涉及的公司与行业 * 公司：中钨高新[1][2][3] * 行业：钨矿采选、有色金属[3] 核心观点与论据 * **矿产资源增储取得突破**：子公司柿竹园新增钨储量9.17万吨，同时新增萤石矿物2442.60万吨、铋6.33万吨、锡13.37万吨、钼1.36万吨[1][2][3] * **现有及未来产能规划明确**：公司现有钨矿生产能力包括柿竹园8000吨（预计2027年提升至1万吨）和远景钨业2600吨[2][3] * **未来资产注入预期**：另有新田岭（5200吨）、瑶岗仙（7900吨）、香炉山（4000吨）三座矿山静待注入[2][3] * **钨价持续上涨且预期向好**：截至1月20日，钨精矿价格为52万元/标吨，自1月1日以来涨幅达13%[3] * **需求端增长驱动**：新能源、核能、航天航空、PCB等领域应用需求增加[3] * **供给端持续偏紧**：钨作为国家战略物资，国内原生矿供应无明显增量，且配额持续收紧[3] 其他重要内容 * **钨价上涨有望增厚利润**：在钨价持续上涨背景下，公司资源增储及产能扩张有望为其持续增厚利润[3] * **对钨价走势的判断**：供需格局（需求增长、供给偏紧、配额收紧）有望支撑钨价继续维持稳中有升的运行态势[3]

纪要涉及的行业或公司 * 半导体行业 特别是存储（NAND闪存、DRAM）、CPU、AI终端设备领域[1] * 美股半导体公司 包括闪迪、美光、西部数据、英特尔、AMD、ARM[1] * 华为、Meta、DeepSeek、三星、海力士、Kioxia（铠侠）等科技公司[1][2] 核心观点和论据 * **行情催化：美欧贸易摩擦下半导体板块分化** 美股半导体普遍回调 但存储与CPU相关股票逆势大涨 其中闪迪涨8.0%、美光涨1.3%、西部数据涨2.7% 英特尔涨6.4%、AMD涨2.9%、ARM涨2.9%[1] * **AI终端形态演进** Meta全球事务主管认为可穿戴设备是下一代计算技术 眼镜是AI终端的正确形态[1] 华为将发布首款AI眼镜 支持拍照、音频、同传翻译等功能[1] * **AI模型技术进展** DeepSeek新模型"MODEL1"曝光 在KV缓存布局、稀疏性处理和FP8解码方面有差异 内存优化有多处不同[1] * **CPU供应紧张** CPU缺货涨价继续发酵[2] * **存储市场供需变化** 三星与海力士计划在今年削减NAND闪存产量 转向DRAM生产以实现利润最大化 预计NAND短缺加剧[2] Kioxia常务表示2026年闪存已经全部售罄 SSD的廉价时期已经结束[2] * **半导体设备进口激增** 海关数据显示12月用于曝光的关键半导体设备进口金额达156亿元 环比翻3.5倍 其中上海自荷兰进口金额64亿元（环比增83%） 北京自荷兰进口金额48亿元（环比增439%）[2] 其他重要内容 * 行情信息来源于"开源电子|AI早餐会 0121"[1] * 华为AI眼镜信息来源于"数码闲聊站"[1] * Meta观点来源于其全球事务主管Joel Kaplan在世界经济论坛的发言[1] * 三星与海力士减产计划信息来源于《朝鲜日报》[2]

【GMF市场追踪】美、日长端利率selloff的点评 1、截至今天晚10点，昨天和今天两个交易日，美债10y和30y分别上了12bps和14bps，日债10y和30y飙升了16bps和 40bps，其中30y日债利率单日上升27bps，这是过去20年内最大的单日升幅。 欧洲市场波动较小，德、法、英的10y利率分别上升了4bps、2bps和0bps。 日债这个2日波动是非常夸张的，分别创下了 此外也没有看到类似于英国养老金危机中那样因利率上升、补交保证金需求增加而被迫抛售日债的金融机构的出 现。 所以更像是空头在一系列"坏消息"的带动下进一步增加做空，而多头则瑟瑟发抖不敢接飞刀的直接结果。 3、美债的波动一方面受到日债的传染，另一方面和特朗普格林兰岛威胁有关。 【GMF市场追踪】美、日长端利率selloff的点评 1、截至今天晚10点，昨天和今天两个交易日，美债10y和30y分别上了12bps和14bps，日债10y和30y飙升了16bps和 40bps，其中30y日债利率单日上升27bps，这是过去20年内最大的单日升幅。 欧洲市场波动较小，德、法、英的10y利率分别上升了4bps、2bps和0bps。 日债 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：半导体设备行业，特别是光刻机领域[1] * 公司：精测电子[1] 核心观点和论据 * **核心观点**：中国大陆从荷兰进口的光刻机数量在2025年12月及近期（9-12月）出现大幅增长，表明以先进逻辑产线为主的扩产活动活跃，这为国产半导体设备带来了放量机会[1] * **关键论据**： * 2025年12月单月，中国大陆进口荷兰光刻机33台，总金额达21.8亿美元[1] * 进口光刻机主要分布在：上海12台、北京7台、广东3台、湖北4台、江苏5台、浙江1台、重庆1台[1] * 近期变化（2025年9月至12月）：上海合计进口42台，北京合计进口12台，两地进口台数显著增加[1] * 分析认为，上海和北京的扩产主要以逻辑（尤其是先进逻辑）产线为主[1] 其他重要内容 * **投资建议**：建议重点关注后续先进逻辑产线扩产带来的国产设备放量机会[1] * **具体关注标的**：重点关注精测电子，其明场设备放量有望超预期[1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：AI医疗、存储芯片、贵金属、化工、供暖、电网设备、消费、房地产、人工智能、商业航天[1][5][6][7][8][9][11][12] * **公司**：英伟达、特斯拉、和利时、东方日升、紫金矿业、宇邦半导体、蚂蚁阿福、花旗集团、闪迪、希捷科技、美光科技、巴斯夫、陶氏、亨斯迈、国家电网、南方电网、阿里巴巴、浙文互联、字节跳动、深蓝航天、星河动力[4][5][6][7][8][11][12] 核心观点和论据 * **存储芯片行业供应紧张**：美光科技表示内存芯片短缺在过去一个季度愈演愈烈，并重申供应紧张状况将持续到今年之后，原因是人工智能基础设施建设对高端半导体的需求激增[6] * **化工产品价格上涨**：巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在多个区域密集提价，最近一周（1月12日至18日）环氧丙烷价格周涨幅达7.9%[7] * **电网投资增长**：国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均增速约6%，至2030年单年投资可超9000亿元，南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%[8] * **数字人营销商业化成熟**：浙文互联与字节跳动旗下巨量引擎合作共建的“派智”灵动数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比实现5倍增长[12] * **商业航天进展**：深蓝航天可重复使用运载火箭星云一号计划春节前后首飞，挑战“首飞即回收”，星河动力智神星二号大型可重复使用运载火箭主发动机（CQ-90）全系统热试车取得圆满成功[12] 其他重要内容 * **政策与监管动态**： * 六部门延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策[1][3] * 财政部对相关科技创新类贷款给予财政贴息，央行同时提供再贷款支持[2][4] * 医保局印发《手术与治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，为机器人手术、远程手术辅助等创新医疗技术统一价格立项[5] * 发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案[9] * 财政部等部门优化实施服务业经营主体贷款贴息政策和个人消费贷款财政贴息政策[9] * 财政部等三部门延续实施支持居民换购住房的个人所得税优惠政策至2027年底[9] * 自然资源部、住建部联合发布新政进一步支持城市更新，推进存量土地临时利用[10] * 浙江省发布首批“人工智能+文化”重点模型和应用场景名单[12] * **市场与价格动态**： * 受特朗普加码对欧洲关税威胁影响，美股主要指数下跌，标普500指数跌2.06%创去年10月以来最大单日跌幅，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，英伟达、特斯拉跌超4%[3][4] * 纳斯达克中国金龙指数跌1.44%[4] * 黄金、白银价格再创新高，现货黄金一度涨超2%最高报约4766美元/盎司，现货白银一度涨超1%最高报约95.9美元/盎司[6] * 美国天然气期货一度涨超25%，因预测显示天气将转冷[8] * **公司具体信息**： * 和利时拟购买北京和利时87.07%股权，预计构成重大资产重组[5] * 东方日升关于SpaceX太空光伏业务，公司HJT低温导电浆料市场份额全球领先，是东方日升的长期供应商[5] * 紫金矿业投资的哥伦比亚Alacran矿山铜储量为40.29万吨左右，黄金储量23.5吨左右，白银储量260吨左右，按照目前市场价，大概储量总价值500亿元左右[5] * 宇邦半导体拟3.92亿元收购宇邦半导体51%股权以实现向半导体产业的战略转型与升级（收到问询函）[5] * 蚂蚁阿福升级其PC端，上线DeepSearch功能打造中国版“OpenEvidence”，免费为泛医学人士提供专业服务[5] * 花旗集团将闪迪目标股价从280美元上调至490美元，将希捷科技目标股价从320美元上调至385美元[6] * 阿里巴巴宣布千问全面接入淘宝、支付宝、高德、飞猪等阿里核心生态，标志着千问从对话工具向任务执行者的升级[11] * 分析师预测，2030年前OpenAI广告年收入有望达250亿美元[12]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：立讯精密 [1] * 行业：电子制造服务（EMS）、AI算力硬件、消费电子（端侧AI设备）、汽车电子 [1][2] 核心观点和论据 **AI通信业务** * AI通信业务已成为公司中期最确定的增长极 [1] * 铜连接在性价比、稳定性与成熟度上优势显著，公司已切入GB300/Rubin平台，ASP与份额同步提升 [1] * 背板连接器随NV新架构落地有望加速放量 [1] * 光模块、液冷仍处于技术验证与早期导入阶段，对业绩贡献更偏中长期 [1][2] * 24–26年通信收入有望由180亿元提升至约270亿元 [1][2] * 24–26年通信业务利润规模由11亿元快速爬升至30–40亿元 [2] **Non-AI消费电子业务** * 公司在AI眼镜、耳机、穿戴、智能家居等领域持续复制“高良率+一体化制造”能力 [2] * 夸克、韶音、华为、安克、科大讯飞等头部客户贡献稳定现金流 [2] * 26年non-A整体仍有30%以上增长预期 [2] * 长期看公司在全球non-A EMS市场渗透率不足20%，成长空间充足 [2] * 管理层目标27–28年non-A收入达千亿规模，路径清晰 [2] * OpenAI新品也有望于2H26与市场见面 [2] **汽车业务** * 连接器+线束全套布局+超强成本管控能力 [2] * 国内客户50%增速 [2] * 海外客户在莱尼加持下，部分定点项目也有望在26、27年批量落地 [2] 其他重要内容 * 公司被描述为“电子价值洼地”，在AI算力、端侧、机器人领域有全面布局 [1]

CPU涨价：推理+ASIC趋势拉动结构需求上升，供给弹性受限 海外高端CPU计划提价10-15% 据KeyBanc，Intel和AMD在2026年的服务器CPU产能已被锁定大部分，计划在一季度提价10%-15%。 需求拉动一：推理规模化 推理阶段需要CPU总管（请求入口与编排、上下文构建、RAG链路、观测与计费）。 推理规模越大，CPU就很容易成为瓶颈。 CPU涨价：推理+ASIC趋势拉动结构需求上升，供给弹性受限 海外高端CPU计划提价10-15% 据KeyBanc，Intel和AMD在2026年的服务器CPU产能已被锁定大部分，计划在一季度提价10%-15%。 需求拉动一：推理规模化 推理阶段需要CPU总管（请求入口与编排、上下文构建、RAG链路、观测与计费）。 推理规模越大，CPU就很容易成为瓶颈。 CPU在"控制面+数据面"的占比变大，尤其影响尾延迟与吞吐稳定性。 需求拉动三：ASIC更"吃"CPU性能 ASIC在算子覆盖、控制流与动态图能力与生态工具链上更依赖主机侧补齐通用性。 供给侧：AI挤占产能 先进制程与先进封装等关键资源扩张节奏慢，AI芯片"利润密度"更高，挤压CPU可得性、拉长交期，从而强 ...

【招商医药】爱博医疗重磅收购点评：拟收购德美医疗不低于51%股权，拓展至运动医学领域 【招商医药】爱博医疗重磅收购点评：拟收购德美医疗不低于51%股权，拓展至运动医学领域 事件：爱博医疗1月20日公告与德美联合等签订《 查找图书 》，拟通过并购贷款及自由资金出资方式收购德美 医疗不低于51%股权；公司预估本次拟收购的标的公司整体估值不超过人民币10 亿元。2023-2025年收入分别为 1.78/2.36/2.86亿元，净利润（调整后）分别为-707/929/2360万元。 标的公司德美医疗是国内运动医学头部企业，已入选第四批国家高值医用耗材集采A组，处于行业第一梯队； 拥有临床专家资源，销售网络覆盖全国及东南亚、拉丁美洲、中东、欧洲等海外区域，在研发、生产制造、境内 外销售渠道等方面与公司存在一定的协同性。 国内运动医学市场以进口产品主导，国产替代空间广阔，德美医疗产品线全面覆盖运动健康领域，贯穿术前预 防、手术治疗及术后康复等关键环节。 事件：爱博医疗1月20日公告与德美联合等签订《 查找图书 》，拟通过并购贷款及自由资金出资方式收购德美 医疗不低于51%股权；公司预估本次拟收购的标的公司整体估值不超过 ...

**涉及的公司与行业** * **公司**：罗博特科（RoboTechnik，300757.SZ）及其全资子公司FiconTEC[3] * **行业**：光子集成器件/硅光子（SiPh）的自动化封装与测试设备行业，服务于AI基础设施、光模块（800G/1.6T及以上）、共封装光学（CPO）、光路交换（OCS）等领域[2][4] **核心观点与论据** * **业务增长驱动力**：管理层对订单增长和客户需求持乐观态度，主要得益于800G/1.6T及以上更高速率的需求，以及向CPO和OCS的技术演进[2] * **市场前景印证**：公司的观点印证了行业对硅光子渗透率提升、规格向更高速率升级以及CPO新兴应用落地的看法[2] * **光模块市场预测**：预计光模块出货量在2026-2028年间将以34%的复合年增长率增长，至2028年达到9400万只[3] * **新业务机遇**：管理层对CPO和OCS带来的长期发展机遇持积极看法，认为其将推动封装与测试设备的需求增长[4] * **公司业务布局**：公司在LPO、CPO和OCS等多个细分领域均有布局，能够满足客户的多样化需求[4] **公司竞争优势** * **技术与产品**：公司在光子封装与测试方面具备全面的产品布局和广泛的客户基础[4] * **核心技术优势**： 1. 具备高精度的自研运动控制系统[4] 2. 采用可在短时间内完成计算的机器视觉算法，实现多轴、高精度对准[4] 3. PCM系统整合了超过20年的数据，支持公司开发性能更优、速度更高的设备[4] * **研发进展**：公司正持续推进新一代平台的研发，以优化材料和颗粒处理，提升良率[4] **其他重要信息** * **发展历程**：公司成立于2011年，最初从事光伏电池制造设备业务[3] * **关键收购**：2020年，公司通过投资（后于2025年完成全资收购）德国企业FiconTEC进入光子集成器件自动化封装与测试领域，FiconTEC是该领域的全球领先企业[2][3] * **活动背景**：信息来源于高盛于1月20日在香港举办的GS AllenChangTechAI展望企业日活动[1][2]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：半导体存储行业、人工智能（AI）推理与计算基础设施行业[1] * **公司**： * **存储原厂**：美光、海力士、三星[2] * **存储模组/相关**：闪迪、香农芯创、开普云、德明利[2] * **芯片**：帝科股份[2] * **CPU**：海光信息、禾盛新材[2] * **设备、封测及材料**：雅克科技、佰维存储、长电科技、华源控股[2] 核心观点和论据 * **核心趋势**：AI发展进入“推理时代”，存储（存力）成为核心瓶颈与关键竞争领域，“以存代算”成为大趋势[1] * **核心论点一**：在AI推理应用商业化落地阶段，存储性能直接决定AI应用的效率和结果[1] * **核心论点二**：AI Agent等应用的发展，对长上下文记忆能力提出更高要求，导致Kv cache（键值缓存）随上下文数据量线性增长，进一步加剧对存储的需求[1] * **核心论点三**：当前依赖GPU和HBM（高带宽内存）的架构在处理复杂任务时存在能力和效率限制，结构化内存及基于CXL（Compute Express Link）技术的内存池化成为必要选择[1] * **市场表现**：美股存储板块持续走强并创下新高，反映了市场对“以存代算”趋势的认可[1] * **产业动态**：海外科技公司正大力投资存储，其信心和决心明确，表明行业正深度参与AI推理基础设施的构建[1] 其他重要内容 * **投资关注方向**：纪要列出了从存储原厂、模组、芯片到CPU、设备封测等全产业链的多个关注标的[2] * **具体公司信息**：提及帝科股份2023年第四季度利润超出市场预期，并与CXL技术相关联[2]