报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 端午假期国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园；TOPTOY、量子之歌加码潮玩业务，茶饮品类边界交叉上新；抖音大促美护国际品牌发力，国货品牌注重高质量增长；本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 端午假期国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%；隐含人均出游消费同比增长0.2% [5][15] - 6月2日海昌海洋公园计划增发新股引入祥源控股集团，交易完成后祥源控股将持有38.6%股权成新控股股东，有助于双方优势互补 [16] 潮玩 - TOPTOY收购Hi TOY 51%股份，该品牌有三大核心IP，明星产品全球销量超300万个，TOPTOY有望整合产业链、丰富IP矩阵 [5][18] - 量子之歌FY2025Q3净利润4115万元，同比增长181.24%，前三季度净利润2.49亿元，同比增长31.58%；2.35亿元收购Letsvan 61%股权发力潮玩业务 [5][26] 茶饮 - 茶百道桃子系列上新首日售30万杯，2025年以来已推超40款产品，约合每周上新2款 [5][34] - 瑞幸推9.9元果蔬茶，古茗推10.9元轻椰拿铁，茶饮与咖啡品类边界交叉 [5][36] 美丽 - 2025年5月抖音美妆类目GMV达234.97亿元，同比增长18%；外资品牌靠达播GMV排名上升，国货头部品牌强化自播矩阵 [6] - 5月彩妆TOP20榜单中，外资品牌占6席，TOP10仅圣罗兰1个外资品牌入围；7个新晋品牌中5个为外资品牌，“抖品牌”环比锐减，新锐国货品牌表现稳定，毛戈平销售上升 [6] 出行数据跟踪 - 本周（6.1 - 6.7）全国日均客运执行航班量14519架次，较2024年同期+3%，环比-2.6%；国内航班环比-3.2%，国际航班环比+0.8%，恢复至2019年同期87% [47] - 本周（5.31 - 6.6）内地访港人次环比+9.4%，全球访港人次环比-1.7%；内地访港日均人数较2024年日均+41.2%，全球访港日均人数较2024年日均+20% [50] 行业行情回顾 - A股：本周（6.2 - 6.6）社会服务指数+2.09%，跑赢沪深300指数1.21pct，排名第9；2025年初至今指数+1.32%，强于沪深300指数 [54] - 港股：本周（6.2 - 6.6）消费者服务指数+1.64%，跑输恒生指数0.51pct，排名第19；2025年初至今指数-6.77%，弱于恒生指数 [67] 推荐标的 - 旅游：长白山 [7] - 教育：好未来、科德教育 [7] - 餐饮/会展：特海国际、米奥会展 [7] - 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [7] 受益标的 - 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S [7] - 教育：凯文教育、有道 [7] - 美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份 [7] - 运动：力盛体育 [7] - IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 [7] - 新兴消费：赤子城科技 [7] - 即时零售：美团-W、顺丰同城 [7] - 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 [7] - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 全球科技巨头在多模态模型、Agent及端侧AI方面竞争延续，视频生成模型商业化加快，推动多模态AI应用市场空间打开，拉动算力需求，建议继续布局AI [5] - 多款新游延续良好表现，临近暑期旺季，建议关注IP内容及潮玩新品推出给相关公司带来的业绩弹性 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 《龙魂旅人》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一；电影《碟中谍8：最终清算》获得周票房冠军 [10][13] 行业新闻综述 AIGC - OceanBase发布AI生态进展，接入60余家AI生态伙伴支持MCP协议，提升数据库在AI时代基础设施作用 [33] - 阿里通义发布VRAG-RL框架，提升多模态智能体视觉信息处理能力，代码与模型已开源 [34] - 智源研究院发布“悟界”系列大模型，推动物理AGI发展，大会展示AI多领域进展 [35] - Flux新模型上线，AI内容创作领域涌现爆款，AI图片辨别难度提升 [35] - 谷歌升级Gemini 2.5 Pro大模型，性能提升但遭遇“越狱攻击” [36][37] - 快手旗下可灵AI上线一周年，年化收入运行率突破1亿美元，全球用户规模超2200万 [5] 游戏 - 光子工作室《最终幻想14：水晶世界》定档6月19日上线 [38] - 《三角洲行动》5月全球收入大涨，超2200万美元分成后收入 [38] - 2025年5月全球移动端游戏TOP50收入约163亿元，环比增长3.69%，《王者荣耀》位列榜首 [39] 影视/IP - 第22届电影频道传媒关注单元启幕，15部入围佳作角逐多个奖项 [40] 公告总结 - 蓝色光标拟变更经营范围及注册资本，修订公司章程，增设独立董事 [40] - *ST紫天发布股票停牌进展及可能被终止上市风险提示 [41] - 人民网拟使用不超过16亿元闲置自有资金进行委托理财 [42] - 光线传媒实施年度权益分派，向全体股东每10股派发2元现金股利 [43][44] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第23周上涨2.59%，强于上证综指等指数，体育板块表现最好，营销板块最差 [45] - A股传媒个股中歌华有线周涨幅最大，元隆雅图周跌幅最大；美股中陌陌周涨幅最大，微美全息周跌幅最大；港股中天鸽互动周涨幅最大，数字国王周跌幅最大 [45]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积同环比下降，20城二手房成交面积环比和同比均下降，土地成交面积环比增长、同比下降，溢价率环比下降，国内信用债发行规模环比增长 [5] - 2025年20个城市入围城市更新行动，加上2024年的15个城市，共35城纳入，2025年前四月销售初步企稳，预计后续政策积极温和，有望出台更多财政及货币政策助力行业发展，维持行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 城市更新示范城市扩容，深圳增加产业用地供应 - 中央层面：财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围，加上2024年的15个城市，共35城纳入城市更新行动；住建部公布今年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，前四月6个地区开工率超50% [6][14] - 地方层面：深圳产业用地供应大幅增加；浙江发布农房改造通知、发行首批存量房专项债；湖南印发“湘十条”；深圳启动住宅装修改造补贴活动；江苏加大住房公积金支持力度 [14] 销售端：新房成交面积同环比下降，二手房成交面积同环比减少 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比下降：2025年第23周，68城商品住宅成交面积182万平米，同比降24%，环比降38%，年初至今累计成交面积5391万平米，累计同比降5% [20] - 20城二手房成交面积同比减少，环比减少：2025年第23周，20城二手房成交面积161万平米，同比增速 -24%，年初至今累计成交面积4491万平米，同比增速 +12% [36] 投资端：土地成交面积同环比增长，北京土拍市场火热 - 2025年第23周，100大中城市推出土地规划建筑面积3595万平方米，成交土地规划建筑面积2341万平方米，同比降18%，成交溢价率3.6%，一线城市成交土地规划建筑面积同比增58%，二线、三线城市同比分别降14%、26% [40] - 多地有土地出让成交，如成都、北京、温州等地 [40] 融资端：国内信用债发行规模环比增加 - 2025年第23周，信用债发行81亿元，同比减13%，环比增65%，平均加权利率2.38%，环比增43BP，信用债累计发行规模1604.3亿元，同比减22% [8][45] 一周行情回顾 - 板块表现：本周房地产指数涨0.86%，沪深300指数涨0.88%，板块表现弱于大市，在28个板块中排第19位 [51] - 个股表现：中润资源、海泰发展、莱茵体育等涨幅靠前，*ST中迪、金地集团、华夏幸福等跌幅靠前 [51][56] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，预计后续政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5][57]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年第23周REITs市场表现良好，指数上涨、交易规模增长，各板块有不同涨幅，在债券市场利率中枢下行、政策加强及资金入市预期下，REITs配置性价比有望提升，板块具备投资机会，维持“看好”评级 [3][5][62][63] 根据相关目录分别进行总结 信义能源拟以太阳能发电场发行公募REITs，推动基础设施REITs提质扩容 - 信义能源控股有限公司选定太阳能发电场项目，拟通过该项目基础设施REITs于中国上市，申请材料已递交发改委，需获相关监管机构批准及豁免 [4][12][13] - 上海市发改委支持梳理优质项目注入已上市REITs平台，支持发起人将募集资金用于存量资产收购并滚动扩募 [4][12][13] 市场回顾 中证REITs（收盘）指数环比上涨1.55% - 2025年第23周，中证REITs（收盘）指数为881.85，同比上涨10.7%，环比上涨1.55%，2024年年初至今累计上涨16.58%，超沪深300指数3.67% [5][14] 中证REITs全收益指数环比上涨1.58% - 2025年第23周，中证REITs全收益指数1107.26，同比上涨18.05%，环比上涨1.58%，2024年年初至今累计上涨28.49%，超沪深300指数15.58% [5][18] 周度跟踪：REITs市场成交量同比增长18.93% - 2025年第23周，REITs市场交易规模成交量达4.65亿份，同比增长18.93%；成交额达20.93亿元，同比增长29.28%；区间换手率2.4%，同比下降23.08% [5][25] 30日数据：REITs市场成交量同比下降14.72% - 近30日REITs市场成交总量达35.46亿份，同比下降14.72%；成交总额达156.432亿元，同比下降14.82%；近30日平均区间换手率0.62%，同比下降19.11% [31] 分板块表现：高速公路REITs单周上涨2.72%，单月累计上涨5.37% - 2025年第23周，保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为+0.12%、+0.84%、+2.72%、+0.88%、+0.85%、+2.24%、+1.41%；一月涨跌幅分别为+4.05%、+0.17%、+5.37%、+1.92%、+5.21%、+3.96%、+7.67% [3][5][36] - 本周华泰江苏交控REIT、中信建投明阳智能新能源REIT、中金安徽交控REIT涨幅靠前，华夏合肥高新REIT、中金湖北科投光谷REIT、中信建投明阳智能新能源REIT跌幅靠前 [54] 一级跟踪：16只REITs基金等待上市，发行市场持续活跃 - 2025年第23周，16只REITs基金等待上市，华夏中核清洁能源封闭式基础设施证券投资基金首发申请已申报，创金合信首农产业园封闭式基础设施证券投资基金、华夏华电清洁能源封闭式基础设施证券投资基金首发申请已反馈 [6][58] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 基于REITs市场表现及市场环境，维持行业“看好”评级 [3][62][63]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注智驾商业落地及优质主机厂和零部件公司 [5] - 车企开启新一轮价格调整，行业竞争加剧，短期价格竞争有问题，长期刺激需求、提升销量并倒逼车企寻求差异化竞争力 [5][24] - 差异化竞争力和规模效应助力车企长期发展，智能化能力是形成显著差异的因素 [5][27] - 智驾渗透、体验提升、Robotaxi 蓬勃发展是智驾值得关注的三大方向 [5][27] - 看好智驾强势主机厂及业绩优异、转型机器人零部件公司 [5][28] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - A 股汽车板块本周涨幅 0.17%，在 SW 一级行业中排名第 26 名；2025 年以来累计涨幅 8.76%，排名第 4 名 [14] - 本周 SW 汽车二级行业中，摩托车及其他涨幅领先 [21] - SW 乘用车 PE（TTM）为 SW 汽零的 1.09 倍 [13] - 本周（6.2 - 6.6）超捷股份领涨（+28.42%），通达电气领跌（-23.59%） [23][26] 本周观点 - 车企开启新一轮价格调整，行业竞争加剧，短期有消费者观望等问题，长期刺激需求、提升销量并倒逼车企寻求差异化竞争力 [24][27] - 差异化竞争力和规模效应助力车企长期发展，智能化能力是形成显著差异的因素 [27] - 智驾渗透、体验提升、Robotaxi 蓬勃发展是智驾值得关注的三大方向，小鹏 MonaM03Max 推动智驾平权，2025 年三季度智驾体验上限将提升，Robotaxi 商业化落地带来新机遇 [27] - 看好智驾强势主机厂及业绩优异、转型机器人零部件公司，强产品周期叠加强智驾能力使整车订单表现优异，零部件公司受益于国产替代及出海，转型机器人领域玩家有估值溢价 [28] 本周热点 - 5 月全国乘用车批发 232.9 万辆，同比增长 14%，环比增长 6%，新能源批发渗透率 54.2%；2025 年新能源汽车下乡活动将开启；中欧双方电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段 [6][38][39] - 比亚迪王传福称 2025 年海外销量好且逐月提升，海外市场价格稳定助盈利，高端化是重要战役 [29] - 鸿蒙智行问界 M8 确保 6 月交付 2 - 3 万台，工厂双班满负荷运转；尊界 S800 上市 7 天大定破 3600 台 [30] - 理想 MEGA 稳定交付量预计达 2500 - 3000 辆/月，实现 150% - 200%增长 [32] - 小鹏 G7 6 月 11 日开启预售，2025Q3 上市交付，主打大空间和智能化；小鹏软件 + 华为硬件打造的“追光全景”AR - HUD 发布 [32][33] - 小马智行第七代自动驾驶车辆在广深开跑，采用 100%车规级零部件，车规级自动驾驶系统方案成本下降 70% [34] - 长安汽车业务分立为独立央企 [35] - 特斯拉中国 5 月批发销量同比下降 15%，连续 8 个月同比下滑；比亚迪 4 月在欧洲电动汽车新增登记销量超越特斯拉 [36] - 马斯克参投的飞行汽车 Alef 宣布 2025 年底至 2026 年初开启量产，起售价 30 万美元 [37] 投资建议 - 智驾逐步开启商业化落地，主机厂和零部件公司有望受益，推荐小鹏汽车 - W、上汽集团等整车公司，关注华阳集团、德赛西威等零部件公司 [7][43]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 端午假期国内旅游量价稳增，祥源控股战略投资海昌海洋公园；TOPTOY、量子之歌加码潮玩业务，茶饮品类边界交叉；抖音大促美护国际品牌发力，国货品牌注重高质量增长；本周A股社服板块跑赢大盘，港股消费者服务板块跑输大盘 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 出行旅游 - 端午假期国内旅游大盘实现稳健增长，全国国内出游1.19亿人次，同比增长5.7%；国内出游总花费427.30亿元，同比增长5.9%；对应隐含人均出游消费同比增长0.2% [15] - 海昌海洋公园引入战略投资者祥源控股，交易完成后，祥源控股持有38.6%股权成为新控股股东，有助于双方优势互补 [16] 潮玩 - TOPTOY收购Hi TOY 51%股权，丰富自有IP矩阵，Hi TOY有供应链优势，旗下有三大核心IP，明星产品搪胶毛绒玩具全球销量超300万个 [18][21] - 量子之歌优化业务结构，运营效率大幅提升，战略转型初见成效，FY2025Q3净利润同比增长181.24%；投资2.35亿人民币获得Letsvan 61%股权，发力潮玩业务 [26][29] 茶饮 - 茶百道2025年上新速度加快，桃子系列新品上新首日售出30万杯，2025年以来已推出超40款产品，创新效率居行业前列 [34] - 瑞幸推9.9元果蔬茶，古茗推10.9元轻椰拿铁，茶饮与咖啡品类边界呈交叉趋势 [36] 美丽 - 2025年5月抖音美妆类目GMV达234.97亿元，同比增长18%，5月有35个美妆品牌GMV破亿，TOP20品牌总GMV占比环比增长6.53pct [37] - 达人驱动国际高端品牌增长，本土龙头强化自播壁垒，外资品牌在美妆TOP10中占7席，国货头部品牌形成健康自播模型 [38] - 抖音彩妆类目呈现结构性此消彼长，5月彩妆TOP20榜单中，外资品牌占6席，TOP10仅1个外资品牌入围，新锐国货品牌表现稳定，毛戈平排名上升 [43] 出行数据跟踪 - 航空方面，本周全国日均客运执行航班量较2024年同期+3%，环比-2.6%；国内客运日均执行航班量较2024年同期+1%，环比-3.2%；国际客运日均执行航班量环比+0.8%，恢复至2019年同期87% [47] - 访港数据方面，本周内地访客总入境人次环比+9.4%，全球访客总入境人次环比-1.7%；内地访客日均人数较2024年日均+41.2%，全球访客日均人数较2024年日均+20% [50] 行业行情回顾 - A股行业跟踪：本周（6.2 - 6.6）社会服务指数+2.09%，跑赢沪深300指数1.21pct，在31个一级行业中排名第9；2025年初至今社会服务行业指数+1.32%，强于沪深300指数 [54] - A股社服标的表现：本周（6.2 - 6.6）体育、旅游类上涨排名靠前，涨幅前三名分别为金陵体育、金陵饭店、长白山，净流入额前三名分别为金陵体育、长白山、峨眉山A [61] - 港股行业跟踪：本周（6.2 - 6.6）港股消费者服务指数+1.64%，跑输恒生指数0.51pct，在30个一级行业中排名第19；2025年初至今消费者服务行业指数-6.77%，弱于恒生指数 [67] - 港股消费者服务标的表现：本周（6.2 - 6.6）教育类上涨排名靠前，涨幅前三名分别为天立国际控股、华夏视听教育、思考乐教育，跌幅前三名分别为海昌海洋公园、海伦司、达势股份 [78] 推荐标的 - 旅游：长白山 [7] - 教育：好未来、科德教育 [7] - 餐饮/会展：特海国际、米奥会展 [7] - 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁 [7] 受益标的 - 旅游：西域旅游、九华旅游、同程旅行、携程集团-S [7] - 教育：凯文教育、有道 [7] - 美护：若羽臣、巨子生物、爱美客、青木科技、毛戈平、上美股份 [7] - 运动：力盛体育 [7] - IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技 [7] - 新兴消费：赤子城科技 [7] - 即时零售：美团-W、顺丰同城 [7] - 眼镜：博士眼镜、佳禾智能、亿道信息 [7] - 餐饮：百胜中国、蜜雪集团 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[2] 报告的核心观点 - 全球科技巨头在多模态模型、Agent及端侧AI方面竞争延续，视频生成模型商业化加快，推动多模态AI应用市场空间打开，拉动算力需求，建议继续布局AI [5] - 多款新游延续良好表现，临近暑期旺季，建议关注游戏、电影等IP内容及潮玩新品推出给相关公司带来的业绩弹性 [6] 各部分总结 行业数据综述 - 游戏方面，截至2025年6月7日22：00，《龙魂旅人》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一；《无畏契约：源能行动》为安卓和iOS预约榜第一 [13] - 电影方面，《碟中谍8：最终清算》获得周票房冠军 [13] 行业新闻综述 AIGC - OceanBase发布AI生态进展，首批接入60余家AI生态伙伴支持MCP协议，提升数据库在AI时代基础设施作用 [33] - 阿里通义提出VRAG，定义下一代检索增强生成，提升多模态智能体视觉信息处理能力，代码与模型已开源 [34] - 智源研究院发布“悟界”系列大模型，推动物理AGI发展，展示AI多领域进展 [35] - Flux新模型上线，让照片处理和创作更简单，AI内容创作领域涌现爆款作品 [35] - 谷歌Gemini 2.5 Pro升级，多项核心能力超越竞品，但刚上线遭遇“越狱攻击” [37] - 快手旗下可灵AI上线一周年，2025年3月ARR突破1亿美元，4、5月月度付费金额超1亿元，全球用户规模突破2200万 [37] 游戏 - 光子工作室《最终幻想14：水晶世界》定档6月19日上线，继承端游经典元素与剧情 [38] - 《三角洲行动》5月全球收入大涨，分成后收入超2200万美元 [38] - 2025年5月全球移动端游戏TOP50收入约163亿元，环比增长3.69%，市场回暖 [39] 影视/IP - 第22届电影频道传媒关注单元启幕，15部入围佳作角逐传媒荣誉，展现中国电影创新与活力 [40] 公告总结 - 蓝色光标拟变更经营范围及注册资本，修订公司章程，聚焦主营业务，增设独立董事 [40] - *ST紫天因财务问题面临退市风险，股票停牌，预计最早7月7日复牌 [41] - 人民网拟用不超过16亿元闲置自有资金委托理财，强调风控和信息披露 [42] - 光线传媒实施2024年年度权益分派，向全体股东每10股派发2元现金股利 [44] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第23周（6月2日 - 6月6日）上涨2.59%，强于上证综指、沪深300、深证成指、创业板指 [45] - 体育板块表现最好，涨幅19.3%，营销板块表现最差，涨幅0.72% [45] - A股传媒个股中歌华有线周涨幅最大，元隆雅图周跌幅最大；美股中陌陌周涨幅最大，微美全息周跌幅最大；港股中天鸽互动周涨幅最大，数字王国周跌幅最大 [45]

报告核心观点 报告围绕宏观经济、策略、固定收益、行业公司等多领域展开分析，指出美国就业市场有隐忧，A股内生性盈利底或不早于三季度，货币政策迎来拐点，各行业呈现不同发展态势，如基础设施REITs提质扩容、低空经济落地加速、AI创新涌现等，为投资者提供多维度投资参考与建议[8][14][18] 总量研究 宏观经济 - 美国5月新增非农就业13.9万超预期，但前值大幅下修，劳动参与率下行，失业率平稳但有上行趋势，劳动力市场供需压力边际上行[5][6][7] - 美国就业数据有隐忧，虽缓解短期衰退担忧，但中期经济下行风险仍需关注，美联储或保持观望，基准情形下4季度或开启降息[8] 策略 - 一季报利润增速转正源于低基数，非内生性盈利改善，多数行业仍偏弱，A股内生性盈利底预计不早于三季度，三季度反转可能性提升[12][13][14] - 建议关注地缘风险溢价下行和国内确定性，给出“4 + 1”行业配置建议[15] 固定收益 - 5月7日金融三部门会议后货币政策迎来拐点，资金利率下行，大行买债或与央行有关，央行搁置利率风险问题[18][19] - 央行重启买债或与“对等关税”有关，主要是基础货币投放和宽信用，不一定会公告买债，后续债市需关注资金利率等四方面[20][22][24] - 2024年城投平台资产规模稳步增长，头部增速快，从“规模扩张”向“质量提升”转型加速，有息债务和净资产增速放缓，期限结构短期化，债务负担增幅收窄，融资成本下行[27][30][32] - 各区域有息债务增速分化，非标规模整体压降[33] 行业公司 地产建筑 - 2025年第23周REITs市场表现良好，“资产荒”逻辑有望演绎，REITs配置性价比提升，维持行业“看好”评级[35] - 信义能源拟发公募REITs，上海支持REITs项目扩募，一级市场16只REITs基金待上市，发行活跃[36][38] 电力设备与新能源 - 低空经济迎来纵向落地，美团无人机香港航线开通，多地开展相关合作，建议关注后续行情，推荐卧龙电驱等标的[39] - 本周低空经济A股相关标的平均涨跌幅为 +2.1%，多公司推进低空物流布局，中国航发AES100发动机获订单[40][41][42] 计算机 - 本周计算机指数上涨2.79%，谷歌Gemini上线新功能，火山引擎大会将召开，海外算力厂商业绩超预期，验证AI高景气[45][46][48] - 持续看好AI板块，给出应用端和算力端投资建议[49] - 稳定币巨头Circle成功IPO，上市首日涨幅大，有望提升市场对稳定币关注度[93] 农林牧渔 - 生猪降重致短期猪价下行，但2025H2猪价或抬升，供给收缩和需求支撑驱动牛价上行[51][52] - 推荐生猪、饲料、宠物板块相关标的，本周农业跑输大盘，部分农产品价格环比上涨[53][54][56] 食品饮料 - 新消费概念公司涨幅好，包括新渠道、新品类、新市场扩张及“悦已消费”产品，持续推荐零食赛道，关注业绩可持续兑现品种[59][60] - 推荐山西汾酒等组合[61] 非银金融 - 非银板块跑赢，券商5月新开户数增长，汇金成AMC系券商实控人，保险平安拟发可转债，看好港交所和江苏金租[63][64] - 给出推荐和受益标的组合[66][67] 医药 - Kymera公司KT - 621数据惊艳，未来多个POC数据待读出，值得关注Protac自免赛道[69] - 本周医药生物上涨，原料药板块涨幅最大，给出推荐及受益标的[70][71] 通信 - 博通TH6交换芯片量产上市，强化全球算力基础设施投资逻辑，看好国产AI算力产业链等七大产业方向[72][74][75] 化工 - 2025年印度钾肥大合同价敲定，有望提振钾肥景气，国内氯化钾供应有限，需求观望，推荐盐湖股份等标的[76] - 中国平煤神马集团项目投产，突破尼龙产业关键原材料困境[77] - 本周氟化工指数上涨，萤石市场待明朗，制冷剂行情向上，推荐金石资源等标的[86][87][91] 煤炭开采 - 动力煤港口价格微跌，开工率或收缩，库存去化，需求有水电替代；炼焦煤期货大涨，国内外供给或缩量，需求有韧性[80] - 煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块有望重新布局，给出四主线精选个股建议[82][84]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资，凭借纯手工工艺和高端品牌定位，呈现奢侈品特征，有望重塑高端中式黄金行业格局 [4] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等领域的相关企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 零售行情回顾 - 本周（6 月 2 日 - 6 月 6 日）A股上涨，零售行业指数上涨 1.29%，报收 2152.44 点，在 31 个一级行业中位列第 15 位；2025 年年初至今，零售行业指数下跌 3.86%，表现弱于大盘 [13] - 零售各细分板块中，钟表珠宝板块本周涨幅最大，为 2.78%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 30.59% [15] - 个股方面，本周南京商旅（+17.6%）、翠微股份（+16.2%）、新迅达（+13.6%）涨幅靠前；国光连锁（-13.0%）、丽人丽妆（-7.6%）、跨境通（-5.8%）跌幅靠前 [20] 高端中式黄金品牌“琳朝珠宝”获得天使轮投资 行业动态 - 琳朝珠宝本周完成天使轮融资，投资方为日初资本，成立于 2006 年，专注高端中式手工黄金饰品，集原创设计与全手工工厂为一体，将传统文化元素融入产品设计 [4] - 凭借纯手工工艺和高端品牌定位，有望重塑高端中式黄金行业格局，已呈现出奢侈品特征，在融资助力下有望进一步提升品牌影响力 [4] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝行业关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等 [28] - 线下零售关注顺应消费趋势积极变革探索的龙头，如爱婴室、永辉超市等 [28] - 化妆品行业关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货品牌，如珀莱雅、上美股份、巨子生物等 [29] - 医美行业关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，如爱美客、科笛 - B 等 [29] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 琳朝珠宝获日初资本天使轮投资；周六福通过港交所聆讯；欧莱雅拟斥资 10 亿欧元收购英国功效护肤品牌 Medik8；汇通达网络“千橙 AI 超级店长”新版上线；孩子王拟 16.5 亿元收购丝域实业 100%股权 [5] 大事提醒 - 关注多家公司分红等 [10]

行业走势图 行 业 研 究 2025 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2024-06 2024-10 2025-02 房地产 沪深300 相关研究报告 《城市更新示范城市扩容，去库存进 程有望提速 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.6.6 《"好房子"系列专题一：四代宅崛起， 政策红利与产品创新驱动居住升级— 行业深度报告》-2025.6.4 《新房成交面积环比增长，杭州土拍 市场火热—行业周报》-2025.6.2 新房成交面积同环比下降，城市更新示范城市扩容 ——行业周报 | 齐东（分析师） | 胡耀文（分析师） | 杜致远（联系人） | | --- | --- | --- | | qidong@kysec.cn | huyaowen@kysec.cn | duzhiyuan@kysec.cn | | 证书编号：S0790522010002 | 证书编号：S0790524070001 | 证书编号：S0790124070064 | 核心观点：新房成交面积同环比下降，城市更新示范城市扩容 本周我们跟踪的 68 ...