报告行业投资评级及核心观点 聚烯烃产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：PP呈现供需双增格局，检修减少带动供应回升，库存小幅去化；PE表现为供增需减，进口货源充裕，除农膜外其他需求普遍走弱，价格偏弱，上游降价去库，库存去化较好。总体来看，01合约压力仍偏大 [2] 原油产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：美国感恩节期间市场交易清淡，俄乌和平谈判存不确定性，隔夜油价小幅上涨，但在OPEC+持续增产及美国原油产量新高压力下，原油供需格局仍偏弱，预计油价或延续低位震荡走势，短期布油关注60美元/桶支撑，关注俄乌谈判结果 [4] 天然橡胶产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：供应方面国内产区逐渐减产停割，泰南及越南洪水消退尚需时间，成本获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格；需求方面整体不佳，渠道及终端走货稀少，多数渠道商进货意愿不足。预计天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利则胶价走弱，若不畅预计胶价在15000 - 15500区间运行 [6] 甲醇产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：内地市场久泰检修回归，后续内地产量持续增加，目前内地边际装置已出现亏损，后续关注边际装置开工情况；伊朗部分装置开始限气停车，市场情绪好转，空头减仓，盘面大幅走强，价格基差双走强，后续关注限气时间和强度，短期震荡偏强看待 [8][9] LPG产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：未提及 纯苯 - 苯乙烯产业 - 投资评级：短期BZ2603反弹偏空，短期EB01震荡整理对待 - 核心观点：纯苯近期供应整体宽松，下游刚需采购为主，部分亏损品种减产保价，需求端支撑有限，港口库存上升明显且后续到货偏多，供需预期偏宽松，短期内价格或受油价拖累调整，关注俄乌和谈进展；苯乙烯部分工厂负荷提升，但装置计划内外停车检修增加，整体货源供应有限，部分下游受成品高库存及利润压缩压力，需求支撑有限，海外调油需求影响降温但远期仍有出口成交预期，短期供需预期好转，但需求转弱及成本端支撑偏弱，反弹空间受限 [13] 酯产业链 - 投资评级：PX短期高位震荡对待；TA短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套；EG1 - 5逢高反套；单边同PTA，短纤盘面加工费逢高做缩；PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动，短期建议做缩加工费 - 核心观点：PX供应维持偏高水平，需求端支撑偏弱，短期驱动有限，但中期供需预期仍偏紧，下方支撑偏强；PTA供应减量超预期，聚酯开工降负预期延后，出口有望增加，12月供需预期偏紧，一季度偏宽松，绝对价格短期坚挺但反弹空间受限；乙二醇刚需支撑尚可，但多套煤制装置重启或提负荷，进口量预期不低，港口库存下方空间有限，预计低位震荡；短纤供需延续偏弱格局，供应维持高位，需求季节性转弱，绝对价格驱动有限，加工费压缩；瓶片国内供应增加，需求端支撑不足，供需宽松，社会库存大概率季节性累库，PR跟随成本端波动，加工费预期下滑 [14] 玻璃纯碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：纯碱近期产量下滑，库存去库，盘面有支撑，但中期过剩问题仍存在，下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局，后市若无产能退出或降负荷供需将进一步承压，入场建议观望，择机等待反弹后短空机会；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹，市场对后市去产能有预期，盘面反弹带动现货走货转好，但中长期来看需求持续性存担忧，北方冬季施工停止后需求端收缩，玻璃价格将承压，过剩格局下需产能出清解决困境，当下冷修利好带动现货走货，短线盘面偏强，近月01合约临近交割月仍有压力 [15] PVC、烧碱产业 - 投资评级：未提及 - 核心观点：烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降，但涉及月度合同签订，若盘面持续趋弱预估华东现货报价下行，山东市场不明朗，需跟踪主力下游卸车情况及液氯走势，主力下游氧化铝累库价格趋弱，对烧碱价格传导偏弱，整体需求端支撑弱，长期供需有压力，预计价格偏弱运行；PVC现货市场延续弱势，本周供应端开工率提升，需求端低迷，11 - 次年1月为传统需求淡季，北方冬季室外施工减少，地产需求减量利空，出口方面虽印度取消BIS认证但反倾销税预期执行，外需难提升，整体需求端对PVC支撑乏力，供需过剩，价格难言乐观，预计延续底部趋弱格局 [16] 根据相关目录总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2601收盘价6707元/吨，较前一日跌8元/吨，跌幅0.12%；L2605收盘价6763元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.07%；PP2601收盘价较前一日涨30元/吨，涨幅0.48%；PP2605收盘价6393元/吨，较前一日涨26元/吨，涨幅0.41%等 [2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6230元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.16%；华北LDPE现货价格6680元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.30%等 [2] - 库存：PE企业库存45.4万吨，较前值降4.93万吨，降幅9.80%；PE社会库存47.1万吨，较前值降1.48万吨，降幅3.05%；PP企业库存54.6万吨，较前值降4.75万吨，降幅8.00%；PP贸易商库存20.1万吨，较前值降1.68万吨，降幅7.73% [2] - 开工率：PE装置开工率84.5%，较前值升1.79个百分点，升幅2.17%；PE下游加权开工率44.3%，较前值降0.39个百分点，降幅0.87%；PP装置开工率78.1%，较前值降0.14个百分点，降幅0.18%；PP粉料开工率46.6%，较前值升3.02个百分点，升幅6.93%；PP下游加权开工率53.8%，较前值升0.26个百分点，升幅0.5% [2] 原油产业 - 原油价格及价差：Brent收盘价63.13美元/桶，较前一日涨0.65美元/桶，涨幅1.04%；WTI收盘价58.65美元/桶，较前一日涨0.70美元/桶，涨幅1.21%；SC收盘价442.80元/桶，较前一日跌4.60元/桶，跌幅1.03%等 [4] - 成品油价格及价差：NYM RBOB收盘价188.90美分/加仑，较前一日涨3.18美分/加仑，涨幅1.71%；NYM ULSD收盘价232.55美分/加仑，较前一日跌2.83美分/加仑，跌幅1.20%等 [4] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14800元/吨，较前一日涨150元/吨，涨幅1.02%；全乳基差 - 480元/吨，较前一日升65元/吨，升幅11.93%等 [6] - 月间价差：9 - 1价差80，较前一日降15，降幅15.79%；1 - 5价差 - 50，较前一日升10，升幅16.67%等 [6] - 基本面数据：9月泰国产量451.50干吨，较前值降26.00干吨，降幅5.45%；9月印尼产量195.00干吨，较前值降3.40干吨，降幅1.71%等 [6] - 库存变化：保税区库存468877吨，较前值升16288吨，升幅3.60%；天然橡胶厂库期货库存上期所（周）50199吨，较前值升504吨，升幅1.01%等 [6] 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2114元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.96%；MA2605收盘价2208元/吨，较前一日涨7元/吨，涨幅0.32%；太仓基差 - 10元/吨，较前一日降2元/吨，降幅25.00%等 [8] - 库存：甲醇企业库存37.3712%，较前值升1.50个百分点，升幅4.19%；甲醇港口库存136.4万吨，较前值降11.58万吨，降幅7.83%；甲醇社会库存173.7%，较前值降10.08个百分点，降幅5.49% [8] - 上下游开工率：上游 - 国内企业开工率75.74%，较前值降0.51个百分点，降幅0.67%；上海 - 海外企业开工率73.5%，较前值升0.22个百分点，升幅0.30%等 [9] LPG产业 - 价格及价差：主力PG2512收盘价4259元/吨，较前一日降29元/吨，降幅0.68%；PG2601收盘价4180元/吨，较前一日降19元/吨，降幅0.45%等 [11] - 外盘价格：FEI远期M1合约收盘价530.0美元/吨，较前值涨12.0美元/吨，涨幅2.32%；FEI远期M2合约收盘价513.0美元/吨，较前值涨10.5美元/吨，涨幅2.09%等 [11] - 库存：LPG炼厂库容比23.7%，较前值降2.0个百分点，降幅7.70%；LPG港口库存295.2万吨，较前值降3.8万吨，降幅1.27%；LPG港口库容比48.2%，较前值降0.6个百分点，降幅1.27% [11] - 上下游开工率：上游主营炼厂开工率74.74%，较前值降1.0个百分点，降幅1.26%；样本企业周度产销率100%，较前值降1.0个百分点，降幅0.99%等 [11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 上游价格及价差：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [13] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货收盘价6560元/吨，较前一日降30元/吨，降幅0.5%；EB期货2601收盘价6520元/吨，较前一日降13元/吨，降幅0.2%等 [13] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：苯酚现金流 - 531元/吨，较前一日升20元/吨，升幅3.7%；己内酰胺现金流（单产品）1104元/吨，较前一日升150元/吨，升幅15.8%等 [13] - 库存：纯苯江苏港口库存16.40万吨，较前值升1.70万吨，升幅11.6%；苯乙烯江苏港口库存16.42万吨，较前值升1.59万吨，升幅10.7% [13] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率76.3%，较前值持平；国内纯苯开工率78.0%，较前值升1.3个百分点，升幅1.7%等 [13] 酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（1月）收盘价63.34美元/桶，较前一日涨0.21美元/桶，涨幅0.3%；CFR日本石脑油收盘价566美元/吨，较前一日涨8美元/吨，涨幅1.4%等 [14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490元/吨，较前一日持平；FDY150/96价格6755元/吨，较前一日持平；DTY150/48价格7855元/吨，较前一日降701元/吨，降幅0.4%等 [14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX收盘价826美元/吨，较前一日降3美元/吨，降幅0.4%；PX现货价格（人民币）6718元/吨，较前一日降56元/吨，降幅0.8%等 [14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4610元/吨，较前一日降25元/吨，降幅0.5%；TA期货2601收盘价4632元/吨，较前一日降52元/吨，降幅1.1%等 [14] - 聚酯产业链开工率变化：亚洲PX开工率79.7%，较前值升1.2个百分点，升幅1.5%；中国PX开工率89.5%，较前值升2.7个百分点，升幅3.1%等 [14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3900元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.1%；EG期货2601收盘价3873元/吨，较前一日降23元/吨，降幅0.6%等 [14] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070元/吨，较前一日持平；华东报价1190元/吨，较前一日持平；玻璃2601收盘价1041元/吨，较前一日涨4元/吨，涨幅0.39%等 [15] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300元/吨，较前一日持平；华东报价1240元/吨，较前一日持平；纯碱2601收盘价1176元/吨，较前一日涨1元/吨，涨幅0.09%等 [15] - 供量：纯碱开工率80.08%，较前值降0.03个百分点，降幅3.14%；纯碱周产量69.81万吨，较前值降2.3万吨，降幅3.15%；浮法日熔量15.72万吨，较前值降0.1万吨，降幅0.57%等 [15] - 库存：玻璃厂库（万重量箱）6236.20，较前值降94.1，降幅1.49%；纯碱厂库158.74万吨，较前值降5.7万吨，降幅3.47%；纯碱交割库58.38万吨，较前值降7.0万吨，降幅10.65% [15] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%，较前值降14.26个百分点，降幅14.26%；施工面积0.07%，较前值降16.37个百分点，降幅16.37%等 [15] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2343.8元/吨，较前一日降31.3元/吨，降幅1.3%；山东50%液碱折百价2460.0元/吨，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4450.0元/吨，较前一日涨10.0元/吨，涨幅0.2%等 [16] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375.0美元/吨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持震荡走势，在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，当前表需和产量水平下库存压力不大，但需关注表需是否脉冲，原料尚未企稳 [1][3] - 铁矿石在无新宏观驱动下难走出独立单边行情，预计震荡运行，建议单边观望 [4] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，推荐焦炭1 - 5反套，主流钢厂预计月底提降，供需有所转弱 [7] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，推荐焦煤1 - 5反套，现货市场出现松动迹象，整体库存中位略降 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货（华东、华北、华南）部分有涨跌，合约价格均下跌；热卷现货部分下跌，合约价格部分下跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本下降，部分利润有增减变化，东南亚 - 中国价差增加 [1] - 供给：日均铁水产量下降0.6至236.3万吨，五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量有不同程度增长，电炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹钢、热卷表需上升 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本部分上涨，基差部分有涨跌，价差有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格和价格指数有小幅度上涨 [4] - 供给：45港到港量周度大幅回升，全球发运量周度下降，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [4] - 库存变化：45港库存周度环比增加，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭部分价格有下跌，焦煤部分价格下降，基差有不同变化 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变；焦煤原煤、精煤产量略降 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变 [7] - 库存变化：焦炭总库存略增，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂库存略降，港口库存下降；焦煤汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂库存下降，247家钢厂库存增加，港口库存下降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算无变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对金融、黑色、有色、新能源、能源化工、农产品等多个板块的期货品种进行点评并给出操作建议，各板块品种表现不一，市场走势复杂，投资者需根据不同品种特点和市场情况进行操作[3] 各板块品种情况总结 金融板块 - 股指：国内股指韧性较强，整体降波等待企稳，四季度A股再定价调整，短期有回调及反弹，下方风险有限，科技主线结构性回暖，股指初步企稳但缩量，建议观望，可轻仓卖出支撑位看跌期权[3] - 国债：多重利空致期债下跌，短期偏弱情绪或延续，未来打破震荡的驱动因素包括债基赎回费新规落地等，单边策略观望，期现策略关注2603合约正套[3] - 贵金属：金价突破阻力有望涨至4200美元以上，白银跟随黄金且受库存紧张影响强势，短期波动上升多单可持有，铂钯期货上市首日PT2606在405元附近逢低谨慎做多，上方阻力425元[3] - 集运指数（欧线）：EC主力大幅下行，短期走势偏弱[3] 黑色板块 - 钢材：原料偏弱，钢价震荡，空单离场，螺纹和热卷分别关注3000和3240支撑[3] - 铁矿：发运下降、到港回升，港存下降，铁水微降，震荡运行，区间750 - 820[3] - 焦煤：产地煤价降价范围扩大，蒙煤价格回落，钢厂减产利空补库需求，震荡偏空，区间1050 - 1150，焦煤1 - 5反套[3] - 焦炭：焦炭四轮提涨后有提降预期，港口贸易价格回落，震荡偏空，区间1550 - 1700，焦炭1 - 5反套[3] 有色板块 - 铜：降息预期走强，社会库存去化，主力参考85500 - 87500[3] - 氢化铝：行业利润持续收缩，盘面考验2700关口，主力运行区间2700 - 2850[3] - 铝：减仓速度放缓，铝价短期震荡，主力运行区间21300 - 21800[3] - 铝合金：废铝供应偏紧，需求维持韧性，主力参考20500 - 21000运行[3] - 锌：供应减量预期支撑，下游观望情绪浓厚，主力参考22200 - 22800[3] - 锡：供给侧紧张，强基本面下锡价偏强震荡，前期多单持有，回调低多[3] - 镍：盘面小幅修复，上游部分减产和低估值驱动，主力参考116000 - 120000[3] - 不锈钢：盘面窄幅震荡，原料承压需求不足，主力参考12300 - 12700[3] - 工业硅：现货企稳，期价震荡，价格区间8500 - 9500元/吨[3] 新能源板块 - 多晶硅：期货升水，反向市场结构加深，谨慎交易，高位震荡，区间50000 - 58000元/吨[3] - 碳酸锂：盘面日内波动放大，资金分歧加剧，宽幅震荡，观望为主[3] 能源化工板块 - PX：调油需求炒作降温，短期驱动有限，短期高位震荡[3] - PTA：供需格局近强远弱，反弹空间受限，短期高位震荡，TA月差可阶段性低位正套[3] - 短纤：供需预期偏弱，加工费压缩，单边同PTA，盘面加工费逢高做缩[3] - 瓶片：11月供需宽松，加工费预期下滑，主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费[3] - 乙醇：短期刚需支撑尚可，供应端未明显收缩，MEG低位震荡，EG1 - 5逢高反套[3] - 纯苯：供需预期偏弱，反弹承压，BZ2603短期反弹偏空[3] - 苯乙烯：供需预期好转且意外检修增加，但反弹受限，短期EB01震荡整理[3] - LLDPE：整体成交偏弱，现货阴跌，观望[3] - PP：意外检修偏多，往下空间不大，空单止盈[3] - 甲醇：港口走强，成交活跃，05合约MTO缩小[3] - 烧碱：供需有压力，预计偏弱运行，偏空对待[3] - PVC：供大于求矛盾未改善，盘面底部震荡，反弹空思路[3] - 纯碱：供需格局趋弱，盘面偏弱运行，空单持有[3] - 玻璃：湖北产线冷修带动盘面反弹，关注产销持续性，前期空单止盈离场[3] - 天然橡胶：短期驱动有限，胶价震荡，观望[3] - 合成橡胶：供需提振有限，成本端难维持上行，BR2601中期逢高空，关注10800附近压力，套利多RU2601空BR2601[3] 农产品板块 - 粕类：盘面窄幅震荡，等待新交易题材[3] - 生猪：供应压力仍存，关注产能去化逻辑，月间反套持有[3] - 玉米：现货区域分化，盘面冲高回落，窄幅震荡[3] - 油粕：小幅反弹，关注回调风险，P主力短期测试8200支撑[3] - 白糖：增产前景施压，底部震荡[3] - 棉花：美棉出口数据积极，区间震荡偏强[3] - 鸡蛋：去产能缓慢，供应宽松，前期空单止盈，短期观望[3] - 苹果：库存果需求一般，短期在9500附近弱势运行[3] - 红枣：产区价格松动，盘面低位震荡，低位运行[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个期货市场品种进行分析 给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议 为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周三 A 股大多低开后震荡 波幅收窄 上证指数收跌 0.15% 深成指等部分指数上涨 TMT 火热 化工类回调 四大期指主力合约涨跌不一 基差贴水有所修复 [2][3] - 国内六部门印发促进消费实施方案 海外日本首相提及经济刺激方案等 11 月 26 日 A 股成交额 1.78 万亿 北向资金成交额 2007.07 亿元 央行净回笼 972 亿元 [3][4] - 国内股指韧性较强 四季度 A 股再定价调整 短期有回调及反弹 下方风险有限 科技主线回暖 股指初步企稳但缩量 建议观望为主 可轻仓卖出支撑位看跌期权 [4] 国债期货 - 国债期货全线大幅收跌 银行间主要利率债收益率上行 长券表现更弱 [5] - 11 月 26 日央行开展逆回购操作 净回笼 972 亿元 银行间市场资金面宽松 [5][6] - 债市赎回新规影响发酵 叠加机构行为助推债市回调 若 11 月末央行买债规模超预期 期债或反弹 目前短期情绪偏弱 建议观望 单边策略观望 期现策略关注 2603 合约正套 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示美国经济就业有疲软 消费受政府停摆和关税影响 市场降息预期升温 美股回升 贵金属走高 国际金价涨幅 0.79% 国际银价走势更强 [7][8] - 欧洲央行称地区金融稳定面临高风险 日本首相政府计划发行债券刺激经济 [8] - 关税和 AI 影响使美国经济就业分化 美联储 12 月降息预期反复 流动性紧张或加剧波动 中长期贵金属牛市延续 金价有望涨至 4200 美元以上 白银跟随黄金 短期波动上升多单可持有 [8][9] 有色金属 铜 - 11 月 26 日铜现货价格企稳 下游刚需采购 美国乌克兰和平协议待决定 12 月降息概率升至 80% [11] - 铜精矿现货 TC 低位 10 月电解铜产量环比降 2.94 万吨 预计 11 月环比降 0.4 万吨 关注硫酸价格 加工方面 电解铜制杆开工率环比上升 再生铜制杆下降 [12][13] - LME 铜和 COMEX 铜累库 国内社会库存去库 12 月降息概率走高 社库去化 铜价震荡偏强 中长期供需矛盾支撑铜价 主力参考 85500 - 87500 短期震荡 [13][14] 氧化铝 - 11 月 26 日氧化铝现货均价持平 供应格局宽松 累库趋势维持 价格松动 [14] - 10 月中国冶金级氧化铝产量环比增 2.39% 运行产能环比降 0.92% 开工率 83.09% 预计 11 月供应过剩 价格向现金成本线靠拢 高成本企业或减产 [16] - 11 月 20 日氧化铝港口库存下降 厂内库存有增有减 仓单注册量增加 市场低位震荡 考验 2700 支撑 供应收缩 库存累库放缓 预计底部震荡 主力运行区间 2700 - 2850 震荡偏弱 [16][17] 铝 - 11 月 26 日铝现货均价下跌 市场活跃度和成交一般 [17] - 10 月国内电解铝产量同比增 1.13% 环比增 3.52% 铝水比例回升 预计 11 月铝锭日均产量或回落 铝价高价制约下加工品开工率有分化 [18] - 11 月 24 日国内主流消费地电解铝锭库存下降 11 月 26 日 LME 铝库存下降 市场减仓震荡 减仓速度放缓 宏观利好与国内需求疲软对峙 预计短期铝价高位震荡 主力运行区间 21300 - 21800 宽幅震荡 [18][19] 铝合金 - 11 月 26 日铝合金现货均价持平 [19] - 10 月国内再生铝合金锭产量环比减 1.6 万吨 开工率降 1.8 个百分点 11 月废铝紧张 开工率或环比降 11 月需求温和修复 但终端需求传导不畅 铝价高抑制采购 部分需求提前预支 [20][21] - 11 月 20 日社会库存增加 11 月 26 日铸造铝合金仓单注册量增加 市场企稳 成本支撑显著 供应受原料制约 需求有韧性 进口窗口关闭 预计震荡 主力参考 20500 - 21000 可考虑套利 宽幅震荡 [21][22] 锌 - 11 月 26 日锌现货价格持平 市场出货量不多 贸易商挺价 下游观望 [22] - 锌矿加工费 TC 下降 1 - 10 月精炼锌产量累计同比增 10.09% 预计 11 月产量环比降 出口空间打开 初级加工行业开工率基本稳定 终端需求平稳 国内需求强于海外 [23][24] - 11 月 24 日国内社会库存去库 11 月 26 日 LME 库存累库 降息预期改善 锌价震荡偏强 供应压力缓和 需求结构性改善 库存 LME 累库 挤仓风险缓和 短期下方空间有限 价格震荡 主力参考 22200 - 22800 [24][25] 锡 - 11 月 26 日锡现货价格持平 升水下跌 市场交投冷清 [26] - 10 月锡矿进口量环比增 33.49% 预计 11 月缅甸进口量增长 10 月锡锭进口量低 出口量保持 10 月焊锡开工率下降 受国庆假期影响 华南地区有韧性 华东地区受传统领域需求复苏慢影响 [27][28] - 11 月 26 日 LME 库存和上期所仓单增加 社会库存增加 供应紧张 需求华南有韧性 华东疲软 基本面偏强 对锡价偏多 前期多单持有 回调低多 近期宽幅震荡 [28][29] 镍 - 11 月 26 日镍现货均价上涨 金川资源现货偏紧 市场难寻贴水现货 [29] - 10 月中国精炼镍产量环比减 9.38% 电镀需求稳定 合金需求较好 不锈钢需求一般 硫酸镍下游询单转好但中期有新增产能 [30] - 11 月 26 日 LME 镍库存和国内六地社会库存下降 保税区库存持平 沪镍盘面修复 估值低叠加减产 宏观情绪暂稳 产业层面现货偏紧 库存高位 预计震荡修复 主力参考 116000 - 120000 [30][31] 不锈钢 - 11 月 26 日不锈钢现货价格持平 基差下跌 [32] - 矿端招标落地 镍铁价格区间下移 铬铁市场走弱 10 月国内不锈钢厂粗钢产量环比增 2.54% 11 月排产环比降 1.67% 需求淡季 下游按需采购 [32][33] - 11 月 21 日无锡和佛山 300 系社会库存下降 11 月 26 日期货库存下降 盘面窄幅震荡 价格低位 宏观暂稳 原料成本支撑走弱 供应有压力 需求疲软 短期低估值修复驱动有限 预计震荡 主力参考 12300 - 12700 [33][34] 碳酸锂 - 11 月 26 日碳酸锂现货均价上涨 贸易成交转冷 下游观望 [35] - 10 月产量环比增 5000 吨 11 月 20 日周产量增加 主要由锂辉石提锂带动 需求乐观 10 月需求量增加 11 月后关注需求持续性 [36] - 11 月 20 日样本周度库存去库 但去库幅度低于预期 贸易商隐性库存偏高 盘面宽幅震荡 资金分歧或加剧 基本面供需两旺 主力 LC2605 上涨 观望为主 短期宽幅震荡 [37][38] 多晶硅 - 11 月 26 日多晶硅现货价格持平 国内 11 月产量预计回落至 12 万吨左右 12 月有望达 12.3 万吨 [38][39] - 下游需求环比下滑 各环节累库 硅片产量减少库存增加 电池片减产价格承压 [39][40] - 库存上涨 仓单减少 现货价格企稳 期货震荡上行 反向市场结构加深 维持供需双降 价格高位区间震荡 建议谨慎交易 主力运行区间 50000 - 58000 [40] 工业硅 - 11 月 26 日工业硅现货价格持平 11 月产量有望回落至 40 万吨左右 主要因四川减产 新疆产量趋稳 [41] - 需求端多晶硅和有机硅产量有下降预期 铝合金开工好但价格下跌 10 月出口量下降 [41] - 期货仓单回落 厂库和社会库存回升 现货企稳 期货震荡 供应环比趋稳 需求不乐观 预计依旧有累库压力 价格波动区间 8500 - 9500 [42] 黑色金属 钢材 - 现货稍有走弱 基差走弱 唐山钢坯和上海螺纹价格下跌 热卷维稳 成本端双焦回落 铁矿坚挺 钢厂利润低位修复 预计维持低位 [43] - 1 - 10 月铁元素产量同比增 4.5% 近期铁水高位下滑后本期环比回升 五大材产量增产 11 月需求环比回升 同比弱于去年 本期表需低位回升 [44][45] - 本周五大材库存去库加速 夜盘双焦走弱拖累钢矿 原料偏弱 钢价维持震荡 11 月表需平均 874 万吨 去库可维持 铁水下降 产量易跌难涨 螺纹参考 3000 - 3200 热卷参考 3250 - 3400 [45] 铁矿石 - 11 月 26 日现货价格上涨 期货主力合约和远月合约上涨 1 - 5 价差走弱 最优交割品为卡粉 基差有不同数值 [46] - 11 月 26 日铁水产量和高炉开工率等下降 钢厂利润率下滑 11 月 26 日全球发运量环比降 238 万吨 45 港到港量环比增 548.2 万吨 [46][47] - 11 月 26 日港口库存累库 日均疏港量回升 钢厂进口矿库存下降 期货偏强运行 供给发运降 到港升 需求铁水降 补库需求升 库存港口累库 预计震荡运行 单边观望 [47][48] 焦煤 - 11 月 26 日期货震荡偏弱 夜盘低位震荡 1 - 5 价差走强 山西现货竞拍价格和蒙煤报价下跌 流拍率提升 [49] - 11 月 20 日样本煤矿产能利用率有降有升 原煤和精煤产量有变化 库存有增有减 11 月 20 日焦炭日均产量下降 铁水产量等下降 钢厂盈利率下降 [49][50] - 11 月 20 日焦煤总库存下降 洗煤厂等去库 煤矿等累库 期货震荡偏弱 现货转弱 供应临汾煤矿停产 蒙煤通关回升 需求钢厂亏损检修 补库需求弱 单边震荡偏空 参考 1050 - 1150 套利焦煤 1 - 5 反套 [50][51] 焦炭 - 11 月 26 日期货震荡下跌 夜盘延续弱势 1 - 5 价差走弱 11 月 15 日焦炭第 4 轮提涨执行 预计月底提降 港口价格提前下跌 [52][53][54] - 11 月 20 日焦炭日均产量下降 铁水产量等下降 钢厂盈利率下降 [53] - 11 月 20 日焦炭总库存增加 焦化厂等有去库有累库 期货下跌 现货提降预期 供应焦煤价格下降 焦化利润修复 开工下降 需求钢厂亏损 铁水下降 压制焦炭价格 单边震荡偏空 参考 1550 - 1700 套利焦炭 1 - 5 反套 [53][54] 农产品 粕类 - 11 月 26 日豆粕现货价格稳中上调 成交减少 开机率上升 菜粕成交 0 吨 价格上涨 开机率 0% [55] - 美国大豆收获进度 100% 中国预计未来三年半购买 8750 万吨美豆 巴西 11 月前三周大豆出口高于去年同期 播种进度 78.0% [55][56][57] - 市场已交易中国采购预期 美豆供需宽松 上方有压 中国对美豆征关税影响出口 南美新作丰产 国内大豆库存高 开机高位 豆粕宽松 盘面震荡 关注国内采购动向 [57] 生猪 - 现货价格震荡偏弱 全国均价下跌 不同地区有涨有跌 [58] - 11 月 20 日当周自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有降有升 出栏均重增加 [58][59] - 市场供应恢复 出栏顺畅 西南腌腊开启但需求支撑有限 局部有疫情散发但大面积爆发空间有限 猪价震荡偏弱 关注年底压力释放节奏 盘面产能去化逻辑仍在交易 月间反套可持有 关注现货企稳反弹持续性 [59] 玉米 - 11 月 26 日东北三省及内蒙和华北黄淮主流报价稳定 港口玉米价格上涨 装船需求好 [60] - 广州港口谷物库存量环比和同比下降 玉米库存量环比降 6.60% 同比增 23.78% 广东港内贸玉米库存增加 外贸库存等减少 [60][61] - 东北地区港口价格偏强 基层售粮积极性一般 华北地区基层出货积极性增加 价格偏稳局部下滑 需求端深加工和饲料企业有补库意愿 短期供需错配及惜售使盘面坚挺 警惕集中售粮价格承压 关注上量节奏和市场心态 [62] 白糖 - 洲际交易所原糖期货收高 市场等待巴西中南部地区 11 月上旬糖产量数据 预计原糖价格在 14 美分/磅附近震荡 广西新糖上市 贸易终端观望 [63] - 巴西 10 月下半月甘蔗入榨量等增加 累计产糖量增加 印度甘蔗压榨季开始 糖厂数量和产量增加 中国 10 月食糖进口量同比增 39% 1 - 10 月同比增 14% 1 - 10 月进口糖浆和预混粉同比减少 [63][64] - 维持底部震荡偏弱思路 评级震荡偏弱 [63][64] 棉花 - 洲际交易所棉花期货攀升 美国农业部出口销售报告显示 10 月 9 日止当周棉花出口销售和装船情况 国内 2025/26 年度新疆棉产量高 郑棉逢高有套保压力 现货基差坚挺 下游需求有韧性 [64] - 截至 11 月 21 日美棉累计检验量占比 49.1% 同比慢 15% 美棉出口签约和装运情况 11 月 26 日郑棉注册仓单减少 有效预报增加 皮棉价格下跌 纺纱利润增加 [65][66] - 短期棉价区间震荡 [64] 鸡蛋

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - 各品种期现价差、跨期价差有不同程度变化，如IH期现价差为 -7.20，较前一日变化1.80，历史1年分位数29.50%，期货上市以来分位数28.20%；次月 - 当月跨期价差为 -13.40，较前一日变化2.40，历史1年分位数37.70%，期货上市以来分位数31.90% [1] - 各品种跨品种比值也有变动，如中证200/沪深300为1.5417，较前一日变化 -0.0070，历史1年分位数71.70%，期货上市以来分位数59.10% [1] 国债期货价差 - 各品种基差方面，TS基差为1.6213，较前一交易日变化 -0.0566，上市以来百分位数28.20%；TF基差为1.4136，较前一交易日变化0.0093，上市以来百分位数35.00% [2] - 各品种跨期价差有不同表现，如TS当季 - 下季跨期价差较前一日变化0.0560，上市以来百分位数36.40%；TF当季 - 下季跨期价差较前一日变化 -0.0900，上市以来百分位数17.90% [2] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.3650，较前一日变化0.1930，上市以来百分位数12.70%；TS - T为 -5.4800，较前一日变化0.3180，上市以来百分位数16.20% [2] 贵金属期现 - 国内期货收盘价，AU2602合约为946.72，较前一日涨跌0.22，涨跌幅0.02%；AG2602合约为12227，较前一日涨跌100，涨跌幅0.82% [3] - 外盘期货收盘价，COMEX黄金主力合约为4196.10，较前一日涨跌69.80，涨跌幅1.69%；COMEX白银主力合约为53.76，较前一日涨跌2.68，涨跌幅5.25% [3] - 现货价格，伦敦金为4162.57，较前一日涨跌30.67，涨跌幅0.74%；伦敦银为53.33，较前一日涨跌1.89，涨跌幅3.67% [3] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -5.55，较前值涨跌0.26，历史1年分位数3.20%；白银TD - 沪银主力为 -18，较前值涨跌 -23，历史1年分位数57.40% [3] - 比值方面，COMEX金/银为78.05，较前一日涨跌 -2.73，涨跌幅 -3.38%；上期所金/银为77.43，较前一日涨跌 -0.62，涨跌幅 -0.79% [3] - 利率与汇率，10年期美债收益率为4.00，较前一日涨跌 -0.01，涨跌幅 -0.2%；美元指数较前一日涨跌 -0.22，涨跌幅 -0.22% [3] - 库存与持仓，上期所黄金库存为90423千克，较前值无变化；上期所白银库存为531211，较前值涨跌 -9361，涨跌幅 -1.73% [3] 集运产业期现 - 集运指数，SCFIS（欧洲航线）结算价指数为1639.37，较11月17日涨跌281.7，涨跌幅20.75%；SCFIS（美西航线）为1107.85，较11月17日涨跌 -130.6，涨跌幅 -10.54% [4] - 上海出口集装箱运价，SCFI综合指数为1451.38，较11月14日涨跌 -43.7，涨跌幅 -2.92%；SCFI（欧洲）为1367美元/TEU，较11月14日涨跌 -50.0，涨跌幅 -3.53% [4] - 期货价格及基差，EC2602（主力）期货价格为1387.4，较11月25日涨跌 -66.1，涨跌幅 -4.55%；基差（主力）为252.0，较11月25日涨跌66.1，涨跌幅35.56% [4] - 基本面数据，全球集装箱运力供给为3349.04万TEU，较11月25日环比2.97，百分比变化0.09%；港口准班率（上海）为49.08%，较10月环比6.31，百分比变化14.75% [4] - 海外经济，欧元区综合PMI为52.40，较10月环比 -0.10，百分比变化 -0.19%；美国制造业PM指数为48.70，较10月环比 -0.40，百分比变化 -0.81% [4] - OECD综合领先指标，G7集团为100.51，较10月环比0.06，百分比变化0.06% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF603）折算价内蒙 - 天津仓单 5478，期货价格 5416，基差 62，基差率 1.14%，历史分位数 62.90% [1] - 硅锰（SM601）折算价内蒙 - 湖北仓单 5630 [1] - 螺纹钢（RB2601）上海 HRB400 20mm 现货价 3099，期货价格未提及，基差 -14，基差率 -0.42%，历史分位数 4.87% [1] - 热卷（HC2601）上海 Q235B 4.75mm 现货价 3290，期货价格 3304，基差 -14，基差率 0.42%，历史分位数 12.30% [1] - 铁矿石（I2601）折算价 62.5% 巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港 850，期货价格未提及，基差 5，基差率 0.32%，历史分位数 49.00% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦 A13，S0.7，CSR60，MT7 日照港 1624，期货价格未提及，基差未提及，基差率未提及，历史分位数 66.71% [1] - 焦煤（JM2601）折算价 S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 1200，期货价格 1085，基差 116，基差率 10.65%，历史分位数 56.50% [1] 有色系 - 铜（CU2601）SMM 开贴水 80，现货价 86655，期货价格 86590，基差 65，基差率 0.075%，历史分位数 53.33% [1] - 铝（AL2601）SMM A00 铝均价 21400，期货价格 21455，基差 -55，基差率 -0.26%，历史分位数 38.33% [1] - 氧化铝（AO2601）SMM 氧化铝指数均价 2833，期货价格 2720，基差 113，基差率 4.14%，历史分位数 58.59% [1] - 锌（ZN2601）SMM 1锌锭均价 22330，期货价格 22355，基差 -25，基差率 -0.11%，历史分位数 57.08% [1] - 锡（SN2601）SMM 1锡均价 295200，期货价格 295880，基差 -680，基差率 -0.23%，历史分位数 29.37% [1] - 镍（NI2601）SMM1进口镍均价 117260，期货价格 117800，基差 -540，基差率 -0.46%，历史分位数 82.91% [1] - 不锈钢（SS2601）304/2B:2*1240*C:无锡宏旺（含切边费）12455，期货价格 12870，基差 -415，基差率 -3.22%，历史分位数 77.46% [1] - 碳酸锂（LC2605）SMM 电池级碳酸锂均价 92800，期货价格 96340，基差 -3540，基差率 -3.67%，历史分位数 13.65% [1] - 工业硅（SI2601）SMM 华东通氧 Si5530 均价 9500，期货价格 9020，基差 480，基差率 5.32%，历史分位数 32.79% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）上金所黄金现货 AU（T + D）941.2，期货价格 946.7，基差 -5.6，基差率 -0.59%，历史分位数 55.00% [1] - 白银（AG2602）上金所白银现货 AG（T + D）12227.0，期货价格 12209.0，基差 18.0，基差率 0.15%，历史分位数未提及 [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕 2980，期货价格 3015.0，基差 -35.0，基差率 -1.17%，历史分位数 32.60% [1] - 豆油（Y2601）江苏张家港出厂价四级豆油 8330，期货价格 8150.0，基差 180.0，基差率 2.21%，历史分位数 36.80% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港 8390，期货价格未提及，基差 -50.0，基差率 -0.59%，历史分位数 13.30% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕 2540，期货价格未提及，基差 101.0，基差率 4.14%，历史分位数 64.80% [1] - 菜油（Ole601）江苏南通出厂价四级菜油 10100，期货价格 9819.0，基差 281.0，基差率 2.86%，历史分位数 79.30% [1] - 玉米（C2601）平舱价玉米锦州港 2290，期货价格 2235.0，基差 55.0，基差率 2.46%，历史分位数 69.50% [1] - 玉米淀粉（CS2601）吉林长春出厂价玉米淀粉 2600，期货价格 2551.0，基差 49.0，基差率 1.92%，历史分位数 22.80% [1] - 生猪（LH2601）河南出场价生猪（外三元）11400，期货价格 11540.0，基差 -140.0，基差率 -1.21%，历史分位数 40.10% [1] - 鸡蛋（JD2601）河北石家庄平均价鸡蛋 3225.0，期货价格 2890，基差 335.0，基差率 11.89%，历史分位数 13.80% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花 3128B 14700，期货价格 13625.0，基差 1075.0，基差率 7.89%，历史分位数 69.30% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台 5379.0，期货价格 5615，基差 -236.0，基差率 -4.20%，历史分位数 39.40% [1] - 苹果（AP601）苹果交割理论价格（日/钢联）9531.0，期货价格 9000，基差 -531.0，基差率 -5.57%，历史分位数 5.70% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联）9160.0，期货价格 8900，基差 260.0，基差率 2.84%，历史分位数 76.70% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）中国主港现货价（CFR）折人民币 6774.0，期货价格 6765.0，基差 9.0，基差率 0.13%，历史分位数 25.00% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区 4640.0，期货价格 4684.0，基差 -44.0，基差率 -0.94%，历史分位数 39.40% [1] - 乙二醇（EG2601）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区 3900.0，期货价格 3896.0，基差 4.0，基差率 0.10%，历史分位数 61.10% [1] - 涤纶短纤（PF602）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场 6300.0，期货价格 6264.0，基差 36.0，基差率 0.57%，历史分位数 52.30% [1] - 苯乙烯（EB2601）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯 6533.0，期货价格 6585.0，基差 -52.0，基差率 -0.80%，历史分位数 40.90% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇 2094.0，期货价格 2088.0，基差 6.0，基差率 0.29%，历史分位数 34.50% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区 1630.0，期货价格 1654.0，基差 -24.0，基差率 -1.45%，历史分位数 9.80% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯 LLDPE（膜级）山东 6810.0，期货价格 6707.0，基差 103.0，基差率 1.54%，历史分位数 54.70% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯 PP（拉丝级，熔指 2 - 4）浙江 6460.0，期货价格 6265.0，基差 195.0，基差率 3.11%，历史分位数 74.30% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）4440.0，期货价格 4489.0，基差 -49.0，基差率 -1.09%，历史分位数 70.30% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百 2375.0，期货价格 2229.0，基差 146.0，基差率 6.55%，历史分位数 71.30% [1] - LPG（PG2601）市场价液化气广州地区 4348.0，期货价格 4288.0，基差 60.0，基差率 1.40%，历史分位数 34.50% [1] - 沥青（BU2601）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区 3043.0，期货价格 3020.0，基差 -23.0，基差率 -0.76%，历史分位数 47.60% [1] - 丁二烯橡胶（BR2601）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东 10400.0，期货价格 10360.0，基差 40.0，基差率 0.39%，历史分位数 32.10% [1] - 玻璃（FG601）浮法玻璃 5mm 大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）1037.0，期货价格 984.0，基差 53.0，基差率 5.39%，历史分位数 56.72% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重庆市场价沙河（日）1173.0，期货价格 1143.0，基差 30.0，基差率 2.62%，历史分位数 28.99% [1] - 天胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）15195.0，期货价格 14650.0，基差 545.0，基差率 3.67%，历史分位数 66.12% [1] 金融系 - IF2512 现货价格 4517.6，期货价格 4493.0，基差 -24.6，基差率 -0.55%，历史分位数 18.50% [1] - IH2512 现货价格 2971.8，期货价格 2964.6，基差 -7.2，基差率 -0.24%，历史分位数 28.20% [1] - IC2512 现货价格 6965.0，期货价格 6909.4，基差 55.6，基差率 0.81%，历史分位数 16.00% [1] - IM2512 现货价格 7248.4，期货价格 7176.2，基差 72.2，基差率 1.01%，历史分位数 72.60% [1] - 2 年期债（TS2603）现货价格 102.38，期货价格 99.57，基差 0.01，基差率 0.01%，历史分位数 12.80%，转换因子 0.9774 [1] - 5 年期债（TF2603）现货价格 105.79，期货价格 100.36，基差 0.10，基差率 0.09%，历史分位数 29.60%，转换因子 0.9412 [1] - 10 年期债（T2603）现货价格 107.96，期货价格 100.36，基差 0.10，基差率 0.09%，历史分位数 27.90%，转换因子 0.9288 [1] - 30 年期债（TL2603）现货价格 129.55，期货价格 114.43，基差 0.67，基差率 0.58%，历史分位数 89.80%，转换因子 1.1263 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 当前原木期货维持低位震荡，上周现货价格有所下调，供应端到港量持续回升，库存累库，市场承压明显，需求继续保持韧性，盘面估值处于相对低位，内外盘价格明显倒挂形成一定的进口成本支撑，基本面偏弱格局下，原木期货盘面预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 11月26日，原木2601价格765.0元，较前一日涨0.5元，涨幅0.07%；原木2603价格776.0元，较前一日跌1.0元，跌幅 -0.13%；原木2605价格791.0元，较前一日跌1.0元，跌幅 -0.13% [2] - 11月26日，01 - 03价差 -11.0，较前一日涨1.5；01 - 05价差 -26.0，较前一日涨1.5；03合约基差 -26.0，较前一日涨1.0；01合约基差 -15.0，较前一日跌0.5 [2] - 11月26日，日照港3.9A小、中、大辐射松价格分别为690.0、750、850元，较前一日无变化；太仓港4A小辐射松价格690元，较前一日跌10元，跌幅 -1.43%，中、大辐射松价格较前一日无变化；日照港云杉11.8价格1180元，较前一日无变化 [2] - 11月28日外盘报价，辐射松4米中A:CFR价116美元/JAS立方米，云杉11.8米:CFR价126欧元/JAS立方米，较11月21日无变化 [2] 进口成本测算 - 11月26日，人民币兑美元汇率7.077元，较前一日跌0.02元；进口理论成本807.03元，较前一日跌1.88元 [2] 供给 - 10月31日港口发运量201.3万/立方米，较9月30日增加24.7万/立方米，涨幅13.99%；新西兰离港船数54.0条，较9月增加8.0条，涨幅17.39% [2] 库存 - 11月21日山东主要港口原木库存303.00万/立方米，较11月14日增加8.0万/立方米，涨幅2.71%；江苏主要港口原木库存83.18万/立方米，较11月14日减少0.5万/立方米，跌幅 -0.57% [2][3] 需求 - 11月21日中国原木日均出库量6.44万/立方米，较11月14日减少0.12万/立方米，跌幅 -2%；山东日均出库量3.59万/立方米，较11月14日减少0.08万/立方米，跌幅 -2%；江苏日均出库量2.36万/立方米，较11月14日减少0.08万/立方米，跌幅 -3% [3] 原木预到船情况 - 2025年11月24日 - 11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少7条，周环比减少54%；到港总量约21.7万方，较上周减少20.1万方，周环比减少48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油月末库存或增长抑制马棕反弹，连棕油有下探8000元风险；豆油CBOT有上涨空间但涨幅有限，国内工厂豆油库存或增加，油厂挺价使现货基差波动不大 [1] - 粕类方面，美豆供需宽松上方存压，南美新作丰产，国内豆粕宽松格局延续，维持震荡看法 [2] - 生猪方面，市场供应恢复，需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏，盘面产能去化逻辑仍在交易 [5] - 玉米方面，东北地区价格偏强，华北地区价格偏稳局部下滑，短期供需错配使盘面坚挺，需警惕集中售粮价格承压 [7] - 白糖方面，ICE原糖期货收高，市场等待巴西数据，预计原糖价格震荡整理，广西新糖上市，本周维持底部震荡偏弱格局 [11] - 棉花方面，ICE棉花期货攀升，美国棉花出口有变化，国内棉价短期或区间震荡 [12] - 鸡蛋方面，蛋价降至饲料成本线以下，下滑空间有限，本周下半周或小幅反弹，期价低位震荡 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 11月26日，江苏一级豆油现价8460元，较前一日跌20元，跌幅0.59%；Y2601期价8150元，涨6元，涨幅0.07%；基差310元，降56元，降幅15.30%；仓单22029，降2596，降幅10.54% [1] - 11月26日，广东24度棕榈油现价8290元，跌80元，跌幅0.96%；P2601期价8440元，涨80元，涨幅0.96%；基差 -150元，降160元，降幅1600.00%；盘面进口成本8960.3元，涨27.9元，涨幅0.31%；盘面进口利润 -520元，涨52元，涨幅9.10%；仓单为0 [1] - 11月26日，江苏三级菜籽油现价10110元，跌80元，跌幅0.79%；OI601期价9819元，涨1元，涨幅0.01%；基差291元，降81元，降幅21.77%；仓单3965，降3 [1] - 11月26日，豆油跨期01 - 05价差200元，涨2元，涨幅1.01%；棕榈油跨期01 - 05价差 -58元，涨24元，涨幅29.27%；菜籽油跨期01 - 05价差279元，降51元，降幅15.45%；豆棕现货价差170元，涨30元，涨幅21.43%；2601豆棕价差 -548元，降52元，降幅10.48%；菜豆油现货价差1650元，降30元，降幅1.79%；2601菜豆油价差1668元，降5元，降幅0.30% [1] 粕类产业 - 11月26日，江苏豆粕现价3030元，涨30元，涨幅1.00%；M2601期价3015元，涨2元，涨幅0.07%；基差15元，涨28元，涨幅215.38%；巴西2月船期盘面进口榨利5元，降21元，降幅80.8%；仓单31628，降3206，降幅9.2% [2] - 11月26日，江苏菜粕现价2440元，降20元，降幅0.81%；RM2601期价2439元，涨8元，涨幅0.33%；基差1元，降28元，降幅96.55%；加拿大1月船期盘面进口榨利758元，无变化；仓单为0 [2] - 11月26日，哈尔滨大豆现价3940元，无变化；豆一主力合约期价4094元，降14元，降幅0.34%；基差 -154元，涨14元，涨幅8.33%；江苏进口大豆现价3950元，无变化；豆二主力合约期价3713元，涨7元，涨幅0.19%；基差237元，降7元，降幅2.87%；仓单104，增1285，涨幅9.52% [2] - 11月26日，豆粕跨期01 - 05价差189元，降4元，降幅2.07%；菜粕跨期01 - 05价差52元，涨6元，涨幅13.04%；油粕现货比2.79，降0.045，降幅1.57%；主力合约油粕比2.70，无变化；590现景涨50，涨幅9.26%；2601豆菜粕价差576元，降6元，降幅1.03% [2] 生猪产业 - 11月26日，生猪主力合约基差 -140，降275，降幅203.70%；生猪2605合约价12060元/吨，涨0.54%；生猪2601合约价11540元，涨1.10%；生猪1 - 5价差 -520，涨60，涨幅10.34%；主力合约持仓128058，降2774，降幅2.12%；仓单为0 [5] - 11月26日，河南现货价11400元/吨，降150元；山东11350元/吨，降250元；四川11500元/吨，降50元；辽宁11150元/吨，降350元；广东11810元/吨，降400元；湖南11110元/吨，降300元；河北11550元/吨，降150元 [5] - 样本点屠宰量 - 日205851，降130，降幅0.06%；白条价格 - 周18.28，降0.14，降幅0.76%；仔猪价格 - 周17.50元/公斤，涨0.3元，涨幅1.45%；母猪价格 - 周32.47元，无变化；出栏体重 - 周128.81公斤，涨0.3公斤，涨幅0.26%；自繁养殖利润 - 周 -136元/头，降21.1元，降幅18.37%；外购养殖利润 - 周 -235元/头，降29元，降幅14.10%；能繁存栏 - 月4035万头，降3万头，降幅0.07% [5] 玉米系产业 - 11月26日，玉米2601锦州港平舱价2235元，降7元，降幅0.31%；基差27，涨27，涨幅96.43%；玉米1 - 5价差 -36元/吨，降15元，降幅71.43%；蛇口散粮价2440元，涨30元，涨幅1.24%；南北贸易利润10元，涨10元，涨幅20.41%；到岸完税价CIF2025元，降7元，降幅0.33%；进口利润415元，涨37元，涨幅9.68%；山东深加工早间剩余车辆1067，降86，降幅7.46%；持仓量2179739，增52038，涨幅2.45%；仓单65515，降850，降幅1.28% [7] - 11月26日，玉米淀粉2601合约价2551元，降5元，降幅0.20%；长春现货价2590元，涨30元，涨幅1.17%；潍坊现货价2800元，无变化；基差35元/吨，涨35，涨幅875.00%；玉米淀粉1 - 5价差 -71元，降9元，降幅14.52%；淀粉 - 玉米01盘面价差316元，涨2元，涨幅0.64%；山东淀粉利润8元，降3元，降幅27.27%；持仓量323642，降4839，降幅1.47%；仓单10695，无变化 [7] 白糖产业 - 11月26日，白糖2601合约价5379元/吨，降8元，降幅0.15%；白糖2605合约价5309元，降16元，降幅0.30%；ICE原糖主力15.12美分/磅，涨0.22美分，涨幅1.48%；白糖1 - 5价差70元/吨，涨8元，涨幅12.90%；主力合约持仓量394080，降12249，降幅3.01%；仓单数量7693，无变化；有效预报183，无变化 [11] - 11月26日，南宁现货价5450元，无变化；昆明5440元，无变化；南宁基差141元，涨16元，涨幅12.80%；昆明基差131元，涨16元，涨幅13.91%；进口糖：巴西（配额内）4114元/吨，涨11元，涨幅0.27%；进口糖：巴西（配额外）5214元，涨14元，涨幅0.27%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1336元，涨11元，涨幅0.82%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -236元，涨14元，涨幅5.60% [11] - 全国食糖产量累计值1116.21万吨，增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048.00万吨，增88.00万吨，涨幅9.17%；广西食糖产量累计值646.50万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；广西食糖销量当月值26.66万吨，降18.68万吨，降幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，降2.51%，降幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，涨4.30%，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，降47.79万吨，降幅41.20%；广西食糖工业库存44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南食糖工业库存33.65万吨，增7.07万吨；涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，增15.00万吨，涨幅37.50% [11] 棉花产业 - 11月26日，棉花2605合约价13582元/吨，涨5元，涨幅0.04%；棉花2601合约价13625元，降20元，降幅0.15%；ICE美棉主力64.61美分/磅，涨0.38美分，涨幅0.59%；棉花5 - 1价差 -40元/吨，涨32元，涨幅38.46%；主力合约持仓量540562，降11839，降幅2.14%；仓单数量2317，降2，降幅0.09%；有效预报1672，增192，涨幅12.97% [12] - 11月26日，新疆到厂价3128B为14700元，涨101元，涨幅0.69%；CC Index：3128B为14882元，涨50元，涨幅0.34%；FC Index：M：1%为12866元/吨，涨51元，涨幅0.40%；3128B - 01合约为1115元，涨96元，涨幅9.42%；3128B - 05合约为1075元，涨121元，涨幅12.68%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为2016元，降1元，降幅0.05% [12] - 商业库存363.97万吨，增70.91万吨，涨幅24.2%；工业库存93.14万吨，增4.32万吨，涨幅4.9%；进口量9.00万吨，降1.00万吨，降幅10.0%；保税区库存32.80万吨，增1.70万吨，涨幅5.5%；纺织业存货同比0.30%，降0.10%，降幅25.0%；纱线库存天数26.35天，增0.23天，涨幅0.9%；坯布库存天数31.12天，降0.85天，降幅2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -1710.20元/吨，降55元，降幅3.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，增240.30亿元，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，增1.60%，涨幅34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，降7.08亿美元，降幅5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -9.10%，降15.51%，降幅242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，降14.50亿美元，降幅11.6%；服装及衣着附件出口同比 -15.96%，降7.99%，降幅100.2% [12] 鸡蛋产业 - 11月26日，鸡蛋12合约价2919元/500KG，涨11元，涨幅0.38%；鸡蛋01合约价3225元，涨23元，涨幅0.72%；鸡蛋产区价格2.94元/斤，涨0.00元，涨幅0.13%；基差 -281元/500KG，降19元，降幅 -7.31%；12 - 01价差 -294元，降12元，降幅 -4.08% [15] - 蛋鸡苗价格2.70元/羽，降0.10元，降幅 -3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，降0.16元，降幅 -3.96%；蛋料比2.32，降0.08，降幅 -3.33%；养殖利润 -27.35元/羽，降4.29元，降幅 -18.60% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇 内地市场后续内地产量持续增加，边际装置已现亏损，关注其开工情况；伊朗部分装置限气停车，市场情绪好转，短期震荡偏强看待[1][2][4] 橡胶 天然橡胶市场进入区间震荡整理，后续关注主产区旺产期原料产出及宏观变化，若原料上量顺利胶价走弱，不畅则在15000 - 15500区间运行[5] 聚烯烃 PDH利润本周走弱，PP供需双增、库存小幅去化，PE供增需减、库存小幅累积，01合约压力偏大[8] 原油 俄乌谈判有变数及美国石油钻井数下降对短期油价有支撑，但OPEC + 增产及美国原油产量新高使供需格局偏弱，预计油价延续低位震荡，短期布油关注60美元/桶支撑[10] 玻璃纯碱 纯碱自身大格局过剩，本周部分装置降负使周产下滑、厂阶段性去库，下游产能无大增预期，需求延续刚需，后市若无产能退出或降负荷供需承压；玻璃近期湖北部分产线停产带动盘面反弹、现货走货转好，但沙河后续有产线复产点火预期，11月有刚需支撑，中长期需求端收缩价格承压[12] PVC、烧碱 烧碱行业供需有压力，下周华东区域性供应下降但涉及月度合同签订，盘面趋弱则现货报价或下行，主力下游氧化铝累库、价格趋弱，需求端支撑弱；PVC现货市场弱势，本周供应开工率提升，需求低迷，出口外需难提升，供需过剩，价格难乐观[13] 聚酯产业链 PX短期高位震荡；PTA短期高位震荡、月差可阶段性低位正套；乙二醇低位震荡，EG1 - 5逢高反套；短纤绝对价格驱动有限、加工费压缩，单边同PTA、盘面加工费逢高做缩；瓶片供需宽松，PR单边同PTA、主力盘面加工费在300 - 450元/吨区间波动，短期做缩加工费[14] 苯 - 苯乙烯 纯苯和苯乙烯短期EB01震荡整理，两者供应有限、需求支撑有限，港口库存由去转累，反弹空间受限，后续关注装置变动及实际出口成交情况[15] LPG 未提及明确核心观点，但展示了价格、外盘价格、库存及上下游开工率等数据[16] 根据相关目录分别进行总结 甲醇产业 - 价格及价差：MA2601收盘价2094涨1.31%，MA2605收盘价2201涨0.59%等，区域价差有不同变化[1] - 库存：甲醇企业库存37.3712涨4.19%，港口库存136.4降7.83%，社会库存173.7降5.49%[1] - 上下游开工率：上游国内企业开工率76.25降0.38%，海外企业开工率73.5涨0.30%等[2] 橡胶产业 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶上海报价14650降1.35%，全乳基差 - 545降98.18%等[5] - 月间价差：9 - 1价差105降9.52%，1 - 5价差 - 60涨20.00%等[5] - 基本面数据：9月泰国产量451.50降5.45%，印尼产量195.00降1.71%等，开工率及产量、出口量等有变动[5] 聚烯烃产业 - 价格及价差：L2601收盘价6707降0.81%，PP2601收盘价6265降0.82%等，基差有不同变化[8] - 库存：PE企业库存50.3降4.89%，PP企业库存59.4降4.23%等[8] - 上下游开工率：PE装置开工率82.7降0.51%，PP装置开工率78.3降1.60%等[8] 原油产业 - 价格及价差：Brent63.13涨1.04%，WTI58.65涨1.21%等，价差有不同变化[10] - 成品油价格及价差：NYM RBOB188.90涨1.71%，NYM ULSD232.55降1.20%等，价差有不同变化[10] - 成品油裂解价差：美国汽油20.87涨7.83%，欧洲汽油20.68涨0.68%等，有不同涨跌[10] 玻璃纯碱产业 - 玻璃相关价格及价差：华北报价1070持平，玻璃2601收盘价1037涨2.27%等，基差有变化[12] - 纯碱相关价格及价差：华北报价1300持平，纯碱2601收盘价1175涨0.17%等，基差有变化[12] - 供量：纯碱井工率82.68%降4.85%，周产量72.08万吨降4.86%等[12] - 库存：玻璃厂库6330.30万重量箱涨0.76%，纯碱厂库有降，玻璃厂纯碱库存天数20.9涨2.15%[12] - 地产数据当月同比：新开工面积 - 29.25%降14.26%，施工面积0.07%降16.37%等[12] PVC、烧碱产业 - PVC、烧碱现货&期货：山东32%液碱折百价2375持平，华东电石法PVC市场价4440降0.4%等，基差有变化[13] - 烧碱海外报价&出口利润：FOB华东港口375降1.3%，出口利润78.9降30.1%[13] - PVC海外报价&出口利润：CFR东南亚630降3.1%，出口利润110.2升104.0%[13] - 供给：烧碱行业开工率90.3涨0.6%，PVC开工率77.5涨1.0%等[13] - 需求：氧化铝行业开工率80.4降1.0%，粘胶短纤行业开工率90.1涨0.7%等[13] - 氯碱库存：液碱华东厂库库存24.7涨20.7%，PVC总社会库存52.7降1.1%[13] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油1月63.13涨1.0%，CFR日本石脑油558降0.5%等[14] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48价格6490降0.2%，现金流 - 19降88.8%等[14] - PX相关价格及价差：CFR中国PX859涨0.4%，PX基差(01)105降1.7%等[14] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格4635涨0.1%，基差(01) - 40降12.0%等[14] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货价格3904降0.4%，基差(01)8降83.0%等[14] 苯 - 苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油1月63.13涨1.0%，纯苯 - 石脑油106涨6.9%等[15] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货6590涨

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持震荡走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间 [1][3] - 铁矿石预计震荡运行，单边观望 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东3250、华北3210、华南3320，热卷现货华东3290、华北3240、华南3320，各合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格2980，板坯价格3730，各地区螺纹、热卷成本和利润有变动，东南亚 - 中国价差为92 [1] - 供给：日均铁水产量236.3万吨，五大品种钢材产量849.9万吨，螺纹、热卷等产量有增减 [1] - 库存：五大品种钢材库存1433.1万吨，螺纹库存553.3万吨，热卷库存402.1万吨，均呈下降趋势 [1] - 成交和需求：建材成交量下降8.0%，五大品种、螺纹钢、热卷表需均有上升 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、基差、各合约价差有不同程度变化 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格、新交所62%Fe掉期、普氏62%Fe价格有小幅度涨跌 [4] - 供给：45港到港量2817.1万吨，全球发运量3278.4万吨，全国月度进口总量11130.9万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水236.3万吨，45港日均疏港量329.9万吨，全国生铁、粗钢月度产量有下降 [4] - 库存变化：45港库存15101.54万吨，247家钢厂进口矿库存9001.2万吨，64家钢厂库存可用天数20天 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭、焦煤各品种价格及基差、合约价差有变动，钢联焦化利润、样本煤矿利润有变化 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量62.7万吨，247家钢厂日均产量46.2万吨；焦煤原煤产量851.5万吨，精煤产量433.8万吨 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量236.3万吨，焦炭全样本焦化厂日均产量62.7万吨，247家钢厂日均产量46.2万吨 [7] - 库存变化：焦炭总库存880.6万吨，各环节库存有不同变化；焦煤各环节库存有不同变化 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为 - 5.5万吨 [7]