1、璞泰来发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润23.0-24.0亿元，扣非净利润21.7-22.7亿元，可以反推 2025Q4归母净利润6.0-7.0亿元，扣非净利润5.8-6.8亿元。 公司激励目标为2025年不低于23亿元，大概率实现全额完成。 2、拆分来看，预计2025Q4负极出货3.5-4万吨，环比开启提升趋势，后续四川基地和新品将在26Q1、Q2加速放 量，带动量利进一步上行；涂覆全年出货100亿平出头，预计2025Q4接近30亿平，预计盈利能力保持稳定；基膜 预计出货5亿平左右，2026年随产能投放有望达到25-30亿平；锂电设备订单高增，将在2026年确收体现，2025Q4 预计维稳；PVDF预计出货0.7-0.8万吨，2026年计划扩产至4.5万吨，将加速放量。 【长江电新】璞泰来2025年业绩预告分析：平台型白马稳健兑现，增量业务弹性可期 1、璞泰来发布2025年业绩预告，2025年实现归母净利润23.0-24.0亿元，扣非净利润21.7-22.7亿元，可以反推 2025Q4归母净利润6.0-7.0亿元，扣非净利润5.8-6.8亿元。 公司激励目标为2025年不低于23亿元，大概 ...

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：中国中免（CDFG）[1][2] * **行业**：旅游零售、奢侈品零售[1][2] 核心观点和论据 * **核心观点**：中国中免与LVMH集团强强联手，开启新纪元，有望显著提升公司在全球奢侈品领域的溢价能力和国际话语权[1][2] * **核心观点**：公司有望成为具有全球化竞争力的旅游零售综合服务商[2] * **论据**：公司通过外延扩张，拟以自有资金收购DFS大中华区旅游零售业务的相关股权及资产[2] * 收购主体：公司全资孙公司中免国际[2] * 收购对价：不超过3.95亿美元的现金[2] * 收购标的：涵盖DFS Cotai Limitada 100%股权、中国香港2家核心门店的资产（含人员、租赁合同、固定资产及存货），以及DFS大中华区的品牌所有权、会员体系和知识产权等核心无形资产[2] * 资金来源：完全来源于中免国际自有资金，不影响公司现有主营业务的正常开展[2] * **论据**：公司引入顶级奢侈品巨头及创始人家族入股[3] * 认购方：LVMH间接全资附属公司Delphine SAS及Miller家族信托旗下的Shoppers Holdings HK[3] * 发行方式：定向增发H股股份[3] * 发行价格：77.21港元/股[3] * 认购总代价：最多为9.24亿港元[3] * 所得款项用途：在扣除相关开支后，用于补充公司资本及支持公司在国内外业务发展[3] * 禁售期：认购方承诺认购完成后有1年的禁售期，体现了全球奢侈品巨头对中免长期价值的认可[3] * **论据**：协同效应显著，深化大中华区零售领域战略合作[3] * 合作方：公司已与LVMH签署战略合作谅解备忘录[3] * 合作领域：双方将在产品销售、门店开设、品牌推广、文化交流、旅游服务及客户体验等多个领域开展深度合作[3] * 整合效益：通过整合DFS在港澳市场的核心地段份额和标杆性地标（如中国香港尖沙咀 T Galleria），公司将实现产业升级和商品结构优化，进一步增强在全球旅游零售市场的竞争力[3] 其他重要内容 * 本次交易为拟进行事项，尚未最终完成[1][2]

行业与公司 * PCB（印制电路板）设备与耗材行业[1][2] * 涉及公司包括：鹏鼎控股（扩产方）、沪电股份（技术投资方）、大族数控、中钨高新、鼎泰高科、芯碁微装（被建议关注的投资标的）[1][2] 核心观点与论据 * **行业扩产加速**：头部PCB厂商正加速扩产，重点布局AI相关领域，这将为上游设备商带来增量订单[1][2] * 鹏鼎控股在泰国计划新增投资43亿元人民币，主要建设面向AI服务器、AI端侧、低轨卫星的HDI和HLC产品产线，项目建设周期为2026年全年，预计PCB设备订单有望在2026年内落地[1] * **技术持续迭代**：芯片技术迭代推动PCB向高端化升级，具体表现为孔径与线宽线距的微小化，这要求更先进的加工工艺与设备[2] * 沪电股份计划投资3亿美元（约合21.8亿元人民币，按1美元兑7.27人民币估算）在常州设立子公司，搭建CoWoP（Chip on Wafer on PCB）等前沿技术与mSAP（改良型半加成法）等先进工艺平台，布局光铜融合等下一代技术方向[1] * 更先进的封装工艺（CoWoP）与加工工艺（mSAP）将带动设备向高端化发展，例如解析度更高的LDI（激光直接成像）设备和超快激光钻孔设备[2] * **投资机会**：设备商有望受益于行业扩产浪潮（β机会），而耗材商及特定设备商则有望受益于AI PCB技术升级带来的产品结构改善与高端化需求（α机会）[2] * AI服务器PCB层数持续提升，有望改善钻针等耗材的产品结构[2] * 投资建议关注PCB钻孔环节的大族数控、中钨高新、鼎泰高科，以及LDI环节的芯碁微装[2] 其他重要内容 * **风险提示**：宏观经济风险，技术研发不及预期[2]

纪要涉及的行业或公司 * 涉及的公司是**芭田股份**，一家磷矿资源、功能肥与磷化工一体化企业[1] * 涉及的行业是**磷化工行业**，包括上游磷矿开采、中游磷肥/复合肥以及新能源材料（磷酸铁）[2][3] 核心观点与论据 **1 业绩表现与增长驱动** * 公司2025年前三季度实现归母净利润6.87亿元，同比增长236.13%[1] * 业绩跃升主要得益于旗下贵州小高寨磷矿进入稳定生产放量阶段[1] * 未来增长驱动包括：采选效率提升、扩产技改项目推进、磷矿价格中枢稳中上移[1] **2 磷矿业务：资源卡位优势与盈利弹性** * **资源禀赋**：小高寨磷矿资源量约6392万吨，平均品位26.74%，矿体条件优越[1] * **产能与产量**：现有安全许可产能为200万吨/年；每天产量1.2万吨，年化实际产能高于理论值[2] * **扩产进展**：290万吨/年扩建项目的安全设施设计审查已于2025年11月获批复[2] * **成本与盈利**：矿石含税综合成本约400元/吨，在磷矿价格高位下，矿端利润确定性与弹性强[2] * **行业判断**：磷矿属不可再生资源，供给长期偏紧，价格具备长期通胀属性，2026年价格大概率维持稳中有升[1][2] **3 磷肥/磷化工业务：独特的成本优势** * **技术路线**：公司采用硝酸法路线生产硝基复合肥/硝酸磷肥，几乎不用硫酸[2] * **成本优势**：相较于受硫磺、硫酸高价压制的传统硫酸法路线，公司极具成本优势[2] * **产品价格**：磷铵价格整体偏强，部分地区接近4000元/吨关口[2] * **盈利前景**：在复合肥当前价格环境下，肥料端无论以价换量还是单纯受益涨价都将带来显著收益[2] **4 新能源材料布局与未来展望** * 公司已建成5万吨/年磷酸铁产能，并处于正常生产销售阶段，产业链向下游延伸[3] * 公司2025/2026年股权激励目标为利润12亿元/15亿元或销量350万吨/430万吨[3] * 在矿端扩产+涨价、磷肥成本优势利润空间扩大的背景下，公司2026年有望完成股权激励利润目标[3] 其他重要内容 * **需求端分析**：化肥需求是长期底盘，新能源材料等新兴方向带来边际增量支撑[2] * **股东回报**：公司承诺分红率超过60%，对应当前股价股息率超过7%，投资安全边际与利润弹性兼具[3]

涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）大模型与AI应用行业[1][2][3][4] * **公司**： * **谷歌 (Google)**：旗下Gemini大模型[1] * **Kimi**：国内AI公司[2] * **OpenAI**：AI研究公司[3] * **飞书 (Feishu)**：字节跳动旗下企业协作平台[4] * **安克创新 (Anker)**：消费电子硬件公司[4] * **豆包**：字节跳动旗下AI大模型[4] 核心观点与论据 大模型市场动态与竞争 * **谷歌Gemini模型调用量高速增长**：自2025年3月Gemini 2.5版本发布以来，其API接口调用量从约350亿次增长至2025年8月的约850亿次，增幅超过140%[1] * **谷歌Gemini企业订阅用户规模扩大**：Gemini企业订阅用户已增长至800万[1] * **OpenAI营收实现爆发式增长**：2025年化营收突破200亿美元，较2024年的60亿美元增长超过233%，较2023年的20亿美元实现三年十倍增长[3] * **OpenAI算力规模大幅扩张**：算力规模从2024年的0.6吉瓦提升至2025年的1.9吉瓦，增幅超过216%[3] * **国内AI公司Kimi估值提升**：Kimi正在敲定新一轮融资，投前估值达到48亿美元[2] AI应用与产品发展 * **OpenAI明确未来战略方向**：下一阶段重点将是“智能体”和工作流自动化[3]；2026年将把“实际应用”作为优先事项，尤其是在医疗、科学和企业领域[3] * **AI硬件与软件生态结合**：飞书联合安克创新发布AI硬件“安克AI录音豆”[4]；该产品采用豆包大模型技术，安克负责硬件，飞书提供软件AI适配与服务，实现录音文件自动导入并沉淀为飞书文档[4] 其他重要信息 * **技术合作模式**：飞书发布的AI硬件采用了“大模型技术方（豆包）+硬件制造商（安克创新）+软件与生态方（飞书）”的分工合作模式[4] * **信息时效性**：纪要信息更新至2025年1月20日[1][2][3][4] * **信息免责声明**：内容根据公开信息整理，不涉及投资观点[5]

餐饮： 12月餐饮&酒店&旅游&免税&博彩 数据跟踪【东财新消费 | 社服】 酒店：#12月RevPAR增速环比有所回落。 ①正餐：海底捞/太二/呷哺/小菜园同店店效（单店月GMV，堂食，下同）同比-7%/-13%/-5%/-12%；其中海底捞翻 台率4.1次/天（#连续3个月回归4以上），同比-0.5，环比-0.1； ②快餐：肯德基/麦当劳/必胜客/塔斯汀同店店效分别-3%/-1%/-7%/-2%； ③茶咖：蜜雪/古茗/沪上阿姨/茶百道/霸王茶姬/喜茶同店店效分别+15%/+5%/+5%/-1%/-17%/+13%。 瑞幸/库迪/星巴克/幸运咖同店店效分别-3%/-2%/+1%/+17%，库迪、幸运咖及manner高速拓店。 免税：#12月海南离岛免税购物金额同比+17%，连续4个月正增（9-11月同比+3%/+13%/+27%）；人次-3%；客 单价+21%。 ①正餐：海底捞/太二/呷哺/小菜园同店店效（单店月GMV，堂食，下同）同比-7%/-13%/-5%/-12%；其中海底捞翻 台率4.1次/天（#连续3个月回归4以上），同比-0.5，环比-0.1； ②快餐：肯德基/麦当劳/必胜客/塔斯汀同店店效分别 ...

公司：昭衍新药 核心财务数据与预测 * 预计2025年全年收入为15.73-17.38亿元，同比下降13.9%-22.1% [1] * 预计2025年全年归母净利润为2.33-3.49亿元，同比增长214.0%-317.0% [1] * 预计2025年全年扣非净利润为2.46-3.70亿元，同比增长945.2%-1467.7% [1] * 预计2025年第四季度（25Q4）收入为5.88-7.53亿元，同比下降14.0%至同比增长10.2% [1] * 预计25Q4归母净利润为1.52-2.68亿元，同比增长5.2%-85.8% [1] * 预计25Q4扣非净利润为2.17-3.41亿元，同比增长58.6%-148.5% [1] * 25Q4收入按中值计算同比下滑1.9%，但环比大幅增长112% [2] 业务表现分析 * **实验室服务业务**：2025年1-4季度，实验室服务及其他业务的利润（披露中值）分别为-0.25亿元、-0.40亿元、-0.46亿元、-0.57亿元 [2] * **实验室服务利润率**：2025年1-4季度，实验室服务及其他业务的利润率（披露利润中值/收入中值）分别为-9%、-11%、-15%、-8% [2] * 25Q4实验室服务及其他业务的中值利润率呈现收窄趋势 [2] 生物资产公允价值变动 * 25Q4生物资产公允价值产生正向变动3.12-3.59亿元，显著高于前三季度单季度平均0.47亿元的水平 [2] * 生物资产增值主要由于市场价格上涨叠加资产自身自然生长增值双重因素导致 [2] * 据测算，预计25Q4期间3-5岁实验用猴的计入价格上涨2-4万元，至2025年末，3-5岁猴子资产的计价达到10-12万元/只 [2] 其他要点 * 25Q4公司收入表现超出市场预期 [1] * 业绩预告中因披露实验室服务利润口径有所调整，进行了更正说明 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：中熔电气[1] * **行业**：新能源汽车（电动车）产业链、储能、光伏（风光储）、AI数据中心[1][2][3] 核心观点与论据 * **25Q4及全年业绩超预期**：公司预估2025年归母净利润3.83~4.32亿元，同比增长105%~131%，中值4.1亿元[1] 其中25Q4归母净利润1.4~1.9亿元，同比增长114%~189%，环比增长35%~82%，中值1.65亿元[1] * **汽车业务是核心增长驱动力**：2025年公司汽车熔断器收入预计近15亿元，同比增长60%+，增速超越行业（国内电动车销量同比+28%）[2] 增长动力来自汽车电力熔断器份额维持高位，以及激励熔断器渗透率提升（预计25年增长2-3倍）[2] 展望2026年，预计汽车业务有望实现30%+增长，受益于全球电动车销量预计增长15%及欧洲客户放量[2] * **盈利能力显著提升**：规模效应突出，毛利率维持在40%+，净利率逐步提升至20%+[2] * **风光储业务稳健增长**：预计2025年风光储业务收入4亿+，同比增长20%+[2] 其中，储能是增量，国内储能装机175GWh，同比+60%[2] 后续将在储能领域推广激励熔断器[3] * **积极拓展新产品与新市场**： * **高压直流继电器**：单车价值量近千元（对比熔断器约200元），预计2025年产品有望成熟[3] * **集成BDU**：计划2026年推出样品并送样客户，2028年有望定点，预计2030年可形成大规模收入[3] * **efuse**：合作布局已有明显进展，单车价值可提升至2000元以上[3] * **AI数据中心**：积极拓展AI数据中心的熔断器应用[3] 其他重要内容 * **盈利预测与评级**：券商上修公司2025-2027年归母净利润预测至4.2亿元、6.0亿元、8.0亿元，同比增长122%、44%、34%[3] 对应PE为28倍、20倍、15倍[3] 给予2026年30倍PE，对应目标价177元，维持“买入”评级[3] * **行业背景数据**：2025年第四季度国内电动车销量525万辆，同比增长16%，环比增长23%[1] 2025年全年国内电动车销量1644万辆，同比增长28%[1] 2025年国内光伏市场在H2抢装后需求疲软[2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：羊毛纺织行业，特别是澳大利亚羊毛（澳毛）相关产业链 [1] * **公司**：新澳股份（股票代码：603889） [1] 核心观点和论据 * **核心观点：澳毛价格进入新一轮上涨周期，后市看涨** [1] * **论据1：价格持续创新高**：1月20日澳毛价格报1131美分/公斤，当日上涨2.5%，刷新本轮高点（此前10月初高点为1032美分/公斤），复拍后3个交易日累计涨幅达10.8% [1] * **论据2：市场成交意愿强烈**：当日流拍率处于1.7%的低位，表明买卖双方成交意愿强烈，预示后市仍有上涨动力 [1] * **核心观点：供给端收缩明确，支撑价格上涨** [1] * **论据**：澳大利亚羊毛生产预测委员会（AWPFC）第三次预测，2025/26年度羊群数量为5650万头，同比下降10.3%；含脂原毛产量为24.5万吨，同比下降12.6%，且较上次（8月底）预测值进一步下调2.4%和2.9% [1] * **核心观点：需求端出现新增亮点，来自运动户外领域** [2] * **论据**：1月9日北京ISPO运动户外展上，观察到美利奴羊毛凭借优异的动态透气性，正成为运动户外材料新宠，众多品牌推出羊毛系列产品，构成重要需求增量 [2] * **核心观点：新澳股份订单已显著转好，业绩增长将提速** [2] * **论据1：接单情况持续向好**：羊毛纱接单量8月同比增长10%、9月+40%、10月持平、11月+25%、12月转为接中单，9-12月累计同比增长11% [2] * **论据2：销量加速增长**：最近12月销量实现高双位数增长（对比10-11月的低单位数增长），已启动本轮订单发货，预计从2025年第四季度起业绩增长将显著提速 [2] * **核心观点：新澳股份当前估值被低估，强烈推荐买入** [2] * **论据**：对新澳股份2026年盈利预测为5.5亿元（对比Wind一致预期的5.3亿元），当前市盈率（PE）仅为12倍 [2] 其他重要内容 * **纪要来源**：申万宏源证券纺织服装研究团队 [1] * **报告标题**：强调“澳毛大周期”，并明确将新澳股份列为“首选标的” [1]

行业与公司 * **行业**：机器人行业，具体涉及机器人出租车（Robotaxi）、无人驾驶特种作业机器人、人形机器人及产业链[1][2][3][4][5][6] * **公司**：优步（Uber）、极景智能、墨甲机器人、智在无界、鸿海、广宇、汉宇集团、华辰装备、信质集团[1][2][3][4][5][6] 核心观点与论据 * **机器人出租车（Robotaxi）商业化落地在即**：优步首席执行官表示，伦敦将于2026年或2027年引入机器人出租车服务[1][2] * **无人驾驶技术向特种作业场景拓展**：极景智能发布国内首款无人驾驶垃圾清运机器人，旨在破解“混装混运”监管难题[2][3] * **政策重点支持机器人产业链**：财政部中小微企业贷款贴息政策重点支持工业机器人等14个重点产业链[4] * **人形机器人产业资本活跃**：重庆国资入股人形机器人大模型公司智在无界；鸿海携广宇砸11.8亿元入股比利时Magnax冲刺人形机器人应用[5][6] * **产业链公司业绩分化**：汉宇集团预计年报净利润2.280亿元至2.430亿元，变动幅度为-2.61%至3.80%；华辰装备预计年报净利润1.820亿元至2.120亿元，增长幅度为1.94倍至2.42倍[6] 其他重要内容 * **行业活动频繁**：墨甲机器人2026招商大会在芜湖举行[5] * **产业链公司进行业务调整**：信质集团拟受让浙江信质新能源科技有限公司5%股权，进度已完成[6]