报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现货市场表现坚挺，江苏地区因低库存出现部分规格现货紧张价格继续上涨，03合约在库存较低以及后期发运量有减少预期下，库存压力较小，但需求难改弱势，上调空间受限，近期原木期货增仓下挫，当前价格跌破成本线附近，短期预计价格存在一定支撑，可考虑750 - 800区间逢低多参与 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货和现货价格 - 1月22日，原木2601合约价格772.5，较前一日跌2.5，跌幅0.32%；原木2603合约价格768.5，较前一日涨4.5，涨幅0.59%；原木2605合约价格786.0，较前一日涨4.5，涨幅0.58%；原木2607合约价格799.5，较前一日涨4.5，涨幅0.57% [2] - 1月22日主力合约基差 - 28.5，较前一日降4.5 [2] - 日照港部分辐射松和云杉价格1月22日较前一日持平，太仓港部分辐射松价格有上涨，日照港云杉11.8价格1月22日较前一日跌10，跌幅0.86% [2] - 1月23日外盘报价辐射松4米中A和云杉11.8米CFR价较1月16日持平 [2] - 1月23日人民币兑美元汇率6.965，较前一日涨0.01；进口理论成本按15%涨尺计算为754.54，较前一日涨0.71 [2] 供给 - 12月31日港友运章量204.0万/立方米，较11月30日增14.8，涨幅7.82%；岩港船数55.0艘，较11月30日增6.0，涨幅12.24% [2] 库存 - 1月16日中国主要港口原木库存257.00万方，较1月9日降12.0，跌幅4.46% [2][3] 需求 - 1月16日中国原木日均出库量6.16万立方米，较1月9日增0.41，涨幅7%；山东增0.45，涨幅16%；江苏降0.07，跌幅3% [3] 到港情况 - 2026年1月19 - 25日，中国13港新西兰原木预到船11条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约35万方，较上周减少1.9万方，周环比减少5% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年全球处于“逆全球化”深化与主要经济体宽财政政策共振的宏观背景下，供应链脆弱性上升与需求扩张导致资源供需关系趋紧，关键矿产与能源的战略竞争加剧[1] - 中国经济在“十五五”规划开局之年以“内稳外制”为基调，平衡内生转型与外部变局，出口是中流砥柱，投资发挥托底作用，消费以设备更新和服务场景创新为增长点，去美元化带来人民币资产机遇，中美博弈聚焦科技竞争与供应链安全[1] - 2026年应在寻找确定性的前提下构建宏观对冲组合，预期全球经济步入“高通胀、高增长”阶段，商品资产配置价值凸显，排序为商品>权益>债券，需把握板块轮动机会并关注潜在不确定性[2] 根据相关目录分别进行总结 周期变迁：“逆全球化”与宽财政共振 - 逆全球化浪潮使世界秩序重塑，中美形成G2竞争格局，供应链脆弱性上升，全球大类资产轮动加速、波动率上升，美元美债信用体系动摇[6][7][9] - 2026年美、欧、日等海外主要经济体财政政策有望进一步扩张，共振的财政扩张将促使全球制造业和库存周期向上[15] - 逆全球化加剧供应链脆弱性，扩张的财政刺激经济活动需求，全球产业供需关系趋于紧张，核心资源将成为各国重要储备并迎来涨价潮[16] 内生动能与外部变局的博弈 - 内生经济转型方面，“十五五”规划指引是保持总量经济合理增速的同时实现结构转型，出口是中流砥柱，投资是托底力量，消费是主要增长驱动[17][18] - 外部变局博弈方面，去美元化使人民币资产迎来机遇，中美关系竞争格局不变但不会极端脱钩断链，应以内生经济稳定性抗击外部风险[30][31][32] 大类资产配置的指引：构建宏观对冲组合 - “变与不变”之间，全球经济体存在长期竞争关系，周期轮转包含经济、库存、资产等周期，中美有不同的复苏主线和政策假设[33][35] - 2026年资产配置应追寻确定性方向，均衡配置，对冲单边叙事反转的风险，关注欧美经济衰退、国内物价修复、逆全球化加剧、房地产市场下行等风险点[36] - 基于经济周期规律，2026 - 2027预期高通胀高增长阶段商品统治，不同商品板块会轮动，各季度受不同因素主导，需把握短中长期的节奏与主线[37][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂产业：市场对炼油厂豁免法规谨慎乐观，认为对生物质柴油原料需求有积极影响国内临近小年，连豆油涨幅受限，连棕油或向上，菜油05合约上涨有阻力[1] - 棉花产业：洲际交易所棉花期货低位震荡，新疆棉花公检提速库存累积，但棉企去库加快，预计短期棉价企稳反弹、震荡偏强[2] - 糖产业：洲际交易所原糖期货上涨，巴西甘蔗制糖比降，印度产糖增，预计原糖低位震荡，国内糖市备货尾声，成交下滑，糖价低位震荡偏弱[4] - 苹果产业：短期受库存和果率支撑，产区备货成交好转，部分空头离场，盘面反弹，节后关注冷库情况[5] - 红枣产业：新疆枣树休眠，市场关注消费，河北销区到货以等外为主，价格弱稳，预计盘面底部区间震荡[7] - 玉米系产业：东北地区玉米价格稳中有涨，华北地区维稳，需求端节前备货意愿放缓，短期玉米盘面偏强震荡，但政策限制向上空间[9] - 生猪产业：现货价格转强，大猪销售好，但后续出栏增加，供应压力增大，预计行情底部区间震荡[10] - 蛋产业：鸡蛋与淘汰鸡价格上涨，养殖端出栏意愿减弱，市场看涨预期强，预计近月期货价格区间震荡[13] - 粕类产业：美国宏观和南美天气影响大豆价格，国内供应宽松，一季度到港预期低且有不确定性，豆粕盘面震荡[14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格数据：1月22日，江苏豆油现价8600元，涨0.58%，期价8084元，涨0.50%；广东24度棕榈油现价8970元，涨1.01%，期价8944元，涨1.27%；江苏三级菜籽油现价9906元，涨0.61%，期价9002元，涨0.61%[1] - 价差数据：1月22日，豆棕现货价差 -370元，棕榈油跨期05 - 09为46元，菜籽油跨期05 - 09为29元，豆棕2605价差 -860元，菜豆现货价差1366元[1] 棉花产业 - 期货市场：1月22日，棉花2605合约14730元/吨，涨1.34%，2609合约14885元/吨，涨1.22%，ICE美棉主力64.30美分/磅，跌0.08%[2] - 现货市场：1月22日，新疆到厂价3128B为15223元，涨0.18%，CC Index: 3128B为15839元，涨0.13%，FC Index:M: 1%为12514元，跌0.54%[2] - 产业情况：藏亚库存降为0，工业库存86.10万吨，增1.5%，进口量17.79万吨，增49.5%，保税区库存37.30万吨，增15.8%[2] 糖产业 - 期货市场：1月22日，白糖2605合约5158元/吨，涨0.27%，2609合约5178元/吨，涨0.33%，ICE原糖主力14.77美分/磅，涨0.27%[4] - 现货市场：1月22日，南宁现货5310元，跌0.19%，昆明现货5160元，跌0.67%，进口巴西配额内4032元/吨，涨0.15%，配额外5107元/吨，涨0.16%[4] - 产业情况：全国食糖产量累计368.00万吨，降16.43%，销量累计157.00万吨，降37.18%，广西产量累计194.19万吨，降29.42%，销量当月79.54万吨，降40.96%[4] 苹果产业 - 价格数据：1月22日，苹果2605合约9489元/吨，涨0.75%，2610合约8292元/吨，涨0.42%，基差 -1289元，跌5.83%[5] - 市场情况：槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别增64.29%、66.67%、75.00%，全国冷库库存682.78万吨，降3.11%[5] 红枣产业 - 价格数据：1月22日，红枣2605合约8745元/吨，涨0.06%，2607合约8840元/吨，涨0.23%，2609合约9000元/吨，涨0.28%[7] - 市场情况：沧州特级、一级、二级现货价格持平，持仓量161947手，降0.41%，仓单 + 有效预报3702，增0.33%[7] 玉米系产业 - 玉米：1月22日，玉米2603合约2295元/吨，涨0.53%，锦州港平舱价2350元，涨0.21%，蛇口港市场价2420元，持平，南北贸易利润 -11元，增31.25%[9] - 玉米淀粉：1月22日，玉米淀粉2603合约2569元/吨，涨0.71%，玉米淀粉均价2737元，持平，基差168元，降9.68%[9] 生猪产业 - 期货指标：1月22日，生猪2605合约11895元/吨，涨0.63%，2603合约11600元/吨，涨1.13%，主力合约持仓135450手，降2.21%[10] - 现货价格：1月22日，河南13200元/吨，涨0.76%，山东13150元/吨，跌0.38%，四川12750元/吨，跌0.39%，辽宁12850元/吨，跌0.39%，广东13610元/吨，跌1.80%，湖南12760元/吨，跌1.16%，河北13300元/吨，涨0.38%[10] - 现货指标：样本点屠宰量日增0.28%，白条价格周增0.80%，仔猪和母猪价格周持平，出栏体重周增0.03%，自繁养殖利润周增164.04%，外购养殖利润周增2193.07%，能繁存栏月降1.12%[10] 蛋产业 - 价格数据：1月22日，鸡蛋03合约3095元/500KG，涨1.98%，04合约3380元/500KG，涨1.59%，产区价格3.67元/斤，涨1.71%，基差578元/500KG，涨0.28%，3 - 4价差 -285元，涨2.40%[13] - 产业指标：蛋鸡苗价格3.00元/羽，涨3.45%，淘汰鸡价格4.39元/斤，涨7.50%，蛋料比2.42，涨3.42%，养殖利润 -21.81元/羽，增18.01%[13] 粕类产业 - 价格数据：1月22日，江苏豆粕现价3080元，持平，期价M2605为2768元，涨1.58%，基差312元，跌12.11%；江苏菜粕现价2520元，涨7.69%，期价RM2605为2250元，涨0.99%，基差270元，涨141.07%[14] - 价差数据：豆粕跨期05 - 09为 -95元，涨17.39%，菜粕跨期05 - 09为 -28元，涨26.32%，油粕比现货2.81，涨0.82%，主力合约2.92，跌1.06%，豆菜粕现货价差560元，跌24.32%，2605合约价差518元，涨4.23%[14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为全品种价差日报，展示了多个品类期货与现货的价格、基差、基差率、历史分位数等信息，品类涵盖黑色系、有色系、贵金属系、农产品系、能源化工系、金融系等 [1] 各品类总结 黑色系 - 硅铁（SF603）折算价 72 硅铁合格块，内蒙 - 天津仓单现货价 5648，期货价 5610，基差 38，基差率 0.68%，历史分位数未提及 [1] - 硅锰（SM603）折算价 6517 硅锰，内蒙 - 湖北仓单现货价 5814，期货价 2950，基差 2864，基差率 234%，历史分位数 51.90% [1] - PVC（V2605）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5）现货价 4849.0，期货价 4570.0，基差 - 279.0，基差率 - 5.75%，历史分位数 9.80% [1] - 螺纹钢（RB2605）HRB400 20mm 上海现货价 3270，期货价 3124，基差 146，基差率 4.67%，历史分位数 61.20% [1] - 热卷（HC2605）Q235B 4.75mm 上海现货价 3280，期货价 3287，基差 - 7，基差率 - 0.21%，历史分位数 15.70% [1] - 铁矿石（I2605）折算价 62.5% 巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港现货价 843，期货价 787，基差 56，基差率 7.15%，历史分位数 44.70% [1] - 焦炭（J2605）折算价准一级冶金焦 A13，S0.7，CSR60，MT7 日照港现货价 1713，期货价 1688，基差 25，基差率 1.46%，历史分位数 76.81% [1] - 焦煤（JM2605）折算价 S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿现货价 1156，期货价 1132，基差 24，基差率 2.17%，历史分位数 35.20% [1] 有色系 - 铜（CU2603）SMM 电解铜均价，SMM 开贴水 - 170 现货价 100070，期货价 100700，基差 - 630，基差率 - 0.63%，历史分位数 76.45% [1] - 铝（AL2603）SMM A00 铝均价，SMM 开贴水 - 150 现货价 23740，期货价 24055，基差 - 315，基差率 - 1.31%，历史分位数 36.04% [1] - 氧化铝（AO2605）SMM 氧化铝指数均价现货价 2633，期货价 2717，基差 - 84，基差率 - 3.10%，历史分位数 11.67% [1] - 烧碱（SH603）市场价（主流价）烧碱（32% 离子膜碱）山东市场折百现货价 1944.0，期货价 1948.0，基差 - 4.0，基差率 - 0.22%，历史分位数未提及 [1] - 锌（ZN2603）SMM 1 锌锭均价，SMM 开 JEX 现货价 24240，期货价 24400，基差 - 160，基差率 - 0.66%，历史分位数 66.04% [1] - 锡（SN2602）SMM 1 锡均价，SMM 开贴水现货价 403250，期货价 409010，基差 - 5760，基差率 - 1.41%，历史分位数 76.25% [1] - 镍（NI2603）SMM1 进口镍均价，SMM 开贴水现货价 141700，期货价 142500，基差 - 800，基差率 - 0.56%，历史分位数 98.95% [1] - 不锈钢（SS2603）304/2B:2*1240*C 无锡宏旺（含切边费）现货价 14070，期货价 13855，基差 215，基差率 1.55%，历史分位数 51.71% [1] - 碳酸锂（LC2605）SMM 电池级碳酸锂均价现货价 163000，期货价 161940，基差 1060，基差率 0.65%，历史分位数 4.18% [1] - 工业硅（SI2605）SMM 华东通氧 5530 均价现货价 9250，期货价 8852，基差 425，基差率 4.82%，历史分位数 25.31% [1] 贵金属系 - IM2603.CFE 现货价 8309.3，期货价 8292.6，基差 - 16.7，基差率 - 0.20%，历史分位数 61.60% [1] - 黄金（AU2604）上金所黄金现货 AU（T + D）现货价 1083.9，期货价 1087.6，基差 - 3.7，基差率 - 0.34%，历史分位数 17.10% [1] - 白银（AG2604）上金所白银现货 AG（T + D）现货价 23366.0，期货价 23339.0，基差 27.0，基差率 0.12%，历史分位数 95.70% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市现货价 3080，期货价 2768.0，基差 312.0，基差率 11.27%，历史分位数 71.40% [1] - 豆油（Y2605）出厂价四级豆油江苏张家港市现货价 8500，期货价 8084.0，基差 416.0，基差率 5.15%，历史分位数 72.30% [1] - 棕榈油（P2605）交货价 24 度棕榈油黄埔港现货价 8880，期货价 8944.0，基差 - 64.0，基差率 - 0.72%，历史分位数 7.90% [1] - 菜粕（RM605）出厂价菜籽粕广东湛江市现货价 2440，期货价 2250.0，基差 190.0，基差率 8.44%，历史分位数 82.50% [1] - 菜油（OI2605）出厂价四级菜油江苏南通市现货价 9840，期货价 9002.0，基差 838.0，基差率 9.31%，历史分位数 96.50% [1] - 玉米（C2603）平舱价玉米锦州港现货价 2360，期货价 2295.0，基差 65.0，基差率 2.83%，历史分位数 67.80% [1] - 玉米淀粉（CS2603）出厂价玉米淀粉吉林长春市现货价 2630，期货价 2569.0，基差 61.0，基差率 2.37%，历史分位数 25.50% [1] - 生猪（H2603）出场价生猪（外三元）河南现货价 13200，期货价 11600.0，基差 1600.0，基差率 13.79%，历史分位数 86.80% [1] - 鸡蛋（JD2603）出场价鸡蛋河北石家庄现货价 3620，期货价 3095.0，基差 525.0，基差率 16.96%，历史分位数 75.40% [1] - 棉花（CF605）市场价棉花新疆现货价 15550，期货价 14730.0，基差 820.0，基差率 5.57%，历史分位数 34.40% [1] - 白糖（SR605）现货价格白砂糖柳州站台产地广西现货价 5340，期货价 5158.0，基差 182.0，基差率 3.53%，历史分位数未提及 [1] - 苹果（AP605）苹果交割理论价格（日/钢联）现货价 9400，期货价 9489.0，基差 - 89.0，基差率 - 0.94%，历史分位数 20.70% [1] - 红枣（CJ605）灰枣一级批发价格河北（钢联）现货价 8000，期货价 8745.0，基差 - 745.0，基差率 - 8.52%，历史分位数 56.30% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币现货价 7279.0，期货价 7390.0，基差 - 111.0，基差率 - 1.50%，历史分位数 9.30% [1] - PTA（TA605）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区现货价 5210.0，期货价 5298.0，基差 - 88.0，基差率 - 1.66%，历史分位数未提及 [1] - 涤纶短纤（PF603）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场现货价 6540.0，期货价 6640.0，基差 - 100.0，基差率 - 1.51%，历史分位数 19.90% [1] - 苯乙烯（EB2603）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯现货价 7855.0，期货价 7694.0，基差 161.0，基差率 2.09%，历史分位数 61.00% [1] - 甲醇（MA605）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇现货价 2238.0，期货价 2260.0，基差 - 22.0，基差率 - 0.97%，历史分位数 24.50% [1] - LLDPE（L2605）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯 LLDPE（膜级）山东现货价 6640.0，期货价 6814.0，基差 - 174.0，基差率 - 2.55%，历史分位数 0.80% [1] - PP（PP2605）完税自提价（中间价）聚丙烯 PP（拉丝级，熔指 2 - 4）浙江现货价 6575.0，期货价 6624.0，基差 - 49.0，基差率 - 0.74%，历史分位数 14.00% [1] - LPG（PG2603）市场价液化气广州地区现货价 4798.0，期货价 4134.0，基差 664.0，基差率 16.06%，历史分位数未提及 [1] - 沥青（BU2603）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区现货价 3080.0，期货价 3242.0，基差 - 162.0，基差率 - 5.00%，历史分位数 18.00% [1] - 纯碱（SA605）纯碱重质市场价沙河（日）现货价 1150.0，期货价 1185.0，基差 - 35.0，基差率 - 3.04%，历史分位数 32.77% [1] - 天胶（RU2605）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶）现货价 15600.0，期货价 15850.0，基差 - 250.0，基差率 - 1.50%，历史分位数 81.17% [1] 金融系 - IF2603.CFE 现货价 4723.7，期货价 4719.4，基差 - 4.3，基差率 - 0.09%，历史分位数 52.70% [1] - IH2603.CFE 股指期货基差 = 期指价格 - 标的指数价格，现货价 3053.1，期货价 3061.2，基差 8.1，基差率 0.26%，历史分位数 92.20% [1] - 2 年期债（TS2603）转换因子 0.9774，现货价 100.09，期货价 102.41，基差 0.00，基差率 0.00%，历史分位数 29.20% [1] - 5 年期债（TF2603）国债期货基差 = 现货价格 - 期货价格 * 转换因子，转换因子 0.9412，现货价 99.61，期货价 105.84，基差 - 0.01，基差率 - 0.01%，历史分位数 27.30% [1] - 10 年期债（T2603）转换因子 0.9288，现货价 100.46，期货价 108.16，基差 0.01，基差率 0.00%，历史分位数 16.10% [1] - 30 年期债（TL2603）转换因子 1.1263，现货价 126.61，期货价 112.22，基差 0.22，基差率 0.20%，历史分位数 30.00% [1] - 乙二醇（EG2605）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区现货价 3735.0，期货价 3847.0，基差 - 112.0，基差率 - 2.99%，历史分位数 31.10% [1] - IC2603.CFE 现货价 8387.6，期货价 8400.0，基差 12.4，基差率 0.15%，历史分位数 96.00% [1] - 玻璃（FG605）浮法玻璃 5mm 大板市场价沙河沙河长城玻璃（日）现货价 928.0，期货价 1057.0，基差 - 129.0，基差率 - 13.90%，历史分位数 21.00% [1] -

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯-苯乙烯 - 纯苯供需小幅改善，供应回落、下游负荷回升、港口库存下降但绝对水平高，自身驱动有限；苯乙烯受出口和装置停车带动，走势偏强，对纯苯价格有带动，但苯乙烯和纯苯价差扩大空间有限，策略上暂观望，关注EB - BZ价差做缩机会 [1] 天然橡胶 - 供应缩量、成本支撑走强，需求内销缓慢、企业库存提升，中国天胶社库累库，胶价后续延续区间震荡，运行区间15500 - 16500 [2] 玻璃-纯碱 - 纯碱现货平稳、成交清淡，开工上升、供应高位、需求偏弱，库存同比高，期货价格短期震荡趋弱；玻璃供应稳定、需求一般、库存高位，节前需求疲软，期货价格短期延续震荡偏弱 [6] 原油 - 国际油价下跌，俄乌局势缓和、EIA数据显示累库，布油短期或在60 - 66美元/桶震荡，关注中东局势 [8] 聚烯烃 - LLDPE供应有增加预期、需求进入淡季、下游开工走弱；PP供需双弱，检修偏多、1月转去库预期、估值修复，关注后期检修落地情况 [10] 甲醇 - 甲醇期货震荡偏强、基差走弱，内地供给高位、传统需求偏弱，港口库存去化但MTO需求疲软，关注伊朗甲醇到港量缩减节奏和地缘因素风险溢价 [12][13] 尿素 - 尿素期货收涨，现货整理，日产高位、供给充足，需求部分农需跟进但复合肥、板材等需求减弱，本周去库加快，预计价格短期宽幅震荡，关注1740 - 1790区间 [14] PVC - 烧碱 - 烧碱价格小幅反弹，供需失衡、高库存弱需求，期货反弹高度有限；PVC期货震荡上涨，供应高位、需求减弱、外贸出口环比减少、节前累库，价格或宽幅震荡 [15] LPG - 未提及核心观点，仅展示价格、库存、开工率等数据 [16] 聚酯产业链 - PX供应高位、需求转弱，春节前价格高位震荡，2季度供需偏紧预期下低位支撑强；PTA供需转弱、基差走弱，期货上涨、加工费扩大，2月累库压力大；MEG海外供应收缩但进口量收缩慢、近月累库预期不变；短纤供需格局偏弱，跟随原料波动 [17] 根据相关目录分别进行总结 纯苯-苯乙烯 - 上游价格：布伦特和WTI原油下跌，CFR日本石脑油、CFR中国纯苯上涨，纯苯 - 石脑油价差扩大 [1] - 苯乙烯价格：华东现货、期货价格上涨，现金流增加，与纯苯价差扩大 [1] - 下游现金流：部分产品现金流有变化，如己内酰胺现金流下降、苯胺现金流上升 [1] - 库存：纯苯和苯乙烯江苏港口库存均下降 [1] - 开工率：部分装置开工率有变动，如业外纯苯开工率下降、国内加氢苯开工率下降 [1] 天然橡胶 - 价格及基差：云南国营全乳胶、泰标混合胶等价格上涨，全乳基差扩大 [2] - 月间价差：9 - 1价差、1 - 5价差有变动 [2] - 基本面：泰国、印尼等国产量有变化，中国轮胎开工率和产量有变动，天然橡胶进口数量增加 [2] - 库存变化：保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少 [2] 玻璃-纯碱 - 玻璃价格：华北、华东等地区报价平稳，期货主力合约价格上涨 [6] - 纯碱价格：华北、华东等地区报价平稳，期货主力合约价格上涨 [6] - 供应：纯碱开工率和周产量上升，浮法日熔量下降，光伏日熔量上升 [6] - 库存：玻璃厂库库存下降，纯碱厂库库存上升，玻璃厂纯碱库存天数增加 [6] - 地产数据：新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积同比有变动 [6] 原油 - 原油价格及价差：Brent、WTI原油价格下跌，SC原油价格上涨，部分价差有变动 [8] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格下跌，部分价差有变动 [8] - 成品裂解价差：美国汽油、柴油、航煤等裂解价差有变动 [8] 聚烯烃 - 价格及价差：L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，部分价差有变动 [10] - 现货价格：华东PP拉丝、华北LLDPE等现货价格上涨 [10] - 开工率：PE装置开工率上升，下游加权开工率下降；PP装置开工率上升，粉料开工率下降 [10] - 库存：PE企业库存和社会库存下降，PP企业库存和贸易商库存下降 [10] 甲醇 - 价格及价差：MA2605、MA2609收盘价上涨，部分价差有变动，太仓基差走弱 [12] - 外盘价格：普氏远期CFR中国价格下跌 [12] - 库存：甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存上升 [12] - 开工率：上游国内企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率下降，部分下游产品开工率有变动 [12] 尿素 - 期货收盘价：01、05、09合约价格有变动，甲醇主力合约价格上涨 [14] - 期货合约价差：部分合约价差有变动 [14] - 主力持仓：多头前20和空头前20持仓增加，单边成交量增加 [14] - 上游原料：无烟煤小块、动力煤坑口等价格平稳，合成氨价格下降 [14] - 下游产品：三聚氰胺、复合肥等价格平稳，硫酸铵价格上涨，硫磺价格下降 [14] - 供需面：国内尿素日度和周度产量增加，厂内库存和装置检修损失量下降，港口库存不变，生产企业订单天数减少 [14] PVC - 烧碱 - PVC和烧碱价格：山东液碱折百价、华东电石法PVC市场价等有变动，期货合约价格有变动 [15] - 海外报价及出口利润：烧碱和PVC海外报价及出口利润有变动 [15] - 供给：烧碱和PVC行业开工率有变动，外采电石法PVC利润和西北一体化利润有变动 [15] - 需求：烧碱和PVC下游开工率有变动 [15] - 库存：液碱华东厂库库存下降，PVC上游厂库库存和总社会库存有变动 [15] LPG - 价格及价差：主力PG2603、PG2604、PG2605价格上涨，部分价差有变动，华南现货和可交割现货价格有变动 [16] - 外盘价格：FEI掉期、CP掉期部分合约价格下跌 [16] - 库存：LPG炼厂库容比、港口库存和港口库容比下降 [16] - 开工率：上游主营炼厂开工率上升，下游PDH开工率下降，MTBE开工率不变，烷基化开工率上升 [16] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油、WTI原油价格下跌，CFR日本石脑油、CFR中国MX等价格上涨 [17] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY、FDY、DTY等价格上涨，部分产品现金流有变动 [17] - PX相关价格及价差：CFR中国PX、PX现货价格等上涨，部分价差有变动 [17] - PTA相关价格及价差：PTA华东现货价格、期货价格上涨，基差走弱，加工费扩大 [17] - MEG相关价格及价差：MEG华东现货、外盘价格上涨，基差、进口利润等有变动 [17] - 库存及开工率：MEG港口库存下降，聚酯产业链部分开工率下降 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 短期铜价加速上行至高位后，CL溢价未再走扩，若反转，COMEX铜库存或回流缓解非美供应压力，短期市场投机情绪降温、关税预期缓和，铜价或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化，主力关注97500 - 98500支撑；中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心逐步上抬 [2] 锌 - 锌价重心下移后升贴水企稳，下游逢低采购致昨日锌价反弹，矿端紧缺支撑价格，沪伦比值修复或缓解国内短期供应压力，冶炼端利润承压减产使精炼锌供应压力缓释，需求端锌价上行抑制需求，全球显性库存小幅去化，国内社库处季节性偏高水平，短期价格震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化，主力关注23800附近支撑 [5] 锡 - 供应上12月进口锡精矿实物量环比和同比增长，印尼2026年审批出口额度约6万吨；需求上焊锡企业开工承压，新兴领域提供订单支撑，传统领域疲软，短期价格受市场情绪影响波动大，建议谨慎参与，中长线供给侧逐步修复，考虑供应低弹性和AI军备竞赛，对锡价保持低多思路 [8] 工业硅 - 工业硅现货企稳，期货价格偏强震荡，1月供需双降，2月预计均大幅下降，供应端产量或下降，需求端多晶硅产量变化影响大，维持价格震荡预期，主要波动区间8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动，套利窗口打开上方承压，下方有成本支撑 [9] 多晶硅 - 多晶硅现货均价下跌，期货价格震荡回升，硅片价格小幅下跌，仓单增加；供需面抢出口需求使需求预期好转，组件排产或增加利于消化电池片库存，但多晶硅和硅片高库存承压，周度产量硅片上涨、多晶硅下降，库存涨幅较大，1月多家企业停产或减产，预计一季度月均产量降至8万吨左右，下方48000元/吨一线有支撑，45000元/吨一线也有支撑，降温周期建议暂观望，下游企业可按需套期保值，关注减产和下游需求恢复情况 [10] 氧化铝 - 氧化铝市场昨日小幅反弹，但现货受庞大实体库存压制，供应端开工率回升，需求端采购意愿疲软，库存全面累积，隐形库存将转化为仓单压力，在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力合约参考区间2600 - 2900元/吨，能否反弹取决于产能调控政策或实质性减产 [11] 铝 - 铝市场高位震荡，宏观与政策预期是核心驱动力，海外货币宽松、地缘政治担忧提振大宗商品风险偏好，国内政策积极强化铝消费改善预期；但基本面压力增大，供应刚性增长，需求端高铝价抑制消费，下游开工率低，库存进入累积周期，预计铝价短期高位宽幅震荡，主力合约参考区间23000 - 24500元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外政策和地缘政治演变 [11] 镍 - 昨日沪镍盘面震荡偏强，消息上印尼镍矿产量或降，宏观上美国就业和通胀放缓但有改善，美联储态度谨慎；产业上镍价小幅上涨但现货成交偏冷，升贴水稳中有跌，镍矿招标价格上涨，印尼镍矿生产配额不确定，镍铁需求好转价格上涨，淡季不锈钢终端需求疲软，三元对高价硫酸镍谨慎，近期镍价偏强使海内外交仓增加带来库存压力，短期盘面围绕宏观和印尼镍矿配额扰动，预计宽幅震荡，主力参考138000 - 148000区间 [12] 铝合金 - 铸造铝合金跟随铝价高位震荡，成本是主要驱动，废铝供应紧张格局未变，春节前备库需求使成本底部坚实，原铝和铜价高位推升原料采购重心；基本面呈淡季供需双弱，供应端承压开工率低且后续或走弱，需求端成交清淡，社会库存连续数周小幅去化，预计ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考区间22000 - 23500元/吨，关注原料价格、进口货源和春节前备库力度 [13] 不锈钢 - 昨日不锈钢盘面震荡调整，近月合约受交割期影响偏强，现货市场货源偏紧但年底需求疲软；印尼镍矿生产配额消息带动情绪，菲律宾矿山招标价格和印尼基准价上涨使原料收紧预期下议价区间上移，铬铁价格坚挺；钢厂排产计划上修供应宽松，需求端难以承接高价涨幅，社会库存小幅累积，下游按需采买，近期原料消息带动情绪、成本支撑强化，但供应宽松和弱需求制约上方空间，受交割预期影响短期预计偏强震荡，主力参考14200 - 15000，关注矿端消息和下游备库情况 [15] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货偏强，日内波动放大，消息上广期所新增注册品牌，江西矿山采矿证消息发酵使矿端供应扰动预期带动情绪；基本面上周产量下滑，1月盐厂有节前检修计划，供应预计下滑，回收端增加，下游需求有韧性，订单预期乐观，上周社会库存去化，上游冶炼厂库存增加，下游环节垒库，电芯厂和贸易商库存去化幅度增加，近期宏观和资金环境宽松，监管加强，基本面淡季去库有韧性支撑价格，供应端扰动成交易关注点，短期预计偏强运行，追涨注意高估值和流动性风险 [16] 各品种相关内容总结 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜、SMM 广东1电解铜等价格有涨跌变化，精废价差、LME 0 - 3等指标也有相应变动 [2] - **基本面数据**：12月电解铜产量环比增长6.80%，进口量环比下降4.02%；进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存等周环比有变化，境内社会库存、SHFE库存等库存数据也有变动 [2] 锌 - **价格及基差**：SMM 0锌锭、SMM 0锌锭(广东)等价格上涨，进口盈亏、沪伦比值等指标有变化 [5] - **基本面数据**：12月精炼锌产量环比下降7.24%，进口量环比下降51.94%，出口量环比下降36.32%；镀锌、压铸锌合金等开工率周环比有变化，中国锌锭七地社会库存、LME库存等有变动 [5] 锡 - **价格及基差**：SMM 1锡、长江 1锡价格上涨，SMM 1锡升贴水、LME 0 - 3升贴水等指标有变化 [8] - **基本面数据**：12月锡矿进口环比增长16.81%，SMM精锡12月产量环比下降0.06%等，SHEF库存、社会库存等有变动 [8] 工业硅 - **价格及基差**：华东通氧SI5530工业硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [9] - **基本面数据**：全国工业硅产量环比下降1.15%，新疆、云南等地区产量有变化，全国开工率、新疆开工率等有变动，有机硅DMC产量、多晶硅产量等也有变动，库存数据有变化 [9] 多晶硅 - **价格及基差**：N型复投料、N型颗粒硅等价格有变化，基差、月间价差等指标有变动 [10] - **基本面数据**：周度硅片产量上涨0.28%，多晶硅产量下降4.65%；月度多晶硅产量、进口量、出口量等有变化，硅片产量、进口量、出口量等也有变动，库存数据有变化 [10] 氧化铝 - **价格及基差**：SMM A00铝、长江 铝A00等价格上涨，氧化铝(山东) - 平均价等价格无变化，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏等指标有变化，月间价差有变动 [11] - **基本面数据**：12月氧化铝产量环比增长1.08%，国内电解铝产量环比增长3.97%，海外电解铝产量环比增长3.56%，开工率、库存数据等有变化 [11] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍、1金川镍等价格上涨，1金川镍升贴水等指标有变化，期货进口盈亏、沪伦比值等有变动，月间价差有变化 [12] - **基本面数据**：中国精炼镍产量环比增长26.10%，精炼镍进口量环比增长84.63%，SHFE库存、社会库存等库存数据有变化 [12] 铝合金 - **价格及基差**：SMM铝合金ADC12等价格无变化，佛山破碎生铝精废价差等有变化，月间价差有变动 [13] - **基本面数据**：12月再生铝合金锭产量环比下降6.16%，原生铝合金锭产量环比增长0.46%，开工率、库存数据等有变化 [13] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B (无锡宏旺2.0卷)等价格有变化，期现价差有变动，原料价格如菲律宾红土镍矿1.5% (CIF)均价等有变化，月间价差有变动 [15] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量环比增长0.92%，印尼300系不锈钢粗钢产量环比增长0.36%，进口量、出口量等有变化，300系社库、300系冷轧社库等库存数据有变化 [15] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价、SMM工业级碳酸锂均价等价格上涨，基差、月间价差等指标有变化 [16] - **基本面数据**：12月碳酸锂产量环比增长4.04%，需求量环比下降2.50%，进口量环比增长8.77%，出口量环比增长20.11%，产能、开工率、库存数据等有变化 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 展示2026年1月23日期货数据，包含F、H、IC、IM等期现价差及跨期价差，还有跨品种比值，如IC/IF为1.7799，处于历史高位[1] 国债期货价差日报 - 呈现2026年1月23日国债期货数据，有TS、TF、T、TL基差，各品种跨期价差及跨品种价差，如TS基差最新值1.4233，较前一交易日变化0.0012[2] 贵金属期现日报 - 给出2026年1月23日贵金属数据，国内期货、外盘期货、现货价格有涨跌，基差、比价、利率汇率、库存持仓也有相应变化，如COMEX黄金主力合约涨2.11%，上期所黄金库存涨2.02%[4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2026年1月22日IF、IH、IC、IM四个股指期货品种的总持仓、主力合约持仓及前二十席位持仓变动情况进行分析[4][10][16][22] 根据相关目录分别总结 沪深300（IF） - 总持仓小幅上升，1月22日总持仓上升2744手，主力合约2603持仓上升895手[4] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓46356手，国投期货多头增仓最多，日内增仓1701手，银河期货多头减仓最多，日内减仓795手[5] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓40476手，国投期货空头增仓最多，日内增仓793手，华泰期货空头减仓最多，日内减仓647手[7] 上证50（IH） - 总持仓小幅上升，1月22日总持仓上升1408手，主力合约2603持仓上升520手[10] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓11323手，光大期货多头增仓最多，日内增仓434手，银河期货多头减仓最多，日内减仓645手[11] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓14094手，广发期货空头增仓最多，日内增仓643手，国泰君安期货空头减仓最多，日内减仓571手[12] 中证500（IC） - 总持仓保持平稳，1月22日总持仓下降432手，主力合约2603持仓下降1824手[16] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓49404手，中信期货多头增仓最多，日内增仓1949手，华泰期货多头减仓最多，日内减仓1964手[17] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓53838手，中信期货空头增仓最多，日内增仓842手，国信期货空头减仓最多，日内减仓912手[19] 中证1000（IM） - 总持仓明显下降，1月22日总持仓下降9411手，主力合约2603持仓下降5555手[22] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓54123手，广发期货多头增仓最多，日内增仓248手，国泰君安期货多头减仓最多，日内减仓2368手[23] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓72781手，银河期货空头增仓最多，日内加仓379手，国泰君安期货空头减仓最多，日内减仓2746手[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 产业链供需双弱，螺纹需求季节性下滑明显，热卷需求下滑不多 ，成本下移或使钢价中枢下移，螺纹钢5月合约波动参考3050 - 3250元，热卷波动参考3200 - 3350元 ，做多钢矿比逢高离场，做多卷螺价差可继续持有[1] 铁矿石 - 面临供需双弱格局，价格整体承压运行，可在800左右逢高布局空单[3] 焦炭 - 现货4轮提降后，部分焦企抵制降价、限产保价，主流焦企启动提涨预计落地，但节后市场将再度宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1600 - 1800[5] 焦煤 - 春节前现货偏强有补库需求驱动，但盘面提前透支上涨，节后市场供需预期宽松，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1200[5] 硅铁 - 短期供需矛盾有限，预计价格宽幅震荡，区间参考5300 - 5800[6] 硅锰 - 处于供需双弱格局，短期高库存对价格有压制，预计价格宽幅震荡，区间参考5800 - 6000[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货价格多数持平，部分热卷现货价格有小涨 ，螺纹钢和热卷期货合约价格多数上涨[1] 成本和利润 - 钢坯和板坯价格持平，部分螺纹和热卷成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有降有升[1] 产量 - 日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微增，螺纹产量增加4.9%，热卷产量减少1.0%[1] 库存 - 五大品种钢材库存增加0.8%，螺纹库存增加3.2%，热卷库存减少1.3%[1] 成交和需求 - 建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需均有下降[1] 铁矿石 相关价格及价差 - 仓单成本多数小涨，05合约基差多数下降，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升[3] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种铁矿现货价格小涨，新交所62%Fe掉期价格微降[3] 供给 - 45港到港量周度环比下降8.9%，全球发运量周度环比下降7.9%，全国月度进口总量上升8.2%[3] 需求 - 247家钢厂日均铁水周度环比下降0.6%，45港日均疏港量周度环比下降1.0%，全国生铁和粗钢月度产量下降[3] 库存变化 - 45港库存周度环比增加1.7%，247家钢厂进口矿库存周度环比增加3.0%，64家钢厂库存可用天数周度环比增加9.5%[3] 焦炭 相关价格及价差 - 山西和日照港准一级湿熄焦仓单价格持平，焦炭05合约涨0.3%，09合约微降，钢联焦化利润周度下降[5] 上游焦煤价格及价差 - 山西和蒙煤仓单焦煤价格持平[5] 供给 - 全样本焦化厂日均产量下降0.2%，247家钢厂日均产量增加0.4%[5] 需求 - 247家钢厂铁水产量微增[5] 库存变化 - 焦炭总库存增加2.1%，全样本焦化厂焦炭库存微降，247家钢厂焦炭库存增加1.7%，港口库存增加4.2%[5] 供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算值上升390.8%[5] 焦煤 相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤和蒙5原煤仓单价格持平，焦煤05合约涨0.24%，09合约持平[5] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价涨0.8%，京唐港澳主焦库提价涨3.9%，广州港澳电煤库提价持平[5] 供给 - 汾渭样本煤矿原煤产量下降0.3%，精煤产量下降0.1%[5] 需求 - 全样本焦化厂日均产量下降0.2%，247家钢厂日均产量增加0.4%[5] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存下降2.6%，全样本焦化厂焦煤库存增加4.04%，247家钢厂焦煤库存微增，港口库存下降3.24%[5] 硅铁 现货价格及价差 - 硅铁主力合约收盘价涨1.04%，部分现货价格有小涨，内蒙 - 主力等价差有变化[6] 成本及利润 - 部分生产成本有变动，部分生产利润有修复[6] 锰矿供应 - 锰矿发运量周环比增加35.6%，到港量周环比增加38.8%，疏港量周环比下降2.7%[6] 供给 - 硅铁产量周环比微降，生产企业开工率周环比下降0.4%[6] 需求 - 硅铁需求量周环比增加1.2%，247家日均铁水产量持平，高炉开工率周环比下降0.6%，钢联五大材产量周环比微增[6] 库存变化 - 硅铁60家样本企业库存周环比增加5.4%，下游硅铁可用平均天数月环比下降2.5%[6] 硅锰 现货价格及价差 - 硅锰主力合约收盘价涨0.54%，各地区现货价格持平，广西 - 主力等价差有变化[6] 成本及利润 - 天津港部分锰矿价格微降[6] 供给 - 硅锰周产量微增，开工率微升[6] 需求 - 硅锰需求量钢联测算值周环比增加0.9%，河钢招标价月环比涨1.8%，采购量增加15.6%[6] 库存变化 - 63家样本企业库存持平，硅锰库存平均可用天数月环比下降2.0%[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月22日因丁二烯走强，BR成本支撑较强带动其强势反弹，截至发稿合成橡胶期货主力合约BR2603涨超4% [1] - 短期BR成本支撑较强，但顺丁橡胶开工率与库存均较高，且2月丁二烯预期季节性累库，短期BR2603或将再次测试前期阻力位12500，不建议做空BR，前期持有BR2603多单者可在12500附近择机减仓止盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 驱动分析一 - 短期丁二烯现实端供需不差，1月国内丁二烯开工率震荡下行，下旬起装置陆续重启，下游开工率相对较高，本周丁二烯华东港口最新库存34500吨左右，较上周大幅下降10100吨，国内外丁二烯价格易涨难跌，顺丁橡胶成本支撑较强 [3] - 中期上半年丁二烯无新装置投产，但下游行业二季度存新装置投产预期，二季度为东北亚乙烯传统检修季，丁二烯二季度供需趋紧 [3] 驱动分析二 - 1月轮胎企业整体订单表现较上月好转，欧盟取消原计划2026年1月21日对中国产PCR反倾销税，半钢轮胎出口欧盟地区订单较上月明显改善，叠加备货关口，整体订单充足，对月内轮胎企业排产形成支撑 [8] - 1月上半月轮胎行业开工恢复性增长，半钢胎开工提升更为显著，部分产能较大企业外贸订单增加，开工提升至近满产；全钢胎受库存压力限制，部分企业已主动控产 [8] 展望后市 - 成本端丁二烯短期港口高库存缓解，进口预期减弱与出口预期增强，2月下游开工率下降，国内多套丁二烯装置1月下旬重启，预期丁二烯进入季节性累库，压制上涨高度 [10] - 供应端顺丁橡胶由盈转亏，但盘面持续强于现货，供应预期将缓慢下降，库存短期高位运行 [10] - 需求端1月轮胎企业订单充足，预期中国轮胎1 - 3月仍有对欧盟抢出口动作，顺丁橡胶价格远低于天然橡胶，一季度需求预期好转 [10]