市场表现与驱动因素 - 2026年2月2日至8日当周，纳斯达克指数连续三天下跌超过1%，道琼斯指数则升破50000点创历史新高[3] - 白银在2月5日当日价格大跌20%，黄金价格一度下探至4400美元/盎司[3] - 市场波动主因是AI软件泡沫担忧引发的科技股大跌及随后的动量抛售，属于狭义资本市场流动性冲击，广义美元流动性未显著收紧[4][9] - 美国经济意外指数从1月30日的0.184升至0.253，主要受强劲的ISM制造业PMI等调查数据提振[14] 宏观经济与政策前瞻 - 市场预期1月美国新增非农就业人数为6.9万，前值为5万，失业率预期持平于4.4%[17] - 分析师预期1月美国CPI环比与核心环比均为+0.3%，核心CPI同比预期为+2.5%[20] - 报告认为，受财政脉冲、季节性及前期数据基数低影响，1月非农与CPI数据存在上行风险，可能令美联储降息预期回调[1][17][20] - 美国最高法院或于2月20日公布IEEPA关税案判决，基准预期为判决违法但不要求退还已征关税，对市场影响料有限[34] 地缘政治动态 - 美伊于2月6日重启核问题间接会谈，核心争议有待磋商；美俄乌三方于2月4-5日举行安全对话并各释放157名战俘[22][24] - 特朗普已向俄乌双方提出希望在2026年6月前结束战争[24] - 春节期间地缘政治风险仍存，可能因谈判不顺或特朗普落地关税制裁等极限施压手段而升级[29]

报告投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 2025年第四季度建筑、建材行业公募基金持仓从低位回升，但整体持仓水平仍处于历史低位区间，同时持仓集中度有所下降 [1][6] 行业持仓分析 - **整体持仓低位回升**：2025年第四季度，建筑行业基金重仓持股市值占A股比为0.42%，环比上升0.03个百分点，在近10年历史中排位28%；建材行业该比例为0.71%，环比上升0.10个百分点，近10年排位26% [6][13] - **低配情况有所改善**：建筑行业超配比例为-1.34%，环比上升0.03个百分点；建材行业超配比例为-0.08%，环比上升0.10个百分点，两个行业的低配比例均有所缩小 [6][13] - **占流通盘比变化**：建筑行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.39%，环比微升0.01个百分点；建材行业为1.49%，环比上升0.14个百分点 [6][13] - **地产链行业对比**：同期，房地产行业基金重仓持股市值占流通盘比为0.40%，环比下降0.40个百分点；轻工制造行业为1.01%，环比上升0.13个百分点；家用电器行业为2.24%，环比下降0.25个百分点 [6][14] - **持仓集中度下降**：2025年第四季度，获基金重仓持有的建筑行业股票为47支，占该行业样本股票总数的29%，环比增加6支；建材行业为23支，占比32%，环比增加3支 [6][19] 个股持仓分析 - **建筑行业持仓市值前五**：依次为金诚信（27.4亿元）、中国建筑（19.6亿元）、鸿路钢构（12.0亿元）、上海港湾（8.8亿元）、东方铁塔（7.1亿元） [2][21] - **建材行业持仓市值前五**：依次为东方雨虹（22.4亿元）、三棵树（20.5亿元）、中材科技（16.1亿元）、海螺水泥（13.7亿元）、华新建材（11.1亿元） [2][22] - **建筑行业加仓幅度前五**：按基金重仓持股占流通盘比环比变动计算，依次为江河集团（+3.04个百分点）、上海港湾（+2.74个百分点）、金诚信（+2.22个百分点）、亚翔集成（+2.08个百分点）、精工钢构（+1.03个百分点） [3][24] - **建筑行业减仓幅度前五**：依次为鸿路钢构（-1.17个百分点）、中国中冶（-0.21个百分点）、中国建筑（-0.18个百分点）、中国中铁（-0.09个百分点）、隧道股份（-0.04个百分点） [3][24] - **建材行业加仓幅度前五**：依次为东方雨虹（+3.17个百分点）、华新建材（+2.06个百分点）、兔宝宝（+1.88个百分点）、北新建材（+1.59个百分点）、惠达卫浴（+0.45个百分点） [3][26] - **建材行业减仓幅度前五**：依次为宏和科技（-2.26个百分点）、中材科技（-1.02个百分点）、奥普科技（-0.72个百分点）、塔牌集团（-0.60个百分点）、濮耐股份（-0.49个百分点） [3][26]

行业投资评级与核心观点 * 报告继续坚定看好2026年L4 RoboX（Robotaxi/Robovan等）投资主线 [2] * 当前投资建议为：B端软件标的优于C端硬件标的 [2] * 港股市场优选标的包括：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [2] * A股市场优选标的包括：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [2] 本周板块行情与估值复盘 * **指数表现**：截至报告期，智能汽车指数本周下跌3.3%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨0.2%，智能汽车指数（除整车）下跌0.1% [2][8] * **估值水平**：截至2026年2月6日，智能汽车指数PS(TTM)为14.5倍，处于2023年初以来98%分位数高位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为5.7倍，处于81%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为9.7倍，处于79%分位数 [2][11] * **个股涨跌**：本周涨幅前五的标的为禾赛（+8.9%）、理想汽车（+8.7%）、星宇股份（+8.7%）、开勒股份（+4.6%）、小马智行（+3.1%）[2][12] * **个股跌幅**：本周跌幅前五的标的包括闻泰科技（-13.8%）、佑驾创新（-9.1%）、黑芝麻智能（-6.9%）、舜宇光学科技（-6.5%）、小鹏汽车（-6.4%）[12] 本周行业核心动态 * **政策动态**：工信部等八部门印发《汽车数据出境安全指引(2026版)》，要求汽车数据处理者通过境内法人主体申报数据出境安全评估 [2][14] * **Robotaxi进展**： * Uber计划2026年内在香港推出Robotaxi服务，合作伙伴包括百度和文远知行 [2][14] * 文远知行与Uber计划于2027年内在中东地区（阿布扎比、迪拜、利雅得）部署至少1200辆Robotaxi [2][14] * Waymo于2026年2月3日官宣完成160亿美元融资，投后估值达1260亿美元 [14] * **其他无人驾驶进展**： * 斑陌易行发布物流配送机器人T6，货箱容量6立方米 [14] * 佑驾创新在“2026湖南无人配送车场景应用与生态构建大会”上签约订单量达900台 [14] * 白犀牛发布大运力无人车R24，货舱容积达24立方米，已在深圳物流园区测试运营 [14] * 新石器慧通发生工商变更，腾讯旗下公司新增为股东 [14] 核心公司运营与财务数据跟踪 * **特斯拉L4运营**：截至2026年2月5日，可发现车队272辆；截至2026年2月6日，FSD累计里程达75.9亿英里 [17] * **Waymo L4运营**：截至2026年2月2日，可发现车队157辆；2026年2月3日，日活跃用户达119,511人，同比增长68.2% [17] * **部分覆盖公司盈利预测与估值（基于2026年2月6日数据）**： * **小鹏汽车**：预计2025/2026年营收分别为785.4亿/1057.8亿元人民币，对应PS为1.4倍/1.1倍 [18] * **理想汽车**：预计2025/2026年营收分别为1133.8亿/1380.5亿元人民币，对应PS为1.2倍/1.0倍 [18] * **地平线机器人**：预计2025/2026年营收分别为36.6亿/53.7亿元人民币，对应PS为28.7倍/19.5倍 [18] * **德赛西威**：预计2025/2026年营收分别为333.8亿/420.4亿元人民币，对应PS为2.1倍/1.7倍 [18] * **禾赛**：预计2025/2026年营收分别为38.7亿/47.7亿元人民币，对应PS为6.8倍/5.5倍 [18] 产业链投资标的梳理 * **下游应用维度**： * **Robotaxi**：分为一体化模式（特斯拉、小鹏汽车）、技术提供商+运营分成模式（地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等）、以及网约车/出租车转型模式（滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线） [2] * **Robovan**：相关标的包括德赛西威、九识智能、新石器等 [2] * **其他无人车**：包括矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等） [2] * **上游供应链维度**： * **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份等 [2] * **核心供应商**：覆盖检测服务（中国汽研、中汽股份）、芯片（地平线机器人、黑芝麻智能）、域控制器（德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等）、传感器（舜宇光学科技、禾赛、速腾聚创）、线控底盘（伯特利、耐世特、浙江世宝）、车灯（星宇股份）、玻璃（福耀玻璃）等多个环节 [2]

原油市场供需数据 - 美国原油产量环比下降48万桶/天至1322万桶/天，降幅3.5%[2][9] - 美国商业原油库存环比下降346万桶至4.2亿桶，总库存环比下降324万桶至8.4亿桶[2][9] - 美国炼厂原油加工量环比下降18万桶/天至1603万桶/天，开工率环比下降0.4个百分点至90.5%[2][9] - 美国原油净进口量环比大幅增加110万桶/天至215万桶/天，增幅104.6%[2][9] 成品油市场动态 - 美国汽油库存环比增加69万桶至2.6亿桶，而柴油库存环比大幅减少555万桶至1.3亿桶[2] - 美国汽油消费量环比下降60万桶/天至815万桶/天，柴油消费量环比增加24万桶/天至431万桶/天[2] - 美国柴油净出口量环比增加59万桶/天至130万桶/天，汽油净出口量环比增加10万桶/天至88万桶/天[2] 价格与价差表现 - 本周布伦特原油周均价67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶（-1.2%）；WTI原油周均价63.5美元/桶，环比微升0.1美元/桶（0.1%）[2][9] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化+1.7、-9.1、-4.7美元/桶[2] 相关公司表现与估值 - 报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等上游及油服公司[3] - 重点公司如中国海油A股近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%；中国石油股份H股近一年涨幅达63.6%[9][24] - 中国海油A股（600938.SH）2025年预测PE为11.5倍，中国石油A股（601857.SH）2025年预测PE为11.8倍[9][26] 主要风险提示 - 地缘政治因素（如美伊谈判）及宏观经济下滑可能对油价造成大幅干扰[3][169] - 美国解除对伊朗制裁导致其原油快速回归市场，以及OPEC+修改供应计划是潜在供应风险[3][169]

核心观点 - 全球AI产业正沿着算力、模型与应用协同推进的路线演进，产业趋势不变，市场有望进入春季躁动第二阶段 [2][7] - AI基础设施格局正加速向集中化与规模化演进，头部企业重资产投入持续抬高行业门槛 [2][3] - 模型技术竞争正从单体能力转向多智能体（Agent）协作与具身智能的路径分化，推动AI向“AI员工”和物理世界执行演进 [2][5] - AI应用边界持续外延，正同时向实体任务执行（如人形机器人）与高频数字生活服务场景渗透 [2][6] 行业趋势与演进 - 全球AI产业呈现算力、模型与应用协同推进的演进趋势，基础设施加码与应用场景扩展是两条持续延展的主线 [2] - AI产业正在算力集中与模型协同进化的基础上，加速推动应用由数字内容生成向现实任务执行与生活服务场景延伸 [2] - 随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段，AI应用仍是长期坚守方向 [7] 算力与基础设施 - 海外头部云厂商持续加大资本开支，亚马逊基于AI需求将2026年资本开支提升至2000亿美元，其AWS云业务2025年Q4营收同比增长达24% [3] - 甲骨文通过发行约250亿美元债券扩容云基础设施，以满足AMD与OpenAI等客户的算力需求 [3] - 国内算力建设取得关键进展，中科曙光scale X万卡超集群上线试运行，建成当前规模最大的国产AI算力池，可提供超3万卡国产算力，并具备向百万卡扩展的能力 [3][4] - 头部企业与国产算力体系的重资产投入正持续抬高行业进入门槛，推动AI基础设施格局向集中化与规模化运营加速演进 [3] 模型技术发展 - 海外厂商正推动AI向“AI员工”形态演进，Anthropic发布的Claude Opus 4.6引入了“AI代理团队”功能，可协作完成财务分析、研究等复杂白领工作，在相关测试中超过了GPT-5.2 [4][5] - OpenAI推出GPT-5.3-Codex并同步上线Agent管理平台Frontier，将AI能力延伸至企业级多Agent协同与工作流 [5] - 国内厂商通过开源生态推动具身智能长期演进，连续发布并开源四款涵盖空间智能、具身基础模型和世界模型的具身智能模型 [5] - 模型技术正由能力提升继续向多Agent协作与现实执行能力的路线分化 [5] 应用场景与落地 - AI向实体执行能力渗透，国内机器人公司逐际动力完成2亿美元B轮融资，其基于“大小脑融合”技术路线，发布了TRON 2多形态机器人与LimX COSA智能体操作系统，探索机器人自主决策 [4][6] - AI向高频生活场景渗透，阿里千问启动30亿元春节免单计划，将AI购物能力嵌入吃喝玩乐等高频消费场景，旨在培养用户习惯并争夺全民AI入口 [6] - 海外应用向复杂知识劳动延伸，OpenAI推出Codex桌面应用，通过多智能体并行协作与自动化能力，使AI可在后台持续完成开发与知识工作任务 [6] - AI应用正同时向实体任务执行与数字服务入口两端扩展，应用边界持续外延 [6] 政策与市场情绪 - 政策层面，广东、浙江等地将AI列为2026年重点产业，推出“人工智能+”战略，同时国家部委部署“人工智能+制造”专项行动 [7] - 行业层面，阿里千问、腾讯元宝等参与春节活动，催化市场对AI应用落地的乐观预期 [7] - 资金层面，春节前资金活跃，AI营销、视频生成等应用领域情绪高涨推升板块热度 [7] 重要数据与报告推荐 - 根据2026年2月2日至2月6日数据，美国主要科技股表现分化，英伟达周跌2.99%，亚马逊周跌12.11%，苹果周涨7.18% [10] - 报告推荐关注AI Agent需求带动的云投资机会，涉及算力租赁、云厂商、CPU、IDC等产业链环节 [16] - 报告指出以Moltbot为代表的本地Agent框架将催生24小时运行、兼顾隐私与能效的个人边缘算力硬件新赛道，涉及SoC、GPU、存储等 [16] - 报告关注端侧产品AI化转型的炬芯科技，以及切入机器人领域的高测股份 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债市震荡，10 年期国债活跃券收益率微降，1.8%成隐形下限，建议谨慎加久期以避免春节后和两会扰动 [1][14] - 本周海外资产波动修复，科技成长上半年或维持势头，美债收益率后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场呈“低雇佣、低解雇”格局，通胀压力缓解，制造业出货量与库存总额同步扩张，美联储降息暂停，货币政策不确定性大 [16][18][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点 - 本周 10 年期国债活跃券 250016 收益率从 1.81%降至 1.802%，债市在极窄区间震荡，1.8%成隐形下限，缺乏增量利好突破，建议谨慎加久期 [9][14] - 本周海外资产波动修复，科技巨头财报虽好但市场分歧上升，26 年上半年科技成长或维持势头，美债收益率受经济数据和政策影响，后续由基本面数据主导 [15] - 美国劳动力市场延续“低雇佣、低解雇”格局，失业率攀升，劳动参与率走弱；CPI 与核心 CPI 同比涨幅收窄，制造业出货量与库存总额同步扩张；美联储降息暂停，全球货币政策分化，未来政策不确定性大 [16][18][19] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 本周公开市场操作净投放 -7560 亿元，货币市场利率多数下行，利率债发行量较上周减少 [29][34][31] 国内外宏观数据跟踪 - 钢材和 LME 有色金属期货官方价全面下行，焦煤、动力煤、蔬菜价格有波动，海外部分资产价格变动，如 VIX 恐慌指数领涨、上证综合指数领跌等 [52][62] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行 90 只，金额 5796.73 亿元，净融资额 5793.73 亿元，主要投向综合，15 省市发行，11 省市发行特殊再融资专项债，本周城投债提前兑付 3.6 亿元来自安徽 [81][85][91] 二级市场概况 - 本周地方债存量 55.89 万亿元，成交量 4375.2 亿元，换手率 0.78%，广东、浙江和山东交易活跃，期限 30Y、10Y 和 20Y 活跃，到期收益率呈分化趋势 [99][102] 本月地方债发行计划 - 展示了 2026 年 2 月 9 - 11 日浙江、云南等省市的地方债发行计划 [106] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行 440 只，总发行量 3582.06 亿元，净融资额 2560.24 亿元，城投债和产业债净融资额分别为 578.56 亿元和 1981.67 亿元，不同债券类型净融资额有差异 [107][108][114] 发行利率 - 短融发行利率 1.6856%，变化 6.61BP；中票 2.0204%，变化 -14.33BP；公司债 2.0779%，变化 3.54BP [124] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额 5610.9 亿元，各评级和券种成交情况不同 [125] 到期收益率 - 国开债到期收益率全面下行，短融中票、企业债、城投债收益率呈分化或总体下行趋势 [125][126][127] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体上行 [129][132][134] 等级利差 - 本周短融中票、企业债、城投债等级利差呈分化趋势 [137][141][145] 交易活跃度 - 展示了短融、中票等各券种前五大交易活跃债券 [150] 主体评级变动情况 - 本周无评级或展望调高债券 [152]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节将近，涤纶长丝开工率和产销率下滑，报告对大炼化各板块周度数据进行了跟踪分析，包括国内外重点炼化项目价差、聚酯、炼油和化工板块等，并展示相关上市公司涨跌幅和盈利预测数据 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周 -2.2%，近一月 15.2%，近三月 23.4%，近一年 33.9%，2026 年初至今 13.7%；恒力石化、荣盛石化等公司有不同涨跌幅表现 [8] - 6大民营炼化公司盈利预测：展示恒力石化、荣盛石化等公司股价、总市值、归母净利润、PE、PB 等数据 [8] - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价 67.3 美元/桶，环比 -0.4 美元/桶；WTI 原油本周均价 63.1 美元/桶，环比 +0.5 美元/桶；国内炼化项目本周价差 2403 元/吨，环比 +38 元/吨；国外炼化项目本周价差 1104 元/吨，环比 +7 元/吨 [8] - 聚酯板块：PX 本周均价 896 美元/吨，环比 -26 美元/吨；POY/FDY/DTY 行业均价分别为 7071/7279/8179 元/吨，环比分别 +171/+136/+114 元/吨等，各产品开工率、库存等有不同变化 [9] - 炼油板块：展示中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航空煤油本周均价及价差环比变化 [9] - 化工品板块：展示 EVA 光伏料、EVA 发泡料等产品本周均价、价差环比变化 [9] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 未详细阐述具体走势内容，但提及沪深 300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内外大炼化项目周度价差 [14][15][19] 聚酯板块 涉及原油、PX、PTA、MEG 等价格、价差、开工率、库存等数据及相关产品价格、单吨净利润、产销率、库存天数等情况 [23][24][29] 炼油板块 包括国内、美国、欧洲、新加坡等地成品油（汽油、柴油、航空煤油）与原油价格及价差情况 [75][87][96] 化工板块 展示多种化工品（聚乙烯 LLDPE、均聚聚丙烯、EVA 发泡料等）与原油价格及价差情况 [110][112][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为基础化工周报，展示了各板块产品价格、毛利及相关上市公司涨跌幅、盈利等数据变化情况，反映出基础化工行业本周各细分领域市场动态 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 基础化工周度数据简报 - 相关公司涨跌幅：基础化工指数近一周 -2.1%，近一月 9.0%，近三月 17.6%，近一年 48.7%，2026 年初至今 10.4%；万华化学等公司涨跌幅各有不同，如万华化学近一周 -1.4%，近一月 12.1% 等 [8] - 相关公司盈利：展示了万华化学等公司的总市值、归母净利润、PE、PB 等数据，部分为东吴证券研究所预测值 [8] - 聚氨酯产业链：纯 MDI/聚合 MDI/TDI 本周均价 17500/13900/14377 元/吨，环比分别 -43/+36/+292 元/吨，毛利分别为 4097/1497/2345 元/吨，环比分别 -75/+4/+74 元/吨 [2][8] - 油煤气烯烃产业链：原材料方面，乙烷/丙烷/动力煤/石脑油等本周均价及环比有不同变化；产品方面，聚乙烯、聚丙烯均价环比上涨，各工艺制聚乙烯、聚丙烯理论利润有不同变化 [2] - C2 板块：乙烯、HDPE 等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - C3 板块：丙烯、聚丙烯等产品本周均价及环比有不同变化，各产品与原材料价差及环比也不同 [9] - 煤化工产业链：煤焦产品、传统煤化工、新材料产品本周均价、毛利及环比有不同变化 [9] - 动物营养品产业链：VA/VE/固蛋/液蛋本周均价 61.4/55.9/18.2/14.3 元/千克，环比分别 -0.1/+0.9/+0.3/+0.1 元/千克 [2] 基础化工周报 - 基础化工指数走势：未提及具体内容 - 聚氨酯板块：涉及中国纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差走势 [16][19] - 油煤气烯烃板块：展示了 MB 乙烷、NYMEX 天然气、华东丙烷、布伦特原油等价格走势，以及各工艺制聚乙烯、聚丙烯盈利对比等 [23][31][38] - 煤化工板块：包括国内焦煤、焦炭价格走势，合成氨、醋酸等产品价格及毛利走势 [40][45][49] - 动物营养品板块：展示 VA、VE、固体蛋氨酸、液体蛋氨酸价格走势 [57][59][63]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但列出了具体的“推荐”和“建议关注”的上市公司名单 [3] 报告的核心观点 * 报告标题及内容聚焦于美国原油产量下降，并提示后续需关注美伊谈判进展对市场的影响 [1] * 报告通过详尽的周度数据追踪，呈现了美国原油及成品油市场在价格、库存、供给、需求和进出口方面的最新动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 * **原油价格**：本周Brent原油期货周均价为67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶；WTI原油期货周均价为63.5美元/桶，环比微增0.1美元/桶 [2][9] * **美国原油库存**：美国原油总库存为8.4亿桶，环比减少324万桶；其中商业原油库存为4.2亿桶，环比减少346万桶；战略原油库存为4.2亿桶，环比增加21万桶；库欣原油库存为0.2亿桶，环比减少74万桶 [2][9] * **美国原油供给**：美国原油产量为1322万桶/天，环比显著下降48万桶/天（-3.5%）；活跃原油钻机数为412台，环比增加1台；活跃压裂车队为148部，环比减少3部 [2][9] * **美国原油需求**：美国炼厂原油加工量为1603万桶/天，环比减少18万桶/天；炼厂开工率为90.5%，环比下降0.4个百分点 [2][9] * **美国原油进出口**：美国原油进口量为620万桶/天，环比增加56万桶/天；出口量为405万桶/天，环比减少54万桶/天；净进口量为215万桶/天，环比大幅增加110万桶/天（+104.6%）[2][9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 * **上市公司股价表现**：报告期内，重点跟踪的石油石化上市公司股价普遍出现周度回调，但中长期（近一月、近三月、近一年）多数录得显著涨幅。例如，中国海油A股（600938.SH）近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%，近一年上涨33.0% [9][24] * **上市公司估值**：报告提供了重点公司的盈利预测与估值数据。例如，中国海油A股（600938.SH）2025年预测归母净利润为1412亿人民币，对应预测市盈率（PE）为11.5倍 [9][26] 3. 原油板块数据追踪 * **价格走势**：除周度数据外，报告展示了布伦特、WTI等主要原油期货价格在不同时间维度的变化，例如布伦特油价近一月上涨10.1%，但近一年下跌9.9% [9] * **库存与价格相关性**：报告分析了美国商业原油库存与油价的历史相关性，并关注周度去库速度与油价涨跌幅的关系 [44] * **供给端追踪**：通过图表追踪美国原油产量、钻机数及压裂车队数的历史走势 [62][63][65] * **需求端追踪**：展示了美国炼厂加工量及开工率，以及中国地方炼厂和主营炼厂开工率的历史数据 [70][72][74] * **进出口追踪**：通过图表展示美国原油进口量、出口量及净进口量的历史趋势 [76][78] 4. 成品油板块数据追踪 * **成品油价格与价差**：本周美国汽油、柴油、航煤周均价分别为80、101、89美元/桶，环比变化为+1.3、-9.5、-5.1美元/桶；与原油的价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化为+1.7、-9.1、-4.7美元/桶 [2] * **成品油库存**：美国汽油库存为2.6亿桶，环比增加69万桶；柴油库存为1.3亿桶，环比大幅减少555万桶；航空煤油库存为0.4亿桶，环比减少66万桶 [2] * **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为901、481、171万桶/天，环比变化为-57、-1、-4万桶/天 [2] * **成品油需求**：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815、431、166万桶/天，环比变化为-60、+24、+29万桶/天 [2] * **成品油进出口**：美国汽油净出口量为88万桶/天，环比增加10万桶/天；柴油净出口量为130万桶/天，环比大幅增加59万桶/天；航空煤油净出口量为14万桶/天，环比减少13万桶/天 [2] 5. 油服板块数据追踪 * **钻井平台日费**：报告追踪了自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费的历史走势 [161][165] 相关上市公司 * **推荐**：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展 [3] * **建议关注**：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 非银金融行业目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备[4][59] - 行业推荐排序为保险 > 证券 > 其他多元金融[4][59] - 保险行业受益于经济复苏、利率上行，负债端预计将持续改善[4][59] - 证券行业受益于市场回暖与政策环境友好，转型有望带来新的业务增长点[4][59] 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2026年02月02日-2026年02月06日），非银金融各子板块均跑赢沪深300指数[4][9] - 多元金融行业上涨0.49%，证券行业下跌0.63%，保险行业下跌0.73%，非银金融整体下跌0.68%，沪深300指数下跌1.33%[4][9] - 2026年初以来（截至2026年2月6日），多元金融行业上涨2.56%，保险行业上涨0.51%，券商行业下跌2.27%，非银金融整体下跌1.06%，沪深300指数上涨0.29%[10] 证券行业观点 - **市场交易数据**：截至2026年2月6日，2月日均股基交易额为28，613亿元，较上年2月上涨40.43%，但较上月下降17.64%[4][14] - **两融余额**：截至2月5日，两融余额为26，809亿元，同比提升49.43%，较年初增长5.52%[4] - **IPO情况**：截至2月6日，2月IPO发行3家，募集资金17.68亿元[4][14] - **监管动态**：证监会等八部门联合发文，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，境内一律严格禁止[4][16] - **券商融资与国际化**：华泰证券拟发行100亿元可转债，资金主要用于支持境外业务发展，预计将用于股衍、FICC、财富和资管等方向[4][20] - **行业估值**：2026年2月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍[4][21] 保险行业观点 - **保费收入**：2025年人身险规模保费52，696亿元，同比增长8.5%；但Q4单季人身险公司原保费5，191亿元，同比仅增长0.3%，增速放缓主要受预定利率下调和筹备开门红影响[4][27] - **财产险保费**：2025年产险公司保费17，570亿元，同比增长3.9%，Q4单季同比增长0.5%[4][27] - **业绩前瞻**：预计上市险企2025年归母净利润同比较快增长，但Q4增速或受投资短期波动影响[4][23] - **新业务价值（NBV）**：预计2025年上市险企NBV保持快速增长，主要受益于新单保费增长与NBV margin提升[23] - **“保险+康养”模式**：政策引导与行业协会牵头，推动商业健康保险与医药医疗领域合作；预计2025年商业健康保险对创新药械的总赔付金额约为147亿元，年复合增长率达70%[4][30] - **行业估值**：2026年2月6日保险板块估值在0.65-0.84倍2026E P/EV之间，处于历史低位[4][33] 多元金融行业观点 - **信托行业**：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%；2025年上半年利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%[4][34] - **期货行业**：2025年12月全国期货市场成交量为9.51亿手，成交额为90.81万亿元，同比分别增长45.17%和58.55%[4][41] - **期货公司经营**：2025年12月期货公司实现营业收入49.18亿元，同比提升2.42%；净利润6.84亿元，同比下降2.84%[43] - **转型方向**：预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向[44] 非银板块业绩预披露情况 - **保险板块**：中国太平发布业绩预增公告，预计2025年归母净利润同比增长约215%-225%，达到266-274亿港元[47] - **券商板块**：截至2026年2月6日，共有26家上市券商或券商母公司发布业绩快报或预告，其中15家公司归母净利润增速超过50%[48] - **金融科技板块**：同花顺预计2025年归母净利润为27至33亿元，同比增长50%至80%；指南针2025年总营收同比增长40%至21亿元，归母净利润同比增长119%至2.28亿元[49] - **多元金融板块**：越秀资本和国网英大2025年归母净利润下限分别为34亿元和23亿元，对应同比增速均为50%[52]