店数量超3万家，肯德基及必胜客新增门店中加盟店占比均达40-50%，资本支出6-7亿美元，2025年向股东回馈15亿美元（现金股息3.53亿美元/股票回购11.4亿美元），股息率近8% [14] - 盈利预测：调整2026-2027年公司归母净利润预测至10.43/11.44亿美元，并新增2028年利润预测12.63亿美元，同比增长12.24%/9.69%/10.41%，对应当前市盈率19.31倍/17.61倍/15.94倍 [14]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电行业处于淡季尾声，旺季可期；太空光伏领域发展空间广阔，被视为“星辰大海”[1] - 储能行业需求旺盛，预计2026年全球装机将实现60%以上增长，未来三年复合增长率达30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1的爆发前夜，远期市场空间巨大，2025-2026年为国内外量产元年[3] - 电动车行业2026年需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近[37] - 光伏行业短期需求偏弱，但太空光伏可能带来巨大增量空间[3] 行业层面动态总结 储能 - 2026年1月中国储能项目招标采购规模达36.3GWh，4小时储能系统均价在过去半年内上涨42%，宁夏地区需求强劲[3] - 美国大储需求旺盛，2025年1-12月累计装机13.609GW（38.8GWh），同比分别增长31%和39%[7]。预计2025年美国大储装机增速60%+，2026年预计装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关需求贡献37GWh[8] - 德国2025年1-12月大储累计装机1.122GWh，同比增长92.28%；户储累计装机3.509GWh，同比下降24%[14] - 澳大利亚2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高，预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增长150%+[20] - 英国2025年第三季度新增并网大储容量372MW，同比大幅增长830%，预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[23] - 2026年1月中国储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190%[24] 电动车与锂电 - 2026年1月中国全国乘用车厂商新能源批发销量预估为90万辆，同比增长1%[3] - 2026年1月中国主流车企电动车合计销量70.0万辆，同比微降1%，环比下降40%[31] - 2026年1月欧洲9国电动车合计销量20.9万辆，同比增长23%，渗透率达29.4%[30] - 美国2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下降3%[37] - 关键原材料价格：国产电池级碳酸锂价格13.30万元/吨，周环比下降11.9%；磷酸铁锂（动力型）价格4.98万元/吨，周环比下降11.3%；方形磷酸铁锂电池价格0.391元/Wh，周环比上涨4.0%[3] - 行业排产：受春节影响，2026年2月锂电排产环比下降10%+，预计3月排产将创下新高，环比增长15%+[3] 光伏 - 硅料价格：致密复投料价格区间为45-59元/公斤，颗粒料价格50-52元/公斤[34] - 硅片价格普遍承压：183N型硅片均价降至1.25元/片，210R N型硅片均价为1.35元/片（周环比下降6.9%），210 N型硅片均价为1.50元/片（周环比下降6.25%）[3][35] - 电池片价格：N型电池片（183/210R/210）均价维持在0.45元/W[37] - 组件价格：TOPCon组件国内均价为0.739元/W，分布式成交均价为0.76元/W[39] - 市场需求整体持续弱势，一季度订单能见度不足[39] 风电 - 2026年1月中国风电招标量为6.38GW，同比下降19.19%，其中陆上风电6.38GW（同比下降9.44%），海上风电0GW[3] - 2026年年初至今（截至报告期）累计招标6.88GW，同比下降39.33%[3] - 2026年1月开标均价：陆上风机1578.60元/KW，陆上风机（含塔筒）2027.15元/KW，海上风机2549.22元/KW[3] - 欧盟委员会于2026年2月3日宣布对中国风电企业金风科技启动反补贴调查[3] 机器人 - 人形机器人远期市场空间预计超1亿台，对应市场规模超过15万亿元[12] - 特斯拉Gen3预计将于2026年第一季度推出，2027年推向市场[3] 电网与工控 - 2025年1-11月中国电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%[42] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[42] - 2025年1-12月工业机器人产量累计同比增长28.0%[44] - 国家电网2025年第六批设备招标中，变压器、保护类设备等需求同比大幅增长[46][47] 公司层面动态总结 资本市场与融资 - 电科蓝天发行的股票将于2026年2月10日在上海证券交易所科创板上市[3] - 容百科技因与宁德时代重大合同信息披露问题，公司及高管被证监会拟罚款合计950万元[3] - 麦格米特完成定向增发，募集资金净额约26.29亿元[3] 业务合作与订单 - 爱旭股份与Maxeon签订全球（除美国外）BC电池专利许可协议，总费用16.5亿元[3] - 楚能新能源斩获海外11.5GWh电池订单[3] - 宁德时代拿下欧洲10GWh储能项目[3] - 宁德时代钠离子电池将首次装车长安乘用车[3] 产能与项目投资 - 特变电工控股子公司以27.05亿元竞得新疆一处煤炭普查探矿权[3] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于动力电池项目及补充流动资金[3] - 阳光电源宣布在欧洲建厂，规划逆变器产能20GW，储能系统产能12.5GWh[3] 经营数据 - 比亚迪2026年1月新能源汽车销量为21.0051万辆，同比下降30.11%[3] - 天齐锂业拟择机处置所持中创新航不超过1.14%股权及SQM不超过1.25%的A类股[3] 投资策略与建议总结 储能 - 强推大型储能，看好储能集成商和储能电池龙头[3] - 预计中国2026年大型储能需求增长60%+，美国、欧洲、中东等新兴市场需求爆发[3] 锂电与固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能[3] - 看好具备价格弹性的材料龙头，如恩捷股份、天赐材料、湖南裕能等[3] - 2026年第一季度固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 机器人 - 全面看好特斯拉供应链确定性供应商及头部人形机器人核心供应链[3] - 看好执行器、减速器、丝杠、灵巧手、传感器等核心环节[12] 光伏 - 行业需求暂时偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间[3] - 砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路线有望率先受益[3] 风电 - 继续全面看好海上风电，推荐海缆、海上桩基、整机等环节[3] - 预计2025年中国陆上风电装机超100GW，同比增长25%，风机价格有望上涨3-5%[3] 电网与工控 - 看好电力设备出海，推荐具备Alpha的龙头公司如思源电气[3] - 工控行业2025年弱复苏，布局机器人第二增长曲线[3] AIDC（AI数据中心） - 海外算力升级推动高压、直流、高功率趋势，国内相关公司迎来出海机遇[3] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头公司[3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电行业处于淡季尾声，旺季可期；太空光伏领域发展空间广阔，被喻为“星辰大海”[1] - 储能需求旺盛，预计2026年全球装机量将实现60%以上增长，未来三年复合增长率达30-50%[3] - 人形机器人产业处于0-1阶段，远期市场空间巨大，预计超过1亿台，对应市场空间超15万亿元[12] - 电动车行业2026年需求增速预期为30%+，当前盈利拐点临近[37] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间[3] 行业层面动态总结 储能 - 2026年1月中国储能项目采购招标规模达36.3GWh，4小时储能系统均价在过去半年内上涨42%[3] - 美国大储需求旺盛，2025年1-12月累计装机13,609MW（对应38.8GWh），同比分别增长31%和39%[7]；预计2026年美国大储装机量将达80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关需求贡献37GWh[8] - 德国2025年1-12月大储累计装机1,122MWh，同比增长92.28%[14] - 澳大利亚2025年第三季度大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高；预计2025年全年并网4.5-5GWh，同比增长150%+[20] - 英国2025年第三季度新增并网大储容量达372MW，同比增长830%；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[23] - 2026年1月中国储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190%[24] 电动车与锂电 - 2026年1月中国乘用车厂商新能源批发销量预估为90万辆，同比增长1%[3] - 2026年1月中国主流车企电动车合计销量为70.0万辆，同比下降1%，环比下降40%[31] - 预计2026年中国本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[31] - 欧洲9国2026年1月电动车合计销量20.9万辆，同比增长23%，渗透率达29.4%[30] - 美国2025年1-12月电动车销量156万辆，同比下降3%[37] - 碳酸锂价格下跌：国产99.5%碳酸锂价格13.30万元/吨，周环比下降11.9%；电池级SMM碳酸锂价格13.45万元/吨，周环比下降16.2%[3] - 电池散单价格已调整至0.38元/Wh[3] 光伏 - 硅料价格：致密复投料价格区间为45-59元/公斤，颗粒料价格区间为50-52元/公斤[34] - 硅片价格下跌：N型210R硅片均价1.35元/片，周环比下降6.9%；N型210硅片均价1.50元/片，周环比下降6.25%[3] - 电池片价格：双面Topcon 182电池片均价0.47元/W，周环比持平[3] - 组件价格：双面Topcon 182组件均价0.85元/W，周环比持平；TOPCon组件国内分布式成交均价为0.76元/W[3][39] - 受银价上涨影响，组件全成本约0.8元/W[3] 风电 - 2026年2月第一周（2月2日-2月6日）中国风电招标量为0.8GW，均为陆上风电[3] - 2026年1月中国风电招标量为6.38GW，同比下降19.19%，其中陆上风电6.38GW（同比下降9.44%），海上风电0GW（同比下降100%）[3] - 2026年年初至今（截至2月6日）风电招标量为6.88GW，同比下降39.33%[3] - 欧盟委员会于2026年2月3日宣布对中国风电企业金风科技启动反补贴调查[3] 人形机器人 - 上海一家人形机器人企业获得近亿元Pre-A+轮融资；另有一家人形机器人公司完成首轮超7亿元市场化融资[3] - Tesla Gen3预计于2026年第一季度推出，2027年推向市场[3] 电网与工控 - 2025年1-11月中国电网累计投资5,604亿元，同比增长5.9%[42] - 2025年12月中国制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点[42] - 2025年1-12月中国制造业规模以上工业增加值累计同比增长6.4%[44] - 2025年12月中国工业机器人产量累计同比增长28.0%[44] 公司层面动态总结 重大合同与项目 - 宁德时代拿下欧洲10GWh储能项目[3] - 楚能新能源斩获海外11.5GWh电池订单[3] - 容百科技因披露与宁德时代的1,200亿元重大合同存在误导性陈述，公司及高管被证监会拟罚款合计950万元[3] 产能与业务拓展 - 维远股份公告25万吨/年电解液溶剂项目近日打通全部流程[3] - 浙江某年产4GWh半固态磷酸铁锂电池项目环评公示[3] - 阳光电源宣布在欧洲建厂，规划逆变器产能20GW，储能系统产能12.5GWh[3] - 爱旭股份与Maxeon签订《专利许可协议》，获授其除美国外全球BC电池及组件相关专利5年非独占许可，总费用16.5亿元[3] - 国轩高科拟定增募资不超过50亿元，用于动力电池项目及补充流动资金[3] 资本运作与股权变动 - 电科蓝天发行的股票将于2026年2月10日在上海证券交易所科创板上市[3] - 天齐锂业拟择机处置所持中创新航不超过1.14%股权及SQM不超过1.25%的A类股[3] - 麦格米特向特定对象发行31,325,851股A股，募集资金净额约26.29亿元[3] 经营数据 - 比亚迪2026年1月新能源汽车销量为210,051辆，同比下降30.11%；当月动力电池及储能电池装机总量约为20.187GWh[3] - 蔚来2025年第四季度实现首次盈利[3] 投资策略与建议总结 储能 - 强推大储，看好大储集成和储能电池龙头[3] - 预计2026年全球储能装机量将实现60%以上增长[3] 锂电与固态电池 - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[3] - 看好碳酸锂优质资源龙头，如赣锋锂业、中矿资源等[3] - 2026年第一季度固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标[3] 人形机器人 - 全面看好特斯拉供应链确定性供应商和头部人形核心供应链[3] - 看好总成、灵巧手、丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节[3][12] 光伏 - 太空光伏可能带来大增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿技术有望率先受益[3] - Musk提出太空和地面各建100GW光伏的目标[3] 风电 - 继续全面看好海风板块[3] - 预计2025年国内陆上风电装机量将超过100GW，同比增长25%[3] 电网与工控 - 看好电力设备出海，推荐思源电气等Alpha龙头公司[3] - 工控行业2025年需求总体继续弱复苏，同时布局机器人第二增长曲线[3] AIDC（AI数据中心） - 海外算力升级对AIDC要求持续提升，国内相关公司迎来出海新机遇[3] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头公司[3]

经济指数概览 - 截至2026年2月8日当周，ECI供给指数为50.08%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.88%，较上周回升0.02个百分点[2] - 截至2026年2月8日当周，ELI指数为-0.27%，较上周回落0.02个百分点[2] - 2月第一周ECI供给指数为50.08%，较1月回升0.06个百分点；ECI需求指数为49.88%，较1月回升0.04个百分点[2] 金融与信贷预测 - 预计2026年1月新增人民币贷款4.80-5.0万亿元，与2024年和2023年同期规模相当[3] - 预计2026年1月社会融资规模新增约7.10万亿元，较2025年1月的7.05万亿元小幅同比多增[3] - 2026年1月政府债券净融资1.18万亿元，同比多增0.25万亿元[3] 生产与投资活动 - 节前汽车全钢胎开工率为60.70%，环比回落1.74个百分点，但同比大幅增长40.67个百分点[8] - 节前螺纹钢表观需求为147.79万吨，环比回落28.43万吨，同比回落20.74万吨[8] - 节前石油沥青装置开工率为24.50%，环比回落1.00个百分点，但同比回升2.40个百分点[8] 消费与出行 - 节前国内航班执飞率为91.06%，环比回升1.63个百分点，但同比回落2.17个百分点[8] - 1月1-18日乘用车市场零售67.9万辆，同比2025年同期下降28.0%[26] - 春运前5天全社会跨区域人员流动量同比增长1.9%[2] 出口与外部需求 - 韩国1月出口总额同比增速录得33.90%，较12月回升20.50个百分点[8] - 节前监测港口货物吞吐量录得28159.70万吨，环比回升9.27%，同比大幅增长9795.40万吨[8] 物价与大宗商品 - 1月份猪肉批发价均值较12月环比回升3.8个百分点[2] - 本周布伦特原油期货结算价录得67.74美元/桶，环比回落0.85美元/桶[46] - 本周LME铜现货结算价录得12840美元/吨，环比回落529.50美元/吨[46] 政策与流动性 - 本周央行公开市场操作货币净回笼7560.0亿元[50] - 商务部等9部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》，旨在提振春节消费[2]